行业产品转型趋势 - 进入12月，多家头部寿险公司如中国人寿、平安人寿、阳光人寿、新华保险、泰康人寿等均已推出新产品，以分红险为主的浮动收益型产品成为绝对的市场主力[1] - 这场以浮动收益为核心的产品转型，是险企应对低利率环境、防范利差损风险的战略选择，也是行业从固定收益依赖向风险共担、收益共享模式转型的深刻变革[1] - 以往主推的年金险、增额终身寿险等固定收益储蓄型产品正被分红险取代，分红险已成功占据市场“C位”[2] 分红险成为主力的驱动因素 - 在预定利率持续下调背景下，分红险凭借“保证+浮动”双重收益结构，既能缓解利差损风险，又能满足客户对长期稳健回报的期待[2] - 传统寿险仅有固定保障功能，而分红险在提供保证收益基础上，增加基于险企投资表现的分红收益，形成双层次收益结构[2] - 监管引导行业向浮动收益型产品转型，去年国务院发布的文件明确提到支持浮动收益型保险发展[3] - 东吴证券研报分析认为，在低利率环境下，分红险、万能险等浮动收益型产品具有更低的刚性成本，可以减轻利差损压力，同时浮动收益设计对客户具备吸引力[3] 分红险产品结构与特点 - 以阳光人寿紫荆壹号终身寿险（分红型）为例，其保险合同的有效保险金额每年按照1.75%确定递增直至终身[3] - 在保险合同有效期内，阳光人寿每年将根据分红保险业务的实际经营状况确定红利分配方案，保证分配比例不低于当年度公司分红账户可分配盈余的70%[3] - 市面上任何分红险产品，其保单红利都是不保证的[3] - 分红型保险的收益由保证收益和红利收益构成，保证收益在合同中明确规定且相对稳定，红利收益则完全依赖保险公司的投资盈余[4] - 保险公司在会计年度末确定可分配盈余，分配给保单持有人的比例不低于可分配盈余的70%[4] 对保险公司能力提出更高要求 - 分红险产品结构相对复杂，利益演示涉及保证利益和红利利益，对保险代理人专业素质要求更高[4] - 分红险更考验保险公司的投资水平，其核心难点在于与客户有效沟通“分红不确定性”[4] - 分红水平的高低决定产品吸引力，消费者每年获得的红利会随保险公司的经营成果尤其是投资情况变化[4] - 红利实现率是衡量分红型保险产品实际分红与演示预期之间匹配程度的指标，计算方式为分红期间实际派发的红利金额除以销售时演示的红利利益金额[5] - 今年6月的监管意见函明确了决定分红水平上限的六类情形，要求保险公司必须具备穿越周期的投资定力[5] - 成立时间长的头部险企在长期投资方面更有经验，例如阳光保险10年平均总投资收益率持续领先，超出行业平均水平1个百分点以上[5] - 最新数据显示，2025年上半年，阳光保险净投资收益97.9亿元，同比增长9.4%；总投资收益107.0亿元，同比增长28.5%；综合投资收益163.3亿元，同比增长9.2%[5] 市场竞争从收益比拼转向服务与生态竞争 - 随着同质化竞争加剧，行业竞争从“利率比拼”转向“产品+服务”的生态竞争[6] - 多家险企将保险产品与自身搭建的“医疗养老生态圈”深度融合，为客户提供家庭医生、居家养老、养老社区等增值权益[6] - 例如，平安人寿推出的相关产品在客户达到一定门槛后，可享受涵盖优质医疗资源对接与专业养老服务等核心权益的解决方案[6] - 阳光人寿紫荆壹号终身寿险（分红型）能够链接“直通京城、共享医网”服务，以北京大学附属首钢医院为依托，为客户构建专属门诊、住院绿色服务通道[6] - 在养老服务方面，阳光保险升级推出阳光居家养老2.0，持续丰富“居家健康、居家安全、居家生活”三大板块，并将覆盖人群扩展至半失能、失能老人[7] - 该服务可根据客户实际需求，提供院内护工全程照护以及出院后的护士/护工上门服务，构建全链路健康守护[7] - 在养老社区对接上，投保达到一定额度后能够对接阳光人家·佘山康养社区，其“五享生活服务体系”涵盖57项基础服务和110项增值服务[7] - 社区提供的“四悦医康护服务体系”依托高品质医护资源与154项健康服务，为长者打造专属健康方案[7] 产品设计的差异化创新 - 紫荆壹号终身寿险（分红型）打破传统投保年龄限制，男性最高69周岁可投，女性达73周岁[8] - 为提升产品灵活性，该产品保险合同具有减少基本保险金额和保单贷款功能[8] - 面对资产传承需求的家庭，该产品允许投保人或被保险人指定一人或多人为身故保险金受益人，避免传承纠纷[8] - 分红险产品与增值服务的多维联动，能让险企紧扣客户个性化诉求，构建多维度、阶梯式的解决方案体系[8] - 这种模式推动行业突破单纯风险赔付的传统边界，向覆盖场景更广泛、服务形态更多元、保障内涵更丰富的综合服务生态体系加速演进[8][9]

