报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 扣非归母净利润快速增长,来自海外及坦克品牌销量占比提升 [6] - 海外销量增长的持续性值得关注 [6] - 盈利能力的稳步提升及新车型陆续上市推动公司业绩快速增长 [6] 公司财务数据总结 - 2024H1实现总销量56.0万辆,同比+7.8%;实现总收入914亿元,同比增长30.7%;归母净利润70.8亿元,同比增长420.0%;扣非归母净利润56.5亿元,同比增长654.0% [6] - 2024Q2实现总销量28.4万辆,同比-5.0%;实现总收入486亿元,同比增长18.7%;归母净利润38.5亿元,同比增长224.4%;扣非归母净利润36.3亿元,同比增长275.3% [6] - 2024-2026年公司预测收入分别为1931/2532/2874亿元,归母净利润预测分别为130/169/194亿元,对应EPS分别为1.52/1.98/2.27元 [7] 公司风险提示 - 公司于2024年8月20日公告《就长城汽车股份有限公司舆情相关事项发出监管工作函》,在此特别提示 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 营收端 - 1H24公司实现营收914.29亿元,同比增长30.7% [4] - 2Q24公司实现营收485.69亿元,同比增长18.7%,环比增长13.3% [4] - 单车均价持续创新高,坦克和出口贡献营收增量 [4] 利润端 - 2Q24公司毛利率为21.4%,同比增加4.0个百分点,环比增加1.3个百分点 [4] - 2Q24公司四项费用率为10.4%,同比下降0.7个百分点,环比下降0.7个百分点 [4] - 2Q24公司扣非净利率为7.5%,同比增加5.1个百分点,环比增加2.7个百分点 [4] 战略转型 - 加速电动智能转型,生态出海迈入收获期 [4] - 2H24将推出多款新车型,智能化发力,全球化战略加速兑现 [4] 财务数据总结 营收 - 预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入2059.7亿元、2351.4亿元和2654.1亿元 [4] 利润 - 预计公司2024年、2025年和2026年实现归母净利润115.0亿元、133.0亿元和149.8亿元 [4] 估值 - 以8月30日收盘价计算,公司2024年、2025年和2026年PE分别为17.2倍、14.9倍和13.2倍 [4]

报告公司投资评级 长城汽车的投资评级为"优于大市"，维持此前评级。[1] 报告的核心观点 1) 产品结构优化、海外销量增长，双轮驱动公司盈利能力提升。[5][6] 2) 费用率同比下降，2024年第二季度净利率同环比提升。[5] 3) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长。[6][7] 公司投资亮点 1) 销量稳健向上,产品结构持续优化。2024年上半年公司销售新车56.0万辆,同比增长8%。高端品牌坦克的销量占国内批发销量的24%,同比增加12个百分点,环比增加6个百分点。[5] 2) 全球化加速,海外销量高增。2024年上半年公司出口新车20.0万辆,同比增长62%,占总销量的36%。海外营收达到368亿元,同比增长78%。[6] 3) 盈利能力持续提升。2024年第二季度单车收入约17.1万元,同比增加3.4万元,环比增加1.5万元。毛利率为21.4%,同比增加3.9个百分点,环比增加1.3个百分点。[5] 财务预测 1) 预计公司2024-2026年营收分别为2239/2665/3001亿元,归母净利润分别为136/162/191亿元,EPS为1.59/1.90/2.24元。[7] 2) 公司2024年PE为14倍,2025年PE为12倍,2026年PE为10倍。参考可比公司,给予公司2024年20-24倍PE,对应合理价值区间31.54-37.85元。[8] 投资建议 维持"优于大市"评级。[1]

