关于收购陕煤电力集团有限公司股权暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、关联交易概述 （一）基本情况 控股股东陕煤集团下属子公司陕煤电力集团于 2016 年 7 月 21 日注册成立， 经营范围为电力项目的建设、经营、运维和检修；光伏、风能及生物质发电项目 的技术研发和建设、运营、运维和检修；电力供应；售电业务；水的生产和销售； 节能技术推广和技术服务；电厂废弃物的综合利用；电力物资、设备的租赁和销 售；科技中介服务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活 动）。陕煤电力集团注册资本为 676,800 万元，其中，陕煤集团出资 600,000 万 元、持股 88.6525%，国开基础设施基金有限公司（以下简称"国开基金"）出 陕西煤业股份有限公司（以下简称"公司"）将通过非公开协议方式现金收 购陕西煤业化工集团有限责任公司（以下简称"陕煤集团"）持有陕煤电力 集团有限公司（以下简称"陕煤电力集团"）88.6525%股权（以下简称"本 次交易"或"本次关联交易"）。 本 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 陕西煤业发布11月主要运营数据，当月煤炭产量同比增长11.3%，全年产量有望超预期 [6] - 公司拟通过收购控股股东电力资产，转型"煤电一体化"，业绩端稳定性有望进一步加强 [6] - 结合公司2024年三季报，维持"买入"评级，小幅上调公司24-26年归母净利润 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价：23.52元 [3] - 一年内最高/最低：29.87/18.87元 [3] - 市净率：2.4 [3] - 息率：6.05 [3] - 流通A股市值：228,026百万元 [3] - 上证指数/深证成指：3,363.98/10,756.55 [3] 基础数据 - 每股净资产：9.79元 [3] - 资产负债率：34.29% [3] - 总股本/流通A股：9,695/9,695百万 [3] 财务摘要 - 营业总收入（百万元）：2023年170,872，2024Q1-3年125,427，2024E年173,305，2025E年176,815，2026E年179,348 [9] - 同比增长率（%）：2023年2.4，2024Q1-3年-1.6，2024E年1.4，2025E年2.0，2026E年1.4 [9] - 归母净利润（百万元）：2023年21,239，2024Q1-3年15,943，2024E年21,493，2025E年24,311，2026E年25,154 [9] - 同比增长率（%）：2023年-39.7，2024Q1-3年-1.5，2024E年1.2，2025E年13.1，2026E年3.5 [9] - 每股收益（元/股）：2023年2.19，2024Q1-3年1.64，2024E年2.22，2025E年2.51，2026E年2.59 [9] - 毛利率（%）：2023年37.9，2024Q1-3年34.8，2024E年40.3，2025E年40.8，2026E年41.1 [9] - ROE（%）：2023年23.8，2024Q1-3年16.8，2024E年23.4，2025E年23.6，2026E年22.1 [9] - 市盈率：2023年11，2024E年11，2025E年9，2026E年9 [9]

业绩总结 - 2024年11月煤炭产量1406.23万吨，累计产量15559.10万吨[2] - 2024年11月煤炭产量同比变化11.30%，累计同比变化2.76%[2] - 2024年11月自产煤销量1376.82万吨，累计销量15382.86万吨[2] - 2024年11月自产煤销量同比变化12.19%，累计同比变化2.72%[2]

关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：601225 证券简称：陕西煤业 公告编号：2024-041 陕西煤业股份有限公司 会议召开时间：2024 年 11 月 22 日(星期五) 下午 15:00-16:00 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址： 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年三 季度的经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟 通，在信息披露允许的范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 二、 说明会召开的时间、地点 重要内容提示： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 11 月 15 日(星期五) 至 11 月 21 日(星期 四)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或 通过公司邮箱 zqb@shccig.com 进行提问。公司将在说明会上对投资 者普遍关注的问题进行回答。 陕西煤业股份有限公司（以 ...

