市场指数表现 - A股三大指数集体收涨 沪指涨0.37%报3876点 深证成指涨1.16%创2022年3月以来新高 创业板指涨1.95%创2022年1月以来新高 [1] - 全天成交额达2.4万亿元 较前一交易日增加359亿元 [1] - 科创50指数涨0.91% 沪深300指数涨0.61% 中证500指数涨0.96% 中证1000指数涨0.95% [1] 行业板块涨跌 - 光刻机板块走高 中芯国际测试国产DUV光刻机并创历史新高 波长光电、永新光学等多股涨停 [1] - 机器人板块活跃 丰立智能领涨 [1] - 多元金融板块拉升 中粮资本涨停 [1] - 柔性屏概念走强 东睦股份、科森科技等多股涨停 [1] - 电池板块活跃 宁德时代创历史新高 [1] - MLCC、风电设备、激光雷达及富士康概念涨幅居前 [1] - 贵金属板块走低 西部黄金跌逾5% [1] - 预制菜概念下挫 三江购物跌逾9% [1] - 统一大市场板块走弱 华光源海领跌 [1] - 旅游酒店、商业百货及猪肉概念跌幅居前 [1] 资金流向与行业涨幅 - 电工电、摩托车、多元金融板块5日涨幅分别达4.39%、4.24%和3.149% [2] - 发电设备、汽车零部件、工程机械板块5日涨幅分别为2.86%、2.43%和2.389% [2]

融资融券数据 - 上周累计获融资净买入额1685.24万元 居两市第475位 [1] - 上周融资买入额6346.72万元 偿还额4661.48万元 [1] 概念板块 - 所属概念板块包括风电设备 北京板块 养老金 沪股通 上证380 中证500 融资融券 风能 [1] 资金流表现 - 近5日主力资金流入2997.78万元 区间涨幅4.48% [1] - 近10日主力资金流出225.32万元 区间跌幅0.18% [1] 公司基本信息 - 成立于2008年 位于北京市 从事电气机械和器材制造业 [1] - 注册资本122640.4215万人民币 实缴资本99443.075万人民币 [1] - 法定代表人周福贵 [1] 商业活动与知识产权 - 对外投资204家企业 参与招投标1028次 [1] - 拥有商标信息1条 专利信息1278条 行政许可229个 [1]

公司上市进展 - 德力佳传动科技主板IPO于2025年7月31日通过上交所上市委会议审核 [1] - 公司IPO申请于2024年12月31日获得受理 2025年1月24日进入问询阶段 [1] 募集资金用途 - 拟募集资金总额约18.81亿元 扣除发行费用后投资于两个风电齿轮箱项目 [1] - 年产1000台8MW以上大型陆上风电齿轮箱项目 [1] - 年产800台大型海上风电齿轮箱汕头项目 [1] 业务与产品 - 主要从事高速重载精密齿轮传动产品研发、生产与销售 [1] - 下游应用领域主要为风力发电机组 [1] - 核心产品为风电主齿轮箱 [1] 上市委关注要点 - 要求说明下游风电整机厂商技术路线及趋势对业绩稳定性的影响 [1] - 要求说明新能源上网电价市场化改革对业绩稳定性的影响 [1] - 要求说明主要产品报告期内价格变化对业绩稳定性的影响 [1] - 要求结合公司治理架构说明是否存在对主要客户的重大依赖 [1] - 要求结合现有产能和订单需求说明募集资金规模及项目论证合理性 [1] - 要求说明项目达产后是否面临产能过剩风险 [1]

