量化因子与构建方式 1. 因子名称：成长风格因子；因子构建思路：通过国证成长指数与万得全A指数的相对表现来捕捉成长风格相对于市场的超额收益[25][26]；因子具体构建过程：以2016年1月4日为基准日，计算国证成长指数的每日收盘点数除以基准日收盘点数得到累计净值，再将此累计净值除以同一交易日的万得全A指数累计净值，得到成长风格相对于万得全A的累计超额净值[122]；因子评价：成长风格拥挤度及超额净值持续处于历史低位[2][35] 2. 因子名称：红利风格因子；因子构建思路：通过中证红利指数与万得全A指数的相对表现来捕捉红利风格相对于市场的超额收益[25][26]；因子具体构建过程：以2016年1月4日为基准日，计算中证红利指数的每日收盘点数除以基准日收盘点数得到累计净值，再将此累计净值除以同一交易日的万得全A指数累计净值，得到红利风格相对于万得全A的累计超额净值[122]；因子评价：红利风格拥挤度近期处于历史较低位置[2][35] 3. 因子名称：小盘风格因子；因子构建思路：通过巨潮小盘指数与万得全A指数的相对表现来捕捉小盘风格相对于市场的超额收益[25][26]；因子具体构建过程：以2016年1月4日为基准日，计算巨潮小盘指数的每日收盘点数除以基准日收盘点数得到累计净值，再将此累计净值除以同一交易日的万得全A指数累计净值，得到小盘风格相对于万得全A的累计超额净值[122]；因子评价：小盘风格超额净值及拥挤度均处于历史低位[2][39] 4. 因子名称：大盘风格因子；因子构建思路：通过巨潮大盘指数与万得全A指数的相对表现来捕捉大盘风格相对于市场的超额收益[25][26]；因子具体构建过程：以2016年1月4日为基准日，计算巨潮大盘指数的每日收盘点数除以基准日收盘点数得到累计净值，再将此累计净值除以同一交易日的万得全A指数累计净值，得到大盘风格相对于万得全A的累计超额净值[122]；因子评价：大盘风格拥挤度近期上升至历史高位[2][39] 5. 因子名称：微盘股因子；因子构建思路：通过万得微盘股指数与万得全A指数的相对表现来捕捉微盘股风格相对于市场的超额收益[25][26]；因子具体构建过程：以2016年1月4日为基准日，计算万得微盘股指数的每日收盘点数除以基准日收盘点数得到累计净值，再将此累计净值除以同一交易日的万得全A指数累计净值，得到微盘股风格相对于万得全A的累计超额净值[122]；因子评价：微盘股拥挤度下降至历史低位[2][41] 6. 因子名称：基金重仓因子；因子构建思路：通过基金重仓指数与万得全A指数的相对表现来捕捉基金重仓风格相对于市场的超额收益[25][26]；因子具体构建过程：以2016年1月4日为基准日，计算基金重仓指数的每日收盘点数除以基准日收盘点数得到累计净值，再将此累计净值除以同一交易日的万得全A指数累计净值，得到基金重仓风格相对于万得全A的累计超额净值[122]；因子评价：基金重仓超额累计净值持续处于历史低位，拥挤度近期上行至历史高位[2][41] 7. 因子名称：动量因子；因子构建思路：以最近一年股票收益率减去最近一个月股票收益率（剔除涨停板）作为动量指标，综合选择A股市场中动量特征强且流动性相对较高的股票[28]；因子具体构建过程：使用长江动量指数，该指数选取动量特征强且流动性高的前100只股票作为成分股[28] 8. 因子名称：反转因子；因子构建思路：以最近一个月股票收益率作为筛选指标，综合选择A股市场中反转效应强、流动性较好的股票[28]；因子具体构建过程：使用长江反转指数，该指数选取反转效应强且流动性好的前100只股票作为成分股，并采用成分股近三个月日均成交量进行加权[28] 9. 因子名称：风格拥挤度因子；因子构建思路：衡量各风格指数的交易活跃度相对于历史水平的位置[35][121]；因子具体构建过程：将各风格指数的近63个交易日（近一个季度）的日均换手率在历史时间序列上进行z-score标准化并与万得全A的结果作差，最后计算该差值的滚动6年分位值（历史数据量满1年且不足6年时，以全部历史数据进行计算）[121]；计算公式：$$拥挤度分位值 = Percentile_{6y}(Z(风格指数换手率_{63d}) - Z(万得全A换手率_{63d}))$$ 10. 