报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩优于预期，调整2025 - 2026年归母净利预测为152.5、156.3亿元，新增2027年盈利预测161.7亿，对应三年EPS为0.66、0.67、0.69元，对应当前PE为9、9、8倍 [7] - 参考公司近三年平均PB，给予2025年每股归母净资产1.1倍PB估值，对应一年期目标价6.8元，较当前股价涨幅空间18% [7] 相关目录总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年主营收入分别为381.17亿、405.77亿、433.91亿、460.50亿元，同比增速分别为1.5%、6.5%、6.9%、6.1% [3] - 2024 - 2027年归母净利润分别为149.54亿、152.53亿、156.32亿、161.74亿元，同比增速分别为13.3%、2.0%、2.5%、3.5% [3] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.64、0.66、0.67、0.69元，市盈率分别为9、9、9、8倍，市净率分别为1.0、0.9、0.9、0.8倍 [3] 公司基本数据 - 总股本2328136.53万股，已上市流通股2321457.78万股，总市值1341.01亿元，流通市值1337.16亿元 [4] - 资产负债率30.49%，每股净资产5.73元，12个月内最高/最低价为6.71/5.44元 [4] 2024年年度报告情况 - 营业收入约381.17亿元，同比增长1.51%；归母净利润约149.54亿元，同比增长13.26%；扣非归母净利润132.77亿元，同比增长5.63% [7] - 2024年销售毛利率35.5%，同比减少1.9个百分点，销售净利率42.14%，同比增长4.84个百分点，扣非销售净利率34.83%，同比增长1.36个百分点，ROE 11.22%，同比增长0.5个百分点 [7] - 2024Q1 - 4分别实现营业收入89.5、108.9、91.9、90.9亿元，同比+17%、+28.6%、 - 18.8%、 - 10.2%；实现归母净利润37、47.2、34、31.4亿元，同比+4.1%、+25%、 - 15.8%、+70.5%；实现扣非归母净利润32.9、39.3、33.4、27.2亿元，分别同比 - 1.5%、+6.6%、 - 13.2%、+60.4% [7] - 2024年度利润分配方案，每股派发现金红利0.145元（含税），占归母净利润比例为30.36% [7] 各业务板块情况 - 集装箱板块：母港集装箱吞吐量完成5150.6万标准箱，同比增长4.8%；洋山港区集装箱吞吐量完成2600.3万标准箱，同比增长4%，占全港集装箱吞吐量的50.5%；水水中转比例达61.5%，完成3167.6万标准箱；营业收入157.25亿元，同比+0.7%，毛利率41.7%，同比减少2.11个百分点，净利润57.23亿元，同比减少13.26% [7] - 散杂货板块：母港散杂货吞吐量完成8730.7万吨，同比增长2.7%；营业收入16亿元，同比增长3.46%，毛利率26.22%，同比增长4.34个百分点，净利润2.81亿元，同比增长137.09% [7] - 港口物流板块：营业收入122.12亿元，同比增长11.53%，毛利率25.88%，同比增加3.42个百分点，净利润23.03亿元，同比增长19.12% [7] - 港口服务板块：营业收入61.32亿元，同比增长71.9%，毛利率20.62%，同比减少8.82个百分点，净利润8.68亿元，同比增长15.71% [7] 投资收益情况 - 合计实现对联营和合营企业的投资收益80.47亿元，同比+13.51% [7] - 中国邮政储蓄银行股份有限公司实现投资收益32.26亿元，同比增长1.48%，占总投资收益比例为40.1% [7] - 上海银行股份有限公司实现投资收益18.56亿元，同比增长2.55%，占比23.1% [7] - 东方海外（国际）有限公司实现投资收益16.53亿元，同比增长92.02%，占比20.5% [7] - 宁波舟山港股份有限公司投资收益为1.98亿元，同比增长5.16%，占比2.5% [7] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024 - 2027年进行预测，如货币资金、应收票据、营业收入、营业成本等项目的预测数据 [8] - 主要财务比率方面，涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标的预测，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [8] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等预测数据，估值比率包括P/E、P/B、EV/EBITDA等 [8]

