报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度实现营收1346.6亿元,同比增长12.7%,较2019年增长15.4% [1] - 2024年前三季度实现归母净利19.7亿元,同比增长48.9%,较2019年下降51.8% [1] - 2024年第三季度实现营收498.7亿元,同比增长4.6%,较2019年增长14.1% [1] - 2024年第三季度实现归母净利31.9亿元,同比下降23.9%,较2019年增长33.7% [1] 经营数据 - 2024年前三季度ASK同比增长17.7%,较2019年增长6.6% [1] - 2024年前三季度RPK同比增长27.6%,较2019年增长7.8% [1] - 2024年前三季度客座率84.0%,同比增加6.5个百分点,较2019年增加0.9个百分点 [1] - 2024年第三季度ASK同比增长11.4%,较2019年增长8.4% [1] - 2024年第三季度RPK同比增长18.7%,较2019年增长10.7% [1] - 2024年第三季度客座率85.5%,同比增加5.3个百分点,较2019年增加1.8个百分点 [1] 收益水平 - 2024年前三季度客公里客运收益0.51元,同比下降11.1%,较2019年增长3.2% [1] - 2024年前三季度座公里收益0.43元,同比下降3.6%,较2019年增长4.4% [1] - 2024年第三季度客公里客运收益0.51元,同比下降12.8%,较2019年下降0.4% [1] - 2024年第三季度座公里收益0.44元,同比下降7.1%,较2019年增长1.8% [1] 成本费用 - 2024年前三季度营业成本1207亿元,同比增长13.5% [1] - 2024年前三季度航油成本429亿元,同比增长16.2% [1] - 2024年前三季度扣油成本778亿元,同比增长12.1% [1] - 2024年前三季度座公里成本0.44元,同比下降3.6%,较2019年增长13.8% [1] - 2024年前三季度座公里扣油成本0.283元,同比下降4.8%,较2019年增长8.3% [1] - 2024年第三季度营业成本422亿元,同比增长6.9% [1] - 2024年第三季度航油成本150亿元,同比增长6.4% [1] - 2024年第三季度扣油成本272亿元,同比增长7.2% [1] - 2024年第三季度座公里成本0.42元,同比下降4.0%,较2019年增长10.9% [1] - 2024年第三季度座公里扣油成本0.274元,同比下降3.8%,较2019年增长6.2% [1] - 2024年前三季度三费合计(扣汇)125.6亿元,同比增长7.1%,扣汇三费率9.3% [1] - 2024年第三季度三费合计(扣汇)43.9亿元,同比增长5.9%,扣汇三费率8.8% [1] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024年营业总收入预计为1,795.61亿元,同比增长12.3% [9] - 2024年归母净利润预计为2.18亿元,同比增长105.2% [9] - 2024年每股收益预计为0.01元 [9] - 2024年市盈率预计为500倍 [9] - 2024年市净率预计为2.9倍 [9] 盈利预测 - 考虑国内宏观经济背景、油价水平以及国际线恢复进度,公司2024-2026年盈利预测分别为2亿元、75亿元、98亿元 [1] - 对应2024-2026年EPS分别为0.01元、0.41元、0.54元,PE分别为500倍、15倍、11倍 [1] 投资建议 - 考虑国际线2024年仍处恢复阶段,公司盈利能力有望提升,期待公司长期价值回归,维持"推荐"评级 [1]

报告评级 - 维持增持评级 [4] 报告核心观点 - 2024年第三季度公司盈利超预期,机队周转与宽体机消化助力成本改善加快 [4] - 换季保障供需继续恢复,待供需恢复盈利中枢上升可期 [4] - 公司盈利弹性充足,具有油价下跌期权,期待公司收益管理策略积极改变 [4] 公司投资评级 - 维持2024-26年净利预测15/50/94亿元 [4] - 维持目标价7.74元 [4] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度归母净利润近20亿元,实现扭亏 [4] - 2024年第三季度单季归母净利润32亿元,较2023年第三季度下降24%,但较2019年第三季度高34% [4] - 2024年第三季度公司ASK增长8.4%,略高于机队规模增幅,国际航线ASK恢复至85% [4] - 2024年第三季度公司客座率同比上升5个百分点,高于2019年第三季度近2个百分点 [4] - 公司资产负债率2023年为83.2% [7] - 公司2023年净资产收益率为-10.8% [7] 行业发展趋势 - 北京大兴枢纽建设将拓展公司长期发展空间 [4] - 行业供需恢复有望推动国内航线盈利中枢上升,国际航线长期盈利能力亦将改善 [4]

