文章核心观点 - 近期美股调整、A股港股强劲，但回顾2000年来美股8次大跌，A股港股表现均不佳，因美国经济影响力大，全球权益资产难独善其身；最佳情景是美股震荡、A股港股涨，可参考历史经验；AI革命助力中国新旧动能转换，中国资产有望重估 [1] 行业情况 - 美国市场化程度高，美股大跌往往表明美国经济出现问题，美国经济在全球占比高、影响力大，全球权益资产均难独善其身 [1] - 1968 - 1982年、2000 - 2011年美股震荡走平时，日股、A股港股跑赢美股，背后核心驱动力是1970s日本和2000s中国经济的崛起 [1] - AI革命助力中国新旧动能转换，二十大提出构建现代化产业体系，随着AI革命进入应用端，中国工程师红利出现，智能制造显现比较优势，且地产周期调整较充分，若全球经济整体平稳，中国基本面可能类似2001 - 2005年逐渐触底回升，中国资产有望再次重估 [1] - 今年1月发布的国产DeepSeek - R1大模型，凭借低成本、高性能特点，或加速中美AI平权和AI应用进程，我国在AI应用领域有望凭借庞大市场和用户基础为应用创新提供肥沃土壤，AI革命将成为驱动经济新旧动能转换的重要力量，未来AI应用、半导体、高端制造等领域有望涌现更多有国际影响力的科技巨头，或推动中国资产重估从宏大叙事走向现实 [2]

文章核心观点 东山精密申请向特定对象发行股票获深交所审核通过，后续需报中国证监会履行注册程序，发行对象为实际控制人袁永刚、袁永峰，募集资金拟用于补充流动资金 [1][2] 分组1：发行审核情况 - 2025年3月10日东山精密收到深交所上市审核中心审核意见告知函，深交所认为公司符合发行、上市和信息披露要求，后续将报中国证监会履行注册程序 [1] - 公司本次向特定对象发行股票事项需获中国证监会同意注册决定方可实施，最终能否获得及时间存在不确定性 [1] 分组2：发行对象及价格 - 发行对象为公司实际控制人袁永刚、袁永峰，以现金认购，发行价格为11.49元/股 [1] 分组3：募集资金情况 - 募集资金总额不超14.04亿元，扣除费用后净额拟全部用于补充流动资金 [2] - 袁永刚和袁永峰拟认购金额分别不超11.232亿元和2.808亿元，合计不超14.04亿元 [2] 分组4：发行数量 - 袁永刚、袁永峰认购数量分别不超99928825股、24982206股，合计不超124911031股，未超发行前总股本30% [2] 分组5：关联交易及影响 - 袁永刚、袁永峰认购构成与公司关联交易 [2] - 发行后控股股东、实际控制人仍为袁氏父子，不构成重大资产重组，不会导致控制权变化和股权分布不具备上市条件 [2] 分组6：保荐情况 - 本次发行保荐人（主承销商）为海通证券，保荐代表人为吴熠昊、徐建豪 [2]

文章核心观点 国务院总理李强作政府工作报告提及实施更积极财政政策，海通证券荀玉根解读财政方向聚焦三条主线且留足政策空间 [1] 财政方向三条主线 - 超长期特别国债加码“两新”“两重”领域并补充银行资本金 [1] - 部分专项债使用重回土地储备和房地产相关领域 [1] - 专项债券投向或向新兴产业基建边际倾斜 [1] 财政政策空间 - 财政留足政策空间，若下半年稳增长有压力不排除进一步提升财政力度 [1]

公司 - 上海海通证券资产管理有限公司总经理王岗离任 左秀海代任 [1] - 左秀海2010年6月进入海通证券股份有限公司 历任销售交易总部、零售与网络金融部副经理、经理等职务 [1] - 左秀海2021年5月起加入海通证券资管 历任投资总监、副总经理 [1]

文章核心观点 “国君 + 海通”并购重组项目即将完成，海通证券 A 股退市及换股方案落地，反映证券行业深度整合提速，有利于优化行业生态 [1][3] 公司动态 - 2 月 25 日盘后海通证券公告上交所决定对公司 A 股股票予以终止上市，不进入退市整理期交易，将于 3 月 4 日终止上市 [1] - 同日国泰君安发布关于海通证券 A 股股东参与换股相关事项的提示性公告 [1] - 海通证券 A 股股东持有的公司股票将按照 1：0.62 的比例转换为国泰君安的 A 股股票 [1] - 海通证券 A 股股票终止上市后，股东账户中不再显示海通证券 A 股股票，市值无法体现，转换完成后显示国泰君安 A 股股票，市值将体现 [2] - 已设定质押、被司法冻结或存在其他权利瑕疵情形的海通证券 A 股股份，换股时转换成国泰君安 A 股股份，原状况继续有效 [2] - 本次合并完成后，国泰君安承继及承接海通证券全部资产、负债等一切权利与义务，海通证券后续将注销法人资格 [2] - “国君 + 海通”合并从 2024 年 9 月 5 日启动到 2025 年 3 月 4 日收官，仅用 181 天完成全流程 [2] 行业影响 - 海通证券 A 股退市及换股方案落地反映证券行业深度整合提速 [3] - 头部券商并购重组案例的示范效应将加速行业集中度提升，中小机构或面临战略调整压力 [3] - 该事件短期或引发市场对类似案例的关注，长期看有利于优化行业生态 [3]

