远东智慧能源股份有限公司 2024年度会计师事务所履职情况评估报告 远东智慧能源股份有限公司（以下简称"公司"）聘请公证天业会计师事务 所（特殊普通合伙）（以下简称"公证天业"）作为公司2024年度财务报告出具 审计报告的会计师事务所。根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证 券法》《上市公司治理准则》《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等法律法规的要 求，公司对公证天业2024年度审计工作的履职情况进行了评估，具体情况如下： 公证天业首席合伙人为张彩斌先生，截至2024年末，公证天业合伙人数量59 人，注册会计师人数349人，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师人数168 人。公证天业2024年度经审计的收入总额30,857.26万元，其中审计业务收入 26,545.80万元，证券业务收入16,251.64万元。2024年度上市公司年报审计客户 家数81家，审计收费总额8,151.63万元，上市公司主要行业包括制造业，信息传 输、软件和信息技术服务业，批发和零售业，水利、环境和公共设施管理业，科 学研究和技术服务业等。本公司同行业上 ...

业绩相关 - 公司出口美国产品年收入占比不到1%[2] 市场扩张 - 公司在印尼、荷兰等地区设立市场中心[2] 未来策略 - 持续推进技术创新，提升国产化替代[3] - 加快海缆、核缆等产品广泛应用[3] - 持续加强产业链协同，提升抗风险能力[3] - 加快推进股票回购、增持事项[3]

担保情况 - 本次为新远东电缆担保10000万元[2][3][7] - 截至披露日，担保余额177412.65万元[2] - 2024年担保额度180000万元[3] - 公司担保总额1084456.01万元，占比232.45%[10] - 公司实际担保余额739800.82万元，占比158.57%[10] 新远东电缆财务数据 - 2024年9月30日资产总额552082.78万元[6] - 2024年9月30日负债总额366509.76万元[6] - 2024年9月30日净资产185573.02万元[6] - 2024年1 - 9月营收1353561.62万元[6] - 2024年1 - 9月净利润14091.10万元[6]

文章核心观点 - 远东股份加征关税影响小，业务稳健并推进国际化战略，还将推进技术创新等提升能力及加快回购增持事项 [1] 分组1：关税影响 - 公司出口美国产品年收入占比不到1%，本次加征关税对公司影响较小 [1] 分组2：业务情况 - 公司在手订单充足，各项业务稳健 [1] 分组3：战略举措 - 公司持续推进国际化战略，在多地区设立市场中心以应对国际形势变化 [1] - 公司持续推进技术创新和国产化替代，并加强产业链协同，提升资源整合效率及抗风险能力 [1] 分组4：其他事项 - 公司全员充满信心，将加快推进股票回购、增持事项 [1]

文章核心观点 截至2025年3月28日收盘远东股份报收于5.03元较上周下跌0.79% 3月公司子公司中标超25亿元合同订单 截至3月31日公司累计回购股份175.74万股支付资金850.99万元 [1][2][3] 公司股价与市值情况 - 截至2025年3月28日收盘远东股份报收于5.03元较上周的5.07元下跌0.79% [1] - 本周远东股份3月26日盘中最高价报5.29元 3月24日盘中最低价报4.84元 [1] - 远东股份当前最新总市值106.53亿元在电网设备板块市值排名25/120 在两市A股市值排名1478/5140 [1] 公司公告汇总 子公司中标项目 - 2025年3月份公司子公司中标签约千万元以上合同订单合计为人民币258504.38万元 [2] - 国家和地方电网项目合同总价24880.49万元主要涉及智能电网线缆 [2] - 其他战略客户合同总价233623.89万元涵盖绿色建筑线缆等多个领域 [2] 股份回购进展 - 截至2025年3月31日公司已累计回购股份175.74万股占公司总股本的比例为0.08% [3] - 回购成交的最高价为5.10元/股、最低价为4.74元/股支付的资金总额为人民币850.99万元 [3] - 回购方案首次披露日为2024年7月23日实施期限为2024年7月22日至2025年7月21日预计回购金额为15000万元至20000万元 [3] - 2025年3月7日公司调整回购股份价格上限为不超过7.12元/股资金来源调整为自有资金和自筹资金 [3]