营业收入相关 - 本报告期营业收入498.71亿元，同比增长4.64%；年初至报告期末为1346.61亿元，同比增长12.70%[2] - 2024年前三季度营业总收入134,661百万元，较2023年前三季度的119,491百万元增长12.69%[15][17] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润31.93亿元，同比下降23.89%；年初至报告期末为19.65亿元，同比增长48.86%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润28.85亿元，同比下降24.26%；年初至报告期末亏损5.79亿元，同比增长283.44%[3] - 2024年前三季度营业利润2,731百万元，较2023年前三季度的3,644百万元下降25.05%[17] - 2024年第三季度利润总额49.55亿元，2023年同期为39.66亿元[18] - 2024年第三季度净利润36.85亿元，2023年同期为27.7亿元[18] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益0.18元/股，同比下降21.74%；年初至报告期末为0.11元/股，同比增长57.14%[3] - 本报告期稀释每股收益0.18元/股，同比下降14.29%；年初至报告期末为0.11元/股，同比增长120.00%[3] - 2024年基本每股收益0.11元/股，2023年为0.07元/股[19] 净资产收益率相关 - 本报告期加权平均净资产收益率8.59%，较上年减少1.84个百分点；年初至报告期末为5.29%，较上年增加2.13个百分点[3] 资产相关 - 本报告期末总资产3159.52亿元，较上年度末增长2.18%；归属于上市公司股东的所有者权益386.77亿元，较上年度末增长5.15%[3] - 2024年9月30日资产总计315,952，较2023年12月31日的309,226增长2.17%[13][14] - 2024年9月30日流动资产合计32,034，较2023年12月31日的27,741增长15.48%[12] - 2024年9月30日非流动资产合计283,918，较2023年12月31日的281,485增长0.86%[13] - 公司资产总计309,226，非流动资产合计281,485[23] 负债相关 - 2024年9月30日流动负债合计136,344，较2023年12月31日的129,436增长5.33%[13] - 2024年9月30日非流动负债合计124,052，较2023年12月31日的127,793下降2.93%[14] - 流动负债合计129,436，较之前减少5,498；非流动负债合计127,793，较之前减少5,498[23][24] - 负债合计257,229，所有者权益（或股东权益）合计51,997[24] - 短期借款为51,362，衍生金融负债为907，应付票据为236[23] - 应付账款为19,722，预收款项为7,179，合同负债为1,509[23] - 应付职工薪酬为4,968，应交税费为802，其他应付款为8,969[23] - 一年内到期的非流动负债为33,782，较之前减少12；其他流动负债为5,510[23] - 长期借款为38,130，应付债券为12,392，较之前减少5,498[23] 所有者权益相关 - 2024年9月30日所有者权益合计55,556，较2023年12月31日的51,997增长6.84%[14] - 实收资本（或股本）为18,121，资本公积为52,756，未分配利润为 -36,888[24] 现金流量相关 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额268.57亿元，同比下降27.37%[3] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计1521.4亿元，2023年同期为1388.45亿元[20] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计1252.83亿元，2023年同期为1018.66亿元[20] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额268.57亿元，2023年同期为369.79亿元[20] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计21.68亿元，2023年同期为19.36亿元[21] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计127.8亿元，2023年同期为85.69亿元[21] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计531.09亿元，2023年同期为452.17亿元[21] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计693.47亿元，2023年同期为812.86亿元[21] 非经常性损益相关 - 年初至报告期末非经常性损益合计25.44亿元[4] 股东持股相关 - 报告期末普通股股东总数152747户，中国南方航空集团有限公司持股94.04亿股，持股比例51.90%[7] - 中国南方航空集团有限公司持有人民币普通股8600897508股，占比51.90%[9][10] - 南龙控股有限公司持有境外上市外资股2612124036股，占比14.41%[9][10] - 香港中央结算（代理人）有限公司持有境外上市外资股1751025727股，占比9.66%[9][10] - 春秋航空股份有限公司期初出借余量235200股，期末出借余量为0，期末持股140531561股，占比0.78%[9][10] - 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金期初出借余量109000股，期末出借余量为0，期末持股103847141股，占比0.57%[9][10] - 中国国有企业结构调整基金股份有限公司期末持股100582508股，占比0.56%[9][10] 担保金额相关 - 公司为南航1号SPV公司担保金额1.50亿美元[11] - 公司为南航2号SPV公司担保金额1.40亿美元[11] - 公司为南航3号SPV公司担保金额3.28亿美元[11] - 公司为所有已设立SPV公司合计担保金额48.88亿美元[11] 营业成本相关 - 2024年前三季度营业总成本134,048百万元，较2023年前三季度的119,954百万元增长11.75%[17] 财务费用相关 - 2024年前三季度财务费用4,288百万元，较2023年前三季度的5,316百万元下降19.34%[17] 其他非流动资产相关 - 长期待摊费用为517，递延所得税资产为12,280，其他非流动资产为1,183[23]

