港股汽车板块市场表现 - 港股汽车股在午后交易时段持续走高，呈现普涨态势 [1] - 理想汽车(02015.HK)与比亚迪股份(01211.HK)股价涨幅领先，均超过4% [1] - 蔚来汽车(09866.HK)股价上涨接近4% [1] - 小鹏汽车(09868.HK)与长城汽车(02333.HK)股价涨幅均超过2% [1]

公司认证里程碑 - 光束汽车获得德国莱茵TÜV颁发的ISO 9001:2015质量管理体系及IATF 16949:2016汽车质量管理体系认证证书 标志着其质量管理水平达到国际标准要求 [1] - 认证仪式由光束汽车首席执行官李书利 公司及产品质量和可持续发展总监Daniela Calinski 公司质量与产品合规及可持续发展高级经理王芳 以及TÜV莱茵北京公司执行董事麦苗 大连分公司总经理张孝宽等双方代表出席 [2] 公司战略与背景 - 光束汽车是长城汽车与宝马集团以50:50持股比例组建的合资公司 遵循"平等和平衡"的管理理念 [7] - 公司集研发 生产 仓储物流于一体 产品面向全球市场销售 旨在实现"联合研发 中国制造 服务全球顾客"的崭新业态模式 [7] - 光束汽车自筹备阶段便融合了宝马标准和长城汽车在本土市场的实践经验 以实现全球化目标 [5] - 此次获得国际第三方认证被视为公司体系建设的里程碑节点 是对前期工作的肯定和未来发展的鞭策 [5] 行业服务与合作 - TÜV莱茵作为全球领先的技术服务商 在汽车检测认证领域拥有逾百年的技术和经验 服务涵盖传统车辆和新能源汽车 [7] - 其服务范围包括研发阶段的目标市场法规调研 整车与零部件测试及认证 道路适应性测试 市场准入认证 生产阶段的质量管理 售后阶段的服务质量提升 以及供应商能力搭建 人员资质认证等 [7] - TÜV莱茵专家团队基于汽车行业发展趋势和企业实际运营状况提供专业的审核认证服务 以助力企业实现可持续发展 [7] - TÜV莱茵表示此次认证将为光束汽车在电动汽车领域的布局与拓展打下坚实基础 并期待未来进一步加强合作 共同推动汽车行业高质量发展 [5]

文章核心观点 毫末智行作为长城汽车内部孵化、曾备受重视的智能驾驶子公司，因内部管理混乱、技术路线选择失误、关键产品屡次跳票以及与母体长城汽车之间逐渐恶化的信任关系，最终从“含着金汤匙出生”走向了业务停滞、员工维权的困境，而长城汽车则转向与外部供应商合作并加强内部自研，以继续推进其智能化战略 [3][6][60] 毫末智行的成立背景与早期高光 - 公司成立于2019年11月29日，前身为长城汽车技术中心的智能驾驶前瞻部，是长城汽车董事长魏建军实际控制（受益股份约37%）的子公司 [7][8] - 成立初衷是借鉴丰田等国际巨头模式，将零部件业务独立，目标是成长为全球化零部件公司，而长城汽车专注整车 [8] - 成立初期正值长城汽车发展向上期：2020年销量达111.16万辆，同比增长4.8%，并发布“331”智能驾驶战略，目标成为行业领导者 [9] - 在长城汽车“内部创业运动”背景下，毫末成为少数获得融资突破的项目之一，与蜂巢能源等并列 [13][16] - 2021年12月获得A轮融资近10亿元，投资方包括美团、高瓴创投等 [18] 公司的治理结构与根本矛盾 - 管理层持股比例低，CEO顾维灏及董事长张凯等合计持股不超过12%，而魏建军及长城汽车持股超50%，董事会由长城系高管控制 [19][21] - 采用“双领导制”，董事长张凯与CEO顾维灏共同决策，未设CTO，导致决策效率低下并为日后内耗埋下隐患 [24][32] - 多数投资人表示，投资逻辑是奔着魏建军个人及其“兜底”承诺而去，而非公司独立的治理结构 [22] 技术路线、产品跳票与内部问题 - 公司早期规划了乘用车辅助驾驶、末端物流配送及智能硬件三大业务线，借鉴了Cruise模式，并较早提出轻图/无图路线和数据闭环 [25][26] - 低速物流车“小魔驼”获美团、阿里订单；乘用车辅助驾驶系统HPilot 1.0（基于Mobileye EyeQ4）和2.0先后量产 [27] - 但早期量产成绩主要依赖长城汽车“托举”，HPilot 1.0被指仅为走账，核心感知算法来自Mobileye [29][30] - HPilot 