报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 长城汽车2024年7月销量9.1万辆,同比下降16.3%,环比下降6.9%,其中出口销量3.8万辆,占比达41.8%,新能源销量2.4万辆,占比30.5% [8] - 公司加速全球化布局,坚定新能源转型,积极变革创新,有望持续推动销量和业绩双提升 [9] - 短中期看,公司出海加速叠加国内坦克等高价值车型占比提升有望推动公司销量与业绩成长,长期看,公司四大拓展战略打开销量长期增长空间,智能化转型开启全产业链盈利空间 [10] 分品牌销量总结 - 7月,哈弗品牌销量52,944辆,同比下降15.9%,环比增长10.9%;坦克品牌销量18,682辆,同比增长38.5%,环比下降28.3%;欧拉品牌销量4,780辆,同比下降52.7%,环比下降20.7%;WEY品牌销量2,765辆,同比下降58.4%,环比下降5.9%;长城皮卡销量12,028辆,同比下降24.1%,环比下降21.1% [8] 海外销量表现 - 7月实现海外销量38,185辆,同比增长41.4%,环比增长0.2%,销量占比达41.8% [8] - 1-7月海外累计销售24.0万辆,同比增长58.8%,销量占比达36.8% [8] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为130.3、161.6、178.6亿元,对应A股PE 15.3X、12.4X、11.2X,对应港股PE 6.5X、5.2X、4.7X [10]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) 2024~2026年公司营业收入预期分别为1941/2065/2416亿元,同比增长12%/6%/17% [11] 2) 2024~2026年公司归属净利润预期分别为127/148/183亿元,同比增长81%/16%/24% [11] 3) 2024~2026年公司EPS预期分别为1.49/1.74/2.15元,对应PE估值分别为15/13/11倍 [11] 4) 2024年7月公司实现合计批发销量91,285辆,同比下降17.2%,环比下降6.9% [12] 5) 2024年7月公司海外销量38,185辆,同比增长52.4%,环比增长10.5%,创新高 [13] 6) 2024年1-7月公司累计批发销量628,317辆,同比增长3.60% [13] 7) 2024年7月公司新能源汽车销量26,107辆,同比增长41.4%,环比增长0.2% [13] 公司投资价值分析 1) 公司全球化战略持续推进,海外销量高增长,有望成为公司新的增长点 [14] 2) 公司智能化技术持续升级,蓝山智驾系统和Coffee Pilot Ultra等新技术有望提升产品竞争力 [14]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"A"评级 [27] 报告的核心观点 - 公司优势车型加速出海,海外销量再创新高 [2][9] - 公司新能源汽车销量保持较快增长 [10] - 公司未来3年营收和利润有望保持较快增长 [11] 公司投资亮点 海外销量 - 7月公司海外销量达3.8万辆,同比增长41.4% [9][10] - 1-7月公司海外累计销量达24.0万辆,同比增长58.8% [10] - 7月海外销量占比达41.8%,同比提升17.1个百分点 [10] 新能源汽车 - 7月公司新能源汽车销量为2.4万辆,同比下降16.5% [10] - 1-7月公司新能源汽车累计销量为15.7万辆,同比增长28.1% [10] - 公司在智能驾驶方面持续加大投入,有望提升新能源销量 [10] 财务表现 - 预计公司2024-2026年营收分别为2181/2664/3149亿元,同比增速分别为26%/22%/18% [11] - 预计公司2024-2026年利润分别为119/145/164亿元,同比增速分别为70%/22%/13% [11] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.39/1.70/1.92元,CAGR-3年为33% [11] 行业风险 - 行业下行风险不及预期 [17] - 行业竞争加剧 [17] - 新能源转型不及预期 [17] - 原材料价格上涨风险 [17]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年7月公司批发销量9.1万辆,同比下降16.3%,环比下降6.9% [2] - 2024年1-7月累计批发销量65.1万辆,同比增长3.6% [2] - 其中,坦克品牌7月销量同比大幅上升38.5%,1-7月累计销量同比增长87.6% [2] - 哈弗品牌7月销量环比上升10.9%,但同比下降15.9% [2] - 20万元以上车型2024年1-7月销售16.3万辆,同比增长48.6%,体现公司高端化发展 [2] 海外市场表现 - 2024年7月公司海外批发销量3.8万辆,同比增长41.4%,环比增长0.2% [2] - 2024年1-7月海外批发销量24.0万辆,同比增长58.8%,公司全球化稳步推进 [2] - 公司燃油及混动产品在海外市场具有优质产品力,极具竞争力 [2] 智能化发展 - 公司推出SEE端到端智驾大模型,设立九州超算中心,深度布局智能化 [2] - 2024年将成为城市辅助驾驶元年,公司有望抓住技术变革机遇,通过智能化技术和产品力进阶带来销量提升 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为2,257.3/2,669.6/3,016.6亿元 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为139.2/166.2/180.9亿元 [3] - 对应2024年8月1日收盘价23.4元/股,PE为14/12/11倍 [3]