报告公司投资评级 长城汽车的投资评级为"增持"(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 8月长城汽车总销量环比回升3.5%,海外销量再创新高,达到4万辆,同比增长31.6%,出口占比创历史新高。[3][4] 2) 长城汽车1-8月产品结构持续优化,20万元以上车型销量同比增长39.8%,占比达到22.2%。坦克品牌销量同比增长74.7%,哈弗品牌销量有望进一步提升。[3] 3) 长城首款NOA智能六座旗舰SUV魏牌全新蓝山上市后24小时大定8571台,随智驾技术在全品牌产品上的逐步推出,有望带动销量新增长。[3] 4) 预计公司2024-2026年实现营业收入2225、2607、2871亿元,同比增速分别为28%、17%、10%;实现归母净利润130.4、163.3、189.6亿元,同比增速分别为86%、25%、16%。[6][7] 财务数据总结 1) 2023-2026年营业收入分别为173212、222548、260683、287112百万元,同比增速分别为26%、28%、17%、10%。[7] 2) 2023-2026年归母净利润分别为7022、13035、16330、18958百万元,同比增速分别为-15%、86%、25%、16%。[7] 3) 2023-2026年EPS分别为0.82、1.53、1.91、2.22元,对应PE分别为30.76、14.69、11.73、10.10倍。[7][8] 4) 2023-2026年ROE分别为10%、16%、17%、17%。[8] 风险提示 1) 汽车(新能源汽车)市场销量增速不及预期;[6] 2) 新车开发进程不及预期;[6] 3) 国际市场需求不稳定;[6] 4) 汇率波动风险;[6] 5) 地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期;[6] 6) 智能化发展进度不及预期。[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入914.3亿元,同比增长30.7%;归母净利润70.8亿元,同比增长420% [1] - 2024年Q2公司实现营收485.69亿元,同比增长18.7%,环比增长13.3%;毛利率21.4%,同比增长3.95个百分点,环比增长1.32个百分点;归母净利润38.5亿元,同比增长224%,环比增长19.3% [2] - 公司高端化稳步推进,坦克和Wey品牌销量持续向上,坦克2024年Q2销量6.69万辆,同比增长95.9%,环比增长35.9%;Wey品牌2024年Q2销量1.03万辆,同比下滑30.4%,环比增长6.8% [2] - 公司出海战略持续推进,2024年Q2实现海外汽车销售10.9万辆,同比增长51.1%,环比增长17.2%;出口占比达38.2%,同比增长14.2%,环比增长4.5% [3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为129.3/170.1/189.8亿元,维持"买入"评级 [3] 财务预测摘要 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为2,272.09/2,616.17/2,832.49亿元,同比增长31.17%/15.14%/8.27% [4] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为129.34/170.08/189.83亿元,同比增长84.21%/31.49%/11.62% [4] - 公司2024-2026年每股收益预计分别为1.51/1.99/2.22元 [4] - 公司2024-2026年市盈率预计分别为14.81/11.26/10.09倍 [4]

证券研究报告 港股通 长城汽车 (2333 HK/601633 CH) 24H1 净利高增，海外市场持续布局 2024 年 8 月 31 日│中国内地/中国香港 乘用车 2333 HK 601633 CH 投资评级： 买入(维持) 买入(维持) 目标价： 港币：17.73 人民币：39.69 研究员 宋亭亭 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王立献 SAC No. S0570123020047 wanglixian@htsc.com +(86) 755 8249 2388 华泰研究 中报点评 风险提示：消费需求不及预期，供应链短缺，公司产品发布、订单不及预期。 24H1 净利同比高增 420%，维持"买入"评级 公司 24H1 营收 914 亿元，同比+31%。实现归母净利润 71 亿元，同比大 幅提升 420%；其中 24Q2 营收 486 亿元，同比+19%；归母净利润 39 亿 元，同比+224%。我们预计 24-26 年公司收入分别为 2360/2711/29 ...

报告投资评级 - 未明确提及报告研究的具体公司投资评级[4] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年中报，营收914.3亿元同比+30.7%，归母净利润70.8亿元同比+420.0%，Q2营收485.7亿元同比+18.7%环比+13.3%，Q2归母净利润38.5亿元同比+224.4%环比+19.3%[2][6] - 出口与高端化加速，2024H1公司汽车销量55.5万辆同比+7.0%，出口20.0万辆占比36.0%同比+12.3pct，魏牌/坦克合计销量13.6万辆占比24.5%同比+10.5pct，单车平均收入和净利润提升，毛利率上升，费用率下降助力盈利[6] - 加速优质车型供给，车型在多地上市，出口销量上升，7月海外销量为3.8万辆同比+41.4%环比+0.2%，出口单月销量再创新高，已建整车生产基地并设KD组装工厂，看好实现全年出口目标[6] - 发布最新一代智能系统，首款搭载车型上市24小时大定突破8500台，新系统有望提升车型竞争力[6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为2181/2664/3149亿元同比增速26%/22%/18%，归母净利润分别为119/145/164亿元同比增速70%/22%/13%，EPS分别为1.39/1.70/1.92元/股，CAGR - 3为33%，建议持续关注[6] 财务数据相关 - 给出2022 - 2026年的财务预测数据，包括营业收入、增长率、EBITDA、归母净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等[6][8] - 展示了报告研究的具体公司的资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据如货币资金、应收账款、存货等以及相关财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等[8]