业绩相关 - 2025年3月子公司中标/签约千万元以上合同订单合计258,504.38万元[2] 合同签约 - 远东电缆等与国家电网签智能电网线缆合同24,880.49万元[2] - 远东电缆与无锡签绿色建筑线缆合同54,600.00万元[4] 未来影响 - 合同订单将对公司未来经营业绩产生积极影响[7] - 合同履行可能受极端天气等因素影响存在履约风险[8]

回购方案 - 首次披露日为2024年7月23日，实施期限至2025年7月21日[3] - 预计回购金额1.5亿至2亿，用于员工持股或激励[3] 回购进展 - 累计回购175.74万股，占比0.08%，金额850.99万元[3][6] - 实际回购价4.74元/股至5.10元/股[3] 回购调整 - 2024年7月22日决定用自有资金，不超4.79元/股[4] - 2025年3月7日上限调至7.12元/股，资金含自筹[4] 未来计划 - 将在期限内适时决策回购并披露信息[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4][173] 报告的核心观点 - 公司构建智能缆网、智能电池、智慧机场一体两翼业务布局，营收稳步增长但净利润有所波动，静待业绩拐点 [3][17] - 智能缆网业务铜价企稳毛利率有望回升，海缆投产带来业绩增量；智能电池业务静待减亏；智慧机场业务受益低空经济政策推动业绩稳步增长 [4] - 公司依靠传统业务技术积累涉足机器人线缆、电池及AI线缆等新兴业务，提升公司估值 [4] - 结合行业现状和公司业绩预告下调盈利预测，认为铜价企稳后业绩将修复，新兴业务提升估值，维持“买入”评级 [4][173] 根据相关目录分别进行总结 由线缆龙头发展为一体两翼的智慧能源、智慧城市服务商 - 公司聚焦智能缆网、智能电池、智慧机场三大产业，通过内生和外延并购形成一体两翼业务格局，致力于成为全球领先的智慧能源、智慧城市服务商 [10][11] - 营收从2019年的171.55亿元增长至2023年的244.65亿元，CAGR为9.27%，2024年前三季度营收182.22亿元，同比增长4.78%；净利润受资产减值、业务亏损等因素影响有所波动，2024年业绩预告归母净利润为 -1.5至 -3亿元，期待2025年业绩拐点 [17] - 智能缆网业务贡献绝大部分营收，占比超85%且逐年递增，2023年占比92.37%；智慧机场业务营收占比5%-9%；智能电池业务营收占比从2019年的10.54%降至2023年的2.41%。智慧电池业务毛利率为负，智慧机场业务毛利率较高但呈下降趋势，智能缆网业务毛利率维持在12 - 13%左右，公司综合毛利率整体下降，2023年为11.73% [23] - 销售费用率从2019年的7.24%降至2023年的3.38%，管理和财务费用率波动不大，研发费用率逐年攀升，期间费用率整体稳中有降。2023年研发费用7.13亿元，研发费用率2.92%，申请专利数稳步增长。公司资产负债率较高，近几年维持在76%以上，2024前三季度为78.68% [27] - 截至2024三季报，第一大股东远东控股集团持股47.69%，前十大股东持股61.50%，股权集中度较高。2024年董事长提议回购股份1.5 - 2亿元用于员工持股或股权激励，2025年已首次回购；董事长拟增持3000 - 5000万元，截至2025年3月31日已增持约307万元 [30] 智能缆网：铜价企稳毛利率有望回升，海缆投产带来增量 - 电线电缆是基础产品，广泛应用于能源电力、通信等领域，按用途分为电力电缆等五大类 [36] - 电缆产业链包括上游原材料、中游生产制造、下游应用行业，原材料成本占比71%，铜铝价格波动对成本影响大 [39] - 我国电线电缆市场规模从2020年的1.075万亿元增长到2023年的1.3万亿元，CAGR为6.59%，预计2028年达1.45万亿元，CAGR为2.18%；我国CR10仅20%，市场集中度有待提升 [43] - 公司是全国规模最大、最具影响力的线缆龙头企业，风电行业市占率约48%，核电电缆三代产品市占率约60%，下游客户包括2000家行业头部企业和超3000万用户 [44] - 智能缆网业务营收从2020年的172.11亿元增长到2023年的225.98亿元，净利润从4.02亿元增长到8.81亿元；2024年前三季度收入162.8亿元，同比增长0.77%，净利润2.93亿元，同比降低60.64%，毛利率降至10.99% [51] - 铜价从2024年初的8300美元/吨涨至5月中旬的10800美元/吨，后震荡向下，目前在9000美元/吨上下；铝价从1月中旬的2100美元/吨涨至6月的2700美元/吨，后下降，目前在2500 - 2600美元/吨区间。