基金投资 - 公司出资1.0047亿元参与嘉兴东曦致行基金，认缴出资总额6.43亿元[2] - 嘉兴东曦致行基金累计投资项目1个，未退出[3] 份额转让 - 恒旭资本拟将嘉兴东曦致行基金0.156%份额转让至尚颀资本[4] 合伙人变更 - 2025年4月1日尚颀资本将成普通合伙人与基金管理人[4] 风险提示 - 基金投资业务有市场、经营和管理风险[2][5]

审计相关 - 审计公司对公司2024年12月31日财务报告内控有效性审计[3] - 董事会负责建立健全和评价内控有效性[4] - 审计公司负责发表审计意见并披露重大缺陷[5] - 审计公司认为公司于该日保持有效财务报告内控[7] - 审计报告日期为2025年3月28日[9]

上港集团 - 2024年营业收入381.17亿元，同比增1.51%[9] - 2024年净利润149.54亿元，同比增13.26%[9] - 2024年经营现金流净额92.21亿元，同比减31.26%[9] 锦江航运 - 2024年营业收入59.70亿元，同比增13.36%[11] - 2024年净利润10.21亿元，同比增37.45%[11] - 2024年经营现金流净额19.02亿元，同比增19.61%[11] 其他 - 2023年12月5日锦江航运于上交所主板上市[4] - 上港集团分拆锦江航运上市后保持独立性[17]

业绩总结 - 2024年度主营业务收入369.86亿元，劳务收入306.82亿元占83%[8] - 2024年末资产总计1366.23亿元，较2023年末增长5.19%[1][2] - 2024年度营业收入381.17亿元，较2023年度增长1.50%[3] - 2024年度净利润160.64亿元，较2023年度增长14.68%[3] - 2024年度综合收益总额163.45亿元，同比增长17.13%[30] - 2024年度基本每股收益0.6440元/股，同比增长13.16%[30] 财务数据 - 2024年末流动资产227.99亿元，较2023年末增长3.90%[1] - 2024年末非流动资产1138.23亿元，较2023年末增长5.44%[1] - 2024年末负债合计452.87亿元，较2023年末增长7.86%[2] - 2024年末股东权益合计913.36亿元，较2023年末增长3.82%[2] - 2024年应收账款35.44亿元，较2023年增加[23] - 2024年存货74.58亿元，较2023年减少[23] - 2024年长期股权投资824.40亿元，高于2023年[23] - 2024年经营活动现金流量净额134.15亿元，同比增长45.48%[32] - 2024年投资活动现金流量净额 -74.29亿元，同比下降39.43%[32] - 2024年筹资活动现金流量净额 -67.72亿元，同比下降342.30%[32] 股权变动 - 2024年8月26日同意回购注销277.95万股限制性股票[64] - 2024年10月31日完成回购注销，总股本减至232.81亿股[64] 子公司变动 - 2024年1月1日起上港集团能源将中石油上港能源纳入合并范围[74] - 2024年4月15日起上港物流将上海远至信供应链纳入合并范围[75] - 2024年度瑞泰公司完成对上海长滩海港城商业51%股权出资并纳入核算[75] - 2024年4月15日上海新海龙餐饮管理完成注销程序[75] - 2024年7月31日上海交海信息科技完成注销程序[76] - 2024年12月16日上海两港国际贸易完成注销程序[76] 经济情景 - 2024年度“基准”“不利”“有利”经济情景权重与2023年度相同[199] - 2024年度基准、不利、有利经济情景下国内生产总值分别为4.50%、3.40%、5.20%[199] - 2024年度基准、不利、有利经济情景下消费者物价指数分别为0.90%、 - 0.50%、2.40%[199]

