报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6][9] 报告的核心观点 - 此次收购将大幅扩张公司装机规模,控股装机规模将增长26.56%,权益装机规模将增长18.02% [7] - 收购资产的盈利能力有望得到改善,以江苏能源公司为例,2023年实现归母净利润1.68亿元,同比增长111.24% [7] - 收购资产均布局于负荷中心,未来整体盈利能力有望得到更强保障 [7] - 在行业底部向上周期时购入集团资产,有望在资产定价获得优惠,资产注入后有望有效增厚公司的EPS [7][9] - 根据集团避免同业竞争协议承诺,后续集团体内的优质水电及火电资产均有望陆续注入上市公司体内,公司远期成长空间依然广阔 [8] 财务数据分析 - 预计2024-2026年EPS分别为0.69元、0.75元和0.84元,对应PE分别为8.79倍、8.10倍和7.25倍 [9][26] - 2023年营业收入为117,176百万元,净利润为4,808百万元,归母净利润为4,522百万元 [26] - 2023年末总资产为223,036百万元,负债为139,657百万元,资产负债率为62.6% [26]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [14] 报告的核心观点 - 公司拟通过发行普通股(A 股)及支付现金的方式收购多家公司,合计装机约 18GW,几乎均为火电并以燃机为主 [9][10] - 如果资产注入完成,公司在江苏机组占比将超过 20%,成为公司第二大经营区域,有利于拓展公司业务版图,分布更均匀化 [11] - 从投资的角度看,煤电始终拥有煤价和电价两条博弈主线,目前煤电板块业绩修复基本完成,后续的关键是盈利能力稳定性 [12] - 长期来看,公司大级别投资机会仍在于煤电商业模式转变,山东新能源快速发展,对煤电定位提出新的要求 [13] 公司财务数据总结 - 公司 2024-2026 年归母净利润预测分别为 58.77 亿元、68.90 亿元、73.82 亿元,扣除公司约 10 亿元永续债利息,当前股价对应 PE 13、11、10 倍 [14] - 公司 2024-2026 年营业总收入预测分别为 110,746 百万元、109,474 百万元、108,564 百万元,同比增长率分别为-5.5%、-1.1%、-0.8% [15] - 公司 2024-2026 年毛利率预测分别为 6.9%、7.7%、8.3%,ROE 分别为 8.1%、9.2%、9.5% [15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司拟通过发行股票和支付现金方式购买华电集团等持有的多家公司股权并募集配套资金，预计沿海城市火电资产注入将丰厚公司资产、利润和EPS，未来集团资产整合有望加速 [2] - 5月水电发电量+38.6%，火电、核电同比4.3%、 - 2.4%，水电大发挤压火电发电量 [2] - 关注2024下半年拉尼娜气候对冬季火电发电量的增量拉动，以及全球维度AI算力、电动车对用电需求的增量拉动，预计2024年算力贡献全社会用电量的1 - 2%，电动车贡献1% [3] - 考虑资产重组尚未落地，维持预计2024 - 2026年公司归母净利润64.40亿元、73.17亿元、82.53亿元，同比增长42.40%、13.62%、12.79%，对应PE为10、9、8倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价6.08元，一年最低/最高价4.61/7.67元，市净率1.52倍，流通A股市值51,742.79百万元，总市值62,183.57百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产4.00元，资产负债率60.38%，总股本10,227.56百万股，流通A股8,510.33百万股 [6] 盈利预测与估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|107059|117176|119204|122450|126925| |同比（%）|2.34|9.45|1.73|2.72|3.65| |归母净利润（百万元）|116.28|4522.13|6439.62|7316.88|8252.90| |同比（%）|102.33|3789.00|42.40|13.62|12.79| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.01|0.44|0.63|0.72|0.81| |P/E（现价 & 最新摊薄）|534.77|13.75|9.66|8.50|7.53|[1] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|28582|29272|28420|26751| |非流动资产|194455|204536|214954|228750| |资产总计|223036|233807|243374|255500| |流动负债|63197|65151|64688|65506| |非流动负债|76460|76460|76460|76460| |负债合计|139657|141610|141148|141966| |归属母公司股东权益|69756|76196|83513|91766| |少数股东权益|13624|16001|18713|21769| |所有者权益合计|83380|92197|102226|113534| |负债和股东权益|223036|233807|243374|255500|[8] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|117176|119204|122450|126925| |营业成本 (含金融类)|109646|108303|109704|113061| |税金及附加|983|1240|1286|1328| |销售费用|0|0|0|0| |管理费用|1668|2129|2199|2275| |研发费用|0|2|2|3| |财务费用|3604|3454|3453|3459| |加: 其他收益|871|977|987|1029| |投资净收益|3776|6592|6485|6821| |公允价值变动|(19)|0|0|0| |减值损失|(305)|(917)|(1046)|(836)| |资产处置收益|105|233|229|241| |营业利润|5703|10961|12461|14053| |营业外净收支|107|0|0|0| |利润总额|5810|10961|12461|14053| |减: 所得税|1002|2144|2432|2745| |净利润|4808|8817|10029|11308| |减: 少数股东损益|286|2378|2712|3055| |归属母公司净利润|4522|6440|7317|8253| |每股收益 - 最新股本摊薄 (元)|0.44|0.63|0.72|0.81| |EBIT|5958|7530|9260|10258| |EBITDA|16371|9792|11953|12818| |毛利率 (%)|6.43|9.14|10.41|10.92| |归母净利率 (%)|3.86|5.40|5.98|6.50| |收入增长率 (%)|9.45|1.73|2.72|3.65| |归母净利润增长率 (%)|3789.00|42.40|13.62|12.79|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|13252|10023|9734|11120| |投资活动现金流|(9292)|(6435)|(7444)|(10130)| |筹资活动现金流|(4697)|(3481)|(3481)|(3481)| |现金净增加额|(737)|107|(1191)|(2491)| |折旧和摊销|10413|2262|2693|2560| |资本开支|(10354)|(9965)|(10968)|(13957)| |营运资本变动|(2485)|1371|(802)|(4)|[9] 重要财务与估值指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产 (元)|3.82|4.45|5.17|5.97| |最新发行在外股份（百万股）|10228|10228|10228|10228| |ROIC(%)|2.49|2.95|3.47|3.66| |ROE - 摊薄 (%)|6.48|8.45|8.76|8.99| |资产负债率 (%)|62.62|60.57|58.00|55.56| |P/E（现价 & 最新股本摊薄）|13.75|9.66|8.50|7.53| |P/B（现价）|1.59|1.37|1.18|1.02|[9]

