业绩说明会信息 - 2025年12月05日15:00 - 16:00举行第三季度业绩说明会[2,5,9] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[5] - 方式为上证路演中心网络互动[2,3,9] 投资者参与信息 - 2025年12月05日15:00 - 16:00在线参与说明会[6] - 2025年11月28日至12月04日16:00前可提问[2,6] 其他信息 - 参加人员含董事长曹龙祥等[6] - 联系人是证券部，有电话和邮箱[7] - 2025年10月28日发布第三季度报告[2]

资金募集与管理 - 公司同意用不超5.8亿元闲置募集资金现金管理[2][9] - 开立两个募集资金现金管理专用结算账户[3] - 2020年非公开发行股票募资总额14.05亿元，净额13.84亿元[6] 理财情况 - 本次现金管理金额2.2亿元[4][6][7][8] - 前次2.4亿元渤海银行理财赎回，收益312.85万元，年化2.60%[5] - 苏州银行1.7亿元理财预计年化1.08%/2.00%/2.20%，收益91.55/169.53/186.49万元[7] - 银河证券5000万元理财预计年化1.45%-3.95%，收益35.95-97.94万元[8] 财务数据 - 2025年9月30日资产总额165.34亿元，负债26.76亿元，净资产138.29亿元[11] - 2025年1-9月经营现金流量净额7.04亿元[11] - 截至2025年9月30日资产负债率16.18%[12] 现金管理综合情况 - 最近12个月现金管理累计收益1318.75万元[13] - 目前未收回本金52920万元[13] - 最近12个月单日最高投入57700万元，占近一年净资产3.92%[13] - 最近12个月现金管理累计收益占近一年净利润0.52%[13] - 已使用现金管理额度52920万元，未使用5080万元，总额58000万元[13] - 银行保本浮动收益型理财投入1700万元、10000万元等[13] - 券商本金保障型理财投入5000万元、20000万元等[13]

流感疫情趋势与市场环境 - 全国整体进入流感流行季 预计疫情高峰可能出现在12月中下旬和1月初 [1] - 2023年国内流感药终端市场规模突破百亿元 奥司他韦以超80%的市场份额占据主导地位 [4] 速福达（玛巴洛沙韦）市场动态 - 速福达因其“全病程只需服用一次”的特性备受追捧 2024年流感季市场热度空前价格一度高企 [3] - 速福达目前线下药店供应充足 售价在239元-258元/盒 但后续有上调价格的可能性 [2] - 速福达片剂于2021年4月在中国获批 8个月后被纳入国家医保 医保支付价为222.36元/盒（20毫克*2片） [3] - 为应对市场需求 罗氏制药宣布速福达20mg*2片规格片剂分包装将于2024年10月在中国上海开展本地化生产 [3] 奥司他韦市场竞争格局 - 奥司他韦面临集采与竞争者增多的双重压力 东阳光药市场份额在2024年降至54.8% 国内有超过70家制药公司生产该药 [5] - 奥司他韦胶囊与干混悬剂已纳入全国药品集采 胶囊最低中选价不足1元/粒 相比6.45元/粒限价降幅达85% 干混悬剂平均降价83% [5] - 奥司他韦整体价格较低 电商平台有品牌产品售价低至11.4元/盒（75mg*10粒） 折合每粒1.14元 [4] 国产流感创新药上市进展 - 2025年多款国产流感创新药密集上市 包括科睿药业的伊速达（3月获批）、众生药业子公司的安睿威（5月获批）、济川药业的济可舒（7月获批） [6] - 健康元的玛帕西沙韦、先声药业的玛氘诺沙韦已提交NDA申请 有望于年内获批上市 [6] - 国产新药在适应症覆盖上相对速福达有所欠缺 目前主要针对成人 伊速达覆盖12岁及以上青少年 [6] 企业后续布局与资本市场反应 - 企业积极布局新适应症和剂型 科睿药业的玛舒拉沙韦干混悬剂新药上市申请已获受理 众生药业昂拉地韦颗粒获准开展儿童III期临床试验 [7] - 众生药业推动昂拉地韦片进入医保目录 该药已通过医保初步形式审查 公司股价在11月12日-14日连续收涨并实现两个涨停板 [8] - 电商平台部分流感药已降价 如伊速达（20mg2片）从原价320元降至到手价196元 意图抢占市场 [1]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 学日股份单日涨幅达10.03%，年内累计涨幅高达167.92%，在TOP20中表现最为突出 [1] - 森马服饰股息率最高，为8.52%，但年内股价下跌7.38% [1] - 中国神华和济川药业股息率均超过7.5%，分别为7.70%和7.52%，但年内涨幅相对温和，分别为5.56%和3.51% [1] - 依依股份年内涨幅接近翻倍，达到94.66%，股息率为2.70% [1] - 川恒股份、德业股份、江苏国泰年内涨幅均超过40%，分别为68.52%、44.67%和48.01% [1] 行业与公司特征 - 能源类公司如兖矿能源、九丰能源、中证海能表现稳健，股息率在2.84%至4.91%之间 [1] - 制造业公司如潍柴动力、岱美股份、苏泊尔占据多个席位，显示该板块在红利指数中权重较高 [1] - 消费品公司如森马服饰、健盛集团、新澳股份股息率普遍较高，但股价表现分化明显 [1]