2.0承诺的行泊一体功能未兑现，暴露了感知能力薄弱的问题 [31] - 承诺于2022年底城市NOA小批量量产、2023年Q1大规模量产均跳票，Demo也未通过验收 [31] - 内部“双领导制”导致形成“百度派”与“保定派”两大阵营，北京、上海研发团队与保定团队存在严重分歧，甚至爆发公开冲突 [32][33][35] - 管理不透明，公司巅峰期员工未超800人，但员工感觉距离高层远，信息上下贯通不畅 [36] 关键的战略失误：高通芯片选择 - 2020年底，长城汽车选择高通作为智能驾驶芯片供应商，价格较英伟达有优势，且有助于降低出海门槛 [39] - 但高通8540/9000芯片（算力360TOPS）生态不完善、工具链和支持不足，毫末需为其“填坑”，导致基于该芯片的NOH 3.0项目从2022年底一再延期至2023年底仍未量产 [41][42] - 同时，公司自研感知算法存在明显短板，多数P0级问题可追溯至感知模块 [43] - 2023年行业已转向端到端技术，但毫末深陷旧技术路线，且因长城体系内责任清晰化的要求，纠正路线困难重重 [46][47] 长城汽车的转向与毫末的衰落 - 2023年底，长城汽车组织毫末与元戎启行的方案PK，毫末落败，长城随后将城市NOA项目交给元戎启行，中阶高速NOA交给卓驭，并引进Momenta [49][50] - 2024年4月，魏建军在直播中亲自体验并认可元戎启行的无图城市NOA方案，并于同年11月向其独家投资1亿美元 [49] - 毫末几乎全面失去长城汽车项目，2024年初其IPO进程（按约100亿元估值推进）被叫停，因外部股东期望150-200亿元估值且要求长城提供更多支持 [51][52][53] - 尽管2024年4月公司账上还有4亿元，并获得了现代汽车5年50万辆（价值约25亿元）的辅助驾驶订单，但已无力回天 [53] - 2024年10月，长城汽车派出副总裁刘向上接管毫末；11月进行内部裁员；2025年11月，公司银行账户被股东申请冻结，运行停滞，近300名员工安置成问题 [54][55] 现状与行业反思 - 员工在北京总部组织维权，并向长城汽车保定总部发送联名信，核心诉求是拿回工资、赔偿、离职证明等，希望长城作为大股东承担责任 [56][58] - 长城汽车已内部组建数千人的智能化自研团队，由高管姜海鹏负责 [58] - 行业观点认为，主机厂孵化的公司如毫末，缺乏市场化锻炼和独立竞争能力，如同“温室里的孩子”，一旦失去母体支持便难以生存 [59] 长城汽车当前的智驾进展 - 在放弃毫末后，长城汽车智驾能力突飞猛进：2025年前三季度，其L2++（城市NOA）渗透率达19.9%，位居传统车企第一（比亚迪6.1%，吉利11.6%）[5] - 2024年广州车展，长城展台集中展示23台搭载端到端智驾的魏牌蓝山 [4] - 2025年12月22日，长城汽车量产VLA大模型，首搭魏牌蓝山智能进阶版，成为国内唯二有能力量产VLA的车企（另一家是理想）[4]

2025年中国皮卡市场总体表现 - 2025年12月皮卡市场销售5.2万辆，同比增长8.8%，处于近5年高位水平 [2] - 2025年1-12月皮卡市场累计销售58.9万辆，同比增长11.8% [2] - 2025年皮卡批发市场年末走强明显，但国内需求走弱，增量主要来自出口 [5][7] 皮卡市场生产与出口 - 2025年12月皮卡生产4.8万辆，同比增长5.2% [2] - 2025年1-12月皮卡累计生产57.5万辆，同比增长14% [2] - 2025年12月皮卡出口2.8万辆，同比增长12%，环比下降13%，出口量占当月总销量54% [3][9] - 2025年1-12月皮卡累计出口近30万辆，同比增长21%，出口量占累计总销量50% [3][9] - 皮卡已成为中国商用车出口中最强品类，2024年出口占比为45% [3][9] 新能源皮卡市场 - 2025年12月新能源皮卡销售0.6万辆，同比下降3%，环比下降30% [3] - 2025年1-12月累计新能源皮卡销售7.3万辆，同比大幅增长243%，增速远超皮卡市场整体 [3][11] - 2024年全国新能源皮卡销量2.1万辆，同比增长170% [11] - 