报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 业绩简评 - 2024Q1公司实现收入237.4亿元,同比-23.4%;实现归母净利润2.66亿元,同比+5.1%;实现扣非归母净利润2.31亿元,同比+4.85%。公司业绩环比改善显著,2024Q1公司归母净利润环比+98%,扣非净利润环比+79%,反映经营基本面有较为明显的改善 [1] 公司业务结构持续改善,产业链业务高增 - 公司业务主要分为供应链和产业链两大板块。2023年公司产业链/供应链板块,收入占比为25%/75%,利润总额占比为63%/37%。2024Q1公司收入下滑但利润增长,反映供应链业务承压、但产业链业务实现可观增长。未来供应链业务有望随大宗品有效需求恢复而恢复;产业链板块或将逐渐成为公司增长引擎 [1] 产业链板块增长势能强劲 - 清洁能源业务,2023年公司中标137MW卡拉特拉瓦和550MW拉索光伏电站EPC等重点项目;新签国际光伏工程订单4.7亿美元,同比增长200%,后续有望贡献增长 [2] - 造船业务,2023年底在手订单66艘,订单已排期至2026年底;公司积极优化生产释放产能,2023年交船数量创近5年新高 [2] - 大消费纺织板块,抓住"国潮"消费趋势,与安踏、李宁、森马等品牌持续加深合作,2023年利润总额+28% [2] 苏美达是低估值+高分红+具备成长性的央企 - 分红端,2020~23年分红率均超40%,其中2023年年报拟分红4.3亿元,分红率达42%,对应4月25日收盘价股息率为4% [1] - 治理端,公司是商贸领域员工持股激励的央企改革标杆,骨干员工通过工会持有旗下各业务子公司65%股权,有助于激发内部活力,促进公司长远发展 [1] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024~26年归母净利润预期为11.1/11.7/12.3亿元,同比增速为7.5%/5.7%/5.0%,对应4月25日估值为10/9/9倍P/E,维持"增持"评级 [1]

报告公司投资评级 - 评级为增持，上次评级也是增持，目标价格10.89元，上次预测10.89元，当前价格8.67元 [3][9] 报告的核心观点 - Q1业绩增长稳健、盈利能力进一步提升，低估值高分红标杆央企，造船业务加速成长，价值望迎重估 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司成立于1978年，是国机集团重要成员企业，主营业务包括大宗商品贸易与机电设备进口、机电产品和纺织服装产品研发生产贸易及新能源等工程 [12] 财务情况 - Q1营收237.4亿元/-23.4%，归母净利2.66亿元/+5.09%，扣非2.31亿元/+4.85%，符合预期 [9] - 预计2024 - 26年EPS为0.83/0.93/1元，增速6/11/8% [9] - 毛利率6.1%/+1.5pct，净利率2.83%/+0.77pct，期间费用率2.9%/+0.6pct [9] - 经营净现金流-23.2亿元（上年同期10.3亿元），预计因大宗等备货增长 [9] 业务发展 - 4月23日船舶公司与香港船东华光海运签署战略合作协议及两艘皇冠新造船合同，在手订单已排期至2026年底，2024年将交付24 - 26艘 [9] 公司优势 - 持续优化业务结构，双链发展助经营韧性强化、盈利能力提升 [9] - 作为央企国机集团控股公司，大股东/兄弟单位资源禀赋优势强，骨干员工激励到位 [9] - 2023年拟分红4.31亿元、分红率41.9%，当前仅10.4倍PE仍被低估 [9] 财务预测 - 2024 - 26年营业总收入预计为122939、130128、135384百万元 [11] - 2024 - 26年净利润预计为1088、1210、1308百万元 [11] - 2024 - 26年毛利率预计为5.9%、6.0%、6.1% [11] - 2024 - 26年净资产收益率预计为15.1%、15.3%、15.5% [11]

