报告公司投资评级 - 报告给出了"买进"的投资评级 [3] 报告的核心观点 公司在东盟地区产能布局加速 - 公司在印尼建立了KD工厂,并与越南成安集团合作建立CKD工厂,预计2025年投产 [6] - 公司正在加快海外市场产品导入,海外销量有望持续增长 [6] 公司智能化转型持续推进 - 公司智能化车型销量领先同级,城市NOA功能将实现全国覆盖 [6] - 公司与华为合作开发新一代智能座舱系统,座舱智能化有望加速迭代 [6] 公司盈利能力稳健 - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到137/157/179亿元,同比增长95%/15%/14% [6][8] - 公司当前A股对应2024-2026年PE为15/13/12倍,H股对应PE为7/6.1/5.4倍 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 产品组合 - 整车业务占比86.3%,零部件业务占比6.7%,其他业务占比7% [5] 股价相对大盘走势 - 公司加速东盟地区产能布局,有望借助当地资源加快销售网络建设 [6] - 8月公司出口销量大幅增长,补贴新政有望刺激公司整体销量回升 [6] 财务数据 - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到137/157/179亿元,同比增长95%/15%/14% [8] - 公司当前A股对应2024-2026年PE为15/13/12倍,H股对应PE为7/6.1/5.4倍 [8]

报告公司投资评级 - 报告给出了"买进"的投资评级[3] 报告的核心观点 公司在东盟地区产能布局加速 - 公司在印尼、马来西亚、越南等东盟国家陆续建立KD工厂和CKD工厂,加快了在东盟地区的产能布局[6] - 东盟地区积极出台政策支持新能源汽车本地制造和消费,未来公司有望继续加大在东盟的投资力度[6] 公司海外销量大幅增长,补贴新政有望刺激整体销量回升 - 8月公司出口销量首次突破4万辆,同比增长31.6%,成为最重要的增长点[6] - 8月在俄罗斯、澳大利亚、南非和智利等市场销量均有较大增长[6] - 8月中央发布新的报废补贴政策,9月多个地方政府出台以旧换新补贴政策,预计将刺激公司后续销量回升[6] 公司盈利能力稳健 - 预计公司2024/2025/2026年净利润分别为137/157/179亿元,同比增长95%/15%/14%[6][8] - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为1.6/1.84/2.09元,当前股价对应A股PE为15/13/12倍,H股PE为7/6.1/5.4倍[6][8] 产品组合 - 整车业务占比86.3%,零部件业务占比6.7%,其他业务占比7%左右[5] 股价相对大盘走势 - 公司股价在过去一年内下跌8.2%,低于大盘同期的涨幅[1]

轨道交通装备供应商 - 受益于大规模设备更新政策以及轨道交通维修周期将至，行业需求有望迎来高峰期[5] - 公司是全球生产谱系最全的铁路车轴研发制造企业，具备丰富的产品线和生产能力[7] - 公司是国家自主化替代时速250公里动车组车轴技术标准研究和时速350公里高铁动车轴试制首批参研单位[8] - 公司海外市场开拓成效显著，2023年公司境外收入为3.89亿元，同比增长99.4%[8] - 公司是晋西集团旗下唯一上市平台，实际控制人为中国兵器工业集团，集团多个上市公司开展多次资产重组[3] 汽车企业全球化战略 - 公司围绕"整车制造+供应链体系"出海模式，构建全球化研产销体系[9] - 公司在俄罗斯、泰国、巴西等地建立了3个全工艺整车生产基地，在多个国家拥有KD工厂[9][10] - 公司销售网络覆盖全球170多个国家和地区，海外销售渠道超过1300家[10] - 2023年公司海外销量首次突破30万台，同比增长82.4%[11] - 公司发力全球化战略，锁定智能新能源赛道，构建更为显著的全球核心竞争力[13]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入914.29亿元,同比增长30.67%;实现归母净利润70.79亿元,同比增长419.99% [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入485.69亿元,同比增长18.66%;实现归母净利润38.51亿元,同比增长224.40% [1] 毛利率提升 - 2024年上半年公司毛利率为20.74%,同比提升3.89个百分点,主要系海外销售增长和国内产品结构优化所致 [2] 费用率下降 - 2024年上半年公司销售费用率为4.16%,同比下降0.49个百分点;管理费用率为2.19%,同比下降0.77个百分点;研发费用率为4.58%,同比下降0.44个百分点 [2] 智能化水平提升 - 