诉讼案进展与和解协议 - 公司与重庆嘉威啤酒有限公司的长期诉讼案在二审阶段拟达成调解，如顺利将以调解结案 [1] - 纠纷源于2009年签订的为期20年的《产品包销框架协议》，2013年嘉士伯收购公司后进行的调整导致重庆嘉威包销量减少及利益损失 [1] - 根据拟签订的《调解协议》，公司或其子公司需在协议生效后10日内，向重庆嘉威一次性支付截至2025年12月31日前的全部量价差结算款1亿元（不含税） [3] - 协议生效后，双方均不得就包销协议文件截至2025年12月31日的履行情况向对方提出任何索赔主张 [3] 包销协议后续安排调整 - 包销协议剩余期限（2026年至2028年）的合作方式将调整，自2026年1月1日起，将按新约定的固定量及对应固定平均采购价执行，不再绑定上市公司及其分/子公司的量和价 [4] - 原协议中关于量、价、包销范围、新增产能优先权等内容自2026年1月1日起不再执行 [4] - 自2026年1月1日起，重庆嘉威不再就包销啤酒向公司支付或承担运费或销售费用 [5] - 包销协议至2028年12月31日到期后不再合作，双方需在终止前6个月内协商瓶箱处理及押金退回事宜 [4] 财务影响与会计处理 - 公司下属控股子公司嘉士伯重庆啤酒拟将以前年度基于该案一审判决计提的预计负债2.54亿元冲回 [5] - 基于谨慎性原则，公司拟计提一次性支付的量价差结算款等负债2.17亿元 [5] - 上述会计处理预计将增加公司2025年度利润总额3710.55万元，增加归母净利润1907.96万元 [6] 公司近期经营业绩 - 今年前三季度，公司实现营收130.59亿元，同比微跌0.03% [7] - 前三季度归母净利润为12.41亿元，同比下滑6.83% [7] - 第三季度单季实现营收42.2亿元，归母净利润同比下滑12.71%至约3.76亿元 [7] 产品结构表现 - 第三季度，公司高端啤酒产品略有增长，但主流档产品同比下滑3.15%，经济档产品同比下滑10.5% [9] - 太平洋证券研报指出，第三季度预估嘉士伯、风花雪月高端产品维持同比双位数增长，乌苏、乐堡同比微增，主流产品同比略有下滑，经济产品受区域竞争加剧影响表现不佳 [9]

诉讼和解协议核心内容 - 重庆啤酒与重庆嘉威啤酒有限公司拟在二审阶段达成调解 公司将向重庆嘉威一次性支付人民币1亿元（不含税）以解决合同纠纷 双方将放弃截至2025年12月31日的所有历史索赔主张 [1] - 该《调解协议》已通过公司董事会审议 尚需提交2025年第三次临时股东大会审议 支付需在协议生效后10日内完成 [1] 一审判决与和解金额对比 - 2025年3月 当地法院一审判决重庆啤酒向重庆嘉威支付约3.53亿元赔偿 [1] - 公司不服一审判决并上诉 最终达成的和解金额为1亿元 较一审判决金额减少约2.53亿元 [1] 未来合作安排 - 双方合作将持续至2028年12月31日 以执行完20年前签订的相关协议 2029年后不再继续合作 [2] - 2026年1月1日至2028年12月31日期间 重庆啤酒向重庆嘉威的年度包销量固定为14.26万千升 平均采购价为4000元/千升（不含增值税） [2] - 若重庆嘉威年度实际销量未达约定包销量 公司需在次年3月31日前对差额进行补量 [2] 财务影响 - 达成调解后 公司拟将以前年度基于一审判决计提的预计负债254,029,200元冲回 同时拟计提一次性支付结算款等负债216,923,700元 [3] - 上述会计处理预计增加公司2025年度利润总额37,105,500元 增加归属于上市公司股东的净利润19,079,600元 [3] 纠纷历史背景与争议焦点 - 诉讼始于2023年 重庆嘉威主张重庆啤酒未依约履行包销义务要求赔偿 [1] - 2025年3月一审判决后 双方曾公开相互指责 嘉士伯中国官网发文称包销协议严重牺牲公司利益 并指责重庆嘉威企图在协议到期后攫取“山城”品牌 [4] - 重庆嘉威则发文反驳 称合作使重庆啤酒在重庆区域获得了牢不可破的市场地位和品牌话语权 具备极大商业价值 [4] - 本次公告未涉及“山城”品牌未来的安排 [4]

