公司股价与交易表现 - 2025年12月19日盘中，陕西煤业股价下跌2.03%，报21.72元/股，总市值为2105.75亿元 [1] - 当日成交额为1.52亿元，换手率为0.07% [1] - 当日主力资金净流出1694.39万元，其中特大单净买入641.72万元，大单净流出2336.10万元 [1] - 公司股价今年以来下跌1.19%，近5个交易日下跌0.64%，近20日下跌5.15%，但近60日上涨7.79% [1] 公司基本业务与行业 - 公司主营业务为煤炭开采、洗选、运输、销售及生产服务 [1] - 主营业务收入构成为：自产煤55.83%（其中原选煤39.02%），贸易煤31.85%（其中洗煤16.81%），电力8.69%，其他3.26%，运输0.37% [1] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤，所属概念板块包括陕西国资、证金汇金、国资改革、融资融券、MSCI中国等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为10.50万户，较上期增加2.07%，人均流通股为92312股，较上期减少2.02% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第二大股东，持股1.95亿股，持股数量未变 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大股东，持股1.33亿股，较上期减少1.07亿股 [3] - 华夏上证50ETF（510050）为第八大股东，持股7405.03万股，较上期减少200.86万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第十大股东，持股6605.50万股，较上期减少281.22万股 [3] 公司财务与分红情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入1180.83亿元，同比减少5.86% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润127.13亿元，同比减少20.26% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利816.45亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利473.31亿元 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 报告认为11月国内煤炭行业呈现供需双弱格局，但强调应聚焦AI发展带来的能源领域投资机会，特别是美国市场，并指出美国煤炭市场在低库存、爆发性需求增长及供给刚性约束下，有望迎来历史性反转机会[1][4][6][40][41] 根据相关目录分别进行总结 1. 生产：11月原煤产量同比-0.5% - 2025年11月，规模以上工业原煤产量为4.3亿吨，同比下滑0.5%，月环比增长4.9%，日均产量1423万吨[1][13] - 2025年1—11月，累计原煤产量44.0亿吨，同比增长1.4%[1][13] - 展望2025年，预计全年动力煤产量将保持增长至约38.8亿吨，但增速进一步收窄至1.4%左右[1][13] 2. 进口：11月煤炭进口量同比-19.9% - 2025年11月，中国进口煤炭4405.3万吨，较去年同期减少1092.3万吨，同比下降19.9%，月环比增长5.6%[2][19] - 2025年1-11月，累计进口煤炭43167.6万吨，同比下降12.0%[2][19] - 预计2025年全年动力煤进口量或降至3.8亿吨左右，同比下滑6.4%[2][19] 3. 需求：11月火电同比-4.2%，粗钢产量同比-10.88% - **电力需求**：2025年11月，规模以上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，日均发电259.7亿千瓦时[3][22] - 火电同比下降4.2%（10月为增长7.3%）[3][22] - 水电增长17.1%，增速比10月放缓11.1个百分点[3][22] - 核电增长4.7%，增速加快0.5个百分点[3][22] - 风电增长22.0%（10月为下降11.9%）[3][22] - 太阳能发电增长23.4%，增速加快17.5个百分点[3][22] - **钢铁需求**：2025年11月粗钢产量6987万吨，同比-10.88%，降幅环比10月减少1.19个百分点[3][32] - 截至2025年12月12日当周，247家样本钢厂日均铁水产量229.2万吨，同比减少2.8%[3][32] 4. 投资建议 - **核心投资逻辑**：长期聚焦AI带来的能源领域投资机会，尤其重视美国市场[4][40] - **美国煤炭市场机会**：算力爆发推升用电激增，清洁能源不稳定性凸显煤电重要性，美国电煤需求（占煤炭需求90%以上）受算力拉动预计明显增长，2025年上半年美国煤电发电量同比增长15%[6][41] - **美国供给约束**：行业投资长期处于底部，在建产能少，供给刚性显著，根据IEA数据，美国在建煤矿总产能仅590万吨/年，其中动力煤产能仅约105万吨/年[6][41] - **库存低位**：美国电厂存煤能力下滑，预计2025年底燃煤电厂煤炭库存将下降至1.07亿短吨[6][41] - **电力需求预测**：预计2024-2030年美国数据中心电力需求复合年增长率将达21%，2030年耗电量将增至694太瓦时，占全美用电比例升至15%，对应新增装机容量需求约50GW[4][41] - **美国能源解决方案**：短期依赖现有燃气、核电；长期关注小型模块化反应堆（SMR）、固体氧化物燃料电池（SOFC）及可控核聚变等新技术[10][41] - **重点推荐标的**： - **A/H股重点公司**：中煤能源、兖矿能源、中国神华、陕西煤业[8][40] - **智慧矿山**：科达自控[8][40] - **困境反转**：中国秦发[8][40] - **其他关注公司**：力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、华阳股份、甘肃能化、江钨装备[8][40] - **重点标的盈利预测与估值**：报告列出了包括中国神华、中煤能源、中国秦发、江钨装备、晋控煤业、陕西煤业、兖矿能源、淮北矿业在内的多家公司2024年至2027年的每股收益（EPS）及市盈率（PE）预测[9]

