报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 社融增速小幅回落背景下，建议首先关注红利高股息方向，其次是欧美出口产业链和装修消费方向，中长期关注消费和科技白马公司[3] - 科技自立自强是“十五五”期间重点，国产半导体发展利好洁净室工程和PCB升级相关玻纤企业，AI端侧应用将推动智能家电发展[3] - 地产链业绩出清已近尾声，随着“好房子”和城市更新政策作用，行业格局将改善[3] - 中美贸易协议定调全球贸易稳定形势，美欧日财政扩张及美元降息对相关板块有积极影响，同时建议关注出海企业在新兴市场的拓展[3] 根据相关目录分别总结 1. 大宗建材基本面与高频数据 1.1. 水泥 - **价格**：本周全国高标水泥市场价格为347.7元/吨，较上周下跌4.8元/吨，较2025年同期下跌56.2元/吨[3][10]。价格下跌地区包括长三角（-5.0元/吨）、泛京津冀（-10.0元/吨）、华北（-8.0元/吨）等，仅两广、东北、西北地区价格持平，无上涨地区[3][10] - **库存与出货**：全国样本企业平均水泥库位为58.9%，较上周下降1.4个百分点，但较2025年同期上升1.4个百分点[3][16]。全国样本企业平均水泥出货率为39.2%，较上周下降5.0个百分点，但较2025年同期上升7.0个百分点[3][16] - **市场概述**：元月中旬市场需求有所恢复，但企业为降低库存导致价格继续下行，预计未来需求减弱，价格将弱稳运行[9] 1.2. 玻璃 - **价格**：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1138.3元/吨，较上周上涨16.3元/吨，但较2025年同期下跌246.1元/吨[3][41] - **库存**：全国13省样本企业原片库存为4986万重箱，较上周减少209万重箱，但较2025年同期增加1071万重箱[3][46] - **市场概述**：本周市场南北行情存差异，北方需求乏力价格松动，南方需求基本维持部分探涨，预计后期需求缩量，价格偏弱运行[40] 1.3. 玻纤 - **无碱粗纱价格**：截至1月15日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨，全国企业报价均价3535.25元/吨，较上一周持平[3][57] - **电子纱价格**：电子纱G75主流报价9300-9700元/吨，7628电子布报价维持4.4-4.85元/米，均较上一周基本持平[3][58] - **产能与库存**：2025年12月，玻纤在产产能为849万吨/年，较2025年11月增加15万吨/年，较2024年同期增加88万吨/年[73]。2025年12月所有样本企业库存为86.2万吨，较2025年11月增加1.0万吨[65] 2. 行业动态跟踪 - **国务院常务会议促消费**：会议指出要深入实施提振消费专项行动，加快培育服务消费新增长点，完善促消费长效机制，利好家居建材消费需求[75] - **央行详解金融统计数据**：央行表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，并宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点等多项政策，有望推动信用扩张，利好基建地产链[76] 3. 本周行情回顾及板块估值 - **板块表现**：本周（2026.1.9–2026.1.16）建筑材料板块（SW）涨跌幅为-0.67%，同期沪深300指数涨跌幅为-0.57%，万得全A指数涨跌幅为0.49%，板块相对沪深300和万得全A的超额收益分别为-0.10%和-1.16%[3][77] - **个股涨跌**：涨幅前五为康欣新材（+14.05%）、金隅集团（+7.95%）、友邦吊顶（+7.80%）、凯盛科技（+6.83%）、帝欧水华（+6.82%）；跌幅后五为三维股份（-5.99%）、耀皮玻璃（-6.18%）、三棵树（-7.93%）、再升科技（-26.65%）、*ST立方（-33.66%）[81] - **重点公司估值**：部分公司2026年预测市盈率（PE）如下：海螺水泥（10.50倍）、中国巨石（17.48倍）、北新建材（9.52倍）、华新建材（13.52倍）、旗滨集团（14.82倍）[82] - **分红收益率测算**：基于2026年预测净利润及假设分红率，部分公司测算股息率如下：海螺水泥（4.8%）、华新建材（2.9%）、上峰水泥（3.9%）、塔牌集团（5.4%）、旗滨集团（2.1%）[83] 4. 大宗建材行业观点 4.1. 玻纤 - **供给端**：2025年以来新增产能逐步消化，供给冲击最大阶段已过，测算2026年粗纱/电子纱有效产能有望达759.2万吨/107.7万吨，同比分别增加6.9%/7.3%[4] - **需求与景气**：判断2026年需求增速或有回落但保持平稳增长，行业粗纱库存有望稳中下降，推动景气低位复苏，风电、热塑及特种电子布等领域结构性盈利向好[4] - **投资建议**：推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材[4] 4.2. 水泥 - **供给侧**：产能置换加速落后产能退出，测算截至2025年12月3日已公示置换方案涉及净产能指标减少4049万吨，相当于2024年末全国熟料设计产能的2.5%[4] - **盈利展望**：判断2026年在龙头引领下供给自律强化，错峰力度增强，提供盈利底部支撑，行业盈利环比2025年下半年有望震荡中改善，新疆、西藏等区域景气有望领先[4] - **投资建议**：推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东，建议关注天山股份、塔牌集团[4] 4.3. 玻璃 - **供给出清**：行业亏损面扩大推动高窑龄、亏损产线加速停产/冷修，判断2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下[4] - **价格弹性**：供给收缩幅度提供2026年上半年价格反弹弹性，春节复工后需求季节性上升有望推动厂商库存显著下降，价格反弹至行业盈亏平衡线[4] - **投资建议**：推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技[4]

