新质生产力行业概述 - 新质生产力是以科技创新为核心驱动力，具有高科技、高效能、高质量特征的先进生产力质态 [2] - 发展方向为数字化、网络化、智能化、绿色化，载体为新产业、新业态、新模式 [2] 嘉兴市经济运行情况 - 2024年GDP达7569.53亿元，同比增长5.6%，增速高于全国平均水平 [4] - 三次产业结构为2.0∶49.5∶48.5，呈现"二三一"格局 [4] - 工业增加值3388.07亿元，同比增长6.5%，对经济增长贡献率达45.2% [6] 工业经济发展 - 规模以上工业增加值2920.15亿元，增长7.1%，高于全省0.8个百分点 [6] - 重工业增加值1934.20亿元增长7.7%，轻工业985.94亿元增长6.3% [6] - 电气机械、计算机通信、通用设备制造业分别增长19.8%、17.7%、8.5% [7] 新兴产业发展 - 高技术制造业、战略性新兴产业和数字经济核心制造业增加值分别增长10.4%、9.3%、8.1% [7] - 2024年新增国家级高新技术企业579家，总量突破4500家 [9] - 累计建成省级及以上科技企业孵化器25家，其中国家级12家 [9] 产业政策体系 - 构建"1+N"政策体系，出台低空经济、氢能产业、人工智能等专项政策 [11] - 氢能产业目标到2027年产值达200亿元，推广氢能车辆1500辆 [11] - 人工智能目标到2027年产业营收突破1000亿元，算力规模达100EFlops [11] 现代化产业体系 - 构建"135N"先进制造业集群体系，形成7条完整度超90%的优势产业链 [14] - R&D投入强度提升至3.3%，高新技术产业增加值占比达68% [14] - 重点推进工业空间集约利用、产业集群数字化转型、长三角产业协同创新三大工程 [14] 产业空间布局 - 规划"一核引领、三廊提升、一体发展"市域空间格局 [16] - G60科创走廊重点培育数字经济、生命健康产业 [18] - 杭州湾北岸制造走廊集聚化工新材料、智能装备等产业 [18] 重点产业集群 - 化工新材料领域有桐昆集团（全球最大涤纶长丝制造商）、卫星化学等企业 [24] - 智能光伏领域有福莱特（光伏玻璃）、昱能科技（微型逆变器）等企业 [24] - 高端装备领域有恒锋工具（精密刀具）、双环传动（高精度齿轮）等企业 [24] 未来发展趋势 - 重点攻关钙钛矿光伏、碳化硅功率器件等37项"卡脖子"技术 [26] - 推动80%规上企业完成智能化改造，工业互联网平台覆盖率达85% [27] - 深化"上海研发+嘉兴转化"模式，目标2027年技术交易额突破500亿元/年 [28]

报告行业投资评级 - 维持化工行业“推荐”评级 [29] 报告的核心观点 - 2025年化工行业有望迎来补库存周期，基于库存逐渐去化、盈利见底、中美财政政策有望加码且欧洲部分装置加速退出三个判断 [8][9] - 重点关注铬盐和磷矿石行业，铬盐有望迎来历史性机遇，磷矿石供需紧张局面仍将延续，价值有望重估 [6][7] - 重点关注四大机会，包括低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息 [9][10][11] - 仍然重点看好各细分领域龙头 [12] 根据相关目录分别进行总结 核心标的跟踪 - 自2021年Q1以来化工景气持续下行，当前开启新一轮补库存周期，重点关注低成本扩张、景气、高股息率、新材料四类标的，仍看好各细分领域龙头 [37] - 2025年5月22日，国海化工景气指数为92.90，较5月16日下降0.20 [38] - 介绍万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎等多家公司情况，如万华化学技术创新驱动发展，玲珑轮胎中高端配套有优势等 [98][100][107] 市场观察 - 截至2025年5月23日，Brent和WTI期货价格分别收于65.03和61.76美元/桶，周环比 -0.46%和 -1.17% [12] 数据追踪 - 展示国海化工景气指数、价差指数，以及涤纶长丝、粘胶短纤等多种产品价格及库存曲线 [34][35][36] 