**行业与公司** * 行业：建材行业，具体涵盖水泥、浮法玻璃、光伏玻璃、玻璃纤维（玻纤）及碳纤维子行业 [1][3][7][11][12] **核心观点与论据** **水泥行业** * **价格表现**：本周全国水泥市场价格环比回落0.3% [1] * **区域分化**：价格上涨地区主要为贵州和云南，幅度在20-50元/吨之间；价格下跌地区主要包括河北、湖北、广西和重庆，幅度为10-30元/吨 [1] * **需求状况**：3月底至4月初，国内水泥市场需求虽环比继续回升，但整体表现依然偏弱 [1] 南方市场需求逐步趋于稳定，北方市场恢复相对缓慢，对整体需求的拉动作用有限 [2] * **出货率**：全国重点地区水泥企业出货率为41%，环比提升2个百分点 [1] * **供给与价格驱动**：随着一季度错峰生产结束，企业熟料生产线陆续复产，市场供给有所增加，导致前期价格上涨的区域出现回落 [2] 部分省份已发布二季度错峰生产计划，后续有望继续推涨价格 [2] * **未来展望**：考虑到整体需求偏弱，预计后期水泥价格将维持震荡调整的走势 [3] **浮法玻璃行业** * **价格表现**：全国5mm浮法玻璃均价为1204.7元/吨，环比下降87.9元/吨，同比下降200.3元/吨 [3] * **市场状况**：本周国内浮法玻璃市场涨跌互现，部分涨价落实欠佳，交投环比略有放缓，浮法厂仍有小幅去库 [4] * **供需分析**：周内供应端3条产线先后放水，但刚需订单持续表现乏力，产能缩减支撑作用未能体现 [5] 叠加期现盘面下跌，投机货源释放增加，对局部浮法厂出货存一定影响 [6] **光伏玻璃行业** * **价格表现**：2.0mm镀膜均价为9.8元/平，环比下降0.4元/平，同比下降4.5元/平 [7] 3.2mm镀膜均价为16.3元/平，环比下降0.4元/平，同比下降6.0元/平 [7] * **市场状况**：月初，下游用户存继续压价心理，而生产已无利可图，玻璃厂家有意稳价，买卖双方略显僵持 [8] * **供应状况**：虽部分光伏玻璃窑炉限产，部分冷修，局部产量稍降，但整体供应仍相对充足 [9] * **成本与盈利**：成本端来看，纯碱、天然气价格变动不大，而部分厂家让利出货，少量低价货源成交，亏损进一步扩大 [10] **玻璃纤维行业** * **无碱玻纤纱**：无碱玻璃纤维纱均价为4615.0元/吨，环比不变，同比下降135.0元/吨 [11] 一方面需求端表现尚可，结构性刚需支撑延续；另一方面，成本端上涨影响，业内盈利水平进一步压缩，价格提涨预期大概率延续 [11] * **电子纱**：电子纱均价为11850.0元/吨，环比上升850.0元/吨，同比上升2750.0元/吨 [11] 电子纱市场整体交投表现良好，主要受整体供需持续紧俏支撑 [11][12] **碳纤维行业** * **价格表现**：大丝束碳纤维均价为73.0元/千克，环比不变，同比上升0.5元/千克 [12] 小丝束碳纤维均价为95.0元/千克，环比不变，同比不变 [12] * **成本与供应**：原料丙烯腈市场价格维持高位运行，碳纤维企业成本端持续承压，报盘价格坚挺 [12] 本周无新增项目投产，其他在产装置稳定运行，整体供应充足，排单出货为主 [12] * **需求状况**：需求端，风电刚需支撑，长单交付为主，军贸、无人机等需求维持较好，小丝束需求增量，传统领域刚需入市采购，市场整体交投氛围平稳 [12][13] **其他重要内容** * 无

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持） [2] 报告核心观点 - 玻纤行业景气度持续上升，电子布价格再次提涨，供需格局优化，有望带动一季度业绩弹性 [7][56] - 地产政策及数据边际好转，有助于消费建材行业龙头走出α特性，但需关注原油价格上涨带来的成本压力，龙头企业有顺价意愿和能力 [7][8] - 浮法玻璃行业供给加速收缩，在产产能降至近年低位，价格或率先触底企稳 [7][48] - 碳纤维价格企稳，商业航天等新兴领域发展或带来新的需求增量 [8][66] - 水泥行业需求逐步恢复，价格已底部筑底，在成本上涨及“两重”建设资金支持下，价格或逐步推涨 [8][38] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（截至2026年4月3日）建材板块下跌1.37%，与沪深300指数一致 [7][19] - 分子板块表现：水泥板块+0.2%，玻璃板块-4.9%，玻纤板块+2.5%，装修建材板块-1.7% [7][19] - 年初至今建材板块下跌1.8%，跑赢沪深300指数约2.3个百分点 [7][19] - 关注个股中，华新建材（+15.3%）、中国巨石（+5.9%）、再升科技（+4.2%）本周表现较佳 [7] 水泥行业 - **市场表现**：4月3日全国水泥市场价格约345元/吨，环比下降1.0元/吨，价格大稳小动 [26] - **需求与出货**：全国重点地区水泥企业出货率为41%，环比提升2个百分点，南方需求恢复好于北方 [26][38] - **库存与成本**：全国水泥平均库容比约63%，环比提升0.9个百分点；秦港Q5500动力煤平仓价696元/吨，环比上涨1元/吨 [35] - **行业观点**：进入二季度需求缓慢增加，关注Q2错峰生产执行情况 [38]。2026年将安排8000亿超长特别国债用于“两重”建设，当前水泥价格已底部筑底，在成本上涨压力下，价格或逐步推涨 [38] - **投资建议**：推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等 [38] 玻璃行业 - **浮法玻璃**： - 截至4月2日，浮法玻璃日熔量约14.47万吨/天，环比下降1.3%，处于近年来低位 [39][48] - 浮法玻璃企业库存约6585万重箱，环比上涨1.1% [39][48] - 浮法玻璃均价1196元/吨，环比小幅下降；行业平均利润约-60元/吨，利润环比下降 [39] - **光伏玻璃**： - 2.0mm镀膜面板主流价格9.5-10.0元/平方米，价格环比下降4.88% [43][48] - 全国光伏玻璃日熔量合计8.82万吨/天，环比下降0.68% [45][48] - **行业观点**：中小企业亏损现金流承压，叠加成本上升，或加速行业产能出清，供给收缩背景下，浮法玻璃价格或率先触底企稳 [7][48]。光伏玻璃短期需求无明显起色，全行业亏损压力下，供需平衡点仍需再寻 [48] - **投资建议**：建议关注旗滨集团、信义玻璃 [7][48] 玻纤行业 - **市场价格**： - 本周7628电子布再次提涨0.5元/米，价格达到5.9-6.5元/米 [7][56] - 电子纱G75主流报价在11500-12700元/吨，较上周均价上涨7.12% [51] - 无碱粗纱市场价格稳中小涨，个别厂报价小涨100-200元/吨 [50] - **供需与出口**： - 电子布需求旺盛，中高端产品D、E系列细纱及布供不应求，产品结构调整优化了供需格局 [7][56] - 2026年2月玻纤出口量16.42万吨，同比增长10.0%；出口金额2.49亿美元，同比增长23.4% [51] - 国内池窑厂在产产能达872.5万吨/年，同比涨幅达10.25% [55] - **行业观点**：电子布后市仍有提价预期，业绩弹性值得重视 [7]。