人事变动 - 南京银行召开职代会选举郭俊、衣志强为第十届董事会职工董事[1] - 任职资格待监管核准，任期至第十届董事会届满[1] 人员持股 - 截至文件披露日，郭俊持有公司股份59,500股[4] - 截至文件披露日，衣志强未持有公司股份[5] 公告信息 - 公告日期为2025年12月19日[3]

市场总体发行情况 - 截至2025年12月18日，共有67家银行发行了75只科技创新债券，总发行规模已达3014亿元 [2][3] - 自2025年5月7日央行与证监会联合发布支持公告后，银行科创债发行规模不断增加 [3][14] - 城商行和农商行作为发债主体已占比过半，成为市场中重要的参与力量 [3][14] 发行规模与市场格局 - 已形成政策性银行及国有大行为主导、股份行承接、城农商行广泛补充的多层次参与格局 [4][15] - 六大国有银行是发行主力，合计发行规模为1150亿元，占总规模的38.16% [3][4][14] - 建设银行发行规模最大，为300亿元；农业银行、交通银行、工商银行和中国银行各发行200亿元；邮储银行发行50亿元 [4][15] - 政策性银行中，国家开发银行发行200亿元，中国农业发展银行发行40亿元，合计占总规模的7.96% [4][15] - 股份制银行合计发行725亿元，占总规模的24.05%，其中浦发银行发行规模最大，为150亿元 [5][16] - 城商行合计发行749亿元，占总规模的24.85%，其中北京银行发行规模最大，为80亿元 [3][6][14][17] - 农商行合计发行150亿元，占总规模的4.98% [6][17] 发行利率分析 - 银行发行的科创债利率集中在1.67%至2.07%之间 [7][10][18][21] - 国有六大行利率最低，集中在1.65%至1.81%之间，其中农业银行、工商银行、中国银行为1.65%，建设银行为1.67%，邮储银行最高为1.81% [3][7][14][18] - 政策性银行中，国家开发银行利率为1.4%，中国农业发展银行为1.65% [7][18] - 股份制银行利率略高于国有行，在1.66%至1.85%之间，浦发银行、中信银行、兴业银行和浙商银行为1.66%，光大银行、招商银行和平安银行较高，分别为1.85%、1.83%和1.85% [10][21] - 城商行和农商行利率水平较高，城商行利率在1.67%至2.07%之间，农商行在1.77%至2.04%之间 [2][3][13][14] - 部分城商行如莱商银行、临商银行和海南银行利率在2%以上，分别为2.03%、2.05%和2.07% [10][21] - 部分农商行如广东顺德农村商业银行、珠海农村商业银行利率也在2%以上，分别为2.04%和2.00% [9][10][20][21] 债券期限结构 - 发行期限主要集中在5年期，占比超过70%，其次为3年期，占比超过20%，也有少量的半年期和7年期债券 [3][11][14][22] - 5年期为主的期限结构能更好地满足科技企业研发、成果转化和产业化的中长期资金需求 [11][22] - 少量短期债券用于满足科创企业补充流动性、对接短期项目的需求 [11][22] 资金用途与战略意义 - 募集资金将投向《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》中规定的科创领域，包括发放科技贷款、投资科技创新企业发行的债券等，专项支持科技创新领域业务 [6][17] - 发行科创债有助于引导更多资金流向科技创新领域，支持高成长性科技企业，推动科技、产业与金融良性循环，提升债券市场服务实体经济的效能 [3][14] - 银行通过发行科创债，可以更早地接触和绑定优质的科创企业，为其提供全生命周期的金融服务（如贷款、结算、股权投资、IPO等），深度参与科创企业成长过程 [11][22]

