营业收入构成 - 2024年1至12月份公司营业收入中绿色建筑线缆占比28.13% [1] - 智能制造线缆占比27.86% [1] - 智能电网线缆占比19.43% [1] - 智慧机场业务占比6.36% [1] - 清洁能源线缆占比5.3% [1] 担保情况 - 公司担保总额约为108.03亿元 [3] - 实际担保余额约为75.28亿元 [3] - 担保总额占2024年经审计净资产的252.67% [3] - 实际担保余额占2024年经审计净资产的176.07% [3] - 对全资/控股子公司担保总额106.78亿元 [3] - 对全资/控股子公司实际担保余额74.02亿元 [3] - 对其他公司担保总额1.25亿元 [3] - 对其他公司实际担保余额1.25亿元 [3] 担保比例 - 全资/控股子公司担保占净资产249.74% [3] - 全资/控股子公司实际担保占净资产173.14% [3] - 其他公司担保占净资产2.93% [3] - 其他公司实际担保占净资产2.93% [3] 担保风险控制 - 公司担保均不存在逾期情形 [3] - 公司不存在为控股股东和实际控制人及其关联人提供担保的情形 [3]

担保情况 - 为新远东电缆本次担保3105万元，实际担保余额173052.45万元[2] - 为江西远东锂电、江西远东电池本次担保17100万元，实际担保余额65568.67万元[2] - 截至公告日公司对外担保总额1080308.60万元，占比252.67%[3] 子公司业绩 - 新远东电缆2025年3月31日净利润833.90万元[6] - 江西远东锂电2025年3月31日净利润987.77万元[7] - 江西远东电池2025年3月31日净利润 -3609.82万元[10] 担保比例 - 公司担保总额占2024年净资产比例252.67%，实际担保余额占比176.07%[14] - 对全资/控股子公司担保总额占比249.74%，实际担保余额占比173.14%[14] - 对其他公司担保总额及实际担保余额占比均为2.93%[14] 担保状态 - 公司担保均无逾期，无对控股股东等关联人担保情形[14]

核心观点 - 2025H1公司实现归母净利润1 2-2 0亿元 扣非归母净利润1 0-1 8亿元 实现扭亏为盈 [1] - 扭亏原因包括智能缆网和智慧机场业务营收利润提升 智能电池业务大幅减亏 [1] - 2025年1-7月公司中标/签约千万元以上合同订单金额达181 7亿元 同比增长18 8% [1] 智能缆网业务 - 海洋工程：南通海缆数智灯塔工厂一期投产 首次获得大长度海缆订单 [2] - 核电：作为"华龙一号"核心供货商 受益核电行业景气上行 [2] - AI+机器人：取得全球领先AI芯片公司Vendor Code 实现电源线等小批量供应 [2] - 推进高速铜缆 智驾数据传输线 液冷板等产品开发测试 [2] - 柔性拖链电缆 机器臂游动电缆已与优必选 智元机器人战略合作 [2] 智能电池业务 - 储能：产品积极出海 与英国Volklec达成技术授权协议 [2] - 铜/铝箔：宜宾铜箔工厂产能迅速爬坡 产销量翻倍增长 [2] - 6微米以下 高抗高延产品占比提升 良品率持续提高 [2] 智慧机场业务 - 成立低空经济部 加强人才引育 中标山西万荣通用机场项目 [2] - 深耕"一带一路"市场 中标中美洲机场项目 海外业务占比扩大 [2] 业绩预测 - 预计2025-2027年收入分别为293 6/323 2/349 2亿元 同比增速12 5%/10 1%/8 0% [3] - 预计同期归母净利润5 4/8 3/10 1亿元 [3] - 按2025年8月7日收盘市值计算PE分别为24 1/15 7/12 9倍 [3]

股份回购方案 - 回购方案首次披露于2024年7月23日 由公司董事长蒋锡培提议 [1] - 回购实施期限为2024年7月22日至2025年8月29日 [1] - 预计回购金额为人民币15,000万元至20,000万元 [1] 回购用途及资金来源 - 回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [1] - 回购资金来源由自有资金调整为自有资金和自筹资金 [1] - 公司向交通银行无锡分行申请不超过人民币20,000万元的回购贷款 贷款期限不超过3年 [1] 回购方案调整 - 回购价格上限由不超过人民币4.79元/股调整为不超过7.12元/股 [1] - 为保障回购顺利实施 将回购实施期限延长至2025年8月29日 [2] 回购实施进展 - 截至2025年8月1日累计回购股份2,225.39万股 占总股本比例达1.00% [2] - 累计已回购金额为人民币11,846.79万元 [2] - 实际回购价格区间为4.21元/股至5.76元/股 [2] 合规性声明 - 股份回购符合法律法规规定及公司回购方案要求 [2] - 公司将严格按照监管规定实施回购并及时履行信息披露义务 [4]

股份回购进展 - 截至2025年8月1日累计回购股份2225.39万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例达1.00% [1]

