报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 长城汽车2025年2月销量7.8万辆，同比+9.7%，环比-3.8%，出口与新能源销量占比可观 公司加速全球化布局、坚定新能源转型，新车周期有望推动销量与业绩改善 长期来看，四大拓展战略打开销量增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 2月总销量77,883辆，同比+9.7%，环比-3.8%；国内销量46,815辆，同比+15.8%，环比-11.5%；新能源销量达15,121辆，同比+23.2%，环比-32.1%，新能源乘用车销量占比达24.9%，同比+4.7pct，环比-7.5pct [8] - 2025年1 - 2月累计销量15.9万辆，同比-9.3%，新能源累计销量3.7万辆，同比+0.2%，新能源乘用车销量占比达28.9%，同比+3.9pct [8] - 2月哈弗品牌销量43,301辆，同比-3.2%，环比 -10.8%；坦克品牌销量11,762辆，同比+15.7%，环比-8.4%；WEY品牌销量3,643辆，同比+37.5%，环比-27.2%；欧拉品牌销量1,898辆，同比-36.9%，环比-13.5%；长城皮卡销量17,263辆，同比+65.0%，环比+40.1% [8] - 2月方盒子车型销量2.9万辆，同比+41.5%；20万元以上车型销量1.8万辆，同比+33.0% [8] - 2月海外销量31,068辆，同比+1.6%，环比+10.9%，销量占比达39.9%，同比-3.2pct，环比+5.3pct 1 - 2月海外累计销售5.9万辆，同比+3.7%，销量占比达37.2%，同比+4.7pct [8] 发展战略 - 国内在产品、渠道、供应链三个维度充分调整，坚定深化新能源转型，重点发力插混赛道，加速智能新能源产品投放 [8] - “ONE GWM”战略加速出海，海外市场覆盖170多个国家和地区，海外销售渠道超1300家，泰国罗勇工厂已量产多款车型，巴西项目稳步推进 [8] - 积极推动销量与车型智能化发展，未来智能化实力有望加强 [8] 投资建议 - 短中期出海加速叠加国内坦克等高价值车型占比提升有望推动销量与业绩成长 长期四大拓展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间 [8] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为126.9、160.5、179.5亿元，对应A股PE分别为16.8X、13.3X、11.9X，对应港股PE分别为8.0X、6.3X、5.7X [8] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2023A、2024E、2025E、2026E的相关财务数据，如营业总收入、营业成本、毛利等 [13] - 基本指标涵盖每股收益、每股经营现金流、市盈率、市净率等数据 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 行业需求弱且公司新车周期未到，销量表现不佳；新车周期将开启，智能化同步赋能；2025年国内海外齐发力，销量有望增长；维持2024 - 2026年收入和归母净利润预测不变，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年3月4日收盘价25.08元，一年内最高/最低33.34/21.55元，市净率2.8，息率1.20，流通A股市值155,342百万元，上证指数/深证成指3,324.21/10,679.44 [1] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产9.01元，资产负债率62.16%，总股本/流通A股8,563/6,194百万，流通B股/H股 -/2,319百万 [1] 投资要点 - 2025年2月总销量7.79万辆，同比+9.65%，环比-3.77%，海外销量3.11万辆，同比+1.57%，环比+10.89%；分品牌看，哈弗销量4.33万辆，同比-3.20%，环比-10.82%；魏牌销量3643辆，同比+37.52%，环比-27.24%；皮卡销量1.73万辆，同比+65.04%，环比+40.11%；欧拉销量1898辆，同比-36.86%，环比-13.45%；坦克销量1.18万辆，同比+15.72%，环比-8.43% [4] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024Q1 - 3|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|173,212|142,254|193,085|243,546|286,234| |同比增长率（%）|26.1|19.0|11.5|26.1|17.5| |归母净利润（百万元）|7,022|10,428|12,472|15,676|18,601| |同比增长率（%）|-15.1|108.8|77.6|25.7|18.7| |每股收益（元/股）|0.82|1.23|1.46|1.83|2.17| |毛利率（%）|18.7|20.8|20.5|20.4|20.5| |ROE（%）|10.3|13.5|15.5|16.3|16.2| |市盈率|31|/|17|14|12| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|137,340|173,212|193,085|243,546|286,234| |其中：营业收入|137,340|173,212|193,085|243,546|286,234| |减：营业成本|110,739|140,773|153,594|193,969|227,546| |减：税金及附加|5,121|5,986|6,673|8,417|9,892| |主营业务利润|21,480|26,453|32,818|41,160|48,796| |减：销售费用|5,876|8,285|9,461|11,325|13,453| |减：管理费用|4,893|4,735|5,490|6,576|7,442| |减：研发费用|6,445|8,054|8,882|11,203|13,453| |减：财务费用|-2,488|-126|-525|-905|-1,298| |经营性利润|6,754|5,505|9,510|12,961|15,746| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-26|-62|20|60|38| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-337|-488|207|0|0| |加：投资收益及其他|1,521|2,273|4,000|4,000|4,000| |营业利润|7,967|7,201|13,396|16,931|20,094| |加：营业外净收入|840|623|642|750|911| |利润总额|8,807|7,824|14,038|17,681|21,005| |减：所得税|554|801|1,565|2,002|2,401| |净利润|8,253|7,023|12,474|15,679|18,604| |少数股东损益|-13|1|2|3|3| |归属于母公司所有者的净利润|8,266|7,022|12,472|15,676|18,601| [10]

