公告核心内容 - 公司已完成注销170.40万份股票期权 [2] - 本次期权注销不会对公司股本造成影响 [2] 注销期权详情 - 注销的股票期权来自两个激励计划 [2] - 153.90万份期权因《2020年激励计划》第一个行权期到期未行权而失效 [2] - 16.50万份期权因《2025年激励计划》5名激励对象离职而注销 [2] - 注销申请已获中国证券登记结算有限责任公司上海分公司审核确认并于2026年1月22日办理完毕 [2] 决策与授权依据 - 注销决定依据《中华人民共和国公司法》《上市公司股权激励管理办法》及公司相关激励计划规定 [2] - 决策基于2020年第五次临时股东大会及2025年第一次临时股东大会的授权 [1] - 公司第十二届董事会第十八次会议于2026年1月21日审议通过《关于拟注销部分股票期权的议案》 [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 近期人民币汇率加速升值，经济内在动能增强叠加出口产品竞争力提升，人民币汇率有望继续保持升值态势 [1] - 复盘历史，在人民币升值周期中，食品饮料板块表现优异，相对沪深300指数超额收益显著，例如2020年5-11月超额收益达18%，2022年11-12月超额收益达12% [2] - 本轮人民币升值周期有望带动食品饮料板块迎来成本下降、需求景气度抬升、估值修复三重共振 [2] 三重共振逻辑分析 成本端 - 人民币升值降低进口原料折算价格，推动制造成本下行，进而带来盈利改善 [2] - 涉及的核心原材料包含大豆、棕榈油、燕麦、大麦、树坚果等 [2] 需求端 - 内需修复是汇率走强的底层支撑，人民币升值将进一步降低企业补库成本，推动行业从“被动去库”转向“主动补库” [2] - 补库扩产会强化内需韧性，形成正向循环 [2] - 食品饮料作为必选消费，内需复苏确定性更强，景气度有望持续抬升 [2] 资金端 - 人民币升值周期下流动性持续宽裕，外资流入A股动力增强，带来板块流动性溢价 [2] - 食品饮料作为外资持仓占比较高的消费板块之一，板块有望迎来外资增配带来的估值修复 [2] 投资建议与重点公司 成本红利主线 - 重点推荐西麦食品、立高食品、妙可蓝多、洽洽食品、H&H [3] 景气度抬升主线 - 重点推荐安井食品、千味央厨、优然牧业、现代牧业、新乳业、万辰集团 [3] 估值修复主线 - 重点推荐伊利股份、蒙牛乳业、仙乐健康、卫龙美味、盐津铺子 [3] 重点公司盈利预测与估值（部分摘要） - **西麦食品 (002956)**：预计2025年EPS为0.77元，对应市盈率(P/E)为37倍 [7] - **立高食品 (300973)**：预计2025年EPS为1.96元，对应市盈率(P/E)为23倍 [7] - **妙可蓝多 (600882)**：预计2025年EPS为0.47元，对应市盈率(P/E)为52倍 [7] - **安井食品 (603345)**：预计2025年EPS为4.20元，对应市盈率(P/E)为21倍 [7] - **伊利股份 (600887)**：预计2025年EPS为1.74元，对应市盈率(P/E)为15倍 [7] - **蒙牛乳业 (2319.HK)**：预计2025年EPS为1.08元，对应市盈率(P/E)为13倍 [7] - 报告收盘价基准日为2026年1月2日，港股收盘价为港币，汇率基准为0.893 [7]

股票期权注销 - 2026年1月21日会议审议通过拟注销部分股票期权议案[1] - 《2020年激励计划》153.90万份、《2025年激励计划》16.50万份股票期权待注销[2] - 共计170.40万份股票期权于2026年1月22日注销完毕[2] - 本次注销不会对公司股本造成影响[2]

公司治理与股权激励 - 公司于2026年1月召开会议，审议通过注销部分股票期权的议案 [1] - 注销原因包括《2020年激励计划》中153.90万份股票期权到期失效未行权，以及《2025年激励计划》中5名激励对象离职对应的16.50万份股票期权 [1] - 本次合计注销的股票期权数量为170.40万份 [1] - 公司已向中国证券登记结算有限责任公司提交注销申请，相关事宜于2026年办理完毕 [1] - 此次股票期权注销不会对公司的股本造成影响 [1]