因子名称：机构调研活跃度因子；因子构建思路：衡量各板块、指数、行业的机构调研活跃程度相对于历史水平的位置[103][123]；因子具体构建过程：分为长期和短期两个口径。长期口径：将板块（指数、行业）的近126个交易日（近半年）的"日均机构调研次数"在滚动6年的历史时间序列上进行z-score标准化并与万得全A的结果作差得到"机构调研活跃度"，最后计算其滚动6年历史分位数（历史数据量满3年且不足6年时，以全部历史数据进行计算）。短期口径：将板块（指数、行业）的近63个交易日（近一季度）的"日均机构调研次数"在滚动3年的历史时间序列上进行z-score标准化并与万得全A的结果作差得到"机构调研活跃度"，最后计算其滚动3年历史分位数（历史数据量满1年且不足3年时，以全部历史数据进行计算）[123]；计算公式：$$机构调研活跃度 = Z(日均机构调研次数_{n}) - Z(万得全A日均机构调研次数_{n})$$，其中n取126（长期）或63（短期） 11. 因子名称：估值因子（PE_TTM）；因子构建思路：使用市盈率（TTM）衡量股票估值水平[60][67]；因子具体构建过程：计算指数或行业的市盈率（TTM），并计算其在2010年1月1日至今时间区间内的历史分位值[60][69] 12. 因子名称：股债性价比因子（erp）；因子构建思路：通过风险溢价指标erp衡量配置权益资产的相对性价比[71][80]；因子具体构建过程：计算指数erp = 1/指数PE_TTM – 10年期中债国债到期收益率，并计算其在2010年1月1日至今时间区间内的历史分位值[71][80]；计算公式：$$erp = \frac{1}{PE\_TTM} - R_{10y国债}$$ 因子的回测效果 1. 成长风格因子，近一周超额收益2.6%[25]，近一月超额收益12.4%[25]，年初至今超额收益25.8%[25]，拥挤度历史分位15%[35] 2. 红利风格因子，近一周超额收益-1.1%[26]，近一月超额收益-2.3%[26]，年初至今超额收益-2.0%[26]，拥挤度历史分位30%[35] 3. 小盘风格因子，近一周超额收益0.6%[26]，近一月超额收益4.1%[26]，年初至今超额收益24.8%[26]，拥挤度历史分位41%[35] 4. 大盘风格因子，近一周超额收益-0.5%[26]，近一月超额收益2.7%[26]，年初至今超额收益14.3%[26]，拥挤度历史分位88%[35] 5. 微盘股因子，近一周超额收益-1.4%[26]，近一月超额收益-2.4%[26]，年初至今超额收益56.5%[26]，拥挤度历史分位10%[35] 6. 基金重仓因子，近一周超额收益0.6%[26]，近一月超额收益4.2%[26]，年初至今超额收益24.3%[26]，拥挤度历史分位90%[35] 7. 动量因子，近一周超额收益0.9%[26]，近一月超额收益-1.3%[26]，年初至今超额收益37.1%[26] 8. 反转因子，近一周超额收益1.6%[26]，近一月超额收益2.3%[26]，年初至今超额收益13.1%[26] 9. 成长较红利因子，近一周超额收益2.6%[25]，近一月超额收益12.4%[25]，年初至今超额收益25.8%[25] 10. 小盘较大盘因子，近一周超额收益1.1%[25]，近一月超额收益1.4%[25]，年初至今超额收益10.5%[25] 11. 微盘股较基金重仓因子，近一周超额收益-2.0%[25]，近一月超额收益-6.6%[25]，年初至今超额收益32.2%[25] 12. 