行业业绩概况 - 2025年1月，九家晶硅主材环节代表企业陆续发布业绩预亏公告，包括隆基绿能、通威股份、爱旭股份、晶澳科技、TCL中环、天合光能、晶科能源、钧达股份和大全能源 [1] - 企业亏损程度基本与产能规模呈正相关 [1] - 自2023年第四季度以来，多家光伏龙头企业已连续九个季度亏损 [2] 主要公司亏损详情 - **通威股份**：预计2025年归属于母公司所有者的净利润约为-90亿元至-100亿元，是九家企业中亏损规模最高且唯一亏损幅度进一步拉大的企业，2024年净利润亏损70.39亿元 [1] - **TCL中环**：预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损82亿元至96亿元，上年同期亏损98.18亿元 [1] - **隆基绿能**：预计2025年归属于上市公司股东的净亏损为60亿元到65亿元，去年四季度银浆、硅料成本大幅上涨显著推升了产品成本 [1] - **晶澳科技**：预计2025年净亏损45亿元-48亿元 [2] - **爱旭股份**：预计2025年净亏损12亿元-19亿元 [2] 亏损原因分析 - 多晶硅价格回升对业绩有一定提振，但产业链各环节开工率下行，白银等部分核心原材料价格持续上涨，产品价格同比继续下跌，经营压力显著 [1] - 主产业链产品价格在低位调整且传导不足 [1] - 受行业结构性产能过剩影响，阶段性供需失衡导致经营承压，尽管部分公司在组件出货方面持续领先或实现增长 [2] 行业现状与整合趋势 - 行业目前供需的阶段性失衡仍在持续 [2] - 产能出清与结构优化势在必行，需企业打破同质化竞争，构建技术、产品、场景与生态的综合优势 [2] - 2025年1月16日，TCL中环宣布收购一道能源，被视为在行业高度内卷背景下，头部企业迈出产业链整合第一步，通过资源优化配置与业务协同互补，为行业转向价值共创提供范本 [2] - 此次收购事件被解读为光伏行业2026洗牌启幕的标志 [2]

光伏行业亏损蔓延。 1月18日，A股两大光伏龙头——隆基绿能、通威股份披露了2025年年度业绩预告，两家企业均预计2025年全年经营将 录得净亏损，隆基绿能预亏超60亿元，通威股份预亏超90亿元。 有分析人士指出，光伏行业深度调整仍在持续，行业整体尚未走出亏损困境，随着"反内卷"持续推进，光储平价持续 展开，光伏行业供需有望在2026年进一步修复。价格方面，据行业机构Infolink Consulting最新披露的数据，受出口退 税政策调整以及银价上涨的影响，本周光伏组件上调报价，TOPCon组件与BC组件的报价均呈上调态势。 关于业绩预亏的原因，隆基绿能表示，2025年，光伏行业供需错配、低价内卷式竞争持续，开工率维持低位，同时国 内电力市场化改革不断深入，海外贸易壁垒持续加剧，光伏企业经营环境严峻复杂。四季度银浆、硅料成本大幅上 涨，显著推升了硅片、电池及组件产品成本，使得企业经营进一步承压。受制于产品价格持续低迷和成本压力，2025 年度公司经营业绩仍然亏损。 光伏龙头巨亏 1月18日，隆基绿能发布业绩预告称，预计2025年度实现归属于上市公司股东的净亏损60亿元到65亿元；预计2025年 度实现归属于 ...

