指数及ETF表现 - 截至2025年10月9日 13:28，中证新能源指数强势上涨3.07% [1] - 新能源ETF(159875)当日上涨2.52%，冲击3连涨，近2周累计上涨6.98% [1] - 新能源ETF近6月净值上涨49.44%，在指数股票型基金中排名480/3689，居于前13.01% [4] - 新能源ETF自成立以来，最高单月回报为25.07%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为62.44%，上涨月份平均收益率为8.85% [4] - 新能源ETF近3个月超越基准年化收益为5.00% [4] 成分股表现 - 指数成分股迈为股份上涨18.62%，特变电工上涨10.00%，当升科技上涨8.84%，赣锋锂业、中矿资源等个股跟涨 [1] - 权重股特变电工上涨10.00% [1][8]，赣锋锂业上涨8.74% [8]，宁德时代上涨3.53% [8]，隆基绿能上涨4.33% [8] - 中证新能源指数前十大权重股合计占比45.2%，包括宁德时代(权重9.72%)、阳光电源(权重5.57%)、隆基绿能(权重5.18%)等 [8] 流动性及资金流向 - 新能源ETF盘中换手率达10.72%，成交1.45亿元 [4] - 近1周新能源ETF日均成交1.44亿元，居可比基金前2 [4] - 新能源ETF最新规模达12.75亿元，近2周份额增长6750.00万份 [4] - 新能源ETF最新资金净流入4303.48万元，近4个交易日内有3日资金净流入，合计净流入1.18亿元 [4] 行业驱动因素 - 西部大开发税收优惠政策按15%税率征收，降低了企业税负，增加了利润空间 [4] - 全球电网建设和升级需求增加，输变电行业整体处于上升趋势，特变电工有望受益 [4] - 市场资金倾向于博弈高弹性、具备中长期叙事的题材，电力设备和电池行业中的固态电池、储能等细分领域受关注 [5] - 储能行业受益于市场化转型（取消强制配储）及海外需求超预期（美国抢装和欧洲储能需求），景气度持续提升 [5] - 电力设备行业在科技主线轮动中表现活跃，尤其是与AI算力、新能源相关的设备需求增长 [5] - 10月"景气投资"与"主题投资"并存，成长内部轮动有望加快，关注点包括AI算力和应用、机器人、高端装备制造等 [6]

行业产量数据 - 2025年8月中国饲料单月产量为2927万吨，同比增长3.6% [1] - 2025年1-8月中国饲料累计产量达到21949.2万吨，累计同比增长6.7% [1] 相关上市公司 - 报告提及的上市饲料企业包括新希望（000876）、海大集团（002311）、通威股份（600438）、大北农（002385）和粤海饲料（001313） [1] 数据来源 - 产量数据来源于国家统计局 [2] - 行业分析参考了智研咨询发布的《2025-2031年中国饲料行业市场调查研究及发展前景展望报告》 [1]

行业产量数据 - 2025年7月中国太阳能电池产量为6638万千瓦，同比增长16% [1] - 2025年1-7月中国太阳能电池累计产量达到47396.4万千瓦，累计增长19.6% [1] 重点上市公司 - 行业重点公司包括隆基绿能、通威股份、阳光电源、晶澳科技、天合光能、特变电工、正泰电器、TCL中环 [1] 数据来源 - 产量数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [3]

板块整体表现 - 9月30日光伏设备板块整体上涨1.48%，表现优于上证指数（上涨0.52%）和深证成指（上涨0.35%）[1] - 板块内个股表现分化，固德威以12.68%的涨幅领涨，易成新能则以-7.14%的跌幅领跌[1][2] - 当日板块主力资金净流出5.73亿元，但游资和散户资金分别净流入2.35亿元和3.38亿元，显示资金流向存在分歧[2] 领涨个股表现 - 固德威收盘价为64.69元，单日涨幅达12.68%，成交量为17.84万手，成交额为10.94亿元[1] - 德业股份涨幅为7.28%，收盘价81.00元，成交额为25.40亿元[1] - 捷佳伟创涨幅为5.08%，收盘价突破100元至100.72元，成交额高达32.14亿元[1] 领跌个股表现 - 易成新能跌幅最大，为-7.14%，收盘价5.46元，成交量达220.53万手[2] - *ST沐邦跌幅为-4.99%，收盘价8.95元[2] - 行业龙头阳光电源下跌1.83%，收盘价161.98元，但成交额巨大，达到151.97亿元[2] 个股资金流向 - 隆基绿能主力资金净流入额最高，达2.53亿元，主力净占比为8.40%[3] - 德业股份和捷佳伟创主力资金净流入分别为1.89亿元和1.31亿元，主力净占比分别为7.44%和4.09%[3] - 阿特斯主力资金净流入1.24亿元，但其主力净占比在榜单中最高，为9.95%[3]