证券代码：600027 证券简称：华电国际 公告编号：2024-028 华电国际电力股份有限公司 关于筹划发行股份及支付现金购买资产并 募集配套资金暨关联交易事项的停牌公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券停复牌情况：适用 因筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，本公司的相关证 券停复牌情况如下： | 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | | 停牌起始日 | 停牌 | 停牌终 | 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 期间 | 止日 | | | 600027 | 华电国际 | A 股 | 停牌 | 2024/7/19 | | | | 一、停牌事由和工作安排 华电国际电力股份有限公司（以下简称"公司"）近日收到控股股东中国华电集团有 限公司（以下简称"华电集团"）通知，拟筹划与公司有关的资产重组事项。公司拟通过 发行普通股（A 股）及支付现金的方式购买华电集团持有的华电 ...

证券代码：600027 证券简称：华电国际 公告编号：2024-027 华电国际电力股份有限公司 2023 年年度权益分派 实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.15 元 相关日期 | 股份类别 | | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | A | 股 | 2024/7/24 | － | 2024/7/25 | 2024/7/25 | 差异化分红送转：否 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司 上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经本公司2024年6月17日的2023年年度股东大会审议通过。 3. 分配方案： 本次利润分配以方案实施前的本公司总股本 10,227,561,133 股为基数，每股派发 1 1. ...

华电国际电力股份有限公司 审计委员会年度报告工作规程 （经二〇二四年六月十七日召开的第十届董事会第九次会议批准） 审计委员会应当在年审注册会计师进场后加强与年审注 册会计师的沟通，并协调内部审计部门与年审会计师的关系， 在年审注册会计师出具初步审计意见后再一次审阅公司财务 会计报表，按照本条第一款的规定形成书面意见。 第六条 审计委员会应当对年度财务会计报告及定期报 告中的财务信息、内部控制评价报告进行审核，经审计委员会 全体成员过半数通过后提交董事会审议；同时，应当向董事会 提交会计师事务所从事本年度公司审计工作的总结报告和下 年度续聘或改聘会计师事务所的决议。 第七条 公司若在年报审计期间改聘年审会计师事务所， 审计委员会应约见前任和拟改聘会计师事务所，对双方的执业 质量做出合理评价，并在对公司改聘理由的充分性做出判断的 基础上提出书面意见并提交董事会。 第一条 为进一步完善华电国际电力股份有限公司（以 下简称"公司"）的内部控制制度，加强董事会对公司年度报 告编制及披露工作的监督，充分发挥董事会审计委员会（以下 简称"审计委员会"）对公司年度审计工作事前及事后审核的 作用，根据中国证券监督管理委员会的有 ...

