行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [1][6][22] 核心观点 - 全社会库存继续下降 周五焦煤夜盘大幅上涨有望带动板块行情 [6][22] - 煤炭供需格局持续改善 淡季开始煤价略有回落 焦炭产能可能因环保因素产能利用率下降 焦炭板块业绩可能边际改善 下半年供需逐步平衡 [6][22] - 布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司 [6][22] - 国内政策方面 煤炭协会发倡议要求控制产量提高质量 中央财经委员会第六次会议强调要依法依规治理企业低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [6][22] 板块表现 - 截止2025年8月22日 中信煤炭行业收涨1.23% 沪深300指数上涨4.18% 跑输沪深300指数2.95个百分点 [2] - 全板块整周18只股价上涨 16只下跌 3只持平 安源煤业涨幅最高 整周涨幅为17.26% [2] 重点煤矿数据 - 2025年8月15日-2025年8月21日 重点监测企业煤炭日均销量为708万吨 周环比减少1.1% 年同比减少0.7% [2] - 动力煤周日均销量较上周减少0.5% 炼焦煤销量较上周增加1.3% 无烟煤销量较上周减少3.2% [2] - 截至2025年8月21日 重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2671万吨 周环比增加2% 年同比减少0.8% [2] - 今年以来 重点监测企业煤炭累计销量161312.8万吨 同比减少2.7% 其中动力煤 焦煤 无烟煤累计销量分别同比-3.7% -3% 7.4% [2] 需求端数据 - 电力行业累计耗煤同比减少2.5% 化工行业累计耗煤同比增加16.6% [2] - 铁水产量同比增加0.3% [2] 动力煤产业链 - 环渤海动力煤（Q5500K）指数671元/吨 周环比上涨0.15% [3] - 中国进口电煤采购价格指数821元/吨 周环比上涨3.4% [3] - 秦皇岛煤炭库存585万吨 周环比增加18万吨 [3] - 北方港口库存合计2256万吨 周环比增加10万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 京唐港主焦煤价格为1630元/吨 周环比持平 [4] - 六盘水主焦煤出矿价周环比上涨3.57% [4] - 澳洲峰景煤价格周环比下跌1.65% [4] - 焦煤期货结算价格1141.5元/吨 周环比下跌6.7% [4] - 主要港口一级冶金焦价格1670元/吨 周环比上涨3.09% 二级冶金焦价格1470元/吨 周环比上涨3.52% [4] - 京唐港炼焦煤库存139.02万吨 周环比增加0.07万吨（0.05%） [4] - 独立焦化厂总库存808.66万吨 周环比增加4.87万吨（0.61%） 可用天数12.99天 周环比增加0.12天 [4] 煤化工产业链 - 阳泉无烟煤价格（小块）900元/吨 周环比持平 [5] - 华东地区甲醇市场价2321.36元/吨 周环比下跌33.18元/吨 [5] - 河南市场尿素出厂价（小颗粒）1740元/吨 周环比上涨40元/吨 [5] - 纯碱（重质）均价1315.31元/吨 周环比下跌10.94元/吨 [5] - 华东地区电石到货价2393.33元/吨 周环比下跌40元/吨 [5] - 华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4762.31元/吨 下跌106.92元/吨 [5] - 华东地区乙二醇市场价（主流价）4512元/吨 周环比上涨54元/吨 [5] - 上海石化聚乙烯（PE）出厂价7436.67元/吨 周环比下跌11.66元/吨 [5] 行业综合数据 - 焦炭市盈率122.4 其他煤化工市盈率54.6 炼焦煤市盈率15.8 无烟煤市盈率13.8 煤炭市盈率12.6 动力煤市盈率12.0 [8] - 铁水产量增加到240.75万吨 [8] - 澳洲动力煤价格上涨 焦煤期货价格周五夜盘上涨 [8] 供需综合数据 - 2025年8月21日20家重点单位煤炭销量161312.8万吨 库存2671.0万吨（含港存） 矿井库存1662.1万吨 [21] - 动力煤销量126146.7万吨 库存1700.0万吨（含港存） [21] - 焦煤销量19377.5万吨 库存523.0万吨（含港存） [21] - 无烟煤销量15813.9万吨 库存348.0万吨（含港存） [21] - 2025年8月21日25省日耗124752.7万吨 [21] - 化工行业合计耗煤23440.7万吨 甲醇耗煤11839.4万吨 合成氨耗煤5785.7万吨 PVC耗煤1955.5万吨 纯碱耗煤1641.2万吨 乙二醇耗煤2218.9万吨 [21] - 2025年8月22日全国铁水产量54785.0万吨 高炉开工率81.9% [21] - 2025年8月21日动力煤全社会库存16340.0万吨 [21] 投资建议标的 - 动力煤公司关注中国神华 陕西煤业 中煤能源 兖矿能源 广汇能源 昊华能源 晋控煤业 华阳股份等 [6][22] - 焦煤公司关注淮北矿业 山西焦煤 潞安环能 平煤股份等 [6][22] - 焦炭公司关注金能科技 陕西黑猫 美锦能源 中国旭阳集团等 [6][22]

