资源板块投资热度提升 - 投资社交平台对资源周期品种讨论增多 反映市场关注度上升 [1] - 资源周期类细分板块近期走势向好 多只资源主题基金今年以来涨势明显 [1] - 资源品有望成为新一轮行情核心上涨品种 顺周期投资受看好 [1] 贵金属基金表现突出 - 多只黄金股ETF今年以来涨超70% 包括永赢中证沪深港黄金产业股票ETF等 [2] - 商品型黄金ETF如博时黄金ETF等今年以来均涨超30% [2] - 重仓海外黄金ETF的QDII产品如易方达黄金主题A人民币等涨超30% [2] 白银及个股涨幅显著 - 国投瑞银白银期货（LOF）今年以来涨幅超32% [2] - 兴业银锡今年以来涨超135% 表明白银相关标的强势 [2] 主动权益基金业绩亮眼 - 路博迈资源精选股票发起A今年以来回报率超50% 单位净值达1.3819元创历史新高 [2] - 万家周期驱动股票发起式A回报率超42% 华宝资源优选混合A回报率超35% 均创净值新高 [2] 基金经理重仓方向 - 除黄金白银外 铜铝等工业金属及煤炭钢铁等传统中游资源品受青睐 [3] - 路博迈资源精选重仓紫金矿业、陕西煤业等资源类个股 [3] - 万家周期驱动重仓赤峰黄金、兴业银锡等贵金属及矿业标的 [3] 美联储降息周期利好资源股 - 美联储降息周期来临 流动性宽松对有色金属板块形成利好 [1][3] - 降息后若美国经济平稳复苏 顺周期领域有望向好发展 [3] - 若经济承压持续 市场交易将聚焦货币属性相关资源品 [3] 有色板块受益节奏分化 - 降息周期前半段贵金属表现更优 后半段工业金属投资窗口打开 [3] - 地缘局势为战略金属带来新定价逻辑 之前被低估未来或成投资机会 [3] 反内卷政策推动供需格局变化 - 反内卷政策深度推进 对工业产业链上游和中游厂商产生积极影响 [4] - 有色板块供需格局发生深刻变化 行业产能出清节奏有望加速 [4] - 政策提升国内生产要素价格 改善传统行业业绩并带动消费投资 [4] 工业金属投资逻辑 - 铜铝作为全球定价品种 长期需求稳健增长 [5] - 铜被视为新一轮商品牛市需求逻辑最好品种 铝因成本优势企业盈利强劲 [5] - 铜铝供给侧明年表现硬约束 交易逻辑将过渡到需求复苏及价格弹性 [5] 贵金属及白银配置价值 - 美联储降息推动金价上涨 黄金受实际利率定价体系影响 [5] - 全球央行增持黄金体现其作为货币锚的角色 [5] - 白银短期或强于黄金 流动性宽松带来金银比下降推动银价上行 [5] 小金属投资机会 - 重点看好钨、稀土和锡 钨因地缘政治和供给收缩供需矛盾突出 [6] - 稀土因行业整合和国家安全管控供给格局良好 [6] - 锡受益于人工智能和电子设备普及 [6]

分配方案核心内容 - 2025年半年度每股派发现金红利0.039元（含税）[2][4] - 以总股本9,695,000,000股为基数 共计派发现金红利378,105,000元[4] - 分红对象为股权登记日收市后登记在册的全体股东[3] 实施安排 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发[5] - 陕西煤业化工集团有限责任公司作为自行发放对象[7] - 股权登记日后转让股票的个人股东将按持股期限差异化计税[7] 差异化税务处理 - 个人股东持股1个月内按20%征税 1个月至1年按10%征税 超过1年暂免征[7] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税 税后实际每股派发0.0351元[8] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税 税后每股派发0.0351元[8] - 机构投资者自行缴纳所得税 税前每股派发0.039元[9] 决策程序 - 2025年6月10日股东大会授权董事会制定中期利润分配方案[2] - 2025年8月26日第四届董事会第三次会议审议通过具体分配方案[2]

分红方案 - 公司2025年半年度利润分配方案为A股每股现金红利0.039元（含税）[2] - 股权登记日为2025年9月25日[2] - 除权（息）日为2025年9月26日[2]

业绩总结 - 2025年半年度A股每股现金红利0.039元[3] - 以9,695,000,000股为基数，派发现金红利378,105,000元[4] 时间安排 - 股权登记日为2025/9/25，除权（息）日和发放日为2025/9/26[3][6] 税务信息 - 个人及基金持股1月内税负20%，1月 - 1年税负10%，超1年免征[8] - QFII和港股通投资者按10%扣税，税后每股0.0351元[9] - 机构投资者自行缴税，税前每股0.039元[10] 决策流程 - 2025年6月10日召开2024年年度股东大会[3] - 8月26日召开第四届董事会第三次会议通过分配方案[3]