银行科创债发行总体情况 - 自2025年5月7日央行、证监会联合发布支持公告后，银行科创债发行规模迅速增长，截至12月18日，共有67家银行发行了75只科创债，总发行规模已达3014亿元 [1] - 市场已形成政策性银行及国有大行为主导、股份行承接、城农商行广泛补充的多层次参与格局 [2] - 银行发行科创债有助于引导更多资金流向科技创新领域，支持高成长性科技企业，推动科技、产业与金融良性循环 [1] 发行规模与市场结构 - **国有银行**：六大国有行是发行主力，合计发行规模为1150亿元，占总规模的38.16% [1][2][3] - 建设银行发行规模最大，为300亿元 [3][4] - 农业银行、交通银行、工商银行和中国银行发行规模均为200亿元 [3][4] - 邮储银行发行50亿元 [3][4] - **政策性银行**：国家开发银行发行200亿元，中国农业发展银行发行40亿元，合计占总规模的7.96% [3] - **股份制银行**：合计发行规模为725亿元，占总规模的24.05% [5] - 浦发银行发行规模最大，为150亿元 [4][5] - 兴业银行、中信银行、华夏银行各发行100亿元 [4][5] - 光大银行发行60亿元，浙商银行、渤海银行、招商银行各发行50亿元，平安银行发行65亿元 [4][5] - **城市商业银行**：合计发行规模为749亿元，占总规模的24.85% [1][5] - 北京银行发行规模最大，为80亿元 [4][5] - 江苏银行、杭州银行、南京银行、上海银行、徽商银行各发行50亿元 [4][5] - 其余多家城商行发行规模在10亿元至50亿元之间 [5] - **农村商业银行**：合计发行规模为150亿元，占总规模的4.98% [5] - 北京农商行发行30亿元，广东南海农商行发行20亿元 [5] - 广东顺德农商行、东莞农商行、成都农商行各发行15亿元 [5][8] - 重庆农商行和青岛农商行各发行10亿元 [5] 发行利率分析 - **整体利率区间**：银行发行的科创债利率集中在1.67%至2.07%之间 [7] - **国有银行利率**：集中在1.65%至1.81%之间，利率相对较低 [1][7] - 农业银行、工商银行、中国银行利率最低，为1.65% [7] - 建设银行为1.67% [7] - 邮储银行最高，为1.81% [7] - **政策性银行利率**：国家开发银行利率为1.4%，中国农业发展银行为1.65% [7] - **股份制银行利率**：在1.66%至1.85%之间，略高于国有行 [8] - 浦发银行、中信银行、兴业银行和浙商银行利率为1.66% [8] - 光大银行、招商银行和平安银行利率略高，分别为1.85%、1.83%和1.85% [8] - **城市商业银行利率**：在1.67%至2.07%之间，利率较高 [1][9] - 北京银行、上海银行、杭州银行和徽商银行为1.67% [9] - 莱商银行、临商银行和海南银行利率在2%以上，分别为2.03%、2.05%和2.07% [9] - 江苏银行、湖南银行、厦门银行、威海银行、绍兴银行、湖州银行利率在1.9%以上 [9] - **农村商业银行利率**：在1.77%至2.04%之间，整体略高 [9] - 广东顺德农商行和珠海农商行利率在2%以上，分别为2.04%和2% [8][9] 债券期限与资金投向 - **发行期限**：75只科创债的发行期限主要集中在5年期，其次为3年期，也有少量的半年期和7年期 [1] - 5年期债券占比超70%，3年期债券占比超20% [9] - 国家开发银行发行了期限为半年的债券，中国农业发展银行发行了期限为7年的债券 [7] - **资金投向**：募集资金将投向《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》中规定的科创领域，包括发放科技贷款、投资科技创新企业发行的债券等，专项支持科技创新领域业务 [6] - **期限匹配意义**：5年期为主的债券期限能更好地满足科技企业研发、成果转化和产业化的中长期资金需求；少量短期债券则满足部分科创企业补充流动性、对接短期项目的需求 [9] 银行参与的战略意义 - 银行通过发行科创债，可以更早地接触和绑定优质的科创企业，为其提供全生命周期的金融服务（如贷款、结算、股权投资、IPO等），深度参与科创企业成长过程 [9]

