公司基本信息 - 公司于2025年7月24日召开第八届董事会第十三次会议审议《修订<公司章程>》议案并提交股东大会审议[2] - 公司注册资本金为人民币3,316,485,099元[3] - 董事长为本行法定代表人，辞任时视为同时辞去法定代表人[4] 股份相关 - 普通股每股面值人民币1元，优先股每股面值人民币100元[9] - 公司成立时向发起人发行100170000股股份，占发行普通股总数的100%[10] - 为他人取得公司股份提供财务资助的累计总额不得超过已发行股本总额的10%[11] 股东权益与限制 - 普通股股东按所持股份份额获股利和利益分配等多项权利[6] - 优先股股东优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产[6] - 未经监管批准或报告的股东，部分权利受限[6] 股份转让限制 - 发起人持有的公司股票，自公司成立之日起1年以内不得转让[14] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起1年内不得转让[14] - 董监高在任期届满前离职，每年转让股份不得超25%，离职后半年内不得转让[15] 股东会相关 - 股东会审议一年内购买、出售重大资产超总资产30%等事项[9] - 公司及控股子公司对外担保多项情况须经股东会审议[10] - 股东会作出普通决议需出席股东所持表决权的1/2以上通过[16] 董事会相关 - 董事会由13名董事组成，设董事长1名[20] - 董事会会议所作决议须经无关联关系董事过半数通过[21] - 涉及重大事项的董事会决议应经全体董事2/3以上通过[21] 独立董事相关 - 独立董事人数不得少于董事会人数的1/3[17] - 单独或合并持有公司发行有表决权股份总数1%以上的股东可提名独立董事候选人[21] - 直接或间接持有公司已发行股份1%以上等人员不得担任独立董事[22] 利润分配相关 - 公司从税后利润中依次提取法定公积金等[26] - 董事会审议利润分配政策等议案，需全体独立董事三分之二以上和董事会三分之二以上董事同意[27] - 股东大会审议制定或修订利润分配政策等议案，需出席股东所持表决权的三分之二以上通过[27] 公司合并等相关 - 本行合并支付价款不超过净资产10%，可不经股东会决议，但需董事会决议[28] - 公司分立、减少注册资本等需通知债权人并公告[29] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散公司[29] 章程修订相关 - 《公司章程》修订需提交股东大会审议并经国家金融监督管理总局苏州监管分局核准[31] - 原章程多处表述进行统一调整[31] - 公司提请股东大会授权董事会并同意转授权高级管理层办理变更登记备案等手续[31]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会8月11日9点30分在江苏常熟本行三楼多功能厅召开[3] - 网络投票8月11日进行，交易系统和互联网投票时间不同[4][5] - 本次股东大会审议7项议案，含吸收合并村镇银行等[7] 时间及登记信息 - 议案2025年7月25日披露，媒体有上交所网站等[8] - 股权登记日为2025年8月1日，登记时间8月4 - 5日[14][17] - 公告发布日期为2025年7月24日[19] 其他信息 - 公司用上证信息提醒服务，提醒股东参会投票[9] - 联系部门为董事会办公室，有联系和传真电话[18]

业绩总结 - 截至2024年末，盐城滨海兴福村镇银行总资产159472.50万元，总存款137636.10万元，总贷款140501.73万元，不良率0.98%，拨备覆盖率361.10%[11] - 截至2024年末，镇江润州长江村镇银行总资产78656.24万元，总存款55940.85万元，总贷款12571.55万元，不良率1.44%，拨备覆盖率424.28%[15] - 截至2024年末，钟楼长江总资产43043.40万元，总存款31742.67万元，总贷款28417.70万元，不良率1.77%，拨备覆盖率246.63%[19] 市场扩张和并购 - 公司拟吸收合并盐城滨海兴福村镇银行100%股权[11] - 公司拟吸收合并镇江润州长江村镇银行100%股权[15] - 公司拟吸收合并钟楼长江100%股权[19] 其他新策略 - 公司拟不再设立监事会及下设专委会，由董事会审计与消费者权益保护委员会行使监事会职权[23] - 公司将同步修订《公司章程》等相关公司治理制度，部分与监事会或监事有关的制度废止或调整[23] - 对现有《公司章程》修订，明确维护职工合法权益，注册资本为登记的已发行股份的股本总额[27] 