12月主要新能源皮卡销量：吉利雷达2,092辆、比亚迪海外1,200辆、郑州日产1,081辆、长安增程753辆、江铃285辆 [3] 市场竞争格局 - 长城汽车持续保持强势领军地位，国内外表现平稳，在国内零售市场占据近50%份额 [2][22][27] - 国内市场呈现“一超多强”格局，江铃汽车、郑州日产、江西五十铃等表现较好 [2][22] - 出口市场表现突出的厂商包括长城汽车、长安汽车、上汽大通、江淮汽车 [2][20][25] - 随着出口市场增长，中间企业挤压尾部企业销量特征明显 [20] 区域市场特征 - 皮卡市场主力区域在西南、西北，2025年12月两地需求合计占总体需求的46% [2][14] - 西南地区2025年份额为23.1%，西北地区为20.6% [14] - 皮卡销售以中小城市和县乡市场为主，但电动化和乘用化皮卡推动大城市需求改善 [16] - 2025年12月深圳等限购城市表现较好，县乡市场大幅走强 [16] - 特大城市的皮卡市场逐步萎缩，但限购城市中北京因牌照紧张表现较好 [17] 市场驱动因素与趋势 - 皮卡属于生产资料车型，销售旺季在春节后的3-4月，与房地产、工程项目需求相关 [5] - 中年群体潮玩文化、自驾游需求增加，带动皮卡用于游玩和野外工作 [6] - 新能源皮卡正从补贴驱动转向消费驱动，特斯拉、比亚迪海外、吉利雷达等推动私人消费 [13] - 皮卡电动化、乘用化趋势明显，未来随着比亚迪皮卡国内上市，新能源趋势将更明显 [28] - 皮卡增量主要来自西南和东北市场，客户包括工程建筑、市政电力等传统领域及高端化、乘用化、越野玩车的新客户 [28]

市场整体表现 - 2025年1月27日，乘用车板块整体下跌0.89%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，北汽蓝谷上涨4.59%领涨，赛力斯下跌1.76%领跌 [1] - 从资金流向看，当日乘用车板块主力资金净流出8.12亿元，而游资和散户资金分别净流入1.76亿元和6.36亿元 [1] 个股价格与交易表现 - **北汽蓝谷 (600733)**：收盘价8.43元，上涨4.59%，成交量252.33万手，成交额21.26亿元，是板块中涨幅最大的个股 [1] - **赛力斯 (601127)**：收盘价112.58元，下跌1.76%，成交量19.28万手，成交额21.81亿元，是板块中跌幅最大的个股 [1] - **比亚迪 (002594)**：收盘价91.81元，下跌0.89%，成交量36.30万手，成交额33.41亿元，是板块中成交额最高的个股 [1] - **长安汽车 (000625)**：收盘价11.47元，下跌0.86%，成交量65.18万手，成交额7.49亿元 [1] - **上汽集团 (600104)**：收盘价14.38元，下跌1.57%，成交量82.71万手，成交额11.93亿元 [1] - **长城汽车 (601633)**：收盘价21.09元，下跌0.85%，成交量13.10万手，成交额2.77亿元 [1] - **广汽集团 (601238)**：收盘价8.11元，下跌0.86%，成交量28.21万手，成交额2.29亿元 [1] - **海马汽车 (000572)**：收盘价7.16元，上涨1.99%，成交量90.84万手，成交额6.34亿元 [1] 个股资金流向分析 - **比亚迪 (002594)**：主力资金净流出5.93亿元，净占比-17.74%，是板块中主力资金流出最多的个股；游资净流入1.59亿元，散户净流入4.33亿元 [2] - **赛力斯 (601127)**：主力资金净流出2.48亿元，净占比-11.36%；游资净流入7028.11万元；散户净流入1.77亿元 [2] - **长安汽车 (000625)**：主力资金净流出8624.54万元，净占比-11.51%；游资净流出2628.82万元；散户净流入1.13亿元 [2] - **上汽集团 (600104)**：主力资金净流出6710.12万元，净占比-5.62%；游资净流入7433.64万元 [2] - **北汽蓝谷 (600733)**：主力资金净流入2.20亿元，净占比10.33%，是板块中唯一获得主力资金净流入的个股；游资净流出1.29亿元；散户净流出9095.48万元 [2] - **海马汽车 (000572)**：主力资金净流出2956.13万元；游资净流入1485.77万元；散户净流入1470.35万元 [2] - **广汽集团 (601238)**：主力资金净流出494.64万元；游资净流入631.90万元；散户净流出137.26万元 [2] - **长城汽车 (601633)**：主力资金净流出320.82万元；游资净流入573.64万元；散户净流出252.82万元 [2]