| 证券代码：601633 | 证券简称：长城汽车 | 公告编号：2025-024 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113049 | 转债简称：长汽转债 | | 长城汽车股份有限公司 关于可转换公司债券转股及 2021 年股票期权激励计划 自主行权结果暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、可转债转股情况 （一）可转债发行上市概况 经中国证券监督管理委员会《关于核准长城汽车股份有限公司公开发行可转换公司 债券的批复》（证监许可[2021]1353号）核准，长城汽车股份有限公司（以下简称"公司" 或"本公司"）于2021年6月10日公开发行3,500万张可转换公司债券，每张面值100元， 发行总额35亿元。 经上海证券交易所自律监管决定书[2021]287号文同意，公司35亿元可转换公司债 券于2021年7月8日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"长汽转债"，债券代码 "113049"。 公司本次公开发行的"长汽转债"自2021年12月17日起可转换为本公司股份,初始 转股 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年2月28日 狀態: 新提交 公司名稱: 長城汽車股份有限公司 呈交日期: 2025年3月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02333 | | 說明 | 無 | | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 82333 | RMB | 說明 | 無 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | | 2,318,776,000 | RMB | | | 1 RMB | | 2,318,776,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | 0 | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | | 2,318,776, ...

| 证券代码：601633 | 证券简称：长城汽车 | 公告编号：2025-021 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113049 | 转债简称：长汽转债 | | 长城汽车股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划与 2023 年股票期权激励计划 预留授予结果公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 2024年1月26日，长城汽车股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"或"长城 汽车"）召开2024年第一次临时股东大会、2024年第一次H股类别股东会议及2024年第一 次A股类别股东会议，审议通过了《关于长城汽车股份有限公司2023年限制性股票激励 计划（草案）及其摘要的议案》《关于长城汽车股份有限公司2023年股票期权激励计划 （草案）及其摘要的议案》《长城汽车股份有限公司2023年限制性股票激励计划实施考 核管理办法的议案》《长城汽车股份有限公司2023年股票期权激励计划实施考核管理办 法的议案》《关于提请股东大会授权董事会及其授权人士全权办理公司2023年限制性股 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 長城汽車股份有限公司 呈交日期： 2025年2月25日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 | 否 | | | | 證券代號 (如上市) | 601633 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫 ...

| 证券代码：601633 | 证券简称：长城汽车 | 公告编号：2025-022 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113049 | 转债简称：长汽转债 | | 长城汽车股份有限公司 关于"长汽转债"转股价格调整暨转股停牌的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券停复牌情况：适用 因"长汽转债"转股价格调整,本公司的相关证券停复牌情况如下： | 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | 停牌起始 | 停牌 | 停牌终止日 | 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 日 | 期间 | | | | 113049 | 长汽转债 | 可转债转股停牌 | 2025/2/26 | 全天 | 2025/2/26 | 2025/2/27 | "长汽转债"调整前转股价格：39.62 元/股 "长汽转债"调整后转股价格：39.60 元/股 转股价格调整起始日期：2025 年 2 月 27 日 经中国证券监督管理 ...

本资产评估报告依据中国资产评估准则编制 无锡芯动半导体科技有限公司拟进行股权 转让涉及的股东全部权益价值评估项目 资 产 评 估 报 告 坤元评报〔2025〕55 号 | 一、委托人、被评估单位及其他资产评估报告使用人 | 4 | | --- | --- | | 二、评估目的 | 6 | | 三、评估对象和评估范围 | 6 | | 四、价值类型 | 8 | | 五、评估基准日 | 8 | | 六、评估依据 | 9 | | 七、评估方法 | 10 | | 八、评估程序实施过程和情况 | 16 | | 九、评估假设 | 18 | | 十、评估结论 | 18 | | 十一、特别事项说明 | 19 | | 十二、资产评估报告使用限制说明 | 21 | | 十三、资产评估报告日 | 22 | | 资产评估报告·备查文件 | | | 一、被评估单位基准日资产负债表 | 23 | | 二、委托人暨被评估单位营业执照 | 24 | | 三、评估对象涉及的主要权属证明资料 | 25 | | 四、委托人暨被评估单位的承诺函 | 29 | | 五、签名资产评估师的承诺函 | 30 | | 六、资产评估机构营业执照 | 31 | | ...

PAN-CHINA Certified Public Accountants 无锡芯动半导体科技有限公司 2024 年度审计报告 PAN-CHINA 天健会计师事务所 Pan-China Certified Public Accountants 目 录 | 一、审计报告……………………………………………………… | 第 | 1—3 页 | | --- | --- | --- | | 二、财务报表……………………………………………………… | 第 | 4—7 页 | | （一）资产负债表………………………………………………… | 第 | 4 页 | | --- | --- | --- | | （二）利润表……………………………………………………… | 第 | 5 页 | | （三）现金流量表………………………………………………… | 第 | 6 页 | | （四）所有者权益变动表………………………………………… | 第 | 7 页 | 审 计 报 告 天健审〔2025〕174 号 无锡芯动半导体科技有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了无锡芯动半导体科技有限公司（以下简称芯动半导体公司）财务 报表，包括 ...

| 证券代码：601633 | 证券简称：长城汽车 | 公告编号：2025-020 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113049 | 转债简称：长汽转债 | | 长城汽车股份有限公司 ●稳晟科技为公司实际控制人魏建军先生直接控制的公司，根据《上海证券交易所 股票上市规则》的规定，稳晟科技为公司关联方，本次股权收购事项构成关联交易。 ●本次交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。 ●本次关联交易在公司董事会审批权限范围内，无需提交股东大会审议。 ●截至本次关联交易发生之日，过去12个月公司与魏建军先生、稳晟科技未发生过 本次交易类别相同的交易，也未与其他关联人发生过此类交易。 ●本次投资过程中可能存在市场、政策法律变化等不可预见因素的影响，敬请广大 投资者理性投资，注意风险。 一、本次股权收购暨关联交易概述 为增强产业协同性及整体竞争力，长城汽车股份有限公司（以下简称"本公司" 或"公司"）的间接全资子公司诺博汽车科技有限公司（以下简称"诺博科技"）与 稳晟科技(天津)有限公司（以下简称"稳晟科技"）签订股权转让协议，诺博科技拟 使用自有资金人民币3,792,15 ...