行业创新格局 - 院士增选候选人名单反映中国产业创新格局[1] - 多家龙头上市公司高管入选名单[1] - 资本市场密切关注名单象征意义[1] 新能源汽车行业 - 宁德时代首席科学家吴凯入选候选人名单[1] - 比亚迪首席科学家廉玉波作为电动汽车领域代表人物入选[1] 航空航天行业 - 中国商飞C909总设计师陈勇入选候选人名单[1] - 航空工业直升机所总设计师邓景辉入选候选人名单[1] 数字技术行业 - 中国电子旗下麒麟软件首席科学家吴庆波代表软件企业入选[1] 能源与材料行业 - 隆基绿能创始人李振国进入工程院化工冶金与材料工程学部候选名单[1] - 陕西煤业化工集团总工程师尚建选入选能源与矿业工程学部名单[1] - 中国平煤神马集团常务副总经理张建国入选候选人名单[1] - 陕西延长石油集团首席科学家王香增入选候选人名单[1]

板块整体表现 - 煤炭开采板块较上一交易日下跌0.1% [1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点 深证成指上涨2.07%至12166.06点 [1] - 板块主力资金净流出6.73亿元 游资资金净流入2.06亿元 散户资金净流入4.67亿元 [2] 领涨个股表现 - 永泰能源(600157)涨0.68%至1.47元 成交量542.18万手 成交额7.90亿元 [1] - 晋控煤业(601001)涨0.65%至14.03元 成交量27.58万手 成交额3.82亿元 [1] - 路安环能(669109)涨0.52%至13.60元 成交量31.40万手 成交额4.22亿元 [1] - 郑州煤电(600121)涨0.49%至4.13元 成交量132.49万手 成交额1.33亿元 [1] 领跌个股表现 - 安源煤业(600397)跌2.04%至7.20元 成交量112.47万手 成交额8.10亿元 [2] - 电投能源(002128)跌1.42%至19.49元 成交量16.46万手 成交额3.22亿元 [2] - 物产环能(603071)跌1.31%至13.54元 成交量3.52万手 成交额4749.15万元 [2] 资金流向明细 - 永泰能源主力净流入1421.23万元(占比1.8%) 游资净流出2710.92万元(占比-3.43%) 散户净流入1289.68万元(占比1.63%) [3] - 晋控煤业主力净流入1204.56万元(占比3.15%) 游资净流入3169.99万元(占比8.29%) 散户净流出4374.54万元(占比-11.44%) [3] - 景华能源主力净流入423.85万元(占比4.38%) 游资净流入47.44万元(占比-0.49%) 散户净流出471.29万元(占比-4.87%) [3] - 物产环能主力净流入250.80万元(占比5.28%) 游资净流入292.52万元(占比6.16%) 散户净流出543.32万元(占比-11.44%) [3]