周末重要事件与政策动态 - 国务院常务会议研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措，并部署清理拖欠企业账款和保障农民工工资支付工作 [2] - 证监会2026年度工作会议强调坚持稳字当头，全方位加强市场监测预警与逆周期调节，严肃查处过度炒作和操纵市场行为，坚决防止市场大起大落，并继续深化公募基金改革引导长期投资 [2] - 央广网评论文章指出A股市场需要的是“慢牛”“长牛”型健康发展，而非“疯牛”，呼吁上市公司扎实提升经营质量 [3] - 中国人民银行与国家金融监督管理总局联合通知，将商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [4] - 证监会对容百科技重大合同公告涉嫌误导性陈述立案调查 [5] - 美国总统特朗普宣布，因格陵兰岛问题，自2月1日起对丹麦、挪威等欧洲8国加征10%关税，6月1日起提高至25% [9] - 美国商务部长威胁韩国等存储芯片制造商，若不增加在美国本土生产，或将面临最高100%的关税 [9] 光伏行业公司业绩预警 - 通威股份预计2025年度归母净利润亏损约90亿元至100亿元，主因行业供需错配、供应过剩、开工率下行及产品价格下跌 [1][7] - 隆基绿能预计2025年度归母净利润亏损60亿元至65亿元，主因光伏行业供需错配、低价竞争持续及海外贸易壁垒加剧 [1][6] 商业航天与IPO进展 - 商业航天企业中科宇航已完成上市辅导验收，是科创板第五套标准扩容至商业航天领域后第二家启动IPO的公司 [8] 十大券商市场研判观点汇总 - **中信证券**：认为市场震荡上行方向不变，但结构受影响，主题板块博弈加剧，纯叙事驱动行情结束，业绩线索权重上升，建议围绕“资源+传统制造定价权重估”构建组合，并逢低增配非银及服务消费、高景气品种 [10] - **申万宏源策略**：认为开门红行情由增量资金和风险偏好驱动，但短期过度交易受抑制，行情可能进入休整阶段 [11] - **华安策略**：判断当前行情未结束，后续可能延续加速上涨，但行业结构可能转向算力端，通信、电子有加速补涨可能，上涨空间不低于10% [12] - **国金策略**：认为监管“降温”并非行情见顶标志，基本面趋势仍是核心驱动力，主题投资仍有参与价值，同时应布局中长期基本面主线机遇 [13][14] - **招商策略**：分析近期政策逆周期调节力度加大促使市场情绪理性回归，预计A股将转为震荡走势，业绩披露期博弈升温，关注AI算力、半导体设备、资源品及服务业消费、非银金融方向 [15] - **信达策略**：提出涨价或是重要景气主线，长期看好商品价格存在新一轮超级周期的可能性，中短期主线关注供给约束弹性，如有色金属、新能源、化工品、存储芯片等 [16] - **中泰策略**：展望从春节到两会市场将分四阶段演绎：1月底前热点扩散保持韧性；2月初至春节前行情或进入高潮；春节后至两会前转向高位震荡；两会后预期兑现风险偏好或回落 [17] - **中国银河策略**：认为融资保证金比例上调等政策信号有助于引导理性投资，夯实市场长牛、慢牛基础，短期震荡不改长期向好态势 [18][19] - **东吴策略**：认为推动市场走强的有利因素未变，监管引导为慢牛行情提供保障，随着年报预告密集披露，市场主线将聚焦业绩线 [20] - **广发策略**：分析“放量上涨”后，未来一个月市场风险不大，未来三个月大多转为盘整或下跌但回撤有限，未来六个月市场出现分化，取决于增量资金与基本面逻辑是否延续 [21]