行业转型趋势 - 在利率下行背景下，人身险行业重点转向分红险已成发展共识 [1] - 2025年9月1日至11月24日，人身险公司新推500款人寿保险产品，其中220款为分红型，占比44% [1] - 同期新推354款年金保险产品，其中161款为分红型，占比45.5% [1] - 2025年人身险预定利率进入“1”时代，分红险提供“保证+浮动”双层次收益结构，更贴合长期储蓄和养老需求 [2] - 招商证券预计2025年至2027年，分红险新单保费增量将接近2万亿元，成为人身险市场主要增长动力 [1] 新华保险市场表现 - 2025年上半年，新华保险分红型保险保费收入182.69亿元，同比增长24.9% [2] - 在个人业务渠道中，4月至8月分红险占新单比例已超过70% [2] - 银保渠道分红险占比亦呈现逐月攀升的良好态势 [2] - 2025年下半年，公司陆续推出三款旗舰级分红险，分别满足“财富传承”、“品质养老”、“高龄可保”三大需求，市场反响热烈 [4] - 近日，公司进一步推出盛世荣耀庆典版终身寿险（分红型），具有“稳”、“活”、“搭配优质分红账户”三大核心优势 [10] 分红险选择关键指标 - 选择分红险需重点考察红利实现率与公司长期投资实力 [1] - 红利实现率等于100%表示实际分红与演示预期一致，大于100%表示实际分红高于演示收益 [3] - 2024年行业分红险红利实现率均值约为54%，中位数为50% [3] - 新华保险2024年增额红利实现率均值达到152% [1] - 在其59款保额分红产品中，56款产品增额红利实现率达到100% [3] - 其7款在售现金分红产品红利实现率均超过100%，平均值117%，最高值达122% [3] 新华保险投资能力 - 新华保险十年平均投资收益率超过5%以上 [1] - 2025年前三季度人身险公司年化投资收益率均值4.96%，新华保险同期年化总投资收益率高达8.6%，年化综合投资收益率6.7% [5] - 2024年公司综合投资收益率达8.5% [5] - 公司坚持长期价值投资理念，统筹长期配置与短期交易，丰富投资品种和策略 [6] - 公司积极发挥“耐心资本”优势，广泛参与支持新质生产力发展、绿色投资、服务国家重大区域战略等项目 [7] - 累计服务实体经济超1.21万亿元，重点布局半导体、人工智能、生物医药等产业 [7] 公司股东回报与服务 - 2024年新华保险合计派发现金股利78.93亿元，同比增幅近200%，成为上市险企中分红增长最迅猛者 [5] - 2025年半年度A股每股派发现金红利0.67元（含税），共计派发现金红利20.90亿元 [5] - 公司总资产超1.8万亿元，以“保险+服务+投资”三端协同发展 [11] - 产品衔接公司优质服务体系，客户可尊享康养旅居、高品质医疗资源、财富传承、教育留学等全方位服务 [11]

核心观点 - 保险行业2026年“开门红”展望积极，分红险成为战略核心，行业逻辑正从“营销驱动”向“能力驱动”切换，具备卓越投资能力、渠道优势和产品储备的头部险企将占据核心生态位[1][2] - 券商板块盈利和估值有所错配，当前PB估值为1.35倍，处于2012年以来23.8%分位数，看好后续修复空间，推荐综合实力较强的中大型券商和有并购重组预期的券商[2][18][19] - 银行板块在“资产荒”背景下高股息策略仍有空间，A股平均股息率约4.1%，显著高于分红型保险产品1.75%的预定利率，继续坚持银行板块配置策略[2][3][20][21] 周度市场表现 - 