核心政策公告 - 六大国有银行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行）同时公告，自2026年1月1日起，客户开立的数字人民币实名钱包中的余额将按活期存款计息 [1] - 当前六大国有银行的活期存款挂牌利率均为0.05% [2] - 根据中国人民银行《行动方案》部署，自2026年1月1日起，银行机构将为客户实名数字人民币钱包余额计付利息，数字人民币纳入存款保险范畴，与存款享有同等安全保障 [3] 数字人民币钱包分类与计息规则 - 数字人民币个人钱包根据实名程度分为四类，一至三类为实名钱包，四类为匿名钱包 [4] - 一类钱包账户余额不设上限，二类、三类、四类钱包余额上限分别为50万元、2万元、1万元 [4] - 计息规则明确：个人开设的数字人民币实名钱包（包含一类、二类、三类个人钱包和单位钱包）余额，将按照该行公布的活期存款挂牌利率计付利息 [5] - 四类个人钱包（匿名钱包）内的余额不计付利息 [5] 数字人民币发展与试点现状 - 数字人民币是由中国人民银行发行的法定数字货币，可用于交通出行、餐饮娱乐、购物消费、生活缴费等场景 [3] - 试点范围已从部分重点城市逐步拓展至全省（自治区）层面，包括北京、天津、上海、重庆等直辖市，以及广东省、江苏省、浙江省、山东省、河北省、四川省、海南省等省份 [3] - 目前能够开立数字人民币钱包的商业银行累计有10家，包括六大国有银行及招商银行、兴业银行、网商银行（支付宝）、微众银行（微信支付） [6]

行业动态 - 多家主要商业银行宣布自2026年1月1日起对数字人民币钱包余额计付利息 [1] - 涉及的银行包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等 [1] - 数字人民币钱包余额将按照活期存款挂牌利率计付利息 [1] - 计结息规则与活期存款保持一致 [1] 公司具体安排 - 建设银行的公告明确其政策不适用于四类钱包 [1] - 交通银行公告称，客户开立的四类个人钱包内的余额不计付利息 [1]

核心观点 - 数字人民币将从2026年1月1日起开始计息 标志着其管理体系与生态体系的重大升级 使其在功能上进一步向传统银行存款靠拢 [1] 政策与实施框架 - 中国人民银行近日出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》 新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施 [1] - 《行动方案》明确 银行机构为客户实名数字人民币钱包余额计付利息 需遵守存款利率定价自律约定 [1] 银行具体执行方案 - 中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行等自2026年1月1日起 将为客户开立在上述银行的数字人民币实名钱包余额按照活期存款挂牌利率计付利息 计结息规则与活期存款一致 [1] - 交通银行自同日起 将为客户开立在该行的数字人民币实名钱包（包含一类、二类、三类个人钱包和单位钱包）余额 按照该行公布的活期存款挂牌利率计付利息 [1] - 交通银行规定 如客户开立的数字人民币钱包为四类个人钱包 则钱包内的余额不计付利息 [1]

2025年A股银行板块市场表现 - 板块全年整体涨幅为7%，与2024年34.39%的收益率相比表现平淡，在31个申万一级行业中排名靠后 [1] - 板块内42只个股中有35家收涨，仅7只下跌，其中20家银行股价创下历史新高，21家全年涨幅超过10%，6家涨幅超过20% [1] - 农业银行年内股价累计涨幅超过52%，市值在2025年11月一度突破3万亿元，并数次超越工商银行 [1] - 工商银行全年股价累计上涨21.54%，截至年末以2.63万亿元总市值稳坐A股“股王”宝座 [1][3] - 建设银行、中国银行股价全年大部分时间运行在历史最高区间，年末总市值分别为1.87万亿元和1.70万亿元 [3] 个股行情分化与领涨银行 - 