券商评级概览 - 11月16日券商给予评级的个股共有20只，其中获得买入评级的个股有6只 [1] - 在公布了目标价格的1只个股中，预期涨幅排名居前的个股是中油资本（000617.SZ） [1] 个股评级详情 - 中油资本（000617.SZ）获得机构评级，最新收盘价为9.45元，最高目标价为10.98元，预期涨幅为16.19% [2] - 荣盛石化（002493.SZ）获得华鑫证券买入评级，最新收盘价为10.8元 [2] - 济川药业（600566.SH）获得华安证券买入评级，最新收盘价为27.75元 [2] - 海博思创（688411.SH）获得东吴证券评级，最新收盘价为379元 [2] - 世纪华通（002602.SZ）获得券商买入评级，最新收盘价为18.13元 [2] - 兆易创新（603986.SH）获得券商买入评级，最新收盘价为205.78元 [2] - 精创电气（920035.SH）是获得多家券商关注的个股，券商关注数量排名居前 [2] 行业关注度 - 券商关注个股数居前的行业分别是建筑装饰、汽车、有色金属 [4]

投资评级 - 报告对济川药业（600566.SH）维持“买入”投资评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点认为公司业绩环比好转，且2025年第四季度有望延续此趋势 [1][3] - 尽管公司2025年前三季度及第三季度收入利润同比明显下滑，但销售费用得到有效控制，盈利水平仅小幅下降 [9] - 公司产品具有权威认可度，研发布局逐渐均衡，为长期发展奠定基础 [9] - 基于盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润将实现增长，分别为14.43亿元、15.67亿元及16.41亿元 [9] 财务业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入39.32亿元，同比下滑32.27%；实现归母净利润10.22亿元，同比下滑46.27%；实现扣非归母净利润8.59亿元，同比下滑49.43% [1][3] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入11.83亿元，同比下滑33.17%；实现归母净利润2.98亿元，同比下滑47.19%；实现扣非归母净利润2.39亿元，同比下滑54.00% [1][3] - 收入利润下滑主要受终端市场需求变化影响，公司核心产品蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒等销售收入同比减少 [9] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度公司毛利率为77.68%，同比下降0.86个百分点；归母净利率为25.19%，同比下降6.69个百分点 [9] - 2025年第三季度销售费用为3.62亿元，同比下降37.65%；销售费率为30.57%，同比下降2.20个百分点 [9] - 2025年第三季度管理费用为1.14亿元，同比上升2.32%；管理费率为9.65%，同比上升3.34个百分点 [9] - 2025年第三季度研发费用为0.82亿元，同比下降7.55%；研发费率为6.93%，同比上升1.92个百分点 [9] 研发进展与产品优势 - 2025年上半年公司西他沙星原料药上市申请获批；完成1.1类中药创新药小儿便通颗粒上市申报并获药品审评中心受理；获得JX004P搽剂临床试验批件 [9] - 公司有1项项目进入临床三期，累计提交中国发明专利申请8件、PCT国际专利申请1件，获得中国发明专利授权2件 [9] - 公司主要产品如蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒等持续入选多项权威用药指南、诊疗共识及临床教材，获得权威认可 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为14.43亿元，对应EPS为1.57元 [9] - 预计公司2026年归母净利润为15.67亿元，对应EPS为1.70元 [9] - 预计公司2027年归母净利润为16.41亿元，对应EPS为1.78元 [9] - 基于2025年11月13日收盘价27.87元，对应2025年预测市盈率为17.78倍 [14]

股价与资金表现 - 11月13日盘中股价下跌2.00%至27.43元/股，成交额1.55亿元，换手率0.61%，总市值252.54亿元 [1] - 当日主力资金净流出1966.58万元，其中特大单净卖出388.58万元，大单净卖出1578.01万元 [1] - 公司股价今年以来上涨1.59%，近5个交易日上涨8.46%，近20日上涨8.03%，近60日上涨2.43% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为药品研发、生产和销售，收入构成为中药77.82%、西药19.27%、其他2.66% [1] - 公司所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ，概念板块包括医药电商、中药、抗流感等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为4.74万户，较上期增加7.75%，人均流通股19370股，较上期减少7.02% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股832.03万股，较上期减少486.71万股 [3] - 南方中证500ETF为第六大流通股东，持股537.50万股，较上期减少10.68万股，国投证券退出十大流通股东 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月营业收入39.32亿元，同比减少32.27%，归母净利润10.22亿元，同比减少46.27% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现92.27亿元，近三年累计派现39.31亿元 [3]