报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“强推”评级[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024Q1 - 3营收1254.3亿元同比 - 1.6%归母净利润159.4亿元同比 - 1.5%扣非归母净利润163.5亿元同比13.9%Q3营收406.9亿元同比/环比分别+10.7%/-8.1%归母净利润53.9亿元同比/环比分别+17.1%/-8.8%扣非归母净利润51.7亿元同比/环比分别 - 3.7%/-11.4%[1] - Q3自产煤产销环比下滑往年Q4为煤矿安全事故高发期产地安监力度加强使Q3公司煤炭产销量下降2024前三季度煤炭单吨销售收入618.3元煤炭产销量分别为12777万吨/19595万吨同比分别+2.82%/+5.09%其中Q3单季度产量/自产煤销量为4136.7/4061.1万吨环比 - 8.0%/-8.7%[1] - 三季度煤价先跌后涨7月煤价维稳8月后受终端需求持续低迷影响叠加港口价格连续调降价格降幅较大9月中旬后供暖需求开启电厂补库需求释放叠加大秦检修利好推动价格反弹据Wind数据三季度陕西榆林坑口煤价格环比 - 0.91%展望四季度动力煤价格或平稳运行[1] - 报告研究的具体公司受让陕煤电力低波红利资产属性再强化陕煤集团拟将所持陕煤电力集团有限公司全部股权转让给报告研究的具体公司陕煤电力共计火电总装机2489万千瓦权益装机1304万千瓦控股陕煤电力将打造“煤电一体化”增强公司业绩形成完整产业链公司盈利稳健性将明显提升[1] - 考虑到报告研究的具体公司前三季度业绩以及在建产能情况调整2024 - 2026年归母净利润预期至222.82/234.78/247.34亿对应当前PE分别为11x/10x/10x考虑可比公司估值以及公司资产注入预期给予2025年12倍PE对应目标价29.04元[1] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023 - 2026年营业总收入分别为170872/160221/167069/172883百万同比增速分别为2.4%/ - 6.2%/4.3%/3.5%归母净利润分别为21239/22282/23478/24734百万同比增速分别为 - 39.5%/4.9%/5.4%/5.4%每股盈利分别为2.19/2.30/2.42/2.55元市盈率分别为/11/10/10倍市净率分别为2.7/2.7/2.7/2.6倍[2] 公司基本数据 - 总股本969500.00万股已上市流通股969500.00万股总市值2365.58亿元流通市值2365.58亿元资产负债率34.29%每股净资产9.79元12个月内最高/最低价27.81/17.72[3] 市场表现对比 - 近12个月陕西煤业与沪深300对比有 - 13%13%38%64%23/11 24/01 24/04 24/06 24/08 24/11等数据[4] 财务预测表 - 给出2023A - 2026E的资产负债表利润表等各项数据如2023A货币资金21967百万元2024E为32059百万元等[6] 能源化工团队介绍 - 团队组长首席分析师为杨晖还有郑轶王鲜俐侯星宇吴宇王玉陈俊新等成员分别介绍其学历工作经验等[7][8][9][10][11][12][13] 华创证券机构销售通讯录 - 介绍华创证券机构销售通讯录包括北京深圳上海广州私募销售组等地区的人员姓名职务办公电话企业邮箱等[14]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[5][7] 报告核心观点 - 24Q1 - 3公司实现营收1254.3亿元同比 - 1.6%归母净利润159.4亿元同比 - 1.5%归母净利率12.7%同比持平单看24Q3公司实现营收406.9亿元同环比+10.7%/ - 8.1%归母净利润53.9亿元同环比+17.1%/ - 8.8%归母净利率13.2%同比+0.7pct[1] - 24Q1 - 3煤炭业务收入1211.6亿元同比 - 1.5%其中24Q3为390.9亿元同比+9.6%24Q1 - 3煤炭业务毛利420.6亿元同比 - 8.1%其中24Q3为135.3亿元同比 - 0.2%[2] - 2024年9月5日公司与控股股东陕煤集团签订《资产转让意向协议》将陕煤电力集团全部股权转让给公司转让完成后公司将实现产业链延伸有利于盈利稳定2024年8月30日公司公告中期分红每股0.109元（含税）按2024年公司分红比例60%测算截止2024年11月5日收盘价股息率为5.3%[3] - 预测公司2024 - 2026年归母净利润213.4/232.3/242.2亿元对应EPS为2.20/2.40/2.50元/股考虑到公司拥有优质煤炭资源禀赋煤炭开采业务具有低成本优势长协占比较高业绩稳定性较强持续高分红重视投资者回报叠加市值管理考核推动央国企估值修复[5] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 