发行流程 - 2023年6月30日公司召开第二届董事会第六十九次会议，审议通过向特定对象发行A股股票方案等议案[50] - 2023年7月12日山能集团批复同意公司本次发行相关方案[50] - 2023年7月19日公司2023年第二次临时股东大会审议通过与本次发行相关的议案，并授权董事会办理具体事宜[50] - 2023年9月22日和10月10日公司分别召开第二届董事会第七十一次会议和2023年第三次临时股东大会，调整本次向特定对象发行A股股票募集资金投向[51] - 2024年9月23日和10月9日公司分别召开第三届董事会第五次会议和2024年第三次临时股东会，审议通过延长发行决议有效期及授权相关议案[51] - 2025年6月26日和7月14日公司分别召开第三届董事会第十二次会议和2025年第一次临时股东会，审议通过延长发行决议有效期及授权相关议案[51] - 2025年9月5日收到上交所审核意见，10月13日收到证监会注册批复[53] - 2025年10月23日公司召开第三届董事会第十五次会议，同意授权经营管理层在特定情况下对发行价格进行调整，或启动追加认购程序或中止发行[52] 发行结果 - 截至2025年11月18日，15家特定投资者缴付认购资金59.999999948亿元，实际募资净额59.1938801569亿元[54] - 本次拟发行不超107526.8817万股，实际发行99667.7740万股，超拟发行数量上限70%[58] - 发行价格6.02元/股，相当于发行底价5.58元/股的107.89%[60] - 募集资金总额59.999999948亿元，扣除费用后净额59.1938801569亿元，未超上限[61] - 发行对象15名，枣矿集团获配359700996股，认购21.6539999592亿元[62] - 枣矿集团认购股份限售60个月，其他对象限售6个月[63] 发行过程 - 2025年11月7日启动发行，新增2家投资者表达认购意向[65] - 截至2025年11月12日，向148家特定对象送达认购邀请文件[66] - 2025年11月12日9:00 - 12:00，24家投资者回复申购报价材料[67] 股东情况 - 发行前截至2025年9月30日公司总股本为69.21663256亿股，前十大股东持股合计48.43829944亿股，占比69.98%[100] - 发行后假设不考虑其他情况，前十大股东持股合计53.66164583亿股，占比67.77%[102] - 发行前枣矿集团持股22.73346197亿股，占比32.84%；发行后持股26.33047193亿股，占比33.25%[100][101] 资金用途 - 本次发行募集资金扣除费用后拟全部用于增加公司资本金，优化业务结构[104] - 募集资金将布局另类投资、债券投资、做市和财富管理业务等[105] 其他情况 - 枣矿集团为发行人控股股东，本次发行认购构成关联交易，已履行审议和表决程序[88] - 除枣矿集团外，其他获配投资者无特定关联关系，未接受保底保收益承诺等[88] - 除已披露关联交易，枣矿集团与公司无其他重大交易，未来将履行审批和披露义务[89][90] - 易方达、华泰资管等部分发行对象无需私募备案，部分资管计划和私募产品已完成备案[91][93] - 中泰证券发行风险等级为R3级，专业和普通C3级及以上投资者可认购[94] - 最终获配投资者风险承受能力与发行股票风险等级相匹配[95] - 诺德、财通等公司管理的资管计划已在中国证券投资基金业协会办理备案手续[93] - 山东嘉信的两只私募证券投资基金已完成管理人登记和产品备案[93] - 本次发行新增9.96677740亿股有限售条件股份，发行前后控股股东均为枣矿集团，实控人均为山东省国资委[103] - 本次发行不会对公司治理结构、董事和高管结构产生重大影响[107][108] - 本次发行对象为包括枣矿集团在内的15名对象，发行后关联交易和同业竞争情况无重大变化[109] - 保荐人（联席主承销商）为东吴证券股份有限公司，发行人律师为国浩律师（济南）事务所[98] - 审计机构和验资机构均为容诚会计师事务所（特殊普通合伙）[99] - 联席主承销商认为本次发行履行必要程序，过程合规，结果公平公正[110] - 发行对象无发行人和联席主承销商关联方，未作保底承诺和提供资助[111] - 发行人律师认为本次发行获必要批准授权，法律文件和过程合法有效[112] - 保荐人（联席主承销商）核查发行情况报告书无虚假等问题并担责[115] - 发行人律师确认发行情况报告书与法律意见书无矛盾并担责[138] - 会计师事务所确认发行情况报告书与审计报告等无矛盾并担责[143] - 验资机构确认发行情况报告书与验资报告无矛盾并担责[148] - 备查文件包括证监会批复、保荐书、法律意见书等[153] - 发行人查阅地址为济南市市中区经七路86号，电话0531 - 68889038[154] - 保荐人（联席主承销商）查阅地址为苏州工业园区星阳街5号，联系电话0512 - 62601555[154]