本周沪深300指数上涨1.64%，非银金融指数上涨0.68%，跑输沪深300指数0.96个百分点，其中证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融指数涨跌幅分别为+0.74%、+0.20%、+2.31%[1][9] - 银行指数下跌0.59%，跑输沪深300指数2.23个百分点，其中国有行、股份行、城商行、农商行涨跌幅分别为-1.32%、-0.57%、-0.17%、+1.34%[1][9] - 个股方面，保险股中中国人保表现最佳，周涨幅1.29%，券商股中兴业证券涨幅3.36%居首，银行股中沪农商行涨幅4.90%领先[23][33][58] 保险板块分析 - 分红险产品因“保证收益+浮动分红”机制精准匹配居民“稳健为先、兼顾增值”需求，成为2026年开门红战略核心，头部险企产品储备丰富[2][12] - 监管新规将分红水平与险企三年平均投资收益率挂钩，头部险企投资能力更强，分红操作更灵活，6月金管局规定满三年账户分红收益率若超过去3年平均需经审定[13] - 银保渠道“报行合一”实施后价值贡献明显，2025年上半年银保新单同比大幅提升15.2%-150.3%，占总保费比重提升11-110个百分点[16] - 10年期国债收益率截至11月28日为1.84%，环比上升2.77BP，AAA级公司债收益率2.40%，环比上升5.19BP[27] 券商板块分析 - 券商再融资呈现“审慎放开、推进存量”状态，中泰证券定增募集60亿元落地，广发证券通过发行H股股份议案[2][18] - 截至2025年三季报上市券商年化ROE达8.2%，但PB估值仅1.35倍，处于历史低位，盈利估值错配孕育修复空间[19] - A股市场交投活跃度环比下降，本周日均成交额17369.26亿元，环比下降7.0%，周度日均换手率1.59%，环比下降0.14个百分点[42] - 两融余额24645.56亿元，环比上升0.44%，股票质押市值29363.67亿元，环比上升[43] 银行板块分析 - “资产荒”背景下银行高股息策略具备优势，10月新发放贷款加权平均利率3.1%，环比下降14BP，而银行板块A股平均股息率约4.1%[20][21] - 银行板块PB估值仅0.56倍，依托超额信贷拨备和充足OCI浮盈，板块仍有较大利润释放空间，高股息率预计延续[20][21] - 央行本周流动性净投放1358亿元，环比少投放4716亿元，SHIBOR隔夜利率1.30%，环比下降1.9BP[63][67] - 同业存单本周发行5595亿元，环比增加5%，净融资-2426亿元，9个月期存单发行占比26.9%最高[75][80] 行业动态与公司公告 - 证监会就《证券期货市场监督管理措施实施办法》征求意见，并推出商业不动产REITs试点公告[90] - 银行保险资产管理业协会更名为中国银行保险资产管理业协会，将银行理财公司纳入自律管理范围[90] - 招商银行、中信银行子公司获准开业，注册资本分别为150亿元和100亿元，中泰证券60亿元定增落地[91][96]

产品上新动态 - 进入11月，各大保险公司新产品上市节奏加快，中国人寿、平安人寿、新华保险、泰康人寿等头部寿险公司均已推出2026年“开门红”产品 [1] - 浮动收益型保险产品，特别是分红险，正成为险企竞相布局的“主战场” [1] - 2025年10月1日至11月23日，在售的136款人寿保险产品中，分红型产品多达65款，占比约48%；在售的85款年金险中，分红型产品有42款，占比超49% [2] - 头部险企是产品转型主力军，例如新华保险推出盛世荣耀庆典版终身寿险（分红型），平安人寿推出御享金越终身寿险和年金险（分红型），中国人寿推出鑫鸿福养老年金险（分红型） [2] 战略转型与业绩表现 - 产品上新背后是险企战略转型与业务结构的深度调整，例如新华保险自今年二季度起明确分红险转型战略，其个险渠道分红险期交保费占比持续提升 [3] - 新华保险前三季度个险渠道长期险首年期交保费收入178.74亿元，同比大幅增长49.2% [3] - 中国人寿寿险公司浮动收益型业务在首年期交保费中占比同比提升超过45个百分点；太保寿险代理人渠道销售的期缴新保单中，分红险占比高达58.6% [3] 转型驱动因素 - 