本周重点关注个股 - 分析丙烯酸、烯草酮、TDI等重点涨价产品，如丙烯酸因供应紧张和刚需采买价格上涨 [13] - 跟踪万华化学、玲珑轮胎等重点标的信息，如万华化学发布停产检修和技改公告 [14] 投资建议 - 重点关注铬盐和磷矿石行业，化工有望迎来补库周期 [6][7] - 展望2025年，中美财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期，部分供给端受限行业景气度有望提升，维持化工行业“推荐”评级 [29]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，当下化工投资有四条主线 [18] - 核心资产进入长期配置价值区间，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [18] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [19] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [20] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、原油相关企业 [20] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比下降，本周（5/16 - 5/23）上证综指涨跌幅为 -0.6%，创业板指数涨跌幅为 -0.9%，申万基础化工行业指数涨跌幅为 -1.2%，位列第 21 位，跑输上证综指 0.7 个百分点，跑输创业板指数 0.3 个百分点；年初至今，申万基础化工行业指数涨跌幅为 +3.8%，跑赢上证综指 3.9 个百分点，跑赢创业板指数 9.5 个百分点 [21] - 细分板块中，3 个子板块上涨，23 个子板块下跌，本周子版块涨跌幅前三名分别为炭黑（+3.8%）、其他橡胶制品（+2.1%）、农药（+0.9%）；领跌后五名分别为非金属材料（-4.4%）、氯碱（-3.7%）、涂料油墨（-3.5%）、有机硅（-3.5%）、合成树脂（-2.7%） [26] 化工板块个股表现 - 在基础化工板块 424 只股票中，本周 134 只股票上涨，285 只股票下跌，5 只股票持平 [30] - 本周个股涨幅前十名分别为汇得科技（+35.6%）、阳谷华泰（+32%）等；跌幅前十名分别为渝三峡 A（-25.9%）、集泰股份（-24.9%）等 [30] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 5 月 19 日，日本旭化成公司发布 PIMEL™供应调整通知；5 月 20 日，活性染料市场均价 23 元/公斤，涨幅 4.55%，价格创近三年新高 [34] - PSPI 材料供不应求，国产化替代箭在弦上，全球 PSPI 市场呈“技术垄断加剧，需求爆发增长”格局，建议关注阳谷华泰、鼎龙股份等企业 [34] - 成本面 H 酸价格支撑趋强，带动活性染料价格上行，我国活性染料行业集中度较高，建议关注吉华集团、闰土股份等企业 [35] 重点公司公告 - 湖北宜化拟收购宜昌新发投 100%股权；万丰股份股东拟减持；宝利国际高管变动；佳先股份管理层换届等多家公司有相关公告 [36][37][38][39][40] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比上涨，截至 5 月 22 日，CCPI 录得 4121 点，较上周 -1.3%，较年初 -4.3% [41] - 在监测的 386 种化工品中，本周 64 种价格上涨，214 种持平，108 种下跌 [44] - 本周化工品价格涨幅前十名为液氮(江苏)（+25.3%）等；跌幅前十名为 EVA（光伏用，6110S）（-11.3%）等 [44] 产品价差变动分析 - 在监测的 139 种化工品中，本周 78 种价差上涨，12 种持平，49 种下跌 [50] - 本周化工品价差涨幅前十名为三聚磷酸钠 - 黄磷 - 纯碱价差（+175 元/吨）等；跌幅前十名为丙烯酸丁酯 - 丙烯酸 - 