行业投资评级 * 报告对建筑材料行业的投资评级为“强于大市”（维持）[2] 核心观点 * 政策组合拳助力地产链企稳，看好2026年玻纤板块景气度向上，电子布后市仍有提价预期[1][7] * 玻璃行业冷修加速，产能出清或使其率先触底企稳[7][8] * 消费建材行业集中度提升，龙头企业已率先走出盈利拐点[7] * 水泥价格底部筑底，在“反内卷”背景下，春节后价格或易涨难跌[7][34] * 碳纤维价格企稳，商业航天发展或带来新的需求增量[11][64] 分板块总结 行情回顾 * 本周（截至2026年1月16日）建材板块下降1.00%，跑输沪深300指数0.4个百分点[18] * 年初至今建材板块上涨2.6%，跑赢沪深300指数约0.4个百分点[18] * 子板块中，玻纤板块本周表现最佳，上涨2.2%；玻璃板块表现最弱，下跌2.8%[18] 水泥 * **市场现状**：北方进入淡季，南方部分地区年前赶工，全国水泥出货率环比提升约1个百分点，但全国含税均价环比下降4.7元/吨至353元/吨[25][27] * **库存与成本**：全国水泥平均库容比约59%，环比下降1.4个百分点；秦港Q5500动力煤平仓价688元/吨，环比上涨2元/吨[30] * **行业观点**：临近春节需求将逐步走弱，价格大稳小动；春节后作为“十五五”第一年，重点工程落地或带动需求，当前价格底部筑底，在“反内卷”背景下易涨难跌[7][32][34] * **推荐公司**：华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等[7][34] 玻璃 * **浮法玻璃现状**：价格环比上升16元/吨至1,138元/吨；企业库存环比下降4.0%至4,986万重箱；行业平均利润为-79元/吨，环比上升8元/吨[35] * **供给收缩**：行业在产产能（日熔量）已降至14.95万吨，为近年来低位；2026年初已有3条产线冷修/停产，合计减少产能1,870吨/日[35][40] * **光伏玻璃现状**：价格疲软，2.0mm和3.2mm镀膜面板主流订单价格分别为10.5-11元/平方米和17.5-18.5元/平方米，环比持平；全国在产日熔量87,620吨/日，环比持平[40][42] * **行业观点**：短期刚需疲软，价格承压；但行业亏损导致冷修加速，产能出清或使玻璃板块率先触底企稳[7][8][44] * **建议关注**：旗滨集团、信义玻璃[7][8][44] 玻纤 * **粗纱市场**：短期价格平稳，华东无碱玻纤粗纱均价3,475元/吨，环比持平；预计2026年新增供给冲击有限，供需格局有望边际向好[7][45][49] * **电子布市场**：受产品结构调整及中高端产品供不应求支撑，价格明显提涨，上周7628电子布价格从4.2-4.65元/米涨至4.4-4.85元/米，本周暂稳，后市仍有提价预期[7][11][49] * **出口数据**：2025年11月玻纤出口量16.77万吨，环比增长4.4%，同比增长0.8%；出口金额2.62亿美元，同比增长1.8%[50] * **供给端**：国内池窑厂在产产线条数稳定在116条，在产产能达859.4万吨/年，同比增长9.79%[52] * **推荐公司**：中国巨石、中材科技；建议关注国际复材、长海股份[7][11][55] 碳纤维 * **市场现状**：价格以稳为主，国产T300级别12K、24/25K、48/50K碳纤维市场成交价分别参考80-90元/千克、70-80元/千克、65-75元/千克[56] * **供需数据**：行业开工率约76.28%，环比持平；2025年11月国内表观消费量为8,024.3吨，环比减少0.85%，同比增加46.49%[58][60] * **成本利润**：原材料价格下降，龙头企业盈利或改善，PAN基T300-12K碳纤维平均利润约为5.03元/千克，环比增加0.29元/千克[62] * **行业观点**：价格企稳后性价比显现，2026年作为商业航天元年，其快速发展或为碳纤维带来新的需求增量[11][64] * **建议关注**：中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷[11][64] 成本端 * 大多数建材原材料价格同比下降，其中动力煤、纯碱、PVC、布伦特原油等降幅较大，或对2026年企业盈利端形成利好[65] 投资主线与配置建议 * **主线一：玻纤景气度向上**，推荐中国巨石、中材科技，建议关注国际复材、长海股份[11] * **主线二：玻璃冷修加速，拐点渐行渐近**，建议关注旗滨集团、信义玻璃[11] * **主线三：政策组合拳助力，关注优质消费建材企业底部向上的弹性**，推荐三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材等[11]