农业银行凭借县域金融优势和领跑大行的业绩增速，年内股价涨幅达到52.66%，总市值达2.61万亿元 [3] - 厦门银行以35.78%的全年涨幅领涨区域性银行 [4] - 浦发银行2025年股价累涨24.56%，位列板块涨幅第三位 [4] - 重庆银行、宁波银行涨幅分列板块第四、第六位 [4] - 青岛银行、上海银行、长沙银行、中信银行、兴业银行股价涨幅居前 [5] - 华夏银行全年跌幅9.82%，郑州银行、北京银行、光大银行跌幅同样在5%以上 [5] 市场资金流向与投资逻辑 - 以险资为代表的长期资金密集增持银行股，截至2025年三季度末，险资持有银行股382.5亿股，持股市值达3797.6亿元 [8] - 兴业银行、浙商银行、沪农商行、邮储银行等被多家险资重仓，年内有六家银行A股或H股获险资举牌 [8] - 低利率环境下，“存银行不如买银行股”理念普及，“攒股收息”策略受青睐，投资者通过积累优质股票获取稳定股息并再投资 [8] - 当前42家上市银行中，有28家年股息率高于4%，江阴银行、张家港行、长沙银行股息率更高于6% [8] - 有投资者分享案例，投入60万元购买张家港行股票，获分红约28000元 [9] 银行资本补充与IPO动态 - 2025年政府发行5000亿元特别国债，专项用于支持国有大行补充资本，中国银行、建设银行等四家银行通过定向增发合计募集约5200亿元 [10] - 外资与地方国资增持优质中小上市银行，例如法国巴黎银行两次大规模增持南京银行，成都国资斥资6.11亿元增持成都银行，青岛国信产融耗资9.57亿元增持青岛银行H股 [10] - 2025年银行A股IPO市场零新增，自2022年初后已进入连续第四年上市“空窗期” [2][11] - 目前仍在排队候场的银行仅剩5家，分别为东莞银行、湖州银行、湖北银行、江苏昆山农商银行和广东南海农商银行 [11] - 广州银行、顺德农商银行在2025年主动撤回上市申请 [11] - 2025年12月底，东莞银行和南海农商银行的IPO审核状态由“中止”变更为“已受理”，上市进程重启 [11]

行业与公司 * 行业为银行业，报告为针对上市银行的2026年展望研究 [2][3] 核心观点与论据 * **投资建议与范式**：银行已进入高质量发展阶段，高股息投资成为主要范式，看好银行股的绝对与相对收益，资金主要源自配置需求 [3] * **业绩展望：稳中有进**：预计覆盖上市银行2026年、2027年营业收入同比增速分别为+2.5%、+3.6%，归母净利润同比增速分别为+1.9%、+2.6%，增速同比改善 [4][20] * **业绩改善驱动因素**： * **净息差压力缩小**：预计2026年净息差收窄幅度在6bps，收窄幅度小于2025年，主要由于资产端利率下行放缓、存款到期重定价贡献 [4][10][21] * **信贷投放减量提质**：因信贷需求较弱及风险补偿不足，投放的区域、行业特征更明显 [4] * **手续费收入企稳回升**：经过几年降费让利和高基数压力消化，手续费收入增速有望回升 [4] * **资产质量结构性稳定**：小微企业和零售客户敞口仍是不良生成主要来源，公司业务敞口净不良生成率趋势稳定或改善 [4] * **行业供给侧改革加速**：银行业牌照数量快速减少，行业竞争和经营格局改善 [4] * **宏观与监管环境影响**： * **客户需求变化**：低利率时代，政府及国资系统成为加杠杆重要部分，影响新增社融结构 [5] * **普惠业务新阶段**：供给侧风险补偿不足限制银行动力，需求侧产品服务体验成为普惠客群主要关注点 [5] * **货币政策预期**：基准情形下，2026年货币政策表现为对称降息或有利于银行的非对称降息，降息幅度或概率小于2025年 [10] * **资产质量与竞争格局**： * 预计2026年上市银行净不良生成率稳定或略有下行，呈现“零售升、公司降、地产平”的结构性特征 [11] * 过去5年银行业牌照数量减少超300家，以省为单位的金融化险操作有利于解决机构经营区域或客群集中度问题 [11] * **银行经营模式转变**：经营压力倒逼机构从规模诉求转向高质量发展，表现为按业务规律优化组织提升专业性，以及经营焦点转向目标客群的获取与经营 [12] 其他重要内容 * **关键风险提示**：地产开发商风险处置超预期，零售类风险暴露超预期 [6] * **详细盈利预测与调整**： * 引入2027年盈利预测，调整2025/2026年预测及估值 [5] * 预计2026年覆盖银行息差约1.34%，较2025年收窄6bp；资产同比增速小幅放缓至+7.7% [21] * 预计2026年净利息收入同比增速上升至2.8%，手续费净收入同比增长3.6%，其他非息收入与2025E基本持平，信用成本为0.58% [21] * 提供了覆盖上市银行详细的2025E、2026E、2027E业绩预测表，包括总资产增速、净息差、各项收入增速、成本收入比、拨备前利润增速、信用成本及净利润增速等 [22][30][32] * **个股目标价与估值调整**：报告列出了多只A股和H股银行的目标价、现价、2026E市净率(PB)、股息率及调整幅度，例如招商银行-A目标价58.35元，2026E PB为0.9倍 [8][24] * **资产投放展望**： * 预计2026年社融存量增速约为7.7%，新增社融规模约34.1万亿元 [34] * 预计2026年新增人民币贷款约15.2万亿元，贷款增速可能降至5.6%左右 [34][42] * 政府债券占新增社融比例可能超过40% [34] * 信贷结构优化，零售信贷有望回暖，消费贷款及按揭贷款有望实现同比多增 [46] * 区域信贷需求差异明显，长三角、西南、中部贷款增速较快 [62][64]

A股上市公司现金分红概况 - 截至发稿，今年已有3767家A股上市公司实施了现金分红，共计现金分红金额超2.63万亿元 [1] 高额分红公司排名 - 年内共有37只个股分红超百亿 [1] - 工商银行分红金额最高，为1601.69亿元 [1] - 建设银行、农业银行、中国银行分红金额依次为1493.60亿元、1264.84亿元、1066.10亿元 [1] - 中国移动分红金额为1035.58亿元，位列第五 [1] - 中国石油、贵州茅台、中国神华、中国海油和招商银行分红金额均在500亿元以上，位列前十 [1] 高额分红行业分布 - 2025年分红金额超百亿的个股较为集中的分布在银行、通信和石油石化等领域 [1] - 银行行业高额分红公司包括：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行、交通银行、邮储银行、兴业银行、中信银行、浦发银行、平安银行、光大银行 [2] - 通信行业高额分红公司包括：中国移动、中国电信 [2] - 石油石化行业高额分红公司包括：中国石油、中国海油、中国石化 [2] - 其他行业高额分红代表公司包括：食品饮料行业的贵州茅台、五粮液、伊利股份，煤炭行业的中国神华、陕西煤业，非银金融行业的中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保，家用电器行业的美的集团、格力电器、海尔智家等 [2]

文章核心观点 - 中国农业银行安徽省分行通过实施“徽聚合力·农银助企”行动计划，运用产业金融服务平台和科技赋能，为战略性新兴产业和科技企业提供全方位金融支持，以助力安徽新质生产力发展和现代化产业体系建设 [1] 战略与服务体系 - 公司对标安徽“6178”现代化产业体系建设，主动对接合肥国家综合试验区、大科学装置等重大科技任务，在科研成果转化、产业链协同方面提供金融支持 [1] - 公司设立总行级科技金融服务中心，构建“科创金融事业部+科创金融中心+科技专营支行+科技特色网点”专业化服务组织体系 [1] - 公司采用“一产一策”构建专业评价模型，基于“四力模型”对企业进行多维度评估，并研发“科技e贷”等专属信贷产品 [1] - 公司形成“法人+个人”“线上+线下”“知识产权质押+信用”多维度信贷产品矩阵，旨在实现对企业全生命周期的金融赋能 [1] - 公司计划充分利用集团合成优势，打造“贷股债基租顾”六位一体金融服务生态，协同组建科技金融“生态圈” [8] 