正丁醇价差（-480 元/吨）等 [50][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周行业协同挺价，长丝价格上涨，各板块价格、利润、库存和开工率有不同表现，部分民营大炼化公司有涨跌幅和盈利预测数据[1][2] 根据相关目录分别进行总结 大炼化周度数据简报 - 6大民营炼化公司涨跌幅：石油石化指数近一周 -0.1%、近一月 1.9%、近三月 -1.1%、近一年 -10.7%、2025 年初至今 -6.5%；荣盛石化近一周 0.3%、近一月 7.6%、近三月 -2.0%、近一年 -17.3%、2025 年初至今 -4.2%等[8] - 6大民营炼化公司盈利预测：如恒力石化 2024A 归母净利润 70.44 亿元、2025E 80.24 亿元等，2025E PE 为 13.6，PB 为 1.6[8] - 油价及国内外大炼化价差：布伦特原油本周均价 65.2 美元/桶，环比 -0.2 美元/桶；国内炼化项目本周价差 2699.3 元/吨，环比 +32.4 元/吨；国外炼化项目本周价差 1078.2 元/吨，环比 -65.8 元/吨[8] - 聚酯板块：PX 本周均价 833.9 美元/吨，环比 -16.4 美元/吨；POY 本周均价 7050 元/吨，环比 +242.9 元/吨，单吨净利润 88 元/吨，环比 +171.7 元/吨等[9] - 炼油板块：中国汽油本周均价 149.5 美元/桶，环比 -0.8 美元/桶；美国汽油本周均价 89.8 美元/桶，环比 -0.2 美元/桶等[9] - 化工品板块：EVA 光伏料本周均价 10965.9 元/吨，环比 -108.6 元/吨；纯苯本周均价 6171.4 元/吨，环比 +264.3 元/吨等[9] 大炼化周报 大炼化指数及项目价差走势 - 涉及沪深 300、石油石化和油价变化幅度，六家民营大炼化公司的市场表现，国内和国外大炼化项目周度价差[13][15][18] 聚酯板块 - 包含原油、PX 等价格及价差，PX、PTA 和 MEG 开工率，POY、FDY、DTY 等价格及单吨净利润，下游织机开工率，聚酯企业的涤纶长丝和短纤库存天数等数据[24][31][37] 炼油板块 - 涵盖国内、美国、欧洲、新加坡成品油与原油的价格及价差情况[77][90][101] 化工板块 - 涉及原油与聚乙烯 LLDPE、均聚聚丙烯、EVA 发泡料等化工品的价格及价差[125][128][132]

报告行业投资评级 - 看好石油化工行业 [1] 报告的核心观点 - 芳烃盈利分化，PX 走强纯苯走弱，油价中枢回落，炼化企业成本改善，各板块有不同表现和发展预期，推荐关注相关优质公司 [4][19] 根据相关目录分别进行总结 本周观点及推荐 - 芳烃价格随油价震荡下跌，截至 5 月 22 日，纯苯价格 6000 元/吨，同比下滑 33%，毛利 619 元/吨处历史底部；PX 价格 6614 元/吨，同比下滑 22%，PX - 石脑油毛利 -41 美元/吨有回调 [5] - 纯苯下游需求抑制且供应提升，景气短期底部震荡，中长期有修复空间；PX 下游 PTA 向好拉动需求，二季度检修季供给收缩，景气短期有望上行，中长期逐步修复 [4][8][13] - 建议关注大炼化优质公司【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】；看好【卫星化学】估值修复；推荐【中国石油】【中国海油】；看好海上油服公司【中海油服】【海油工程】；头部企业【桐昆股份】【万凯新材】估值有修复空间 [4][19] 上游板块 - 至 5 月 23 日，Brent 原油期货收于 64.78 美元/桶，环比降 0.96%；WTI 收于 61.53 美元/桶，环比降 1.54%；周均价分别为 65.01 和 61.80 美元/桶，涨跌幅分别为 -0.78%和 -1.23% [26] - 5 月 16 日，美国商业原油库存 4.43 亿桶，增 133 万桶，比五年同期低 6%；汽油库存 2.26 亿桶，增 82 万桶，比五年同期低 2%；丙烷/丙烯库存增 268 万桶；战略储备 4.00 亿桶，环比增 84 万桶 [28] - 5 月 23 日，美国钻机数 566 台，环比减 10 台，同比减 34 台；加拿大钻机数 114 台，环比减 7 台，同比减 6 台 [36] - 截至 5 月 22 日，自升式平台 250 -、361 - 400 英尺水深日费分别为 75214.88、106525.95 美元，环比分别涨 791.09 美元、跌 163.15 美元；半潜式平台 3001 - 5000 英尺水深日费 325000 美元，环比持平；自升式平台 250 - 英尺水深使用率 72.22%，环比跌 1.39%，半潜式平台 3001 - 5000 水深使用率 50%，环比持平 [42] - IEA、OPEC、EIA 对全球石油供需、产量、价格等有不同预测和判断 [47][49][53] 炼化板块 - 4 月国内炼油下游主要产品对应原油价差 1286 元/吨，月环比升 63 元/吨，同比升 578 元/吨 [56] - 至 5 月 21 日当周新加坡炼油主要产品综合价差 12.23 美元/桶，较前一周跌 0.49 美元/桶 [58] - 至 5 月 23 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差 27.22 美元/桶，较前一周跌 0.20 美元/桶，历史平均 24.83 美元/桶 [63] - 至 5 月 21 日，东北亚乙烯 CFR 东北亚收于 780 美元/吨，环比持平，周产量 98.55 吨，环比跌 1.51 万吨 [66] - 至 5 月 23 日当周石脑油裂解乙烯综合价差 151.37 美元/吨，较前一周涨 12.94 美元/吨；乙烯与石脑油价差 208.12 美元/吨，较前一周涨 10.87 美元/吨，历史平均 409 美元/吨 [68][71] - 5 月 21 日，东北亚丙烯 CFR 中国收于 795 美元/吨，较上周跌 1.24%；至 5 月 23 日当周丙烯与丙烷价差 82.27 美元/吨，较前一周涨 34.27 美元/吨，历史平均价差 262 美元/吨 [75] - 至 5 月 23 日当周丙烯酸与丙烯价差 2473 元/吨，较前一周涨 209 元/吨，历史平均价差 4465 元/吨；环氧丙烷与丙烯价差 2284 元/吨，较前一周涨 281 元/吨，历史平均价差 5083 元/吨；丁二烯与石脑油价差 608.12 美元/吨，较前一周涨 163.37 美元/吨，历史平均 742.60 美元/吨 [77][80][83] 聚酯产业链 - 截至 5 月 22 日，亚洲 PX 市场收盘 838.87 美元/吨，周环比涨 2.47%；5 月 22 日，中国 PX 平均开工率 76.37%，亚洲平均开工率 68.38%；本周期国内 PTA 周产能利用率 77.22%，较上周 +1.49% [89] - 至 5 月 23 日当周 PX 与石脑油价差 262.34 美元/吨，较前一周跌 10.58 美元/吨，价差历史平均 386 美元/吨 [89] - 至 5 月 16 日当周乙二醇价差 645 元/吨，较前一周跌 12 元/吨，历史平均 1086 元/吨 [93] - 至 5 月 22 日周内，华东地区 PTA 现货市场周均价 4922 元/吨，环比涨 0.05%；周内国内 PTA 产量 134.06 万吨，较上周涨 2.47 万吨；下游聚酯周产量 158.49 万吨，环比涨 0.1%；截至 5 月 22 日江浙地区化纤织造综合开工率 63.44%，环比持平 [95] - 至 5 月 23 日当周 PTA - 0.66*PX 价差 204 元/吨，较前一周涨 79 元/吨，历史平均 785 元/吨；涤纶长丝 POY 价差 1374 元/吨，较前一周涨 148 元/吨，历史平均 1401 元/吨 [95][98] - 看好聚酯产业链上下游一体化企业，未来盈利向 PTA 环节转移，拥有完整产业链企业有竞争优势 [101]

涤纶板块直线拉升，尤夫股份（002427）涨停，苏州龙杰（603332）、汇隆新材（301057）、海利得 （002206）、新凤鸣（603225）、桐昆股份（601233）等纷纷走高。 暗盘资金流向曝光！提前捕捉庄家建仓信号>> ...