粗纱端新增产能有限，需求端风电、热塑领域稳定，判断2026年供需格局相较2025年边际向好，价格稳中有涨 [7][56] - **投资建议**：推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [7][56] 碳纤维行业 - **市场价格**：本周碳纤维市场价格维持稳定，国产T300级别12K碳纤维市场成交送到价格参考80-90元/千克 [57] - **行业数据**： - 本周国内碳纤维行业开工率约为70.76%，较上周下降1.50% [59] - 2026年2月国内碳纤维表观消费量为8666.41吨，环比减少15.63%，同比增加56.21% [61] - 行业盈利承压，PAN基T300-12K碳纤维平均利润约为-3.57元/千克，较上周减少0.87元/千克 [64] - **行业观点**：价格在22-25年持续下行后企稳，海内外商业航天领域发展迅速，若2026年作为商业航天元年，对碳纤维需求拉动或逐步释放 [8][66]。中复神鹰推出SYT80（T1200级）碳纤维新品，有助于提升高端市场竞争力 [66][68] - **投资建议**：建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷 [9][68] 消费建材行业 - **行业背景**：地产政策边际好转，2026年3月全国重点50城新房成交面积环比激增89%，重点20城二手房成交面积环比倍增117% [7]。但原油价格上涨导致短期成本扰动增加 [8] - **行业观点**：行业集中度向龙头集中，龙头企业有向下游顺价的意愿及能力 [8]。“十五五”规划提出推动地产高质量发展，建“好”房子有利于头部品牌建材企业 [8] - **投资建议**： - 推荐受原材料影响较小、业绩稳健增长的兔宝宝、青鸟消防、悍高集团 [7][12] - 推荐持续涨价的防水、涂料板块标的：三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材 [7][12] 成本端 - 受石油价格上涨影响，截至4月5日，布伦特原油价格同比上涨90%，丙烯酸、PPR、PVC、不锈钢等多种建材原材料价格同比均有提升 [69] - 判断部分建材企业有望通过提价来传导成本压力 [69] 本周配置建议 - **主线一**：电子布景气度持续上升，提价有望推升Q1业绩弹性。推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [12] - **主线二**：短期成本扰动增加，关注持续提价传导成本压力的龙头标的。推荐兔宝宝、青鸟消防、悍高集团、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材 [12] - **主线三**：关注玻璃底部困境反转的机会。建议关注旗滨集团、信义玻璃 [12]

公司2025年第四季度及全年业绩表现 - 2025年第四季度公司营收212.34亿元，同比下降7.19% [1] - 2025年第四季度归母净利润18.09亿元，同比下降27.59%，扣非后归母净利润16.51亿元，同比下降33.59% [1] - 2025年第四季度扣非归母净利润环比下降5.09% [1] - 2025年公司分红比率为55.29% [1] 行业与公司经营环境分析 - 2025年第四季度全国水泥产量4.46亿吨，同比下降10.65%，呈现“旺季不旺”特征 [1] - 2025年第四季度全国水泥均价为356.4元/吨，同比下降15.9% [1] - 需求不足且错峰生产执行不力，导致行业库存持续高位，价格承压 [1] 公司成本与盈利能力 - 2025年公司水泥熟料吨收入为230元/吨，同比下降16元/吨 [1] - 2025年公司水泥熟料吨成本为166元/吨，同比下降21元/吨，成本降幅大于收入降幅 [1] - 2025年公司水泥熟料吨毛利为70元/吨，同比增加5元/吨，受益于成本下降 [1] - 2025年公司水泥熟料吨期间费用同比增加2元/吨 [1] - 2025年公司水泥熟料扣非吨净利同比增加2元/吨 [1] 未来需求与供给端展望 - 2026年1-2月，固定资产投资完成额中的基础设施建设同比增长11.40% [2] - 2026年1-2月，固定资产投资中的建筑安装工程同比增长0.6%，而2025年1-12月为同比下降8.4%，同比实现增长且环比显著改善 [2] - 固定资产投资统计基于资金到位，可能预示着后续实物工作量有较好的改善动能，从而支撑水泥需求 [2] - 供给端，“超产治理”政策或逐步落地，叠加“错峰生产”等减量调控政策，执行可能更佳 [2] 投资机构预测 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为81.46亿元、84.54亿元、86.60亿元，同比增速分别为0.4%、3.8%、2.4% [2] - 基于最新收盘价，公司2026-2028年对应市盈率分别为15倍、15倍、14倍 [2]

