报告行业投资评级 - 维持通信行业"增持"评级 [5][81] 报告核心观点 - 通信行业2025年H1整体营收稳健增长、盈利提速 以91家公司为样本 整体实现营收17850.03亿元（同比+10.07%） 归母净利润1604.32亿元（同比+11.26%） 扣非后归母净利润1490.23亿元（同比+13.04%）[2][8] - 2025年Q2通信行业盈利增速进一步提升 实现营收9424.83亿元（同比+10.91%） 归母净利润986.82亿元（同比+12.33%） 扣非后归母净利润912.62亿元（同比+12.94%）[11] - 光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块综合表现突出 营收和归母净利润同比增速均位列行业前五[14][15][16] - AI算力产业链继续加速发展 海外云厂商资本开支高增 2025Q2合计实现950亿美元（同比+82.96% 环比+32.05%） 科技巨头持续上调投资指引[22] 分板块业绩总结 光模块及器件板块 - 2025H1营收479.88亿元（同比+64.88%） 归母净利润108.76亿元（同比+111.99%） 毛利率34.97%（同比+2.18pct）[31] - 2025Q2营收274.24亿元（同比+66.77%） 归母净利润65.36亿元（同比+114.10%） 毛利率35.26%（同比+0.61pct）[31] - 新易盛营收同比+282.64% 归母净利润同比+355.68%；中际旭创营收同比+36.95% 归母净利润同比+69.40%；天孚通信营收同比+57.84% 归母净利润同比+37.46%[31] 通信PCB&CLL板块 - 2025H1营收572.49亿元（同比+37.66%） 归母净利润80.58亿元（同比+80.79%） 毛利率24.47%（同比+2.74pct）[36] - 2025Q2营收309.29亿元（同比+39.44%） 归母净利润46.70亿元（同比+78.42%） 毛利率25.00%（同比+1.12pct）[36] - 沪电股份营收同比+56.59% 归母净利润同比+47.50%；深南电路营收同比+25.63% 归母净利润同比+37.75%[36] 网络设备商板块 - 2025H1营收5071.11亿元（同比+28.86%） 归母净利润191.84亿元（同比+19.57%） 毛利率21.95%（同比-2.90pct）[40] - 2025Q2营收2825.79亿元（同比+30.51%） 归母净利润109.37亿元（同比+26.95%） 毛利率20.75%（同比-3.03pct）[40] - 工业富联营收同比+35.58% 归母净利润同比+38.61%；锐捷网络营收同比+31.84% 归母净利润同比+194.00%[40] IDC板块 - 2025H1营收166.18亿元（同比-9.66%） 归母净利润21.26亿元（同比-27.61%） 毛利率31.18%（同比+0.24pct）[46] - 2025Q2营收89.03亿元（同比-11.78%） 归母净利润10.17亿元（同比-34.33%） 毛利率31.00%（同比-0.76pct）[46] - 奥飞数据已投入运营自建自营数据中心总机柜数超过57000个 储备约60MW数据中心项目[47][49] 基础电信运营商板块 - 2025H1营收10133.93亿元（同比+0.33%） 归母净利润1136.01亿元（同比+5.14%） 毛利率29.79%（同比+0.57pct）[54] - 2025Q2营收5117.71亿元（同比-0.12%） 归母净利润715.00亿元（同比+6.08%） 毛利率32.36%（同比+5.19pct）[54] - 中国移动数字化转型收入1569亿元（同比+6.6%）；中国电信产业数字化收入749亿元 AIDC收入同比+7.4%；中国联通算网数智收入454亿元 占比提升至26%[55][56][57] 其他重点板块 - 物联网模组及方案板块2025H1营收202.30亿元（同比+24.50%） 归母净利润11.57亿元（同比+25.52%）[66] - 光纤光缆板块2025H1营收655.27亿元（同比+14.53%） 归母净利润33.93亿元（同比-0.37%）[73] - 通信芯片板块2025H1营收30.58亿元（同比+7.34%） 归母净利润-2.70亿元（同比+18.94%）[61] 海外AI产业链动态 - 甲骨文未实现履约义务达4550亿美元（同比+359%） 预计2026财年云基础设施收入达180亿美元（较2025财年增长77%）[25][26] - 博通FY25Q3 AI收入52亿美元（环比+19%） FY25Q4 AI收入指引62亿美元（环比+19%）[27] - Marvell将2028年数据中心TAM预期从750亿美元提升至940亿美元[27]

