业绩总结 - 桐昆股份2024年一季度实现营业收入211.11亿元，同比增加32.66%[1] - 桐昆股份2024年一季度实现归母净利润5.80亿元，同比增加218.13%[1] - 公司聚酯板块业绩持续修复，2024年一季度聚酯等板块净利润同比增加3.08亿元[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测为35亿元/45亿元/60亿元，对应EPS为1.47元/1.87元/2.50元[2] - 公司2024-2026年PE分别为9.1X/7.1X/5.3X，维持“买入”评级[2] 用户数据 - 2024年第一季度涤纶长丝表观消费量同比增加41.11%[8] - 2024年第一季度涤纶长丝开工负荷均值为86.76%，同比增加13.31%[6] 未来展望 - 公司看好需求回暖时长丝产业的业绩弹性，预计公司2024-2026年归母净利润将持续增长[3] - 2024Q1PTA-PX价差均值为323.62元/吨，同比增长0.34%，环比收窄1.38%，伴随经济逐步恢复，长丝下游需求回暖，PTA-PX价差有望持续修复[12] 新产品和新技术研发 - 公司现有P7+技术180万吨，P8技术240万吨，P8++600万吨PTA产能，合计1020万吨，已实现涤纶长丝原料配套自给自足[12] 市场扩张和并购 - 公司持有浙石化20%股份，2024年一季度浙石化净利润同比增加149.10%[4] 其他新策略 - 公司业链布局、探索高附加值新材料领域，有望打开公司成长空间，助力公司业绩增长[14] - 最终评分为1.17，属于买入建议[18]

业绩总结 - 公司2024年一季度归母净利润5.8亿元，扣非归母净利润5.4亿元[1] - 2023年营收826.4亿元（同比+33%），归母净利润8.0亿元（同比+512%）；2024年一季度营收211.1亿元（同比+33%，环比+1%）[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测为32.2/46.0/46.2亿元，对应EPS为1.33/1.91/1.92元，当前股价对应PE为10/7/7X，维持“买入”评级[4] - 公司净利率从2023年1%增长至2024年一季度3%[17] - 公司下调2024-2025年盈利预测，维持“买入”评级[17] 用户数据 - 2026年预测的营业收入为109874百万元，较2022年增长77.2%[20] - 2026年预测的每股净资产为11.97元，较2022年下降16.7%[20] - 2026年预测的ROE为16%，较2022年增长15.8%[20] - 2026年预测的P/E为7.0，较2022年下降97.2%[20] 未来展望 - 公司持有浙石化20%股份，预期后续浙石化在建项目陆续投产，产品景气逐渐恢复，将为公司带来更高的投资收益[3] - 公司多个项目陆续推进，产量超额完成年度目标任务[16] 新产品和新技术研发 - 公司主营产品涤纶长丝POY/FDY/DTY产量同比+64%/+83%/+26%，环比-1%/+14%/+0.3%[8] 市场扩张和并购 - 公司长期占据我国涤纶长丝行业销量领先地位，市场份额逐年提升，利用规模经济体现竞争优势，集中度提升之下预期未来涤纶长丝利润中枢逐渐上移[10] 其他新策略 - 公司主要原材料采购价同比下降，但与原油价格相关性较大[13] - 可比公司估值表显示公司的PE在2024年为10倍，维持“买入”评级[18]

业绩总结 - 桐昆股份2024年一季度业绩表现强劲，营业总收入同比增长33.30%[1] - 归母净利润同比增长539.10%[1] - 公司长丝产量增长明显，价格价差平稳运行，PTA价差维稳，MEG效益改善[2] - 海外服装去库存进程良好，有望催化长丝出口改善，公司投资收益回升[3] - 桐昆股份2026年预计营业总收入为100,996百万元，较2023年增长约22.3%[6] - 桐昆股份2026年预计净利润为5,159百万元，较2023年增长约529.6%[6] - 桐昆股份2026年预计每股净资产为18.49元，较2023年增长约25.5%[6] - 桐昆股份2026年预计ROE-摊薄率为11.46%，较2023年增长约409.8%[6] - 桐昆股份2026年预计P/E比率为6.31，较2023年下降约84.4%[6]

