交易概述 - 摩根大通于10月15日增持海螺水泥330.3721万股 [1] - 增持每股作价为25.5317港元，总金额约为8434.96万港元 [1] - 增持后最新持股数目约为1.33亿股，持股比例达10.2% [1]

板块整体表现 - 10月20日水泥板块整体上涨0.24%，领先个股为韩建河山，涨幅2.51% [1] - 同日上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.98% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，5只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 韩建河山领涨板块，收盘价5.30元，涨幅2.51%，成交额5546.96万元 [1] - 福建水泥涨幅1.77%，收盘价5.75元，成交额1.08亿元 [1] - 三和管桩涨幅1.65%，收盘价8.00元，成交额3431.63万元 [1] - 华新水泥涨幅1.09%，收盘价20.45元，成交额3.56亿元 [1] 领跌个股表现 - 塔牌集团跌幅最大，下跌1.43%，收盘价8.95元，成交额1.22亿元 [2] - 天山股份下跌1.26%，收盘价6.29元，成交额2.44亿元 [2] - 宁夏建材下跌0.90%，收盘价13.28元，成交额7882.39万元 [2] 资金流向分析 - 水泥板块整体主力资金净流出1.21亿元 [2] - 游资资金净流入1914.34万元，散户资金净流入1.02亿元 [2] - 海螺水泥获得主力资金净流入1834.58万元，主力净占比3.12% [3] - 冀东水泥主力资金净流入1041.68万元，主力净占比达18.27% [3] - 青松建化主力资金净流入889.99万元，主力净占比5.27% [3]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 核心观点围绕“十五五”内需预期升温与关税冲突背景，强调反内卷自律加速带来的投资机会，重点关注内需投资 [1] - 报告推荐多个细分方向，包括水泥、光伏玻璃、防水材料、消费建材、消防报警、特种电子布、新疆区域投资及工业涂料等 [1][6][7][8][9] 行业价格与市场表现 - 水泥价格环比回落0.7%至347元/吨，区域表现分化，湖南、广西、陕西上涨10-40元/吨，东北、华北、西北回落10-30元/吨，长三角、河南、贵州推涨30元/吨 [2] - 浮法玻璃均价上涨0.87%至1300.97元/吨，环比涨幅收窄 [2] - 光伏玻璃价格持平，2.0mm镀膜面板主流价13元/平方米，3.2mm镀膜主流价20元/平方米 [2] - 无碱纱价格持平，2400tex直接纱主流价3250-3700元/吨，均价3524.75元/吨，同比下降3.93% [2] - 电子纱G75主流报价上涨3.03%至8800-9300元/吨，7628电子布报价涨至3.9-4.4元/米 [2] - 建材指数周涨幅-4.01%，跑输沪深300指数1.79个百分点 [13] 房地产成交数据 - 第42周30大中城市新房成交面积211.75万㎡，同比-20%，环比+107.52%；累计成交面积6948.96万㎡，同比-7% [3] - 第42周15城二手房成交面积175.69万㎡，同比-14%，环比+80%；累计成交面积7230.46万㎡，同比+14% [3] 细分行业动态与推荐标的 - 水泥行业受益于反内卷自律，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团 [1][6] - 光伏玻璃反内卷且底部提价，推荐旗滨集团，福莱特、信义光能受益 [1][6] - 防水材料行业提价动作频繁，推荐东方雨虹、科顺股份 [1][6] - 消费建材推荐经营韧性强的三棵树（前三季度营收93.9亿元同比+2.7%，归母净利7.4亿元同比+81.2%，毛利率32.8%同比提升超4pct），以及估值低位高分红的兔宝宝、伟星新材 [1][6] - 消防报警龙头青鸟消防受益于新国标与机器人商业化，海外毛利率高达48.12% [6] - 特种电子布景气度高，推荐中国巨石（25H1营收91.09亿元同比+17.70%，归母净利16.87亿元同比+75.51%）、中材科技（25H1营收133.3亿元同比+26.5%，归母净利10亿元同比+114.9%，拟扩产5900万米特种电子布） [6][7] - 新疆区域投资增量受益于70周年庆典与新藏铁路建设（全长1980公里，注册资本950亿元），推荐天山股份、新疆交建、北新路桥、雪峰科技、西部建设 [9] - 工业涂料新成长，推荐麦加芯彩（船舶涂料取得突破）、松井股份（新能源电池涂料增长强劲，乘用车涂料25Q1同比+78.17%） [9] 目录章节总结 - 一周市场表现：建材板块跌幅靠前，耀皮玻璃、东鹏控股、海南瑞泽涨幅居前，四川双马、上峰水泥、金隅集团跌幅靠前 [13] - 水泥价格环比下调，全国磨机开工负荷均值42.23%，环比下降4.39个百分点 [24][32] - 浮法玻璃价格上涨但涨幅收窄，行业产能利用率82.71%，周内日熔量增加700吨 [71] - 光伏玻璃交投一般，库存呈增加趋势 [81] - 玻纤市场粗纱价格暂稳，电子纱报价上涨 [90][97]