文章核心观点 - 光储融合正成为光伏行业企业穿越周期、打造新增长曲线的关键战略方向，储能业务已为部分先行布局的公司带来显著业绩贡献 [2][6][14][16] 光储融合成为行业标配 - 隆基绿能参股储能企业苏州精控能源科技股份有限公司，并考虑收购其他储能企业，以推动光储融合 [4] - 阿特斯储能系统已签署合同在手订单金额达30亿美元，预计三季度出货量2.1-2.3GWh，全年出货量7-9GWh，储能业务毛利率领跑 [6] - 晶科能源为全年6GWh的储能出货目标努力，天合光能在手储能订单规模超过10GWh，并签订了合计2.48GWh的储能产品销售合同 [6] 光伏企业布局储能的优势 - 客户群体高度重合，光伏企业可复用发电企业及大型工业用户等客户资源与市场渠道 [6] - 需求场景强绑定，储能是平抑光伏发电出力波动、提升新能源消纳效率的刚性需求 [6] - 技术基础有重叠，两者均依赖功率变换系统（PCS），在技术研发和供应链管理上可形成协同效应 [6] 光储融合解决的市场痛点与发展驱动力 - 电源侧：未来新能源全电量入市，光伏在发电高峰期可能出现零电价或负电价，配套储能可将低电价时段发电量转移至高电价时段消纳，其经济性取决于峰谷电价差 [10] - 政策“136号文”提出适当放宽现货市场限价，将推动峰谷电价差拉开，最大化光伏配储的经济价值 [10] - 用户侧：绿电直连政策要求新能源年自发自用电量占比不低于60%，且需持续提升比例，催生对高比例储能系统的配置需求 [10][11] - 湖北省明确要求工商业厂房屋顶光伏年度自发自用电量原则上不低于50%，鼓励通过光储协同提高比例 [11] 光储融合对公司业绩的贡献 - 阳光电源上半年营业收入435亿元，同比增长40%，归母净利润77亿元，同比增长56%，主要盈利贡献来自光伏逆变器和储能业务 [14] - 阿特斯上半年实现盈利，储能系统交付达3.1GWh，第二季度交付量2.2GWh，环比增长超140% [14] - 天合光能通过全栈技术能力、场景化解决方案和全球服务网络，着力提升项目整体收益率 [14] 行业竞争态势与市场前景 - 储能行业头部企业凭借技术、规模优势保持较强盈利能力，而中小企业已陷入亏损困境 [15] - 企业积极拓展综合能源服务、虚拟电厂运营、电力市场交易等延伸业务，以对冲行业周期性波动风险 [15] - 国内储能系统/EPC招标采购量在8月达到69.4GWh，刷新单月纪录，需求驱动由政策强制配储转向经济性主导 [16] - 阳光电源预计未来几年全球储能复合增长率保守估计20%，乐观估计可达30%，欧洲、美国、澳洲等海外市场需求强劲 [16]

股价表现与资金流向 - 9月30日公司股价盘中上涨2 01%，报22 33元/股，总市值达1005 29亿元，成交5 97亿元，换手率0 60% [1] - 当日主力资金净流入1227 53万元，特大单买入9583 84万元（占比16 04%），卖出8231 03万元（占比13 78%） [1] - 公司股价近5个交易日上涨7 51%，近60日上涨11 54%，今年以来累计上涨1 00% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：光伏相关产品65 86%，饲料、食品及相关产品32 89%，其他（补充）1 25% [1] - 2025年1-6月公司实现营业收入405 09亿元，同比减少7 51%，归母净利润为-49 55亿元，同比减少58 35% [2] - 公司A股上市后累计派现251 92亿元，近三年累计派现169 23亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至7月31日，公司股东户数为28 93万，较上期减少0 16%，人均流通股15559股，较上期增加0 16% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1 64亿股，较上期减少2991 98万股 [3] - 多只ETF基金位列十大流通股东，其中华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF持股分别增加387 55万股和342 81万股，华夏沪深300ETF为新进股东 [3] 行业与业务定位 - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-硅料硅片，主营业务涉及高纯晶硅、太阳能电池等产品的研发、生产、销售以及水产饲料、畜禽饲料等 [1] - 公司所属概念板块包括水产养殖、BC电池、钙钛矿电池、多晶硅、HJT电池等 [1]