公司基本信息 - 公司本行注册资本金为人民币3316485099元[27] - 普通股每股面值人民币1元，优先股每股面值人民币100元[9] - 成立时向发起人发行合计100,170,000股股份，占当时发行普通股总数的100%，每股金额为1元[10] 股东大会相关 - 股东大会时间为2025年8月11日上午9:30[6] - 股东发言不得超过两次，每次发言原则上不超过2分钟[7] - 公司董事和高级管理人员回答股东问题时间控制在20分钟以内[7] 股权相关 - 为他人取得本行股份提供财务资助累计总额不得超过已发行股本总额的10%，董事会作出决议需全体董事的2/3以上通过[11] - 本行或分支机构等原则上不为他人取得本行股份提供资助，员工持股计划除外[11] - 本行现股本结构全部为普通股[10] 公司治理相关 - 董事长为本行法定代表人，辞任董事长视为同时辞去法定代表人[4] - 股东以其所持股份为限对本行承担责任，本行以全部资产对债务承担责任[5] - 本章程对本行、股东、董事、高级管理人员具有法律约束力[6] 股份发行与交易 - 本行股份发行实行公开、公平、公正原则，同次发行同种类股票每股发行条件和价格相同[29] - 董监高任期届满前离职，每年转让股份不得超其所持同一类别股份总数的25%[15] - 董监高任期届满前离职，离职后半年内不得转让所持公司股份[15] 股东权益与责任 - 持有公司股份5%以上的股东，6个月内买卖股票所得收益归公司所有[15] - 股东有权要求董事会在30日内执行收回违规收益的规定[15] - 董事会未在30日内执行，股东可直接向法院起诉[15] 公司战略 - 本行制定支农支小发展战略，将考核目标完成情况作为履职评价重要内容[7] 吸收合并相关 - 吸收合并授权有效期为经股东大会审议通过之日起至相关事项完成或终止之日止[21] - 吸收合并事项尚需经监管机构审核批准，存在不确定性[21] 会议相关规定 - 股东大会作出普通决议，需出席股东（包括代理人）所持表决权的1/2以上通过[46] - 股东大会作出特别决议，需出席股东（包括代理人）所持表决权的2/3以上通过[46] - 会议记录保存期限为永久，其他有效资料保存期限不少于10年[45]

会议信息 - 公司第八届监事会第九次会议于2025年7月24日以现场与视频结合方式召开[2] - 会议通知及文件于2025年7月18日以电子邮件方式发出[2] - 会议应到监事6人，实到6人[2] 议案情况 - 不再设立监事会议案同意6票，需提交股东大会审议并经监管分局核准章程后生效[3] - 修订《公司章程》议案同意6票，需提交股东大会审议并经监管分局核准[4]

会议情况 - 第八届董事会第十三次会议于2025年7月24日召开，应到13人实到11人[3] - 表决通过召开2025年第三次临时股东大会[13] 组织架构 - “人力资源部”更名为“党委组织部(人力资源部)”[4] - 不再设立监事会，需股东大会审议及监管分局核准章程后生效[8] 人员调整 - 徐学峰董事调整委员会任职[12] 对外投资与合并 - 表决通过对外投资方案[5] - 表决通过吸收合并三家村镇银行并设分支机构，需提交股东大会审议[5][6][7] 章程修订 - 表决通过修订《公司章程》，需股东大会审议并经监管分局核准[9]

银行业绩企稳与修复 - 杭州银行2025年上半年营收同比增长3.89%，归母净利润同比增长16.67%，不良率稳定在0.76%，拨备覆盖率520.89% [2] - 常熟银行2025年上半年营收同比增长10.10%，归母净利润同比增长13.55%，实现"双位数"增长 [2] - 预计A股上市银行2025年上半年营收同比下降1.6%，降幅较2024年同期收窄，利润维持正增长可期 [2] - 预计2025年上半年上市银行营收同比下滑0.6%，其中二季度单季同比增长0.6%，一季度同比下滑1.7%；归母净利润同比下滑0.3%，其中二季度同比增长0.8%，一季度同比下滑1.2% [2] 不同类型银行业绩分化 - 优质区域城商行业绩领跑，预计上半年城商行营收、利润分别同比增长5.3%、7.8%，杭州银行上半年净利润增幅16.67% [3] - 国有大行、股份行利润边际改善，预计上半年国有行、股份行营收分别同比下滑0.5%、2.2%，利润分别下滑1.1%、1%，均呈现降幅收窄趋势 [3] - 农商行相对承压明显，规模增速放缓和定价下行将构成一定拖累，预计利润环比降速但保持平稳 [3] 净息差企稳趋势 - 银行贷款利率处于历史低位，对公、零售等贷款利率基本降至3%-3.5%，新发放贷款利率更大幅度下行概率有限 [4] - 2022年以来存款挂牌利率平均下降超100bps，其中三年期、五年期存款利率下降超140bps，全年银行存款成本将下降15-20bps，部分银行或达20-30bps [4] - 预计上市银行二季度净息差环比小幅下行3-4bp，下半年息差边际企稳，小幅回升 [5] - 预计上半年净利息收入同比下降0.7%，降幅小于去年同期3.4%的同比降幅 [5] 非息收入改善 - 手续费收入企稳回升、其他非息收入拖累减弱成为业绩企稳的第二大支柱 [5] - 低基数下全年手续费预计延续逐季改善态势，其他非息压力减轻 [5] 资产质量稳健 - 杭州银行、常熟银行2025年上半年不良贷款率均为0.76%，处于行业较低水平 [6] - 预计2025年上半年银行资产质量总体呈现"对公改善、零售暴露、总体稳健"特征 [6] - 预计2025年二季度上市银行不良率季度环比持平1.23%，拨备覆盖率稳定约230%-240% [6] 信贷投放结构 - 银行信贷增长呈现"对公强、零售弱"格局，二季度新增贷款中对公贡献继续超3/4，零售仅占约4% [7] - 上市银行信贷投放好于全国平均水平，增量或能维持同比持平 [7]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025年1 - 6月营收和盈利增速稳健，营收和归母净利润分别同比增长10.1%/13.6%，与小微客群强定价能力及债市利率下行有关 [7] - 截至2025年6月末，贷款规模同比增长5.2%，25Q2新增18亿元同比少增19亿元，受小微企业市场需求变化和银行战略调整影响；存款同比增长9.9%，维持较快增速 [7] - 2025年6月末不良率环比持平于0.76%，拨备覆盖率和拨贷比分别为490%/3.72%，基本持平1季度末，绝对水平较高 [7] - 看好零售和小微业务稳步推进，维持25 - 27年盈利预测，预计EPS分别为1.33/1.52/1.73元，对应盈利增速分别为15.3%/15.0%/13.7%，目前股价对应25 - 27年PB分别为0.78x/0.70x/0.63x [7] 相关目录总结 主要数据 - 行业为银行，公司网址为www.csrcbank.com，大股东为交通银行股份有限公司，持股9.01%，总股本3316百万股，流通A股3316百万股，总市值246亿元，流通A股市值246亿元，每股净资产9.01元，资产负债率91.9% [1] 事项 - 7月21日常熟银行发布2025年半年度业绩快报，1 - 6月营业收入同比增长10.1%，归母净利润同比增长13.55%；截至6月末，总资产达4013亿元，较年初增长9.46%，总贷款较年初增长4.40%，存款较年初增长8.46% [4] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业净收入(百万元)|9871|10908|11697|12617|13767| |YOY(%)|12.1|10.5|7.2|7.9|9.1| |归母净利润(百万元)|3282|3813|4396|5056|5749| |YOY(%)|19.6|16.2|15.3|15.0|13.7| |ROE(%)|14.1|14.5|15.0|15.6|15.8| |EPS(摊薄/元)|0.99|1.15|1.33|1.52|1.73| | P/E(倍)|7.5|6.4|5.6|4.9|4.3| | P/B(倍)|0.97|0.86|0.78|0.70|0.63|[6] 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贷款总额|241786|261129|284631|313094| |证券投资|94399|102895|113184|126767| |应收金融机构的款项|7980|10374|11411|12553| |生息资产总额|358499|391240|429016|475763| |资产合计|366582|400062|438689|486490| |客户存款|294965|330361|370004|414405| |计息负债总额|331327|362293|397146|437206| |负债合计|335913|366486|401161|444433| |股本|3015|3316|3316|3316| |归母股东权益|28648|31363|35055|39285| |股东权益合计|30669|33575|37528|42056| |负债和股东权益合计|366582|400062|438689|486490|[9] 资产质量（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |NPL