文章核心观点 帕瓦股份上市后股价下跌处于破发状态，业绩不佳，2024年营收下降且亏损扩大，海通证券为其保荐并参与战略配售 [1][2] 股价表现 - 3月26日收盘，帕瓦股份报12.93元，跌幅3.72%，总市值20.56亿元，处于破发状态 [1] - 2022年9月19日上市，上市首日盘中最高价45.92元，之后股价一路震荡走低，未超上市首日股价高点 [1] 上市情况 - 2022年9月19日在上交所科创板上市，公开发行股票33,594,557股，发行价格为51.88元/股，保荐机构为海通证券，保荐代表人为李欢、李欣 [1] - 首次公开发行股票募集资金总额为17.43亿元，扣除发行费用后，募集资金净额15.95亿元，比原计划多8575.21万元 [1] - 拟募集资金15.09亿元，分别用于年产4万吨三元前驱体项目、补充流动资金 [1] - 发行费用共计14,775.56万元，海通证券获得保荐承销费12,234.99万元 [1] 战略配售 - 海通证券安排子公司海通创新证券投资有限公司参与本次发行战略配售，配售数量为115.6515万股，获配金额6000万元，限售期限为24个月 [2] 分红情况 - 2023年7月12日公告分红方案，每10股派息(税前)3.3元，转增2股，除权除息日为2023年7月19日 [2] 业绩情况 - 2024年实现营业总收入10.37亿元，同比下降11.48% [2] - 2024年归属于母公司所有者的净利润-10.97亿元，上年同期为-9737万元 [2] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-10.92亿元，上年同期为-9975.29万元 [2]

文章核心观点 新“国九条”实施以来首例头部券商合并案例基本落地，国泰君安换股吸收合并海通证券，在资本运作、管理团队、股份发行等方面取得进展，业务整合仍在推进，此次合并有望推动证券行业供给侧改革 [1][2][8] 合并进展 - 资本运作层面完成换股吸收合并并募集配套资金计划 [2] - 新公司董事会、核心管理层团队基本形成，党委已成立 [3] - 相关股份发行全部完成，换股新增股份3月17日上市流通，募集配套资金发行的A股有60个月限售期 [8] 管理团队 - 新公司领导班子最大程度融合原有班底，除到龄原因外其他领导班子成员预计留任 [1][4] - 第七届董事会非独立董事候选人提名已通过，后续股东大会选举产生的董事与职工董事组成新一届董事会 [3] - 朱健、李俊杰预计担任合并后公司董事长、总裁，职务尚待履行治理程序 [3] 客户及业务迁移合并安排 - 海通证券客户及业务迁移并入合并后公司，客户权益等保持不变 [1][5] - 海通证券子公司业务与服务正常开展，公司将解决同业竞争问题并完成整合 [5] - 2025年4月7日起，海通证券客服热线统一为合并后公司客服热线95521 [1][6] 公司发展历程与合并意义 - 国泰君安发展历程中经历4次并购，此次与海通证券合并顺应上海市国资委号召，打造国际一流投行 [8] - 20多年前国泰证券与君安证券整合是成功案例，合并后公司经营指标处行业领先位置 [9] - 此次合并为其他券商整合提供示范效应，推动证券行业供给侧改革，新公司有望登顶国内证券行业 [9]

文章核心观点 国泰君安吸收合并海通证券，自2025年3月14日起承继其全部资产、负债等，原托管在海通证券的基金后续托管服务将由国泰君安继续履行 [1] 分组1 - 近期各公募基金公司发布旗下基金托管人职责履行安排公告，原托管在海通证券的基金后续托管服务由国泰君安继续履行 [1] - 因国泰君安吸收合并海通证券，自2025年3月14日起，合并后国泰君安将承继及承接海通证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务 [1]

