财务数据 - 公司2023年营业收入为1708.7亿元，同比增长2.41%[1] - 公司2023年归母净利润为212.4亿元，同比下降39.67%[1] - 公司2023年扣非后归母净利润为246.8亿元，同比下降16.89%[1] - 公司2023年第四季度营业收入为434.4亿元，环比增长18.1%，同比增长19.8%[2] - 公司2024年第一季度营业收入为404.5亿元，环比下降6.9%，同比下降9.7%[3] 产销数据 - 公司2023年原煤产量为1.64亿吨，同比增长4.10%[4] - 公司2023年煤炭销量为2.53亿吨，同比增长12.60%[4] 财务展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为1653/1683/1713亿元，同比增长2%/4%/4%[10] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为2.25/2.34/2.44元，对应当前股价PE为11.23/10.78/10.35倍[10] 投资评级 - 陕西煤业2024年的投资评级为买入，股价为25.22元[13] 财务指标 - 2023年至2026年的ROE分别为24%，22%，21%，20%[13] - 2023年至2026年的EPS分别为2.19，2.25，2.34，2.44[13] - 2023年至2026年的P/E分别为9.54，11.23，10.78，10.35[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1708.7亿元，同比增长2.41%[1] - 公司2024年第一季度实现营业收入404亿元，同比下降9.73%[1] - 公司2024年预计营业收入将下降16.8%[3] 用户数据 - 公司煤炭资源储量丰富，煤炭储量181.41亿吨，可开采储量104.41亿吨，可开采年限70年以上[2] 未来展望 - 公司预计2024年~2026年实现归母净利分别为207亿元、223亿元、233亿元，对应PE为11.8X、11.0X、10.5X，维持“买入”评级[2] 新产品和新技术研发 - 2024年预计每股收益为2.13元[3] - 2024年预计每股经营现金流为4.04元[3] 市场扩张和并购 - 2024年预计ROE为22.9%[3] - 2024年预计ROIC为30.4%[3] - 2024年预计资产负债率为30.4%[3] - 2024年预计净负债比率为-31.1%[3]

陕西煤业（601225.SH）2023年年报及2024年一季报点评 扣非净利符合预期，具备长期投资价值 2024年04月26日 ➢ 事件：2024年4月25日公司发布2023年年报及2024年一季报，2023 推荐 维持评级 年实现营业收入1708.72亿元，同比增长2.41%；归母净利润212.39亿元，同 当前价格： 25.22元 比下降39.67%；扣非净利润246.8亿元，同比下降16.89%。 2024年第一季 度实现营业收入404.49亿元，同比下降9.73%；归母净利润46.52亿元，同比 下降32.69%，扣非后净利润53.54亿元，同比下降26.33%。 [Table_Author] ➢ 23Q4 业绩环比增长。23Q4 公司实现归母净利润 50.59 亿元，同比下降 25.77%，环比增长9.97%，实现扣非后净利润56.84亿元，同比下降80.67%， 环比增长5.96%。 ➢ 现金分红60%，股息率5.2%。公司拟每10股派发现金股利13.15元（含 税），累计派发现金股利 127.49 亿元，占 2023 年归母净利润的 60.03%，以 2024年4月25日股价测算，股息率5.2% ...

公司基本信息 - 公司的中文名称为陕西煤业股份有限公司，股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为陕西煤业，股票代码为601225[12] 公司财务表现 - 公司2023年度合并报表实现归属于公司股东的净利润为212.39亿元，拟向公司股东每10股分派现金股利13.15元，共计分配现金股利127.49亿元[4] - 公司2023年营业收入为17,087,249.07万元，同比增长2.41%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为2,123,901.54万元，同比下降39.67%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为3,859,815.64万元，同比下降31.23%[13] - 公司2023年第一季度至第四季度的营业收入分别为4,480,912.91万元、4,585,278.11万元、3,677,056.14万元、4,344,001.91万元[15] - 归属于上市公司股东的净利润分别为691,119.35万元、466,763.78万元、460,068.43万元、505,949.97万元[15] - 公司2022年收购神南矿业100%股权，收购价格为2,044,743.86万元[14] 公司经营情况 - 公司2023年煤炭产量为1.64亿吨，同比增长4.10%，煤炭销量为2.53亿吨，同比增长12.60%[21] - 公司2023年非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产和金融负债公允价值变动损益等[17] - 公司2023年非经常性损益合计为-344,105.01万元，少数股东权益影响额为-7,188.66万元[18] - 公司推动数智化转型，建成了多个“智慧矿区”，实现了协同联动、智慧管理[22] - 公司通过降本增效、治亏创效、对标提效等措施，不断提升经营质量，首次发布行业标杆值提升了公司在行业中的影响力[23] 公司财务情况 - 公司实现营业收入1,708.72亿元，同比增长2.41%[30] - 公司实现利润总额422.74亿元，同比减少215.82亿元，降幅33.80%[30] - 经营活动产生的现金流量净额为3,859,815.64万元，同比减少31.23%[31] - 投资活动产生的现金流量净额为-1,432,516.37万元，同比增加57.89%[31] - 筹资活动产生的现金流量净额为-5,153,321.19万元，同比减少68.94%[31] 公司煤炭业务 - 公司煤炭产量达到16,372.42万吨，同比增长4.10%[29] - 公司煤炭销量达到25,322.12万吨，同比增长12.60%[29] - 公司拥有煤炭储量181.41亿吨，可开采储量104.41亿吨，可开采年限70年以上[26] - 公司煤炭售价为596.10元/吨，同比下降89.37元/吨，降幅13.04%[30] - 煤炭业务实现收入1,650.16亿元，占总收入的96.57%，同比增长1.50%[32] - 煤炭业务成本1,025.54亿元，占比96.58%，同比增长14.50%[32] 公司环保情况 - 公司年度报告中提到，矿井工业场地锅炉房安设了4台20吨燃煤链条锅炉，采用了“布袋除尘、双碱法脱硫、SNCR脱硝”处理工艺，以满足《陕西省锅炉大气污染物排放标准》[163] - 公司地面建有1座矿井水处理站和2座生活污水处理站，井下建有1座矿井水处理站，经过处理后矿井水部分综合利用，冗余部分达到《地表水环境质量标准》Ⅲ类水质要求后排至地面蓄水池，全部供给周边企业作为生产用水[163] - 公司生活区生活污水处理站设计处理能力为600m³/d，实际水量约为250m³/d，工业区生活污水处理站设计处理能力为800m³/d，实际水量约为320m³/d[131]