ratio|0.77%|0.75%|0.73%|0.72%| |NPLs|1858|1958|2078|2254| |拨备覆盖率|501%|491%|474%|437%| |拨贷比|3.85%|3.69%|3.46%|3.15%| |一般准备/风险加权资产|24.71%|23.43%|21.88%|19.72%| |不良贷款生成率|0.80%|0.60%|0.50%|0.50%| |不良贷款核销率|-0.72%|-0.56%|-0.46%|-0.44%|[9] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利息收入|9142|9705|10416|11356| |净手续费及佣金收入|84|92|102|112| |营业收入|10908|11697|12617|13767| |营业税金及附加|-65|-70|-75|-82| |拨备前利润|6825|7321|7898|8620| |计提拨备|-1969|-1735|-1474|-1315|[9] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营管理| | | | | |贷款增长率|8.3%|8.0%|9.0%|10.0%| |生息资产增长率|9.7%|9.1%|9.7%|10.9%| |总资产增长率|9.6%|9.1%|9.7%|10.9%| |存款增长率|15.9%|12.0%|12.0%|12.0%| |付息负债增长率|11.3%|9.3%|9.6%|10.1%| |净利息收入增长率|7.5%|6.2%|7.3%|9.0%| |手续费及佣金净收入增长率|162.5%|10.0%|10.0%|10.0%| |营业净收入增长率|10.5%|7.2%|7.9%|9.1%| |拨备前利润增长率|10.6%|7.3%|7.9%|9.1%| |税前利润增长率|19.7%|15.3%|15.0%|13.7%| |归母净利润增长率|16.2%|15.3%|15.0%|13.7%| |非息收入占比|0.8%|0.8%|0.8%|0.8%| |成本收入比|36.6%|36.6%|36.6%|36.6%| |信贷成本|0.85%|0.69%|0.54%|0.44%| |所得税率|15.9%|15.9%|15.9%|15.9%| |盈利能力| | | | | |NIM|2.71%|2.63%|2.58%|2.55%| |拨备前ROAA|1.95%|1.91%|1.88%|1.86%| |拨备前ROAE|25.3%|24.4%|23.8%|23.2%| |ROAA|1.09%|1.15%|1.21%|1.24%| |ROAE|14.5%|15.0%|15.6%|15.8%| |流动性| | | | | |贷存比|81.97%|79.04%|76.93%|75.55%| |贷款/总资产|65.96%|65.27%|64.88%|64.36%| |债券投资/总资产|25.75%|25.72%|25.80%|26.06%| |银行同业/总资产|2.18%|2.59%|2.60%|2.58%| |资本状况| | | | | |核心一级资本充足率|11.18%|11.46%|11.73%|11.89%| |资本充足率（权重法）|14.47%|14.48%|14.48%|14.37%| |加权风险资产(￥,mn)|265162|289379|317320|351896| |RWA/总资产|72.3%|72.3%|72.3%|72.3%|[9] 其他财务数据 - 税前利润分别为4845、5586、6425、7305百万元 净利润分别为4073、4696、5401、6141百万元 归母净利润分别为3813、4396、5056、5749百万元 [10]

私人银行业务发展现状 - 私人银行业务在财富管理高端赛道竞争激烈，2024年多家上市银行私行业务客户数及AUM同比增幅达两位数，成为零售业务发展领头羊 [2] - 工商银行私行AUM达3.41万亿元（增幅11.07%）、农业银行2.85万亿元（7.55%）、中国银行2.84万亿元（5.58%），建设银行2.7万亿元（7.14%）[3] - 宁波银行私行AUM增速最快达19.25%，浙商银行（11.87%）、南京银行（16.33%）等中小银行表现突出 [3] 客户规模与结构 - 工商银行私行客户29.6万户（增幅12.59%）居首，农业银行24.75万户（10.49%）、建设银行23.54万户（10.62%）紧随其后 [3] - 招商银行私行客户16.91万户（13.61%）在股份行中领先，平安银行9.68万户（7.3%）、交通银行9.42万户（12.71%）形成第二梯队 [4] - 邮储银行私行客户3.42万户但增速达27%，民生银行6.02万户（7.69%）、浦发银行4.7万户（9.3%）[4] 