回购方案 - 2024年7月23日首次披露回购方案，由董事长蒋锡培提议[2] - 预计回购金额1.5亿 - 2亿元[2] 回购进展 - 累计已回购股数2225.39万股，占总股本1.00%[2][5] - 累计已回购金额1.184679亿元[2][5] - 实际回购价格区间4.21元/股 - 5.76元/股[2][5] 调整情况 - 2025年3月，回购股份价格上限调为不超7.12元/股，资金来源调整[3] - 原回购期限延至2025年8月29日[2][4] 贷款情况 - 2025年7月申请不超1.5亿元、期限不超3年股票回购贷款[4] - 2025年7月取得《股票回购增持贷款承诺函》[4] 回购用途 - 回购股份用于员工持股计划或股权激励[2][3]

股份回购进展 - 截至2025年8月1日累计回购股份2225.39万股 占公司总股本比例1.00% [1] - 回购成交最高价5.76元/股 最低价4.21元/股 [1] - 支付资金总额11846.79万元人民币 不含交易费用 [1]

股份回购进展 - 截至2025年8月1日累计回购股份2225.39万股 占总股本比例1.00% [1] - 累计回购金额达1.18亿元 使用自有资金及自筹资金通过集中竞价交易方式实施 [1] - 回购价格上限为7.12元/股 回购股份拟用于员工持股计划或股权激励 [1] 回购计划背景 - 董事长蒋锡培于2024年7月23日提议回购计划 [1] - 预计回购总金额区间为1.5亿元至2亿元 [1]

股份回购进展 - 截至2025年7月31日累计回购股份1945.39万股，占总股本比例0.88% [1] - 回购成交最高价5.65元/股，最低价4.21元/股 [1] - 支付资金总额约1.02亿元 [1] 营业收入构成 - 绿色建筑线缆占比28.13%，为最大收入来源 [1] - 智能制造线缆占比27.86%，为第二大收入来源 [1] - 智能电网线缆占比19.43%，智慧机场占比6.36%，清洁能源线缆占比5.3% [1] 行业动态背景 - 行业面临残酷价格竞争环境 [1] - 智能驾驶领域存在收费模式争议，免费策略可能引发行业风险 [1]

行业概述 - 低压电缆用于传输电压等级在1kV以下的电力 主要应用于城市地下电网 发电站引出线路 工矿企业内部供电 农村电网灌溉 高层建筑供电等场景[4] - 低压电缆由线芯 绝缘层和保护层三部分构成 线芯用于传导电流 一般由多股铜线或多股铝线绞合而成 绝缘层具有耐受电压功能 保护层用于保护绝缘层[6] - 低压电缆按线芯数量可分为单芯 双芯 三芯 四芯等 按绝缘材料可分为纸绝缘电缆 塑料电缆 橡皮电缆[4] 市场规模 - 中国低压电缆行业市场规模从2020年的1467.53亿元增长至2024年的2085.58亿元 年复合增长率为9.18%[1][19] - 预计2025年低压电缆市场规模将增长至2232.07亿元[1][20] - 电力电缆行业受益于国家政策支持 市场规模持续稳定增长[18] 产业链分析 - 产业链上游为铜材 铝材 铝合金 橡胶 塑料 钢带 钢丝等原材料[12] - 铜材产量2024年达2350.3万吨 同比增长6.01% 2025年上半年产量为1176.5万吨 同比增长3.7%[14] - 产业链下游应用领域包括电力行业 轨道交通 建筑行业 通信行业 工程机械等[12] 电力投资情况 - 电源工程投资完成额从2017年的2700亿元增长至2024年的6083亿元 年复合增长率为12.3%[16] - 电网工程投资完成额从2017年的5315亿元增长至2024年的11687亿元 年复合增长率为11.91%[16] - 2025年1-5月电源工程投资完成额为2578亿元 同比增长0.4% 电网工程投资完成额为2040亿元 同比增长19.79%[16] 竞争格局 - 低压电缆企业数量众多但普遍规模偏小 市场集中度较欧美日等发达国家明显偏低[22] - 行业存在产品同质化严重 技术路线趋同的现状 多数企业以中低端常规线缆产品为主[22] - 代表企业包括亨通光电 宝胜股份 中天科技 金杯电工 万马股份 太阳电缆 东方电缆 通达股份 中超控股 中辰股份 远东股份 上上电缆等[22] 重点企业 - 亨通光电2025年第一季度营业收入为132.68亿元 同比增长12.58%[24][25] - 宝胜股份2024年电力电缆营业收入为121.25亿元 电气装备用电缆营业收入为23.07亿元[27] - 中天科技2025年第一季度营业收入为97.56亿元[24] - 金杯电工2025年第一季度营业收入为40.97亿元[24] - 万马股份2025年第一季度营业收入为39.70亿元[24] 发展趋势 - 智能化：与物联网 大数据等新一代信息技术融合 通过植入传感器实现故障预警和寿命预测[29] - 绿色化：无卤阻燃 可降解材料逐步替代传统PVC绝缘层 推广清洁生产工艺 完善回收利用体系[30] - 高端化：突破高端特种电缆技术瓶颈 推动耐高温 耐腐蚀特种电缆研发 应用石墨烯等新材料[31] 发展历程 - 中国低压电缆行业经历四个阶段：1949年前为萌芽期 1949-1978年为奠基期 1978-2000年为转型期 2000年至今为腾飞期[9] - 目前已形成完整产业链 不仅满足国内需求 还远销海外市场[9]