案件进展与调解方案 - 重庆啤酒与参股公司嘉威啤酒的合同纠纷拟在二审阶段达成调解 若调解顺利 诉讼程序将以调解结案 结束长达两年多的司法拉锯战 [2][7] - 双方拟签署的《调解协议》主要内容包括 重庆啤酒或其子公司向嘉威一次性支付截至2025年12月31日的全部量价差结算款1亿元（不含税） 并就2026年至2028年期间的产品包销合作方式及嘉威分红等事宜进行约定 [6] - 此前一审判决判令重庆啤酒在判决生效之日起10日内向嘉威支付3.53亿元 驳回双方其他诉讼及反诉请求 [6] 纠纷背景与协议内容 - 诉讼涉及的合同纠纷主要源于双方自2007年起签署的一系列《战略合作协议》《产品包销框架协议》及其补充协议和备忘录等文件（统称包销协议文件）的履行争议 [6] - 重庆啤酒于2023年10月11日就合同纠纷起诉嘉威 案件于2024年9月4日进行证据交换 公司当庭提交反诉状 2025年3月13日收到一审判决后提起上诉 [7] - 调解方案用1亿元解决了之前的索赔主张 并确定了包销协议文件剩余期限（2026-2028年）的合作方式 通过清晰的财务切割和未来合同框架摆脱历史争议 [7] 财务影响与会计处理 - 经与审计机构沟通 公司下属实施包销业务的控股子公司嘉士伯重庆啤酒有限公司拟将以前年度基于一审判决计提的预计负债2.54亿元冲回 [6] - 基于谨慎性原则 公司拟计提一次性支付的量价差结算款等负债2.17亿元 [6] - 上述会计处理预计将增加重庆啤酒2025年度利润总额3710.55万元 增加归属于上市公司股东的净利润1907.96万元 [6]

市场表现 - 12月16日，非白酒板块整体上涨0.16%，表现强于大盘，当日上证指数下跌1.11%，深证成指下跌1.51% [1] - 板块内个股表现分化，惠泉啤酒领涨，涨幅为3.23%，收盘价12.48元，成交额4.21亿元 [1] - 部分个股下跌明显，ST西发领跌，跌幅为5.00%，收盘价10.82元 [2] 个股涨跌与交易情况 - 涨幅居前的个股包括：百润股份上涨2.73%，收盘价21.79元，成交额1.90亿元；会稽山上涨0.84%，收盘价21.71元，成交额3.19亿元；重庆啤酒上涨0.57%，收盘价54.62元，成交额1.61亿元 [1] - 跌幅居前的个股包括：*ST兰黄下跌2.75%，收盘价8.48元；莫高股份下跌1.98%，收盘价5.44元；*ST椰岛下跌1.52%，收盘价6.46元 [2] - 成交量较大的个股包括：惠泉啤酒成交33.30万手，燕京啤酒成交15.76万手，会稽山成交14.63万手 [1][2] 资金流向 - 当日非白酒板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出2505.5万元，游资资金净流出2832.74万元，而散户资金净流入5338.24万元 [2] - 个股资金流向分化，百润股份获得主力资金净流入1108.01万元，主力净占比5.84%，同时游资净流入554.82万元 [3] - 惠泉啤酒主力资金净流入809.49万元，主力净占比1.92%，但游资净流出1142.72万元 [3] - 会稽山主力资金净流入710.14万元，主力净占比2.22%，游资净流出1194.56万元 [3] - 部分个股遭遇主力资金净流出，*ST椰岛主力净流出103.71万元，主力净占比-5.47%；莫高股份主力净流出136.81万元，主力净占比-3.30% [3]

