报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告核心观点 - 2026年是“十五五”起始年，传媒板块兼具科技应用与可选消费双重属性，有望同时承接AI应用新增量和内需经济新红利 [3][20][21] - 国家定调2026年经济发展目标为4.5%~5%，并指出要打造智能经济新形态，传媒板块可受益于此 [3][14] - 从Web1.0到Web4.0的媒介迭代中，传媒板块持续受益，Web4.0的核心在于“智能连接”与“人机共生”，AI智能体将赋能传媒应用 [3][15] - AI技术（如OpenAI GPT-5.4的发布）带来内容生产范式变迁，并有望提振板块热度 [3][16] - 消费模式从“犒赏经济”向“陪伴经济”演进，传媒板块的新供给（如IP、线下体验）有望承接新代际用户的情感与精神需求 [3][19] - 尽管2026年2月底板块因外部因素回调，但AIGC新叙事依然可期，AI新势力公司的资本化进程将推动AI商业化探索 [51] 行业观点和动态总结 传媒行业回顾与政策环境 - **市场表现**：2026年3月2日至6日，传媒（申万）指数周内下跌，期间上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.93%、-2.22%、-2.45% [13] - **政策导向**：2026年政府工作报告强调激发文化创新活力、繁荣文化产业，并实施“人工智能+”行动，促进数智技术全方位赋能 [14] - **消费激励**：政府工作报告提出大力提振消费，活跃线下消费，激发下沉市场活力，为传媒线下场景（如影院、展览）带来机遇 [14][19] Web4.0与AI技术发展 - **Web4.0定义**：核心特征是“智能连接”和“人机共生”，AI成为网络核心，具备自主学习、决策与执行能力，将重塑内容生产、分发与消费模式 [15] - **技术进展**：2026年3月，OpenAI推出GPT-5.4，将其定位为从“实验性项目”转变为“核心生产力”的分水岭，该模型提升了编码、计算机使用及复杂工作流处理能力，且token消耗量降低 [16][17] - **成本数据**：GPT-5.4的输入价格为每百万token 2.5美元，输出价格为每百万token 15美元 [16] - **生态变革**：谷歌为应对反垄断诉讼，宣布Google Play商店抽成从30%降至20%，并开放第三方支付与应用商店，计划2027年前全球落地，此举利好游戏等内容开发商 [18] 细分市场动态 游戏市场 - **收入榜单**：2026年2月，共35个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP 100，合计吸金21.8亿美元，占TOP 100总收入的41% [27] - **头部厂商**：腾讯蝉联冠军，《王者荣耀》日流水升至近1年最高；《和平精英》日流水增长82%，连续2日居全球收入榜冠军，当月收入增长34%；《三角洲行动》收入增长36% [27] - **网易表现**：网易收入环比增长44%，跻身发行商榜第3名，《蛋仔派对》收入暴涨184%，《第五人格》收入增长95% [27] - **小游戏市场**：微信小游戏百强榜中，角色扮演与休闲类为主流，头部厂商加速布局，中小厂商通过细分赛道实现弯道超车 [28] 电商市场 - **阿里巴巴**：淘宝闪购推出“门店立减”工具，支持SKU级精细化价格运营 [29] - **京东集团**：2025年全年营收达1.31万亿元，同比增长13.0%；零售业务经营利润514亿元，同比增长25.1%；外卖业务用户数突破2.4亿，市场份额超15% [29] - **拼多多**：加速AI在C端落地，上线AI社交对话功能及“多多试衣间”AI试穿功能 [30] 影视与内容市场 - **AI短剧趋势**：女频类AI剧集成为行业新增量，在春节档周榜TOP10中占据8席，爆发原因包括男频竞争白热化、AI生成模型技术迭代以及女性用户强大的消费能力 [31] - **案例数据**：AI短剧《重生后，我成了娘亲的守护神》上线一周抖音播放量突破5600万；《焦土女王囤货日常》累计播放量达2.2亿 [31] - **平台创新**：芒果TV试水AI互动影游，如《马上来财》吸引超33万用户参与，总播放量突破1500万，探索“IP+互动影游”新模式 [33][34] 美护与玩具市场 - **美妆护肤**：2026年2月抖音美妆榜显示，国货与国际品牌竞争激烈，礼盒与功效成分驱动增长，例如重组胶原蛋白成分销售额环比增长54.09% [35] - **潮玩与IP**：阿里巴巴首家线下潮玩店“好运连得”落地北京，标志其入局IP衍生品集货店赛道，完善线上线下一体化IP生态 [36] - **AI玩具出海**：2025年义乌市玩具用品出口额达256.3亿元，同比增长20.1%，其中AI玩具订单量暴涨3-4倍，中国制造凭借供应链优势抢占“科技+陪伴”新蓝海市场 [37] 电影市场 - **周度票房**：2026年3月2日至6日（第9周），周度票房为4.09亿元，Top3影片为《飞驰人生3》（1.75亿元）、《镖人:风起大漠》（0.77亿元）和《惊蛰无声》（0.69亿元） [38] 本周重点推荐个股及逻辑总结 - **顺网科技 (300113)**：受益于Web4.0时代边缘算力供给及新应用场景，并关注其游戏新品测试进展 [4][52] - **姚记科技 (002605)**：受益字节跳动旗下电商“抖省省”，主业从扑克牌拓展至游戏与数字营销 [4][52] - **完美世界 (002624)**：游戏新品《异环》全平台公测已定档，另有丰富剧集储备 [4][52] - **万达电影 (002739)**：春节档后股价回调，但手中主投主控影片仍值得期待 [4][52] - **博纳影业 (001330)**：AI电影《三星堆：未来往事》等新供给有望助力主业回暖 [4][52] - **芒果超媒 (300413)**：作为融媒体头部企业践行出海倍增计划，芒果大模型AI赋能主业，小芒电商迎盈利拐点 [4][52] - **奥飞娱乐 (002292)**：践行AI+IP战略，2026年新品供给不断，新技术赋能IP新表达 [4][52] - **风语筑 (603466)**：数字创意领军企业，借力AI与IP打造新交互体验经济应用示范 [4][52] - **蓝色光标 (300058)**：数字营销头部企业，积极拥抱AI，卡位GEO，并与小红书、智谱、火山引擎深度合作 [4][52] - **华策影视 (300133)**：出品剧集《太平年》热播，全面推进“内容+科技”战略升级，优先修复现金流 [4][52] - **哔哩哔哩-W (9626)**：社区视频商业价值有望再提升，关注其《三国百将牌》游戏进展 [4][52] - **腾讯控股 (0700)**：关注“元宝AI”用户留存进展，核心仍看产品力 [4][52] - **阿里巴巴 (9988)**：关注人事变动后AI新发展，探索将“千问”打造为跨终端AI助手 [4][52] - **美图公司 (1357)**：已进行股份回购，关注AI赋能旗下产品进展 [4][52] - **阜博集团 (3738)**：全球领先的数字资产和交易服务提供商 [4][52] - **MiniMax (0100)**：模型能力推动业务增长，迈向AI时代的平台公司 [4][6]