文章核心观点 - 当前银行应对房地产风险的主流路径是“不抽贷、细甄别”，即在存量框架内进行精细化管理，区分风险层级，对相对安全的部分保持连续性，以最小代价换取穿越周期的时间 [12] - 万科20亿元中票展期遇冷与子公司2000万元贷款获续贷的案例，揭示了不同金融场域（公开债券市场与银行体系）风险判断逻辑的差异：债券市场关注宏观信用与整体偿债能力，而银行体系聚焦单笔业务的微观风控与交易结构 [8] - 对于与房地产市场深度绑定的区域性银行（如南京银行），维持对龙头房企稳定关系的“理性选择”至关重要，以避免因公开释放负面信号而引发连锁信用收缩，反而将自身置于更高风险之中 [8][11] 万科债务境遇案例分析 - **公开市场债务展期遇阻**：12月15日，万科20亿元中期票据“22万科MTN004”的三份展期方案在首次持有人会议上全数被否，其中无条件展期议案支持率低至0% [4] - **债券持有人结构**：该笔中票超85%由银行持有，公募或私募机构占比超10%，万科境内债持有人整体以银行和理财子公司为主 [4] - **寻求增信措施**：万科计划在12月18日召开第二次持有人会议，重点讨论追加深圳国企担保等增信措施，争取在5个工作日的宽限期内避免实质性违约 [4] - **银行体系贷款平稳续贷**：12月13日，万科旗下子公司上海筑浦信息技术有限公司成功获得南京银行上海分行2000万元续贷，期限1年，由万科系核心企业印力商置提供连带责任保证担保 [6] - **贷款性质分析**：该笔2000万元贷款对南京银行（2025年中报总资产2.9万亿元）而言占比仅约0.00069%，是一笔交易结构完备、责任主体明确、风险可控的常规标准化业务，并非特殊时期的“姿态性操作” [7] 不同金融场域的风险逻辑差异 - **债券市场的逻辑**：关注“宏观信用”，投资者对万科整体偿债能力及行业周期风险进行集体考量，在房地产调整期，缺乏强增信的展期方案难以获得分散持有人的共识 [8] - **银行体系的逻辑**：聚焦单笔业务的“微观风控”，评估借款方自身状况（上海筑浦状况稳定，具备独立偿债能力）及担保措施（印力商置连带担保形成双重保障），且小额敞口对银行资产质量影响极小 [8] - **银行决策的深层考量**：若银行拒绝一笔具备优质担保的小额续贷，将向市场释放丧失对万科信用信心的强烈信号，可能触发其他金融机构的恐慌情绪，引发“踩踏式”信贷收缩，反而将自身更大规模的房地产相关贷款置于更高风险中 [8] 南京银行的房地产风险敞口与风控策略 - **房地产相关贷款规模**：截至2025年中报，南京银行对公房地产业贷款余额627.17亿元，占总贷款比重4.52%；个人住房按揭贷款余额882.20亿元，占比6.36%；两者合计构成的广义房地产相关贷款占总贷款比重超过9% [9] - **资产质量压力**：2025年上半年，南京银行对公房地产不良率达2.08%，虽较上年同期略有回落，但仍显著高于全行0.84%的整体不良率水平 [10] - **风险抵御能力变化**：拨备覆盖率从2023年三季度末的360.58%降至2025年的313.22%；同期拨贷比为2.6%，较2023年末的3.23%有所下降，显示风险缓冲空间收窄 [10] - **区域银行的特殊压力**：作为区域重要城商行，其房地产贷款与本地市场深度绑定，一旦行业信用收缩引发连锁反应，面临的风险传导压力远大于同业 [11] - **理性选择与防御策略**：用一笔成本极低、风险几乎可忽略的续贷来维持既有关系与市场预期稳定，是一种理性选择；同时，在行业下行期，保持对头部房企（掌握结算、存款等多维度资源）的存在感，也是一种避免在周期底部被动失位的防御策略 [11][12] 当前银行应对房地产风险的行业路径 - **政策与现实的约束**：在“保交楼、保民生”的政策要求下，银行无法简单抽贷、断贷，有时还需为问题项目提供配套融资；同时，大量到期贷款通过“展期”在账面上维持“正常”，使得整体房地产贷款规模难以快速压降 [12] - **主流路径**：在存量框架内进行精细化管理，区分不同客户、不同项目的风险层级，对相对安全的部分保持连续性，对高风险敞口逐步收缩，并尽力防止风险从点到面扩散，以维持资产盘子稳定 [12] - **核心原则**：在充满不确定性的周期中，基于数据的克制与理性，远比简单的立场表态更重要 [13]

银行优先股市场动态 - 2025年以来银行优先股进入加速赎回期 截至12月18日已有五家银行发布赎回动态 包括南京银行、杭州银行、北京银行、上海银行和长沙银行 [1] - 南京银行拟于2025年12月23日全额赎回其2015年发行的优先股 规模为49亿元 [1] - 2025年全年已有9家银行赎回优先股 包括两家国有行、一家股份行和六家城商行 而2024年赎回数量仅有2家 [4] - 兴业银行赎回规模最大 一次性赎回三期优先股共计560亿元 [7] 优先股市场规模与结构 - 优先股是一个持续收缩的存量市场 银行优先股占据超过90%的比例 [1] - 截至12月18日 市场共发行上市55只优先股 募集资金总额合计9065.51亿元 其中银行优先股35只 募集资金合计8391.5亿元 [1] - 最近一次银行优先股发行是2020年的长沙银行 此后市场再无增量 [1] 银行赎回动因与资本工具转换 - 银行赎回优先股主要出于优化融资成本的考量 当资本充足且融资成本下降时 银行有权赎回高成本优先股并以更低成本资本工具替代 [7] - 优先股通常设有赎回条款 规定发行满5年后银行有权选择赎回 [7] - 赎回优先股需满足监管资本充足率要求 并事先获得监管部门批准 [8] - 在优先股密集赎回的同时 永续债发行火热 2025年中国商业银行共发行69只永续债 累计规模达8218亿元 发行数量与规模均创历史新高 [8] - 2025年新发永续债票面利率普遍位于2.0%–2.9%区间 创近三年同期新低 [8] 对银行理财产品的影响 - 银行优先股是银行理财权益产品的主要配置 理财权益投资超九成为优先股 [2] - 截至2025年三季度末 全市场理财规模中穿透后的权益类资产规模约为7200亿元 仅占总规模的2.1% [10] - 权益资产占比近5年逐渐下滑 从2020年的4.8%降至2025年三季度末的2.1% [10] - 理财产品前十持仓中出现的优先股股息率在3.40%~5.37% 由于波动相对较小 在权益投资中占比在九成以上 [10] - 随着优先股市场持续收缩 权益类理财产品不得不寻找新的替代品 [3] 理财产品的应对与资产配置变化 - 行业人士认为优先股目前没有好的同类替代品 存在收益率下降的风险 [10] - 部分机构认为可通过多资产配置和丰富投资策略来应对 例如配置黄金、Reits、衍生品等 或进行小规模的权益直投 [11] - 在投资策略上 部分机构正探索“缓冲垫”与“增厚”相结合的弹性投资策略 [11] - 在优先股和可转债收缩的背景下 理财产品通过公募基金间接投资权益资产的规模在增加 [12] - 截至2025年三季度末 理财产品持仓中的二级债基、股票型ETF规模分别约为893亿元、335亿元 较二季度末分别增加596亿元、182亿元 [12]