公司人事变动 - 烽火通信收到广发证券通知 原持续督导保荐代表人陆靖因工作变动不再负责公司持续督导工作 [1] - 广发证券委派李善军接替陆靖担任持续督导保荐代表人 与金坤明共同负责公司2024年度向特定对象发行股票项目的持续督导工作 [1] - 新任保荐代表人李善军为会计硕士 注册保荐代表人 中国注册会计师非执业会员 国家法律职业资格 2016年加入广发证券 曾参与长盈通收购 精测电子可转债 木仓科技IPO 中一股份IPO 威高骨科IPO 海联金汇收购等多项投行项目 [3] 公司治理结构 - 本次保荐代表人变更后 烽火通信2024年度向特定对象发行股票项目持续督导保荐代表人为李善军和金坤明 [1] - 公司董事会对陆靖在持续督导期间做出的贡献表示衷心感谢 [2] - 变更公告经烽火通信科技股份有限公司董事会及全体董事保证 内容真实性准确性完整性承担个别及连带责任 [1]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价上涨2.04%至25.48元/股，成交1.23亿元，换手率0.42%，总市值323.86亿元 [1] - 主力资金净流入804.90万元，特大单买入812.79万元（占比6.61%），大单买入2562.85万元（占比20.85%） [1] - 今年以来股价累计上涨32.15%，近5日涨5.16%，近60日涨24.54%，近20日下跌1.74% [1] - 年内1次登上龙虎榜，最近一次为2月19日净买入2.59亿元，买入总额4.90亿元（占总成交额18.26%） [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入111.17亿元，同比下降19.73% [2] - 同期归母净利润2.87亿元，同比增长32.02% [2] - A股上市后累计派现37.91亿元，近三年累计派现4.94亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数12.82万户，较上期减少8.49% [2] - 人均流通股9102股，较上期增加9.28% [2] - 香港中央结算有限公司持股1575.89万股（第三大股东），较上期增持24.23万股 [3] - 南方中证500ETF持股1056.24万股（第六大股东），较上期增持131.83万股 [3] 公司业务构成 - 主营业务为网络信息安全产品和移动信息化产品的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：通信系统设备78.51%，光纤线缆18.02%，数据网络产品1.98%，其他1.49% [1] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业：通信-通信设备-通信网络设备及器件 [2] - 概念板块涵盖：国资云、数据要素、信息安全、华为昇腾、MCU概念等 [2]

保荐信息变更 - 2024年度烽火通信定增项目持续督导保荐机构为广发证券[1] - 原保荐代表人陆靖因工作变动不再负责，李善军接替[1] - 变更后保荐代表人为李善军和金坤明[1] 新保荐代表人情况 - 李善军为会计硕士，有注册保荐代表人等资格[3] - 2016年加入广发证券，曾负责或参与多个项目[3]

会议基本信息 - 会议将于2025年09月18日13:00-14:45通过上证路演中心视频录播及网络互动方式召开 [2][4] - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心（网址https://roadshow.sseinfo.com/） [2][4] - 投资者可在2025年09月11日至09月17日16:00前通过网站"提问预征集"栏目或公司邮箱info@fiberhome.com提交问题 [2][4] 参会人员 - 董事长曾军、董事兼总裁蓝海将出席说明会 [4] - 副总裁兼财务总监及董事会秘书杨勇、独立董事陈真共同参与交流 [4] 会议内容与目的 - 会议重点针对2025年半年度经营成果及财务指标与投资者进行互动沟通 [3] - 公司将回应投资者普遍关注的问题，深度解读已于2025年8月23日披露的半年度报告 [2][3] 后续安排 - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [6] - 投资者可通过电话027-87693885或邮箱info@fiberhome.com联系董事会秘书处 [6]

公司业务进展 - 烽火通信旗下二进制半导体公司深度参与DF30芯片从设计到测试的全流程工作 [1] - 公司已完成DF30芯片第一次流片验证并计划明年量产上市 [1]

业绩说明会信息 - 2025年半年度业绩说明会于2025年09月18日13:00 - 14:45举行[4][5][7] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[5][7] - 方式为上证路演中心视频录播和网络互动[5][7] 参与人员及提问 - 参加人员有董事长曾军、董事总裁蓝海等[7] - 投资者可在线参与，2025年09月11日至09月17日16:00前可预征集提问[4][7][8] - 预征集提问可登录上证路演中心或通过邮箱info@fiberhome.com进行[4][8] 联系方式 - 公司董事会秘书处联系电话为027 - 87693885[9] - 邮箱为info@fiberhome.com[9] 查看途径 - 投资者可通过上证路演中心查看业绩说明会情况及主要内容[10]

业务聚焦 - 光模块业务聚焦于相干光模块的研发、生产和销售 [1] - 相干光模块主要应用于长距离光传输场景 [1]

公司业务进展 - 烽火通信旗下二进制半导体公司深度参与DF30芯片从设计到测试的全流程工作 [1] - DF30芯片已完成第一次流片（试生产）验证 [1] - 公司计划DF30芯片明年量产上市 [1]

公司主业聚焦 - 公司主业聚焦资源于光传输 光接入 光纤光缆 光配线以及大数据产品 [1] - 公司积极进行计算与海洋网络产业拓展 [1] AI算力业务布局 - AI算力方向业务覆盖服务器硬件 数据中心使用的多模光纤等产品 [1] - 相关产品近几年销售规模和盈利贡献都保持增长 [1] - 公司相关产品有明确的扩产增收计划 [1]