公司通过提高开口合同比例、闭口合同提高预付款锁定原材料，预计2025年铜铝价格稳定后毛利率将修复 [55] - 2022年公司拟投资30亿建设南通海缆项目，一期产能1450km/年，二期产能550km/年及高性能海缆6000公里等，一期已于2024年底投产，预计2025年起带来业绩增量，全部投产后显著增厚业绩 [58] 智能电池：连年亏损拖累业绩，期待减亏措施 - 全球锂电池出货量稳步增长，2024年达1545.1GWh，同比增长28.5%，预计2030年达5127GWh，CAGR为22.13%；中国锂电池出货量2024年达1175GWh，同比增长32.6%，预计2030年超4000GWh，CAGR为22.65% [65][73] - 我国锂电铜箔出货量从2018年的10.3万吨增长到2023年的52.8万吨，预计2025年超110万吨。行业竞争加剧，高端铜箔供不应求，更薄、高抗是发展趋势，<6μm铜箔出货量占比预计2025年提升至50%，且更薄产品加工费更高 [77] - 公司智能电池业务包括电池和铜箔板块，电池业务建立全产业链布局，涵盖储能等领域；铜箔业务是国内领先企业，2019年起供货宁德时代等头部企业 [78] - 远东电池产业链齐全，拥有江西宜春和江苏宜兴基地，发力储能业务，规划未来总产能12GWh [83] - 远东铜箔产能目前4.5万吨，远期规划7.5万吨，产品涵盖多种规格，客户包括宁德时代等优质企业 [87] - 智能电池营收2024年前三季度达7.79亿元，同比大增85.18%，但2020 - 2023年及2024Q3均亏损，锂电池和铜箔毛利率呈下降趋势 [90] - 2024年智能电池业务获千万以上订单25.07亿元，同比增长411.41%。锂电业务发挥线缆客户资源优势，揽储一体化新增储能超千万订单13.75亿元，同比大增5604.96%；铜箔业务宜宾基地投产，产能利用率提升有望改善毛利率，产品向更薄升级提升盈利能力 [92][97] 低空经济政策推动，智慧机场业务稳步增长 - 我国民用机场数量从2018年的235个增长到2024年的263个，预计2035年达400个；通用机场数量从2020年的339个增长到2024年的475个，预计2025年达500个，2035年达849个 [103] - 2021年低空经济写入国家规划，2024 - 2025年中央各部委和省市陆续出台政策，2025年政府工作报告再次提出推动其发展，预计2025年产业落地加速，2025年市场规模达1.5万亿元，2035年达3.5万亿元 [106] - 子公司京航安成立于2002年，持13项工程资质，是“全壹级资质”企业，助航灯光细分领域市占率第一，承建国内外160多个机场的600多个项目 [107][110] - 智慧机场业务营收和净利润2019 - 2020年增长，2020年后下降，2024年前三季度营收10.96亿元，同比增长42.86%，净利润0.75亿元，同比增长19.48%。2024年获取千万合同订单25.79亿元，同比增长53.97%，未来有望乘低空经济东风提升影响力和市场占有率 [117] 机器人线缆、电池和AI业务提升估值 - 国家出台系列政策支持机器人行业发展，各地也积极响应出台相关政策，推动机器人产业特色化、多元化发展 [119][120] - 各行业龙头企业积极布局机器人技术研发与应用，传统汽车制造厂、互联网大厂等纷纷涉足人形机器人行业 [122] - 机器人线缆专为机器人设计，用于动力、信号传输和控制，分为机器人动力线缆等5类，人形机器人线缆满足各部件电能和信号传输需求 [124][125] - 2024年全球人形机器人产业规模约34亿美元，同比增长57.41%，预计2028年达206亿美元；中国2024年产业规模约27.6亿元，同比增长53.33%，预计2028年达387亿元 [133] - 预计2030年全球人形机器人销量60.57万台，中国27.12万台，假设单台线缆价值量3000元，全球和中国线缆市场规模分别为18.17/8.14亿元 [140] - 国内万马股份、鑫宏业等企业涉足机器人线缆业务，远东股份依托技术积累形成全链条创新能力，产品性能突破，拖链电缆应用于多领域，与多家知名客户合作，未来不排除进入人形机器人电缆领域 [141][145][146] - 机器人需要电池作为动力源，对性能有决定性影响，人形机器人常用圆柱形锂电池，固态电池在安全和能量密度方面优势明显，是发展方向 [150][154] - 预计2025年全球具身智能机器人用锂电池出货量2.2GWh，2030年超100GWh，2025 - 2030年复合增长率超100%。假设2030年全球和中国销量分别为60.57/27.12万台，单台电池价值量1200元，市场规模分别为7.27/3.25亿元 [155][162] - 远东电池实现全球首款300Wh/kg圆柱电芯量产，21700 - 6000mAh圆柱电池组搭载于工业四足机器人，能量输出效率提升27%，已小批量交付 [167] - 公司研发智慧型电缆产品参与多个数据中心项目建设，已获得全球领先AI芯片公司供应商资格并批量交付，远东通讯研发销售光棒及光纤光缆产品 [171] 盈利预测与估值 - 下调公司盈利预测，预测2024 - 2026年归母净利润分别为 -2.18、6.66、10.30亿元，EPS分别为 -0.1、0.30、0.46元，当前股价对应PE分别为 -50、16、11倍，认为铜价企稳后业绩将修复，新兴业务提升估值，维持“买入”评级 [4][173]

