公开市场操作与流动性 - 1月23日，人民银行开展1250亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，与此前持平[1] - 当日实现净投放383亿元，因有867亿元7天期逆回购到期[1] - 本周（截至1月23日当周）公开市场合计实现净投放2295亿元，因共开展11810亿元逆回购操作，当周有9515亿元逆回购到期[1] 货币市场利率表现 - 上海银行间同业拆放利率短期品种微幅下行，隔夜Shibor报1.3960%，下跌1.70BP；7天Shibor报1.4910%，下跌0.60BP；14天Shibor报1.5770%，下跌1.30BP[1] - 银行间质押式回购利率方面，DR001加权平均利率报1.3983%，下行1.88BP；DR007报1.4935%，下行1.39BP；DR014报1.5837%，上行0.19BP[5][7] - 交易员消息显示，23日资金面整体呈现均衡态势，公开市场操作后变化不大，午后开盘稳定，临近尾盘隔夜押利率存单成交至1.46%位置，维持均衡至收盘[10] 同业存单市场 - 二级存单市场交投活跃，各期限成交收益率下行[11] - 1个月期国股大行收益率收在1.50%附近，较昨日下行约1BP[11] - 3个月期国股大行收益率收在1.575%附近，较昨日下行约1BP[11] - 6个月期国股收益率收在1.59%附近，较昨日下行约1BP[11] - 9个月期国股收益率收在1.595%附近，较昨日下行约1.25BP[11] - 1年期国股收益率收在1.5925%附近，较昨日下降约1.75BP[11] 银行业与理财市场动态 - 银行业理财登记托管中心报告显示，2025年全国共有136家银行机构和32家理财公司累计新发理财产品3.34万只，累计募集资金76.33万亿元[13] - 截至2025年末，全国共有159家银行机构和32家理财公司有存续理财产品，共存续产品4.63万只，较年初增加14.89%；存续规模33.29万亿元，较年初增加11.15%[13] - 中国人民银行上海总部数据显示，2025年全年，上海人民币贷款增加7734亿元，人民币存款增加2.35万亿元[13] 房地产金融政策 - 深圳调整商业用房购房贷款政策，商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%，自2026年1月23日起执行[13] - 政策允许辖内各商业银行在政策下限基础上，结合自身经营情况、客户风险状况等因素，合理确定具体首付款比例[13] 银行公司业绩 - 招商银行公告，2025年集团实现营业收入3375.32亿元，同比增加0.44亿元，增幅0.01%[14] - 2025年集团利润总额1789.93亿元，同比增加3.41亿元，增幅0.19%[14] - 2025年归属于本行股东的净利润1501.81亿元，同比增加17.9亿元，增幅1.21%[14]

银行个人消费贷贴息政策优化细则密集落地 - 截至1月23日，已有超过10家银行发布了优化实施个人消费贷贴息政策的操作细则[1][2] - 六家国有大行及招商银行、平安银行等股份制银行第一时间响应政策[2] - 政策明确对符合要求的个人消费贷款和信用卡账单分期客户，自2026年1月1日起按新政策提供服务，实施期限延长至2026年年底[2] 政策具体优化内容与执行方式 - 此次优化将信用卡分期业务纳入贴息范围，客户可在办理账单分期流程中签署贴息补充协议[2] - 对于此前已签署补充协议的客户，自2026年1月1日起自动适用最新政策，无需重新签署协议[2] - 银行声明办理贴息业务除贷款利息、分期息费外不收取其他费用，并警示谨防诈骗[3] 经办机构范围扩大与地方银行响应 - 政策优化扩大了经办机构范围，将监管评级在3A及以上的城商行、农商行、外资行、消费金融公司、汽车金融公司等纳入属地经办范围[4] - 1月23日，上虞农商行、临海农商行、诸暨农商行等多家地方金融机构宣布加入贴息经办队伍[5] - 专家预计后续将有更多符合条件的地方银行积极响应，推动政策实效落地[1][5] 对地方中小银行的建议与行业影响分析 - 建议地方中小银行在差异化竞争中找准定位，深耕本地特色场景，避免与大型银行正面对战[5] - 建议中小银行筑牢合规风控防火墙，关注真实消费场景，严防资金挪用套利[5] - 分析师指出，本轮财政贴息叠加近期结构性降息，有助于对冲银行资产收益率下行压力，呵护净息差[5] - 结合2026年银行体系有较大规模高息定期存款到期重定价，负债成本加速优化，银行息差降幅有望进一步收窄，企稳改善确定性增强[6]