24Q1 - 3公司营收、利润、净利率情况以及24Q3的同环比数据[1] - 24Q1 - 3和24Q3煤炭业务的收入、毛利情况[2] - 24Q1 - 3和24Q3的原煤产量、煤炭销售量、自产煤销售量情况[2] - 24Q1 - 3和24Q3的吨煤售价、成本、毛利、毛利率情况[2] - 2024 - 2026年预测的归母净利润和EPS数据[5] - 2022A - 2026E的营业收入、增长率、归母净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率数据[6] - 2023A - 2026E的资产负债表和利润表相关数据如货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等[9] - 2023A - 2026E的成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等相关财务比率数据[9] - 2023A - 2026E的现金流量表相关数据如经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等[9] 公司发展 - 与控股股东的资产转让意向协议及影响[3] - 公司的分红情况及股息率[3] - 公司拥有优质煤炭资源禀赋煤炭开采业务低成本优势长协占比高业绩稳定持续高分红重视投资者回报叠加市值管理考核推动估值修复[5]

业绩总结 - 2024年10月煤炭产量1375.48万吨，累计产量14152.87万吨[2] - 2024年10月煤炭产量同比-5.21%，累计同比1.98%[2] - 2024年10月自产煤销量1407.60万吨，累计销量14006.04万吨[2] - 2024年10月自产煤销量同比-2.46%，累计同比1.87%[2]

公司和行业概述 公司概况 [1][2][3] - 公司前三季度煤炭产量1.29亿吨,销量1.95亿吨,同比均有小幅增长 - 营业收入1254亿元,规模经济利润159亿元,同比略有下降 - 公司业绩整体保持稳健,主要受益于产量和价格的相对平稳 产量情况 [2][3][4] - 前三季度单季产量:一季度4145万吨,二季度4500万吨(创历史新高),三季度4136万吨 - 全年产量预计将比去年略有增长,但增幅不会太大 - 产量高点主要集中在前半年,9月单月产量增速超6% 成本情况 [2][3][9] - 二季度创下年内最低成本280元/吨,三季度略有上升至286-290元/吨 - 全年成本预计比去年还能下降几块钱 - 成本构成中运输费用占比最大,其次是人工和安全维检费用 利润情况 [2][3] - 二季度利润最好,达到58亿元,一三季度相差不大在53-51亿元左右 - 长期煤炭销售占比约60%,其中长协煤占长煤销售的60%多一点 煤价走势 [2][8] - 今年1-9月煤价整体较为平稳,低点与高点价差仅60元/吨 - 预计四季度煤价将好于三季度,因为往年四季度煤价通常高于三季度 产能储备 [5][6] - 小豪渡一号和西部勘察区项目仍在等待核准,具体投产时间尚未确定 - 未来三年陕西省煤炭产能增量有限,主要集中在渭北地区的老矿退出 贸易业务 [7][10] - 贸易煤占比约6成,毛利率一直维持在1-2个百分点 - 公司已基本退出之前持有的一些金融资产 人工成本 [10] - 今年公司总体人工成本预计不会增长,可能会有小幅下降 分红政策 [10] - 目前执行的是三年规划,明年结束后可能会有新的变化,但更关注政策影响 电力资产收购 [12][13][14][15][16] - 公司拟收购陕西电力集团资产,主要出于产业链延伸的考虑 - 收购范围和对价尚未最终确定,预计不会对公司产生太大影响 - 未来可能会对陕西电价水平有一定影响,但需要等待明年调整 其他 - 公司在陕北地区的煤矿资源较为优质,未来可能会进一步整合 - 运输成本优化空间有限,主要受制于铁路运力等因素 - 税率优惠政策预计未来几年内不会发生大变化

投资评级 - 报告对陕西煤业的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 陕西煤业2024年三季报显示，经营业绩符合预期，股东增持彰显信心[1] - 2024前三季度公司实现营业收入1254.27亿元，同比减少1.57%；归母净利润159.43亿元，同比减少1.46%[1] - 2024Q3公司实现营业收入406.90亿元，同比增长10.66%，环比减少8.12%；归母净利润53.87亿元，同比增长17.10%，环比减少8.75%[1] - Q3自产煤维持增长趋势，贸易煤销量环比下滑[1] - Q3煤价同比增长，前三季度成本同比下滑[1] - 股份增持计划完成，控股股东持股比例增长至65.25%[1] - 信托产品浮亏同比减少，Q3公允价值变动损益同比大幅减损[1] 财务数据 