业务进展与财务数据 - 截至2025年11月末，公司战略性新兴产业贷款余额达1759亿元，较2024年末增长404亿元 [1] - 截至2025年11月末，公司科技贷款余额达722亿元，较2024年末增长193亿元 [1] 重点产业与集群服务 - 公司聚焦地方产业集群发展需求，推出“科创金融与产业金融”融合服务方案，搭建“政策引领+金融响应”闭环机制，与地方政府深度联动 [3] - 公司以“徽聚合力·农银助企”政银企对接会为桥梁，精准链接汽车零部件制造、新材料等重点产业企业金融需求 [3] - 针对淮南市寿县新能源汽车产业集群，农行淮南分行制定“一项目一方案”，将园区内汽车材料研发、零部件制造、动力系统制造等关键环节优质企业纳入白名单 [3] - 对于白名单内单户1500万元（含）以下授信，公司开通快速审批通道 [3] 具体客户案例与支持 - 针对国家级专精特新“小巨人”企业安徽中腾汽车零部件有限公司，公司通过融合服务方案为其新能源部件生产线升级提供1500万元专项授信，从提出需求到完成审批仅用一周 [3] - 在矿山智能化改造领域，农行淮南分行为中感集团特码斯派克工业技术（安徽）有限公司提供定制化金融服务，2025年初率先提供票据金融服务解决资金周转难题 [5] - 随着特码斯派克公司规模扩大，农行淮南分行于2025年9月成功发放500万元短期流动资金贷款，支持其技术研发和市场拓展 [5] - 农行淮南分行正推进将特码斯派克公司的短期流动资金授信额度提升至1500万元的审批流程 [5] - 针对淮南特色豆制品产业，农行淮南分行为淮南豆维食品有限公司精准匹配“科技E贷”产品，高效完成300万元授信及用信审批，支持其设备升级和研发投入 [8] 客户成果与认可 - 在农行淮南分行支持下，特码斯派克公司自主研发的“矿山智能换绳机器人成套装备”入选国家四部门矿山领域机器人典型应用场景名单，并通过“安徽省首台套重大技术装备”认定 [6] - 特码斯派克公司凭借技术优势，先后荣获“科技型中小企业”、“国家高新技术企业”称号，并入选第七批国家级专精特新“小巨人”企业名单 [6] - 特码斯派克公司近日入选安徽省工信厅公布的2025年度“服务型制造标杆企业”名单 [6] - 对淮南豆维食品有限公司的金融支持，助力其扩大产能、优化产品结构，加速实现“做大做强淮南豆制品”的发展目标 [8]

银行推行企业微信考核的现状与员工压力 - 多家银行将企业微信添加数量作为对一线员工的硬性考核指标，并伴随严格的督导机制，例如要求每日截图汇报、未完成需加班等[1][4][5] - 考核指标具体且差异化，例如四川某农信机构要求支行正副行长、客户经理每人每月添加100个，柜员添加50个[4]；浦发银行华东某分支机构要求客户数量达300人以上[6] - 考核与“真金白银”的奖惩直接挂钩，未完成将扣减绩效或直接罚款，例如华夏银行华南某分支机构每月未添加50人扣300元，浦发银行华东某分支机构季度未达标扣1000元[1][6]；也有机构按人头计价，少添加一个贵宾客户扣50元[7] - 为完成任务，银行员工在社交平台发起“互助”及“求加”帖子，甚至出现以红包利诱的情况[1][2] - 压力之下催生了灰色产业链，电商平台出现付费添加服务，价格约为10-15元可添加100人，相关店铺销量超过10万+[8] 银行考核的具体规则与防作弊机制 - 银行考核通常对添加客户的范围有严格限定，例如要求“外省IP不能超过20%”、“需有本行账户”、“需为客户经理名下客户”及“首次添加”等[8] - 添加后需完成实名认证才计入考核，认证方式包括点击链接填写信息或登录银行App绑定微信[8] - 实名认证的核心目的是防止刷量作弊，并将客户信息与银行内部CRM系统打通，以准确统计客户覆盖率并明确业绩归属[8] - 系统可自动识别客户身份并统计细分客群覆盖率，例如某客户经理名下20位私行客户中有10人添加企微，则覆盖率为50%[8] 银行力推企业微信的战略意图 - 银行宣称推广企微旨在避免“客户私有化”，员工离职时可一键转移客户关系，保障服务连贯性与客户资源不流失[9] - 