流感疫情与市场活动 - 2025年第44周南方省份流感活动上升，北方大部分省份上升，全国共报告347起流感样病例爆发疫情[1] - 2025年被誉为“国产流感创新药元年”，市场出现消费者在药店询问和购买国产创新药的现象[1] 国产流感创新药上市进展 - 3月份青峰医药子公司江西科睿药业研发的玛舒拉沙韦片（商品名“伊速达”）获批上市[1] - 5月份众生药业子公司众生睿创自主研发的昂拉地韦片（商品名“安睿威”）获批上市[1] - 7月份济川药业与南京征祥医药合作的创新药济可舒（商品名“玛硒洛沙韦片”）获批上市[2] - 健康元的玛帕西沙韦胶囊已进入审评后期，力争在今冬流感高发季前上市[2] 行业格局与竞争态势 - 流感药物曾长期被进口药占据，奥司他韦曾占超八成市场份额[2] - 多款国产创新药上市为患者带来“中国方案”，未来有望改写进口主导格局[2] - 国产流感创新药的破局意义深远，是创新药发展较快的领域之一[4] 公司商业化策略 - 众生药业围绕学术生态构建、数据化服务升级、关键项目实践三大维度深化营销创新，提供智能化诊疗支持和全链路药事服务[3] - 济川药业把握流感季用药需求，积极运用线上销售渠道，已在京东健康平台线上首发济可舒[3] 政策支持环境 - 国家医保局、国家卫健委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出16条措施对创新药研发、准入、入院使用和多元支付进行全链条支持[3] - 展望未来，国产流感创新药多数有进医保的意愿，若谈判成功价格可能下降[4]

股权变动 - 2025年6月11日曹龙祥将济川控股10.10%股权以1010万元转让给曹飞，转让后曹飞间接控制上市公司516,757,360股股份，占总股本56.07%[3] - 要约收购完成后，曹飞直接及间接控制公司516,773,660股股份，占总股本56.07%，占股份注销后最新总股本56.13%[5] - 曹飞及其一致行动人曹龙祥共同控制公司563,612,118股股份，占总股本61.15%，占股份注销后最新总股本61.22%[5] 要约收购 - 2025年6月16日济川药业公告要约收购报告书，要约价格由26.93元/股调整为24.85元/股，要约期限30个自然日[4] - 截至2025年7月17日要约收购期限届满，预受要约股东账户34户，预受要约股份16,300股，占总股本0.0018%[5] - 2025年8月1日要约收购清算过户手续办理完毕[5] 承诺事项 - 曹飞及其一致行动人出具减少与规范关联交易、避免同业竞争、保持上市公司独立性承诺函[7][8][10] 未来展望 - 未来12个月内收购人及其一致行动人无改变主营业务、资产和业务重组、调整管理人员等多项重大计划[14][15][17][18][19][20][22] 合规情况 - 督导期内曹飞及其一致行动人规范运作，股东会、董事会独立运作，无违反相关规定情形[6][24] - 督导期内济川药业不存在违规为收购人及其关联方提供担保或借款损害上市公司利益的情形[23]

现金管理 - 本次现金管理金额4920万元，产品为平安证券安享24号，期限183天，预计年化收益率2.30%/2.38%，预计收益56.74/58.71万元[2][8] - 前次5000万元中信建投理财产品赎回，收回本金5000万元，收益165.99万元，年化收益率3.38%[5][6] - 公司可使用不超过5.8亿元闲置募集资金进行现金管理[2][10] - 公司目前已使用现金管理额度54,920万元，未使用3,080万元，总额度58,000万元[16] 财务数据 - 2020年非公开发行股票募集资金总额14.05亿元，净额13.84亿元[7] - 2025年9月30日资产总额165.34亿元，负债总额26.76亿元，净资产138.29亿元[12] - 2024年12月31日资产总额184.59亿元，负债总额37.33亿元，净资产147.02亿元[12] - 2025年1 - 9月经营活动现金流量净额7.04亿元，2024年年度为21.76亿元[12] - 截至2025年9月30日，公司资产负债率为16.18%[14] - 公司最近12个月内单日最高投入金额57,700万元，占最近一年净资产的3.92%[16] - 公司最近12个月现金管理累计收益占最近一年净利润的0.40%[16] 理财收益 - 银行理财产品-保本浮动收益型投入1,700万元，收回本金1,700万元，收益10.69万元[16] - 券商理财产品-本金保障型投入5,000万元，收回本金5,000万元，收益30.82万元[16] - 券商理财产品-本金保障型投入20,000万元，收回本金20,000万元，收益214.27万元[16] - 银行理财产品-保本浮动收益型投入10,000万元，收回本金10,000万元，收益126.71万元[16] - 银行理财产品-保本保最低收益型投入16,000万元，收回本金16,000万元，收益216.97万元[16] - 银行理财产品-保本保最低收益型投入15,000万元，收回本金15,000万元，收益136.64万元[16] - 银行理财产品-保本浮动收益型投入24,000万元，未收回本金24,000万元[16] 其他 - 公司开立平安证券募集资金现金管理专用结算账户，账号302720839839[4] - 本次现金管理可能受市场波动影响，公司采取多种风控措施[3][11]