公司在整车智能、连接智能、平台智能等方面实现全域智能化,建设了汽车行业最大的超算中心,并构建了全算力平台的智能驾驶产品集 [3] - 公司全栈自研了Coffee OS智能座舱系统,并融合了线控转向、线控制动、CTC、一体化压铸铝车身等核心技术 [3] 海外销售增长 - 2024年上半年公司海外销售199,847辆,同比增长62.09% [3] - 公司聚焦产能在地化、经营本土化、品牌跨文化和供应链安全化的"国际新四化",计划2030年实现海外销售超百万辆 [3] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为120.89亿元、141.43亿元和164.79亿元 [3] - 预计公司2024-2026年的PE分别为16.44倍、14.05倍和12.06倍 [3] - 公司2024-2026年的ROE分别为15.20%、15.56%和15.82% [4]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 长城汽车8月销量达94,461辆,同比下降17.2%,环比增长3.5%。其中海外销量再创新高,达40,454辆,同比增长31.6%,环比增长5.9%,占总销量的42.8% [5] - 公司加速全球化布局,坚定新能源转型,积极变革创新,有望持续推动销量业绩双提升。国内方面,公司在产品、渠道、供应链三个维度充分调整,坚定深化新能源转型。出海方面,公司"ONE GWM"战略加速出海,海外市场已覆盖170多个国家和地区 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为130.3、162.6、179.7亿元,对应A股PE分别为14.7X、11.8X、10.7X,对应港股PE分别为6.6X、5.3X、4.8X [6] 财务数据总结 - 2024年营业收入2179.83亿元,同比增长25.7%;归母净利润130.32亿元,同比增长85.3% [11] - 2024年毛利率19%,与2023年持平;销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为4.3%、2.3%和4.6%,较2023年有所下降 [11] - 2024年经营活动现金流净额272.97亿元,同比增长53.6%;资本性支出98.66亿元,同比下降39.3% [11] - 2024年末资产负债率67%,较2023年末上升1个百分点;净资产收益率16.2%,较2023年提升5.9个百分点 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年8月，长城汽车实现合计批发销量94,461辆，同环比分别-17.2%/+3.5%。其中哈弗品牌批发销量56,166辆，同比-15.6%；WEY品牌批发销量3,001辆，同比-46.6%；长城皮卡批发销量13,718辆，同比-19.5%；欧拉品牌批发销量5,151辆，同比-49.5%；坦克品牌批发销量16,350辆，同比+11.4% [7] - 2024年8月海外销量40,454辆，同环比分别+31.6%/+5.9%，海外销量再创新高；新能源车销量24,844辆，同环比分别-5.5%/+2.9% [7] - 长城8月继续全球化+智能化战略，在乌拉圭启动GWM区域品牌发布会，坦克300和魏牌蓝山亮相巴西英特拉各斯汽车节，全新蓝山上市采用长城第三代Coffee Pilot Ultra智驾系统 [8] - 预计2024~2026年营业收入分别为1917/2035/2245亿元，同比+11%/+6%/+10%，归母净利润分别为132/150/186亿元，同比+88%/+14%/+24%，对应EPS分别为1.54/1.75/2.18元，对应PE估值分别为15/13/11倍 [8] 财务数据总结 - 2023年营业收入1732.12亿元，同比增长26.12%；归母净利润70.22亿元，同比下降15.06% [9] - 2024年预计营业收入1916.91亿元，同比增长10.67%；归母净利润131.69亿元，同比增长87.55% [9] - 2025年预计营业收入2034.72亿元，同比增长6.15%；归母净利润149.88亿元，同比增长13.82% [9] - 2026年预计营业收入2244.87亿元，同比增长10.33%；归母净利润186.28亿元，同比增长24.29% [9] - 2023年毛利率18.73%，2024年预计提升至21.50%，2025年和2026年分别为22.00%和22.80% [9] - 2023年ROE为10.25%，2024年预计提升至16.12%，2025年和2026年分别为15.50%和16.16% [10]