2025年员工持股计划实施进展 - 公司于2025年12月3日和12月23日分别召开董事会和临时股东会，审议通过了2025年员工持股计划相关议案，计划资金来源包括激励基金和员工薪酬等，总额不超过8,000万元，股票来源为回购账户或二级市场购买 [2] - 公司于2025年12月29日召开董事会，同意计提2025年度长期激励基金，其中部分将用于2025年员工持股计划购买公司A股股票 [3] - 2026年1月23日，公司回购专用证券账户中的418,643股A股普通股以非交易过户方式转入员工持股计划证券账户，过户价格为21.83元/股 [3] - 截至公告日，2025年员工持股计划证券账户持有418,643股公司A股普通股，占公司总股本的0.005%，尚未开始从二级市场购买股票 [4] 2023年员工持股计划存续期即将届满 - 公司2023年员工持股计划存续期将于2026年8月14日届满 [7] - 该计划于2023年8月15日通过非交易过户获得34,751,400股公司A股普通股，受让价格因2022年度利润分配由13.82元/股调整为13.52元/股 [8][9] - 该计划第一个锁定期于2024年8月14日届满，符合解锁条件的2,908人解锁14,024,004股，并于2024年9月25日完成过户 [9] - 该计划第二个锁定期于2025年8月14日届满，符合解锁条件的2,767人解锁13,796,105股，并于2025年9月24日完成过户 [10] - 截至公告日，该计划尚持有6,931,291股公司股份，占公司总股本的0.08%，另有6,931,291股因不满足解锁条件已被管理委员会收回 [10]

文章核心观点 - 文章评选出3位“特别贡献企业家”和20位“2025年度企业家”，认为他们是商业领航者，其共同点是不追风口、不走捷径，将长期主义落实到产品与决策中[1] - 这些企业家横跨白酒、制造、能源、农业、互联网、AI、机器人、新消费等多个领域，几乎覆盖中国经济主干版图[1] - 在AI爆发、产业重构、经济换挡的关键节点，这份榜单被视为中国企业穿越周期的路线图，是关于定力、创新与担当的集体答案[2] 特别贡献企业家 - **季克良（贵州茅台集团原董事长）**：用六十余载光阴将茅台模糊的传统技艺解码为可量化的科学数据，坚守“速度服从质量”，在其任内茅台产能从70多吨跃升至数万吨，奠定了品牌数千亿级价值的根基[4][9][10] - **张瑞敏（海尔创始人）**：以“自以为非”的精神不断自我颠覆，从砸冰箱到砸组织，带领一家街道小厂发展为年营收超4000多亿元、全球大型家电品牌零售量第一的全球化企业，并首创物联网时代生态品牌管理新范式“海尔制”[14][18][22] - **江宝全（南京金箔控股集团创始人）**：凭借“生命不息，创业不止”的韧性，在1983年将一个濒临倒闭的金箔小作坊打造成世界最大的真金箔生产基地，集团产业涉及多领域并连续9年稳居中国制造业民营企业500强[23][25] 