企微带有企业认证标识，可规避个人号冒充风险，并通过权限管理与加密技术提升信息安全[9] - 银行将企微视为对整体客群进行统一管理和精细化运营的有效工具，可通过收集客户互动数据来分析行为偏好，并实现数据资源的跨部门实时共享以提升协同效率[9] - 深层原因是零售业务面临增长困境，银行希望以企微作为私域运营抓手来破解困局，因为获取新客成本高企而存量客户价值更大，例如龙岩农信系统数据显示，过去5年金融获客成本增长约3-5倍，获取新客成本较维护老客高5倍，存量客户利润贡献是新客的16倍[10][17][20] - 从国有大行到村镇银行均在发力宣传企微添加，并通过总分行层面推出礼遇活动（如抽奖送京东E卡、微信立减金）来推动，例如邮储银行福建分行、建行广东省分行、中原银行等均有相关活动[11][12] 当前企微考核与运营模式存在的痛点 - 考核制度设计被指存在缺陷，当前考核偏重于前台营销人员，而未能覆盖指挥使用企微的中台人员（如网金部、个金部等）[13] - 科学的考核方式应覆盖“前台+中台”，前台考核添加客户、发布朋友圈等过程，中台考核添加通过率、互动效果等结果[14] - 一线员工执行流于形式，仅为完成任务而添加，担心骚扰客户，后续互动仅限于节日问候或活动通知，导致与客户的有效链接不足[14] - 客户经理在专业内容输出上存在欠缺，朋友圈内容多集中于财经早报、银行广告等缺乏时效性和价值的标准化信息，难以吸引客户关注，甚至导致被屏蔽[15] - 银行在推动企微时存在误区，过于强调添加认证率、群发数量等表面指标，忽视了与客户的有效触达和真实互动[16] - 结果是尽管企微好友数增长，但对产品营销及利润增长的帮助并不明显[14] 企微有效运营的关键与成功案例 - 专家指出，企微运营需把握三个关键点：科学的考核、正确的方法、专业的内容[16] - 专业内容应具备合规性、时效性和价值性，能帮助筛选目标客户，例如发布特定市场行情走势图、黄金基本面分析、外汇行情分析等，以吸引咨询并带来业绩[15] - 绩效考核应以利润为导向，衡量通过企微带来的利息收入与非息收入（理财、基金、保险等）增长[16] - 部分银行通过深耕企微生态已取得成效，例如工行东营分行企微添加好友数达23.49万户，认证客户超15万户，带动手机银行引流动户数连续两月突破7000户，重点客群动户率环比正增长[20] - 交通银行通过企微为近千万客户提供一对一服务，日均获客7500人，日均消息发送量达数十万条[21] - 上海农商银行企微经营半年多，建联客户近百万，认证率超2/3，其直营客户交易活跃度显著提升，客户资产增幅是平均水平的5倍[22] 银行零售业务面临的整体压力 - 2024年上半年，多家主要银行零售业务营收与利润同比出现下滑，反映行业整体增长疲软[17] - 具体数据显示，零售营收同比下滑明显的包括：浙商银行(-22.73%)、平安银行(-20.49%)、光大银行(-10.58%)、邮储银行(-7.78%)、农业银行(-6.61%)、中信银行(-6.85%)、交通银行(-4.96%)[18] - 零售利润方面，交通银行、邮储银行、平安银行、农业银行、建设银行等同比均有明显下降，浙商银行出现亏损[18] - 零售业务承压的主要原因包括：存量房贷利率调整与市场利率下行导致贷款收益率承压，以及基金减费让利、保险“报行合一”等政策导致手续费收入增长乏力[20] - 在此背景下，银行积极寻求破局之道，企业微信被视为深化客户运营、实现全链条打通的重要工具[20]

银行推行企业微信添加的考核现状与员工应对 - 多家银行将企业微信添加数量作为一线员工（如客户经理、柜员）的强制性KPI考核指标，并伴有严格的督导机制，例如每日截图汇报、定时抽查、未完成需加班等[1][7] - 考核指标具体且差异化，例如四川某农信机构要求支行正副行长、客户经理每月添加100人，柜员50人[5]；浦发银行华东某分支机构要求客户数量达300人以上[8] - 奖惩措施与“真金白银”挂钩，未完成指标直接扣减绩效或工资，例如华夏银行华南某分支机构每月未添加50人扣300元，浦发银行华东某分支机构季度未达标扣1000元，另有银行按贵宾客户“少一个扣50元”计价[1][8][9] - 