报告公司投资评级 - 长城汽车维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 业绩概述 - 2402年公司实现营收485.7亿元,同比增长18.7%,归母净利润38.5亿元,同比增长224.4% [5] - 得益于出口业务的增长及公司产品结构的持续优化,公司业绩稳定释放 [5] 销量情况 - 2402年整体汽车销量28.0万辆,同比下降6.5%,出口销量10.9万辆,同比增长51.1% [13] - 分品牌来看,哈弗、WEY、皮卡、欧拉、坦克等主要品牌销量均有不同程度的环比增长 [13] 盈利能力 - 2402年单车营收17.1万元,同比增长3.4万元,环比增长1.5万元 [9] - 单车归母利润1.35万元,盈利能力同环比提升 [9] - 费用管控稳定,销售/管理/研发费用率分别为4.3%/2.1%/4.6% [9] 新能源战略 - 公司新能源战略持续推进,产品、技术、组织变革等多维度升级 [19][20][21] - 出海战略扎实推进,2023年海外市场销量首次突破30万辆 [19] 根据相关目录分别进行总结 营收及利润情况 - 2402年公司营收485.7亿元,同比增长18.7%;归母净利润38.5亿元,同比增长224.4% [5][6][7][8] - 出口业务增长及产品结构优化是业绩增长的主要驱动因素 [5] 销量及产品结构 - 2402年整体销量28.0万辆,同比下降6.5%;出口销量10.9万辆,同比增长51.1% [13] - 主要品牌如哈弗、WEY、皮卡等销量均有不同程度的环比增长 [13][15] - 中高端坦克品牌销量占比提升,带动单车盈利能力提升 [9] 成本费用管控 - 公司销售/管理/研发费用率分别为4.3%/2.1%/4.6%,费用管控稳定 [9] - 单车营收和单车利润均同环比提升,体现出良好的成本控制能力 [9] 新能源战略 - 公司新能源战略持续推进,在产品、技术、组织变革等多个维度进行升级 [19][20][21] - 出海战略扎实推进,2023年海外市场销量首次突破30万辆 [19]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 8月销量承压,海外占比超4成 - 8月汽车销售9.45万辆,同比-17.21%,环比小幅提升3.48% [4] - 坦克品牌8月销量1.64万辆,同比+11.42%,环比-12.48% [5] - 8月海外销量4.05万辆,同比+31.60%,占比公司单月销量42.83% [5] 销量结构持续优化 - 1-8月坦克品牌占比达到20.27%,同比提升8.62个百分点 [5] - 8月单月坦克占比为17.31%,同比提升4.45个百分点 [5] 财务数据预测 - 预计2024/2025/2026年实现归母净利润分别为122.05/135.10/153.86亿元,同比分别+73.83%/+10.69%/+13.88% [6] - 2024年9月3日收盘价对应的PE分别为15.69X/14.18X/12.45X [6]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司上半年营业收入和归母净利润大幅增长,盈利能力大幅改善,单车净利同比提升1万元 [1] - 坦克车型和海外销量保持高增长,成为公司业绩增长的主要驱动力 [1] - 公司持续在智能化和新能源领域发力,推出了新一代智驾系统和自动驾驶技术 [1] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024-2026年预计收入分别为2194/2499/2893亿元,归母净利润分别为129.17/15.44/189.44亿元,EPS分别为1.51/1.82/2.22元 [3] - 2024-2026年预计毛利率分别为20.81%/21.26%/21.73%,销售净利率分别为5.89%/6.22%/6.55% [5] - 2024-2026年预计ROE分别为16.57%/17.70%/18.97%,ROIC分别为12.35%/13.31%/14.59% [5] 业务情况 - 上半年公司累计销售55.49万辆,同比增长6.95%;其中海外销量19.98万辆,同比增长62.09% [1] - 新能源车型销量12.98万辆,同比增长44.89%,保持行业领先地位 [1] - 公司持续推进"国际新四化"战略,在东南亚、欧亚、中南美等地建立了3个整车生产基地 [1] 风险提示 - 未提及 [1]

公司投资评级 - 公司评级为"买入-A/买入-H" [3] 报告的核心观点 - 公司2024年Q2归母净利润为38.5亿元,业绩表现亮眼 [6] - 公司2024年Q2毛利率和净利率环比提升,内部管理效率持续提升 [8][9][10] - 公司2024年Q2产品结构持续优化,出口销量占比不断提升 [11][12][13][14] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS为1.28/1.39/1.56元/股,维持"买入"评级 [15] 风险提示 - 销量不及预期 - 战略转型不及预期 - 新生代消费者需求快速变化 [16]