董事会会议 - 公司将于2025年10月30日举行董事会会议[3] - 会议目的是审议及批准截至2025年9月30日九个月集团未经审核业绩及公告[5] 董事会成员 - 截至公告日董事会有5名执行董事、3名独立非执行董事、1名职工董事[4]

格隆汇10月17日丨海螺水泥(00914.HK)宣布于2025年10月30日(星期四)就以下目的举行董事会会议：1. 审议及批准截至2025年9月30日止九个月集团未经审核之业绩；2.审议及批准根据香港联合交易所有限 公司证券上市规则刊载截至2025年9月30日止九个月集团未经审核之业绩公告；及3.处理其他事宜(如 有)。 ...

格隆汇10月17日丨海螺水泥(00914.HK)宣布于2025年10月30日(星期四)就以下目的举行董事会会议：1. 审议及批准截至2025年9月30日止九个月集团未经审核之业绩；2.审议及批准根据香港联合交易所有限 公司证券上市规则刊载截至2025年9月30日止九个月集团未经审核之业绩公告；及3.处理其他事宜(如 有)。 ...

承董事會命 安徽海螺水泥股份有限公司 聯席公司秘書 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 安徽海螺水泥股份有限公司 ANHUI CONCH CEMENT COMPANY LIMITED （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：00914） 董事會會議通告 安徽海螺水泥股份有限公司（「本公司」）之董事（「董事」）會（「董事會」） 謹此宣佈於二零二五年十月三十日（星期四）就以下目的舉行董事會會議： 虞水 中華人民共和國安徽省蕪湖市 二零二五年十月十七日 截至此公告日，本公司董事會成員包括(i)執行董事楊軍先生、朱勝利先生、李群峰 先生、虞水先生及吳鐵軍先生；(ii)獨立非執行董事屈文洲先生、何淑懿女士及韓旭 女士；(iii)職工董事凡展先生。 1. 審議及批准截至二零二五年九月三十日止九個月本公司及其附屬公司（「本集 團」）未經審核之業績； 2. 審議及批准根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則刊載截至二零二五年九月 三十日止九 ...

市场整体表现 - 上证综合指数于10月16日上涨0.10% [1] - 申万分类的28个行业中，有7个行业出现上涨 [1] - 煤炭和银行业涨幅领先，分别上涨2.35%和1.35% [1] - 钢铁和有色金属行业跌幅居前，分别下跌2.14%和2.06% [1] 建筑材料行业整体表现 - 建筑材料行业当日下跌1.86%，在跌幅榜中位列第三 [1] - 行业全天主力资金净流出11.28亿元 [1] - 行业涵盖71只个股，其中11只上涨，59只下跌 [1] - 出现1只涨停个股和1只跌停个股 [1] 建筑材料行业资金流向 - 行业内有21只个股获得主力资金净流入 [1] - 资金净流入居前的个股为华立股份（1557.39万元）、海南瑞泽（1331.58万元）和法狮龙（1146.92万元）[1][2] - 资金净流出超过5000万元的个股有5只 [1] - 资金净流出居前的个股为海螺水泥（2.58亿元）、西藏天路（1.70亿元）和北京利尔（1.52亿元）[1] 重点个股表现 - 海螺水泥股价下跌2.08%，换手率1.10%，主力资金净流出2.58亿元 [1] - 北京利尔股价跌停，下跌9.95%，换手率6.13%，主力资金净流出1.52亿元 [1] - 法狮龙股价涨停，上涨10.01%，换手率6.67%，主力资金净流入1146.92万元 [2] - 晶雪节能股价大幅上涨6.23%，换手率5.30%，主力资金净流入358.06万元 [2]