行业投资评级 - 评级：增持（维持）[2] - 行业总市值：17,869.23亿元，流通市值：17,472.55亿元[2] 核心观点 - "物流总包+量价挂钩"机制驱动行业集中度提升，中间商或被迫挤出市场，提升煤炭价格敏感性[5] - "物流总包"通过打包采购与统筹调配压降综合运杂成本，形成可持续优势并抬升进入壁垒[5] - "量价挂钩"以基准价*指数浮动+体量阶梯折扣为核心，强化大型主体规模溢价[5] - 政策推动下，大型煤炭运营主体（如央国企）在产销组织与定价权方面话语权增强[5] - 中间环节弱化叠加"反内卷"政策，煤炭供需格局改善确定性较强，价格易涨难跌[5] 政策与模式分析 物流总包 - 2025年上半年国铁总局物流总包签订量12.2亿吨，同比大幅增长269.70%，占累计货运量的61.62%[7] - 政策持续推动物流总包发展，包括《有效降低全社会物流成本行动方案》等文件支持铁路物流转型[18] - 山西试点"煤炭中长协+物流总包+大客户服务"模式，地方政府推动"量价互保"协议降低运价[6] 量价挂钩 - 中国神华外购煤实施量价联动，按发运量分档加价30/32/34元/吨，激励增量市场[8] - 太原煤炭交易中心试点量价挂钩机制，成交量分档浮动1%-6%，10万吨成交量可优惠600万元[8] 市场数据与供需 - 环渤海港煤炭库存：2375.91万吨（截至8月16日），较6月初下降23.40%，远超历史同期降幅[8] - 秦皇岛港动力煤价：702元/吨（8月19日），较6月初上涨14.89%[8] - 铁路电煤发运量占比：83.04%（2025年6月），长协政策强化规模壁垒[9] 投资建议 - 重点推荐动力煤标的：兖矿能源、山煤国际、陕西煤业、中国神华等[10] - 炼焦煤标的：潞安环能、平煤股份、山西焦煤等[10]

板块整体表现 - 煤炭开采板块当日上涨0.68%，领先个股为安源煤业（涨跌幅6.37%）[1] - 上证指数上涨1.04%至3766.21点，深证成指上涨0.89%至11926.74点[1] - 板块内16只个股上涨，最高涨幅6.37%（安源煤业），4只个股下跌，最大跌幅0.59%（潞安环能）[1][2] 个股价格与成交 - 安源煤业收盘价6.68元，成交量97.03万手，成交额6.38亿元[1] - 中国神华收盘价38.63元，成交量42.10万手，成交额16.13亿元[1] - 陕西煤业收盘价21.72元，成交量37.65万手，成交额8.14亿元[1] - 永泰能源成交量336.43万手为板块最高，成交额4.81亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.57亿元，游资净流入2.01亿元，散户净流入5608.18万元[2] - 兖矿能源主力净流入3097.87万元（占比7.56%），游资净流入3100.06万元（占比7.56%）[3] - 中国神华主力净流入2398.06万元（占比1.49%），游资净流入257.93万元（占比0.16%）[3] - 陕西煤业游资净流入4498.67万元（占比5.53%），但主力仅流入1084.70万元（占比1.33%）[3]

公司业绩表现 - 上半年实现营收863亿元 利润168亿元 [1] - 实物量指标再攀新高 市值继续位列全省首位 [1] - 综合业绩效益评价位居行业前列 [1] 下半年工作部署 - 围绕保安全 优生产 强管理 提质效 转作风 稳增长开展攻坚 [1] - 确保三季度攻九成 四季度大收官 [1] - 通过打造三个标杆 营造一个氛围创建世界一流专业领军企业 [1]

股价表现 - 截至2025年8月19日收盘，陕西煤业股价报21.41元，较前一交易日上涨0.24元，涨幅1.13% [1] - 当日成交量为424334手，成交金额达9.09亿元 [1] 公司基本情况 - 陕西煤业是陕西省重要的煤炭生产企业，主要从事煤炭开采、洗选加工及销售业务 [1] - 公司所属概念板块包括煤炭行业、陕西板块等 [1] - 公司总市值达2075.70亿元，市盈率为10.80倍 [1] 技术突破 - 8月18日，陕煤集团与中国航天科技集团六院共同研制的煤焦油基煤基航天煤油在130吨级液氧煤油泵后摆火箭发动机上进行1030秒长程热试车获得成功 [1] - 这一技术突破对提升神木煤化工公司"50万吨/年煤焦油加氢制环烷基油项目"运行效益具有重要意义 [1] 资金流向 - 8月19日陕西煤业主力资金净流入3386.12万元 [1] - 近五日主力资金整体呈现净流出状态，累计净流出15945.37万元 [1]