银行股市场表现 - 银行股午后震荡走强，上海银行、苏州银行涨近3%，江阴银行、杭州银行、厦门银行、渝农商行、南京银行、建设银行均涨超2% [2] - 银行AH优选ETF（517900）截至发稿涨1.2% [2] - 2025年H股银行显著跑赢A股 [2] 上市银行分红情况 - 截至12月17日，已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案，合计派息金额拟超2646亿元 [2] 银行板块估值分析 - 申万一级银行业指数PB估值从年初的0.52倍提升至2025年12月17日的0.54倍 [2] - 银行普遍破净反映市场对未来ROE的悲观预期，这一现象有望得到纠正 [2] - 中长期视角下，我国银行PB与ROE并不匹配，较美日明显低估 [2] - 经济景气度尚未明显提升、信用风险改善的时间段，银行往往出现估值的修复 [2] - 银行业股权作为国家资产负债表的重要组成部分，其估值提升亦有重要意义 [2] 银行基本面与投资吸引力 - 净息差企稳对银行ROE有正向作用 [2] - 保险资金在三季度持续且大幅加仓银行股，配置型资金对银行股的青睐度依然不减 [3] - 在市场“无人问津”处，银行板块估值与股息对中长期资金吸引力显著增强，其基本面依然稳健，当前配置银行股的性价比不错 [3] 相关指数与产品表现 - 银行AH优选ETF（517900）追踪银行AH指数，该指数在中证银行指数基础上，在AH市场中优选“更便宜”的标的 [3] - 银行AH指数目前共包含港股银行股14只，权重37%，A股银行股28只，权重63% [3] - 2019年初以来至12月17日，银行AH全收益指数累计涨幅95.69%，中证银行全收益指数同期涨87.54% [3]

银行板块市场表现 - 12月18日午后，银行股出现反弹，板块内个股全线飘红 [1] - 上海银行领涨，涨幅接近3%，苏州银行、厦门银行、杭州银行涨幅超过2% [1] - 建设银行、渝农商行、南京银行、江阴银行等个股涨幅居前 [1] 个股涨幅详情 - 上海银行涨幅为+2.75%，现价10.08元，上涨0.27元 [2] - 苏州银行涨幅为+2.60%，现价8.28元，上涨0.21元 [2] - 厦门银行涨幅为+2.53%，现价7.70元，上涨0.19元 [2] - 杭州银行涨幅为+2.30%，现价15.58元，上涨0.35元 [2] - 建设银行涨幅为+2.13%，现价9.12元，上涨0.19元 [2] - 渝农商行涨幅为+1.92%，现价6.37元，上涨0.12元 [2] - 南京银行涨幅为+2.03%，现价11.58元，上涨0.23元 [2] - 江阴银行涨幅为+2.18%，现价4.68元，上涨0.10元 [2] - 江苏银行涨幅为+1.94%，现价10.53元，上涨0.20元 [2] - 长沙银行涨幅为+1.78%，现价9.73元，上涨0.17元 [2] - 重庆银行涨幅为+1.73%，现价11.15元，上涨0.19元 [2] - 浦发银行涨幅为+1.65%，现价11.73元，上涨0.19元 [2] - 宁波银行涨幅为+1.61%，现价28.47元，上涨0.45元 [2] - 齐鲁银行涨幅为+1.60%，现价5.70元，上涨0.09元 [2] - 常熟银行涨幅为+1.55%，现价7.22元，上涨0.11元 [2] - 青岛银行涨幅为+1.76%，现价4.63元，上涨0.08元 [2] - 张家港行涨幅为+1.75%，现价4.65元，上涨0.08元 [2] - 沪农商行涨幅为+1.41%，现价9.33元，上涨0.13元 [2] - 苏农银行涨幅为+1.38%，现价5.15元，上涨0.07元 [2] - 交通银行涨幅为+1.37%，现价7.41元，上涨0.10元 [3] - 中信银行涨幅为+1.36%，现价7.48元，上涨0.10元 [3] - 农业银行涨幅为+1.34%，现价7.55元，上涨0.10元 [3] - 无锡银行涨幅为+1.19%，现价5.95元，上涨0.07元 [3] - 成都银行涨幅为+1.10%，现价16.60元，上涨0.18元 [3] - 工商银行涨幅为+1.02%，现价7.89元，上涨0.08元 [3]