板块整体表现 - 2024年1月22日，饮料乳品板块整体上涨0.46%，表现优于上证指数（上涨0.14%）和深证成指（上涨0.5%）[1] - 板块内个股表现分化，上涨个股数量多于下跌个股，其中庄园牧场以4.33%的涨幅领涨，养元饮品以-3.79%的跌幅领跌[1][2] - 板块整体获得主力资金净流入2.67亿元，但游资和散户资金分别净流出2.08亿元和5987.12万元，显示主力资金是当日板块上涨的主要推动力[2] 领涨个股分析 - **庄园牧场**：当日涨幅最大，达4.33%，收盘价12.30元，成交13.58万手，成交额1.65亿元[1] - **李子园**：涨幅2.82%，收盘价12.38元，成交7.46万手，成交额9108.14万元[1] - **维维股份**：涨幅2.71%，收盘价3.79元，成交量达68.05万手为上涨个股中最高，成交额2.55亿元[1] - **熊猫乳品**：涨幅2.24%，收盘价29.23元，成交6.78万手，成交额1.98亿元[1] - **东鹏饮料**：涨幅2.02%，收盘价256.17元为板块内最高价股，成交额8.86亿元为上涨个股中最高[1] 领跌及平盘个股分析 - **养元饮品**：跌幅最大，为-3.79%，收盘价33.22元，成交11.39万手，成交额3.86亿元[2] - **骑士乳业**：跌幅-0.56%，收盘价10.57元，成交8.73万手，成交额9233.25万元[2] - **妙可蓝多**：跌幅-0.32%，收盘价24.57元，成交2.88万手，成交额7075.35万元[2] - **伊利股份**：微跌-0.11%，收盘价26.81元，但成交量高达53.86万手，成交额14.48亿元，均为板块内最高[2] - **光明乳业与贝因美**：股价持平，涨跌幅为0.00%，收盘价分别为8.02元和6.22元[2] 个股资金流向深度解析 - **伊利股份**：主力资金净流入2.72亿元，净占比高达18.77%，尽管股价微跌，但获得主力资金强力买入[3] - **东鹏饮料**：主力资金净流入3749.73万元，净占比4.23%，同时游资净流入1869.22万元，但散户净流出5618.94万元[3] - **维维股份**：主力资金净流入3484.36万元，净占比13.66%，但游资和散户资金分别净流出1252.83万元和2231.53万元[3] - **阳光乳业**：主力资金净流入1321.13万元，净占比8.76%，股价上涨0.37%[2][3] - **皇氏集团**：主力资金净流入971.91万元，净占比12.82%，但游资和散户资金呈净流出状态[3]

核心观点 - 上海妙可蓝多于2026年1月21日通过董事会决议，拟注销两项股票期权激励计划下的部分股票期权，注销总数量为170.40万份 [1] - 注销原因包括《2020年激励计划》第一个行权期153.90万份期权到期未行权，以及《2025年激励计划》中5名离职激励对象对应的16.50万份期权 [1][21] - 公司认为此次注销不会导致股本结构变化，不会影响股权上市条件，也不会对经营业绩产生重大影响 [23] 《2020年股票期权与限制性股票激励计划》历史与本次注销 - **计划制定与授予**：2020年11月启动计划，2021年1月14日确定为授予日，向186名激励对象授予600.00万份股票期权，行权价格34.45元/份，并向35名激励对象授予600.00万股限制性股票，授予价格17.23元/股 [4] - **后续调整与注销**：自2021年起，因激励对象离职、降职及公司层面业绩考核目标未达成等原因，公司多次回购注销限制性股票及注销股票期权 [6][7][8][10][11][12][13][14] - **本次注销详情**：因第一个行权期可行权的153.90万份期权在到期失效前未行权，公司拟予以注销 [1][14][21][22] 《2025年股票期权激励计划》历史与本次注销 - **计划制定与授予**：2025年3月启动计划，2025年4月7日确定为授权日，向202名激励对象授予800.00万份股票期权，行权价格15.83元/份，最终登记完成授予对象201人，授予数量797.50万份 [16][19] - **本次注销详情**：因5名激励对象已离职，对应16.50万份股票期权，公司拟予以注销 [1][20][21][22] 本次注销的决策程序与影响 - **决策程序**：本次注销经公司第十二届董事会第十八次会议审议通过，投票结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [1][14][20] - **合规性**：董事会薪酬与考核委员会及上海市锦天城律师事务所均认为，本次注销符合《上市公司股权激励管理办法》及相关激励计划的规定 [24][25] - **对公司影响**：本次注销不会导致公司股本结构发生变化，不会引发公司股权分布不符合上市条件之情形，亦不会对公司的经营业绩产生重大影响 [23]

