市场扩张和并购 - 2022 年 1 月 7 日，5 方投资人设立大连星未来基金，募集资金 5 亿元[7] - 2025 年 12 月 31 日，大连金运向大连引导基金转让 1.45 亿元合伙份额[8] 数据相关 - 转让前后，标的基金认缴规模均为 5 亿元，公司集团认缴份额比例均为 51%[11] - 截至 2024 年 12 月 31 日，大连引导基金净利润 - 251 万元[12] - 截至 2025 年 9 月 30 日，大连引导基金净利润 - 1 万元[13]

基金募集与转让 - 大连星未来基金募集资金50000万元，2022年2月23日完成备案[2] - 大连金运拟向大连引导基金转让14500万元基金合伙份额，已实缴7250万元[3] 份额占比变化 - 转让前各合伙人认缴及占比情况[6] - 转让后各合伙人认缴及占比情况[6] - 转让前后基金认缴规模不变，集团认缴份额比例均为51%[6] 财务数据 - 截至2024年12月31日，大连引导基金总资产7971万元等数据[7] - 截至2025年9月30日，大连引导基金总资产7971万元等数据[8] 协议与受让 - 《入伙协议》等2025年12月31日生效[10] - 其他合伙人同意大连引导基金受让份额[10]

股本与股份 - 本月底法定/註冊股本總額為26.70429325億元人民幣[1] - H股上、本月底已發行股份總數均為5.519405億股[2] - A股上、本月底已發行股份總數均為21.18488825億股[2] 期权与受限股 - 2025年A股期權計劃本月底結存444.64萬份[3] - 2025年H股受限制股份單位計劃本月20.73萬份失效[6] - 截至本月底，2025年H股受限制股份單位計劃未歸屬1038.22萬份[6] 股份变动与资金 - 本月内普通股A和H已发行股份及库存股份增减均为0[7] - 本月内行使2025年A股期權所得資金為0元[3] 股份注销说明 - 购回及赎回股份注销以“注销日期”为准[11] - 购回及赎回未注销股份用负数注明数目[11]

新版国家医保与商保创新药目录发布 - 新版《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》将于2026年1月1日起执行，新增114种药品，其中包含50种1类创新药，调整后目录内药品总数增至3253种 [1] - 同期发布的《商业健康保险创新药品目录（2025年）》共纳入19种药品，其中5种为CAR-T药物 [1] 药企针对目录落地的生产与供应策略 - 信达生物的一款进入医保目录的甲状腺眼病靶向药物，已在2025年于国内近百家医院实现不同方式的准入，公司下一步将推动药物进入各大医院的药事会遴选 [2] - 复星医药对其进入医保的两款药物采取差异化生产策略：一款采取“原料储备、弹性生产”，短期委托CDMO保障供应，长期动态调整产能；另一款采用“短期进口保供应+长期本地化降本”的并行策略 [2][3] - 丸红制药进入医保目录的片剂和注射剂均已实现国内本地化生产，以保障药品的稳定供应 [3] 通过“双通道”等机制提升药品可及性 - 上药云健康旗下的“双通道”药房已根据新国谈政策调整了新增创新药的库存、价格及赔付信息，并完成了药师培训 [4] - 该公司通过“益药·电子处方”平台与医院HIS互联，并已对接上海89家等级医院及总计319家医疗机构的互联网医院系统，确保处方能快速流转至全国药房网络 [4] - 国药控股上海公司正在辅助首次进入上海市场的创新药企进行产品价格挂网和医保编码申请 [4] 医院对新增创新药的准入与使用考量 - 医院药学部门负责人表示，创新药“进院”需综合考虑区域医保资金额度、院内合理用药指标、精准治疗效果评估等因素，并需参考药师和临床专家意见以避免纳入“伪创新药” [5] - 上海中医药大学附属龙华医院目前已遵循“应配尽配、应采尽采”原则将新增创新药纳入院内用药目录，并计划在DRGs/DIP框架下研究其对降低住院天数、提升疗效及安全性的影响 [5] - 复旦大学附属肿瘤医院表示，一方面将对部分新增创新药开展上市后再研究与评价，另一方面将监测其不良反应，以确保药物在临床中安全有效地发挥优势 [5]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为人民币2,670,429,325元[1] - H股上月底和本月底已发行股份（不包括库存股份）540,971,500股[2] - A股上月底和本月底已发行股份（不包括库存股份）2,098,582,573股[2] 期权与受限股 - 2025年A股期权计划本月底结存4,446,400份[3] - 2025年H股受限制股份单位计划本月207,300份失效[6] - 截至本月底，2025年H股受限制股份单位计划未归属10,382,200份[6] 股份变动 - 本月内A、H股已发行股份（不包括库存股份）总额变动均为0[7] - 本月内A、H股库存股份总额变动均为0[7]