动量较反转因子，近一周超额收益-0.6%[25]，近一月超额收益-3.6%[25]，年初至今超额收益24.0%[25]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美债市分别调整，美债调整因货币政策展望“偏鹰”，国内债市焦点或转向财政发力预期 [2] - 美国货币政策展望“偏鹰”致美债利率反弹，10年期国债收益率较前周上行约8BP，当前美国就业市场主要风险或来自房地产市场，若市场接受美联储较慢降息预期，可能影响房贷利率下行，进而影响房地产市场和建筑业就业，迫使美联储加快降息 [2] - 国内债市需关注财政发力，本周中债国债10年期收益率估值先下后上，最终小幅上行约1BP，若化债额度今年使用，年内政府债务净增量将超年初预计规模，4季度政府债务增加对债市有供给压力，股市偏强使定期存款增速下降、非银存款增速提高，从需求端影响债市增量资金，财政发力对股市有利好 [2] - 生产资料价格指数环比下降，本周农业部猪肉平均批发价环比降1.16%、同比降26.81%，山东蔬菜批发价指数环比降3.21%、同比降28.37%，9月12日当周食用农产品价格指数环比持平、同比降12.98%，本周布伦特和WTI原油期货价平均分别环比升1.42%和1.43%，LME铜现货价全周均价环比升0.69%，铝现货全周均价环比升2.14%，铜金比价环比降0.01%，本周国内水泥价格指数环比升0.01%，南华铁矿石指数平均环比升0.36%，产能超200万吨的焦化企业开工率环比降0.37%，螺纹钢库存环比降0.41%，螺纹钢价格指数环比升0.78%，9月12日当周生产资料价格指数环比降0.20%、同比降4.63% [2] - 今年9月1 - 18日，30大中城市商品房成交面积平均约20.3万平米/天，2024年9月30城日平均成交面积约22.9万平米/天 [2] 根据相关目录总结 高频数据全景扫描 - 展示美国建筑业就业、境内住户人民币贷款增长放缓、境内人民币存款增长与股市等图表及高频数据周度环比变化、高频数据全景扫描等数据 [10][11][16][17] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 呈现铜现货价同比与工业增加值同比（+PPI同比）、粗钢日均产量同比与工业增加值同比等多项高频数据与重要宏观指标走势对比图表 [24] 美欧重要高频指标 - 包含美国周度经济指标和实际经济增速、美国首周申领就业人数和失业率等美欧重要高频指标图表 [90] 高频数据季节性走势 - 展示30大中城市商品房成交面积、LME铜现货结算价等高频数据季节性走势图表 [112] 北上广深高频交通数据 - 呈现北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [162][165]

券商科创债发行规模 - 截至9月21日券商年内合计发债规模达1.23万亿元 其中科创债发行规模超570亿元 [1] - 5月7日至9月21日期间40家券商发行科创债总规模为571.7亿元 发行主体涵盖头部、中型及区域性券商 [1] - 头部券商成为科创债发行主要力量 招商证券发行100亿元居首 中信证券发行97亿元 国泰海通发行59亿元 [2] 科创债期限与利率特征 - 发行期限涵盖1年期至10年期等多种选择 满足科创企业中长期资金需求 [2] - 发行利率处于1.64%至2.29%区间 普遍低于同期普通公司债利率 显著降低融资成本 [2] - 某券商8月发行1年期科创债票面利率仅1.67% 全场认购倍数超4倍 体现市场高度认可 [2] 券商承销与战略布局 - 上半年68家券商担任科创债主承销商 合计承销380只债券同比增长82.69% 承销金额3813.91亿元同比增长56.48% [3] - 证券业协会发布专项评价办法 科技金融以50分最高权重成为核心考核方向 [3] - 券商将科创债业务作为重要发力点 加强对科技型企业全生命周期金融服务 中信证券聚焦科技创新与产业创新融合 中银证券以科创债提升服务实体经济质效 东吴证券以科创债带动科研成果转化 [3] 市场前景展望 - 科创债等新品种预计下半年迎来更多供给 相关机会值得关注 [4]