利率环境是核心驱动力，相较于普通型产品预定利率降至2.0%，分红型产品1.75%的预定利率降幅更小，相对优势凸显 [4] - 扩大分红险占比是降低资产负债错配和利差损风险的有效手段，参考美、日、英等成熟市场经验 [4] - 监管政策引导支持浮动收益型保险发展，《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》明确提出支持方向 [4] - 对保险公司而言，浮动分红机制可降低自身刚性负债成本；对消费者而言，“保底+浮动”模式提供了兼顾安全性与潜在收益性的长期储蓄新选择 [4] 行业竞争关键 - 投资能力成为胜负手，《分红保险精算规定》要求分配给保单持有人的红利比例不低于可分配盈余的70%，保险公司投资收益率直接决定客户最终回报 [5] - 销售模式面临升级挑战，要求销售团队具备更高专业素养，从产品推销转向提供专业资产配置建议，并需平衡短期业绩压力与长期持有属性 [5] - 重塑市场信任是关键，监管已于2022年取消分红险最高一档利率演示，并强制要求公布分红实现率以提升透明度 [6] 产品与服务创新 - 险企积极探索“产品+服务”创新模式，推动保险价值向涵盖医疗、健康、养老等多元服务的综合价值跃迁 [7] - 平安人寿“御享分红26”与“御享金越年金”客户可享受“添平安”保险+服务解决方案，涵盖医疗资源对接与养老服务 [7] - 泰康人寿“泰盈人生2026”以分红年金为核心，搭配万能账户与医康养生态服务 [7] - 新华保险构建四大服务品牌，围绕十大领域打造综合服务生态；太平人寿推动保险与医康养产业融合，构建覆盖医疗、健康、养老的综合性服务体系 [7] - “保险+康养服务”生态模式推动行业从“产品竞争”迈入“生态竞争”新阶段 [8]

监管动态 - 七部门联合发文支持发展桑蚕业特色农产品保险，以增强茧丝保障能力 [7] - 财政部在中德财金对话中欢迎德国保险公司在华拓展业务，并鼓励开展气候风险联合研究及产品创新 [8] - 财政部提前下达2026年农业保险保费补贴预算456亿元，以支持农业发展和保障粮食安全 [9] - 央行连续第六个月维持贷款市场报价利率不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [10] - 金融监管总局数据显示，截至三季度末保险公司资金运用余额达37.46万亿元，较年初增长12.6%，其中股票和基金投资余额为5.59万亿元，较年初大增36.2%，占比提升至14.9% [11] - 金融监管总局在海南召开外资金融机构座谈会，鼓励机构发挥在财富管理、养老金融等领域的优势，服务海南自贸港建设 [12] - 中国精算师协会发布《人身保险产品费用分摊指引》，以提升人身保险产品定价的科学性与合理性 [15][16] - 北京市发文鼓励研发个人养老金专属产品，扩大商业健康保险覆盖面，并支持发展普惠保险 [17] - 广东省推动养老金融高质量发展，支持开发适合老年人的保险产品，优化养老服务机构责任险，并支持深圳建设保险创新发展试验区以促进大湾区保险市场互联互通 [18][19][20][21] 行业规模与业绩 - 中国保险行业协会报告显示，2024年长期健康险新增保单4489.35万件，新增保额150.30万亿元，赔付支出1187.77亿元，同比增长3.07%；寿险新增保单6703.42万件，赔付支出8449.01亿元，同比增长53.83% [13] - 截至2024年末，34家保险资产管理公司管理资金规模合计33.30万亿元，同比增长10.60%，实现收入318.30亿元，同比增长7.31% [46] - 人保健康前三季度保险业务收入达506.02亿元，同比增长15.10%，净利润78.56亿元，同比大幅增长199.96% [47][48] - 年内共有16家保险公司发行债券663.7亿元以补充资本，其中永续债占比达71.2%，规模为472.7亿元 [49] 公司投资与资本运作 - 阳光人寿将出资200亿元投资设立试点基金 [23] - 阳光人寿减持徽商银行股份，涉及金额分别为4216.96万港元和3147.49万港元，持股比例降至13.96% [24][25] - 