水泥板块市场表现 - 2025年1月16日，水泥板块整体下跌0.92%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.26%，深证成指下跌0.18% [1] - 板块内个股表现分化，西藏天路领涨，涨幅为3.02%，金隅集团领跌，跌幅达9.95% [1][2] - 板块整体成交活跃，西藏天路成交额达13.70亿元，海螺水泥成交额为7.64亿元，金隅集团成交额为6.00亿元 [1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：西藏天路(3.02%)、上峰水泥(2.72%)、四川金顶(1.90%)、龙泉股份(1.82%)、国统股份(1.75%) [1] - 跌幅居前的个股包括：金隅集团(-9.95%)、海南瑞泽(-1.94%)、海螺水泥(-1.73%)、冀东水泥(-1.46%)、西部建设(-1.46%) [2] - 部分个股股价持平，包括塔牌集团和天山股份，涨跌幅均为0.00% [1] 板块资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力与游资净流入，散户净流出的格局，主力资金净流入1.26亿元，游资资金净流入3460.4万元，散户资金净流出1.61亿元 [2] - 个股中，西藏天路获得主力资金大幅净流入2.07亿元，主力净占比达15.11%，国统股份主力净流入1656.33万元，主力净占比为23.77% [3] - 部分个股主力资金净流入但游资净流出，如上峰水泥主力净流入1523.79万元，游资净流出69.79万元，天山股份主力净流入1196.06万元，游资净流出152.14万元 [3]

核心观点 - 海螺集团在“十四五”期间通过大规模环保投入与全链条技术创新 引领水泥行业向绿色循环产业转型 实现了显著的污染物减排与碳减排目标[1][11] 环保投入与减排成效 - “十四五”期间累计投入节能环保技改资金超过200亿元 用于超低排放技术改造[3] - 推广应用SCR脱硝、湿法脱硫等技术 使氮氧化物、二氧化硫、颗粒物平均排放浓度远优于国家标准 较“十三五”末大幅优化[3] - 集团有26家公司获评重污染天气绩效分级A级企业 25家获评引领性企业 数量位居行业第一[3] 绿色工厂与碳减排成果 - 共有29家公司获评国家级“绿色工厂” 44座矿山获评国家级“绿色矿山”[5] - 2025年吨熟料单位产品二氧化碳排放浓度较“十三五”末下降4.7% 碳排放总量较“十三五”末下降39%[5] - 成立建材行业首个碳资产管理公司（中碳公司） 建设双碳互联平台 参与碳市场交易并开发碳资产[5] 能源结构转型与清洁能源利用 - 在超过90%的基地公司推广使用替代燃料 替代燃料使用比例达30%以上[7] - 替代燃料包括生物质燃料、生活垃圾、RDF等 累计为社会消纳有害废弃物[7] - 建成行业首个绿电制氢项目 试点掺氢燃烧技术 并大力建设光伏、风力发电项目[7] 协同处置与绿色产业链延伸 - 建成76个协同处置环保项目 累计处理固体及危险废物1688万吨 使水泥工业转型为城市环境“净化器”[9] - 通过“水泥+协同处置”模式实现环境效益与经济效益双赢[9] - 开发新型低矿渣水泥、纳米二氧化硅改性复合材料边框、铝塑复合及低碳系统门窗等新产品 提升产品“含绿量”[9]