公司公告 - 重庆啤酒将于2025年12月31日召开2025年第三次临时股东大会 [1]

公司治理与会议安排 - 公司于12月15日晚间发布公告 [2] - 公司第十一届董事会第六次会议审议通过了《关于召开公司2025年第三次临时股东会的议案》等多项议案 [2]

公司与重庆嘉威合同纠纷调解协议 - 公司与重庆嘉威啤酒有限公司就合同纠纷案在二审阶段达成调解，并签署《调解协议》，该协议尚需提交公司2025年第三次临时股东大会审议 [1] - 根据协议，公司或其子公司将向重庆嘉威一次性支付截至2025年12月31日的量价差结算款1亿元（不含税），双方互相放弃历史索赔 [1] - 2026至2028年期间，公司每年向重庆嘉威固定采购14.26万千升啤酒，采购价为4000元/千升，并约定补量机制与现金补偿标准，包销合作将于2028年底终止且不再续期 [1] 调解协议对公司财务的影响 - 本次调解将冲回此前计提的预计负债2.54亿元，同时新增计提2.17亿元 [1] - 预计将增加公司2025年度利润总额3710.55万元、归母净利润1907.96万元 [1] 合同纠纷的背景与历史 - 公司与重庆嘉威的合同纠纷源于双方自2007年起围绕《战略合作协议》及后续多份包销协议履行产生的争议 [2] - 重庆嘉威于2023年10月向法院提起诉讼，主张公司未依约履行包销义务 [2] - 一审法院于2025年3月判决公司向重庆嘉威支付约3.53亿元，公司不服并上诉，纠纷进入二审阶段 [2]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [6] 报告的核心观点 - 美团旗下酒类即时零售平台“歪马送酒”发展势能强劲，其门店数量、用户规模及交易额快速增长，已进入酒类品牌前三，标志着啤酒即时零售进程延续 [2][4] - 即时零售平台通过数字化能力能更精准洞察消费者喜好与趋势，为啤酒公司提供产品方向，能够快速响应市场需求、打造爆款产品的啤酒公司有望在新渠道竞争中获取更大份额 [2][9] - 啤酒公司与即时零售平台的合作正不断加深，从供货销售关系向共同打造爆品的深度合作模式演进 [9] - 即时零售平台对传统啤酒销售渠道形成挑战的同时也带来新机遇，有望推动传统行业迎来新篇章 [9] - 报告重点推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、重庆啤酒 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 “歪马送酒”平台发展现状 - 截至2025年12月12日，“歪马送酒”门店数量已突破2000家，较2024年实现翻倍增长 [2][4][9] - 平台累计服务用户规模近3000万，交易额超60亿元，已进入酒类品牌TOP3 [2][4] - 该平台是美团旗下品牌，经营红、白、洋、啤四大酒水品类，通过与品牌直接合作实现平价，平均配送时间约15分钟 [9] - 其扩张迅速：2021年始于深圳，2024年11月门店突破1000家，2025年8月在营加盟店突破1000家，9月直营店超过800家 [9] 啤酒公司布局与合作动态 - 2025年年初开始，多家啤酒品牌已表示开始布局即时零售平台 [9] - 青岛啤酒在中报中指出，公司不断强化即时零售、闪电仓等新业态布局 [9] - 华润啤酒在2025年上半年与“歪马送酒”达成代工合作，共同推出“歪马送酒”自营商品淡爽拉格啤酒，近日双方合作加码，联合打造出首款独家定制产品“雪花全麦白啤” [9] - 啤酒公司与即时零售平台的合作正逐步超越单纯的供货与销售关系 [9] 行业趋势与渠道变革 - 传统啤酒销售通常以餐饮渠道、流通渠道等封闭渠道为主，供方主导性更强 [9] - 即时零售平台更为开放，对传统渠道壁垒形成挑战 [9] - 即时零售平台通过数字化可更为精准地洞悉消费者喜好与消费趋势，为啤酒公司提供产品研发方向 [2][9] - 能够快速响应市场需求、打造爆款产品的啤酒公司有望在新渠道的竞争中获取更大份额 [2][9]