太空光伏技术进展与风险澄清 - 钧达股份澄清其参股公司星翼芯能在太空光伏领域尚无成熟技术积累和业务协议，钙钛矿技术在太空极端环境下的长期可靠性、量产一致性及综合成本效益仍有待充分验证，双方未形成稳定客户储备、未签订正式业务协议且无在手订单[1][2][5] - 奥特维表示“太空光伏”尚处初期探索和研发阶段，产业化进程面临较大不确定性，产品从研发到商业化应用周期长，相关预期利好对实际经营业绩影响具有较大不确定性[1][3] 光伏行业动态与公司战略调整 - 天合光能拟变更募集资金用途，将“年产35GW直拉单晶项目”的剩余募集资金17亿元用于新项目“分布式智慧光伏电站建设项目”，预计2026年底建成[4][5] - 奥特维称2025年光伏行业处于持续深度调整过程中，公司光伏设备业务受到行业深度调整影响较大[3] - 美畅股份预计2025年净利润同比增长51.18%—78.67%，尽管面临光伏行业需求疲软及原材料涨价挑战，但通过技术改造和拓展回收业务实现利润增长[13] 重大投资与资产交易 - 通宇通讯通过参与合伙企业间接持有鸿擎科技股权，公司以自有资金出资3000万元认缴鸿擎科技新增注册资本51.5597万元，取得增资后1.8293%的股权，随后通过合伙企业受让该部分股权[3] - 云南城投拟公开挂牌转让七彩公司10.5%股权，转让底价为2.93亿元[6] - 紫金矿业旗下巨龙铜矿二期工程建成投产，新增生产规模20万吨/日，形成总规模35万吨/日，三期工程规划最终开采海拔降至3880米，可供开发铜储量超2000万吨，达产后年产铜约60万吨[6] - 金开新能拟以5亿元至6亿元回购公司股份，回购价格不超过7.5元/股，回购股份将全部注销并减少注册资本[29] - 龙韵股份筹划以发行股份方式购买愚恒影业58%股权，交易完成后愚恒影业将成为公司全资子公司，股票自2026年1月26日起停牌预计不超过10个交易日[30] 产能与项目投资 - 北汽蓝谷子公司拟投资19.91亿元建设享界超级工厂高端平台车型产业化及产线数智化提升项目，以具备BE22 3.0高端平台车型生产能力[9] - 安琪酵母子公司普洱公司拟投资2.22亿元投建年产1.2万吨酵母制品绿色制造项目[7] - 精智达控股子公司与某客户签订日常经营重大合同，合同总金额13.11亿元（含税），标的为半导体测试设备及其配套治具[9] 业绩预告：显著增长 - 大华股份2025年净利润38.54亿元，同比增长32.65%，营业总收入327.43亿元，同比增长1.75%[12] - 杭州银行2025年净利润190.3亿元，同比增长12.05%，营业收入387.99亿元，同比增长1.09%[12] - 派能科技预计2025年净利润6200万元到8600万元，同比增加50.82%—109.21%，海外工商业储能和家储业务高速增长[13] - 香农芯创预计2025年归母净利4.8亿元—6.2亿元，同比增长81.77%—134.78%，企业级存储产品需求随AI发展增加，预计全年收入增长超40%[14] - 中微公司预计2025年净利润20.8亿元至21.8亿元，同比增长28.74%至34.93%，高端刻蚀设备付运量显著提升[15] - 晶方科技预计2025年净利润3.65亿元—3.85亿元，同比增长44.41%—52.32%，车规CIS芯片封装业务规模提升[16] - 福达合金预计2025年净利润1亿元至1.46亿元，同比增长119.14%至219.95%，受益于全球电力基建投资扩张及新兴领域订单旺盛[16] - 飞荣达预计2025年归母净利润3.6亿元—4.2亿元，同比增长57.23%—83.43%，通信及AI服务器液冷散热业务增长[17] - 联创光电预计2025年净利润4.35亿元至5.32亿元，同比增长80.36%至120.57%，激光业务大幅增长[18] - 