报告投资评级 长城汽车的投资评级未提及。[4][5] 报告核心观点 1) 2024年8月长城汽车实现汽车销量9.4万辆,同比下降17.2%,环比增长3.5%;1-8月累计销量74.5万辆,同比增长0.4%。[2][5] 2) 哈弗品牌销量环比向上,销量结构持续优化。1-8月魏牌/坦克累计销量17.6万辆,同比增长51.1%,占比达23.7%。[5] 3) 公司新能源汽车销量保持高增速,1-8月累计销量18.1万辆,同比增长22.2%。[5] 4) 公司海外销量再创新高,8月达4.0万辆,同比增长31.6%,环比增长5.9%。1-8月累计海外销量28.0万辆,同比增长54.2%。[5] 5) 预计公司2024-2026年营业收入分别为2181/2664/3149亿元,同比增速分别为26%/22%/18%;归母净利润分别为119/145/164亿元,同比增速分别为70%/22%/13%。[8] 财务数据总结 1) 2022-2026年营业收入分别为137,340/173,212/218,108/266,357/314,871百万元,同比增速分别为0.69%/26.12%/25.92%/22.12%/18.21%。[8] 2) 2022-2026年归母净利润分别为8,266/7,022/11,914/14,485/16,437百万元,同比增速分别为22.90%/-15.06%/69.68%/21.58%/13.48%。[8] 3) 2022-2026年EPS分别为0.97/0.82/1.39/1.70/1.92元/股。[8] 4) 2022-2026年毛利率分别为19.37%/18.73%/18.45%/18.75%/18.96%。[8] 5) 2022-2026年ROE分别为12.68%/10.25%/15.45%/16.53%/16.51%。[8] 风险提示 1) 下游需求不及预期,可能导致公司销量下滑。[9] 2) 出口销量不及预期,可能导致公司业绩不及预期。[9]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 1. 公司新产品国内外推广进展顺利,智能电动化新周期开启,新能源智能化车型占比快速提升,高端智能化路线愈发清晰 [1] 2. 公司燃油及混动产品具有优质产品力,在海外市场极具竞争力,海外销量再创新高,全球化稳步推进 [1] 3. 公司智能化方面深度布局,推出SEE端到端智驾大模型,设立九州超算中心,2024年将成为城市辅助驾驶元年,有望抓住技术变革机遇 [1] 4. 公司以坦克为主的高端化产品表现强劲,有望拉动毛利率,打开盈利空间 [1] 财务数据总结 1. 预计2024-2026年营业收入为2,367.8/2,687.7/2,956.5亿元,归母净利润为139.3/164.8/186.3亿元 [2] 2. 2024年预计每股收益0.82元,对应PE为14倍 [2] 3. 2024年预计毛利率为19.89%,净利率为5.88% [12] 4. 2024年预计ROA为5.45%,ROE为17.42% [12]

产品价利齐升,高端+出口引领公司成长 2024年半年报业绩点评 核心观点 ● ● 事件:公司发布 2024年半年报,上半年公司实现营业收入 914.29 亿元,同 比+30.67%,实现归母净利润 70.79亿元,同比+419.99%,实现扣非归母净 利润 56.51 亿元,同比+654.04%,EPS 为 0.83元。2024年 Q2,公司实现营 业收入 485.69亿元,同比+18.66%,环比+13.32%,实现归母净利润 38.51 亿 元,同比+224.40%,环比+19.30%,实现扣非归母净利润 36.27 亿元,同比 +275.28%,环比+79.17%。 高端品牌坦克+出口销量占比提升带动公司单车价利齐升,上半年单车利 润突破1万元,Q2单季度毛利率创近8年来新高:2024年 H1,公司高端 品牌坦克销售 11.60万辆,占公司总销量比重同比+9.50pct 至 20.73%,出口 20.15万辆,占总销量比重同比+12.14pct至36.00%,均价高、盈利能力强的 高端品牌和出口车型销量占比的增长带动公司单车均价与净利润齐升,上半年 公司单车均价同比+20.71%至 14.10万元,环比 ...