文章核心观点 - 公司董事长郭广昌在2025年末的内部信中指出，公司2025年经历挑战但稳步前行，在创新与全球化方面取得显著进展，并对未来机遇充满信心 [1][31] 大健康产业（生物医药） - 2025年被描述为“中国的生物医药全球化创新的爆发之年”，公司大健康产业坚持源头创新并取得多项阶段性成果 [3][33] - 复迈宁正式投入临床使用，填补了国内肿瘤罕见病治疗的空白 [3][7][33][36] - 第二款CAR-T产品复妥宁开出首张处方并进入审批阶段 [3][33] - 汉斯状胃癌围术期III期研究成功，成为全球首个用免疫单药替代术后化疗的方案，并是首个获CDE突破性疗法认定的胃癌围手术期治疗药 [3][6][33][38] - 口服GLP-1药物授权辉瑞进行全球开发，标志着公司生物药创新力获得国际认可 [3][33] - 自2019年至今，公司已累计推动12款创新药上市，覆盖从PD-1到ADC，从细胞治疗到小分子药物等多个领域 [3][33] - 公司与沙特Fakeeh Care Group达成合作，为CAR-T技术出海链接了沙特路径 [16][45][46][52] 文旅度假产业 - 尽管消费市场承压，公司坚信消费者愿为创新的好产品与服务买单 [6][38] - 完成复星旅文私有化后，Club Med业绩创下新高，冰雪度假成为越来越多家庭的出行选择 [6][38] - 从2015年到2024年，Club Med全球营业额从15亿欧元增长至21亿欧元，运营利润增长超5倍 [9][40] - 随着“超级地中海”项目持续建设，三亚亚特兰蒂斯度假市场的领先地位将得到巩固 [6][38] - 三亚亚特兰蒂斯水世界年接待量达150万人次 [11][43] - 2025年11月，复星旅文发布超级度假村、超级度假区、超级文旅Mall三大核心产品线，以用户需求为核心 [6][38] - 总体量达50万平方米的“Hi·重庆”作为超级文旅Mall国内首个落地项目，计划于2026下半年开业 [13][42] 消费与时尚产业 - 舍得酒业以老酒战略为基础，推出的29度“舍得自在”低度新品引爆市场，前三季度电商收入同比增长近40% [15][45] - 复星联合健康保险推出“瑞星保”产品，将瑞金医院优质医疗资源与数智化健康管理深度嵌入保险服务 [15][45] - 年中豫园夏日奇幻夜活动46天吸引超750万客流，日均客流突破16万人次，其中六成为年轻人 [22][52] - 10月，首届国际珠宝时尚主题月在大豫园启幕，上海国际珠宝时尚功能区正式揭牌 [22][25][52][55] - 继2023年后，2025年豫园灯会再次出海至越南河内、泰国曼谷和新加坡 [22][52] 全球化与海外业务 - 公司海外收入占比超过一半，达到53% [16][45] - 葡萄牙保险（Fidelidade）上半年国际业务占比近30%，通过秘鲁、智利、非洲及亚洲等国际业务实现盈利多元及全球化布局，并首次获得标普A评级 [16][45] - 标普预测葡萄牙保险未来两年将保持葡萄牙及国际市场领先地位 [16][45] - 海南矿业的马里布谷尼锂矿首批3万吨锂精矿已启运回国 [16][20][45][50] 可持续发展与公益 - 公司连续第二年入选标普全球可持续发展年鉴，并跻身中国版最佳1% [24][54] - 5月，复星公益基金会捐赠支持复旦大学附属医院发展 [24][27][54][57] - 11月，复星基金会联合生态企业及爱心人士对香港新界大埔火灾进行捐赠，助力救援和重建 [24][54] 未来展望 - 公司认为未来机遇明确，包括AI正在重构产业、大众对大健康需求持续增长、文旅度假潜力未完全释放以及中东、非洲等新兴市场的机会 [27][57] - 公司将通过深耕自身产业与生态优势，结合飞轮战略，拥轻合重，顺势而为，以把握这些机遇 [27][57]