验资报告 中泰证券股份有限公司 容诚验字[2025]251Z0011 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 验 资 报 告 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https://www.rsm.global/china/ 容诚验字[2025]251Z0011 号 中泰证券股份有限公司： 我们接受委托，审验了贵公司截至 2025 年 11 月 18 日止新增注册资本及股本 情况。按照法律法规以及协议、章程的要求出资，提供真实、合法、完整的验资 资料，保护资产的安全、完整是全体股东及贵公司的责任。我们的责任是对贵公 司新增注册资本及股本情况发表审验意见。我们的审验是依据《中国注册会计师 审计准则第 1602 号—验资》进行的。在审验过程中，我们结合贵公司的实际情况， 实施了检查等必要的审验程序。 贵公司原注册资本为人民币 6,921,663,256 元，股本为人民币 6,921,663,256 元。 根据贵公司 202 ...

发行流程 - 2023 年 6 月 30 日公司第二届董事会第六十九次会议审议通过发行相关议案[13] - 2023 年 7 月 19 日公司 2023 年第二次临时股东大会审议通过相关议案并授权董事会办理发行事宜[14] - 2023 年 9 月 22 日公司第二届董事会第七十一次会议审议通过发行方案调整及预案修订相关议案[14] - 2023 年 10 月 10 日公司 2023 年第三次临时股东大会将审议相关议案（结果未明确）[15] - 2023 年 7 月 12 日山能集团批复同意本次发行相关方案[19] - 2024 年 12 月 25 日中国证监会对本次发行无异议[20] - 2025 年 9 月 5 日上海证券交易所审核通过本次发行[21] - 2025 年 10 月 13 日中国证监会同意本次发行注册，批复 12 个月内有效[22] - 2025 年 11 月 7 日发行人和联席主承销商报送《发行方案》等启动发行，新增 2 家投资者[24] 发行情况 - 截至 2025 年 11 月 12 日申购报价前，联席主承销商向 148 家特定对象送达认购邀请文件[24] - 2025 年 11 月 12 日 9:00 - 12:00，除枣矿集团外，收到 24 家投资者回复的申购报价单等材料[27] - 山东省鲁信投资控股集团有限公司申报价格 6.26 元/股时拟申购资金 30000 万元[27] - 山东省国有资产投资控股有限公司申报价格 6.60 元/股时拟申购资金 30000 万元[27] - 本次发行股票发行价格为 6.02 元/股，发行数量 99,667.7740 万股，募集资金总额为 5,999,999,994.80 元[30] - 枣矿集团认购数量为本次发行股票数量的 36.09%，认购金额不超过 21.66 亿元[30] - 本次发行对象最终确定为 15 家[31] 资金与合规 - 2025 年 11 月 13 日，联席主承销商向 15 家认购对象发出缴款通知书等材料[35] - 2025 年 11 月 18 日，确认获配对象缴纳的认购款共计 5,999,999,994.80 元[35] - 扣除不含税的发行费用 80,611,979.11 元，中泰证券实际募集资金净额为 5,919,388,015.69 元[36] - 实际募集资金净额中计入股本 996,677,740 元，计入资本公积 4,922,710,275.69 元[37] - 经核查，本次发行的法律文件形式和内容合法有效，发行过程及结果合法有效[37] - 本次发行的最终认购对象共计 15 名，未超过 35 名，符合相关规定[38] - 财通基金剔除无效申购金额合计第一档 4,900 万元、第二档 8,515 万元、第三档 11,215 万元[28] - 易方达基金管理有限公司、华泰资产管理有限公司以相关产品参与认购，无需私募备案[39][41] - 枣庄矿业等公司及个人以自有资金参与认购，无需相关备案登记[41] - 诺德基金等公司管理的资管计划已在中国证券投资基金业协会备案[42] - 山东嘉信私募基金管理有限公司相关私募产品已完成登记备案[42] - 除控股股东枣矿集团外，最终获配投资者无关联方及违规收益承诺情况[45] - 枣矿集团承诺认购资金来源合法合规，无代持等情况[46] - 其他发行对象承诺申购资金合法合规，无违规情形[46] - 本次发行最终确定的认购对象均具备参与主体资格[48] 后续事项 - 发行人需办理新增股份登记等手续并履行信息披露义务[48]