招商银行2025年净利润1501.81亿元，同比增长1.21%，营业收入3375.32亿元，同比增加0.01%[19] - 英搏尔预计2025年净利润1.7亿元—1.9亿元，同比增长139.43%—167.6%，客户需求增加及海外业务快速增长[21] - 力生制药预计2025年归母净利润4亿元—4.4亿元，同比增长116.77%—138.44%，市场拓展及投资收益带动[23] - 光大证券2025年净利润37.29亿元，同比增长21.92%，营业收入108.63亿元，同比增长13.18%[23] - 上海新阳预计2025年净利润2.65亿元—3.2亿元，同比增长50.82%—82.12%，半导体行业快速增长带动订单增加[25] - 亚钾国际预计2025年净利润16.6亿元—19.7亿元，同比增长75%—107%，钾肥产量提升、销量增长及价格上涨[26] - 道氏技术预计2025年归母净利润4.8亿元—5.8亿元，同比增长206.01%—269.76%，海外业务拓展及阴极铜量价齐升[28] - 神工股份预计2025年净利润1.1亿元到1.3亿元，同比增长135.3%到178.09%，受AI需求拉动及国产替代加速带动[28] 业绩预告：下降或亏损 - 洋河股份预计2025年净利润21.16亿元-25.24亿元，比上年同期下降62.18%-68.30%，白酒行业深度调整，市场需求减少、渠道库存加大[10] - 汇通能源预计2025年净利润2300万元到2900万元，同比减少69.51%到75.82%，主要因上年同期有物业征迁奖励补贴计入营业外收入[11] - 宋城演艺预计2025年归母净利润7.11亿元—9.15亿元，同比下降12.75%—32.21%，轻资产输出业务确认收入减少及部分项目收入回落[22] - 复旦微电预计2025年归母净利润1.9亿元至2.83亿元，同比下降50.58%至66.82%，存货跌价损失增加约2.5亿元及研发费用增加约1.8亿元[24] - 江铃汽车2025年净利润11.88亿元，同比下降22.71%，营业总收入391.7亿元，同比增长2.07%[27] 经营风险与生产调整 - 帅丰电器预计2025年净利润亏损4300万元—6200万元，营业收入2.1亿元到2.5亿元，扣除后营收低于3亿元，股票可能被实施退市风险警示[7] - 通源环境澄清未从事光模块产业链相关业务，与相关个人任职单位无业务联系，预计2025年净利润亏损3200万元—4200万元[5] - 郑州煤电所属超化煤矿因资源枯竭停止生产，核定产能120万吨/年，预计计提减值准备3.11亿元，减少2025年度净利润3.11亿元[7][8] - 欧晶科技子公司天津欧川、宜兴欧清部分产线停产以减亏，预计合计影响净利润占公司2025年度预计归母净利润10%以上[8] - *ST东易撤销因破产重整而实施的退市风险警示，但因2024年净资产为负及连续三年扣非净利润为负，继续被实施退市风险警示及其他风险警示[8] 其他资本市场活动 - 华勤技术发行不超过101,573,100股境外上市普通股并在香港联交所上市获得中国证监会备案[4]

招商银行2025年度业绩快报核心财务数据 - 集团2025年实现营业收入3,375.32亿元，同比微增0.01% [1] - 集团2025年实现利润总额1,789.93亿元，同比增长0.19% [1] - 集团2025年实现归属于本行股东的净利润1,501.81亿元，同比增长1.21% [1] 招商银行2025年末资产负债及资产质量状况 - 截至2025年末，集团资产总额达130,705.23亿元，较上年末增长7.56% [1] - 截至2025年末，集团负债总额达117,896.24亿元，较上年末增长7.98% [1] - 截至2025年末，集团不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点 [1] - 截至2025年末，集团拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点 [1] - 截至2025年末，集团贷款拨备率为3.68%，较上年末下降0.24个百分点 [1]