分红方案 - 以总股本9,695,000,000股为基数 每股派发现金红利0.039元（含税） [1] - 共计派发现金红利378,105,000元 [1] - 股权登记日为2025年9月25日 除权（息）日和现金红利发放日为9月26日 [1] 红利发放安排 - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发 [1] - 陕西煤业化工集团有限责任公司自行发放 [1] 股东扣税政策 - 个人股东和证券投资基金暂不代扣所得税 [1] - QFII股东和香港联交所投资者按10%税率代扣所得税 [1] - 机构投资者需自行缴纳所得税 [1]

板块表现 - 煤炭开采板块单日上涨1.86% 显著跑赢上证指数（涨0.37%）和深证成指（涨1.16%）[1] - 板块内10只个股涨幅超1.5% 其中潞安环能以6.40%涨幅领涨 晋控煤业（5.53%）和淮北矿业（4.82%）跟涨[1] - 板块资金呈现主力净流入2.96亿元 而游资和散户分别净流出2.37亿元和5921.66万元[2] 个股价格表现 - 潞安环能收盘价14.63元 单日成交量104.54万手 成交额达14.99亿元[1] - 陕西煤业收盘价20.81元 为板块最高价个股 成交额12.91亿元[1] - 安源煤业跌幅最大（-1.96%）永泰能源成交873.56万手为当日最高成交量[2] 资金流向 - 晋控煤业主力净流入1.20亿元 净占比12.63% 居板块首位[3] - 山西焦煤获主力净流入7566.11万元 但游资净流出3854.45万元[3] - 大有能源主力净占比达23.04% 显示高度集中流入[3]

行业投资评级 - 煤炭开采行业评级为增持（维持）[5][7] 核心观点 - 再次重申"年底煤价或以最高点收官"的观点[4][7][41] - 煤价底部已确立 难破前低 预计价格在淡季震荡或小幅回调后再次上行 年底或以最高点收官[7][44] - 供应受限与需求韧性并存 国内煤矿超产核查力度超预期 部分煤矿试行"276工作日"制度 山西区域供应后续仍有收紧预期[3][7][31] - 需求端呈现韧性 焦煤下游库存重构过程持续 终端补库+渠道备货+投机囤库+期现需求等体量庞大[3][31] 生产情况 - 8月规上工业原煤产量3.9亿吨 同比下降3.2% 连续两月同比下滑 日均产量1260万吨[1][12] - 1-8月累计规上工业原煤产量31.7亿吨 同比增长2.8%[1][12] - 预计2025年全年动力煤产量达38.8亿吨左右 增速收窄至1.4%左右[1][12] 进口情况 - 8月煤炭进口量4273.7万吨 较去年同期4584.4万吨减少310.7万吨 同比下降6.8%[1][18] - 8月进口量较7月3560.9万吨增加712.8万吨 环比增长20.0%[1][18] - 1-8月累计进口煤炭29993.7万吨 同比下降12.2%[1][18] - 预计全年动力煤进口水平降至3.8亿吨左右 同比下滑6.4%[1][18] 需求情况 - 8月规上工业发电量9363亿千瓦时 同比增长1.6% 日均发电302亿千瓦时[2][21] - 1-8月累计发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5% 日均发电量同比增长1.9%[2][21] - 火电同比增长1.7% 增速较7月放缓2.6个百分点[2][21] - 水电下降10.1% 降幅较7月扩大0.3个百分点[2][21] - 核电增长5.9% 增速较7月放缓2.4个百分点[2][21] - 风电增长20.2% 增速较7月加快14.7个百分点[2][21] - 太阳能发电增长15.9% 增速较7月放缓12.8个百分点[2][21] - 8月粗钢产量7737万吨 同比下降0.7% 降幅环比7月收窄3.25个百分点[3][31] - 截至9月12日当周 247家样本钢厂日均铁水产量240.55万吨 同比增长7.69%[3][31] 投资建议与标的推荐 - 推荐业绩弹性较大的潞安环能 兖矿能源(H+A) 晋控煤业[5][42] - 重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控[5][42] - 重点关注煤炭央企中煤能源(H+A) 中国神华(H+A)[5][42] - 重点推荐困境反转的中国秦发[5][42] - 推荐绩优标的陕西煤业 电投能源 淮北矿业 新集能源[5][42] - 推荐弹性标的兖矿能源 晋控煤业 平煤股份[5][42] - 关注未来存在增量的华阳股份 甘肃能化[5][42] - 建议关注弹性标的昊华能源[5][42] - 重点关注完成控股股东变更且正在办理资产置换的安源煤业[5][42]