股价表现 - 9月19日股价下跌2.94%至181.50元/股 成交额7.24亿元 换手率2.75% 总市值258.69亿元 [1] - 连续3天累计下跌7.29% [1] 公司基本情况 - 公司位于江苏省苏州工业园区和香港湾仔 2013年5月17日成立 2022年4月22日上市 [1] - 主营业务为高性能高可靠性模拟集成电路研发和销售 [1] - 收入构成：信号链产品38.45% 电源管理产品34.09% 传感器产品27.11% 其他0.35% [1] 基金持仓情况 - 中银证券聚瑞混合A(004913)二季度持有600股 占基金净值比例0.84% 为第十大重仓股 [2] - 该基金规模920.49万元 成立以来收益50.92% 今年以来收益5.3% 近一年收益13.07% [2] - 基金经理吕文晔任职9年220天 管理规模116.86亿元 最佳回报33.26% 最差回报-5.42% [2] 持仓损益测算 - 单日浮亏3294元 三日累计浮亏8568元 [2]

公司股价表现 - 9月19日滨江集团股价上涨5.12%至11.50元/股，成交额达3.97亿元，换手率1.32%，总市值357.82亿元[1] 主营业务构成 - 公司主营业务为房地产开发和销售，房产销售占比98.93%，房产租赁占比0.44%，房产项目管理服务占比0.34%，酒店管理服务占比0.27%，其他业务占比0.02%[1] 基金持仓情况 - 中银证券价值精选混合基金(002601)二季度增持5万股滨江集团，持有47.07万股，占基金净值比例3.81%，位列第二大重仓股[2] - 该基金9月19日浮盈约26.36万元，基金规模1.21亿元，今年以来收益13.79%，近一年收益26.79%，成立以来收益23.51%[2] 基金经理信息 - 中银证券价值精选混合基金由林博程和赵颖芳共同管理[3] - 林博程累计任职7年192天，管理规模8.54亿元，任职期间最佳回报110.75%，最差回报-48.35%[3] - 赵颖芳累计任职180天，管理规模1.21亿元，任职期间回报率为15.68%[3]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 证券行业指数上周涨幅0.65% 表现弱于沪深300指数的1.38%周度涨幅 但板块内个股多数上涨 显示强势特征[9][23] - 证券行业当前PE估值20.79倍 从2022年1月以来处于相对合理水平 板块弹性较为明显[23][25] - 8月CPI同比下降0.4% 主要受食品烟酒类价格下降影响 其中食品价格下降4.3% 非食品价格上涨0.5%[1][5][6] 市场表现分析 - 证券板块上周34家上涨 16家下跌 涨幅前五分别为长江证券(5.96%) 国海证券(5.56%) 太平洋(4.46%) 国盛金控(4.20%) 中银证券(3.95%)[2][10][13] - 跌幅后五包括国联民生(-2.53%) 中信建投(-1.67%) 长城证券(-1.45%) 兴业证券(-1.38%) 中金公司(-1.07%)[11][15] - 年内证券行业指数涨幅24.84% 表现优于沪深300指数(14.92%) 上证指数(15.48%) 深证成指(24.10%) 创业板指(41.04%) 中证500指数(7.30%)[22] 价格变动分析 - 8月CPI同比细分：城市下降0.3% 农村下降0.6% 消费品下降1.0% 服务价格上涨0.6%[1][5] - 食品烟酒类同比下降2.5% 影响CPI下降0.72个百分点 其中鲜菜价格下降15.2% 蛋类下降12.4% 猪肉下降16.1%[6] - 环比来看 食品烟酒类上涨0.3% 鲜菜价格上涨8.5% 蛋类上涨1.5% 但鲜果下降2.8% 水产品下降0.9%[7] 估值水平 - 证券行业PE为20.79倍 处于2022年1月以来的合理估值区间[23][25] - 板块估值弹性明显 具备投资吸引力[23]