文章核心观点 国泰君安吸收合并海通证券，自换股吸收合并交割日起，国泰君安承继海通证券全部资产、负债等权利义务，涉及法律文件、托管及运营外包服务等方面，兴业基金旗下基金相关业务安排按规定执行，投资人可通过相关途径咨询详情 [1][2][3] 吸收合并情况 - 国泰君安吸收合并海通证券，自换股吸收合并交割日起，国泰君安承继及承接海通证券全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务 [1] 法律文件承继 - 海通证券在合并交割日前已签署且交割日后仍有效的法律文件，其法律权利义务由国泰君安承继，国泰君安更名前签署的法律文件继续履行 [1] 托管及运营外包服务承接 - 原海通证券托管的各类资产管理产品托管人自合并交割日起变更为国泰君安，国泰君安承继相关权利义务确保托管服务无缝衔接 [1] - 国泰君安自合并交割日起承继海通证券作为基金服务机构的权利义务，继续提供基金服务 [1] 兴业基金业务安排 - 兴业基金旗下基金在海通证券的相关基金业务具体安排以国泰君安和海通证券规定为准 [2] 咨询途径 - 投资人可通过国泰君安（网址：www.gtja.com，客服电话：95521）、海通证券（网址：www.htsec.com，客服电话：95553）、兴业基金（网址：www.cib-fund.com.cn，客服电话：40000 - 95561）了解或咨询详情 [3]

文章核心观点 - 国泰君安证券与海通证券合并后公司股票3月17日开始交易，瑞银集团作为国泰君安境外独家财务顾问参与，看好合并后公司前景 [1] 行业情况 - 头部券商需兼具规模优势、全面服务能力、特色和差异化产品，以提升品牌效应和客户黏性 [1] 公司交易情况 - 国泰君安与海通证券合并是亚太地区证券公司有史以来最大并购交易，也是过去15年香港上市中国公司间最大并购交易 [1] - 瑞银是目前唯一参与全部两单“A+H”股上市公司间换股吸收合并的投行 [1] 公司前景 - 两家券商合并创造兼具规模与特色的领先平台，有潜力实现打造具备国际竞争力与市场引领力的一流投资银行的战略构想 [1]

文章核心观点 国泰君安与海通证券合并重组有新进展，包括拟更名、公布董事候选人、明确客户及业务迁移合并安排，同时证券行业并购和定增活跃度提升 [1][4][6][8] 国泰君安与海通证券合并进展 股份发行与上市 - 合并重组相关股份发行完成，换股新增59.86亿股A股、21.14亿股H股于3月17日分别在上交所和香港联交所上市流通，募集配套资金发行的6.26亿股A股有60个月限售期暂不上市流通 [1] 拟更名情况 - 国泰君安拟更名国泰海通证券股份有限公司，证券简称拟变更为国泰海通，拟变更公司名称已获国家市场监督管理总局预核准，尚待股东大会审议通过，拟变更证券简称尚需经上交所、港交所审核 [1] 董事候选人情况 - 国泰君安第六届董事会第三十二次临时会议通过第七届董事会非独立董事候选人提名，朱健、李俊杰、聂小刚为执行董事，另有8名由持有公司3%及以上股权的股东提名，后续股东大会选举的董事与职工董事组成新一届董事会 [4] - 合并后公司党委已成立，朱健任党委书记、李俊杰任党委副书记，预计朱健、李俊杰将担任董事长、总裁，职务尚待履行治理程序，国泰君安与海通证券其他领导班子成员除到龄外预计留任 [4] 客户及业务迁移合并安排 - 海通证券客户及业务将迁移并入合并后公司，客户转为合并后公司客户，权益、委托方式、资金转账等不变，各项主要业务与服务正常开展 [6] - 自吸收合并交割日起，海通证券所持子公司股权归合并后公司，合并后公司将解决子公司同业竞争问题，整合前各子公司业务与服务正常开展 [6] - 2025年4月7日起，海通证券投资者客户服务热线由95553统一为合并后公司客户服务热线95521，原95553热线适时下线 [6] 行业相关情况 券商更名情况 - 近年来券商更名不罕见，如2022 - 2025年多家券商更名，恒泰证券拟更名金融街证券但计划未落地 [3] 券业并购与定增情况 - 近期券商并购重组持续推进，定增迎来边际松绑，天风证券定增获上交所受理，国联民生、国泰君安等定增或发行股份购买资产事项在推进中 [8] - 证券板块业绩低谷已过，预计上半年基本面趋势性向好，行业并购事件有望全年催化市场，目前至少8至9组券商同业推进并购事宜 [8]

