募集资金 - 非公开发行35460992股，每股56.40元，募资1999999948.80元，净额1989617204.16元[2] - 2023年1月18日签署《募集资金三方监管协议》[3] 公司合并与账户变更 - 同意恒立精工吸收合并恒立传动，“线性驱动器项目”主体变更[4] - 2024年9月10日恒立传动募集资金专户注销，余额4737.64元[5] - 2024年7月23日节余4262552.40元转至恒立精工账户[5] 协议终止与评估 - 募集资金专户注销，相关三方监管协议终止[6] - 保荐机构认为吸收合并及注销账户合规，未损害股东利益[7]

业绩说明会安排 - 2024年10月11日16:00 - 17:00举行半年度业绩说明会[2] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2] - 方式为上证路演中心网络互动[2] 提问预征集 - 2024年9月27日至10月10日16:00前可预征集提问[2] - 方式为登录上证路演中心网站或通过公司邮箱hlzqb@hengli.net[2] 其他信息 - 出席人员包括总经理等[4] - 联系人是恒立液压证券投资部[6] - 联系电话0519 - 86163673[6] - 联系邮箱hlzqb@hengli.net[6]

募资情况 - 公司非公开发行35460992股，每股56.40元，应募1999999948.80元，实募1989617204.16元[1] - 2024年7月23日节余募集资金4262552.40元转至恒立精工账户[6] - 2024年9月10日注销专户余额（利息）4737.64元[6] 其他事项 - 2023年1月18日公司、中金公司与三家银行签《募集资金三方监管协议》[3] - 公司同意恒立精工吸收合并恒立传动，“线性驱动器项目”主体变更[4][5] - 保荐机构对部分募投项目主体吸收合并及销户无异议[7]

人事变动 - 职工代表监事韩月环因个人原因辞职，报告在选新监事后生效[1] - 2024年9月12日选举周佳立为第五届监事会职工代表监事[2] 人员信息 - 韩月环截至公告披露日未持股[2] - 周佳立曾任证券事务专员，现任多职，未持股，符合任职条件[3]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 1. 公司2024H1实现营收48.33亿元,同比增长8.56%;归母净利润12.88亿元,同比增长0.71%;扣非后归母净利润12.40亿元,同比下降0.23%。[1] 2. 受益于产能利用率提升、非挖业务占比提升及原材料价格下行,2024Q2公司毛利率明显增长,达到43.12%,同比增长6.30个百分点,环比增长3.02个百分点。[4] 3. 非挖业务快速增长,海外市场开拓持续深化。2024H1公司销售重型装备用非标准油缸13.89万只,同比增长21.53%;非挖泵阀同比增长24.30%;径向柱塞马达产品上半年海内外市场需求均出现快速增长。公司海外营收实现同比增长15.29%。[4] 4. 剔除汇兑扰动后,公司期间费用保持稳定。2024H1公司期间费用总额5.56亿元,同比增长97.16%,期间费率为11.50%,同比增加5.17个百分点。[4] 5. 经营性现金流有所减少,应收款项增加较为明显。2024H1公司经营活动产生的现金流量净额5.46亿元,同比下降44.88%。截至2024年6月底,公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计36.29亿元,较去年底增长31.11%。[4] 6. 基于最新财报,我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润26.44/30.10/36.04亿元,对应2024年9月2日收盘价PE为25.8/22.6/18.9倍,维持"增持"评级。[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 非挖产品及海外需求拉动,公司二季度收入实现加速 [6] - 毛利率明显提升,费用增长致净利率下滑 [7] - "多元化"、"电动化"、"国际化"战略取得卓越成效,新产品拓展稳步推进 [7] 公司业绩分析 - 2024年上半年实现收入48.33亿元,同比增长8.56%;归母净利润12.88亿元,同比增长0.71%;扣非后归母净利润12.40亿元,同比下滑0.23% [5] - 2024年第二季度营收24.71亿元,同比增长22.05%;归母净利润6.86亿元,同比增长5.00%;扣非后归母净利润6.54亿元,同比增长1.71% [5] - 毛利率上半年为41.64%,同比提升2.62个百分点;第二季度为43.12%,同比提升6.30个百分点 [7] - 净利率上半年为26.69%,同比下滑2.08个百分点;第二季度为27.80%,同比下滑4.52个百分点 [7] 行业及市场分析 - 2024年1-6月我国挖掘机销量为10.32万台,同比下降5.15% [6] - 公司非挖产品如重型装备用非标准油缸、非挖泵阀等实现快速增长 [6] - 公司海外营收实现同比增长15.29%,增幅超过国内市场 [6] 公司战略及新产品 - 公司"多元化"、"电动化"、"国际化"战略取得卓越成效 [7] - 紧凑液压产品在高空作业平台、挖机、装载机及农业机械等行业的国内市场份额进一步扩大,并在国外市场达成批量供货 [7] - 径向柱塞马达产品广泛应用于滑移装载机、农机、煤机等行业 [7] - 新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售也取得进一步放量 [7] - 墨西哥工厂建设已进入尾声,为深入开拓美洲市场打下坚实的基础 [7] - 前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域,以此构建公司第三增长极 [7] - 线性驱动器项目稳步推进,滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [7] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为28.49亿元、33.78亿元、40.36亿元 [7] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为24倍、20倍、17倍 [7] 风险提示 - 宏观经济波动风险 [7] - 海外市场需求不及预期的风险 [7] - 新产品拓展不及预期的风险 [7]