发行情况 - 中泰证券向特定对象发行A股股票发行承销总结及文件已通过上交所备案[1] - 公司将尽快办理新增股份登记托管事宜[1] - 发行具体情况见同日上交所网站披露文件[1] 时间信息 - 公告于2025年11月25日发布[3]

行业动态：平台积极布局漫剧业务 - 抖音平台原生单日新增播放量突破4亿大关，快手平台原生漫剧单日播放量突破500万 [1] - 爱奇艺在第三季度财报中宣布拓展漫剧业务并开发自制漫剧，随后平台上线漫剧专属频道 [1] - 腾讯正在测试“火星动漫”和“火星动漫社”两款漫剧微信小程序，网易推出“网易羚羊漫剧”小程序并提供周结和自主提现功能 [1] - 咪咕发布AI漫剧共创计划，剧本单价为2万元并附加分润，编剧可享永久分账 [1] - 快手联合可灵AI升级漫剧创投计划，支持2万至50万现金，涵盖联合出品、剧本合作和联合运营模式 [1] - 百度介绍漫剧星跃计划，包括线上分润、免费首发等激励措施，并开放IP版权和征集剧本 [1] 监管环境变化 - 国家广电总局自11月初至2026年3月开展专项治理，将动画形式微短剧纳入分类分层审核体系 [1][2] - 中国网络视听节目服务协会通报灵矩动漫的漫剧因宣扬封建迷信和存在严重价值导向偏差被全网下架 [2] - 监管加强将加速淘汰低质量和问题内容，为懂合规、有审美的高质量专业创作方带来更大机会 [2][3] 平台政策导向 - 抖音集团调整红果免费短剧和番茄免费小说中漫剧的分成系数，新公式为单部漫剧免费分成=当月新增有效时长×时长单价×漫剧品类系数×版权系数 [3] - 漫剧品类系数中，仿真人漫剧为60，2D/3D漫剧为50，表情包漫剧为10，静态漫剧为1 [3] - 版权系数中，全版权合作系数为2，非全版权系数为1，平台政策趋势旨在鼓励高质量内容和排他性深度合作 [3] - 平台政策调整预计将推动漫剧供给提高仿真人和2D/3D内容比重，中小团队和低成本内容创作者将面临转型压力 [3] 技术发展助力创作 - 谷歌预热图像生成与编辑模型Nano Banana Pro（Gemini 3 ProImage），实现4K高清、竖屏输出、精准文本渲染等关键突破 [4] - 大模型如Gemini 3的迭代让创作者能以极低成本实现传统制作方式难以完成的视觉效果 [1]

