财务数据 - 公司24Q1实现营收42.9亿元，同比增长7.2%[1] - 高档/主流/经济类产品分别实现营收25.7/15.2/0.9亿元，同比增长8.3%/3.6%/12.4%[2] - 公司24Q1毛利率为47.9%，同比增长2.7%[4] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为13.1%/3.1%/0.1%/-0.2%[4] 业绩展望 - 公司营业总收入预计在2026年将达到175.93亿元，年均增长率约为5.5%至6.6%[9] - 公司净利润预计在2026年将达到33.82亿元，年均增长率约为7.8%至10.6%[9] - 公司资产负债率预计在2026年将降至44.8%[9] - 公司每股收益预计在2026年将达到3.56元[9] - 公司净资产收益率ROE预计在2026年将降至24.8%[9] 其他信息 - 本公司具备证券投资咨询业务资格[18] - 报告基于已公开资料或实地调研资料，不保证信息准确性、完整性或可靠性[18] - 报告仅提供给签约客户参考使用，不构成对任何人的投资建议[18]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年第一季度实现营业总收入42.93亿元，同比增长7.16%；实现归母净利润4.52亿元，同比增长16.78% [5] - 第一季度公司啤酒业务销售收入41.8亿元，同比增长6.6%，其中销量增速5.2%，销售均价增速1.3% [6] - 公司高档品牌如乐堡、嘉士伯销量保持较快增长，带动高档产品收入同比增长8.3% [7] - 成本下行及产品结构提升使得公司第一季度毛利率同比提升2.7个百分点 [8] - 公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持6-9%的稳健增长 [9] 报告分类总结 收入情况 - 公司2024年第一季度实现营业总收入42.93亿元，同比增长7.16% [5] - 第一季度公司啤酒业务销售收入41.8亿元，同比增长6.6%，其中销量增速5.2%，销售均价增速1.3% [6] - 公司高档品牌如乐堡、嘉士伯销量保持较快增长，带动高档产品收入同比增长8.3% [7] 盈利能力 - 成本下行及产品结构提升使得公司第一季度毛利率同比提升2.7个百分点 [8] - 公司预计2024-2026年归母净利润将保持8-9%的稳健增长 [9] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入将保持6-6.4%的稳健增长 [9] - 公司将继续依托优势产品组合进行市场拓展，维持品牌投入以恢复乌苏品牌增长势能 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司1Q24业绩超预期,收入和利润均超预期,主因吨价提升幅度以及成本下行幅度超预期 [1] - 1Q24吨价恢复升级态势,2Q24景气进一步修复 [1] - 1Q24成本下行幅度超预期,公司拟保持百分百分红,预计2024-25年保持高分红 [1] 财务数据总结 收入和利润 - 2022年-2026年营业收入复合增长率约为5.5% [2] - 2022年-2026年EBIT复合增长率约为8% [2] - 2022年-2026年净利润复合增长率约为7.5% [2] 盈利能力 - 2022年-2026年毛利率维持在49%-51.4%之间 [2] - 2022年-2026年EBIT率维持在22.1%-23.4%之间 [2] - 2022年-2026年净利润率维持在9%-9.5%之间 [2] 收益率 - 2022年-2026年净资产收益率(ROE)维持在40.5%-62.5%之间 [2] - 2022年-2026年总资产收益率(ROA)维持在16.4%-21.9%之间 [2] - 2022年-2026年投入资本回报率(ROIC)维持在30.8%-68.8%之间 [2] 估值 - 2023年-2025年PE估值区间为20.48-26.95倍 [2] - 2023年-2025年PB估值区间为8.02-29.98倍 [2] - 2023年-2025年EV/EBITDA估值区间为4.95-15.78倍 [2]

业绩总结 - 24Q1公司实现收入42.9亿元，同比增长7.2%[1] - 归母净利润4.52亿元，同比增长16.8%[1] - 24Q1公司净利率同比增加1.6pp至20.9%[1] - 24Q1公司毛利率为47.9%，同比增长2.7pp[1] - 24Q1公司吨成本同比下降3.3%[1] - 预计2024-2026年EPS分别为3.05元、3.34元、3.64元[1] - 营业收入预计2024年至2026年分别为158.75亿元、169.11亿元、179.10亿元[1] - 归属母公司净利润预计2024年至2026年分别为14.74亿元、16.17亿元、17.60亿元[1] - 每股收益EPS预计2024年至2026年分别为3.05元、3.34元、3.64元[1] - 净资产收益率ROE预计2024年至2026年分别为55.37%、45.14%、38.40%[1] - 2024年重庆啤酒预计净利润分别为29.91亿、32.81亿和35.71亿[2] - 2024年营业利润预计为37.42亿，2025年和2026年分别为40.90亿和44.58亿[2] - 2024年营业收入预计为158.75亿，2025年和2026年分别为169.11亿和179.10亿[2] - 2024年现金流量净额预计为4.66亿，2025年和2026年分别为23.76亿和25.25亿[2] - 2024年ROE预计为55.37%，2025年和2026年分别为45.14%和38.40%[2] 其他新策略 - 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供公司签约客户使用[5] - 本报告中的信息来源于公开资料，公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证[5] - 重庆啤酒（600132）2024年一季报点评[7] - 请务必阅读正文后的重要声明部分[6]