招商银行2025年度业绩快报核心财务数据 - 集团2025年实现营业收入3,375.32亿元，同比微增0.01%，增加0.44亿元 [1] - 集团2025年实现利润总额1,789.93亿元，同比增长0.19%，增加3.41亿元 [1] - 集团2025年实现归属于本行股东的净利润1,501.81亿元，同比增长1.21%，增加17.90亿元 [1] 招商银行2025年末资产负债及规模 - 截至2025年末，集团资产总额达130,705.23亿元，较上年末增长7.56%，增加9,184.87亿元 [1] - 截至2025年末，集团负债总额达117,896.24亿元，较上年末增长7.98%，增加8,710.63亿元 [1] 招商银行2025年末资产质量与风险抵补指标 - 截至2025年末，集团不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点 [1] - 截至2025年末，集团拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点 [1] - 截至2025年末，集团贷款拨备率为3.68%，较上年末下降0.24个百分点 [1]

招商银行2025年度业绩快报核心表现 - 公司2025年实现营业收入3375.32亿元，同比增长0.01% [1][2] - 公司2025年实现归属于该行股东的净利润1501.81亿元，同比增长1.21% [1][2] - 公司全年营收增幅由前三季度的同比下降0.51%转为正增长，净利润增幅从0.51%提升至1.21%，显示第四季度业绩修复动能强劲 [2] 招商银行资产规模与资产质量 - 截至2025年末，公司资产总额达130705.23亿元，较上年末增长7.56% [2] - 截至2025年末，公司负债总额达117896.24亿元，较上年末增长7.98% [2] - 截至2025年末，公司不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点 [2] - 截至2025年末，公司拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点 [2] - 截至2025年末，公司贷款拨备率为3.68%，较上年末下降0.24个百分点 [2] 已披露业绩快报的四家股份行整体情况 - 截至新闻发布，已有招商银行、兴业银行、中信银行和浦发银行四家A股上市股份行披露2025年度业绩快报 [1][3] - 四家银行中，仅中信银行营收微降0.55%，其余三家营收均实现增长 [1][4] - 四家银行净利润全部实现同比增长 [1][5] 四家股份行业绩数据对比 - **营收方面**：招商银行3375.32亿元（增0.01%），兴业银行2127.41亿元（增0.24%），中信银行2124.75亿元（降0.55%），浦发银行1739.64亿元（增1.88%）[4] - **归母净利润方面**：招商银行1501.81亿元（增1.21%），兴业银行774.69亿元（增0.34%），中信银行706.18亿元（增2.98%），浦发银行500.17亿元（增10.52%）[4][5] - **不良贷款率方面**：招商银行0.94%，兴业银行1.08%（较上年末升0.01个百分点），中信银行1.15%（较上年末降0.01个百分点），浦发银行1.26%（较上年末降0.10个百分点）[5] - **总资产方面**：招商银行与兴业银行之后，中信银行和浦发银行也成功进入十万亿元（即10万亿）俱乐部 [6] 行业背景与展望 - 头部股份行的稳健表现，得益于息差趋稳与信用成本下降等行业性利好 [6] - 国泰海通证券研报预计，2025年样本银行（26家上市银行）营收及归母净利润增速分别为1.5%、2.2%，分别较2025年前三季度提升0.3个百分点 [6]

