通威股份有限公司 关于控股股东股份质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 通威集团有限公司（以下简称"通威集团"）持有通威股份有限公司（以下简称 "本公司"）45.24%的股份，为本公司控股股东。截止本公告披露日，通威集团累 计质押 509,260,000 股，合计占本公司总股本的 11.31%，占其所持本公司股份总 数的 25.01%。 本公司于近日收到通威集团关于部分股份质押的通知，具体事项如下： 一、上市公司股份质押情况 | 股东 | 是否为控 | 本次质押股 | 是否为 | 是否补 | 质押起 | | 质押到期日 | 质权人 | 占其所持 | 占公司 总股本 | 质押融资 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 股股东 | 数（股） | 限售股 | 充质押 | 始日 | | | | 股份比例 | 比例 | 资金用途 | | 通威集 团有限 | 是 | 60,0 ...

供给侧改革与行业复苏 - 光伏行业经历2020-2023年大周期调整后，目前主链全行业处于亏现金流状态，部分二三线企业持续亏损近两年，产业处于盈利周期底部 [1] - 2025年3月以来受抢装潮影响，企业利润逐步向上修复，利润修复短期看价格，长期看需求 [1] - 自2024年10月18日协会发布"反内卷"倡议后，自律联盟、配额减产、新产能投产限制等措施逐步推行，未来或出台渐进式政策控制产能无序增长并扩大需求，目标使行业回归合理盈利水平 [1] - 2025年政策核心是引导行业从"规模扩张"转向"质量优先"，通过供需两端推动高质量发展，加速行业出清 [1] 欧洲工商储市场与逆变器需求 - 2024年欧洲工商储装机2.7GWh，占欧洲总储能装机12%，预计2025年达5.4GWh（同比+100%），2028年达19.5GWh（2024-2028年CAGR 64%） [2] - 欧洲工商储安装费用显著高于国内，若费用降低将进一步刺激需求，逆变器旺季需求有望放量 [2] 技术变革与铜浆导入 - 当前新技术包括BC/HJT/铜浆料/叠栅，其中爱旭股份和隆基绿能引领的BC技术2025Q1已规模出货 [3] - 银浆占电池非硅成本50%以上，少银/去银化技术成为大厂攻关重点，纯铜浆料最快有望下半年导入，其加工费和用量均高于现有银浆，可能加速BC/HJT技术迭代 [3] 石英砂国产替代进展 - 光伏产业链国产化水平高，但4N8级以上石英砂仍依赖进口 [4] - 2025年4月10日高纯石英矿被列为我国第174号新矿种，河南东秦岭、新疆阿勒泰发现类似美国的高纯石英资源，国产替代将加速 [4] 投资建议与标的 - 工商储放量推荐关注逆变器环节（阳光电源、德业股份等） [5] - 技术变革推荐关注BC/HJT/贱金属化进展（隆基绿能、通威股份等） [5] - 国产替代建议关注石英股份 [5] - 海外电池产能缺口推荐钧达股份等 [5] - 主链及辅材龙头推荐通威股份、晶科能源等 [5]

行业现状 - 光伏产业在"双碳"目标背景下被视为潜力巨大的朝阳产业，但近两年集体步入寒冬 [1] - 2024年多晶硅等价格降幅明显，行业面临"价格战"等巨大压力 [1] - 阶段性产能供需错配导致2024年行业寒冬，但全球光伏装机需求依然强劲 [1] 公司财务表现 - 通威股份2024年营收919.94亿元，同比下降33.87% [1] - 归母净利润为-70.39亿元，同比下降151.86% [1] - 一季度末公司货币资金等规模约400亿元，银行授信额度逾1400亿元 [1] 公司战略与研发 - 近三年研发投入超110亿元，2024年末研发人员增至5277人 [1] - 研发成果显著，1GW-HJT中试线成果突出 [1] - 引入战略投资优化负债结构 [1] 海外业务发展 - 组件足迹遍布70多个国家与地区 [1] - 2024年海外收入94.51亿元，全年海外销量同比增长98.76% [1] 未来展望 - 盈利增长将来自行业供需格局改善 [1] - 光伏行业长期前景仍被看好，公司有望在寒冬中积蓄力量 [1]