大盘主力资金流向 - 截至1月14日午间收盘，大盘主力资金整体呈现净流入状态，净流入金额为191.82亿元 [1] 主力资金净流出前十大板块 - 能源金属板块主力资金净流出13.65亿元，板块指数下跌0.13% [1][2] - 风电设备板块主力资金净流出10.86亿元，板块指数上涨1.61% [1][2] - 通信设备板块主力资金净流出9.83亿元，板块指数上涨4.01% [1][2] - 化学制药板块主力资金净流出7.87亿元，板块指数上涨1.10% [1][2] - 银行板块主力资金净流出7.21亿元，板块指数下跌0.39% [1][2] - 医疗服务板块主力资金净流出6.28亿元，板块指数上涨3.68% [1][2] - 通用设备板块主力资金净流出5.58亿元，板块指数上涨1.95% [1][3] - 水泥建材板块主力资金净流出4.96亿元，板块指数上涨0.66% [1][3] - 非金属材料板块主力资金净流出4.93亿元，板块指数上涨1.69% [1][3] - 教育板块主力资金净流出4.73亿元，板块指数上涨2.64% [1][3] 各板块中净流出额最大的公司 - 能源金属板块中，格林美为净流出额最大的公司 [2] - 风电设备板块中，大金重工为净流出额最大的公司 [2] - 通信设备板块中，银河电子为净流出额最大的公司 [2] - 化学制药板块中，恒瑞医药为净流出额最大的公司 [2] - 银行板块中，杭州银行为净流出额最大的公司 [2] - 医疗服务板块中，三博脑科为净流出额最大的公司 [2] - 通用设备板块中，安泰科技为净流出额最大的公司 [3] - 水泥建材板块中，海螺水泥为净流出额最大的公司 [3] - 非金属材料板块中，菲利华为净流出额最大的公司 [3] - 教育板块中，豆神教育为净流出额最大的公司 [3]

市场整体表现 - 1月13日，水泥板块整体下跌0.45%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.64%，深证成指下跌1.37% [1] - 板块内个股表现分化，全偶隻列（代码：601992）领涨，涨幅达9.79%，而四川金顶（代码：600678）领跌，跌幅达9.97% [1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：全偶隻列（涨9.79%）、金隅莫东（涨1.09%）、四方新材（涨0.62%）[1] - 跌幅显著的个股包括：四川金顶（跌9.97%）、上峰水泥（跌5.56%）、烘焙屋與（跌4.19%）、三和营桩（跌3.70%）、西藏天路（跌2.45%）[2] - 行业龙头海螺水泥（代码：600585）当日下跌0.53% [1] 资金流向分析 - 当日水泥板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为3.84亿元 [2] - 游资资金净流入1830.98万元，散户资金净流入3.65亿元，显示散户与游资方向与主力资金相悖 [2] - 个股层面，金隅集团（代码：601992）主力资金净流入额最大，为1.77亿元，主力净占比高达45.27% [3] - 韩建河山、华新建材、龙泉股份、塔牌集团等也获得主力资金净流入，金额在698.90万至1282.66万元之间 [3] - 青松建化、国统股份、万年青等个股则遭遇主力资金净流出 [3]