核心观点 - A股"924行情"一周年期间 170只股票市值缩水 其中16家公司市值缩水超百亿元 中国石化以1069亿元缩水规模居首[1][2] 市值缩水公司排名 - 中国石化市值缩水1069亿元 跌幅11.99% 当前市值6250.91亿元[2] - 陕西煤业市值缩水356亿元 跌幅9.64% 当前市值1965.18亿元[2] - 万华化学市值缩水290亿元 跌幅10.78% 当前市值2085.21亿元[2] - 国电南瑞市值缩水278亿元 跌幅11.43% 当前市值1780.71亿元[2] - 华能水电市值缩水219亿元 跌幅9.84% 当前市值1666.80亿元[2] 行业表现分析 - 电力设备行业多只个股大幅下跌 三星医疗跌幅27.77% 海兴电力跌幅39.06% 平高电气跌幅18.97%[2][3] - 公用事业板块普遍承压 华能水电 川投能源 中国广核等7家公司市值缩水均超90亿元[2] - 基础化工行业代表企业万华化学市值缩水290亿元 坤彩科技跌幅达28.37%[2][3] - 石油石化行业中国石化市值缩水1069亿元 广汇能源跌幅4.46%[2] 个股异常波动 - *ST苏吴市值暴跌88.95% 市值缩水53.93亿元 当前仅剩6.68亿元[3] - 海兴电力跌幅39.06% 市值缩水90.37亿元[2] - 三星医疗跌幅27.77% 市值缩水140.88亿元[2] - 保变电气跌幅31.40% 市值缩水70.71亿元[2][3] 相对抗跌个股 - 长江电力逆势上涨1.52% 虽市值缩水115亿元但表现相对稳健[2] - 格力电器上涨4.28% 市值仅缩水64.52亿元[2] - 京沪高铁微涨0.26% 市值缩水58.65亿元[3]

行业投资评级 - 推荐 维持评级 [7] 核心观点 - 内蒙古超产核查落地 全区共发现超公告产能组织生产煤矿93处 [1] - 2024年内蒙古原煤产量超核定产能6116.9万吨 超产比例4.95% [1] - 2025年上半年原煤产量超核定产能2121.9万吨 超产比例3.43% [1] - 超产治理严格执行 15处矿井合计产能3220万吨/年需停产整改 [2] - 供给端理论影响约4亿吨 供给持续收缩 [3] - 煤价重回上行通道 有望回到2024年第三季度水平 [3] 投资主线与标的推荐 - 高现货比例弹性标的：潞安环能（601699） [3] - 业绩稳健成长型标的：晋控煤业（601001）、华阳股份（600348） [3] - 产量恢复性增长标的：山煤国际（600546） [3] - 行业龙头业绩稳健标的：中国神华（601088）、中煤能源（601898）、陕西煤业（601225） [3] 重点公司估值数据 - 潞安环能：2025年预测EPS 1.33元 对应PE 10倍 [4] - 华阳股份：2025年预测EPS 0.47元 对应PE 15倍 [4] - 山煤国际：2025年预测EPS 0.67元 对应PE 15倍 [4] - 中国神华：2025年预测EPS 2.42元 对应PE 16倍 [4] - 中煤能源：2025年预测EPS 1.19元 对应PE 9倍 [4] - 陕西煤业：2025年预测EPS 1.85元 对应PE 11倍 [4] - 晋控煤业：2025年预测EPS 1.01元 对应PE 13倍 [4]

市场整体表现 - 上证综指收于3877.55点 涨幅0.41% 站上年线 [1] - A股总成交额达15619.18亿元 [1] - 48只个股价格突破年线 [1] 高乖离率个股表现 - 鸿利智汇乖离率11.99% 涨幅13.45% 换手率13.23% [1] - 浙江美大乖离率6.33% 涨幅6.79% 换手率9.33% [1] - 伯特利乖离率5.02% 涨幅5.29% 换手率3.18% [1] - *ST返利乖离率4.88% 涨幅4.94% 换手率2.52% [1] - 海信视像乖离率4.05% 涨幅6.06% 换手率1.65% [1] 中等乖离率个股表现 - 蓝英装备乖离率3.77% 涨幅5.01% 换手率8.60% [1] - 维信诺乖离率2.99% 涨幅4.52% 换手率2.53% [1] - 赢时胜乖离率2.72% 涨幅5.83% 换手率7.63% [1] - 五矿资本乖离率2.57% 涨幅2.95% 换手率1.74% [1] - 华峰铝业乖离率2.49% 涨幅2.69% 换手率0.68% [1] 低乖离率个股表现 - 中国国贸乖离率1.64% 涨幅2.08% 换手率0.18% [2] - 联合光电乖离率1.39% 涨幅4.88% 换手率7.03% [2] - 陕西煤业乖离率1.27% 涨幅2.91% 换手率0.49% [2] - 昊华能源乖离率1.19% 涨幅1.90% 换手率1.33% [2] - 麦克奥迪乖离率0.98% 涨幅3.29% 换手率1.87% [2] 微幅突破年线个股 - 贝斯美乖离率0.80% 涨幅1.06% 换手率1.85% [2] - 花园生物乖离率0.68% 涨幅2.77% 换手率2.52% [2] - 海尔智家乖离率0.67% 涨幅1.54% 换手率0.52% [2] - 中来股份乖离率0.64% 涨幅1.29% 换手率1.80% [2] - 格林精密乖离率0.62% 涨幅1.15% 换手率1.37% [2]