年度企业家（科技与互联网） - **马化腾（腾讯）**：践行“科技向善”的三元领导力（思想、专业、品格），推动腾讯从“一站式在线生活”升级为“连接一切”的开放生态，并前瞻性转向AI和产业互联网[31][36] - **刘强东（京东）**：将“共同富裕”写入商业底层逻辑，提出“三毛五理论”（每赚1元利润，合作伙伴分3毛，员工团队分3毛5，公司留存3毛5），2025年前三季度收入已近万亿元，并为15万名全职外卖骑手缴纳五险一金[73][75][76] - **梁文锋（DeepSeek）**：跳出参数堆叠的内卷，在系统层重构通用智能，以工程效率、结构创新为核心探索非垄断的创新路径，为全球AI发展提供了另一种可持续范式[141][146] - **王兴兴（宇树科技）**：以极客精神带领公司在人形机器人赛道实现从追赶到领跑，2024年公司营收突破10亿元并持续盈利，2025年通过上市辅导验收[47][49] - **刘靖康（影石Insta360）**：通过定义“隐形自拍杆”等影像新玩法构建护城河，在全球全景相机市场占有率常年稳居第一，2025年登陆科创板后市值一度突破1400亿元[81][83] - **韩璧丞（强脑科技）**：坚守非侵入式脑机接口技术路线，主导研发的全球首款直觉神经控制智能仿生手获评《时代》周刊“年度最佳发明”，产品已在具体场景中规模化应用[164][167][168] 年度企业家（制造与工业） - **方洪波（美的集团）**：以职业经理人身份通过三次战略重构推动美的从千亿级家电巨头蝶变为全球化科技集团，2025年推行“简化”革命，聚焦核心业务并提升效率[52][54][55] - **李东生（TCL）**：作为全球化先行者，带领TCL从磁带厂发展为全球化的科技产业集团，业务覆盖160多个国家和地区，拥有38个制造基地，并押注半导体显示与新能源光伏产业[110][111] - **曾毓群（宁德时代）**：凭借对技术路径的精准押注，带领公司在动力电池和储能电池领域连续多年全球第一，2025年11月全球动力电池市占率达38.1%，储能电池市占率达36.5%[156][158][160] - **李军（利亚德）**：三十年专注LED显示技术，推动中国显示产业从“缺芯少屏”到全球引领，公司Micro LED量产打破“卡脖子”困境，在全球拥有10大生产基地及9大研发中心[114][116][117] - **李世江（多氟多）**：攻克高纯晶体六氟磷酸锂、UPSSS级电子级氢氟酸等关键材料“卡脖子”难题，实现全球市场主导，并前瞻性布局“氟芯电池”等新一代材料体系[100][104][106] - **魏建军（长城汽车）**：以“车手”的热爱死磕核心技术，连续三年研发投入百亿元以上，掌握从发动机到智能驾驶的全链路技术，推动长城汽车从产品出海迈向生态出海[174][176][179] - **蒋锡培（远东控股）**：秉持“快半步”战略，从电缆主业拓展至储能与算力，2025年智能电池板块订单同比增长411%，并成功中标“人造太阳”核电电缆项目[150][153][154] 年度企业家（消费与农业） - **王宁（泡泡玛特）**：精准洞察人性，通过盲盒（不确定性刺激）和限量发行（制造稀缺）两种玩法，为消费者提供心理、情绪、精神与资产四大价值，其产品LABUBU在2025年风靡全球[43][45] - **冷友斌（飞鹤乳业）**：扎根黑土地打造全产业链，自建万头牧场，并通过中国母乳研究将“更适合中国宝宝体质”锻造为有专利、数据的科学护城河，2025年婴配粉全渠道市场份额及销量稳居市场第一[89][92][96] - **秦英林（牧原股份）**：用科技重塑养猪业，将现代科技与传统养殖深度融合，通过智能化设备实现精准饲喂与环境控制，带领公司从22头猪的养猪场发展为全球最大的生猪养殖企业[131][133][137] - **刘永好（新希望集团）**：坚守农牧业主业，用新质生产力武装传统行业，公司积极拥抱互联网并荣获8个国家科技进步奖二等奖，2025年上半年在经济增长放缓背景下实现扭亏为盈[64][67][68] 年度企业家（其他领域） - **白涛（粤海集团原董事长）**：善于通过产业并购和业务重组重塑企业竞争力，在执掌广新集团期间推动业绩倍增并成功跻身世界500强，到任粤海后推动集团向国有资本投资公司转型[57][60][62] - **陈炎（帆软软件）**：坚持不上市、不融资，用利润共享机制驱动增长，2025年公司营收近18亿元，连续8年稳居国内BI市场榜首，核心产品覆盖3.6万家中大型企业客户[122][123][124] - **姚林（中国矿产资源集团）**：肩负国家资源安全重任，以“初始即严”的标准构建矿产资源供应链，推动铁矿石采购、储运基地建设运营等工作，保障产业链自主可控[126][129][130]