会议召开情况 - 2024年公司召开9次董事会，独立董事均出席并赞成议案[4] - 2024年独立董事出席公司2次股东大会[5] - 2024年审计委员会召开7次会议，预算委员会召开1次，独立董事均出席[7] - 2024年公司召开5次独立董事专门会议，独立董事均亲自出席[7] 关联交易披露 - 2024年1月20日披露向关联参股公司提供委托贷款公告[10] - 2024年3月30日披露预计2024年度关联银行存贷款业务额度公告[10] - 2024年11月22日披露参与上汽安吉物流增资项目公告[11] - 2024年12月31日披露参与上海科创中心三期投资公告[11] 人员变动 - 2024年1月20日聘任邹郁为副总裁、职业经理人[14] - 2024年10月15日聘任宋晓东为总裁、柳长满为副总裁[15] - 2024年10月31日聘任宋晓东、柳长满为职业经理人，提名宋晓东为董事候选人[16] - 2024年11月22日提名秦江平为董事候选人，陈帅不再担任董事[16] 其他事项 - 2024年3月30日披露2023年年度报告等，独立董事同意[12] - 2024年3月30日披露续聘普华永道中天为2024年度审计机构[13] - 2024年3月30日披露2023年董监高薪酬报告[17] - 2024年3月30日公告调整独立董事津贴[19] - 2024年8月27日公告A股限制性股票激励计划相关事项[19] - 2024年12月31日公告上港集团职业经理人2023年度业绩考核兑现[19] - 独立董事邵瑞庆2024年履职尽责，2025年将继续提建议[20][21]

会议召开情况 - 2024年公司召开9次董事会，独立董事均投赞成票[5][6] - 2024年独立董事出席2次股东大会[6] - 2024年提名、薪酬与考核委员会召开7次会议，由独立董事组织召开并出席[6] - 2024年审计委员会召开7次会议，独立董事列席[6] - 2024年公司召开5次独立董事专门会议，独立董事均亲自出席[7] 关联交易披露 - 2024年1月20日披露向关联参股公司提供委托贷款暨关联交易公告[9] - 2024年3月30日披露预计2024年度在关联银行开展存贷款业务全年额度的公告[10] - 2024年11月22日披露参与上汽安吉物流股份有限公司增资项目暨关联交易公告[10] - 2024年12月31日披露参与投资上海科创中心三期创业投资合伙企业（有限合伙）暨关联交易公告[10] 报告披露 - 2024年3月30日披露财务会计报告及定期报告中的财务信息、内部控制评价报告[11] 审计机构 - 2024年3月30日披露续聘普华永道中天为2024年度审计机构的公告[12] 人事变动 - 2023年10月31日提名徐颂为董事候选人，王秀峰不再担任董事[15] - 2024年1月20日聘任邹郁为副总裁、职业经理人[13] - 2024年3月30日提名涂晓平为董事候选人，张乙明不再担任董事[15] - 2024年10月15日聘任宋晓东为总裁、柳长满为副总裁[15] - 2024年10月31日聘任宋晓东、柳长满为职业经理人，提名宋晓东为董事候选人[16] - 2024年11月22日提名秦江平为董事候选人，陈帅不再担任董事[16] 薪酬相关 - 2024年3月30日披露2023年董事、监事及高级管理人员年度薪酬情况报告[18] - 2024年3月30日披露调整独立董事津贴的议案[18] - 2024年12月31日披露上港集团职业经理人2023年度经营业绩考核兑现的议案[19]