水泥板块市场表现 - 1月12日，水泥板块整体上涨0.35%，领涨股为金隅集团，涨幅达10.23% [1] - 当日上证指数上涨1.09%，深证成指上涨1.75%，市场整体表现积极 [1] - 板块内个股表现分化，金隅集团、四川金顶、上峰水泥涨幅居前，分别上涨10.23%、7.10%和4.25% [1] - 华新建材、三和管桩等个股下跌，跌幅分别为4.27%和1.06% [2] 个股交易数据 - 金隅集团成交活跃，成交量达256.02万手，成交额为4.89亿元 [1] - 四川金顶成交额最高，达18.59亿元，成交量为122.27万手 [1] - 海螺水泥成交额为6.23亿元，但股价微跌0.48% [2] - 上峰水泥成交额为4.85亿元，成交量36.75万手 [1] 板块资金流向 - 当日水泥板块主力资金净流入3.63亿元，显示机构资金对板块的看好 [2] - 游资资金净流出3.09亿元，散户资金净流出5413.55万元，市场内部资金存在分歧 [2] - 四川金顶获得主力资金净流入2.40亿元，主力净占比达12.91%，是资金关注焦点 [3] - 金隅集团主力资金净流入1.46亿元，主力净占比高达29.81%，资金集中度显著 [3] - 上峰水泥主力资金净流入4159.67万元，主力净占比为8.58% [3] - 海螺水泥主力资金净流入1781.41万元，但游资净流出3068.21万元 [3]

市场整体表现 - 2024年1月9日，水泥板块整体下跌0.5%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.92%，深证成指上涨1.15% [1] - 板块内个股表现分化，四方新材领涨，涨幅为1.42%，三和管桩领跌，跌幅为5.78% [1][2] 个股价格与交易情况 - 上涨个股中，四方新材收盘价12.83元，成交额5681.77万元，国统股份收盘价13.92元，上涨0.94%，成交额8226.46万元 [1] - 下跌个股中，三和管桩收盘价8.47元，成交量66.23万手，成交额5.57亿元，四川金顶收盘价14.23元，下跌1.73%，成交额13.55亿元 [2] - 行业龙头海螺水泥收盘价22.76元，下跌0.65%，成交额7.10亿元 [2] 板块资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金净流出，主力资金净流出1.75亿元，游资资金净流出4273.25万元，散户资金净流入2.18亿元 [2] - 个股资金流向差异显著，韩建河山获得主力资金净流入2285.50万元，主力净占比达15.22%，而海螺水泥遭遇主力资金净流出2921.27万元，主力净占比为-4.11% [3] - 部分个股呈现主力与游资流向背离，如上峰水泥主力净流入815.04万元，但游资净流出1259.63万元，塔牌集团主力仅净流入21.83万元，但游资净流入950.08万元 [3]

公司专利与技术创新 - 中建材（上海）航空技术有限公司与中国建材集团有限公司联合取得一项名为“长桁附件固定方法及固定装置”的专利，授权公告号为CN116495188B，申请日期为2023年5月 [1] - 中建材（上海）航空技术有限公司成立于2021年，位于上海市，是一家以从事专业技术服务业为主的企业，注册资本为155,000万人民币 [1] - 中国建材集团有限公司成立于1981年，位于北京市，是一家以从事批发业为主的企业，注册资本为1,713,614.628692万人民币 [1] 公司业务与资产状况 - 中建材（上海）航空技术有限公司对外投资了1家企业，参与招投标项目87次，拥有专利信息109条，行政许可2个 [1] - 中国建材集团有限公司对外投资了20家企业，参与招投标项目5000次，拥有商标信息242条，专利信息784条，行政许可5个 [1]

水泥板块市场表现 - 2025年1月8日，水泥板块整体上涨1.02%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.51% [1] - 板块内个股普涨，领涨股三和管桩涨停，收盘价66.8元，涨幅10.04% [1] - 板块成交活跃，三和管桩成交额4.16亿元，海螺水泥成交额9.27亿元，四川金顶成交额12.59亿元 [1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：三和管桩(10.04%)、龙泉股份(5.77%)、金隅集团(4.68%)、韩建河山(3.32%)、西部建设(1.78%) [1] - 部分个股出现下跌，四川金顶下跌1.36%，华新建材下跌1.32%，上峰水泥下跌0.46% [2] - 塔牌集团股价持平，万年青、海南瑞泽、尖峰集团等个股小幅上涨，涨幅在0.19%至0.72%之间 [2] 板块资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为2.08亿元 [2] - 游资与散户资金呈净流出状态，游资净流出1.62亿元，散户净流出4583.81万元 [2] - 三和管桩获得主力资金大幅净流入1.12亿元，主力净占比高达26.83% [3] - 海螺水泥、韩建河山、金隅集团分别获得主力资金净流入7123.40万元、4239.36万元、3322.83万元 [3] - 部分个股主力资金为净流出，但原文未提供具体名单及数据 [2]