富德生命人寿减持中煤能源股份，涉及金额3294.44万港元，持股比例降至39.99% [26] - 安诚财险2.4534%股权被转让，起拍价1.6亿元 [27] - 长城人寿0.88%股权被两家股东转让，底价合计7166万元 [28] - 中国人寿前三季度为战略性新兴产业提供保险保障近83万亿元，科技金融存量投资规模超4700亿元 [29] - 新华人寿获准增资其香港资产管理公司154,448,135.32港元 [30] 业务创新与市场趋势 - 保险代销资产管理信托或开闸，面向11.39万亿元的市场，推动保险业向综合财富管理转型 [51] - 行业资产配置呈现"股升债降"趋势，主动管理重要性提升 [52][53] - 非标债权收益率下破2.5%创历史新低，前三季度债权投资计划登记规模同比下滑21.82%至3211.2亿元 [54] - 险资加码不动产投资，以寻求稳定的现金流并优化投资组合 [56] - 多家险企陆续清退旗下小贷公司 [57] - 江苏首创"按天"投保的无人机保险产品，推动低空经济保险发展 [67] 产品与服务 - 新华保险推出盛世荣耀庆典版终身寿险，具备双核增长、资金灵活规划和优质分红账户三大优势 [64] - 2026年度"北京普惠健康保"新增全年购药9折优惠权益，年度补贴总额1800元 [65][66] 人事变动 - 黄志伟获批担任招商仁和人寿董事长 [33] - 中银三星人寿原总经理邱智坤代行董事长职务，金瑜铭任临时负责人 [34][35] - 李朝晖因年龄原因卸任泰康在线总经理，副总方远近履新临时负责人 [41] - 人保健康副总裁李晓峰达到法定退休年龄卸任 [43]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入达1372.52亿元，同比增长28.3% [1] - 归母净利润达328.57亿元，同比增长58.9%，其中第三季度归母净利润为180.58亿元，同比大幅增长88.2% [1] - 新业务价值同比大幅增长50.8% [1][5] 投资端表现 - 实现投资收益404.13亿元，较去年同期的51.34亿元显著提升 [2] - 年化总投资收益率为8.6%，同比提升1.8个百分点，年化综合投资收益率为6.7% [2] - 投资资产规模达1.77万亿元，总资产突破1.8万亿元，较上年度末增加8.3% [2] - 近十年平均年化总投资收益率保持在5%以上 [2] 负债端与保费结构 - 原保险保费收入1727.05亿元，同比增长18.6% [3] - 长期险首年保费收入545.69亿元，同比增长59.8%，其中首年期交保费收入349亿元，同比增长41.0%，首年趸交保费收入196.69亿元，同比增长109.2% [4][5] - 续期保费收入1146.2亿元，同比增长5.9% [4][5] - 退保率为1.2%，同比下降0.1个百分点，个人寿险业务继续率同比持续提升 [5] 渠道发展与队伍建设 - 个险渠道长期险首年保费184.36亿元，同比增长48.5%，其中长期险首年期交保费收入178.74亿元，同比增长49.2% [6] - 个险渠道前三季度累计新增人力超3万人，同比增长超过140%，月均绩优人力同比显著提升，人均产能同比增长50% [5] - 银保渠道长期险首年保费收入359.38亿元，同比增长66.7%，其中长期险首年期交保费收入168.32亿元，同比增长32.9% [7] - 团体渠道保费收入29.68亿元，同比增长16.7% [7] 战略举措与未来展望 - 公司持续推进专业化、市场化、系统化改革，坚定推进分红险转型 [1][6] - 推出WLP 2.0培养体系及“五大学院”，构建一站式规划服务体系 [6] - 康养战略取得进展，首个中资产合作项目“雅达·松下社区”落地，持续丰富服务品牌权益 [7][9] - 未来投资将聚焦基础设施等红利型另类资产，并在数字经济与医疗健康领域深耕 [2] - 公司致力于完善“保险+投资+服务”的三端协同发展模式，锚定成为一流金融服务集团的发展愿景 [9]