为完成考核，银行员工在社交平台发起“互助”添加，甚至出现前往电商平台购买添加服务的现象，相关产品销量可达10万+，价格在10元至15元可添加100人[1][2][3][10] - 银行考核规则存在限制以杜绝“刷量”，例如要求添加客户需有本行账户、需为名下客户、限制外省IP比例、要求“首次添加”以及必须完成实名认证才能计入考核[10] 银行力推企业微信的战略意图与行业背景 - 银行推广企业微信的核心目的之一是进行客户关系管理数字化，避免因员工离职导致的“客户私有化”问题，实现客户资源一键转移和服务衔接[11][12] - 企业微信被定位为银行统一管理整体客群、深化零售客户运营的重要工具，旨在通过收集客户互动数据、分析行为偏好，并实现跨部门数据共享以提升协同效率[12] - 行业面临零售业务增长疲软与获客成本飙升的压力，过去5年金融获客成本增长约3至5倍，获取新客成本较维护老客高出5倍，而存量客户利润贡献是新客的16倍[13] - 2025年上半年，主要银行零售营收普遍承压，多家银行同比下滑，例如邮储银行(-7.78%)、平安银行(-20.49%)、农业银行(-6.61%)、浙商银行(-22.73%)[22][23] - 零售利润增长乏力受多重因素影响，包括存量房贷利率调整、市场利率下行导致的利息收入放缓，以及基金减费让利、保险“报行合一”等政策导致的手续费收入增长困难[25] - 在此背景下，从国有大行到地方农商行、村镇银行均在发力宣传和考核企业微信添加，并常配套抽奖、立减金、红包等客户礼遇活动以促进添加[14] 企业微信运营的现有成效与暴露的管理问题 - 部分银行通过企业微信运营已取得初步成效，例如工行东营分行企微添加好友数达23.49万户，认证客户超15万户，带动手机银行引流动户数连续两月突破7000户，重点客群动户率环比正增长[25] - 交通银行通过企业微信为近千万客户提供一对一服务，日均获客7500人；上海农商银行建联客户近百万，认证率超2/3，其直营客户资产增幅是平均水平的5倍[26] - 当前考核制度被指存在缺陷，过于偏重考核前台营销人员的添加数量等过程指标，而忽视了中台管理人员的责任与结果考核，导致工具使用流于形式[17] - 科学的考核体系应覆盖“前台+中台”，前台考核添加客户、发布内容等过程，中台则需对添加通过率、内容互动效果等结果负责[17] - 一线员工为完成任务而添加，后续缺乏有效互动与专业内容输出，朋友圈内容多集中于财经早报、银行广告等，缺乏时效性与价值，难以吸引客户甚至导致被屏蔽[18][19] - 专业内容应具备合规性、时效性和价值性，例如发布市场行情、基本面分析等，以筛选目标客户并引导咨询，最终为业绩产出服务[19] - 银行企微运营的核心误区在于过于强调添加认证率、群发数量等表面指标，忽视了与客户的有效触达和真实互动，未能真正以利润为导向进行绩效考核[19][20]

2025年金融领域反腐情况 - 2025年最后一天，中国银行浙江省分行党委书记、行长程军因涉嫌严重违纪违法被调查[3] - 程军是2025年第211名被查的中央一级党和国家机关、国企和金融单位干部，较2024年的257名减少46名[3] - 2025年共有65名中管干部被查，超过2024年的58名，另有722名省管干部被查[5] 浙江省国有大行反腐动态 - 过去一年多，浙江省共有五名国有大行原分行行长被查，包括中国银行、建设银行、农业银行和工商银行的原负责人[4] - 除上述人员外，交通银行浙江省分行原资深专家以及浙江省委金融办、省地方金融监管局原副主任/副局长亦在2025年被查[5] 纪检监察工作整体数据与部署 - 2024年全国纪检监察机关立案省部级及以上干部73人、厅局级干部4348人、县处级干部3.5万人、乡科级干部12.1万人[5] - 2024年处分省部级及以上干部73人、厅局级干部3838人、县处级干部3.1万人、乡科级干部11.2万人[5] - 2025年初的二十届中央纪委第四次全体会议提出，要纵深推进正风肃纪反腐，为推进中国式现代化提供保障[5]