水泥行业专家交流纪要关键要点总结 一、 行业与公司 * 涉及的行业：**水泥行业**[1] * 涉及的公司：**海螺水泥** (在长三角市场策略、出口、停产天数)[1][6]；其他主要企业包括**中国建材、红狮、冀东、华润、华新、天山、葛洲坝**等[7][8][10] 二、 需求端：总量下滑，降幅收窄 * **2026年全国水泥需求总量预计约16亿吨，同比降幅收窄至5%-6%**[1][2] * 需求下滑主要受**房地产新开工面积预计下滑约10%** 拖累，对应水泥需求减少约6个百分点[1][2] * **基建端水泥需求预计下滑幅度将超过7%**，尽管基建投资增速有望转正(3%-5%)，但传统基建占比下降，新型基建对水泥拉动偏弱[1][2][3] * **农村需求预计下降约4个百分点**，受农民收入下降、房屋建设规模萎缩及部分农村小水利项目结束影响[3] * 2026年一季度需求主要由**在建项目带动**，新开工延续低迷；受2025年年底结算及下游回款偏差影响，部分项目复工供货可能出现拖延[2] * 当前需求恢复状态与2025年、2024年同期差异不大，预计**3月中旬至下旬需求基本恢复**，但整体仍延续2025年四季度偏疲软态势[2] 三、 供给端：产能出清超预期，政策趋严 * **超产治理进展超预期**：截至2026年2月28日，全国已退出低效/劣势产能 **1.83亿吨**；预计到3月底退出规模可接近 **2亿吨**，远超此前约1亿吨的预期[1][7] * 退出产能结构：**4,000吨及以上生产线48条，对应产能6,600万吨，占比36%**；2,000-3,000吨低效产能约1亿吨；2,000吨以下小规模产能退出约1,000万多吨[7] * **补产能与置换指标集中在大企业手中**，前五大企业（中国建材、海螺、红狮、冀东、华润）合计占行业总量 **55%**[7] * **自2026年4月1日起置换政策将更趋严格**，后续置换与补产能体量预计明显收缩；若依赖外购指标，成本将显著抬升[1][7] * 已公示退出的产能关停日期多集中在**2025年年底**，部分安排在**2026年6月1日**；公告后复产基本不具备可行性[8] 四、 价格与盈利：前低后高，区域分化 * **2026年行业价格与盈利走势预计呈"前低后高"**，全年利润有望在2025年基础上持平或小幅提升，但难有大幅提升[1][4] * 核心变量在于**下半年超产管控力度**及**稳增长政策**对效益的改善作用[1][4] * **春节后价格区域分化**：三北及西部地区（东北、华北、西北）节后大幅推涨 **40-50元/吨**（陕西关中约30元），旨在抬高全年价格基数，但目前多为"有价无市"[1][4] * **核心市场长三角及华南预计3月中下旬迎来实质性普涨窗口**；若不顺利，4月可能是最后窗口，5月后将面临梅雨季及高温淡季影响[1][5] * 长三角价格反弹难度在于**春节前后错峰执行偏弱**，以及**产能"双控"磨合**问题（如江苏部分企业未补产能，复产即超产）[5] * 成本端，考虑国际因素，**原油与煤炭价格均有提升预期**，未来1-2个月水泥生产成本大概率上行，强化企业提价意愿[5] 五、 错峰生产与供给自律：托底作用，区域分化 * **2026年错峰生产总体不会发生重大变化**，多数区域延续2025年基本形式[3] * 错峰生产对行业的边际影响更偏"**托底**"，主要作用在于避免行业或企业全面陷入亏损，而非显著改善盈利[3] * 