行业营销动态 - 2026年保险行业“开门红”营销活动已于11月启动，多家公司参与[1] - “开门红”是行业年度营销重头戏，业绩在全年中占比较大[4] - 行业近年来在淡化“开门红”概念，但营销传统仍在延续[1] 主推产品特征 - 分红险成为此轮“开门红”期间的主打产品，传统的增额终身寿险、年金险等固定收益型产品已较为少见[2] - 主推的分红险产品保底利率为1.75%，还有浮动收益，整体利率不低于3.2%[2] - 产品设计为“保证利益+浮动红利”，缴费期结束的第二年可开始部分领取现金[1][2] - 多家公司推出分红险产品，例如中国人寿的国寿鑫鸿福养老年金险、新华保险的盛世荣耀庆典版终身寿险等[2] 产品策略动因 - 主打分红险是市场策略与产品特性共同作用的结果[3] - 产品设计满足客户在低利率环境下对资产增值的期待，并通过“利益共享、风险共担”机制为公司提供经营灵活性和资产负债匹配空间[3] - 潜在的增值预期对客户有较强吸引力，使其成为公司冲刺规模、快速抢占市场的工具[3] 客户获取手段 - 多家公司通过降低投保门槛、提供更高收益率、附赠增值服务等方式吸引客户[4] - 产品为限时销售，指定时间内购买可享受优惠，例如有公司分红险起购门槛由20万元降至10万元，对接养老社区权益的总保费门槛由300万元降至200万元[4] 行业发展趋势 - 传统靠短期营销吸引客户的方式难以持续，未来需通过“产品+服务”的深度融合满足客户全方位需求[5] - 多家公司不断进行业务探索，向健康管理和养老领域延伸，整合医疗、康复、护理等资源提供综合解决方案[5] - 长期留住客户的核心在于从产品销售思维转向客户经营思维，构建覆盖客户全生命周期的产品体系，并提升客户服务体验[5][6] - 通过数字化工具实现便捷、个性化的互动，与客户建立基于信任的长期伙伴关系[6]

行业营销动态 - 多家险企已于近日启动2026年“开门红”营销活动，该活动通常在11月启动，是全年业绩的重要组成部分[1][2][3] - “开门红”期间主推产品为分红险，传统的增额终身寿险、年金险等固定收益型产品已较为少见[1][2] - 活动期间产品多为限时销售，部分公司通过降低投保门槛吸引客户，例如将起购门槛由20万元降至10万元，或将对接养老社区的保费门槛从300万元降至200万元[2] 主打产品特点 - 分红险产品采用“保证利益+浮动红利”设计，当前主推产品的保底利率为1.75%，结合浮动收益后整体利率不低于3.2%[1][2] - 具体产品包括中国人寿的国寿鑫鸿福养老年金险、平安人寿的御享金越终身寿险、新华保险的盛世荣耀终身寿险等，均为分红型[2] - 产品设计在低利率环境下满足客户对资产增值的期待，并为公司提供更大的经营灵活性和资产负债匹配空间[2] 市场策略与挑战 - 分红险的潜在增值预期对客户有较强吸引力，是公司冲刺规模、快速抢占市场的工具[2] - 在业绩压力下，营销活动可能出现异化，例如通过夸大宣传、模糊条款等行为提升业绩，易滋生销售误导并引发退保纠纷[3] - 监管部门已关注相关销售乱象，并于2023年10月下发通知以规范销售行为[3] 行业发展趋势 - 仅靠短期营销活动无法满足客户需求，未来经营重点需转向提升客户服务体验和增强客户黏性，实现从短期促销到长期留客的转变[1][3] - 多家公司正进行业务探索，向健康管理和养老领域延伸，通过整合医疗、康复等资源，提供“产品+服务”的综合解决方案[3] - 长期留住客户的核心在于从产品销售思维转向客户经营思维，构建覆盖客户全生命周期的产品体系，并优化理赔等核心服务环节[4]

行业核心动态 - 2026年保险业“开门红”活动已启动，中国人寿、平安人寿、新华保险、泰康人寿等头部寿险公司均已推出相关产品 [1] - 以分红险为主的浮动收益型产品成为市场绝对主力，标志着行业在低利率环境下或将全面转向分红险 [1] - 行业内素有“开门红，全年红”的说法，一季度保费收入通常是全年重头戏，多年的销售惯性使保险公司重视“开门红” [2][6] 产品策略转向 - 头部寿险公司“开门红”产品均以分红型为主，例如国寿鑫鸿福养老年金险、平安御享金越终身寿险、新华盛世荣耀终身寿险、泰康鑫享世家终身寿险等 [2] - 