苏美达股份有限公司 2023 年年度股东大会 会议材料 2024 年 5 月 2023 年年度股东大会议程 时 间：2024 年 5 月 9 日 15 点 00 分 地 点：南京市长江路 198 号苏美达大厦会议室 议 程： 一、主持人宣布会议开幕 二、相关人员介绍议案，与会股东审议 三、听取独立董事年度述职报告 四、会议主持人提议《监票人、计票人名单》 五、会议工作人员向与会股东及代理人发放现场表决票 六、与会股东及代理人现场投票表决 七、计票人统计现场表决结果，监票人监督（会间休息） 八、统计网络投票和现场投票合并结果 九、总监票人宣读投票表决结果 十、律师事务所发表法律意见 十一、形成大会决议 十二、主持人宣布会议闭幕 2023 年年度股东大会议案清单 | 序号 | 议案名称 | 投票股东类型 | | --- | --- | --- | | | | A 股股东 | | | 非累积投票议案 | | | 1 | 关于《公司 2023 年年度报告及摘要》的议案 | √ | | 2 | 关于《公司 2023 年度财务决算报告》的议案 | √ | | 3 | 关于公司 2023 年度利润分配方案的议案 | √ | ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[22] 报告的核心观点 - 公司2024Q1业绩符合预期，收入受大宗价格回落供应链板块影响下滑但利润维持正增长，产业链制造业板块业绩稳健，产业链板块价值进一步彰显[22] - 船舶板块盈利逐步释放，24 - 25年业绩增长确定性提升，2021年之前低价订单交付结束，高价订单进入持续交付期，且收入端新造船价格指数上涨、成本端钢价回落[22] - 造船板块是细分领域强者但重要性被低估，旗下新大洋造船厂大灵便型散货船全球市占率第一，24年起涨价后订单保守测算有望贡献额外归母净利润2亿以上[22] - 维持盈利预测，预计2024E - 2026E年归母净利润分别为11.1、12.4、13.8亿元，对应PE为10、9、8倍，重申“买入”评级[22] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 2024年3月31日，每股净资产5.44元，资产负债率75.61%，总股本/流通A股为1307/1307百万股，无流通B股/H股[2] 财务数据 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|122,981|-12.9|1,030|12.8|0.79|5.7|15.0|11| |2024Q1|23,745|-23.4|266|5.1|0.20|6.1|3.7|-| |2024E|133,982|8.9|1,110|7.8|0.85|5.0|14.5|10| |2025E|151,680|13.2|1,235|11.2|0.94|4.9|14.4|9| |2026E|170,298|12.3|1,377|11.5|1.05|4.9|14.4|8|[3] 市场数据 - 2024年4月25日，收盘价8.67元，一年内最高/最低为9.3/6.37元，市净率1.6，息率为 - ，流通A股市值11330百万元，上证指数/深证成指为3052.90/9264.48[12] 事件情况 - 公司发布2024年一季报，2024Q1实现营业收入237.4亿元，同比下滑23.4%，实现归母净利润2.7亿元（YOY + 5.1%），扣非归母净利润2.3亿元（YOY + 4.9%）[22] 船舶板块情况 - 2024年Q1新大洋造船厂完成交付7艘，交付量11.90万CGT，同比+6.8%，其中散货船6条，集装箱船1条，交付订单签单时间范围2021年6月 - 2022年6月[22] - 预计2024Q2交付1条集装箱船及3条散货船，共计6.8万CGT，签单时间2021年9月 - 2022年6月，预计2024年总交付量37.52万CGT，同比 - 0.3%[22] - 截至2024年4月，相比2022年初，收入端新造船价格指数上涨19.5%（美元口径，尚未叠加汇率因素），成本端占比20% - 40%的钢价回落23.1%[22] - 2021年4月起造船长周期进入改善周期，2024年是造船大周期2021 - 2038业绩释放的起点[22] - 新大洋造船厂大灵便型散货船全球市占率第一，Crown系列散货船舶设计有自主品牌专利[22] - 截至2024年3月，公司手持订单从2018年的22.5万CGT上升至102.8万CGT，24年起涨价后的订单保守测算有望贡献额外归母净利润2亿以上[22]