会议情况 - 2024年10月28日召开第十届监事会第三次会议[2] - 应出席监事3人，实际出席2人，1人授权他人出席[2] 报告审议 - 会议审议通过2024年第三季度报告议案[3] - 报告编制和审议程序合规，内容和格式符合规定[4] - 报告议案表决同意3票、反对0票、弃权0票[4]

会议信息 - 2024年10月28日召开第十届董事会第三次会议[2] - 应出席董事6人，实际出席4人[2] 议案表决 - 《关于公司2024年第三季度报告的议案》全票通过[4] - 《关于公司2024年度“提质增效重回报”行动方案的半年度评估报告的议案》全票通过[5] - 《关于公司2023年高级管理人员年薪兑现方案的议案》全票通过[6] - 《关于公司设立贝尔格莱德营业部的议案》全票通过[7]

业绩数据 - 上半年运输旅客0.79亿人次，同比增22.19%[1] - 上半年营收847.90亿元，同比增18.04%[1] - 上半年新增会员1351万，货邮运输量同比升25.59%[3] 运营情况 - 上半年安全飞行153.7万小时[3] - 上半年广州、北京枢纽中转比例分别达19.8%、11.6%[5] 未来展望 - 今年4月签100架C919购买协议，2024 - 2031年分批交付[5] 荣誉成果 - 2024年9月获上交所信息披露A级评价[9] - 可持续发展工作获中国国新ESG评价AA级[9]

业绩说明会信息 - 2024年10月29日16:00 - 17:00举行第三季度业绩说明会[3][4][6][7] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[3][6][7][8][9] - 方式为上证路演中心网络互动[2][5][6][7] 提问相关 - 2024年10月23日至28日16:00前可预征集提问[2][7] - 预征集方式为登录网站或发邮件至ir@csair.com[2][7] 其他 - 副董事长、总经理韩文胜等参加[6] - 联系人吴先生，电话（8620）86112480，邮箱ir@csair.com[8] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[8][9]

客运数据 - 2024年9月客运运力投入同比上升9.81%，国内、地区、国际分别同比上升0.05%、33.96%、52.16%[1] - 2024年9月旅客周转量同比上升19.29%，国内、地区、国际分别同比上升10.29%、41.03%、56.49%[1] - 2024年9月客座率为85.51%，同比上升6.80个百分点[1] - 2024年9月载客人数合计13703.19千人，同比上升13.31%，2024年累计124398.98千人，同比上升18.22%[4] 货运数据 - 2024年9月货运运力投入同比上升7.47%，货邮周转量同比上升10.82%，货邮载运率为52.67%，同比上升1.59个百分点[1] - 2024年9月货运及邮运量合计164.24千吨，同比上升9.66%，2024年累计1352.87千吨，同比上升20.93%[4] 运营数据 - 2024年9月引进4架飞机，退出2架飞机，截至9月底合计运营913架运输飞机[4] 收入数据 - 2024年9月收入客公里合计26027.09百万，同比上升19.29%，2024年累计230532.11百万，同比上升27.61%[4] - 2024年9月收入吨公里合计3121.34百万，同比上升17.19%，2024年累计27059.30百万，同比上升25.57%[4] - 2024年9月收入吨公里—货邮运合计808.02百万，同比上升10.82%，2024年累计6952.95百万，同比上升20.74%[4]

会议安排 - 公司董事会定于2024年10月28日举行会议[3] 业绩相关 - 会议将考虑及通过公司截至2024年9月30日止九个月的第三季度业绩[3]

南航转债基本信息 - 发行总额160亿元，数量16000万张[3] - 票面金额100元，期限6年，2020 - 2026年[3] - 初始转股价6.24元/股，最新6.17元/股[4] 利率与付息 - 第四年票面利率0.8%，每张兑息0.8元（含税）[5] - 债权登记日2024年10月14日，除息和兑息日15日[2][7] - 个人投资者税后每张派息0.64元[10] - 居民企业每张派息0.8元（含税）[10] - 非居民企业2021 - 2025年按税前派息[11] 资金划付 - 公司在兑息日前2个交易日划付利息[9]