主要变数集中在**华东长三角及华中湖北**，2026年一季度该区域错峰执行偏弱，更多是基于库存与检修安排的停产，缺乏统一安排[3] * **海螺水泥在长三角的量覆盖相对减少**，核心原因在于**熟料出口分流显著**；其2026年春节停产天数与2025年基本相当[1][6] * 长三角区域供给自律执行上更偏灵活化，各企业根据自身库存与检修计划灵活安排停产[6] 六、 环保与碳政策：影响逐步显现 * **超低排放改造**：2026年"1亿吨"要求判断为可实现，问题不大，约**20%-30%** 的企业目前即可实现；按最严格的无组织排放要求，大量企业短期难以达标[9] * 超低排放改造的资本开支影响因企而异：头部企业前期投入基本完成，年度新增投入较少；过去投入低的中小企业可能面临一次性大几千万的显著增加[10][11] * **碳交易**：2026年起引入"**标准值±3%**"规则，对低效企业成本影响约为"一吨几块钱"，且大概率**不超过5元/吨**[1][11] * **总量控制预计2027年开始统计**，实际履约在2028年；总量管控将以**批复产能为基础**，按生产线等级（A类330天、B类300天）约束全年生产天数[11][12] * 总量控制下，原本年度超产较为严重的省份（如**安徽、广东、江苏、湖北**等）将受到约束[1][12] 七、 其他重要信息 * **湖北熟料产量在线监测系统**基本实现区域内企业全覆盖安装，单条5,000吨生产线安装成本约**1万多元**[8] * 2026年之后，供给侧政策可能进入"**劣势企业出清**"阶段，可能通过去产能平台基金或市场化方式推进，但2026年落地概率不高[12] * 2026年一季度，企业出货量由春节后第一周的 **1-2成** 提升至第二周的 **2-3成**；区域上，袋装备货带动下**华南、西南**好于其他地区[2]

行业供给侧改革与政策影响 - 水泥行业通过供给侧改革采取错峰生产、淘汰落后产能等措施，新建产能必须以等量或更大规模的已淘汰产能置换 [1] - 自2016年后，政策推动下水泥行业错峰生产逐渐常态化，行业联盟通过自律公约确保政策落实，价格稳定性提高 [1] 行业财务表现与盈利能力 - 2015年后水泥价格大幅提升，行业盈利能力改善，ROE较长时间保持较高水平 [1] - 行业利润从2015年的330亿元大幅提升至2018年的1546亿元 [1] - 供需结构改善带来价格和利润回升，行业集中度也有所提升 [1] 相关投资工具与指数 - 建材ETF（159745）跟踪的是建筑材料指数（931009） [1] - 该指数从市场中选取涉及水泥、玻璃、陶瓷等建筑材料生产与销售业务的上市公司证券作为指数样本，以反映建筑材料行业相关上市公司证券的整体表现 [1]

行业短期前景 - 水泥行业底部盈利具备较强支撑，未来发展走向渐趋明朗 [1] - 采暖季错峰生产力度加强，北方大部分省份超过85%的熟料线处于停窑状态，有效减少市场供应量 [2] - 长三角地区计划停窑13-15天，湖南地区计划在12月停窑整整一个月 [2] - 在需求相对稳定的情况下，供应减少为水泥价格提供有力支撑 [2] 长期发展趋势 - 2025年成为行业重要转折点，政策端为超产水泥企业留出补指标窗口期 [4] - 截至11月，合计置换补增产能5250万吨，退出产能8359万吨 [4] - 实际超产治理效果有望在2026年开始显现，市场竞争将更加公平有序，行业集中度有望提升 [4] 相关公司短期表现 - 海螺水泥作为龙头企业，能更好把控市场供需节奏，稳定产品价格以保障盈利水平 [3] - 华新水泥凭借品牌优势和技术实力，在错峰生产期间能维持较高市场份额，为短期盈利提供保障 [3] 相关公司长期机遇 - 冀东水泥在北方地区市场地位重要，有望借助2025年政策优化产能结构，在2026年实现业绩快速增长 [4] - 塔牌集团在华南地区市场份额较高，注重技术创新和绿色发展，有望在超产治理过程中脱颖而出 [4] 行业整体展望 - 短期错峰生产为行业底部盈利提供有力支撑，长期2025年政策窗口和2026年治理成效将带来新机遇 [5] - 投资者可密切关注海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、塔牌集团等相关概念股 [5]