业绩总结 - 桐昆股份2023年实现营业收入826.40亿元，同比增长33.30%[1] - 桐昆股份2023年归母净利润7.97亿元，同比增长539.10%[1] - 桐昆股份2024年一季度实现营业收入211.11亿元，同比增长32.66%[2] - 桐昆股份2024年一季度归母净利润5.80亿元，同比增长218.31%[2] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为33.98、45.16和52.82亿元，同比增速分别为326.4%、32.9%、17.0%[7] - 公司预测2024年EPS（摊薄）为1.41元/股，对应PE为9.49倍[7] 业务展望 - 公司制定未来三年股东回报规划，明确股东回报目标，凸显长期投资价值[5] - 公司2023年聚酯板块经营利润为5.25亿元，同比增长149%[3] - 公司2024年全国预计新增涤纶长丝产能110万吨，产能增速大幅放缓[4] 风险因素 - 公司风险因素包括原材料价格上涨、长丝产能过剩盈利下滑等[8] 未来展望 - 2026年预计营业总收入将达到106,294百万元，同比增长3.3%[10] - 2026年预计营业利润将达到6,838百万元，同比增长16.9%[10] - 2026年预计净利润将达到5,444百万元，同比增长17.0%[10]

财务表现 - 2024年第一季度营业收入达到211.11亿元人民币，同比增长32.66%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为5.8亿元人民币，较上年同期增长218.01%[4] - 基本每股收益为0.24元，较上年同期增长220%[5] - 2024年第一季度净利润为58.45亿人民币，较上年同期增长224.9%[19] - 2024年第一季度每股收益为0.24元，较上年同期增长220%[20] 股权结构 - 嘉兴盛隆投资股份有限公司持有464,908,884股普通股，占公司总股本的46.49%[11] - 浙江磊鑫实业股份有限公司持有147,703,473股普通股，占公司总股本的14.77%[11] 资产状况 - 2024年第一季度，公司流动资产合计35,582,944,660.51元，较上一季度增长了36.2%[15] - 公司非流动资产合计76,549,073,442.89元，较上一季度增长了0.3%[16] 负债情况 - 2024年第一季度公司负债总计为1121.32亿人民币，较上年同期增长7.9%[17] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-53.21亿元人民币，较上年同期减少132.02%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-53.21亿人民币，较上年同期下降132.0%[21] 投资和筹资活动现金流 - 投资活动现金流入小计为295,843,579.31，较上一季度541,918,716.90有所下降[22] - 长期资产支付的现金为3,336,798,676.99，较上一季度3,066,542,129.84有所增加[22] - 筹资活动现金流入小计为31,838,132,840.57，较上一季度18,644,874,232.83有显著增长[22]

业绩总结 - 公司2023年实现归母净利润为7.97亿，同比增长539.1%[1] - 公司2023年实现营业收入为826.4亿元，同比增长33.3%[1] - 公司2023年新增聚酯长丝产能约390万吨，长丝销量大幅提升至1030.71万吨，同比增长35%[1] - 公司2022-2026年营业收入、EBITDA、归属母公司净利润、EPS等数据呈现增长趋势[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到22269.99百万元，较2022年增长90.9%[2] 未来展望 - 公司提出未来三年股东回报规划，以现金方式累计分配利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%[1] - 预估公司2024/2025年归母净利润由48/75亿下调至30/48亿，新增2026年预测60亿，维持“买入”评级[1] - 公司市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等估值指标逐年下降，市盈率从247.76降至5.35[1] - 预计2026年营业收入将达到119843.07百万元，较2022年增长93.4%[2] - 资产负债率预计2026年将降至50.61%，较2022年下降10.55%[2] 风险提示 - 主要原材料及产品价格波动、行业竞争加剧、外需缓慢、项目进展不及预期等风险提示[1] 报告声明 - 报告中指出，天风证券的意见、评估和预测可能随时更改，过往表现不预示未来表现[6] - 