格隆汇9月29日｜9月28日，通威全球创新研发中心全自动兆瓦级钙钛矿-晶硅叠层电池试验线实现全线 贯通。未来，通威将依托该试验线，持续推进叠层电池量产技术的研发与验证，充分发挥一体化创新优 势，加快钙钛矿/硅叠层电池的量产转化进程。 ...

总体数据表现 - 1-8月全国规模以上工业企业利润总额达46929.7亿元，同比增长0.9% [2] - 8月单月规模以上工业企业利润同比增长20.4%，较7月份的下降1.5%大幅改善，为2023年12月以来最高增速 [3] - 8月营业收入同比增长1.9%，较7月加快1.0个百分点，营业收入利润率为5.83%，同比提高0.90个百分点 [3] - 8月每百元营业收入中的成本同比减少0.20元，为2024年7月以来首次当月同比减少 [3] 增长驱动因素分析 - 8月工业增加值同比增速为5.2%，较前一月回落0.5个百分点，显示量对利润的贡献减少 [3] - 8月PPI同比跌幅为-2.9%，较前月收窄0.7个百分点，价格拖累明显减弱，主要受益于反内卷政策 [3] - 8月增速受去年同期低基数影响显著，剔除基数效应后的两年平均复合增速从7月的1.3%降至8月的-0.5% [5] 产业链利润格局变化 - 上游行业利润降幅大幅收窄，8月为-1.9%，较7月的-12.7%明显改善，为年内最佳表现 [7] - 中游行业利润维持韧性，不含公用事业的利润增速从7月的8.9%微升至8月的10.3% [7] - 下游行业利润由负转正，从7月的-2.2%上行至8月的1.4% [7] - 原材料制造业利润同比上行10个百分点至22.1%，消费品制造业利润亦改善 [7] 不同所有制企业表现 - 8月国有企业利润同比增速为50.0%，私营企业利润同比增速为13.2% [8] - 剔除基数效应后，国有企业两年平均复合增速为11.0%，私营企业为-5.5% [8] 重点细分行业表现 - 酒、饮料和精制茶制造业8月利润总额同比增长226.84%，较7月的-7.55%大幅改善 [8] - 有色金属冶炼和压延加工业利润同比增速达60.49%，较7月的2.03%显著提升 [9] - 计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增速为40.69% [9] - 电力、热力生产和供应业利润同比增速为62.61% [9] - 汽车制造业利润同比增速为-10.11% [9] 政策影响与投资启示 - 反内卷政策持续落地，利好上游原材料和相关产成品行业 [10] - 政策对服务消费的支持有助于刺激居民消费，带动消费动能释放 [10] - 光伏行业如协鑫科技、大全能源、通威股份等企业业绩预计回暖 [10]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 钙钛矿太阳能电池作为第三代新型光伏技术 具备高光电转换效率 低成本 轻质柔性等优势 是传统晶硅电池的重要补充和未来光伏技术的潜在主导方向 [4][5] - 中国已成为全球钙钛矿太阳能电池领域的技术与产业引领者 竞争格局呈现科研机构与企业双轮驱动模式 [12][13] - 产业化进程加速 2025年多家企业建成或规划GW级产线 技术迭代速度远超传统光伏技术 层电电池效率突破30% [25][26] 市场背景 - 在光伏产业链价格大幅回落背景下 抢占新型光伏技术成为解决行业内卷的突破口 技术升级可驱动效率提升并避免同质化竞争 [4] - 钙钛矿太阳能电池基于有机-无机混合型卤化物钙钛矿材料 通过光生伏特效应将光能转化为电能 无需高温工艺且对材料纯度要求低 显著降低生产成本 [5] - 研究始于2009年 转换效率从1%提升至2024年的28 2% 技术迭代加速 2025年中国团队实现平米级组件量产 行业从实验室迈向商业化 [6] 市场现状 - 2025年钙钛矿太阳能电池处于产业化初期 全球市场规模预计以年均30%以上增速增长 2030年达到百亿美元级 中国将成为全球最大市场 [7][8] - 供给端集中在研发和小规模生产阶段 2025年中国实现平米级组件量产 全球产能预计2030年突破100GW 需求主要来自BIPV 分布式/地面光伏电站及新能源汽车领域 [9][10] - 在新能源汽车领域 单块2平方米组件每日发电量对应40-60公里行驶里程 直接拉动需求 [10] 市场竞争 - 十大钙钛矿太阳能电池企业评选核心指标包括光电转换效率记录 量产规模 单位成本等 [11] - 头部企业包括纤纳光电 仁烁光能 极电光能 协鑫光电 隆基绿能 通威股份 华晟新能源 汉能移动能源 晶科能源 正泰电器 [11][14][24] - 竞争焦点集中在效率提升 稳定性优化 成本控制及规模化量产能力 具备全流程自主知识产权和高良率生产能力的企业将占据主导地位 [13] 发展趋势 - 产业化进程加速 2025年多家企业建成或规划GW级产线 如极电光能全球首条GW级产线投产 协鑫光电大面积GW量产线部分启用 政策支持通过技术标准制定和示范项目推动产业落地 [25] - 技术迭代加速 2025年隆基绿能钙钛矿/晶硅叠层电池效率达34 6% 南京大学与仁烁光能钙钛矿/钙钛矿叠层电池效率达30 1% 并通过材料创新和工艺优化突破效率瓶颈 [26] - 设备国产化率提升 关键材料如TCO玻璃国产化产能扩大 金晶科技年产能达4500万平方米 降低产业链成本 [25]