文章核心观点 - 近期美股调整、A股港股强劲，但回顾2000年来美股8次大跌，A股港股表现均不佳，因美国经济影响力大，全球权益资产难独善其身；最佳情景是美股震荡、A股港股涨，可参考历史经验；AI革命助力中国新旧动能转换，中国资产有望重估 [1] 行业情况 - 美国市场化程度高，美股大跌往往表明美国经济出现问题，美国经济在全球占比高、影响力大，全球权益资产均难独善其身 [1] - 1968 - 1982年、2000 - 2011年美股震荡走平时，日股、A股港股跑赢美股，背后核心驱动力是1970s日本和2000s中国经济的崛起 [1] - AI革命助力中国新旧动能转换，二十大提出构建现代化产业体系，随着AI革命进入应用端，中国工程师红利出现，智能制造显现比较优势，且地产周期调整较充分，若全球经济整体平稳，中国基本面可能类似2001 - 2005年逐渐触底回升，中国资产有望再次重估 [1] - 今年1月发布的国产DeepSeek - R1大模型，凭借低成本、高性能特点，或加速中美AI平权和AI应用进程，我国在AI应用领域有望凭借庞大市场和用户基础为应用创新提供肥沃土壤，AI革命将成为驱动经济新旧动能转换的重要力量，未来AI应用、半导体、高端制造等领域有望涌现更多有国际影响力的科技巨头，或推动中国资产重估从宏大叙事走向现实 [2]

文章核心观点 东山精密申请向特定对象发行股票获深交所审核通过，后续需报中国证监会履行注册程序，发行对象为实际控制人袁永刚、袁永峰，募集资金拟用于补充流动资金 [1][2] 分组1：发行审核情况 - 2025年3月10日东山精密收到深交所上市审核中心审核意见告知函，深交所认为公司符合发行、上市和信息披露要求，后续将报中国证监会履行注册程序 [1] - 公司本次向特定对象发行股票事项需获中国证监会同意注册决定方可实施，最终能否获得及时间存在不确定性 [1] 分组2：发行对象及价格 - 发行对象为公司实际控制人袁永刚、袁永峰，以现金认购，发行价格为11.49元/股 [1] 分组3：募集资金情况 - 募集资金总额不超14.04亿元，扣除费用后净额拟全部用于补充流动资金 [2] - 袁永刚和袁永峰拟认购金额分别不超11.232亿元和2.808亿元，合计不超14.04亿元 [2] 分组4：发行数量 - 袁永刚、袁永峰认购数量分别不超99928825股、24982206股，合计不超124911031股，未超发行前总股本30% [2] 分组5：关联交易及影响 - 袁永刚、袁永峰认购构成与公司关联交易 [2] - 发行后控股股东、实际控制人仍为袁氏父子，不构成重大资产重组，不会导致控制权变化和股权分布不具备上市条件 [2] 分组6：保荐情况 - 本次发行保荐人（主承销商）为海通证券，保荐代表人为吴熠昊、徐建豪 [2]

文章核心观点 国务院总理李强作政府工作报告提及实施更积极财政政策，海通证券荀玉根解读财政方向聚焦三条主线且留足政策空间 [1] 财政方向三条主线 - 超长期特别国债加码“两新”“两重”领域并补充银行资本金 [1] - 部分专项债使用重回土地储备和房地产相关领域 [1] - 专项债券投向或向新兴产业基建边际倾斜 [1] 财政政策空间 - 财政留足政策空间，若下半年稳增长有压力不排除进一步提升财政力度 [1]

公司 - 上海海通证券资产管理有限公司总经理王岗离任 左秀海代任 [1] - 左秀海2010年6月进入海通证券股份有限公司 历任销售交易总部、零售与网络金融部副经理、经理等职务 [1] - 左秀海2021年5月起加入海通证券资管 历任投资总监、副总经理 [1]