报告核心观点 - 阿里健康营收利润稳健增长，收购高利润率广告业务后有望释放业务协同潜力 [4][6] - 盛弘股份深耕电力电子技术，多业务协同优势显著，AIDC 业务前景广阔 [7][12] - 广信股份业绩受农药价格下滑影响，待农药需求复苏，全产业链一体化优势明显 [13][16] - 孟山都存破产可能，国内草甘膦和草铵膦企业有望受益，农药行业盈利有望持续修复 [18][22] - 桐昆股份 2025Q1 盈利改善，涤纶长丝行业效益有望提升，印尼项目支撑未来成长 [25][30] - 欧洲天然气价格受多重因素影响波动，中国需借鉴经验筑牢能源安全防线 [32][36] - 新能源全面入市，功率预测需求空间有望大幅提升，电力设备细分市场需求或增长 [37][39] 各公司及行业报告总结 阿里健康/医药商业点评报告 - 2025 财年实现收入 306 亿元，同比增长 13%；净利润 14 亿元，同比增长 62%；经调整净利润 19.5 亿元，同比增长 36% [3] - 医药电商平台业务收入同比增长 54%至 36 亿元，医药自营业务收入同比增长 10%至 261 亿元，医疗健康及数字化服务业务收入同比下降 8%至 8.9 亿元 [4][5] - 预计 2026 - 2028 财年收入分别为 335/366/396 亿元，经调整归母净利润分别为 23/26/29 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [6] 盛弘股份公司深度报告 - 为全球领先的能源互联网电力设备提供商，近十八年深耕电力电子技术，2021 - 2024 年业绩延续高增 [7] - AIDC 业务前景广阔，全球数据中心低压电能治理设备市场规模有望从 2024 年的 44.2 亿元提升至 2030 年的 143.1 亿元 [8] - 充电桩业务国内基本盘稳固，“搭船出海”加速贡献增量；储能业务有望稳健增长 [10][11] - 预计 2025/2026/2027 年营业收入 38.91/52.06/64.80 亿元，归母净利润分别为 5.59/7.67/9.49 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [12] 广信股份公司动态研究 - 2024 年业绩同比 - 45.9%，主要因农药及中间体价格下滑；2025Q1 农药销量下滑，静待终端需求复苏 [13][14] - 调整盈利预测，预计 2025/2026/2027 年公司营业收入分别为 48、58、69 亿元，归母净利润分别为 8.26、9.93、11.62 亿元，维持“买入”评级 [16] 孟山都相关行业动态研究 - 拜耳若和解“农达”诉讼失败，可能让子公司孟山都破产，国内草甘膦、草铵膦、精草铵膦企业或受益 [17][18] - 草甘膦行业拐点出现，未来供给格局有望改善；草铵膦和精草铵膦性价比提升，关注需求增长机会 [19][20] - 维持农药行业“推荐”评级，重点关注江山股份、兴发集团等个股 [22][23] 桐昆股份公司动态研究 - 2024 年涤纶长丝销量同比增长、浙石化投资收益提升；2025Q1 涤纶长丝价差修复，盈利同比改善 [25][28] - 多个新项目顺利推进，支撑公司未来成长 [30] - 预计 2025/2026/2027 年营业收入分别为 1013、1053、1113 亿元，归母净利润分别为 22.33、31.29、39.73 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [30] 欧洲天然气行业深度研究 - 欧洲天然气价格历经低 - 中 - 高波动周期，定价机制从成本加成到挂钩油价，再到气 - 气竞争模式演变 [32] - 中国需拓展海外气源，加强能源转型政策协同与技术研发，加强工业用气成本监测与调控 [35][36] 电力 AI 行业 PPT 报告 - 新能源全面入市，功率预测需求乐观场景有望从 2024 年 8.1 亿元扩充到 2030 年 78.4 亿元 [37] - 分散主体聚合交易关注渠道效率，核心公司有朗新集团、国能日新等 [38] - 维持电力设备行业“推荐”评级，推荐国能日新、朗新集团、安科瑞 [39]