财务表现 - 2024年第一季度，苏美达营业收入为237.45亿元，同比下降23.41%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.66亿元，同比增长5.09%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-23.15亿元[4] - 总资产达到562.54亿元，同比增长7.54%[4] - 公司营业总收入为23,744,859,956.65元，较去年同期下降约23.3%[12] - 公司营业总成本为23,036,850,506.63元，较去年同期下降约24.1%[12] - 2024年第一季度公司净利润为672.8亿人民币，同比增长4.8%[13] - 母公司资产总计为490.4亿人民币，较上一年同期增长0.04%[17] - 营业利润为2021.22亿元，较去年同期增长6.9%[19] - 净利润为2021.22亿元，同比增长7.9%[19] - 综合收益总额为2021.22亿元，较去年同期增长7.3%[19] 股东情况 - 前十名股东中，中国机械工业集团有限公司持股比例最高，达到41.60%[7] - 江苏省农垦集团有限公司持股比例为13.92%[7] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目中，政府补助对公司正常经营业务产生持续影响，金额为4.49亿元[5] - 公司持有的应收款项减值准备转回金额为4.51亿元[5] - 财政专项基金-电力补贴涉及金额为2.01亿元[6] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为46,559,648,452.66元，较上一季度增长约9.5%[10] - 公司非流动资产合计为9,694,436,349.28元，较上一季度略有下降[10] - 公司负债合计为42,534,217,775.83元，较上一季度增长约8.6%[11] - 公司负债合计为7200亿元[18] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为3022.4亿人民币，同比下降29.1%[15] - 投资活动现金流出小计为1701.7亿人民币，同比增长19.8%[16] - 筹资活动现金流入小计为894.5亿人民币，同比下降83.2%[16] - 现金及现金等价物净增加额为-203.7亿人民币，同比下降477.3%[16] - 经营活动现金流出小计为393.69亿元，较去年同期减少21.9%[20] - 投资活动现金流出小计为9431亿元，主要用于支付其他与投资活动有关的现金[20] - 筹资活动现金流入小计为0元，筹资活动产生的现金流量净额为-9331亿元[20] - 现金及现金等价物净增加额为-6405.87亿元，期末现金及现金等价物余额为1349.07亿元[21]

本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 苏美达股份有限公司（以下简称"公司"）第十届监事会第五次会议通知及 相关资料于 2024 年 4 月 22 日分别以书面、电子邮件方式向全体监事发出，于 2024 年 4 月 25 日下午在公司会议室以现场结合通讯方式召开。会议应到监事 3 人，实到监事 3 人（以通讯方式出席监事 1 人）。本次会议由监事会主席刘小虎 先生主持，会议的通知、召开、表决程序符合相关法律法规及《公司章程》的规 定，会议合法有效。会议审议并通过了以下议案： 一、 关于《公司 2024 年第一季度报告》的议案 监事会对公司董事会编制的 2024 年第一季度报告进行了书面审核，认为： 苏美达股份有限公司 证券代码：600710 证券简称：苏美达 公告编号：2024-023 苏美达股份有限公司 第十届监事会第五次会议决议公告 2.公司 2024 年第一季度报告的内容和格式符合中国证监会和上海证券交易 所的各项规定，所包含的信息能从各个方面真实地反映出公司当年度的经营管理 和财务状况等事项； 3.公司董事会及 ...

苏美达股份有限公司 证券代码：600710 证券简称：苏美达 公告编号：2024-022 苏美达股份有限公司 苏美达股份有限公司董事会 2024 年 4 月 26 日 1 一、 关于《公司 2024 年第一季度报告》的议案 本议案在董事会审议前已经公司董事会审计与风险控制委员会审议通过。 具体内容请见同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《公司 2024 年第一季度报告》。 表决结果：赞成票 9 票，反对票 0 票，弃权票 0 票，通过本议案。 特此公告。 第十届董事会第六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 苏美达股份有限公司（以下简称"公司"）第十届董事会第六次会议通知及 相关资料于 2024 年 4 月 22 日分别以书面、电子邮件方式向全体董事发出，会议 于 2024 年 4 月 25 日下午在公司会议室以现场结合通讯方式召开。本次会议应出 席董事 9 人，实际出席董事 9 人（其中现场出席 5 人，以通讯方式出席董事 4 人，无委托出席董事），公司部分监事及高级管理人 ...