财务表现 - 2024年第一季度，陕西煤业营业收入为4044925.41万元，同比下降9.73%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为465189.31万元，同比下降32.69%[4] - 加权平均净资产收益率为5.05%，较上年同期下降1.07个百分点[5] - 研发费用同比减少46.83%，主要因研发投入减少[7] 资产负债表变动 - 预付款项增加、存货增加、长期应收款减少等导致合并资产负债表项目发生变动[7] 现金流量表变动 - 收到的税费返还大幅增加，投资收回现金减少等导致现金流量表项目发生变动[8] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为56714股，前十名股东中陕西煤业化工集团持股比例最高为65.15%[8] 公司资产状况 - 2024年第一季度，陕西煤业股份有限公司的流动资产合计为591.06亿人民币，较上年同期增长18.3%[13] - 2024年第一季度，陕西煤业股份有限公司的非流动资产合计为1428.59亿人民币，较上年同期略有下降[14] - 2024年第一季度，陕西煤业股份有限公司的资产总计为2019.66亿人民币，较上年同期增长4.1%[14] 公司经营情况 - 2024年第一季度，公司营业总收入为404.49亿元，较去年同期448.09亿元有所下降[16] - 公司营业总成本为306.46亿元，其中营业成本为261.97亿元，销售费用为2.03亿元，管理费用为18.30亿元[16] - 公司净利润为79.92亿元，较去年同期112.17亿元有所下降[17] 现金流量情况 - 2024年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为7,622,722,507.75元，较去年同期略有下降[18] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-958,897,187.55元，较去年同期有所减少[18] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-791,410,419.54元，较去年同期有所减少[19]

业绩总结 - 陕西煤业2023年实现归母净利润212.60亿元，同比减少39.59%[1] - 2023年第四季度预计实现归母净利润50.80亿元，同比减少26.24%[2] - 预计2023-2025年归母净利润分别为212.60、245.28、261.36亿元，每股收益分别为2.19、2.53、2.70元[5] - 公司利润表显示净利润为61,142,511百万元[8] - 公司利润增长率为9.56%[8] 用户数据 - 公司资产负债表显示资产总额为432,876,913百万元，负债总额为169,811,110百万元[8] - 公司资产负债表中，非流动负债为51,515,515百万元[8] - 公司动债负债合计为22,426,248,316百万元[8] - 公司权益为2632亿，同比增长3.0853%[9] 未来展望 - 预计2023-2025年营业收入分别为1708.14、1903.76、1968.11亿元[5] - 当前股价25.24元，对应PE分别为11.5X/10.0X/9.4X，维持“买入”评级[5] - 买入评级表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[10] 新产品和新技术研发 - 公司持有股票的股息率高达5.21%，具备较高配置价值[4] 市场扩张和并购 - 公司现金流量为6161亿，较上期增长0.1%[9] - EBITDA为40亿[9] 其他新策略 - 本公司基于公开资料或实地调研资料，力求独立客观公正[11] - 市场有风险，投资需谨慎[12] - 本公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[13]