公司活动与品牌营销 - 公司在农历大年初五于东方明珠塔举办了新春登高祈福活动，活动主题为“跃马迎春、步步高升”，吸引了百组亲子家庭参与[1] - 活动与上海小荧星合作开展，现场有上海野生动物园的小矮马“飘飘”亮相祝福，以及小荧星的舞蹈表演，共同营造“马到成功”的新春氛围[1] - 活动终点处首次亮相了位于东方明珠塔98米高空的“明珠星舰钛空基地”全新打卡地，该场地设计具有未来感，吸引了家庭驻足体验[1] - 公司通过联动多个品牌，在现场复刻了传统年味市集，设有各类新春好物、特色文创及趣味互动游戏，以增强活动体验[1] 客户参与与社会文化 - 参与活动的家庭需穿上红马甲，背上寓意财禄满盈的红米袋，活动以手牵手拾级而上的形式进行，旨在让参与者感受步步向上的力量[1] - 部分家庭为参与此次活动，特意提前结束外出旅行专程赶来，反映出活动对特定客户群体具有吸引力，并承载了“新年越来越好”的祈福意愿[1]

公司新春文旅活动整合 - 公司于2026年春节期间整合旗下东方明珠广播电视塔、上海国际会议中心东方滨江大酒店、梅赛德斯-奔驰文化中心、七重天宾馆、东方绿舟等优质文旅资源，联动打造融合传统年俗、亲子游乐、艺术展演、品质住宿与环球风味的新春体验矩阵 [1] - 公司串联城市核心地标与生态郊野，旨在提供一站式、兼具东方仪式感与世界范的“上海年味”体验，以展现城市文化的包容与活力 [1][12] 东方明珠广播电视塔活动 - 大年初五（2月21日），东方明珠广播电视塔举办“登高迎财神”活动，让市民游客登塔纳福迎祥 [3] - 从春节前夕至大年初十一（2月27日），塔下城市广场举办“小马宝莉•友谊魔法新春花园”主题展，设有小马人偶见面会、互动糖画体验、超长彩虹阶梯及童趣市集等沉浸式互动项目 [3] 上海国际会议中心东方滨江大酒店活动 - 酒店以“一路生花 马到成功”艺术装置营造新春氛围，并于大年初一、初五举办非遗舞狮巡演 [5] - 酒店联动浦东美术馆卢浮宫重磅大展，推出联名主题客房及限定轻食套餐，打造“观展—住宿—餐饮”一体化的艺术年节体验 [5] - 酒店滨江2727餐厅开启“火锅环球美食节”主题自助餐，并在户外花园呈现陆家嘴“城市地标灯光秀” [5] 梅赛德斯-奔驰文化中心活动 - 大年初六（2月22日），场馆举办Capper张砚拙“GAG会客厅”概念演唱会•上海站 [6] - 春节期间，商业区焕新马年新春主题装扮，设置“马上有票”艺术造型，并在一层大厅举办汇集500余幅珍藏演出海报的“十五年海报特展” [6] - 场馆同期推出写福字书法体验、新春扭蛋抽奖等互动活动 [6] 七重天宾馆活动 - 位于南京路步行街的七重天宾馆依托近90年历史建筑，推出以经典本帮风味为基调、遵循传统技法烹调的“海派年宴” [8] 东方绿舟活动 - 2月10日至3月3日，东方绿舟举办为期22天的“国潮绿舟•欢乐过大年”日夜不打烊春节狂欢 [8] - 活动亮点包括千亩梅园、20余组马年主题花灯、非遗打铁花与烟花篝火表演、古风市集、沉浸式NPC巡游、剧本杀、“集五福”兑好礼、融合川剧变脸等非遗绝活的展演互动嘉年华，以及设有卡皮巴拉、羊驼、柯尔鸭等动物的萌宠乐园 [10] 行业战略与影响 - 公司通过上述活动积极推动文旅商体展深度融合，将“年味”转化为可看、可玩、可品、可感的城市文化新体验 [12] - 此举被视为对传统节庆的创新表达，也是上海建设世界著名旅游城市进程中，高质量文旅供给的生动实践 [12]

投资情况 - 拟出资5000万元参与设立长三角数智基金，首期2500万元[4] - 长三角数智基金2026年2月10日完成备案[5] - 多笔基金投资金额及状态，合作投资合计208012.66万元[8][9]

公司投资进展 - 东方明珠新媒体股份有限公司于2025年11月29日公告，拟出资人民币49,990万元参与设立专项投资基金，约占基金募集规模的49.99%，旨在通过受让新华三部分股权获取股权增值收益 [1] - 2026年2月4日，公司收到通知，该专项投资基金已全部完成实缴出资，实际募集资金总额为100,000万元人民币 [1] - 基金原有限合伙人合肥华芯启曜股权投资合伙企业已将其出资份额转让给三家新的投资实体，公司声明与这三家新合伙人不存在关联关系，全体合伙人已重新签署合伙协议 [1] 基金结构与合伙人变更 - 专项投资基金名称为合肥华芯明珠股权投资合伙企业（有限合伙），基金管理人为上海华登高科私募基金管理有限公司 [1] - 原合伙人合肥华芯启曜股权投资合伙企业将其份额分别转让给中金接续元亨（郑州）股权投资合伙企业、重庆渝富数智经济私募股权投资基金合伙企业及重庆渝富高精尖产业私募股权投资基金合伙企业 [1] - 除合伙人变更外，原合伙协议的其他条款保持不变 [1] 公司后续安排 - 公司将密切关注投资基金的后续进展情况 [2] - 公司将按照《上海证券交易所股票上市规则》等相关要求，及时履行信息披露义务 [2]

