业绩总结 - 公司2023年实现收入148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 公司2023年实现归母净利润13.37亿元，同比增长5.78%[1] - 公司2023年吨酒成本同比上升3.27%，毛利率同比下降1.33个百分点至49.15%[2] - 公司2023年扣非后归母净利率同比提升0.08个百分点至8.87%[3] - 公司2023Q4 销量逆势增长，吨酒营收同比下降，盈利预测中个位数增长[4] - 公司2024-2026年预计收入和净利润逐年增长[4] - 公司2026年预计ROE为17.8%，ROIC为50.9%[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入和净利润将持续增长[4] - 公司2026年预计营业收入将达到171.5亿元，净利润将达到33.84亿元[5] 财务状况 - 公司应付账款周转天数为122天，存货周转天数为98天[1] - 公司股东融资为0，股利及利息支付为2,687亿，借款增加为18亿[1] 投资评级 - 公司买入评级表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上，增持评级表示预期涨幅在5%~15%之间[2] 风险提示 - 投资者应当自行关注报告中的更新或修改，市场有风险，投资需谨慎[10]

公司业绩 - 公司2023年全年实现营业收入148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 公司2023年实现啤酒销量300万千升，同比增长4.93%[1] - 高档/主流/经济价格带销量分别为144/146/10万千升，同比增长3.98%/5.97%/3.80%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到18,071.3百万元，较2022年增长28.5%[3] - 公司2026年预计净利润率将达到9.9%，较2022年提高0.9个百分点[3] - 公司2026年预计ROE将为33.2%，较2022年下降28.3个百分点[3] - 公司2026年预计固定资产周转天数将为89天，较2022年减少6天[3] - 公司的资产负债率在过去五年中呈现下降趋势，从71.0%下降至47.8%[1] - 公司的速动比率在2026年达到了1.14，较2022年增长了159%[1] - 公司的股东权益在2026年达到了12,107.8百万元，较2022年增长了234.9%[1] - 公司的净利润在2024年下降至1,506.5百万元，较2023年减少了44.4%[1] - 公司的EPS在2026年达到了3.69元，较2022年增长了41.4%[1] 公司财务 - 重庆啤酒的市盈率逐年递减，从24.7倍下降至17.5倍[2] - 净资产收益率呈现逐年下降的趋势，从61%降至33%[2] - ROIC在过去几年中波动较大，最高达到1727%[2] - 应付帐款在2024年达到了6,615.9百万元，较2022年增长了15.3%[1] - 公司的流动比率在2026年达到了1.40，较2022年增长了100%[1] - 公司的P/S比率在2026年为1.7，较2022年下降了22.7%[1] - 公司的ROIC/WACC比率在2026年为7.8，较2022年增长了90.4%[1] 公司评级和风险 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[4] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[4] - 风险评级分为A和B两个等级[4] 报告注意事项 - 报告内容仅反映当日判断，不保证信息保持最新状态[7] - 公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易[8] - 报告版权仅为公司所有，未经许可不得翻版、复制、发表[9] - 估值结果和分析结论存在局限性，需谨慎使用[10] - 报告版权归国投证券股份有限公司所有[11]

业绩总结 - 公司23年实现营收148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 公司23年实现归母净利润13.37亿元，同比增长5.78%[1] - 公司的市净率在2024年至2026年间将保持在13.0至14.6之间[5] - 公司财报显示，每股收益逐年增长，分别为2.76、2.95、3.16、3.34[1] - 公司融资活动现金流呈逐年下降趋势，分别为-2,743、-1,284、-1,197、-1,537[1] 销售数据 - 公司23年高档/主流/经济档次啤酒销量分别为143.75/146.16/9.84万吨，同比增长分别为+3.98%/5.97%/3.8%[2] - 公司23年高档/主流/经济档次啤酒吨价分别增长为+1.15%/-0.31%/+6.03%[2] - 公司23年毛利率分别为55.01%/42.96%/12.92%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为14.3/15.29/16.17亿元[3] - 公司预测2026年的净利润将达到1,617百万元，增长率为6%[5] - 2026年预计营业收入将达到16,799百万元，较2023年增长13.3%[6] 估值和风险提示 - 给予公司24年27倍PE进行估值，目标价80.57元/股[4] - 公司的P/E比率逐年下降，分别为23、22、20、19[1] - 风险提示包括原材料成本增长、竞争加剧、食品安全问题等[4]