煤炭价格动态 - 黄骅港动力煤Q5500平仓价708元/吨，较前一周上涨16元/吨(2.3%) [1][4] - 京唐港主焦煤库提价(山西产)1610元/吨，价格持平 [5] 煤炭产量与供给 - 7月原煤产量3.8亿吨，环比下降4000万吨，主要因内蒙、陕西极端雨水天气影响 [1][2] - 预计下半年受"查超产"影响，全国产量小幅环比下降，全年产量预计47.5-48亿吨，同比基本持平 [1][3] - 进口煤量确定性下降，总供给呈现下降趋势 [1][3] 行业政策与改革 - 国家能源局组织重点产煤省核查煤矿生产，严禁超能力生产 [2] - 《煤矿安全规程(2026版)》发布，强调安全生产 [2] - 中国神华拟收购国家能源集团相关资产，国企改革持续推进 [2] 需求端表现 - 7月火电发电量同比+4.3%，增速比6月加快3.2个百分点 [2] - 铁水日均产量240万吨，环比微降，钢厂盈利强于24年 [5] - 钢铁出口增加，需求端持续好转 [5] 行业展望 - 2025Q2为基本面拐点，煤炭行业下行风险充分释放 [3] - 动力煤供需失衡局面有望扭转，日耗拐点已现 [4] - 焦煤焦炭需求持续好转，钢铁淡季不淡 [5] 推荐标的 - 中国神华(01088)、陕西煤业(601225)、中煤能源(601898) [6] - 兖矿能源(600188)、晋控煤业(601001) [6]

ETF表现 - 能源ETF（159930）8月18日开盘上涨0.59%至1.369元 [1] - 该ETF成立以来累计回报率达36.12% 近一个月回报率为4.40% [1] - 业绩比较基准采用中证能源指数 管理人为汇添富基金 基金经理为董瑾 [1] 成分股表现 - 中国神华开盘大幅上涨10.01% 领跑成分股 [1] - 陕西煤业上涨1.07% 兖矿能源上涨1.00% 中煤能源上涨1.15% [1] - 美锦能源表现突出上涨1.31% 杰瑞股份上涨0.96% [1] - 中国石化微涨0.18% 山西焦煤小幅上涨0.14% [1] - 中国石油下跌0.12% 中国海油下跌0.23% [1]

行业投资评级 - 煤炭开采行业评级为"增持"（维持）[6] 核心观点 煤炭市场供需格局 - 7月全国原煤日均产量创23年7月以来新低，同比增速自24年5月(-0.42%)后首次转负[2] - 供应端受政策限制：国家能源局核查煤矿超能力生产，部分煤矿试行"276工作日"制度，导致产量收缩[2][8] - 需求端韧性显现：下游冶金化工等终端需求稳定，港口价格持续上涨带动采购积极性[9][18] 价格走势 - 动力煤价格从6月低点618元/吨反弹，8月15日北港报价696元/吨（周环比+15元/吨）[3][9] - 焦煤价格持稳：柳林低硫主焦报1480元/吨（周环比持平），京唐港山西主焦报1610元/吨[9][18] - 预测年底煤价或创年度高点，主因产能核增扰动及需求韧性[4] 产能与政策影响 - 主产区产能利用率90.1%（周环比+1.2pct），但超产核查政策持续抑制供应增量[9][18] - "9.3阅兵"临近可能加强安全监管，中期供应或进一步受限[9] 重点领域分析 动力煤 - 港口库存持续下降：环渤海9港库存2364万吨（周环比-102万吨），优质资源稀缺支撑价格[20][22] - 电厂日耗季节性回落：沿海8省日耗238万吨（周环比-14万吨），库存高位抑制采购力度[36][37] 焦煤与焦炭 - 焦炭第六轮提涨落地，吨焦利润改善：山西准一级焦盈利38元/吨（周环比+39元）[76][77] - 焦煤库存重构需求持续：下游焦企及钢厂库存合计1635万吨，同比增加277万吨[49][52] 投资策略 - 推荐标的：潞安环能（7月原煤产量同比-9.1%）、兖矿能源、晋控煤业[8][14] - 关注央企：中国神华（2025年7月商品煤产量同比+6.5%）、中煤能源[14][99] - 弹性标的：陕西煤业（2025E PE 9.91x）、平煤股份（2025E PE 26.62x）[13][14] 行业数据 - 中信煤炭指数3523.37点（周跌幅0.77%），跑输沪深300指数3.14pct[1][83] - 焦钢企业开工率：247家钢厂高炉产能利用率90.2%（周环比+0.1pct），铁水日均产量240.7万吨[60][66]