公司投资进展 - 公司于2025年11月29日公告，拟出资人民币49,990万元参与设立合肥华芯明珠股权投资合伙企业（有限合伙），约占基金募集规模的49.99%，并担任有限合伙人 [1] - 该专项投资基金旨在通过股权投资方式，受让取得H3C Technologies Co.,Limited（即新华三）部分股权，以期通过新华三的股权增值实现投资收益 [1] - 2026年2月4日，公司收到通知，专项投资基金已全部完成实缴出资，实际募集资金总额为100,000万元人民币 [2] 基金合伙人结构变动 - 原有限合伙人合肥华芯启曜股权投资合伙企业（有限合伙）根据协议，将其出资份额分别转让给中金接续元亨（郑州）股权投资合伙企业（有限合伙）、重庆渝富数智经济私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）及重庆渝富高精尖产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙） [2] - 公司与上述三家新入伙的有限合伙人不存在关联关系，全体合伙人已重新签署了合伙协议 [2] 公司后续安排 - 公司将密切关注投资基金的后续进展情况，并按照相关监管要求及时履行信息披露义务 [2]

市场扩张和并购 - 公司拟出资49990万元参与设立专项投资基金，占比49.99%[1] - 2026年2月4日专项投资基金完成实缴，募集100000万元[2] - 公司实缴出资49990万元，占比49.99%[2]

公司投资动态 - 公司曾于2025年11月29日披露拟出资4.999亿元人民币参与设立合肥华芯明珠股权投资合伙企业（有限合伙）[1] - 公司出资额约占基金募集规模的49.99%并担任有限合伙人[1] - 2026年2月4日公司收到通知该专项投资基金已全部完成实缴出资实际募集资金10亿元人民币[1] 基金结构变更 - 原有限合伙人合肥华芯启曜股权投资合伙企业（有限合伙）转让了其出资份额[1] - 全体合伙人已重新签署合伙协议[1]

市场整体表现 - 2024年2月4日，电视广播板块整体下跌1.59%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.85%，深证成指上涨0.21% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为流金科技，跌幅达5.77% [1][2] 个股价格与成交表现 - 板块内仅三只个股上涨：湖北广电上涨0.91%至5.52元，贵广网络上涨0.68%至8.94元，广电网络上涨0.23%至4.34元 [1] - 下跌个股中，除领跌的流金科技外，江苏有线下跌3.42%至4.24元，无线传媒下跌3.38%至35.49元，海看股份下跌3.09%至26.97元，华数传媒下跌3.04%至8.61元 [2] - 部分个股成交活跃，江苏有线成交量最高，达173.34万手，成交额7.34亿元；天威视讯成交额最高，达4.76亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日电视广播板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为3.18亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，游资净流入9424.36万元，散户净流入2.24亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，电广传媒、广电网络、湖北广电获得主力资金净流入，分别为562.28万元、276.61万元、118.92万元 [3] - 多只个股遭遇主力资金大幅净流出，其中歌华有线净流出2204.80万元，主力净占比达-11.85%；新媒股份净流出1664.84万元；无线传媒净流出1851.07万元 [3]

市场表现 - 2024年2月3日，电视广播板块整体表现强劲，板块指数较上一交易日上涨3.15% [1] - 当日上证指数上涨1.29%，深证成指上涨2.19%，电视广播板块涨幅显著跑赢大盘 [1] - 板块内个股普涨，天威视讯以9.99%的涨幅领涨，电广传媒、华数传媒、东方明珠等个股涨幅均超过3.5% [1] 个股交易数据 - 天威视讯收盘价为9.03元，成交量为32.48万手，成交额为2.86亿元 [1] - 东方明珠成交最为活跃，成交额达8.31亿元，成交量72.66万手 [1] - 江苏有线成交量最高，达194.01万手，成交额8.49亿元 [1] - 歌华有线、北投科技、湖北广电成交额相对较低，均低于2亿元 [1] 资金流向 - 当日电视广播板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1.62亿元，同时散户资金净流入2034.59万元 [1] - 板块游资资金呈现净流出，净流出额为1.82亿元 [1] - 天威视讯获得主力资金大力买入，主力净流入7845.62万元，净占比高达27.47%，但游资和散户均呈现净流出 [2] - 东方明珠主力净流入6638.10万元，净占比7.98%，游资净流出6228.59万元 [2] - 吉视传媒、华数传媒、湖北广电、海看股份均获得超1500万元的主力资金净流入 [2] - 歌华有线主力资金仅小幅净流入64.57万元，但散户资金净流入1743.80万元，净占比9.53% [2]