财务数据 - 2023年公司实现营业收入148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 2023年归母净利润13.37亿元，同比增长5.78%[1] - 2023年扣非归母净利润13.14亿元，同比增长6.45%[1] - 2023年Q4实现营业收入17.86亿元，同比下降3.76%[1] - 2023年Q4归母净利润下降至-0.07亿元，同比下降109.23%[1] - 2023年Q4扣非归母净利润下降至-0.13亿元，同比下降117.73%[1] 产品销售 - 2023年高档酒收入同比增长5.2%至88.5亿元，占整体收入的60%[2] - 2023年主流酒收入同比增长5.6%至53.0亿元[2] - 2023年经济酒收入同比增长10.1%至2.9亿元[2] 业绩展望 - 预计2024-2026年实现营收157.5/166.8/176.1亿元，同比增速为6.3%/6.0%/5.6%；实现归母净利润14.6/15.9/17.2亿元，同比增速为9.4%/8.7%/8.3%[5] - 毛利率逐年稳定在50%左右，净资产收益率持续提升，2026年达到72.3%[7] - 2026年预计公司每股收益将达到3.56元，较2023年增长约29.0%[8] - 2026年预计公司P/E值将降至18.13倍，较2023年下降约24.7%[8] - 2026年预计公司净资产收益率将达到72.3%，较2023年增长约15.7%[8]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 公司2023年实现啤酒销量299.75万千升，比上年同期增长4.93%[1] - 公司总市值为312亿元，资产负债率为70.5%[1] - 公司2023全年实现毛利率为49.15%，同比下降1.33pct，主要受原材料成本上涨影响[3] - 公司2023全年销售费用率为17.10%，同比增长0.53pct，管理费用率为3.34%，同比下降0.47pct[3] - 公司2023全年净利率为18.30%，同比减少0.13pct，盈利空间有望释放[3] 产品销售 - 公司依托“6+6”品牌组合构筑全价格产品矩阵，满足消费者对高品质啤酒的需求[2] - 高档啤酒实现营收88.55亿元，同增5.18%；主流啤酒实现营收52.97亿元，同增5.64%；经济型啤酒实现营收2.90亿元，同增10.06%[2] 区域业绩 - 公司2023年南区实现营收43.34亿元，同比增长13.74%[3] - 公司2023年中区营收60.84亿元，同比增长3.01%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年的归母净利润分别为14.29亿元、15.35亿元、16.25亿元，EPS分别为2.95/3.17/3.36元[4] - 公司维持“推荐”评级，长期有望保持高端化+全国化良好势头[4] 风险提示 - 风险提示包括乌苏全国化不及预期、1664推广不及预期、原料成本超预期上行、行业需求不及预期、行业竞争加剧和食品安全风险[5] 股票评级 - 平安证券强烈推荐该股票，预计股价表现强于市场20%以上[7]