5月19日至5月25日，券商给予上市公司目标价共223次，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名居前的公 司有凯因科技、亚信安全、今世缘，目标价涨幅分别为68.49%、67.84%、65.93%，分别属于生物制 品、软件开发、白酒行业。 | | | | 5月19日全5月25日目标价获幅排名 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 证券名称 | | 机构 | 最新评级 | 废局日标0 | | | 行业 | | 688687 | 凯因科技 | 华泰金融控股(香港) | 头人 | 44. 97 | 26. 69 | 68. 49 | 生物制品 | | 688225 | 亚信安全 | 国泰海通证券 | 增持 | 33. 40 | 19. 90 | 67.84 | 软件开发 | | 603369 | 今世缘 | 华创证券 | 强推 | 75.00 | 45. 20 | 65. 93 | 日酒 | | 600519 | 贵州茅台 | 华创证券 | 强推 | 2600. 00 | 1572. 60 | 65. 33 | 日酒 | | 6 ...

券商调研行业分布 - 5月以来券商调研670余家上市公司 重点关注电子、医药生物、有色金属及国防军工板块 [1] - 电子行业超90家上市公司被调研 安集科技、闻泰科技、深南电路等25家以上券商扎堆调研 [3][4] - 医药生物板块近60家上市公司被调研 华东医药、新里程等超15家券商关注 华东医药创新药管线超80项 [5] - 有色金属板块中钨高新、兴业银锡等被超25家券商调研 [5] - 国防军工板块20余家公司被调研 航天南湖、陕西华达等受关注 航天南湖在手订单14亿元 [6][7][8] 重点公司调研详情 - **电子行业** - 安集科技坚持"立足中国、面向全球"战略 海外推进人才团队及实验室建设 [4] - 汉朔科技营收主要来自欧洲及日澳 美国市场占比不足10% 关税影响有限 [4] - **医药行业** - 华东医药聚焦肿瘤、内分泌、自免领域 自研项目近50项 [5] - 阳光诺和数十项创新产品研发中 覆盖自免、心内等领域 [5] - **军工行业** - 航天南湖防空预警雷达需求强烈 布局低空产业 股价年内涨102% [7] - 陕西华达防务订单3月回暖 商业航天订单已交付 [7][8] - 国光电气微波器件订单稳定 拓展霍尔电推力器等新业务 股价涨116% [8] 券商评级动态 - 5月17股评级上调 四方股份因主业稳健及出海潜力被天风证券调至"买入" [10] - 众鑫股份因海外产能布局获华福证券"买入"评级 [10] - 30余股评级下调 闻泰科技因净利润亏损及业务结构调整被天风证券调至"增持" [11] - 通威股份因光伏产业链价格承压被华安证券下调至"增持" [11]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 新能源发电 - 光伏方面，1 - 4月国内新增光伏装机104.93GW，同比增长75%，单4月新增装机45.22GW，同比增长215%，抢装减弱后产业链价格回调，关注产能控制和价格企稳时机，核心关注硅料和玻璃以及新技术带来的机会，涉及协鑫科技、通威股份等公司 [1][15] - 风电&电网方面，红海湾六海上风电启动500KV海缆招标，丹麦政府重启海上风电补贴并预期2025年秋季启动3GW招标 [2][18] - 氢能&储能方面，阳光电源投资43亿建绿色氢氨醇项目，5月W2储能系统项目投标均价有区间范围，建议关注大储方向及相关公司 [3][20] 新能源汽车 - 金龙羽签订无人机固态电池订单，孙公司固态电池材料产线动工，具备技术储备，固态电池长期趋势显著，建议关注相关公司，同时看好锂电龙头和产业化复合集流体行业及对应公司 [4][32] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年5月19 - 23日，电力设备新能源板块（中信）下跌0.5%，今年以来累计跌幅2.3%，细分板块中光伏、风电、电池、电网设备均有下跌 [11][13] 本周核心观点 新能源发电 - 光伏：1 - 4月国内光伏新增装机同增75%，单4月同增215%，抢装减弱价格回调，关注两大方向及对应公司 [15][17] - 风电&电网：红海湾六海上风电启动海缆招标，丹麦政府重启补贴并将招标3GW [18][19] - 氢能&储能：阳光电源投43亿建项目，5月W2储能招标、中标有相关规模，投标报价有区间，建议关注大储方向及公司 [20][31] 新能源汽车 - 金龙羽签订单、产线动工，具备技术储备，固态电池发展好，建议关注相关公司，看好锂电龙头和复合集流体行业及对应公司 [32][34] 光伏产业链价格动态 - 截至2025 - 5 - 21，光伏产业链多晶硅、硅片、电池片、组件等有现货价格及部分涨跌幅情况 [36] 一周重要新闻 新闻概览 - 新能源汽车有万润新能等公司公告，新能源发电光伏、风电、储能有行业资讯和公司新闻 [37] 行业资讯 - 新能源汽车有美国企业扩产等资讯，新能源发电光伏、风电、储能均有相关行业资讯 [39][40][42] 公司新闻 - 新能源汽车万润新能等公司有相关公告，新能源发电光伏、风电、储能公司也有相关公告 [46][47][48]