周末大事汇总 - 国常会听取提振消费专项行动进展，研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措 [3] - 证监会2026年度工作会议强调坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头，将严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落 [4] - 央广财评指出A股要的不是“疯牛”而是“长牛”，上市公司应扎实提升经营质量与信息披露水平 [5] - 央行等两部门将商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [6][7] - 证监会对容百科技重大合同公告涉嫌误导性陈述立案调查 [8] - 隆基绿能预计2025年度归母净利润亏损60亿元至65亿元，主因光伏行业供需错配、低价竞争及海外贸易壁垒加剧 [9] - 通威股份预计2025年度归母净利润亏损约90亿元至100亿元，主因行业阶段性供应过剩、产品价格下跌及原材料价格上涨 [10] - 商业航天企业中科宇航已完成上市辅导，是科创板第五套标准扩容后第二家启动IPO的商业航天公司 [11] - 美国总统特朗普宣布因格陵兰岛问题，自2月1日起对欧洲8国加征10%关税，6月1日将提高至25% [12] - 美国商务部长威胁韩国等存储芯片制造商，若不增加在美本土生产或将面临最高100%的关税 [13] 十大券商最新研判 - **中信证券**：主题板块博弈加剧，纯靠叙事和资金接力的单边趋势行情结束，步入年报预告期业绩线索权重上升，配置围绕“资源+传统制造定价权重估”（化工、有色、电力设备和新能源）为基础，可逢低增配非银及服务消费、高景气品种 [15] - **申万宏源策略**：2026年开门红行情由增量资金和风险偏好驱动，商业航天和AI应用产业趋势向上，但短期过度交易受抑制，行情可能进入休整阶段 [16] - **华安策略**：认为行情仍未结束，后续可能延续加速上涨，但行业结构可能转换向算力端，通信、电子有加速补涨可能，上涨空间不低于10% [17] - **国金策略**：监管“降温”并非行情见顶标志，基本面趋势依旧是核心驱动力，热门主题投资交易热度退潮后轮动速度或加快，仍有参与价值 [18] - **招商策略**：政策逆周期调节力度加大促进市场情绪理性回归，A股在创出前期新高后有望转为震荡走势，1月下旬业绩披露博弈升温，AI算力、半导体设备、工业金属仍是主战场 [19] - **信达策略**：认为在流动性牛市阶段，涨价或是重要的景气主线之一，长期看好商品价格存在新一轮超级周期的可能性，中短期主线优先关注供给约束弹性，包括有色金属、新能源、化工品、存储芯片等 [20] - **中泰策略**：展望从春节到两会，市场轮动将分四阶段展开：1月底前热点扩散保持韧性；2月初至春节前行情或进入高潮；春节后至两会前转向高位震荡；两会后政策落地或致风险偏好回落 [21] - **中国银河策略**：融资保证金比例上调体现引导理性投资、维护市场稳定的政策信号，央行“组合拳”及证监会“稳字当头”部署有助于夯实市场长牛、慢牛基础，短期震荡整固不改长期向好态势 [22] - **东吴策略**：推动市场走强的有利因素未变，市场有望平稳进入春季躁动第二阶段，1月下旬年报业绩预告密集披露期，市场主线将聚焦业绩线 [23] - **广发策略**：分析A股“历史最大成交”后规律，“放量上涨”后未来一个月风险不大，未来三个月大多转为盘整或下跌但最大回撤有限，未来六个月市场出现分化，放量前短期主线在未来三个月表现一般 [24]

文章核心观点 - 2025年年报业绩预告披露，上市公司业绩表现分化，整体喜忧参半 [1] - 光伏行业因供需错配、价格竞争及成本压力，多家龙头企业预计续亏 [2] - 部分公司通过业务整合、产品升级或行业景气度提升，实现业绩大幅预增 [4][5][6] 光伏行业公司业绩 - **隆基绿能**：预计2025年归母净亏损60亿元至65亿元，扣非净亏损68亿元至74亿元，亏损主因行业供需错配、低价竞争、开工率低及成本上涨 [2] - **通威股份**：预计2025年归母净亏损90亿元至100亿元，工业硅业务亏损加剧约9亿元，多晶硅业务同比减亏约6亿元，电池及组件业务亏损加剧约12亿元，另计提长期资产减值15亿元至20亿元 [3] - **爱旭股份**：预计2025年归母净亏损12亿元至19亿元 [2] 房地产行业公司业绩 - **天地源**：预计2025年归母净亏损9亿元至13.5亿元，受房地产行情影响，部分项目存货计提减值准备，且营业收入规模降低、资本化利息减少 [3][4] 业绩预增公司情况 - **国联民生**：预计2025年归母净利润20.08亿元，同比增长约406%，增长主因完成收购民生证券并表，证券投资、经纪及财富管理等业务显著增长 [4] - **欧科亿**：预计2025年归母净利润9600万元至1.1亿元，同比增长67.53%至91.96%，增长得益于硬质合金刀具原材料及产品价格上涨，公司实现量价齐升，且数控刀片项目产能利用率提升 [5] - **我乐家居**：预计2025年归母净利润1.71亿元至1.9亿元，同比增长40.78%至56.42%，增长源于中高端品牌战略、渠道优化及精益化管理 [6] - **锐明技术**：预计2025年归母净利润3.7亿元至4亿元，同比增长27.58%至37.92% [2] 其他公司业绩预告 - **贵广网络**：预计2025年归母净亏损10.7亿元至13.5亿元 [2] - **丽岛新材**：预计2025年归母净亏损2600万元至3600万元 [2]

核心业绩预告 - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润约为-90亿元至-100亿元 [4][5][18] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润同样约为-90亿元至-100亿元 [4][5][18] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [5][18] 上年同期业绩对比 - 2024年归属于母公司所有者的净利润为-70.39亿元，扣非后净利润为-70.57亿元 [6][19] - 2024年基本每股收益为-1.5790元 [6][19] - 2025年预计亏损额较上年同期扩大 [1][14] 业绩预亏的行业背景原因 - 光伏新增装机规模总体维持同比增长，但下半年明显放缓 [1][8][21] - 行业阶段性供应过剩问题尚未缓解 [1][8][21] - 产业链各环节开工率下行 [1][8][21] - 白银等部分核心原材料价格持续上涨 [1][8][21] - 产品价格同比继续下跌，行业经营压力显著 [1][8][21] 业绩预亏的公司业务分项原因 - 报告期内经营性亏损导致归属上市公司所有者的净利润亏损约75-80亿元，同比去年经营性增加亏损约12-17亿元 [8][21] - 工业硅业务受产能投产爬坡调试及产品市场价格持续低迷影响，导致净利润亏损同比加剧约9亿元 [8][21] - 多晶硅业务全年销量及销售均价同比下滑，但通过优化开工率、精进工艺、降本等措施，下半年实现经营性盈利，全年同比减亏约6亿元 [8][21] - 电池及组件业务销售均价进一步下跌，硅片-电池-组件业务合计导致净利润亏损同比加剧约12亿元 [8][21] - 光伏电站、饲料及产业链业务稳健经营，持续贡献利润 [8][21] 资产减值影响 - 报告期内计提长期资产减值合计约15-20亿元，同比增加约7-12亿元 [9][22] - 主要因技术迭代、市场需求变化对电池及组件业务计提部分长期资产减值 [9][22] - 受政策及市场因素变化，对部分光伏电站业务计提长期资产减值约10亿元 [9][22] 公司财务状况与展望 - 公司坚信光伏行业拥有广阔发展空间，持续坚持技术研发、降本增效和风险管控 [9][22] - 公司技术、成本、管理等核心竞争力仍然领先，在手现金充裕，能有效应对市场波动 [9][22] - 根据历年财务数据，公司营业总收入从2019年的375.55亿元增长至2022年的1424.23亿元，2023年回落至1391.04亿元，2024年为919.94亿元，2025年前三季度为646亿元 [14][27] - 归母净利润在2022年达到峰值257.34亿元，2023年降至135.74亿元，2024年转为亏损-70.39亿元，2025年前三季度亏损-52.7亿元 [14][27]