报告公司投资评级 长城汽车维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 1. 1-7月累计销量超65万辆,7月出口销量创新高[9][10] 2. 公司新能源和高端化进程稳步推进,蓝山智驾版智能化表现可期[11] 3. 全球化发展再提速,海外销量稳步提升[12] 4. 预计公司2024-2026年归母净利润为98.72、126.15、158.50亿元,对应PE为20、16、13倍[13] 分类总结 销量表现 - 7月长城汽车实现销量9.1万辆,同比-16.3%,环比-6.9%[10] - 1-7月累计销量65.1万辆,同比+3.6%[10] - 品牌销量方面,哈弗、长城皮卡、坦克表现较好,WEY、欧拉表现较弱[10] 新能源和高端化 - 7月新能源车销售2.4万辆,同比-16.5%,环比-7.5%[11] - 1-7月累计新能源车销售15.7万辆,同比+28.1%[11] - 全新蓝山集成长城汽车新一代智驾系统,智能化表现可期[11] - 20万元以上车型销售16.3万辆,同比+48.6%,品牌向上稳步推进[11] 全球化进程 - 7月出口汽车3.8万辆,同比+41.4%,环比+0.2%[12] - 1-7月累计出口24.0万辆,同比+58.8%[12] - 海外车型加速推出,渠道拓展方面首次将商超汽车体验中心模式引入哈萨克斯坦[12] - 公司以全品类、全动力、全场景优势,实现全产品矩阵出海[12] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为98.72、126.15、158.50亿元,对应PE为20、16、13倍[13]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"评级 [15] 报告的核心观点 1) 2023年出口销量有望突破30万辆,2024年有望达到40-50万辆 [6] 2) 新能源业务增长前景良好,坦克系列产品表现出色 [6] 3) 产品矩阵不断丰富,如二代大狗Hi4、猛克2024款、新一代H6等新车型将陆续上市 [6] 4) 营销渠道建设不断完善,包括线上线下多渠道营销、直营网点建设等 [15] 公司业绩分析 1) 2022年营业收入1,373.4亿元,同比增长26.1% [16] 2) 2022年净利润82.7亿元,同比下降6.0% [16] 3) 2023年-2026年净利润预计分别为130.7亿元、177.1亿元、201.3亿元,增长明显 [16] 4) 2024年-2026年EPS预计分别为2.07元、2.36元、2.49元 [19] 5) 2024年-2026年ROE预计分别为15.3倍、11.3倍、9.9倍 [19] 6) 2024年-2026年ROIC预计分别为29.7%、21.0%、22.5% [16]

报告公司投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1. 国产品牌正在强势崛起,2024年上半年国产品牌乘用车销量同比增长23.9%,市场份额达61.9% [2] 2. 新能源汽车依旧保持强劲增长势头,产销量接近500万辆,均增长超30%,市占率超35% [2] 3. 特斯拉Model Y仍是2024年上半年销量冠军,但比亚迪海鸥等物美价廉的入门级新能源车型也表现出色 [2] 4. 比亚迪2024年全年销量目标为362万辆以上,2024年上半年已完成45% [8] 5. 比亚迪混动车型销量占比创新高,达55%,第五代DMI混动技术受到市场青睐 [11] 6. 长城汽车坦克品牌2024年上半年销量同比增长近100%,是其业绩暴增的主要原因 [29] 7. 长安汽车2024年上半年业绩预减,与去年一季度并表深蓝汽车50.2亿投资收益有关 [40][41][42] 8. 华为与赛力斯合作后,赛力斯2024年上半年首次实现盈利,总营收超600亿 [56] 9. 问界M7和M9销量表现出色,分别达10.65万辆和5.88万辆,体现了其强大的市场号召力 [57] 10. 新势力车企中,理想汽车盈利能力最强,2023年赚117亿,而蔚来和小鹏则持续亏损 [65] 根据目录分别总结 国产品牌崛起和新能源汽车增长 1. 国产品牌乘用车销量同比增长23.9%,市场份额达61.9% [2] 2. 新能源汽车产销量接近500万辆,均增长超30%,市占率超35% [2] 3. 特斯拉Model Y仍是销量冠军,但比亚迪海鸥等物美价廉的新能源车型表现出色 [2] 比亚迪 1. 2024年全年销量目标362万辆以上,2024年上半年已完成45% [8] 2. 混动车型销量占比创新高,达55%,第五代DMI混动技术受到市场青睐 [11] 3. 在销量前10的车型中,有5款是比亚迪的 [7] 长城汽车 1. 坦克品牌2024年上半年销量同比增长近100%,是其业绩暴增的主要原因 [29] 长安汽车 1. 2024年上半年业绩预减,与去年一季度并表深蓝汽车50.2亿投资收益有关 [40][41][42] 华为与赛力斯合作 1. 赛力斯2024年上半年首次实现盈利,总营收超600亿 [56] 问界 1. M7和M9销量表现出色,分别达10.65万辆和5.88万辆,体现了其强大的市场号召力 [57] 新势力车企 1. 理想汽车2023年盈利117亿,而蔚来和小鹏持续亏损 [65]