证券代码：600027 证券简称：华电国际 公告编号：2024-022 华电国际电力股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | | 43 | | --- | --- | --- | | 其中：A | 股股东人数 | 42 | | 境外上市外资股股东人数（H | 股） | 1 | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | | 5,614,899,395 | | 其中：A | 股股东持有股份总数 | 5,469,005,157 | | 股） | 境外上市外资股股东持有股份总数（H | 145,894,238 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份 | | 54.899690 | | 总数的比例（%） | | | | 其中：A | 股股东持股占股份总数的比例（%） | 53.473209 | 1 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 6 月 17 日 (二) 股东大会召开的地点：山东省济南市历下区经十路 14668 号济南燕子山庄 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 境外上市外资股股东持股占股份 ...

证券代码：600027 证券简称：华电国际 公告编号：2024-023 华电国际电力股份有限公司 第十届董事会第九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 华电国际电力股份有限公司（"本公司"）第十届董事会第九次会议（"本次会议"） 于 2024 年 6 月 17 日在中华人民共和国山东省济南市历下区经十路 14668 号济南燕子山 庄召开，本次会议通知已于 2024 年 6 月 6 日以电子邮件形式发出。本公司董事长戴军 先生主持了本次会议，本公司全体 12 名董事亲自出席会议。本次会议符合有关法律、 法规及《公司章程》的规定，合法有效。本公司监事会主席刘书君先生、监事马敬安先 生及职工监事唐晓平先生列席了本次会议。本次会议审议并一致通过了以下议案： 一、审议并批准了《关于制定"提质增效重回报"专项行动方案的议案》，同意本公 司制定的《"提质增效重回报"专项行动方案》，并授权董事会秘书酌情修改并适时发布。 本议案的表决情况：12 票同意、0 票反对、0 票弃权。 特此公告。 华电国际电力股份有限公司 2 ...

在本法律意见书中，本所律师仅对本次会议召集和召开的程序、表决程序及 出席本次会议现场会议的人员资格、召集人的资格是否符合有关法律和公司章程 的规定以及本次会议审议的议案表决结果是否有效发表意见，并不对本次会议所 审议的议案内容以及议案所表述的事实或数据的真实性、准确性、合法性发表意 见。本所律师假定公司提交给本所律师的资料（包括但不限于有关人员的居民身 份证、授权委托书、营业执照等）真实、准确、完整，资料上的签字和/或印章均 是真实的，资料的副本或复印件均与正本或者原件一致。 本所律师按照律师行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责的精神，对于 出具本法律意见书有关的资料和事实进行了核查和验证。 海问律师事务所 HAIWEN & PARTNERS 北京市海问律师事务所 关于华电国际电力股份有限公司 2023 年年度股东大会的法律意见书 致：华电国际电力股份有限公司 根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国公司法》（以下合称"有关 法律"）及《华电国际电力股份有限公司章程》（以下简称"公司章程"）的规定， 本所作为华电国际电力股份有限公司（以下简称"公司"）的法律顾问，应公司 的要求，指派律师列席公司于 20 ...

华电国际电力股份有限公司 董事会提名委员会工作细则 （经二〇二四年六月十七日召开的第十届董事会第九次会议批准） 第四条 提名委员会委员可由公司董事长或二分之一以 1 上独立董事或全体董事的三分之一提名，并由公司董事会任命。 第五条 提名委员会设主任委员一名，由提名委员会选 举公司独立董事担任，负责主持提名委员会工作。 第六条 提名委员会委员任期与公司董事任期一致。委 员任期届满，连选可以连任。期间如有委员不再担任公司董事 职务，自动失去委员资格，并由公司董事会根据本工作细则第 三条至第四条的规定补足委员人数，补充委员的任期应与被补 充的委员的任期相同。 如因独立董事辞职导致提名委员会中独立董事所占的比 例不符合相关法律法规、公司章程或本工作细则的规定的，拟 辞职的独立董事应当继续履行职责至新任独立董事产生之日。 上市公司应当自独立董事提出辞职之日起六十日内完成补选。 第一章 总 则 第一条 为进一步健全和规范华电国际电力股份有限公 司（以下简称"公司"）董事会决策功能，完善公司治理结构， 根据《中华人民共和国公司法》《上市公司治理准则》《香港联 合交易所有限公司证券上市规则》《上海证券交易所股票上市 规则》（ ...