精智达重大销售合同 - 公司签订一笔价值13.11亿元人民币的半导体测试设备及其配套治具的销售合同[1] - 该合同为日常经营性销售合同，若顺利履行预计将对公司以后年度经营业绩产生积极影响[1] - 合同具体客户、产品规格及单价等信息因涉及商业秘密，公司已履行豁免披露程序[1] 通宇通讯股权投资结构调整 - 公司以自有资金出资3000万元人民币，通过参与A1轮融资直接获得鸿擎科技1.8293%的股权[2] - 随后，公司签署协议，以3000万元人民币认缴上海浩瀚力行企业管理合伙企业出资额[2] - 交易完成后，公司将通过该合伙企业间接持有鸿擎科技股权，持股方式由直接转为间接[2] ST东时实控人判决 - 公司实际控制人徐雄犯操纵证券市场罪，终审裁定维持原判[3] - 徐雄被判处有期徒刑六年六个月，并处罚金人民币1.7亿元[3] - 徐雄已不在公司担任董事及高级管理人员职务，判决系其个人行为，公司称不会影响其股东权利行使及公司正常业务运作[3] 上市公司业绩预告/快报 - **招商银行**：2025年净利润1501.81亿元人民币，同比增长1.21%[5] - **神工股份**：预计2025年净利润9000万元到1.1亿元人民币，同比增长118.71%到167.31%[5] - **香农芯创**：预计2025年净利润4.80亿元至6.20亿元人民币，同比增长81.77%至134.78%[5] - **昊志机电**：预计2025年净利润1.28亿元至1.65亿元人民币，同比增长54.40%至99.03%[5] - **中微公司**：预计2025年净利润20.80亿元至21.80亿元人民币，同比增长约28.74%至34.93%[5] - **芯原股份**：预计2025年净亏损4.49亿元人民币，但亏损收窄[5] - **白银有色**：预计2025年净亏损4.5亿元至6.75亿元人民币[5] - **帅丰电器**：预计2025年净亏损4300万元至6200万元人民币，公司股票可能被实施退市风险警示[5] - **东芯股份**：预计2025年净亏损1.74亿元至2.14亿元人民币[5] 公司业务澄清与进展说明 - **通源环境**：澄清目前未从事光模块产业链相关业务，且与中际旭创实控人之子王晓东就职单位无任何业务联系[5] - **奥特维**：公司表示“太空光伏”尚处初期探索和研发阶段，相关预期性利好对公司实际经营业绩的影响具有较大不确定性[6] - **钧达股份**：公司表示钙钛矿光伏技术在太空极端环境下的综合成本效益仍有待验证，参股公司星翼芯能未来盈利能力存在较大不确定性[6] - **飞沃科技**：公司正积极拓展航空航天、燃气轮机、石油装备等领域的紧固件及零部件业务[6] 公司回购与股东减持 - **金开新能**：公司拟使用5亿元至6亿元人民币回购股份[6] - **安记食品**：控股股东林肖芳计划减持不超过公司总股本3%的股份[6] 公司重大合同与项目中标 - **合锻智能**：中标聚变新能BEST屏蔽包层系统不锈钢屏蔽块采购项目，中标价为3681.21万元人民币[6] - **永贵电器**：控股子公司近期签订货物买卖合同，合同金额为1191.25万元人民币[6] 公司产能与项目动态 - **紫金矿业**：巨龙铜矿二期工程建成投产，预计将使铜年产量提高至约30-35万吨[6] - **欧晶科技**：子公司天津欧川全部产线及宜兴欧清部分产线停产，预计影响公司2025年度归母净利润的10%以上[6] - **郑州煤电**：超化煤矿因资源濒临枯竭而停止生产[7] - **冠豪高新**：因产能过剩、竞争加剧等原因，控股子公司红塔仁恒前山厂产线拟关停[7]

招商银行2025年度业绩快报核心表现 - 公司2025年实现营业收入3375.32亿元，同比微增0.01%，利润总额1789.93亿元，同比增长0.19%，归属于股东的净利润1501.81亿元，同比增长1.21% [2][3] - 公司全年业绩呈现前低后高态势，前三季度营收同比下降0.51%，净利润仅增0.51%，第四季度业绩修复显著，推动全年营收由负转正，净利润增速提升 [3] - 截至2025年末，公司资产总额达130705.23亿元，较上年末增长7.56%，负债总额117896.24亿元，较上年末增长7.98% [3] 招商银行资产质量与风险抵补能力 - 截至2025年末，公司不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点，继续保持行业领先水平 [3] - 