多晶硅价格持续上涨 - 多晶硅价格突破5万元/吨，n型复投料成交均价达5.32万元/吨，n型颗粒硅成交均价达5.05万元/吨 [6][7] - 价格连续上涨三个月，n型复投料、n型致密料、n型颗粒硅累计涨幅分别达54.65%、55.80%、50.75% [7] 政府反内卷政策动向 - 2024年7月中共中央政治局会议首次定调反内卷，防止内卷式恶性竞争 [10] - 2025年中央经济工作会议将综合整治内卷式竞争列为重点任务 [10] - 2025年7月工信部组织14家企业及协会座谈，强调依法治理低价无序竞争 [11] - 2025年8月六部门联合召开光伏产业座谈会，进一步规范竞争秩序 [12] 行业收储整合进展 - 多晶硅头部企业拟组建合资公司收储产能，传言涉及通威股份、协鑫科技等6家巨头及5家新锐企业，计划整合约70万吨产能 [13] - 协鑫科技与中东主权基金背景机构达成战略融资协议，募集54.46亿港元用于供给侧改革 [13] - 收储谈判因资金和价格博弈陷入僵局，原定9月底成立重组公司的计划未如期落地 [13] 能耗新标推动产能出清 - 《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》征求意见稿设定严格新标准，三氯氢硅法1/2/3级能耗分别为5/5.5/6.4 kgce/kg，硅烷流化床法为3.6/4.0/5.0 kgce/kg [16][17] - 新标准对应电耗要求为三氯氢硅法40.7/48.8/52.1度电/公斤，硅烷流化床法29.3/32.6/48.8度电/公斤 [17] - 2024年行业平均电耗约55度电/公斤，多数企业无法满足新标，预计有效产能将降至240万吨/年，较2024年底下降16.4% [17][19] - 龙头企业如通威股份棒状硅电耗46度/公斤（达2级标准），协鑫科技颗粒硅电耗13.8度/公斤（远低于1级标准） [19] 反内卷面临挑战 - 政策执行周期长，能耗新标过渡期可能达12个月，最快2026年末实施 [22] - 收储整合需政府层面支持，仅靠民间力量操作难度大 [23] - 需突破反垄断法思想藩篱，法律允许因经济不景气缓解生产过剩的协议 [25][26] - 需求端疲软制约去产能效果，2025年6月光伏新增装机14.36GW，同比下降38%，组件价格僵持在0.67-0.76元/W [27][28] 市场反应 - 硅料价格上涨带动龙头企业股价反弹，例如协鑫科技从0.76元/股涨至1.49元/股，涨幅接近翻倍 [14]