核心观点 - 公司控股子公司启动诊疗一体化核药SRT-007的I期临床试验 该药物用于PSMA阳性的转移性去势抵抗性前列腺癌的诊断和治疗 [2] 在研药品基本信息 - 药品项目SRT-007包含两个部分：镓[68Ga]PSMA-0057注射液（诊断用放射性药物）和镥[177Lu]PSMA-0057注射液（治疗用放射性药物） [3] - 截至2025年11月 公司针对SRT-007的累计研发投入约为人民币3,219万元（未经审计 包含许可费） [3] 市场竞争与市场潜力 - 全球范围内同靶点已上市药物为诺华（NOVARTIS AG）的Pluvicto [3] - 根据诺华2024年年报 Pluvicto在2024年的全球销售额为13.92亿美元 [3]

交易概述 - 复星医药拟以总投资额14.12亿元收购绿谷医药控股权 交易采用“老股转让+认购新增注册资本”结合的方式 其中12.69亿元用于认购新增注册资本 1.43亿元用于受让老股 [1] - 超过12亿元的新增投资将直接注入绿谷医药 支持其业务发展 认购款主要用于标的公司的相关临床研究和日常运营 [1] - 交易估值参考了专业评估报告 该药品研发历史投入及市场潜力等因素协商确定 [1] 收购标的与核心产品 - 收购核心指向绿谷医药旗下的阿尔茨海默病治疗药物甘露特钠胶囊（商品名：九期一） [1] - 该产品的国际Ⅲ期确证性临床试验于2022年终止 复星医药解释原因为受新冠疫情（包括对受试入组、药品物流、访视等影响）、资金、管理等诸多因素影响 [1] - 由于该双盲临床试验未完成 故未形成试验结果或总结性结论 [1] 后续整合与运营规划 - 交易完成后 复星医药将全面共享药品研发、临床、制造、商业化等平台资源 推动标的公司研发和运营效率提升 [1] - 甘露特钠胶囊的生产将纳入公司药品制造体系管理 该药品获批上市后的销售将由中枢神经系统诊疗产品商业化团队负责 [1] - 收购后 绿谷医药未来几年的主要工作是开展甘露特钠胶囊上市后确证性临床研究 该试验费用属于资本化范畴 [2] 财务影响与资产负债 - 截至2025年9月30日 绿谷医药合并口径的资产规模、负债总额分别为8.06亿元、7.95亿元 分别约占复星医药总资产、负债总额的0.68%、1.38% 现阶段对复星医药整体资产负债结构的影响有限 [2] - 标的公司日常经营亏损相对可控 收购完成后短期内预计不会对复星医药合并报表后的利润造成重大影响 [2] 公司资金管理与债务策略 - 公司持续聚焦主业 推进非战略、非核心资产的退出和整合 2025年前8个月已签约处置项目总额超20亿元 [2] - 2025年前三季度 公司实现经营活动现金流33.82亿元 同比增长13.23% 主营业务造血能力持续提升 [2] - 公司将持续通过经营活动和非战略、非核心资产退出的现金流入来控制短期债务规模 优化负债结构 严格控制非研发性资本支出 优化速动比率等指标 [2] 投资者关系与市场信心维护 - 2025年8月 公司新一期股权激励方案提出归母净利润及创新药品收入每年增长近20%的目标 [2] - 在股份回购方面 2025年公司累计回购A股1423万股 总金额约3.48亿元 累计回购H股341万股 总金额约港币4784万元 [2]

公司研发进展 - 公司控股子公司成都星睿菁烜生物科技在中国境内启动了诊疗一体化核药项目SRT-007的Ⅰ期临床试验 [1] - 该试验的适应症为用于PSMA阳性的转移性去势抵抗性前列腺癌的诊断和治疗 [1] - 项目SRT-007包含两个注射液：镓[68Ga]PSMA-0057（诊断用放射性药物）和镥[177Lu]PSMA-0057（治疗用放射性药物） [1] - 截至2025年11月，公司针对SRT-007的累计研发投入约为人民币3219万元（未经审计，包含许可费） [1] 产品与市场格局 - 全球范围内已获批上市的同靶点（PSMA）放射性药物为诺华（NOVARTIS AG）的Pluvicto [1] - 根据公开信息，2024年Pluvicto的全球销售额为13.92亿美元 [1]

公司研发进展 - 公司控股子公司成都星睿菁烜生物科技有限公司近日启动诊疗一体化核药项目SRT-007的Ⅰ期临床试验 [1] - 该临床试验在中国境内（不包括港澳台地区）进行 [1] - 项目SRT-007的适应症为用于PSMA阳性的转移性去势抵抗性前列腺癌的诊断和治疗 [1] 行业与产品定位 - 公司正在推进的SRT-007项目属于诊疗一体化核药 [1] - 该产品针对的适应症领域为前列腺癌，具体为转移性去势抵抗性前列腺癌 [1] - 产品具备诊断和治疗的双重功能，靶点为PSMA（前列腺特异性膜抗原） [1]