业绩总结 - 2023年重庆啤酒公司实现营业收入148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 2024年Q1公司实现营业总收入42.93亿元，同比增长7.16%[1] - 预计2024-2026年公司实现营收分别为158.08/167.06/175.00亿元，同比增长6.70%/5.68%/4.75%[6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.81/16.45/17.95亿元，同比增长10.79%/11.06%/9.14%[6] - 预计2026年营业收入将达到17500百万元，年增长率为4.7%[9] 用户数据 - 2023年公司市盈率为25.48，2026年预计市盈率为18.97[8] 未来展望 - 2026年预计ROIC将达到2222.2%，较2023年增长明显[9] 风险提示 - 风险提示包括食品安全风险、原材料价格波动风险和旺季气温不达预期风险[7] 其他 - 报告建议将该公司股票评级定为"增持"[10] - 中邮证券承诺报告内容独立客观，不受利益相关方干扰[12] - 报告提醒客户报告中的信息仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[14]

业绩总结 - 公司24Q1实现营业收入42.93亿元，同比增长7.16%[1] - 公司24Q1实现归母净利润4.52亿元，同比增长16.78%[1] - 公司24Q1高档啤酒销量增长5.25%，吨价提高1.28%[2] - 公司24Q1毛利率为47.90%，同比增长2.74pcts，净利率为20.94%，同比增长1.60pcts[2] - 公司预计2024-2026年实现营收156.8/166.5/177.1亿元，同比增长5.8%/6.2%/6.4%[3] - 公司预测2026年营业收入将达到17709.03百万人民币，增长率为6.4%[6] - 2026年净利润率预计为20.9%，较2022年有所提升[6] - 公司2026年ROE预计为44.8%，ROA为8.8%[6] - 公司2026年P/S比率预计为1.9，EV/EBITDA为4.7[6] 市场展望 - 公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格[8] - 行业评级标准分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对于市场基准指数的涨跌幅来判断[11] - A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以恒生指数为基准，美国市场以标普500指数为基准[12] - 报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用，不构成对任何人的投资建议，客户应独立作出投资决策[13][17]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业总收入42.93亿元，同比增长7.16%[5] - 第一季度啤酒业务销售收入为41.8亿元，同比增长6.6%，销量86.68万千升，同比增长5.2%[6] - 高档品牌销量增长带动高档产品收入同比增长8.3%，主流产品收入同比增长3.6%[7] - 公司毛利率同比增加2.7%，归母净利润同比增长16.78%[8] - 公司预计2024-2026年营业收入将分别为157.1/167.1/177.6亿元，同比增长6.0%/6.4%/6.3%，归母净利润将分别为14.6/15.9/17.3亿元，同比增长9.4%/8.5%/8.9%[9] 未来展望 - 重庆啤酒2026年ROIC预计为165%[13] - 重庆啤酒2026年每股净资产预计为5.23元[13] - 重庆啤酒2026年P/E预计为19.1[13] 新产品和新技术研发 - 证券投资咨询业务是指机构提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务的活动[18] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，包括对证券及相关产品的分析和投资评级意见[19] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[20]

业绩总结 - 重庆啤酒2024年一季度营收同比增长7.16%[1] - 24Q1公司吨成本同比下降3.27%[2] - 预计2024-2026年公司营收分别为157.64/167.22/176.42亿元[2] - 2023-2026年公司营业收入增长率分别为5.5%/6.4%/6.1%/5.5%[3] - 2026年重庆啤酒预计营业总收入将达到176.42亿元[4] 用户数据 - 经济啤酒销量增长1.69%[2] 未来展望 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.67/15.93/17.22亿元[2] - 2026年净利润率预计将达到9.76%[4] 新产品和新技术研发 - 24Q1公司吨价同比增长1.28%至4820元/吨[2] 市场扩张和并购 - 维持“推荐”评级[2] 其他新策略 - 归母净利润同比增长16.78%[1] - 归母净利率为10.53%，同比增长0.87%[2] - 2026年ROE将达到67.76%[4] - 2026年现金比率预计将达到0.84，资产负债率将降至57.52%[4]

业绩总结 - 公司实现营收42.9亿元，同比增长7.2%[1] - 销售净利率/归母净利率同比增长至20.9%/10.5%[2] - 预计24-26年公司实现归母净利润14.8/16.3/17.5亿元，维持“买入”评级，合理价值为76.2元/股[2] - 2024年预计公司营业收入为16011百万元，同比增长8.1%；归母净利润为1476百万元，同比增长10.4%[2] 产品销售 - 销量持续增长，24Q1高档/主流/经济价格带产品营收分别同比增长8.3%/3.6%/12.4%[2] 成本与利润 - 成本红利带动吨成本同比下降至2580元/千升，毛利率同比增长至47.9%[2] 市场展望 - 重庆啤酒2026年预计营业收入增长率为4.4%[3] - 2026年预计ROE为65.1%[3] 评级与投资 - 广发证券对重庆啤酒的评级为买入[5] - 广发证券对重庆啤酒的评级为增持[6] 其他 - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[9]

业绩总结 - 重庆啤酒2024年第一季度营收同比增长7.16%[1] - 2023年公司归母净利率同比增长0.87个百分点[3] - 预计2026年净利润为3279百万元，较2022年增长了26.7%[7] - 预计2026年的P/E比率为20.8，较2022年下降了22.2%[7] 销售展望 - 重庆啤酒预计2024年销量中小个位数增长[4] - 预计2026年营业收入将达到16079百万元，较2022年增长了14.5%[7] 财务状况 - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到15016百万元，相比2022年增长了159.2%[7] - 公司2026年的ROE预计为28.3%，较2022年下降了60.4%[7] - 公司2026年的净负债比率预计为-98.3%，较2022年下降了23.3%[7] 投资评级 - 评级为买入（Buy）时，预计相对强于市场表现20%以上[10] - 公司行业评级为看好（overweight），预计行业将超越整体市场表现[11] 风险提示 - 报告提醒投资者，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准[12] - 报告指出分析及估值方法存在局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[13]