核心观点 - 重庆啤酒与嘉威啤酒的长期合同纠纷有望通过二审调解终结 该方案以一次性财务支付和未来三年固定合作框架 实现了历史争议的清算和未来关系的明确 预计将为公司2025年度带来显著的利润增厚并消除重大不确定性 [1][2][3][4][5] 纠纷解决方案 - **历史争议清算** 重庆啤酒或其子公司将向嘉威一次性支付截至2025年12月31日的全部量价差结算款人民币1亿元（不含税） 双方就此了结所有历史索赔主张 [1][3] - **未来合作框架** 2026年至2028年期间 重庆啤酒每年向嘉威固定采购14.26万千升啤酒 采购单价为4000元/千升 并设有补量机制 [3] - **合作关系终结** 双方所有相关包销协议文件有效期至2028年12月31日截止 到期后不再继续执行与合作 [3] 财务影响 - **移除历史负债** 公司拟将基于一审判决计提的预计负债人民币2.54亿元冲回 [4][5] - **计提新负债** 基于调解协议 公司拟计提一次性支付的量价差结算款等负债人民币2.17亿元 [5] - **增厚当期利润** 上述会计处理预计将为公司2025年度增加利润总额约3710.55万元 增加归母净利润约1907.96万元 [5] - **改善盈利表现** 此非经常性利润贡献将直接改善公司2025年年度盈利表现 2025年前三季度公司归母净利润同比下滑6.8% [5][6] 经营影响 - **消除不确定性** 长期悬而未决的重大诉讼是财务和管理上的不确定性阴云 此次调解有望从根本上移除该风险 [4][5] - **稳定核心市场经营** 明确至2028年的未来合作框架 将充满争议的合作关系转变为有章可循的商业安排 为公司尤其在重庆核心基地市场的稳定经营扫清障碍 [6]

合同纠纷达成调解 - 重庆啤酒与重庆嘉威啤酒有限公司拟在二审阶段达成调解并签署《调解协议》 如顺利达成 诉讼程序将以调解结案 [1][2] - 《调解协议》核心内容包括 重庆啤酒或其子公司向嘉威一次性支付截至2025年12月31日前的全部量价差结算款人民币1亿元（不含税） 并就2026年至2028年期间产品包销合作方式及嘉威分红等事宜进行约定 [2] 调解协议核心条款 - 历史争议一揽子清算 公司支付1亿元（不含税）了结截至2025年底的全部量价差结算 双方均不得就包销协议文件截至2025年12月31日的履行再提出任何索赔主张 [3][4] - 未来三年合作框架重构 2026至2028年期间 公司每年向嘉威固定采购14.26万千升啤酒 采购价固定为4000元/千升 并约定补量机制与现金补偿标准 [4] - 特殊合作关系明确终止 双方所有相关包销协议文件有效期均于2028年12月31日截止 到期后不再继续执行且双方不再合作 [4] 对财务业绩的影响 - 该调解协议有望移除长期悬而未决的重大诉讼对公司业绩的拖累 2024年公司因一审判决基于谨慎性原则计提了高达2.54亿元的预计负债 导致当年归母净利润同比下滑16.61% [5] - 根据协议会计处理 公司将冲回此前计提的2.54亿元预计负债 同时拟计提一次性支付的量价差结算款等负债2.17亿元 这一抵一增将为公司2025年度带来约3710.55万元的利润总额增加 以及1907.96万元的归母净利润增厚 [5] - 2025年前三季度 公司归母净利润同比下滑6.8% 其中三季度单季降幅达12.7% 上述调解带来的非经常性利润贡献将直接改善公司2025年的年度盈利表现 [6] 对公司经营的意义 - 协议明确了直至2028年的未来合作框架 将此前充满争议与不确定性的合作关系转变为有章可循的商业安排 [6] - 此举为公司 尤其是在重庆这一核心基地市场的稳定经营扫清了障碍 [6]