行业投资评级与核心观点 - 报告对建材行业整体持积极态度 投资逻辑围绕"内需避险"和"TACO交易"两条主线展开 认为两者都是价值发现的过程 旨在加速景气度高、估值有空间标的价格发现[2] - 核心观点认为建材行业基本面已进入右侧 内需政策发力预期增强 外需涨价信号明确 反内卷政策持续超预期 行业盈利修复领先于营收增长[11][12][13][27] 细分行业投资观点 消费建材 - 消费建材基本面进入右侧 地产销售和开工数据筑底 Q3开始营收企稳改善预期出现 价格战缓和及降费降本成效显现[19][25][26] - 防水行业首次在原材料未涨价背景下三大龙头企业同步提价 行业盈利能力进入确定性底部[26] - 推荐东方雨虹（Q3营收有望转正）、悍高集团（高景气度）、三棵树（利润率拐点）、北新建材（Q3压力环比减小）、兔宝宝（Q3投资收益明显）[2][10][28][30][31] 水泥 - 政策执行和治理改善有潜力 海外拓展带来成长机会 反内卷政策方向确定 限制超产是重要抓手[34][35][36] - 新疆基建需求强劲 十四五期间重点工程带动水泥需求超2000万吨 年化增量400万吨 占新疆产量10% 供给格局稳固价格高于全国[7][8] - 水泥出海节奏加快 华新水泥尼日利亚项目并表后成为25H2和26年盈利增长最确定公司之一 26年海外盈利预计贡献20-25亿元[16][17][40] - 推荐海螺水泥（成本优势）、华新水泥（海外成长）、天山股份（新疆龙头）、青松建化（南疆龙头）[2][9][37][38] 玻璃 - 建筑玻璃价格磨底 环保标准提升或成反内卷抓手 新标准带动技改成本上升可能加速冷修[46][47] - 浮法玻璃行业亏损加剧 成本对价格支撑增强 企业现金流紧张程度甚于过往周期[47][48] - 推荐信义玻璃（高分红）、旗滨集团（光伏玻璃提价）[46][49][50] 光伏玻璃 - 短期反内卷提价成效显著 9月新单价格提至13元/平 环比+2元/平 头部企业单平净利修复至1-1.5元[54][56] - 中期海外布局是胜负手 马来西亚单平米价格高出国内3-4元 出口退税调整预期催化组件出口[54][56] - 推荐福莱特、信义光能、旗滨集团等具备成本优势和海外产能的头部企业[56] 玻纤 - 电子布涨价落地 7628布主流报价4.4-4.5元/米（涨价前4.1-4.2元/米）提价0.2-0.3元/米[5][57] - AI需求预期重塑低介电布产品紧缺 Rubin CPX推出带动PCB和玻纤布新增需求 池窑法成本比坩埚法低40%[14] - 推荐中国巨石（厚布产能9-10亿平米最大 提价带来2-3亿元净利润弹性）、中材科技（低介电布领先）、建滔积层板（覆铜板涨价）[3][6][15][61] 碳纤维 - 风电需求环比修复 但增量有限 民用市场盈利压力大 原丝价格维稳为主[62] - 主要企业中报进入盈亏平衡附近 碳丝价格低位维稳 吉林碳谷原丝价格保持稳定[62] 重点公司更新 - 中国巨石：25Q2粗纱单吨净利超900元 电子布单平盈利约0.6元/米 市场预期25-26年盈利35亿、40亿元 对应PE19倍、16倍[6][61] - 华新水泥：25H1归母净利润11.30亿元同比+51.05% 25Q2水泥吨毛利103元同比+38元/吨 尼日利亚项目并表后26年海外盈利预计超10亿元[17][40][45] - 海螺水泥：25H1归母净利润43.68亿元同比+31.34% 25H1吨毛利70元同比+18元/吨[44] - 旗滨集团：25H1归母净利润8.91亿元同比+9.77% 光伏玻璃9月提价盈利快速修复[50] - 东方雨虹：静态经营性业绩可展望20亿元左右 对应静态PE不到15倍 海外业务全球布局推进中[28]

合同交易 - 《熔解促进剂买卖合同》等三项合同总交易金额为2.5197亿元[5][20] - 《熔解促进剂买卖合同》现有年度上限1550万元，修订后为7527万元[11][24] - 2025年1月1日至公告日，《熔解促进剂买卖合同》实际交易约1442万元，未超现有上限[15] 股权结构 - 公司控股股东海螺集团持股约36.40%[10] - 海螺集团由安徽省国资委和中国海螺创业控股分别拥有51%和49%权益[10] - 海螺集团100%控制海螺制剂高新技术公司[20] 未来计划 - 公司计划将熔解促进剂使用生产线从2条扩展至超30条[17] 合同相关情况 - 《补充合同》2025年10月15日签订生效，有效期至2025年12月31日[12] - 上述合同适用百分比率（不包括盈利比率）超0.1%但低于5%[5][20] - 合同总交易金额占公司最近一期经审计净资产比例低于0.5%[22] - 《补充合同》及《熔解促进剂买卖合同》构成持续关连交易[20] - 《补充合同》及其项下交易获董事一致通过[23] - 部分董事因关联关系回避《补充合同》议案表决[23] - 公司认为《补充合同》及其交易符合公司和股东整体利益[23]