银行板块市场表现 - 12月18日午后，银行股出现反弹，板块内个股全线飘红 [1] - 上海银行领涨，涨幅接近3%，苏州银行、厦门银行、杭州银行涨幅均超过2% [1] - 建设银行、渝农商行、南京银行、江阴银行等个股涨幅居前 [1] 重点银行个股涨幅详情 - 上海银行涨幅为+2.75%，现价10.08元 [2] - 苏州银行涨幅为+2.60%，现价8.28元 [2] - 厦门银行涨幅为+2.53%，现价7.70元 [2] - 杭州银行涨幅为+2.30%，现价15.58元 [2] - 建设银行涨幅为+2.13%，现价9.12元 [2] - 渝农商行涨幅为+1.92%，现价6.37元 [2] - 南京银行涨幅为+2.03%，现价11.58元 [2] - 江阴银行涨幅为+2.18%，现价4.68元 [2] 其他银行个股涨幅情况 - 江苏银行涨幅为+1.94%，现价10.53元 [2] - 长沙银行涨幅为+1.78%，现价9.73元 [2] - 重庆银行涨幅为+1.73%，现价11.15元 [2] - 浦发银行涨幅为+1.65%，现价11.73元 [2] - 宁波银行涨幅为+1.61%，现价28.47元 [2] - 齐鲁银行涨幅为+1.60%，现价5.70元 [2] - 常熟银行涨幅为+1.55%，现价7.22元 [2] - 青岛银行涨幅为+1.76%，现价4.63元 [2] - 张家港行涨幅为+1.75%，现价4.65元 [2] - 沪农商行涨幅为+1.41%，现价9.33元 [3] - 苏农银行涨幅为+1.38%，现价5.15元 [3] - 交通银行涨幅为+1.37%，现价7.41元 [3] - 中信银行涨幅为+1.36%，现价7.48元 [3] - 农业银行涨幅为+1.34%，现价7.55元 [3] - 无锡银行涨幅为+1.19%，现价5.95元 [3] - 成都银行涨幅为+1.10%，现价16.60元 [3] - 工商银行涨幅为+1.02%，现价7.89元 [3]

银行股市场表现 - A股市场银行板块出现普遍上涨行情 [1] - 苏州银行、厦门银行、上海银行、杭州银行、江阴银行、建设银行、渝农商行涨幅超过2% [1] - 张家港行、南京银行、江苏银行、齐鲁银行、长沙银行、青岛银行、重庆银行涨幅接近2% [1]

公司行动：优先股赎回 - 南京银行计划于2025年12月23日全额赎回其于2015年12月23日非公开发行的优先股“南银优1” [2] - 本次拟赎回的优先股数量为0.49亿股，发行总规模为人民币49亿元 [2][6][7] - 赎回价格为优先股的票面金额（每股面值人民币100元）加当期已宣告且尚未支付的优先股股息 [7] 赎回程序与审批 - 公司第十届董事会第十五次会议于2025年11月21日审议通过了行使优先股赎回权的议案 [6] - 该赎回行动已获得国家金融监督管理总局江苏监管局的无异议复函 [2][6] - 本次赎回的授权源于2015年第二次临时股东大会通过的议案，董事会获授权办理相关事宜 [6] 关键时间安排 - 优先股“南银优1”的最后交易日为2025年12月19日 [5][7] - 赎回登记日与停牌起始日均为2025年12月22日 [5][7][8] - 赎回股份注销日、赎回款发放日及终止挂牌日均为2025年12月23日 [7][9][10] 赎回操作与后续处理 - 赎回款将由公司自行直接发放给优先股股东 [11] - 赎回后，公司“南银优1”优先股的股数将变为0 [11] - 若因司法冻结或质押导致股份记减失败，相关优先股将不再参与本次赎回 [11]