板块市场表现 - 2023年12月18日，煤炭开采板块整体上涨2.11%，表现显著强于大盘，当日上证指数仅上涨0.16%，深证成指则下跌1.29% [1] - 在板块个股中，陕西煤业为领涨股 [1] 板块资金流向 - 当日煤炭开采板块获得主力资金净流入4.29亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流出状态，净流出额分别为1.83亿元和2.46亿元 [2]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月17日，陕西煤业发布公告称，公司第四届董事会第五次会议审议通过《关于聘任公 司副总经理的议案》《关于制定公司经理层成员2025年度目标责任书的议案》《关于修订公司等三项制 度的议案》等多项议案。 ...

董事会会议召开情况 - 公司第四届董事会第五次会议于2025年12月16日以通讯表决方式召开 [1] - 会议应参加表决董事7名，实际表决董事7名，召开程序及出席人数符合规定 [1] 高级管理人员聘任 - 董事会同意聘任乔少波先生担任公司副总经理 [2] - 其任期自本次董事会审议通过之日起至第四届董事会届满之日止 [2] - 该议案已获提名委员会审议通过，表决结果为赞成票7票，反对票0票，弃权票0票 [2][3] 经理层年度目标与制度修订 - 董事会同意制定公司经理层成员2025年度目标责任书 [4][5] - 该议案已获薪酬与考核委员会审议通过，表决结果为赞成票7票，反对票0票，弃权票0票 [6][7] - 董事会同意修订《总经理工作规则》《总经理向董事会报告工作制度》及《董事长专题会议事规则》三项制度 [8][9] - 该修订议案表决结果为赞成票7票，反对票0票，弃权票0票 [10] 内部治理与审计制度更新 - 董事会同意修订公司《内部审计制度》《内部控制制度》及《违规经营投资责任追究办法》三项内部审计相关制度 [11][12] - 该修订议案表决结果为赞成票7票，反对票0票，弃权票0票 [13] - 董事会同意修订公司《部门职责管理办法》 [14][15] - 该修订议案表决结果为赞成票7票，反对票0票，弃权票0票 [16] 投资管理体系重大调整 - 董事会同意制定公司新的《股权投资管理办法》 [17] - 随着新办法的制定，公司原《证券投资管理制度》《投资业务（股权、证券类）管理办法》《投资业务（股权、证券类）资产管理机构选聘与评估管理办法》《投资评审委员会议事规则》相应废止 [17] - 公司同时取消投资评审委员会的设置，该议案已获投资风控委员会审议通过，表决结果为赞成票7票，反对票0票，弃权票0票 [17][18]

行业核心观点 - 四季度以来煤炭煤价上涨超预期，10月火电发电量同比增速达7.3%，各环节库存低于去年同期，11月下旬开始季节性需求进一步提升，预计年末及2026年煤价总体延续稳中偏强走势 [1] - 行业进入“红利+周期”双属性阶段，优质煤企凭借资源禀赋及成本优势，能够保持稳健盈利和充裕现金流，分红持续性高，成为高股息投资标的 [1] - 2026年预核增产能退出规模或超亿吨，带动国内供应规模收缩，在需求端，电煤需求有望重回增长，非电需求韧性可期，交易面与基本面共振，看好2026年煤炭板块投资机会 [1] 投资策略与建议 - 投资建议把握三条主线：基于中长期资金持续入市，煤炭“高股息、低估值”投资价值进一步凸显，积极配置红利属性较强的标的；基于企业自身产能增长逻辑，叠加盈利弹性较大，重点关注α与β共振的标的；基于煤价见底、盈利改善，重点关注困境反转的炼焦煤 [1] 股息率与业绩表现 - 共有22只煤炭股的股息率(TTM)超2%，其中，冀中能源居首，股息率达10.20%，中国神华、平煤股份等3股股息率均超7% [1] - 多数煤炭股今年前三季度业绩出现下滑，但从第三季度业绩来看，共有14只煤炭股Q3净利环比增长，且股息率超2% [2] - 苏能股份第三季度净利环比增近2倍，恒源煤电、冀中能源Q3净利环比增幅也超过100% [2] - 股息率居前且业绩改善的煤炭股包括：冀中能源(Q3净利0.59亿元，环比增102.69%，股息率10.20%)、中国神华(Q3净利144.11亿元，环比增13.54%，股息率7.79%)、苏能股份(Q3净利0.95亿元，环比增187.37%，股息率2.56%)等 [3]