行业现状与问题 - 中国经济处于新旧动能转换期，光伏、储能等行业出现"内卷式"竞争，表现为低价倾销、市场秩序混乱 [1] - "内卷"深层次原因包括技术创新不足、专利保护缺失、市场信号不清 [1] - 光储行业尤为典型，部分企业以低于成本价投标销售，牺牲产品质量，陷入价格战恶性循环 [3] 企业破局策略 模式创新 - 天合光能推动从"单一性"向"系统性"转变，提供极端气候解决方案（组件抗冲击能力提升+天气预警软件支持） [2] - 通威股份首创"渔光一体"模式，实现智能养殖与清洁能源融合，提高水面资源利用率 [2] - 晶科能源推进全球均衡化布局，在沙特建设10GW高效电池及组件产能，预计2026年下半年投产 [3] 技术创新 - 通威股份钙钛矿叠层电池效率达34.17%，完成兆瓦级试验线规划，联合成立四川省晶硅光伏产业创新中心 [5] - 赣锋锂业开发能量密度500Wh/kg固态电池样品，推进高比能锂负极电池装车验证 [4] - 宁德时代强调聚焦价值竞争，认为高可靠性与高价值是储能行业良性发展的核心 [3] 知识产权保护 - 通威股份2024年光伏电池组件授权发明专利量同比增135.59%，国内专利申请量增49.18%，境外申请量增30.09% [3] - 天合光能强调科技创新与知识产权保护双轮驱动，保护创新成果即保护核心竞争力 [2] 政策与行业动向 - 国家发改委提出优化产业布局，遏制炼油、钢铁等行业落后产能扩张，科学论证煤化工、氧化铝新增产能 [5] - 国家市场监管总局发布措施修订光伏、电池、新能源汽车等领域国家标准 [6] - 行业共识认为政策整治将促进技术/产业/模式创新，加速光伏等行业出清整合 [6]

新能源ETF表现 - 新能源ETF盘中换手率达1.27%，成交金额为1146.42万元 [3] - 近1年日均成交金额为3631.64万元，在可比基金中排名前2 [3] - 近1周规模增长344.22万元，新增规模位居可比基金前2 [3] - 近半年份额增长3600.00万份，新增份额位居可比基金前2 [3] 中证新能源指数估值 - 中证新能源指数最新市净率PB为2.08倍，低于近5年85.94%以上的时间，估值处于历史低位 [3] - 指数样本涵盖可再生能源生产、新能源应用、新能源存储及新能源交互设备等业务的上市公司证券 [3] 山东省新能源上网电价改革 - 山东省发改委发布《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》及配套实施细则，为全国首个针对136号文的省级配套细则 [4] - 山东省细则的出台可能对其他省份136号文配套方案的制定起到参考示范作用 [4] 光伏行业动态 - 光伏行业正从政策强制干预转向产业自发自主调整，行业反转曙光初现 [4] - 对等关税缓和实质性利好大储行业 [4] 中证新能源指数权重股 - 截至2025年4月30日，中证新能源指数前十大权重股合计占比44.26%，包括宁德时代、隆基绿能、阳光电源等 [4]