行业核心地位与现状 - 水泥产值约占整个建材工业的40% [1] - 行业面临市场需求持续萎缩和供需结构性问题突出的挑战 [1] - 行业存在实际熟料产能高于批复备案产能的问题，导致产能大量增加 [1] - 市场端产品低价无序竞争问题凸显，低于成本价销售情况时有发生，导致行业效益低下，企业亏损面扩大 [1] 当前核心问题与挑战 - “内卷式”竞争严重制约行业可持续发展，并对产品创新和质量安全造成负面影响 [1] - 未来5至10年，国内水泥需求仍呈不可逆转的下降趋势 [2] - 行业只有达到供需平衡，价格才会回归价值，才有可能推动盈利和高质量发展 [2] - 如果供给控制不住，价格就会出现“内卷”甚至恶性竞争 [2] 政策解决方案与路径 - 《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》为水泥行业发展指明路径 [1] - 强化行业自律，组织开展水泥行业错峰生产是短期控产量、推动稳增长的有效措施 [2] - 错峰生产如果不到位，行业效益将呈现负增长 [2] - 规范去产能是化解过剩产能、缓解供需矛盾的长远有效措施 [3] 行业未来发展方向 - 政策要求坚持“政策严格落实、企业诚信经营、行业健康发展”三项原则 [3] - 头部企业应以身作则，共同维护政策严肃性，推进行业生态改善 [3] - 引导企业竞争焦点从“价格战”转向质量、技术、服务、绿色低碳等价值维度 [3] - 提升全要素生产率，为行业稳定发展提供持续动力，提振企业发展信心 [3]

核心业绩表现 - 水泥行业前三季度呈现营收微增或下降但净利润大幅增长的普遍现象 [2][3] - 金隅冀东前三季度营业收入185.75亿元同比微增0.1% 净利润4035.49万元同比大增113.60% [2] - 海螺水泥前三季度营业收入612.98亿元同比下降10.06% 净利润63.05亿元同比增长21.28% [3] - 华新水泥前三季度营业收入250.33亿元同比增长1.27% 净利润20.04亿元同比增长76.01% [3] - 塔牌集团前三季度营业收入29.16亿元同比下降0.49% 净利润5.88亿元同比增长54.23% [3] 业绩驱动因素 - 企业普遍将业绩增长归因于成本控制及原燃材料价格下降 [2][3] - 煤炭价格下降是关键因素 年初环渤海5500动力煤价格约770元/吨 6月中旬降至620元/吨 9月底升至706元/吨 [4] - 塔牌集团水泥平均销售成本同比下降7.03% 大于水泥销售价格同比降幅4.34% [4] - 华新水泥盈利上升得益于国内水泥价格同比上涨 吨成本下降及海外业绩持续增长 [3] 水泥价格走势 - 全国水泥价格指数从年初约394降至9月底的320 降幅近19% [4] - P.O42.5散装水泥价格在22个月内呈抛物线走势 去年四季度和今年一季度维持在350元/吨高位 今年3月开始直线下跌 8月初跌至270元/吨左右 [5][8] - 今年前三季度水泥均价同比降幅小于煤炭均价降幅 为行业腾出利润空间 [4] 行业供需与竞争格局 - 行业面临产能过剩和需求持续下滑的压力 供需严重失衡 [5][8] - 水泥价格波动背后是“内卷”与“反内卷”的反复博弈 [6] - 错峰生产政策的执行力度直接影响价格 今年一季度执行较好支撑了价格高位 [7] - 4月份后需求同比持续减少 龙头企业以销量为导向进行价格竞争 导致价格持续下跌 