2025年第三季度及近期财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入5.94亿元，同比下降22.85% [1] - 2025年1-9月，归属于上市公司股东的净利润为781.50万元，同比下降88.75% [1] - 2025年1-9月，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为734.88万元，同比下降88.37% [1] - 2025年1-9月，经营活动产生的现金流量净额为3,383.12万元，同比下降78.02% [1] - 2025年第三季度单季，营业收入为1.92亿元，同比下降8.27% [3] - 2025年第三季度单季，利润总额为567.36万元，同比大幅增长205.66% [3] - 2025年第三季度单季，归属于上市公司股东的净利润为519.93万元，同比增长63.65% [3] - 2025年第三季度单季，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为488.99万元，同比大幅增长264.08% [3] 历史财务数据趋势 - 公司营业收入自2021年的11.97亿元持续下滑至2024年的9.34亿元 [4] - 公司归属于上市公司股东的净利润自2021年的2.32亿元大幅下滑至2024年的4,045.80万元 [4] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润自2021年的2.20亿元大幅下滑至2024年的3,068.27万元 [4] - 公司经营活动现金流量净额波动较大，2021年为-9,606.75万元，2022年为-2.73亿元，2023年为-96.00万元，2024年转正为1.39亿元 [4] - 2024年全年，公司营业收入为9.34亿元，较2023年的10.40亿元下降10.22% [5] - 2024年全年，归属于上市公司股东的净利润为4,045.80万元，较2023年的6,030.38万元下降32.91% [5] - 2024年全年，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3,068.27万元，较2023年的4,796.08万元下降36.03% [5] 公司上市及募资情况 - 公司于2021年4月28日在上交所科创板上市，发行股票2,553.36万股，发行价格19.58元/股 [3] - 公司上市募集资金总额为5.00亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为4.42亿元 [3] - 公司最终募集资金净额比原计划的5.52亿元少1.10亿元 [4] - 原计划募资用途为：新益昌智能装备新建项目3.11亿元、研发中心建设项目1.21亿元、补充流动资金1.20亿元 [4] - 公司上市发行费用总计5,768.66万元，其中保荐及承销机构中泰证券获得3,249.66万元 [4]

市场整体表现 - 市场探底回升，三大指数集体收红，沪指涨0.05%，深成指涨0.37%，创业板指涨0.31% [1] - 沪深两市成交额1.73万亿，较上一个交易日缩量2379亿 [1] - 板块方面，军工、AI应用、商业航天等板块涨幅居前，能源金属、海南、燃气等板块跌幅居前 [1] 人形机器人行业 - 人形机器人产业国内外持续呈现积极变化，新一代灵巧手复杂度将进一步提升，产业发展趋势明确 [2] - 情绪底部建议关注优质环节及后续Gen3定点、新品发布、量产指引 [2] - 固态电池产业化进程加速，国内首条大容量全固态电池产线已建成试产 [2] 工程机械行业 - 工程机械出口在高基数上保持较高增速，挖机内销虽降速但非挖保持高增，国内总体经营良好 [2] - 建议关注工程机械板块布局期 [2] 绿色甲醇行业 - 国内绿色甲醇产能呈现小规模验证、加速落地、储备充足格局，截至2025年9月末已投产19万吨/年、在建311万吨/年，远期规划产能有望达1823万吨/年 [3] - 技术路线上两大主流路线并行，绿电制甲醇因降本潜力长期主导地位明确 [3] - 航运业脱碳目标未变，下游需求已逐步形成，短期在建项目落地与政策支持构成催化剂 [3] - 长期技术降本与规模化打开成长空间，投资机会覆盖上中下游分环节龙头 [3] 市场配置策略 - 以均衡配置渡过纠结期，耐心等待市场风格重新聚焦科技 [4] - 本周市场全面缩量下跌，科技板块跌幅最大，市场用加速下跌完成风格切换 [4] - 宽基ETF资金加速净流入，南向北向资金均衡配置 [4] - 建议用与科技弱相关行业进行对冲，如金融、顺周期中的化工、中美叙事转暖下的创新药 [4] - 市场风格会重新聚焦科技，大幅调整将加快这个时点到来 [4]

市场表现 - A股谷歌产业链概念股集体走强，德科立20CM涨停，长芯博创涨超15%，光库科技涨超13%，炬光科技涨超12%，凌云光涨超11%，腾景科技涨超8% [1] - 赛微电子、太辰光涨超7%，英唐智控涨超6%，中际旭创、天孚通信、恒为科技涨超5%，光迅科技涨超4% [1] 行业动态与竞争格局 - 谷歌正利用其在AI模型领域的最新突破，挑战英伟达的芯片霸主地位 [1] - Meta据悉正考虑斥资数十亿美元购买谷歌的TPU，用于其数据中心建设 [1] - 谷歌传统上仅将自研TPU部署于自有数据中心并向客户出租算力 [1] 潜在市场影响与公司机遇 - 谷歌与Meta的潜在交易可能让谷歌抢占英伟达年收入的10%份额，为谷歌带来数十亿美元的新增收入 [1] - 谷歌凭借从芯片（TPU）、网络（OCS）、模型（Gemini）到应用（云计算/搜索/广告等）的完整技术闭环，构建起强大的AI护城河 [1] - 随着TPU出货量预期上修、OCS渗透率提升以及1.6T光模块放量，相关硬件供应商将迎来重大发展机遇 [1]