股价表现 - 9月19日股价下跌5.09%至32.62元/股 成交额6.00亿元 换手率8.00% 总市值151.31亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为船舶动力和发电设备市场用30-12000马力发动机及动力集成系统 发电机组及电力集成系统 [1] - 收入构成：发电机组51.61% 发动机33.89% 后市场及其他7.28% 配件及加工劳务7.23% [1] 机构持仓情况 - 中银证券新能源混合A基金持有3.52万股 占基金净值比例3.01% 位列第九大重仓股 [2] - 当日基金浮亏约6.16万元 [2] 基金业绩表现 - 中银证券新能源混合A基金规模2707.31万元 今年以来收益60.25% 近一年收益106.09% 成立以来收益103.31% [2] - 基金经理管理规模1.22亿元 任职期间最佳回报15.52% 最差回报6.47% [3]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润2.53亿元，同比增长56.79% [1] - 第二季度归母净利润0.95亿元，同比降低5.96%，环比降低39.30% [1] - 2025年上半年营收20.95亿元，同比增长28.71% [1] - 第二季度营收10.94亿元，同比增长27.97%，环比增长9.37% [1] 业务板块表现 - 超高纯金属溅射靶材业务上半年营收13.25亿元，同比增长23.91% [1] - 靶材业务毛利率33.26%，同比提升2.93个百分点 [1] - 靶材与零部件业务共同驱动收入高增长 [1] 产能与技术发展 - 多个生产基地陆续投产，产能爬坡配合客户新品开发 [1] - 充分发挥靶材和零部件领域技术及制备优势 [1] - 填补国内半导体关键零部件短板 [1] 资本运作 - 股票发行方案有待交易所审核及证监会注册决定 [1]

公司股价表现 - 9月18日阳光电源股价上涨1.11%至142.55元/股 成交额达191.33亿元 换手率8.54% 总市值2955.36亿元 [1] - 股价连续4个交易日上涨 区间累计涨幅达6.44% [1] 主营业务构成 - 储能系统业务占比最高达40.89% 光伏逆变器等电力电子转换设备占比35.21% 新能源投资开发占比19.29% [1] - 其他业务占比2.86% 光伏电站发电业务占比1.75% [1] 基金持仓情况 - 中银证券创业板ETF(159821)二季度减持2200股 当前持有9660股 占基金净值比例2.87% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约1.51万元 4日累计浮盈达8.34万元 [2] 基金业绩表现 - 中银证券创业板ETF最新规模2284.25万元 今年以来收益率47.63% 同类排名604/4222 [2] - 近一年收益率达105.78% 同类排名398/3804 成立以来累计收益17.9% [2] 基金经理信息 - 基金经理刘先政任职7年234天 管理规模2.87亿元 任职最佳回报118.04% 最差回报-34.66% [3] - 基金经理张艺敏任职5年5天 管理规模2.87亿元 任职最佳回报21.34% 最差回报-40.75% [3]

公司股价表现 - 9月18日股价下跌5.02%至70.25元/股 成交额66.97亿元 换手率5.03% 总市值1437.12亿元 [1] 主营业务构成 - 动力电池业务占比45.26% 储能电池占比36.56% 消费电池占比18.03% 其他业务占比0.16% [1] - 公司产品涵盖消费电池(锂原电池/小型锂离子电池/三元圆柱电池)和动力电池(新能源汽车电池及系统/储能电池) [1] 基金持仓情况 - 中银证券创业板ETF(159821)持有8265股 占基金净值比例1.66% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金二季度减持2200股 当日浮亏约3.07万元 [2] - 基金规模2284.25万元 今年以来收益率47.63% 近一年收益率105.78% 成立以来收益率17.9% [2] 基金经理信息 - 基金经理刘先政任职7年234天 管理规模2.87亿元 最佳回报118.04% 最差回报-34.66% [3] - 基金经理张艺敏任职5年5天 管理规模2.87亿元 最佳回报21.34% 最差回报-40.75% [3]