保荐代表人变更 - 公司收到中金公司更换非公开发行股票项目持续督导保荐代表人的函[2] - 原保荐代表人胡晓因工作变动不再负责，于海接替[2] - 变更后保荐代表人为尚林争、于海[2] 于海信息 - 于海现任中金公司投资银行部高级经理[3] - 2020年取得保荐代表人资格[3] - 曾担任深粮控股发行股份购买资产签字财务顾问主办人[3]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳步增长 - 2024 上半年营收同比增长 8.56%,归母净利润同比增长 0.71% [1] - 业绩增长主要来自于挖掘机内销回暖、公司海外营收增长15%以及非挖业务持续放量 [1] - 公司毛利率和净利率分别为41.64%和26.69%,同比变动+2.62/-2.08个百分点 [1] 多元化战略取得成效 - 非挖业务如销售重型装备用非标准油缸、非挖泵阀等持续增长 [1] - 紧凑液压、径向柱塞马达等新产品在国内外市场需求快速增长 [1] - 新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售也取得进一步放量 [1] 积极开拓海外市场 - 2024年上半年公司海外营收同比增长15.29% [1] - 墨西哥工厂建设已进入尾声,有助于公司进一步开拓美洲市场 [1] - 公司滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [1] 工程机械行业有望复苏 - 挖掘机国内销量已呈现企稳态势,未来随着更新周期到来有望回升 [1] - 公司作为工程机械核心零部件供应商,有望充分受益行业复苏 [1] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为26.73/31.37/36.88亿元,对应PE 24/21/18倍 [1][10] - 公司2024年营收增长6.3%,净利润增长7.0% [2] - 2024年毛利率和EBIT利润率分别为42%和28.8% [6][7] - 2024年ROE为16.5% [9]

公司投资评级 公司维持"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1. 公司2024年上半年业绩加速回升,第二季度业绩表现亮眼。[3] 2. 非挖掘机业务表现良好,成为公司业绩增长的主要动力。[4] 3. 毛利率同比有所提升,但汇兑收益下降影响了利润表现。[5] 分类总结 财务表现 1. 2024年上半年,公司实现营业收入约48.3亿元,同比增长8.6%;归母净利润约12.9亿元,同比增长0.7%。[3] 2. 第二季度,公司营业收入约24.7亿元,同比增长22.0%;归母净利润6.9亿元,同比增长5.0%。[3] 3. 毛利率同比提升2.6个百分点至41.6%,但期间费用率同比上升5.2个百分点至11.5%,销售净利率同比下降2.1个百分点至26.7%。[5] 业务表现 1. 受挖机总销量下滑和中大挖销量占比下降影响,公司挖机泵阀和油缸收入同比有所减少。[4] 2. 非挖领域业务表现亮眼,重型非标油缸销量同比增长21.5%,非挖泵阀销售收入同比增长24.3%。[4] 3. 海外收入同比增长15.3%,成为公司收入增长的另一动力。[4] 未来展望 1. 预计2024-2026年,公司营业收入将分别为100.1、117.4、138.4亿元,同比增长11.4%、17.3%、17.9%。[6] 2. 预计2024-2026年,公司归母净利润将分别为26.2、31.7、39.4亿元,同比增长4.8%、20.9%、24.3%。[6] 3. 维持公司"买入"评级,对应8月27日收盘价,市盈率为24.6、20.4、16.4倍。[6] 风险提示 1. 国内挖机需求复苏不及预期。[7] 2. 海外经济衰退。[7] 3. 公司募投项目进展不及预期。[7] 4. 行业竞争加剧。[7] 5. 原材料价格大幅上涨。[7] 6. 人民币汇率升值。[7]

报告公司投资评级 恒立液压维持"买入"评级[3][4] 报告的核心观点 1. 2024H1 收入和利润扭转Q1同比下滑态势,利润增速低于收入增速主要系汇兑收益同比大幅减少[3] 2. 毛利率同比改善,净利率短期承压,主要系非标和海外收入增长较快,但受汇兑收益下滑影响,财务费用率大幅提升[3] 3. "多元化"战略成效显著,非挖增长亮眼,非标油缸和非挖泵阀销量快速增长,紧凑液压在多个行业的市占率进一步提升,新能源等非工程机械行业的铸件产品销售也取得进一步放量[3] 4. 海外产能布局持续推进,墨西哥工厂建设已进入尾声,线性驱动器项目稳步推进,滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货,放量可期[3] 5. 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润均保持良好增长,维持"买入"评级[3][4]