业务模式与竞争策略 - 大型银行如工商银行推出"企业家加油站"平台，建设银行深化客户分层服务，平安银行设立"企望会"专攻企业家客群 [14] - 中小银行如宁波银行聚焦长三角地区，提供跨境资金管理等区域定制化服务 [18] - 行业普遍围绕"人家企社"体系提供综合服务，整合法律税务、教育医疗等非金融资源 [9] 增值服务争议 - 兴业银行因"以款换岗"实习服务引发争议，该项目被定义为"面向高净值客户的增值服务"，后暂停 [1][7] - 中国平安推出"2025新锐实践计划"面向私行客户开放金融类实习岗位，但声明不保证录用结果 [11] 产品与服务创新 - 工商银行联合工银瑞信推出家族信托基金投顾方案，中国银行创新落地非上市公司股权信托 [14] - 招商银行优化"人家企社"服务体系，建设银行提供包含健康管理、全球礼遇等增值服务 [14][17] 行业挑战与趋势 - 产品同质化、人员素质差异、恶性竞争等问题显现，净息差收窄对非利息收入影响待观察 [4] - 私行客户门槛差异显著：招商银行要求1000万元，平安银行要求600万元 [6] - 行业从规模导向转向客户资产健康度指标，推动"价值经营"转型 [20]

市场开盘表现 - A股三大指数开盘涨跌不一 沪指涨0.2% 深成指涨0.01% 创业板指跌0.12% [1] - 超级水电、煤炭、有色金属等板块指数涨幅居前 [1] - 创新药、CPO、军工等板块指数跌幅居前 [1] 金属行业观点 - 国内反内卷政策加码叠加海外财政货币双宽松氛围 金属板块整体表现较佳 [2] - 多晶硅价格持续修复 外溢至碳酸锂和氧化铝 [2] - 锂、钴、稀土从成本角度寻到价格底部 锂因矿权审核趋严、钴因刚果金出口禁令、稀土因战略性提升与短缺预期共振触发价格上涨 [2] - 基本金属上涨行情中 铝关注红利 铜关注成长性 建议关注加工板块 [2] - 钢铁交易逻辑从炉料让利转向供给收缩与炉料下跌共同改善行业景气度 [2] 可控核聚变产业 - 上交所举办可控核聚变产业沙龙 国内首台商业直线型聚变装置成功点亮等离子体 [3] - 国内可控核聚变产业多条技术路线齐头并进 产业进入发展快车道 [3] - 技术持续突破、项目融资开展、政策重视程度提升推动产业发展 [3] - 相关项目招标采购加速开展 预计对产业链产生积极影响 [3] - 托卡马克技术路线建议关注超导带材/磁体、堆内构件、结构件、电源系统、辅助加热系统环节 [3] - Z-FFR及FRC技术路线建议关注电源系统环节具备核心竞争力的公司 [3] 银行业分析 - 7月11日至18日银行指数累计下跌3.41% [4] - 股价回调受三因素影响：前期涨势较强后的阶段性调整、套利资金分红即走策略加大抛压、部分银行股东高位减持影响市场情绪 [4] - 银行股估值长期修复向好趋势不变 [4] - 2025年上半年业绩可能兑现基本面边际改善预期：净息差边际企稳、非息收入持续改善、置换债及金融政策缓解资产质量压力且拨备充足反哺利润 [4] - 资金面驱动估值修复延续：低利率和资产荒背景下银行高股息和类固收优势凸显 银行低估值优势显著 增量资金涌入带动估值修复 [4] - 优质地区中小银行重点推荐成都银行、常熟银行 国股行重点推荐工商银行、农业银行、中国银行、邮储银行 [4]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入60.6亿元，同比增长10.1%，归母净利润19.7亿元，同比增长13.5%，ROAE为13.3%，同比提升0.05个百分点 [2] - 2Q25单季营收、归母净利润同比增速分别为10.2%、13.2%，较1Q25变动+0.2、-0.6个百分点，非息收入高增对业绩形成稳定支撑 [3] - 营业支出对业绩拖累边际减弱，资产质量稳健下拨备或对利润形成反哺 [3] 资产负债结构 - 2Q25末总资产、贷款同比增速分别为9.2%、5.2%，贷款占资产比重较1Q末下降1.5个百分点至63%，非信贷类资产增速达16.7% [5] - 2Q单季贷款新增18亿元，同比少增19亿元，金融投资和同业资产维持双位数增长支撑资产扩张 [5] - 存款增速9.9%较1Q提升0.9个百分点，2Q单季存款新增17亿元同比多增25亿元，存贷增速差走阔至4.7个百分点 [6] 息差与负债成本 - 2Q息差降幅预计收窄，负债端成本管控效果显现，活期存款利率下调5bp，3Y定期存款利率降幅达25bp [7] - 公司通过调整负债结构及下调存款利率缓释息差压力，个人经营贷定价优势显著 [7] 资本补充 - 60亿元可转债当前股价7.32元/股距强赎价7.85元空间不足10%，转股预期增强 [8] - 内源资本补充能力较强叠加可转债转股渠道畅通，为后续规模扩张提供保障 [8]