行业投资评级 - 汽车行业评级为“推荐” [5] 核心观点 - **2025年汽车市场高景气**：2025年中国汽车总销量同比增长9.4%至3440.0万辆，其中国内销量同比增长6.7%至2730.2万辆，出口销量同比增长12.1%至709.8万辆，首次突破700万辆大关，新能源汽车销量同比增长28.2%至1649.0万辆，渗透率提升7.0个百分点至47.9% [1][2][9][10] - **增长驱动力明确**：国内市场的强劲内需主要受益于“以旧换新”政策的拉动，而出口的高增长则得益于自主品牌国际影响力的持续提升以及新能源汽车出口的强劲拉动 [1][2][9][10] - **2026年展望稳中有升**：预计在“两新”政策优化延续及海外市场继续拓展的双重支撑下，2026年汽车销量有望稳中有升，据中汽协预测，2026年汽车总销量预计同比增长1%至3475万辆 [1][3][9][11] 按报告目录总结 一、双周观点更新 - **2025年市场数据总结**：乘用车国内销量同比增长6.4%至2406.5万辆，商用车国内销量同比增长9.0%至323.7万辆，乘用车出口销量同比增长21.9%至603.8万辆，商用车出口销量同比增长17.2%至106.0万辆 [2][10] - **新能源汽车表现突出**：新能源乘用车国内渗透率达54.0%，同比提升8.7个百分点，新能源商用车国内渗透率达38.3%，同比提升10.4个百分点，新能源汽车出口销量占总出口销量的36.8%，同比提升14.9个百分点 [2][10] - **2026年细分市场预测**：预计2026年乘用车销量同比增长0.5%至3025万辆，商用车销量同比增长4.7%至450万辆，新能源汽车销量同比增长15.2%至1900万辆，出口销量同比增长4.3%至740万辆 [3][11] 二、行情回顾 - **板块表现**：近两周汽车板块涨跌幅为+2.94%，在ZX30个行业中排名第12位，同期上证综指、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为0.38%、2.26%、-1.19% [4][12] - **子板块涨跌**：商用车、销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车子板块双周涨跌幅分别为+13.32%、+5.59%、+4.00%、-0.53%、-2.53% [4][14] - **估值水平**：销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为38.32倍、35.19倍、26.24倍、22.33倍、18.75倍，摩托车及其他、零部件、商用车、乘用车、销售及服务市净率分别为3.71倍、3.65倍、2.11倍、2.07倍、1.63倍 [4][15][17] 三、行业双周要闻 - **政策与市场动态**：中欧就电动汽车案磋商取得进展，欧方将发布价格承诺指导文件，国家发改委将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，2025年全国二手车交易量突破2000万辆大关至2010.80万辆 [25][26] - **企业战略与产品**：东风集团岚图登陆港股且集团私有化计划获批准，三部门召开座谈会要求新能源汽车行业抵制无序“价格战”，上海计划到2027年实现高级别自动驾驶规模化落地，小米YU7推出7年低息购车政策 [27][29][30][31] - **技术突破与海外拓展**：长城汽车发布全球首个原生AI全动力汽车平台“归元”，萝卜快跑在阿布扎比启动全无人驾驶商业化运营，德国重启电动汽车购车补贴最高6000欧元，红旗全固态电池首台样车成功下线 [33][35][36][37] - **企业长期目标**：吉利控股发布2030年战略，目标总销量突破650万辆，跻身全球车企销量前五，其中新能源销量占比约75% [38] 四、投资建议 - **推荐主线**：报告建议关注三条投资主线：处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链以及人形机器人产业链 [7][51] - **具体标的**： - **乘用车整车**：推荐吉利汽车、长城汽车，受益标的包括江淮汽车、零跑汽车 [7][51] - **智能化零部件**：推荐速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润-W，受益标的地平线机器人-W [7][51] - **人形机器人产业链**：推荐拓普集团，受益标的包括爱柯迪、均胜电子、中鼎股份、安培龙 [7][51]