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹表观需求回升但弱于去年同期，产量回升但总库存下降慢，热卷库存远高于同期水平，焦煤和焦炭现货偏强支撑成本，但钢厂毛利回落且消费高峰期将过，未来钢厂可能压减产量引发负反馈循环，螺纹和热卷期价有结束下跌行情风险，建议空单轻仓持有并逢低止盈 [2] - 样本钢厂铁水产量维持高位支撑铁矿石需求，但钢厂利润回落或压减产量压制原料价格，全球发运处于高位，港口库存回升和钢材库存去化缓慢压制市场情绪，01合约小幅反弹，关注能否突破60日均线和10日均线阻力，建议空单继续持有 [5] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需方面，本周螺纹表观需求回升但弱于去年同期，产量回升但总库存下降慢，热卷库存大幅回升后远高于同期水平，焦煤和焦炭现货偏强支撑成本，钢厂毛利回落且消费高峰期将过，未来钢厂可能压减产量引发负反馈循环 [2] - 技术上，螺纹和热卷期价已两个交易日收于10日均线上方，预示本轮下跌行情有结束风险 [2] - 操作建议为空单轻仓持有，后市逢低及时止盈离场 [2] - 相关数据显示，螺纹钢主力合约收盘价3071元/吨，较上日涨0.10%，较上周涨0.72%；热轧卷板主力合约收盘价3256元/吨，较上日涨0.28%，较上周涨1.15%等 [3] 铁矿石 - 需求方面，样本钢厂铁水产量维持高位支撑铁矿石需求，但钢厂利润回落或压减产量压制原料价格 [5] - 供应端，全球发运处于高位，港口库存在消费旺季回升压制期价，钢材库存去化缓慢压制市场情绪 [5] - 技术面上，01合约小幅反弹，上方有60日均线和10日均线阻力，关注能否突破 [5] - 操作建议为空单继续持有 [5] - 相关数据显示，麦克粉（青岛港）780元/湿吨，较上日涨0.39%，较上周涨0.65%；DCE铁矿石主力合约结算价777元/干吨，较上日涨0.39%，较上周涨0.45%等 [5] 产业资讯 - 蒙煤进口因蒙古国内政治斗争形势大幅下降，周三甘其毛都口岸通关车数570车，较10月份日均车数减少43.95%，预期下周陆续恢复 [6] - 四季度水泥行业错峰生产加码，局部地区月均停窑超20天，多地水泥价格有上涨趋势 [6] - 10月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存936万吨，环比减少10万吨，下降1.1%，库存小幅波动 [7] - Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.1%，环比减2.3% [7] - 截至10月23日当周，螺纹钢产量由降转增，厂库、社库连续两周下降，表需连续两周增加 [7] - 澳大利亚矿业公司福德士河三季度铁矿石产量达5080万吨，环比下降7%，同比增长6% [8] - 2025年9月，全球粗钢产量同比下降1.6%至1.418亿吨，中国钢铁产量7349万吨，同比减少4.6% [8] - 截止到10月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱，环比增加233.7万重箱或3.64% [8]

公司业绩与股价表现 - 公司股价上涨6.02%至5.99港元，成交额1.36亿港元 [1] - 公司预期截至2025年9月30日止九个月权益持有人应占利润约为人民币29.50亿元，去年同期为亏损约人民币6.84亿元 [1] - 业绩预期增加主要由于水泥和商品混凝土销售成本下降、玻璃纤维销售价格上升和销售成本下降、风电叶片及涂料销量增加、应占联营公司利润上升、金融资产公允价值变动净收入增加所致 [1] - 业绩增长部分被水泥销量下降所抵销 [1] 行业政策与监管动态 - 工业和信息化部原材料工业司组织召开水泥行业稳增长工作座谈会 [1] - 会议强调骨干企业需发挥引领作用，严格落实水泥产能置换等政策，并在2025年底前对超出备案产能制定置换方案 [1] - 行业协会需加强自律，开展区域市场供需平衡研究，组织水泥行业错峰生产，并做好成本调研以防范低于成本价倾销等不正当竞争行为 [1]