公司科技创新成果获奖情况 - 在2025年陕西省科技工作者创新创业大赛中，公司主导和参与的14项创新项目获奖，公司科技信息部获评优秀组织单位 [1][5] - 获奖项目涵盖煤炭开采、化工新材料等多个领域，其中1个项目获一等奖，4个项目获二等奖，9个项目获三等奖 [1][5] - 一等奖项目为小保当矿业的“5-6m煤层大采高工作面年产20Mt柔性生产系统” [1][5] - 二等奖项目包括技术研究院的“液态电石掺配除尘灰定制球团原位反应增产电石新技术”等 [1][5] - 三等奖项目包括榆林化学的“新能源制氢耦合可降解材料原料制备技术开发”等 [1][5] 公司科技创新战略与体系 - 公司将科技创新工作置于高质量发展全局的核心位置，在煤炭、电力、化工等产业深化技术革新与模式创新 [2][6] - 公司致力于突破关键核心技术壁垒，推动产业体系向智能化、高端化、绿色化转型 [2][6] - 公司构建了以企业为主导的“产学研用”协同创新体系 [2][6] - 公司打造了科研攻关“研发—中试—工业化”全生命周期闭环机制 [2][6] - 公司形成了“研究院出技术、产业基地做转化”的高效协同模式，加速技术成果转化 [2][6] - 公司在高端聚烯烃、煤焦油基航空航天油品、高强高模碳纤维等领域，突破了多项“卡脖子”技术 [2][6] 公司人才培育与引进机制 - 公司以“赛马机制”培育人才，以项目完成质量、产业示范业绩和成果转化效益为核心选拔科研人员 [2][6] - 公司通过“双聘制”引进两院院士等高端人才 [2][6] - 公司构建了战略领航、领军攻坚、技能支撑的立体化人才梯队，为构建现代化产业体系提供支撑 [2][6] 获奖项目具体清单 - 一等奖项目“5-6m煤层大采高工作面年产20Mt柔性生产系统”由陕西小保当矿业有限公司完成 [3][7] - 二等奖项目“液态电石掺配除尘灰定制球团原位反应增产电石新技术”由陕西煤业化工技术研究院有限责任公司完成 [3][7] - 二等奖项目“大丝束碳纤维产业化及其在风电叶片应用研究”由榆林恒神新材料有限公司完成 [3][7] - 二等奖项目“特厚煤层10米超大采高综采关键技术与装备”由陕西陕煤曹家滩矿业有限公司与中煤科工开采研究院有限公司联合完成 [3][7] - 二等奖项目“煤基资源原料化与高端化熵控关键技术”由西安科技大学、陕西中工国杰科技有限公司、陕西新能选煤技术有限公司联合完成 [3][7] - 三等奖项目“新能源制氢耦合可降解材料原料制备技术开发”由陕煤集团榆林化学有限责任公司完成 [3][7] - 三等奖项目“典型氢能场景燃爆事故智慧应急决策技术及应用”由陕西煤业新型能源科技股份有限公司完成 [3][7] - 三等奖项目“高性能聚结分离材料国产化替代研究”由陕西煤业化工技术研究院有限责任公司完成 [3][7] - 三等奖项目“高容量大倍率备储能电池研发及产业化”由陕西顷刻能源科技有限公司完成 [3][7] - 三等奖项目“煤矿采空区矸石浆体充填技术”由陕西中环机械有限责任公司完成 [3][7] - 三等奖项目“可伸缩胶带输送机伸缩机架研发与应用”由陕西小保当矿业有限公司完成 [3][7] - 三等奖项目“煤基甲酚衍生物产品催化剂研究”由陕西煤业化工集团神木天元化工有限公司完成 [3][7] - 三等奖项目“煤气化渣循环利用暨制备硅铝基材料关键技术开发”由陕西煤化新能智洁科技有限公司与陕西煤业新型能源科技股份有限公司完成 [3][7] - 三等奖项目“激光熔覆高熵合金涂层在煤矿输送机上的应用及产业化”由陕西理工大学与西安重装蒲白煤矿机械有限公司完成 [3][7] 行业大赛背景信息 - 2025年陕西省科技工作者创新创业大赛前期共征集项目600余个，参赛团队总人数4600余人 [4][9] - 大赛最终角逐出27个一等奖项目，53个二等奖项目，125个三等奖项目 [4][9] - 大赛项目涵盖生物医药、现代农业、新一代电子信息与人工智能、智能制造、土木建筑工程与材料、能源化工与地质矿产等6个领域 [4][9]