天风证券的销售人员和交易人员可能发表与报告意见不一致的市场评论和交易观点，投资者需注意[7] - 报告特别声明，天风证券可能持有报告中提及公司的证券并提供金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[9]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入826.40亿元，同比增加33.31%[1] - 公司2023年全年实现归母净利润7.97亿元，同比增加539.13%[1] - 公司2023年Q4预计实现营业收入208.98亿元，同比增加41.16%[1] - 公司2023年Q4预计实现归母净利润-1.07亿元，同比上涨94.10%[1] - 公司2023年聚酯等板块实现净利润5.24亿元，同比增加151.98%[2] - 公司2023年浙石化净利润为13.67亿元，同比减少77.41%[2] 用户数据 - 公司2023年涤纶长丝产品价差均值同比增加3.68%/7.79%/0.07%[3] - 公司2023年涤纶长丝开工负荷均值同比增加7.00%[3] - 公司2023年涤纶长丝产品持续去库，库存同比减少12.24天/6.9天/10.92天[3] - 公司2023年涤纶长丝表观消费量同比增加12.92%[3] 未来展望 - 公司产业多点开花，2023年嘉通基地实现全面投产，助力集团PTA产能突破1000万吨[15] - 风险提示包括审批不通过或审批时间过长风险、油价单向大幅波动风险、终端需求恢复不及预期风险、地缘政治风险、聚酯项目建设进度不及预期风险、美元汇率大幅波动风险、其他不可抗力影响[17] 新产品和新技术研发 - 公司给出的投资评级说明中，建议中性的股票预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%之间[20] 市场扩张和并购 - 公司2023年主营业务收入预测为826.4亿元，增长率为8.6%[18] - 公司2023年净利润预测为8.21亿元，净利率为1.0%[18] - 公司2023年每股收益预测为0.331元[18] - 公司2023年总资产收益率预测为2.25%[18] - 公司2023年资产负债率预测为65.07%[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入826.4亿，同比增长33.3%[1] - 公司2024-2026年盈利预测分别为30.92亿、44.75亿和60.16亿，对应PE分别为10X、7X和5X，维持“买入”评级[5] - 公司2023年化纤板块毛利率同比提升至5.6%[3] - 公司2023年大炼化盈利下滑，2024年有望持续改善[4] - 公司2023年期间费用率同比改善，销售费率、管理费率和研发费率有所改善[2] 未来展望 - 公司2024年国内涤纶长丝产能预计净新增53万吨，长丝景气有望上行[3] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者不仅仅依靠投资评级来做决定，应该阅读整篇报告获取更完整的信息[13]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营业收入同比增长33%[1] - 归母净利润同比增长539%[1] - 长丝板块实现营收749亿元，同比增长24%[2] - 涤纶长丝开工率为90.9%[3] - 织机开工率为72.4%[3] - 浙石化净利润下滑[4] - 投资收益有望回升[4] 未来展望 - 桐昆股份2026年预计营业总收入为100,996百万元，较2023年增长约22.3%[6] - 2026年预计净利润为5,159百万元，较2023年增长约529.6%[6] - 2026年预计每股净资产为18.49元，较2023年增长约25.5%[6] - 2026年预计ROE-摊薄率为11.46%，较2023年增长约409.8%[6] - 2026年预计P/E比率为6.32，较2023年下降约84.4%[6] - 2026年预计P/B比率为0.72，较2023年下降约20.8%[6] 投资评级 - 东吴证券对公司投资评级为买入[9] - 预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上[9] - 东吴证券投资评级标准中，增持表示预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上[10] 其他 - 投资者应充分考虑自身特定状况[11] - 不应将本报告视为做出投资决策的唯一因素[11]