业绩总结 - 公司二三年规模净利润同比增长12.8%[3] - 公司进行了4.3亿元的现金分红，分红比例达到42.88%[3] - 公司的营收占比从22年的78%增长到23年的75%[7] - 公司的产业链贡献了利润总额的63%[7] 用户数据 - 光伏组件板块贡献了25亿左右的营收[9] - 公司与国电投、华电、华能等央企展开了运维合作，竞项目净签约增长了300多兆瓦[14] - 公司的运营规模达到了2.57兆瓦左右[14] 未来展望 - 公司新签的生态环保工程规模约为22亿人民币，同比增长约30%[16] - 公司新签的餐厨垃圾固废项目数量增加[17] 新产品和新技术研发 - 公司在欧盟、日本、澳洲等地区扩大OPE原理业务[19] 市场扩张和并购 - 公司在2023年完成了19艘船的交付任务，预计2024年将完成24艘的交付任务[22] - 公司已经签订了36艘造船订单，完成任务超额接近40%[23] - 公司船队规模从22年的36艘扩展到40艘，累计载重吨超过300万[25] - 公司与航运巨头签署了12艘皇冠干散货系列的长期租赁协议[26] 负面信息 - 公司在海外市场的业务调整和拓展是一个艰苦的破冰过程[33] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在海外市场的业务拓展为公司带来了非常大的协同效应[38] - 苏美达在协同过程中与供应商建立了良好的合作关系[39] - 光伏产品线为苏美达带来了额外的业务机会[40] - 钢结构厂房为新能源板块带来了增量机会[41] - 苏美达在未来将加大绝对分红的比重[45] - 苏美达在固定资产投资时非常谨慎，将清洁能源和生态环保作为核心战略投向[47]

业绩总结 - 2023年苏美达公司规模净利润同比增长12.8%，达到10.3亿人民币[4] - 2023年苏美达公司现金分红达到4.3亿元，分红比例为42.88%[2] - 2023年苏美达公司供应链在营收中的占比下降至75%左右，较22年下降了3%左右[5] - 2023年苏美达公司的ROE达到双位数以上，为1%左右[4] 业务拓展 - 2023年苏美达公司工程建设业务贡献了15亿至16亿人民币的营收[9] - 2023年苏美达公司在海外完成了8亿人民币的营收，目前手上还有大额订单[12] - 苏伟达清洁能源业务年签约规模约22亿人民币，同比增长约30%[18] - 苏伟达海外市场拓展取得成功，与日本东品合作进入澳洲第二大家居连锁商超[22] 产品创新 - 苏伟达纺织服装板块营收突破110亿，利润总额突破10亿，同比增长双位数[24] - 苏伟达在面料端不断提供解决方案，拓展生物基纤维无氟助剂等新产品[25] - 苏伟达服装业务不断推出新品，如功能性防晒服，提高毛利率水平[26] 市场扩张 - 苏美达在一带一路国家扩充渠道产能，已完成50多个工程项目，今年一带一路进出口总额约120亿[39] - 苏美达在非洲市场布局汽油发电机、柴油发电机，为国内钢厂提供铁矿石铁矿粉，实现协同发展[41] - 苏美达在海外市场拓展渠道，帮助中国生产型企业消化库存产品，助力企业更好出海[43]

录 目 内部控制审计报告— -1 苏 美 达 股 份 有 限 公 司 内 部 控 制 审 计 报 告 天 职 业 字 [2024]1425 号 ： JT H 内部控制审计报告 天职业字[2024]1425 号 苏美达股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》 及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审计了苏 美达股份有限公司(以下简称"苏美达公司")2023年12月 31日的财务报告内部控制的有效 性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》 及 《企业内部控制评价指引》 的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是苏美达公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表审计意见， 并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限 性 中国注册会计师: 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此 外，由于 情况的变化 可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内部控制审计结 果推测未来内部控制的有效性具有一定风险 。 我们认为， ...