文章核心观点 新“国九条”实施后证券业首个头部机构并购项目“国君 + 海通”即将完成，海通证券 A 股将终止上市，按比例换股为国泰君安 A 股，合并后存续公司承继海通证券全部权益，业内认为合并后公司多项业务指标有望居行业首位 [1][3][9] 合并进程 - 2024 年 9 月 5 日合并重组正式启动 [6] - 100 天完成全部公司治理程序 [6] - 137 天完成全部行政审批程序 [6] - 今年 1 月 20 日合并重组获香港联交所批准，完成全部行政审批程序 [6] - 1 月 21 日公告两家公司 A 股股票自 2 月 6 日开市起停牌，国泰君安刊登 A 股异议股东收购请求权申报结果公告当日复牌，海通证券停牌直至终止上市 [7] - 2 月 25 日盘后海通证券公告上交所决定对其 A 股股票终止上市，不进入退市整理期交易，3 月 4 日终止上市 [1] 换股安排 - 国泰君安换股吸收合并海通证券 A 股，换股实施股权登记日收市后，海通证券全体 A 股股东持有的股票按 1：0.62 的比例转换为国泰君安 A 股股票 [3] - 海通证券 A 股股票终止上市后，股东账户不再显示海通证券 A 股股票，市值不体现，转换完成新增股份上市后，账户显示国泰君安 A 股股票，市值体现 [3] - 已设定质押、被司法冻结或存在其他权利瑕疵的海通证券 A 股股份，换股时转换成国泰君安 A 股股份，原状况继续有效 [3] 交割安排 - 合并完成后，存续公司国泰君安承继及承接海通证券全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务 [4] - 海通证券后续注销法人资格 [5] 业绩情况 - 1 月 25 日国泰君安发布业绩快报，2024 年实现营业收入 434.06 亿元，同比增长 20.10%；归属于上市公司所有者的净利润为 130.18 亿元，同比增长 38.87% [8] - 1 月 24 日海通证券发布业绩预告，预计 2024 年度归属于母公司所有者的净利润约为 -34 亿元，扣除非经常性损益后的净利润约为 -37 亿元 [8] 合并影响 - 业内人士认为双方合并后客户基础、服务能力及运营管理有望全面跃升 [9] - 按 2023 年公开披露数据，合并后公司多项重要业务指标及重点区域网点数量居行业首位 [9]

文章核心观点 - 海通证券为优化资源配置等决定撤销霍尔果斯分公司并将按要求处理撤销事宜及备案 [1] 分组1 - 撤销霍尔果斯分公司目的是优化资源配置，实现资源整合，形成规模效应和核心竞争优势，更好为投资者提供金融服务 [1] - 将根据《中华人民共和国证券法》和相关公告要求妥善处理分支机构撤销事宜 [1] - 办理工商注销等手续后向所在地中国证监会派出机构备案 [1]

关于公司 A 股股票终止上市的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 海通证券股份有限公司（以下简称"海通证券"或"公司"）A 股股票不 进入退市整理期交易。 公司 A 股股票终止上市日期为 2025 年 3 月 4 日。 公司 A 股股票终止上市后，国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰 君安"）换股吸收合并海通证券（以下简称"本次合并"）A 股换股实施股权登 记日收市后在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的海通证券全 体 A 股股东持有的公司股票将按照 1:0.62 的比例转换为国泰君安的 A 股股票，即 每 1 股海通证券 A 股股票可以换得 0.62 股国泰君安 A 股股票。 2025 年 3 月 4 日公司 A 股股票终止上市后，公司 A 股股东的股票账户中 即不再显示公司 A 股股票，相对应的股票市值将无法在投资者账户总市值中体现， 直至公司 A 股股票转换为国泰君安 A 股股票并完成新增 A 股股份上市的相关手 续后，公司原 A 股股东的股票账户中将自新增股份上市日起显 ...

业绩相关 - 海通恒信于2025年2月24日公布2024年度业绩快报[3] 股权情况 - 截至公告日期，海通证券间接持有海通恒信约85.0%的权益[3]

文章核心观点 - 随着AI技术发展，教育和人力资源服务行业迎来变革，相关板块上市公司有望实现估值重塑 [1] 行业变革 - AI在个性化教学、智能答疑、招聘流程优化、员工培训定制等方面应用，提升服务质量和运营效率 [1] 资产重估 - 由DeepSeek带动的资产重估浪潮中，教育&人力资源服务板块上市公司有望实现估值重塑 [1]