公司评级与财务表现 - 公司主体信用等级维持A+，评级展望稳定，中陆转债信用等级同样为A+ [3] - 2025年一季度毛利率修复至2.29%，受益于下游需求及风机招标价回暖，但2024年销售毛利率转负至-4.12% [3][5] - 2024年净亏损1.54亿元，占上年末净资产比重达9.13%，总资产回报率下滑至-7.04% [3][25] - 2024年经营活动现金流净额0.42亿元，同比下滑54.35%，2025年一季度进一步恶化至-0.14亿元 [3][27] 经营与行业动态 - 公司外销收入占比提升至64.01%，主要依赖风电轴承海外客户，但外销毛利率同步转负至-2.79% [5][18] - 风电行业2024年招标量同比增长134.2%至125.28GW，陆风/海风招标量分别增长141.2%/75.3%，2025年装机需求有支撑 [12][13] - 风机大型化趋势显著，2024年陆风/海风平均单机容量分别提升至5.9MW/10.0MW，推动产业链降本 [13][14] - 整机厂商2024年下半年投标均价触底反弹，但行业产能过剩导致零部件厂商产能利用率普遍偏低（公司2024年仅53.39%） [15][19] 财务结构与风险 - 总债务规模增至5.47亿元，总债务/总资本比率升至38.76%，净债务/EBITDA指标恶化至-5.43 [3][29] - 现金短期债务比1.76，速动比率2.09，短期流动性尚可但备用授信额度6.09亿元未使用 [29][30] - 前五大供应商采购集中度64.97%，其中兴澄特钢占比48.16%，原材料议价能力弱 [6][22] - 高端环锻件扩建项目新增4.3万吨待释放产能，当前产能利用率不足可能加剧消化压力 [19][20] 同业比较 - 2024年公司营收5.79亿元，低于同业恒润股份（17.26亿元）和海锅股份（13.36亿元） [8] - 销售毛利率-4.12%显著落后于同业（恒润5.23%/海锅9.62%），资产负债率43.11%高于同业均值 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][11] 报告的核心观点 - 三一重能发布2024年年报和2025年一季报，2024年营收177.92亿元同比增19.10%，归母净利润18.12亿元同比降9.70%；2025年一季度营收21.87亿元同比增26.58%，归母净利润-1.91亿元由盈转亏 [1][2] - 2025Q1营收增长得益于风机交付加快，盈利偏低因Q1无风场出售、风机盈利受交付大MW风机价格低和规模化效应未体现影响，预计后续主机毛利率走高 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年全年营收177.92亿元同比增19.10%，归母净利润18.12亿元同比降9.70%，扣非归母净利润15.95亿元同比降1.76% [1][2] - 2024Q4单季度营收87.24亿元同比增17.12%、环比增130.32%，归母净利润11.27亿元同比增15.49%、环比增348.56%，扣非归母净利润9.83亿元同比增12.78%、环比增339.57% [2] - 2025年一季度营收21.87亿元同比增26.58%，归母净利润-1.91亿元、扣非归母净利润-2.19亿元由盈转亏 [1][2] 简评 - 2024年营收增长得益于风机及配件销售规模扩大和电站产品销售业务增长，国内新增装机容量9.15GW同比增23.5%，市场排名第五，市占率提升1.18个百分点至10.5% [3] - 2024年整体毛利率16.90%较2023年提升3.28个百分点，风机及配件业务毛利率10.99%与去年基本持平，海外风机业务毛利率21.71%高于国内，发电业务毛利率68.09%，电站产品销售毛利率36.37% [3] - 2024年期间费用率10.13%同比下降1.89个百分点 [4] 其他业务情况 - 2024年国内新增订单超20GW创历史新高，年底国内在手订单超24GW，海外新签项目合同近2GW [9] - 2024年度对外转让风电项目容量700.4MW，年底在建风场容量2.6GW；2025年风场转让目标1 - 1.2GW [10] - 2025年一季度营收同比增26.58%因风机销量增加，期间费用率约21.81%同比降3.6pct，经营活动现金流量净额1.69亿元同比大幅改善因销售回款增加 [10] - 2025年3月中标广东能源集团揭阳石碑山200MW风电项目，4月中标河北建投祥云岛250MW海上风电项目，标志开启海上与陆上风电“并驾齐驱”新时代 [11] 盈利预测 - 预计2025、2026、2027年分别实现营业收入251.4、336.3、367.4亿元，归母净利润21.5、27.8、32.0亿元，对应PE分别为13.4、10.4、9.0倍 [11] - 2025 - 2027年风机业务销量分别为14750、18300、20000MW，收入分别为232.0、305.0、335.0亿元，毛利率分别为12.5%、15.9%、18.1% [12] - 2025 - 2027年发电收入分别为2.8、3.1、3.4亿元，毛利率均为70.0% [12]