股票期权授予 - 2021年1月14日向186人授予600万份股票期权，行权价34.45元/份[6] - 2021年3月1日向184人授予598万份股票期权，行权价34.45元/份[8] - 2025年4月7日向202人授予800万份股票期权，行权价15.83元/份[23] - 2025年5月13日向201人授予797.5万份股票期权，行权价15.83元/份[23][24] 限制性股票授予 - 2021年1月14日向35人授予600万股限制性股票，授予价17.23元/股[6] - 2021年3月1日向35人授予600万股限制性股票，授予价17.23元/股[8] 股票期权注销 - 2021年6月18日拟注销13万份股票期权[9] - 2021年12月20日拟注销33万份股票期权[9] - 2022年10月25日完成22万份股票期权注销[12] - 2023年6月20日完成174万份股票期权注销[15] - 2024年1月9日注销4.4万份和8万份股票期权[16] - 2024年5月8日完成164.8万份股票期权注销[17] - 2026年1月21日拟注销《2020年激励计划》153.9万份期权[19] - 2026年1月21日拟注销《2025年激励计划》16.5万份股票期权[24] 限制性股票回购注销 - 2021年6月18日拟回购注销7.5万股限制性股票[9] - 2022年3月23日拟回购注销部分限制性股票[10] - 2022年5月25日完成3万股限制性股票回购注销[11] - 2022年11月2日完成10.5万股限制性股票回购注销[12] - 2023年6月6日完成189.85万股限制性股票回购注销[15] - 2024年1月9日完成1.2万股和4万股限制性股票回购注销[16] - 2024年6月7日完成144.6万股限制性股票回购注销[17] 限售解除与行权 - 2022年5月16日《2020年激励计划》32人可解除限售176.85万股[11] - 2022年10月27日《2020年激励计划》156人可行权153.9万份[12] 激励计划相关审议 - 2025年3月5日董事会和监事会审议通过《2025年股票期权激励计划》议案[20] - 2026年1月21日董事会审议通过拟注销部分股票期权议案[24]

激励计划审议 - 2020年激励计划于2020 - 2021年经董事会、监事会、股东大会审议通过[9][10][11][12][13] - 2025年激励计划于2025年2 - 4月经多轮审议通过[14][15][16] 期权注销 - 拟注销部分股票期权，含《2020年激励计划》153.90万份、《2025年激励计划》16.50万份[17][18] - 《2020年激励计划》第一个行权期156名激励对象未行权[19] - 《2025年激励计划》5名激励对象离职对应16.50万份期权将被注销[20][21]

公司事件与荣誉 - 蒙牛乳业旗下奶酪品牌“妙可蓝多”于2025年1月4日入选工业和信息化部公示的“2025年度中国消费名品”名单，位列“时代优品”类目 [1] - “时代优品”类目注重产品竞争力，代表新中国成立以来质量过硬、美誉度高且在人民群众中影响深远的优质品牌 [1] - 本次评选过程包括企业申报、省级工信部门初审推荐、专家评审，并征求了国家发改委、市场监管总局、中国消费者协会等多个部委及机构的意见 [1]

公司战略核心 - 2025年公司将“店效倍增”确立为未来三年的头号工程 核心战略逻辑从“资源驱动”转向“能力驱动” 并以消费者为中心推动B端与C端业务协同落地 [1] 组织与渠道策略 - 公司构建倒三角组织模型 将资源向一线终端倾斜 并整合经销商与社会促销资源以形成高效协作体系 [1] - 在终端实行优化陈列管理、动线设计、话术优化等策略 推行“1+1+N”陈列模式以提升客单价和转化率 [1] - C端业务计划在打造样板店后进行规模化复制 [1] - B端业务同步升级渠道效能 以供应链国产化为支撑 强化餐饮端研发服务 包括主动对接客户新品规划并提前输出定制化研发提案 [1] 经营目标与增长路径 - “店效倍增”核心聚焦于提升单店动销效率 旨在为奶酪品类增长奠定渠道基础 [1] - 增长路径一方面通过深化传统渠道精耕以优化提升店效 另一方面重点拓展四大势能渠道以贡献新增量 [1] - 该战略旨在推动公司整体营收结构持续改善 同时为后续新品上市打好终端基础 巩固其行业领先地位 [1]