公司公告与动态 - 锋龙股份停牌核查结束，股票将于1月19日复牌 [1] - 容百科技因与宁德时代重大合同公告涉嫌误导性陈述被证监会立案 [1] - 容百科技澄清与宁德时代的“1200亿元合同总额”是公司估算得出 [1] - 民爆光电筹划并购厦芝精密和江西麦达，两家标的公司深耕PCB制造核心耗材领域 [1] - 延江股份拟购买甬强科技98.54%股权，将业务拓展至集成电路高端电子信息互连材料领域 [1] - 天元智能实控人、董事长兼总经理吴逸中被留置 [1] - 天铁科技实控人许吉锭已被变更强制措施为取保候审 [1] 2025年度业绩预告 - 国联民生2025年净利润同比预增406%左右 [1] - 欧科亿2025年净利润同比预增67.53%—91.96% [1] - 天地源预计2025年净利润亏损9亿元—13.5亿元 [1] - 贵广网络预计2025年净利润亏损10.7亿元—13.5亿元 [1] - 爱旭股份预计2025年净利润亏损12亿元—19亿元 [1] - 隆基绿能预计2025年净利润亏损60亿元—65亿元 [1] - 通威股份预计2025年净利润亏损90亿元—100亿元 [1] 股东减持计划 - 伟思医疗实控人之一致行动人拟减持公司不超过3%股份 [1] - 楚环科技首发前员工持股平台拟减持公司不超过3%股份 [1] - 三达膜股东清源中国拟减持公司不超过3%股份 [1]

宏观经济与政策 - 国务院常务会议研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措 [2] - 税务部门提醒纳税人对2022年至2024年境外所得开展自查 [3] - 中国人民银行与国家金融监督管理总局将商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [4] - 两部门延续公共租赁住房税收优惠政策 免征相关城镇土地使用税和印花税 [5] - 中国证监会2026年系统工作会议要求坚持稳字当头 严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为 坚决防止市场大起大落 [7] - 中国证监会就《衍生品交易监督管理办法(试行)》公开征求意见 [9] - 央行打出“组合拳” 通过下调各类结构性货币政策工具利率等助力经济结构转型 并指出今年降准降息还有一定空间 [25] 行业动态与数据 - 2025年中国全社会用电量首次突破10万亿千瓦时 达到10.4万亿千瓦时 同比增长5% 相当于美国全年用电量的两倍多 超过欧盟、俄罗斯、印度、日本4个经济体的年用电量总和 [6] - 中国证券投资基金业协会明确符合条件的投资者可申请办理公募养老基金提前赎回业务 [7] - 证监会继续深化公募基金改革 推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具 引导长期投资、理性投资、价值投资 [8] - 商业航天企业中科宇航完成上市辅导 是科创板第五套标准扩容到商业航天领域后第二家启动IPO的公司 [9] - 2026北京国际商业航天展览会将于1月23日至1月25日举办 [26] - 港交所将于1月23日推出六只新的股票期权类别 相关股票包括紫金黄金国际、药明康德等 [22] 公司公告与事件 - 通威股份预计2025年净亏损90亿元至100亿元 主因光伏行业阶段性供应过剩、产品价格下跌及原材料成本上涨 [11] - 隆基绿能预计2025年净亏损60亿元到65亿元 主因光伏行业供需错配、低价竞争及成本压力 [13] - 容百科技因披露日常经营重大合同的公告涉嫌误导性陈述 被中国证监会立案调查 [9][10] - 天元智能实控人、董事长兼总经理吴逸中被留置并立案调查 [12] 券商策略观点 - 中信证券认为市场步入年报预告期 业绩线索权重上升 建议围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础构建组合 并逢低增配非银及部分服务消费或高景气品种 [24] - 中国银河证券认为融资保证金比例上调是引导理性投资的信号 央行货币政策“组合拳”及证监会“稳字当头”的部署有助于夯实A股市场长牛、慢牛基础 [25] - 申万宏源证券维持A股两阶段上行判断 