余额包销金额 簿记管理人 兴业银行股份有限公司 主承销商 兴业银行股份有限公司 股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2025-037 桐昆集团股份有限公司关于 本公司董事会及董事会全体成员保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实、准确和完整承担法律责任。 份"或"公司"）第九届董事会第八次会议审议通过了《关于发行超 短期融资券的议案》，上述议案经 2024 年 5 月 21 日召开的公司 2023 年年度股东大会审议批准。股东大会同意公司向中国银行间市场交易 商协会（以下简称"交易商协会"）申请注册发行不超过 60 亿元（人 民币，下同）的超短期融资券，并授权董事会办理发行的具体事项。 注［2024］SCP273 号）核准，交易商协会决定接受公司超短期融资 券注册，注册金额为人民币 60 亿元。注册额度自通知书发出之日起 三期科技创新债券，发行总额为 5 亿元。募集资金已于 2025 年 5 月 桐昆集团股份有限 | 2025 | 名称 公司 | 年度第三 | | | 简称 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- ...

股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2025-037 桐昆集团股份有限公司关于 2025年度第三期科技创新债券发行结果的公告 本公司董事会及董事会全体成员保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实、准确和完整承担法律责任。 2024 年 4 月 25 日，桐昆集团股份有限公司（以下简称"桐昆股 份"或"公司"）第九届董事会第八次会议审议通过了《关于发行超 短期融资券的议案》，上述议案经 2024 年 5 月 21 日召开的公司 2023 年年度股东大会审议批准。股东大会同意公司向中国银行间市场交易 商协会（以下简称"交易商协会"）申请注册发行不超过 60 亿元（人 民币，下同）的超短期融资券，并授权董事会办理发行的具体事项。 2024 年 8 月 30 日，经交易商协会《接受注册通知书》（中市协 注［2024］SCP273 号）核准，交易商协会决定接受公司超短期融资 券注册，注册金额为人民币 60 亿元。注册额度自通知书发出之日起 2 年内有效，公司在注册有效期内可分期发行超短期融资券。 2025 年 5 月 19 日，公司在全国银行间市场发行了 2025 年 ...

2024年年度股东大会的法律意见书 致：桐昆集团股份有限公司 北京市竞天公诚律师事务所（以下称"本所"）接受桐昆集团股份有限公司 （以下称"公司"）的委托，指派本所律师列席公司于 2025 年 5 月 20 日 14 点 00 分在浙江省桐乡市凤凰湖大道 518 号桐昆集团总部会议室召开的 2024 年年度 股东大会（以下称"本次股东大会"），并依据《中华人民共和国公司法》等中 国法律、法规和相关规范性文件（以下称"中国法律法规"）及《桐昆集团股份 有限公司章程》（以下称"公司章程"）的规定，就本次股东大会的召集和召开 程序、出席会议人员资格、召集人资格、会议表决程序和表决结果等事宜（以下 称"程序事宜"）出具本法律意见书。 中国北京市朝阳区建国路 77 号华贸中心 3 号写字楼 34 层 邮政编码 100025 电话：（86-10）5809-1000 传真：（86-10）5809-1100 北京市竞天公诚律师事务所 关于桐昆集团股份有限公司 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的有关本次股东大会的文 件，包括但不限于第九届董事会第十六次会议决议、第九届监事会第十二次会议 决议以及根据决议内容刊登的公告 ...