市场表现与资金流向 - 本周市场全面缩量下跌，科技板块跌幅最大，市场通过加速下跌完成风格切换 [1][2] - 杠杆资金交易活跃度明显下降，回落至“均值+1倍标准差”以下，大致等同于8月上旬水平 [3] - 主力资金加速净流出，周五沪深300、创业板和科创板主力资金均大幅净流出，但绝对量不及10月30日 [3] - 宽基ETF资金加速净流入，周一至周四除科创50ETF外，其余宽基日均净流入规模超过上周，周五宽基ETF均出现大幅净流入 [1][3] 资金配置策略 - 南向北向资金呈现均衡配置趋势，北向资金逆向加仓银行，南向资金继续均衡配置，商贸零售、电子、银行、房地产净流入规模较大 [1][3] - 推荐采用均衡配置组合渡过市场纠结期，利用与科技弱相关或负相关的行业进行对冲 [1][4] - 具体对冲行业包括金融（对冲科技震荡风险）、顺周期中的化工、以及中美叙事转暖下的创新药 [1][4] 市场调整催化因素 - 美国政府关门、降息预期下调等因素引发全球流动性担忧，导致全球股市普遍下跌 [4] - AI泡沫论再度兴起短期压制风险偏好，英伟达三季报超预期后出现财务数据质疑，其股价周四周五大跌并带动国内科技板块调整 [4] - 日历效应及11月21日股指期货期权交割日等因素放大市场波动，VIX指数与国内股指期货基差显示市场风险偏好降温 [4] 未来风格展望 - 市场风格预计将重新聚焦科技，可能就在年内发生，大幅调整将加快这一时点的到来 [1][5]

调研活动概况 - 公司于2025年11月24日通过线上会议形式接待了47家机构投资者的调研 [1] - 参与机构包括中泰证券、宁银理财、中银资管、安联保险、博时基金、富国基金等 [1][2] - 公司副总裁、董事会秘书周建林先生负责接待交流 [1] 智慧工厂项目进展 - 风电增速器智慧工厂（一期）处于建设期关键推进阶段，核心生产设备已基本完成到厂部署 [2] - 产能处于爬坡初期，受三方面因素影响：生产团队操作熟练度需提升、产线各环节衔接需优化、供应链协同需按计划推进 [2] - 公司将持续跟踪产线磨合、人员培训及设备调试进度，以逐步达到设计产能 [2] 行业市场前景 - 全球风能理事会预测2025-2030年全球风电新增装机容量达981GW，年均新增164GW，将直接拉动增速器需求 [2] - 中国市场依据《风能北京宣言2.0》设定“十五五”期间风电年均新增装机容量不低于1.2亿千瓦，2030年累计装机目标13亿千瓦，2035年不少于20亿千瓦 [3] - 2025年1-10月全国风电新增装机容量70.01GW，同比增长52.86% [3] - 行业技术迭代如大功率机型普及推动市场份额向技术优势企业集中 [3] 行业竞争壁垒 - 技术壁垒高：产品需适配复杂工况，加工及装配精度要求严苛，需通过多重试验验证 [3] - 资金壁垒高：属资本密集型行业，设备购置及研发投入规模大 [3] - 客户认证壁垒高：需通过整机厂商严格认证，新企业难以快速获得信任 [3] - 人才壁垒高：需多学科复合型团队，新企业组建难度大 [3] 公司财务与竞争力展望 - 智慧工厂投产后毛利率预计显著提升，源于产品附加值提升与规模效应降本 [3] - 风电增速器作为核心部件单台价值较高，定价基础优于现有常规风电减速器产品 [3] - 智能化产线将提高加工精度与合格率，减少废品损失，年产能提升可摊薄固定成本 [3] - 智慧工厂将从市场布局契合风机大型化智能化趋势、产能效率缩短订单响应周期、经营效益优化财务指标三大层面构筑核心优势 [3]