行业投资评级 - 汽车行业评级为“推荐” [5] 核心观点 - 2025年中国汽车市场呈现高景气，总销量同比增长9.4%至3440.0万辆，主要驱动力为内需强劲与出口高增 [1][2] - 内需方面，国内销量同比增长6.7%至2730.2万辆，受益于“以旧换新”政策延续，其中乘用车国内销量增长6.4%至2406.5万辆，商用车国内销量增长9.0%至323.7万辆 [1][2] - 出口方面，汽车出口销量首次突破700万辆，同比增长12.1%至709.8万辆，其中乘用车出口增长21.9%至603.8万辆，商用车出口增长17.2%至106.0万辆，自主品牌国际影响力提升及新能源车出口高增是主要拉动因素 [1][2] - 新能源汽车销量同比增长28.2%至1649.0万辆，渗透率提升7.0个百分点至47.9%，其中新能源乘用车国内渗透率达54.0%，新能源商用车国内渗透率达38.3%，新能源汽车出口量占总出口量的36.8% [1][2] - 展望2026年，预计在“两新”政策优化延续及海外市场继续拓展的双重支撑下，汽车销量有望稳中有升，中汽协预测2026年汽车总销量同比增长1%至3475万辆 [1][3] - 2026年细分市场预测：乘用车销量预计增长0.5%至3025万辆，商用车销量预计增长4.7%至450万辆，新能源汽车销量预计增长15.2%至1900万辆，出口销量预计增长4.3%至740万辆 [3] 行情回顾 - 近两周（报告期）汽车板块整体上涨2.94%，在ZX30个行业中排名第12位，同期上证综指、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为0.38%、2.26%、-1.19% [4][12] - 子板块表现分化：商用车板块表现最好，双周涨幅达13.32%，销售及服务板块涨5.59%，零部件板块涨4.00%，摩托车及其他板块跌0.53%，乘用车板块跌2.53% [4][14] - 个股方面，涨幅前五为艾可蓝（+42.55%）、钧达股份（+39.85%）、新坐标（+38.01%）、威唐工业（+35.31%）、铁流股份（+30.40%）；跌幅前五为天普股份（-21.21%）、跃岭股份（-14.03%）、索菱股份（-5.82%）、正强股份（-5.55%）、赛力斯（-5.29%） [12][14] - 估值方面，销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车板块的市盈率（TTM）分别为38.32倍、35.19倍、26.24倍、22.33倍、18.75倍；市净率（MRQ）分别为1.63倍、3.65倍、3.71倍、2.07倍、2.11倍 [4][15][17] 行业要闻摘要 - **政策与市场**：中欧就电动汽车案磋商取得进展，欧方将发布价格承诺申请指导文件 [25]；国家发改委将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法 [25]；三部门召开座谈会，要求坚决抵制新能源汽车无序“价格战” [29]；德国重启电动汽车购车补贴，最高可达6000欧元 [36] - **技术与产品**：长城汽车发布全球首个原生AI全动力汽车平台“归元” [33]；中国一汽红旗全固态电池首台样车成功下线 [37]；小米YU7推出7年低息购车政策 [31] - **自动驾驶**：上海发布计划，目标到2027年高级别自动驾驶应用场景实现规模化落地 [30]；萝卜快跑在阿布扎比开启全无人驾驶出行服务 [35] - **企业动态**：东风集团私有化及岚图分派计划获监管部门批准 [27]；广汽集团成立传祺BU [32]；吉利控股发布2030战略，目标总销量突破650万辆，跻身全球前五 [38] - **二手车市场**：2025年全国二手车交易量突破2000万辆，创历史新高 [26] 具身智能产业要闻摘要 - **技术与研发**：逐际动力发布具身Agentic OS系统 [39]；江苏省“人工智能+”行动方案提出研发具身智能操作系统和应用框架 [40]；小鹏汽车首台ET1版本机器人落地 [44] - **产业与资本**：2025年中国人形机器人整机企业超140家，发布产品超330款 [45]；IDC报告显示2025年全球人形机器人出货约1.8万台，中国厂商主导 [47]；宇树科技2025年人形机器人实际出货超5500台 [49]；浙江人形机器人创新中心获4.5亿元Pre-A轮融资 [48] - **合作与标准**：优必选与国家机器人检测与评定中心（广州）达成战略合作 [41]；蚂蚁数科与杭州具身智能中试基地达成合作意向 [42]；全国机器人标委会商业社区服务机器人工作组成立 [43] 投资建议 - 报告建议关注三条主线：处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链、人形机器人产业链 [7][51] - **乘用车板块**：推荐吉利汽车、长城汽车，受益标的包括江淮汽车、零跑汽车 [7][51] - **智能化零部件板块**：推荐速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润-W，受益标的地平线机器人-W [7][51] - **人形机器人产业链**：推荐拓普集团，受益标的包括爱柯迪、均胜电子、中鼎股份、安培龙 [7][51]

市场整体表现 - 2024年1月26日，乘用车板块整体下跌1.75%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.09%，深证成指下跌0.85% [1] - 板块内个股普跌，北汽蓝谷领跌，跌幅为4.62%，海马汽车下跌4.10%，赛力斯下跌2.88%，广汽集团下跌2.04% [1] - 从资金流向看，当日乘用车板块主力资金净流出14.51亿元，而游资和散户资金分别净流入5.45亿元和9.05亿元 [1] 个股价格与交易情况 - 比亚迪收盘价92.63元，下跌1.09%，成交37.55万手，成交额34.85亿元 [1] - 长安汽车收盘价11.57元，下跌1.11%，成交75.21万手，成交额8.72亿元 [1] - 上汽集团收盘价14.61元，下跌1.42%，成交111.64万手，成交额16.35亿元 [1] - 长城汽车收盘价21.27元，下跌1.48%，成交18.08万手，成交额3.86亿元 [1] - 广汽集团收盘价8.18元，下跌2.04%，成交41.03万手，成交额3.38亿元 [1] - 赛力斯收盘价114.60元，下跌2.88%，成交21.44万手，成交额24.72亿元 [1] - 海马汽车收盘价7.02元，下跌4.10%，成交87.90万手，成交额6.24亿元 [1] - 北汽蓝谷收盘价8.06元，下跌4.62%，成交208.73万手，成交额17.03亿元 [1] 个股资金流向明细 - 比亚迪主力资金净流出5.22亿元，净占比-14.99%，散户资金净流入5.53亿元，净占比15.87% [2] - 赛力斯主力资金净流出3.33亿元，净占比-13.49%，散户资金净流入2.07亿元，净占比8.36% [2] - 北汽蓝谷主力资金净流出2.06亿元，净占比-12.12%，游资资金净流入2.33亿元，净占比13.66% [2] - 上汽集团主力资金净流出1.28亿元，净占比-7.80%，游资资金净流入1.41亿元，净占比8.60% [2] - 海马汽车主力资金净流出1.03亿元，净占比-16.51%，散户资金净流入1.12亿元，净占比17.97% [2] - 长安汽车主力资金净流出8303.45万元，净占比-9.52%，散户资金净流入8259.19万元，净占比9.47% [2] - 长城汽车主力资金净流出4610.50万元，净占比-11.95%，游资资金净流入4281.96万元，净占比11.10% [2] - 广汽集团主力资金净流出2872.97万元，净占比-8.51%，游资资金净流入4162.12万元，净占比12.33% [2]