业绩总结 - 陕西煤业2023年实现营业收入1708亿元，同比增长2.38%[1] - 陕西煤业2023年归母净利润为212.6亿元，同比下降39.59%[1] - 陕西煤业2023年扣非后归母净利润为248.0亿元，同比下降16.33%[1] - 陕西煤业2023年第四季度实现营业收入434亿元，环比增长18.0%[2] - 陕西煤业2023年第四季度归母净利润为50.8亿元，环比增长10.4%[2] 公司展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为212.6/242.1/252.5亿元，同比-39%/+14%/+4%[8] - 公司预计2023-2025年每股收益分别为2.19/2.50/2.60元[8] - 公司预计2023-2025年P/E分别为11.51/10.11/9.69倍[10] 市场评级 - 该公司股票投资评级为买入，相对沪深300指数涨幅20%以上[14] 未来展望 - 2025年预计ROE为19%，EPS为2.60[11] - 2025年预计销售净利率为14%，P/E为9.69[11]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入为1708.14亿元，同比增长2.38%[1] - 公司2023年归母净利润为212.60亿元，同比下降39.59%；扣非后归母净利润为247.98亿元，同比下降16.33%[1] - 公司2023年四季度营业收入为433.8亿元，同比增长20.1%；归母净利润为50.8亿元，同比下降25.5%[2] - 公司2023年自产煤产量为16373万吨，同比增长4.1%；自产煤销量为16197万吨，同比增长4.2%[3] - 公司2023年贸易煤销量为9124万吨，同比增长31.5%；四季度销量为2784万吨，同比增长254.3%[4] 未来展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为212.6、238.6、246.8亿元，对应PE为11.5、10.3、9.9倍，维持“买入”评级[7] - 陕西煤业2022年至2025年的营业总收入预计逐年增长，分别为166,848百万元、170,814百万元、174,388百万元和179,177百万元[10] - 2022年至2025年的每股收益预计分别为3.62元、2.19元、2.46元和2.55元，呈现逐年下降的趋势[10] - 公司的净利润率预计在2022年至2025年间分别为31.8%、20.5%、20.7%和21.2%，净资产收益率也呈现逐年下降的趋势[10] 公司信息 - 公司煤炭资源可采储量高达106.06亿吨，可采年限超过70年；公司已累计分红达554.49亿元，股息率为5.21%[5] - 公司2023年度现金分红规模为127.6亿元，股息率为5.21%；公司自上市以来累计分红达554.49亿元，派息融资比高达1386%[6] 风险提示 - 公司风险提示包括煤炭价格大幅下跌、宏观经济增长不及预期、新项目投产进度不及预期[8] 其他信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[18] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[18]

[Table_Page] 公告点评|煤炭开采 证券研究报告 [陕Table_西Title] 煤业（601225.SH） [公Tab司le_I评nve级st] 买入 当前价格 25.24元 Q4业绩符合预期，高 ROE高分红凸显长期价值 合理价值 26.35元 前次评级 买入 [Table_Summary] 核心观点： 报告日期 2024-03-14  Q4业绩符合预期，连续 7年ROE维持在 20%以上。公司发布2023 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] 年业绩快报，全年实现归母净利润212.6 亿元，同比-39.6%；扣非归 母净利润248.0亿元，同比-16.3%；ROE为22.6%，同比-10.7pct。 59% Q4归母净利润50.8 亿元，同比-25.5%，环比+10.4%；扣非归母净利 43% 润58.0亿元，同比-15.7%，环比+8.2%。2023年受市场因素影响，公 司金融投资公允价值波动较大影响业绩，但从扣非业绩来看，由于长协 27% 煤占比高，加上主动的成本费用控制，公司主业经营总体稳健性强。 11%  受产地煤矿安监趋严和张家峁煤矿事故影响，公司 Q4 煤炭产量环比 - ...

财务数据 - 陕西煤业2023年归属于母公司所有者的净利润为212.6亿元，同比减少39.59%[1] - 营业收入为1708.14亿元，同比增长2.38%[1] - 基本每股收益为2.19元，同比减少39.59%[1] - 扣非后净利润为247.98亿元，同比下降16.33%[2] - 公司2023年四季度实现归母净利润50.8亿元，环比增长10.42%[3] - 公司2023年四季度煤炭销量同比增长12.60%[3] - 公司2022年现金分红率为60.17%，股息率为5.2%[3] - 公司2023年经营性净现金流达284.7亿元，资产负债率仅35.93%[3] - 公司2024年归母净利预计为212.60亿元，对应EPS为2.19元/股[3] - 公司2022年营业收入为166,848百万元，2023年预计为170,059百万元[3] - 公司2022年归属母公司股东净利润为35,123百万元，2023年预计为21,260百万元[3] - 公司2022年每股收益为3.62元，2023年预计为2.19元[3] - 公司2022年PE为7，2023年预计为12[3] - 公司2022年PB为2.4，2023年预计为2.3[3] - 2025年预测营业总收入为1795.47亿元，较2022年增长了7.36%[4] - 2025年预测净利润率为15.24%，较2023年提升了2.74个百分点[4] - 2025年预测每股收益为2.88元，较2022年下降了0.74元[4] - 2025年预测总资产周转率为0.65，较2022年下降了0.15[4] 业绩分析 - 业绩下降主要原因包括上年同期因隆基绿能会计核算方法变更以及煤炭价格下降[2] 投资评级 - 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[5] - 评级标准中推荐等级相对基准指数涨幅15%以上[6] 公司信息 - 民生证券研究院具备证券投资咨询业务资格[8]