财务数据 - 公司2023年总营收为148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 公司2023年归母净利为13.37亿元，同比增长5.78%[1] - 公司2023年毛利率为49.15%，同比下降1.33%[1] - 公司2023年净利率为18.30%，同比下降0.12%[2] - 公司2023年销售费用率为17.10%，同比增长0.53%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为14.32/15.30/16.13亿元，增速分别为7.16%/6.85%/5.36%[3] - 2024年公司预计营业收入为15556.79百万元，同比增长5.01%；归母净利润为1432.33百万元，同比增长7.16%[4] - 2026年预测营业收入为17035.10百万元，较2022年增长21.2%[5] - 2026年预测净利润为3286.64百万元，较2022年增长27.0%[5] 产品销售 - 公司2023年高档啤酒销量同比增长3.98%，单价同比增长1.15%[1] - 公司2023年国际品牌啤酒销量同比增长7.93%，单价同比增长0.34%[1] - 公司2023年南区收入增速领先，同比增长13.74%[1] 市场展望 - 公司计划进军东部市场，盈利能力有望逐步改善[2] 财务指标 - 净负债比率在过去五年中呈现逐年下降的趋势，从0.27%下降至0.41%[1] - 总资产周转率逐年增长，从1.17上升至1.37[1] - 每股收益在过去五年中逐年增长，从2.61元增加至3.33元[1] - P/E比率在过去五年中逐年下降，从24.69降至19.35[1]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 公司23年销量增速快于行业，销量为299.75万吨，同比增长4.9%[2] - 高档/主流/经济档次收入同比增长分别为5.2%/5.6%/10.1%[3] - 西北/中/南区23年收入同比增长分别为1%/3%/14%[4] - 公司24年目标收入增长中到高个位数，销售人员将新增超百人，大麦采购已完成，预计24-26年收入增速为6%/6%/6%[5] 财务指标 - 每股收益预计在2026年达到3.506元，稳步增长[7] - 每股经营现金净流量在2021年至2026年间呈逐年增长趋势[1] - 净利率在同期内稳步提升，从8.9%增长至9.5%[1] - 每股股利在2021年至2026年间逐年增长，从2.000增至4.000[1] - 净资产收益率在同期内呈现逐年增长的趋势[1] 市场表现 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得分最高，为128份，占比最大[8] - 历史推荐中，2022年4月3日的买入评级市价为112.16元，2023年8月17日的买入评级市价为83.38元[8] - 买入评级预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%[8] 报告信息 - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供了关于证券和金融工具的观点和建议[10] - 报告仅限高风险投资者使用，未考虑个别客户的特殊状况，不应被视为特定客户的建议或策略[11] - 报告仅限中国境内使用，国金证券保留所有权利[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营收148.15亿，同比增长5.53%[1] - 2023年归母净利润为13.37亿元，同比增长5.78%[1] - 公司2023年毛利率略有下降，销售费用率有所增加[4] - 公司长期看好重庆啤酒品牌调性提炼，预计2024-2026年EPS分别为3.02元、3.29元、3.49元[5] - 2026年预计公司营业总收入将达到17,244百万元，同比增长4.5%[8] - 2026年公司预计净利润为3,428百万元，同比增长6.2%[8] - 公司ROE预计在2026年将降至24.6%[8] 用户数据 - 2023年高档酒收入同比增长5.2%，主流酒收入同比增长5.6%[3] 未来展望 - 公司长期看好重庆啤酒品牌调性提炼，预计2024-2026年EPS分别为3.02元、3.29元、3.49元[5] - 2026年预计公司营业总收入将达到17,244百万元，同比增长4.5%[8] - 2026年公司预计净利润为3,428百万元，同比增长6.2%[8] - 公司ROE预计在2026年将降至24.6%[8] 新产品和新技术研发 - 2023年高档酒收入同比增长5.2%，主流酒收入同比增长5.6%[3] 市场扩张和并购 - 2026年预计公司营业总收入将达到17,244百万元，同比增长4.5%[8] - 2026年公司预计净利润为3,428百万元，同比增长6.2%[8]

财务数据 - 23年公司销量299.75万千升，较2022年增长4.93%；ASP同比增长0.5%[4] - 23年公司归母净利率达到9.02%，同比增长0.02%[7] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为14.63/15.97/17.19亿元，对应EPS分别为3.02/3.30/3.55元，维持“买入”评级[10] - 公司2024年归母净利润预测为146.3亿元，2025年为159.7亿元，2026年为171.9亿元[12] - 2026年预计重庆啤酒的营业收入将达到173.49亿元，净利润为33.43亿元[13] - 2026年预计重庆啤酒的毛利率将稳定在48.7%，EBITDA率为25.3%[13] - 2026年预计重庆啤酒的销售费用率为16.3%，管理费用率为3.3%[13] 公司展望 - 2026年预计重庆啤酒的销售费用率为16.3%，管理费用率为3.3%[13] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[18] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[18] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 公司2023年销量同比增长4.93%，达到299.75万千升，吨价同比增长0.49%至4818元[1] - 公司2023年毛利率同比下降1.33%，税前利润率同比下降0.71%，扣非后归母净利率同比微增0.08%[2] - 公司2024-2026年预计营收分别为157.64/167.22/176.42亿元，归母净利润分别为14.67/15.93/17.22亿元，维持“推荐”评级[3] - 2026年预测归属母公司股东净利润为1,722百万元，增长率为8.1%[4] - 2025年每股收益预计为3.29元，PE为20[4] - 2024年PB为13.7，资料来源为Wind和民生证券研究院[4] - 2026年预测营业总收入为176.42亿元，营业收入增长率为5.50%[5] - 2026年预测净利润率为9.76%，ROE为67.69%[5] - 2026年预测速动比率为0.88，资产负债率为57.56%[5] - 2026年预测每股收益为3.56元，每股净资产为5.26元[5] - 2026年预测PE为18，PB为12.3[5] 市场展望 - 重庆啤酒(600132)属于食品饮料行业[6] 其他信息 - 推荐评级标准中，谨慎推荐指相对基准指数涨幅在5%至15%之间[7] - 报告仅供公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议[8]