2025年10月1日至11月12日期间，人寿保险新上98款产品中分红型占比45.9%（45款），年金保险新上57款产品中分红型占比49.1%（28款） [2] - 产品转向是应对低利率市场环境和监管导向的必然选择，分红险通过“保证收益+浮动分红”设计，将部分投资风险与客户共担，降低险企刚性负债成本 [2] 市场驱动因素 - 低利率环境下传统固定收益类产品吸引力下降，分红险因其潜在较高收益率成为吸引客户的重要手段 [3] - 在“资产荒”背景下，分红险为消费者提供了兼具保底基础和潜在更高收益可能性的选择，比纯固定收益产品更具吸引力 [3] - 监管引导行业“降负债、调结构”，分红险契合此政策方向 [2] 公司能力要求 - 保险公司的权益投资能力成为分红险市场竞争的胜负手，过去两年上市公司综合投资收益率达到6%以上高位 [5] - 产品竞争力、权益投资能力、销售队伍的专业素养是险企重构竞争优势的关键因素 [1] - 展望2026年，保险业权益投资表现需进一步提升以维持当前利润水平，缩短资产负债久期缺口仍是管理重点 [5] 销售模式挑战 - 分红险销售面临重塑行业信誉的挑战，需解决过去演示利率与实际分红差距较大导致的客户信任问题 [4] - 销售队伍面临专业能力瓶颈，分红险复杂结构要求代理人具备扎实的资产配置知识和风险揭示能力 [4] - “开门红”的短期业绩压力与分红险需长期持有的属性存在矛盾，需引导树立长期主义观念 [4] 未来发展方向 - “开门红”需从过去单一的产品驱动、规模导向，转向以客户为中心的价值创造模式 [6] - 应深度融合“产品+服务”，将保险与健康管理、养老、财富传承等生态服务打包，提供一站式解决方案 [6] - 现代寿险竞争比拼的是“产品+服务+生态场景+科技”深度融合的综合竞争实力 [7] - 需利用科技赋能，如通过大数据分析实现精准营销，或借助人工智能提升客户服务体验 [7]

产品策略转变 - 2026年“开门红”产品全面转向分红型保险，成为市场绝对主力[1][2] - 主要险企纷纷推出分红险产品，例如新华保险的盛世荣耀庆典版终身寿险、平安人寿的御享金越系列、中国人寿的鑫鸿福养老年金险以及泰康人寿的鑫享世家2026[1][2] - 产品设计呈现差异化特征，整合养老、健康、护理等服务，实现“产品+服务”深度融合[2] 产品创新与特点 - 中国人寿鑫鸿福养老年金险打破传统投保年龄限制，男性最高可投年龄延至70岁，女性达75岁，并整合全国1600多家三甲医院绿通服务[2] - 新华保险产品升级为“大产品体系”，提供减保与保单贷款功能，兼顾资金灵活性与保单稳定性[2] - 平安人寿产品支持双被保人实现两代人共享，年金保险可灵活定制开始领取年龄、期间和方式[2] - 泰康人寿产品创新交清增额红利领取模式，将红利转化为新增保额以增强保障能力[2] 转向分红险的原因 - 市场利率持续下行，为缓解行业利差损压力，监管部门引导开发“低保底+高浮动”的分红险产品[3] - 固定收益型寿险产品吸引力因预定利率下调而降低，浮动收益型产品吸引力上升[3] - 寿险资金期限长，适合长期投资，新政策鼓励购买高股息、低波动资产，通过“以股息换利息”覆盖保底收益[3] 渠道格局变化 - 个险渠道面临挑战，五家上市险企个人代理人规模合计133.02万人，较2024年末减少5.5万人，降幅达3.97%[4] - 银保渠道表现强势，平安人寿前三季度银保渠道新业务价值同比大增170.9%，占总NBV比例达35.1%[4] - 太保寿险银保新单保费同比增长52.4%，而代理人渠道略降1.9%；新华保险银保新单保费同比增长66.7%，高于个险渠道的48.5%[5] 银保渠道优势与发展建议 - 银行客户对稳健型财富管理产品需求旺盛，分红险特性与此高度契合[6] - “报行合一”政策深化使银保渠道费用率透明化，头部险企通过精细化管理降低费用成本，提升NBV价值率[6] - 行业建议包括平衡业务规模与价值、加强销售人员培训、深化银保合作、优化产品设计与信息披露[6] 行业竞争趋势 - 现代寿险竞争转向“产品+服务+生态场景+科技”深度融合的综合实力比拼[7] - “产品+服务”融合成为头部险企提升产品竞争力的核心策略，通过嵌入客户具体生活场景来体现保单长期价值[7]