公司拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点，贷款拨备率为3.68%，较上年末下降0.24个百分点 [3] 已披露业绩快报的四家股份制银行对比 - 营收方面：四家银行中，浦发银行营收同比增长1.88%至1739.64亿元，增幅最高；兴业银行营收2127.41亿元，同比增长0.24%；中信银行营收2124.75亿元，同比微降0.55%；招商银行营收3375.32亿元，同比微增0.01% [4][5][6] - 净利润方面：四家银行净利润均实现同比增长，其中浦发银行增幅最高，达10.52%，净利润突破500亿元至500.17亿元；中信银行净利润706.18亿元，同比增长2.98%；兴业银行净利润774.69亿元，同比增长0.34%；招商银行净利润1501.81亿元，同比增长1.21% [4][5][6] - 资产规模方面：招商银行总资产13.07万亿元，兴业银行11.09万亿元，中信银行10.13万亿元，浦发银行10.08万亿元，四家银行均进入“十万亿元俱乐部” [5][8] - 资产质量方面：招商银行不良贷款率最低，为0.94%；兴业银行为1.08%，较上年末上升0.01个百分点；中信银行为1.15%，较上年末下降0.01个百分点；浦发银行为1.26%，较上年末下降0.10个百分点 [5][6] - 风险抵补方面：招商银行拨备覆盖率最高，为391.79%，其余三家银行拨备覆盖率均保持在200%以上 [5][7] 行业整体表现与驱动因素 - 四家头部股份制银行的稳健表现，得益于息差趋稳与信用成本下降等行业性利好 [8] - 国泰海通证券研报预计，2025年样本银行（26家上市银行）营收及归母净利润增速分别为1.5%、2.2%，分别较2025年前三季度提升0.3个百分点 [8]

招商银行2025年度业绩快报核心要点 - 公司2025年实现营业总收入3375.32亿元，同比微增0.01%，归属于母公司股东的净利润1501.81亿元，同比增长1.21%，业绩或已迎来基本面拐点[3] - 截至2025年末，公司总资产正式突破13万亿元，达到13.07万亿元，较上年末增加9184.87亿元，同比增长7.56%，成为首家总资产规模达13万亿的股份制商业银行[2][3] - 公司资产规模在2023至2025年每年年末分别突破11万亿、12万亿、13万亿，近三年每年新增约1万亿元[4] 财务表现分析 - 公司2025年前三季度单季度营收同比变化分别为-3.08%、-0.36%、2.12%，净利润同比变化分别为-2.08%、2.67%、1.04%，呈现逐季改善趋势[3] - 公司2025年非利息净收入为1219.39亿元，同比下降3.38%[6] - 公司加权平均净资产收益率(ROE)为13.44%，较上年末的14.49%减少1.05个百分点，已连续三年下降[6][7] - 公司于2025年1月16日完成首次中期分红，每股派发现金红利1.013元，共计派发现金红利约255.48亿元，股息率为35.02%[7] 资产质量与业务状况 - 截至2025年末，公司不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点，过去五年不良贷款率均低于1%并保持相对稳定[4][5] - 截至2025年末，公司拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点，贷款拨备率为3.68%，较上年末下降0.24个百分点[4] - 截至2025年末，公司贷款和垫款总额为7.26万亿元，同比增长5.37%，客户存款总额为9.84万亿元，同比增长8.13%[6] - 管理层表示，净息差“绝对水平领先，相对变化承压，未来趋势可控”，零售贷款提升市场份额目标不变，对公贷款重新谋划了投放策略[7] 股份制银行业绩对比与行业格局 - 包括招商银行在内，已有四家股份制银行披露2025年业绩快报，均实现总资产整数位突破和净利润正增长[7][8][9] - 兴业银行总资产突破11万亿元达11.09万亿元，同比增长5.57%，位居股份行第二，2025年实现营业收入2127.41亿元，同比增长0.24%，归母净利润774.69亿元，同比增长0.34%[8] - 