担保情况 - 为远东电缆、远东铜箔（宜宾）分别提供10000万元、3195万元担保[2] - 为远东电缆、远东铜箔（宜宾）担保余额分别为483330.84万元、24657.50万元[2] - 2024年公司为远东电缆、远东铜箔（宜宾）担保额度分别为500000万元、190000万元[3] - 公司担保总额为1084456.01万元，占2023年净资产232.45%；实际担保余额724291.92万元，占比155.25%[12] 业绩数据 - 远东电缆2024年9月末资产938576.40万元，2023年末918461.43万元[6] - 远东电缆2024年1 - 9月营收1687278.07万元，2023年度2230488.15万元[6] - 远东电缆2024年1 - 9月净利润8653.58万元，2023年度25748.73万元[6] - 远东铜箔（宜宾）2024年9月末资产110229.79万元，2023年末91532.85万元[5] - 远东铜箔（宜宾）2024年1 - 9月营收15148.99万元，2023年度645.76万元[5] - 远东铜箔（宜宾）2024年1 - 9月净利润 - 3030.62万元，2023年度 - 649.36万元[5]

回购方案调整 - 回购股份价格上限由不超4.79元/股调为不超7.12元/股[3] - 回购股份资金来源由自有资金调整为自有和自筹资金[3] 回购情况 - 截至披露日累计回购115.74万股，占比0.05%，支付553.14万元[5] - 按上限2亿、7.12元/股测算，回购约2808.98万股，占比1.27%[7] - 按下限1.5亿、7.12元/股测算，回购约2106.75万股，占比0.95%[7] 其他 - 2025年3月7日董事会通过议案，无需股东大会审议[3] - 回购方案可能因股价超上限无法实施[12]