认为2025年科技结构性行情处于高位延伸阶段 2026年下半年将迎来由基本面改善、科技产业趋势等多因素共振的新上行阶段 风格可能向AI应用端及先进制造等过渡 [26] 国际事件与市场日程 - 美国总统特朗普宣布自2026年2月1日起对丹麦、挪威等欧洲8国出口至美国的所有商品加征10%关税 并计划自2026年6月1日起将税率提高至25% [14] - 伊朗情报部门瓦解一个由32人组成的间谍组织网络 其中12人被逮捕 [15] - 未来一周重要日程包括：奈飞发布业绩 [19]、美国发布2025年11月核心PCE物价指数 [20]、国家统计局介绍2025年国民经济运行情况 [22]、世界经济论坛第56届年会举行 [22]、英特尔发布业绩 [26]

文章核心观点 - 光伏行业仍处于周期下行的深度调整阶段，2025年三大龙头企业预计合计净亏损超160亿元人民币，主要受供需错配、价格竞争激烈、成本上涨及海外贸易环境复杂等多重压力影响 [1] - 尽管2025年业绩普遍预亏，但光伏企业对2026年业务布局仍充满信心，通过技术引领、产品创新、降本增效和优化全球布局来应对挑战并寻求改善 [11] - 2026年行业政策环境发生变化，取消光伏产品增值税出口退税，短期内市场可能偏弱运行，但一季度海外需求预计有所改善 [10][12] 行业整体状况 - 光伏产业周期调整持续，行业处于周期下行的深度调整阶段 [1] - 行业面临供需错配、低价“内卷式”竞争、开工率维持低位、国内电力市场化改革深入以及海外贸易壁垒加剧等多重压力 [1][4] - 2025年光伏新增装机规模总体维持同比增长，但下半年明显放缓，行业阶段性供需矛盾问题尚未缓解 [7] - 2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，行业进入“无退税补贴”阶段 [10] - 在出口退税等相关政策影响下，2026年一季度海外需求预计将有所改善，对硅片市场构成一定的利好支撑，但当前终端装机需求整体偏弱，同时电池厂在成本压力下对硅片持低价诉求，预计短期内硅片市场将呈现偏弱运行态势 [12] 隆基绿能业绩与经营分析 - 预计2025年度实现归属于上市公司股东的净亏损为60亿元到65亿元人民币 [1][4] - 亏损原因包括：行业供需错配、低价竞争持续、开工率低、海外贸易壁垒加剧、四季度银浆和硅料成本大幅上涨推升产品成本 [4] - 公司以高价值、场景化解决方案为核心塑造差异化竞争优势，组件产品市占率维持领先地位，高效BC二代产品良率达成预期并顺利规模化量产，出货量快速增长，贱金属替代银浆技术中试完成并开始规模化产能建设 [11] - 公司适应国际贸易形势调整优化全球业务布局，通过光储协同布局提升系统解决方案能力，持续推进组织提效 [11] 通威股份业绩与经营分析 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润亏损90亿元至100亿元人民币 [4][7] - 报告期内经营性导致归属上市公司所有者的净利润亏损约75亿至80亿元，同比去年经营性增加亏损约12亿至17亿元 [7] - 分业务表现：工业硅业务受产能投产爬坡调试及产品市场价格低迷影响，导致净利润亏损同比加剧约9亿元；多晶硅业务全年销量及销售均价同比下滑，但通过优化开工率、精进工艺、挖掘降本潜力，并在三季度价格提升带动下，下半年已实现经营性盈利，全年实现同比减亏约6亿元；电池及组件业务销售均价进一步下跌，硅片-电池-组件业务合计导致净利润亏损同比加剧约12亿元；光伏电站、饲料及产业链业务稳健经营，持续贡献利润 [7] - 报告期内计提长期资产减值合计约15亿至20亿元，同比增加约7亿至12亿元，主要因技术迭代、市场需求变化对电池及组件业务计提减值，以及政策及市场因素变化对部分光伏电站业务计提减值约10亿元 [8] - 公司坚信光伏行业拥有广阔发展空间，持续坚持技术研发、降本增效，做好风险管控，认为其技术、成本、管理等核心竞争力仍然领先，在手现金充裕能有效应对市场波动 [11] 爱旭股份业绩与经营分析 