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1853.91、1893.15、1912.93亿元[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为221.57、245.07、253.32亿元[1] - 预计2024-2026年每股收益分别为2.29、2.53、2.61元[1] 资产负债表 - 2024E货币资金预计为659.26亿元，较2023A的219.67亿元大幅增长[3] - 2024E流动资产合计预计为956.81亿元，较2023A的503.24亿元显著增加[3] - 2024E固定资产预计为730.06亿元，较2023A的825.09亿元有所下降[3] 现金流量表 - 2024E经营活动现金流预计为503.84亿元，较2023A的385.98亿元增长30.5%[4] - 2024E投资活动现金流预计为-44.11亿元，较2023A的-143.25亿元大幅改善[4] - 2024E融资活动现金流预计为-20.15亿元，较2023A的-515.33亿元显著减少[4] 经营数据 - 2024前三季度煤炭产量为12777.4万吨，同比增长2.82%[1] - 2024前三季度自产煤销量为12598.4万吨，同比增长2.38%[1] - 2024前三季度贸易煤销量为6996.5万吨，同比增长10.36%[1] - 2024Q3煤炭产量4136.7万吨，同比增长2.91%，环比减少7.97%[1] - 2024Q3自产煤销量4259.9万吨，同比增长5.83%，环比增加0.29%[1] - 2024Q3贸易煤销量2180.1万吨，同比增长23.88%，环比减少21.03%[1] 估值指标 - 当前股价25.00元，对应2024-2026年PE分别为10.9X、9.9X、9.6X[1] - 2024-2026年P/B分别为2.2X、1.8X、1.6X[1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 陕西煤业2024年前三季度盈利维持稳健 煤电成长未来可期 预计2024 - 2026年营业收入为1723/1744/1785亿元 归母净利润分别至214/222/232亿元 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪深300对比中 1M绝对涨幅-7.01% 2M绝对涨幅0.68% 3M绝对涨幅8.28%；1M相对涨幅-12.03% 2M相对涨幅-16.42% 3M相对涨幅-7.16% [3] 投资要点 - 2024年前三季度 公司实现营业收入1254.27亿元 同比-1.57%；归母净利润159.43亿元 同比-1.46%；扣非后归母净利润163.49亿元 同比-13.94% [4] - 分季度看 三季度公司实现营业收入406.9亿元 同比+10.7% 环比-8.1%；归母净利润53.87亿元 同比+17.1% 环比-8.8%；扣非归母净利润51.66亿元 同比-3.7% 环比-11.4% [4] 煤炭业务 - 2024年前三季度 原煤产量12777.39万吨 同比+2.8%；商品煤销量19594.98万吨 同比+5.1% 其中自产煤销量12598.44万吨 同比+2.4%；贸易煤销量6996.54万吨 同比+10.4% [5] - Q3原煤产量4136.72万吨 同比+2.9% 环比-8%；销量6439.99万吨 同比+11.3% 环比-8.1% 其中自产煤销量4259.85万吨 同比+5.8% 环比+0.3%；贸易煤销量2180.14万吨 同比+23.9% 环比-21% [5] - 2024年前三季度 商品煤综合售价618.32元/吨 同比-6.24%；综合成本403.65元/吨 同比-2.51% [5] - Q3综合售价706.9元/吨 同比+3.33% [5] 公司动态 - 10月28日 陕煤集团通过集中竞价方式累计增持公司1213万股A股股份 约占公司已发行总股本的0.125% 累计增持金额为2.70亿元 彰显股东对未来发展信心 [6] - 9月5日 公司与陕煤集团签订《资产转让意向协议》 陕煤集团拟将其持有的陕煤电力集团全部股权转让给公司 陕煤电力集团现有发电控股装机1082万千瓦 收购完成后可减少关联交易、增加营业收入 [6] 财务报表分析和预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为1723.29亿元、1744.40亿元、1784.74亿元 归母净利润分别为213.64亿元、222.30亿元、231.94亿元 [7][9] - 2024 - 2026年毛利率分别为35.6%、36.1%、36.4% 净利润率分别为20.9%、21.5%、22.0% [8] - 2024 - 2026年资产负债率分别为34.1%、30.7%、28.1% 流动比率分别为1.5、1.7、2.1 [8]