公司近期动态 - 公司于2025年12月16日以通讯表决方式召开了第四届第五次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于聘任公司副总经理的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于煤炭采掘业，占比87.68% [1] - 电力业务收入占比为8.69% [1] - 其他业务收入占比为3.26% [1] - 铁路运输业收入占比为0.37% [1] 公司市场表现 - 公司股票收盘价为21.37元 [1] - 公司当前市值为2072亿元 [1]

会议信息 - 陕西煤业第四届董事会第五次会议2025年12月10日通知送达，12月16日通讯表决召开[3] - 会议应到董事7名，实到7名[3] 人事变动 - 同意聘任乔少波为公司副总经理，任期至第四届董事会届满[4] 制度决策 - 同意制定公司经理层成员2025年度目标责任书[7] - 同意修订《总经理工作规则》等三项制度[10] - 同意修订《内部审计制度》等三项内部审计相关制度[12] - 同意修订《部门职责管理办法》[14] - 同意制定《股权投资管理办法》，废止相关制度并取消投资评审委员会设置[16] 表决结果 - 各议案赞成票7票，反对和弃权票均为0票[6][9][11][13][15][18]

行业投资评级 - 维持煤炭开采行业“推荐”评级 [1][57] 核心观点 - 2025年11月煤炭行业供需两端均收缩，但在下游电厂补库、港口及坑口库存同比偏低叠加冬季旺季预期下贸易商囤货行为较多，共同推动港口煤价环比大幅上涨 [13][55] - 展望后续，尽管11月供给同比降幅收窄，但在年末生产任务完成之下，供应仍有减量预期，若气温下降超预期，电厂日耗有望加速提升，电厂刚需补库需求释放，煤价有望止跌企稳 [13][55] - 煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，头部企业呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，其高股息、现金奶牛的投资价值属性值得关注 [14][57] 供给端分析 - **生产方面**：2025年11月，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%，降幅较10月缩小1.8个百分点，日均产量1423万吨，环比增加110.5万吨/天 [6][8][21] - **样本煤企分化**：2025年11月，中国神华商品煤产量2700万吨，同比-4.3%；陕西煤业煤炭产量1479万吨，同比+5.2%；潞安环能原煤产量432万吨，同比-15.1% [8][25] - **进口方面**：2025年11月，我国进口煤炭4405.30万吨，同比-19.87%，降幅较10月放大10.17个百分点，1-11月累计进口4.32亿吨，同比-12.0% [9][26] - **整体供应**：测算2025年11月国内煤炭供应同比增速为-2.3%，降幅较10月收窄0.7个百分点 [9][28] 需求端分析 - **电力需求**：2025年11月，规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速比10月减慢5.2个百分点，其中火电同比下降4.2%（10月为增长7.3%），水电增长17.1%，风电增长22.0%，太阳能发电增长23.4% [7][10][20][29] - **钢铁需求**：2025年11月，生铁产量6234.00万吨，同比-8.7%；焦炭产量4170.00万吨，同比+2.30%，增速较10月扩大0.8个百分点 [11][32] - **下游投资与出口**：2025年1-11月，基建投资完成额同比+0.13%，增速较1-10月放缓1.38个百分点；房地产开发投资完成额同比-15.9%；制造业投资同比+1.9%；钢材出口同比+6.7% [11][35] - **建材化工需求**：2025年11月，全国水泥产量1.54亿吨，同比-8.2%；化工行业合计耗煤2854.99万吨，同比+8.22% [12][41] - **整体需求测算**：估算2025年11月电力、钢铁、化工、建材四大行业带动煤炭消费同比-2.2%，增速较10月下降6.4个百分点 [12][43] 库存与价格 - **动力煤库存**：2025年11月末，动力煤生产企业库存396.90万吨，较月初降低1.8万吨；北方港口动力煤库存2680.50万吨，同比减少406.8万吨；六大电厂库存1447.9万吨，较月初提升33.8万吨 [12][46] - **炼焦煤库存**：2025年11月底，炼焦煤生产企业库存165.44万吨，环比上升35.28万吨；焦化厂炼焦煤库存266.37万吨，环比减少3.83万吨；钢厂炼焦煤库存522.97万吨，环比上升0.45万吨 [13][50] - **煤炭价格**：2025年11月，北方港口动力煤月均价格822元/吨，环比上涨10.00%（+75元/吨）；港口主焦煤月均价格1802元/吨，环比上涨6.07%（+103元/吨） [13] - **具体煤价**：11月秦皇岛5500大卡港口煤价均价821.55元/吨，环比10月上涨74.66元/吨 [13][55] 投资建议与重点关注 - **建议把握低位煤炭板块的价值属性**，维持“推荐”评级 [14][57] - **重点关注公司分为三类**： - **稳健型标的**：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源 [14][57] - **动力煤弹性较大标的**：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源 [14][57] - **焦煤弹性较大标的**：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [14][57] - **相关利好**：年内国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，彰显发展信心 [14][56]