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润亏损12亿元至19亿元人民币 [8] - 得益于ABC组件高功率、高价值、高安全性的市场优势，2025年ABC组件销售量同比实现翻倍以上增长，国内外市场占有率和知名度均持续提升 [10] - 亏损原因：行业结构性供需矛盾导致供需失衡状况未显著改善，主要产品价格持续处于相对低位，2025年下半年上游原材料价格上涨而下游组件价格传导不畅 [10] - 亏损幅度较上年显著收窄，报告期内经营性现金流、制造成本、组件销售毛利率、资产减值同比均有明显改善 [11] - 2026年公司将继续深耕全球高价值市场，持续优化成本并提升营销能力，力争在2026年取得经营成果的大幅改善 [11]

文章核心观点 - 光伏行业深度调整持续，行业整体尚未走出亏损困境，多家龙头企业2025年度业绩预告均为亏损 [1] - 行业亏损程度与产能规模基本正相关，四季度因多晶硅和银价等核心原材料成本上涨，产品价格下跌，导致盈利空间被严重挤压，亏损加剧 [2] - 企业竞争焦点已从规模扩张转向“减亏”能力较量，部分企业通过技术路线（如BC技术）或运营优化实现同比减亏，但行业供需阶段性失衡和产能过剩问题依然存在，产能出清与结构优化势在必行 [4] 2025年度光伏企业业绩预告概况 - 隆基绿能、通威股份、爱旭股份于今日晚间发布2025年度业绩预告，均为亏损状态 [1] - 本月以来，晶澳科技、TCL中环、天合光能、晶科能源、钧达股份和大全能源也陆续发布业绩预亏公告 [1] - 这九家企业均是晶硅主材环节的代表企业 [2] 主要企业亏损金额与原因 - **通威股份**：预计2025年归母净利润亏损90亿元至100亿元，亏损规模最高，尽管多晶硅价格回升，但产业链开工率下行、白银等原材料价格上涨、产品价格下跌导致经营压力显著 [2] - **TCL中环**：作为硅片龙头，预计2025年归母净利润亏损82亿元至96亿元，主因是产品价格在低位调整且成本传导不足 [2] - **隆基绿能**：预计2025年归母净亏损60亿元到65亿元，去年四季度银浆、硅料成本大幅上涨推升了硅片、电池及组件产品成本 [3] - **晶澳科技**：预计2025年净亏损45亿元-48亿元，尽管组件出货持续领先，但受行业结构性产能过剩影响，阶段性供需失衡导致经营承压 [3] - **爱旭股份**：预计2025年净亏损12亿元-19亿元，尽管实现增长，但同样受行业结构性产能过剩影响 [3] - **天合光能与晶科能源**：未披露具体亏损金额范围，但均预计2025年度归母净利润为负值，将继续出现亏损 [3] - **钧达股份和大全能源**：也均预计2025年度亏损 [3] 企业亏损同比变化与季度表现 - **通威股份**：2024年净利润亏损70.39亿元，2025年度预计亏损额同比增加28%—42%，是披露企业中唯一亏损幅度进一步拉大的企业，其去年前三季度净利润亏损52.70亿元，Q3单季亏损3.15亿元（亏损幅度收窄），但Q4亏损再次扩大至37.3亿元-47.3亿元 [4] - **TCL中环**：2024年同期亏损98.18亿元，2025年预计亏损82亿元至96亿元，亏损额同比持平或小幅减亏 [2][4] - **隆基绿能**：2024年度净利润亏损86.18亿元，2025年度预计同比减亏25%—30% [4] - **爱旭股份**：2024年度净利润亏损53.19亿元，2025年度预计同比减亏64%—77% [4] - **晶澳科技**：亏损额较2024年同比持平或小幅减亏 [4] - 自2023年第四季度以来，多家光伏龙头企业已连续九个季度亏损 [4] 行业现状与未来展望 - 行业整体盈利空间在四季度被严重挤压，主因是多晶硅和银价等大宗辅材价格持续上涨，而产品价格同比继续下跌，企业普遍以亏损为代价维持运营 [2] - 行业面临结构性产能过剩，阶段性供需失衡问题持续 [3][4] - 企业竞争已从规模转向“减亏”能力的较量 [4] - 产能出清与结构优化势在必行，行业“反内卷”不能仅依赖减产保价，更需要企业打破同质化竞争，构建技术、产品、场景与生态的综合优势 [4]