行业前景与信心 - 光伏行业在能源转型中的战略地位不变 长期发展前景广阔 [1] - 2024年全球光伏新增装机约530GW 同比增长35.9% 2025年1-3月中国新增装机60GW 同比增长30.5% [4] - 国际可再生能源署预测2050年全球光伏累计装机需达18200GW 目前仅超2000GW [5] - AI算力革命将带来电力需求激增 光伏将成为填补新增需求缺口的主力 [5] 行业现状与价格走势 - 2024年多晶硅 硅片 电池 组件价格降幅分别达39% 50% 40%和29% [2] - N型G10L单晶硅片成交均价0.95元/片 周环比跌5.94% N型G12单晶硅片1.30元/片 周环比跌3.70% [2] - N型复投料成交均价3.86万元/吨 环比降1.53% P型多晶硅3.13万元/吨 环比降3.10% [2] - 组件主流价格0.66-0.67元/W 电池片0.26-0.27元/W 均环比下跌0.01元/W [4] 公司研发与技术布局 - 研发投入不设上限 同步开展TOPCon HJT BC 钙钛矿等技术研发 [6] - HJT 210-66版型组件功率达790.8W(效率25.46%) 铜互连2.0技术路线明确 [6] - TBC产品获TUV莱茵认证 210R-66版型功率660W 钙钛矿叠层电池效率34.17% [6] - 最近三年累计研发投入超110亿元 技术研发人员5277人占员工总数9.47% [7] 财务状况与资金储备 - 一季度末账面货币资金及交易性金融资产约400亿元 银行授信额度逾1400亿元 [7] - 引入子公司永祥股份战略投资优化负债结构 保持充足现金储备 [7] 海外市场布局 - 组件已出口70多个国家与地区 应用于各类光伏场景 [8] - 2023年下半年以来组件出口突出 预计2024年海外占比将持续突破 [9] - 海外建厂持稳健态度 需考虑产业链集群及规模效应特征 [9]

低碳经济指数表现 - 中证内地低碳经济主题指数(000977)上涨1.21%，成分股国轩高科(002074)上涨9.99%，宁德时代(300750)上涨4.41%，恩捷股份(002812)上涨3.52%，先导智能(300450)和贝特瑞(835185)跟涨 [1] - 碳中和ETF基金(159885)上涨1.39%，冲击3连涨 [2] 两岸碳中和大会动态 - 2025（第三届）两岸碳中和大会在福州举办，主题为"可持续发展下的两岸机遇与合作"，200余名两岸专家学者、企业家参与讨论碳中和政策协同、技术创新及产业发展 [2] - 大会发布"两岸企业碳中和绿色行动福州倡议"，呼吁两岸企业践行绿色承诺，推动全球气候治理 [2] 政策与行业展望 - 2025年政府工作任务包括推进碳达峰碳中和试点、建设零碳园区/工厂、完善碳排放双控制度体系、扩大碳交易市场覆盖范围 [2] - 2060年碳中和是中国融入全球产业链的关键决策，非化石能源将成为2030年碳达峰的主力，重点关注钢铁、煤炭、储能、化工及电力设备板块 [3] 指数成分与ETF跟踪 - 中证内地低碳经济主题指数覆盖清洁能源发电、能源存储、清洁生产及废物处理领域，前十大权重股合计占比62.79%，包括长江电力(600900)、宁德时代(300750)、隆基绿能(601012)等 [3] - 碳中和ETF基金(159885)紧密跟踪该指数，场外联接基金包括A类012754、C类012755和I类022797 [4]