中信银行总资产首次突破10万亿元达10.13万亿元，同比增长6.28%，2025年实现营业总收入2124.75亿元，同比微降0.55%，归母净利润706.18亿元，同比增长2.98%[9] - 浦发银行总资产首次突破10万亿元达10.08万亿元，同比增长6.55%，2025年实现营业收入1739.64亿元，同比增长1.88%，归母净利润500.17亿元，同比增长10.52%[9] - 四家股份行业绩呈现规模稳增、盈利分化、资产质量优化的特征，中国银行业“10万亿资产规模俱乐部”成员扩容至10家，涵盖六家国有大行和四家股份行，头部聚集效应显著[10] - 截至2025年三季度末，我国金融业机构总资产为531.76万亿元，同比增长8.7%，其中银行业机构总资产为474.31万亿元，同比增长7.9%[10]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 2025年第四季度，主动基金对银行板块的持仓比例环比持平于1.9%，整体维持低位；而被动基金持仓比例环比显著提升1.57个百分点至7.0% [2][4] - 主动基金增配了宁波银行、兴业银行、中国银行、建设银行等；成都银行、杭州银行、民生银行等则被主动基金减持 [4] - 被动基金主要增持了兴业银行、工商银行等；农业银行、建设银行、中信银行等则被被动基金减持 [4] - 从基金持股市值占银行自由流通市值的比例看，兴业银行、长沙银行、沪农商行、上海银行、工商银行的占比提升较为明显，主要源于被动基金增持；成都银行、中信银行的占比则下降明显 [4] - 2026年银行板块投资建议把握三条主线：一是寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的；二是重视具备可转债转股预期的银行；三是延续红利策略 [4] 基金持仓总体情况 - **主动基金**：对银行持股数环比下降5.0%至25.6亿股，持股市值环比略微下降0.4%至305.8亿元，在全部A股中的持仓比例环比略微提升0.04个百分点至1.89% [4] - **被动基金**：对银行持股数环比提升25.7%至61.4亿股，持股市值环比提升31.3%至1104.0亿元，在全部A股中的持仓比例环比提升1.57个百分点至7.00% [4] - **其他基金**：对银行持股数环比提升10.8%至6.8亿股，持股市值环比提升10.9%至65.4亿元 [4] 个股持仓变动详情 - **主动基金增持**：宁波银行（持仓比例+0.08个百分点）、兴业银行（+0.05个百分点）、中国银行（+0.04个百分点）、建设银行（+0.03个百分点）[4] - **主动基金减持**：成都银行（-0.12个百分点）、杭州银行（-0.04个百分点）、民生银行（-0.04个百分点）[4] - **被动基金增持**：兴业银行（+1.23个百分点）、工商银行（+0.31个百分点）[4] - **被动基金减持**：农业银行（-0.13个百分点）、建设银行（-0.10个百分点）、中信银行（-0.10个百分点）[4] - **基金持仓市值占自由流通市值比例显著提升**：兴业银行（环比+6.2个百分点至10.7%）、长沙银行（环比+2.5个百分点至7.3%）、沪农商行（环比+2.2个百分点至2.6%）、上海银行（环比+2.1个百分点至3.3%）、工商银行（环比+1.9个百分点至4.2%）[4] - **基金持仓市值占自由流通市值比例显著下降**：成都银行（环比-7.0个百分点至3.5%）、中信银行（环比-5.5个百分点至5.1%）[4] 2026年投资建议主线及推荐标的 - **主线一：业绩增长**：寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐宁波银行、招商银行、南京银行 [4] - **主线二：可转债转股预期**：重视具备可转债转股预期的银行，推荐重庆银行、常熟银行，相关标的为上海银行 [4] - **主线三：红利策略**：红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行 [4]