公司业绩 - 公司2023年度实现净利润28,299.32万元，可供分配利润总计为898,630.75万元[4] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.043元（含税），合计拟派发现金红利102,765,425.66元[4] - 本年度不送红股，也不实施资本公积金转增股本[4] - 公司营业收入为82,639,848,536.91元，同比增长33.3%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为797,038,985.03元，同比增长539.1%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为454,864,600.69元，同比增长5,208.32%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为3,121,347,781.17元，同比增长192.03%[12] - 公司2023年实现营业收入826.40亿元，同比增长33.3%[35] - 公司实现利润总额624.27亿元，同比增长286.59%[35] - 公司实现归属于母公司股东的净利润797.03亿元，同比增长539.1%[35] - 公司实现基本每股收益0.34元，同比增长580%[35] - 公司总资产达到1024.46亿元，同比增长13.28%[35] - 公司2023年度报告显示，主营业务毛利率比上年增加了2.39个百分点，达到31.18%[37] - 公司主要产品涤纶丝生产量比上年增加了34.76%，销售量比上年增加了24.33%[37] - 公司2023年度报告显示，主营业务分地区情况中，境外营业收入比上年减少了6.97个百分点，达到65.58%[37] - 公司2023年度报告显示，主营业务分销售模式情况中，直销模式的毛利率比上年增加了1.90个百分点，达到32.97%[37] - 公司2023年度报告显示，主要产品FDY的成本占总成本比例为79.30%，比上年同期增加了33.92%[38] - 公司2023年度报告显示，主要产品DTY的成本占总成本比例为80.01%，比上年同期增加了19.23%[38] - 公司2023年度报告显示，主要产品POY的成本占总成本比例为84.48%，比上年同期增加了28.49%[38] - 公司2023年度现金分红金额为102,765,425.66元，占归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为12.89%[118] - 公司2023年度合计分红金额为118,768,959.66元，占归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为14.90%[118] - 公司高级管理人员在报告期内被授予限制性股票，总计授予数量为940,000股[119] - 公司2023年年度报告中提到，为减少碳排放采取的措施已经减少排放二氧化碳当量达到1,472,000吨[143] - 公司在2023年年度报告中强调了持续加大节能降碳研发投入和技术改造，实施并推广节能新技术、新装备、新产品等举措[144] 公司发展战略 - 公司发展战略以全产业链打造为主要抓手，多区域布局发展为突破口[73] - 公司要把握好“稳”与“进”的关系，坚持稳中求进、以稳促进，从而以进固稳[74] - 公司要把握好“量”与“质”的关系，巩固行业龙头地位，聚焦“质”的有效提升[74] - 公司要把握好“内”与“外”的关系，练好内功激发企业内部发展潜能，实现内外延扩张[74] - 公司要把握好“融”与“分”的关系，实现资源整合、政策融合、力量聚合，同时各板块各企业各有所长[74] 公司治理 - 公司严格按照法律、法规和公司章程的规定，真实、准确、完整、及时地披露信息[78] - 公司建立了内幕信息知情人登记管理制度，对相关内幕知情人进行登记、备案，并及时报备[78] - 公司控股股东及实际控制人承诺不参与对公司构成竞争的业务活动，进一步防范控股股东资金占用风险[79] - 公司董事、监事和高级管理人员持股变动情况及报酬情况详细列示，包括股权激励等[82] - 公司股东之间存在关联关系，属于《上市公司收购管理办法》规定的一致行动人[182] 公司环保 - 公司在社会责任工作中，通过对外捐赠和公益项目，总投入达到105.93万元，惠及人数达到1,000人[146] - 公司在扶贫及乡村振兴项目中，向桐乡市慈善总会定向捐赠资金用于基础设施建设，总投入达到86.16万元，惠及人数达到1,000人[147]