会议召开情况 - 2024年召开9次董事会，独立董事均出席并对议案投赞成票[5] - 2024年召开2次股东大会，独立董事均出席[6] - 2024年审计委员会召开会议7次，提名等委员会召开7次，独立董事均依规出席[7] - 2024年召开独立董事专门会议5次，独立董事均亲自出席[7] 关联交易披露 - 2024年1月20日披露向关联参股公司提供委托贷款暨关联交易公告[10] - 2024年3月30日披露预计2024年度在关联银行存贷款业务额度公告[10] - 2024年11月22日披露参与上汽安吉物流增资项目暨关联交易公告[11] - 2024年12月31日披露参与投资上海科创中心三期创业投资合伙企业暨关联交易公告[11] 人员变动 - 2024年1月20日聘任邹郁为副总裁、职业经理人[13] - 2023年10月31日提名徐颂为董事候选人，王秀峰不再担任董事[14] - 2024年3月30日提名涂晓平为董事候选人，张乙明不再担任董事[14] - 2024年10月15日聘任宋晓东为总裁、柳长满为副总裁[15] - 2024年10月31日聘任宋晓东、柳长满为职业经理人，提名宋晓东为董事候选人[15] - 2024年11月22日提名秦江平为董事候选人，陈帅不再担任董事[15] 其他事项 - 报告期内公司及相关方无变更或豁免承诺方案情况[11] - 报告期内公司未被收购[11] - 2024年3月30日披露《上港集团2023年年度报告》等报告[12] - 续聘普华永道中天为2024年度审计机构，实际支付报酬在额度内[12][13] - 2024年3月30日披露《上港集团2023年董监高年度薪酬情况报告》[16] - 2024年3月30日审议通过调整独立董事津贴议案[16] - 2024年8月27日审议通过A股限制性股票激励计划首次授予部分第一个限售期解除限售条件成就等议案[17] - 2024年12月31日审议通过职业经理人2023年度经营业绩考核兑现议案[17]

公司治理 - 2024年召开9次董事会，独立董事均出席履职[4] - 2024年独立董事出席2次股东大会并履职[5] - 2024年战略等委员会召开会议，独立董事按规出席或列席[5] - 2024年召开5次独立董事专门会议，均亲自出席[6] - 2024年独立董事未行使特别职权[6] 关联交易 - 2024年1月20日披露向关联参股公司提供委托贷款公告[10] - 2024年3月30日披露预计关联银行存贷款业务额度公告[10] - 2024年11月22日披露参与上汽安吉物流增资项目公告[10] - 2024年12月31日披露参与上海科创中心投资合伙企业公告[10] 报告披露 - 2024年3月30日披露《上港集团2023年年度报告》等报告[12] 审计相关 - 续聘普华永道中天为2024年度审计机构，报酬在额度内[12] 人事变动 - 2024年1月20日聘任邹郁为副总裁、职业经理人[13] - 2023年10月31日提名徐颂为董事候选人，王秀峰不再任董事[14] - 2024年3月30日提名涂晓平为董事候选人，张乙明不再任董事[14] - 2024年10月15日聘任宋晓东为总裁、柳长满为副总裁[14] - 2024年10月31日聘任宋晓东等为职业经理人，提名宋晓东为董事候选人[15] - 2024年11月22日提名秦江平为董事候选人，陈帅不再任董事[15] 激励与考核 - 2024年8月27日A股限制性股票激励计划首次授予部分第一个限售期解除条件成就[17] - 2024年12月31日通过职业经理人2023年度经营业绩考核兑现议案[17]

审计机构续聘 - 公司2025年3月28日同意续聘普华永道中天为2025年度审计机构[1] - 董事会审计委员会同意续聘议案并提交董事会审议[8] - 第三届董事会第五十四次会议通过续聘议案，提交股东大会审议[9] 审计机构情况 - 截至2024年12月31日，普华永道中天合伙人数229人，注册会计师1150余人[3] - 2013年起签署过证券服务业务审计报告的注册会计师287人[3] - 2023年度收入总额71.37亿元，审计业务收入66.02亿元，证券业务收入31.15亿元[3] - 2023年度A股上市公司财务报表审计客户107家，收费总额5.45亿元，同行业A股上市公司审计客户10家[3] - 职业保险累计赔偿限额和职业风险基金之和超2亿元[3] 审计费用 - 公司2024年度审计费用705.47万元，含财务报告审计费410.37万元，内控审计费295.10万元[7] - 2025年度审计费用拟控制在900万元之内[7][9] 审计人员情况 - 项目合伙人张炜彬近3年已签署2家上市公司审计报告[5] - 质量复核合伙人叶骏近3年已签署或复核10家上市公司审计报告[6]