报告公司投资评级 - 长城汽车的投资评级为"买入"[13][14] 报告的核心观点 - 长城汽车上半年业绩超市场预期,归母净利润同比增长377.49%-436.26%,扣非归母净利润同比增长567.13%-700.56% [6] - 公司在硬派越野、越野新能源和皮卡领域保持市场领先地位,海外销量创历史新高 [6] - 公司实施海外市场多元化战略,长城汽车海外渠道已超1,000家,在拉美、东盟、北非、中东以及澳大利亚和新西兰等区域市场热销 [6] - 公司在智能化领域持续发力,推出新一代智驾系统CoffeePilotUltra,具备无需高清地图即可实现全场景NOA的能力 [6] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为2194/2499/2893亿元,归母净利润分别为115.65/130.13/157.44亿元,EPS分别为1.35/1.52/1.84元 [6] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为26.12%/26.64%/13.91%/15.77%,净利润增长率分别为-14.90%/64.59%/12.51%/21.03% [11] - 公司2022-2026年毛利率分别为19.37%/18.73%/19.30%/19.56%/19.55%,销售净利率分别为6.02%/4.05%/5.27%/5.21%/5.44% [12] - 公司2022-2026年ROE分别为12.68%/10.25%/15.14%/15.37%/16.64%,ROIC分别为4.52%/5.42%/8.93%/9.86%/9.80% [12] - 公司2022-2026年PE分别为32.55/30.76/19.46/17.30/14.30倍 [12]

报告公司投资评级 - 长城汽车的投资评级为"买入"[13][14] 报告的核心观点 - 长城汽车上半年业绩超市场预期,归母净利润同比增长377.49%-436.26%,扣非归母净利润同比增长567.13%-700.56% [6] - 公司海外销量创历史新高,在硬派越野、越野新能源和皮卡领域保持市场领先地位 [6] - 公司实施国际化市场战略,在拉美、东盟、北非、中东以及澳大利亚和新西兰等区域市场热销 [6] - 公司在智能驾驶领域持续发力,推出新一代智驾系统CoffeePilotUltra,实现全场景L4级自动驾驶 [6] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为2194/2499/2893亿元,归母净利润分别为115.65/130.13/157.44亿元,EPS分别为1.35/1.52/1.84元 [6] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为26.12%/26.64%/13.91%/15.77%,净利润增长率分别为-14.90%/64.59%/12.51%/21.03% [11] - 公司2022-2026年毛利率分别为19.37%/18.73%/19.30%/19.56%/19.55%,销售净利率分别为6.02%/4.05%/5.27%/5.21%/5.44% [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司海外及坦克销量同比高增,销量占比同环比持续提升 [8] - 海外及高价值车型占比提升大幅拉高单车盈利,公司盈利超预期 [9] - 公司加速全球化布局,坚定新能源转型,积极变革创新,有望持续推动销量业绩双提升 [10] 分类总结 公司业绩 - 公司2024Q2预计实现归母净利润32.7-40.7亿元,同比增长175.7%-243.1%,环比增长1.4%-26.2%,对应单车净利1.2-1.4万元 [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为130.3、161.6、178.6亿元 [11] 公司经营 - 公司海外销量10.9万辆,同比增51.1%,环比增17.2%,占比达38.2% [8] - 新能源销量7.3万辆,同比增11.9%,环比增23.7%,占比达31.0% [8] - 坦克销量6.7万辆,同比增95.9%,环比增35.9%,占比达23.5% [8] 公司战略 - 公司加速全球化布局,已覆盖170多个国家和地区,海外销售渠道超过1000家 [10] - 公司坚定新能源转型,产品上重点发力插混赛道,加速智能新能源产品投放 [10] - 公司积极推动销量与车型智能化的发展,未来在智能化的实力有望不断加强 [10]