公司治理与会议 - 公司于2025年12月23日以视频会议、通讯表决方式召开了第二届第四十二次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于中银证券董事长、高级管理人员绩效指标的议案》等文件 [1] 公司财务与业务结构 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：证券经纪业务占比64.12%，资产管理业务占比16.46%，投资银行业务占比6.48%，期货业务占比5.6%，证券自营业务占比4.3% [1] - 截至发稿时，公司市值为404亿元 [1]

证券代码：601696 证券简称：中银证券 公告编号：2025-055 中银国际证券股份有限公司 第二届董事会第四十二次会议决议公告 三、审议通过《关于中银证券董事长、高级管理人员绩效指标的议案》 表决结果：同意【10】票；反对【0】票；弃权【0】票。 关联董事周权、周冰回避表决。 本议案已经公司董事会薪酬与提名委员会事前审议通过。 四、审阅了《公募基金业务监察稽核报告》，全体董事对上述报告无异议。 特此公告。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中银国际证券股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第四十二次会议于 2025 年 12 月 23 日以视频会议、通讯表决方式召开，会议通知于 2025 年 12 月 18 日以电 子邮件方式发出。本次会议应参与表决董事 12 名，实际参与表决董事 12 名。会议由董事 长周权先生主持，公司相关高级管理人员等列席会议。本次董事会会议的召集、召开符合 有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《中银国际证券股份有限公司章程》的规 定。本次会议审议并通过以下议案： 一、审 ...

会议概况 - 中国证券业协会于12月19日组织召开了新一届首席经济学家（发展战略）专业委员会全体会议暨2025年第四季度证券基金行业首席经济学家例会 [1] - 会议学习了党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神 对2026年宏观经济进行分析展望 并就编制资本市场和证券行业“十五五”规划进行交流研讨 [1] - 主任委员管涛 副主任委员戴彦 章俊 赵伟等17位委员会成员现场参会 20多位委员会成员线上参会 证监会和有关政府部门 系统单位相关同志50余人参会 [1] 会议内容与专题交流 - 光大保德信基金总经理 首席经济学家高瑞东发布了2026年第一季度首席经济学家经济预测问卷调查结果 [1] - 英大证券首席经济学家郑后成 金融街证券首席经济学家张一就2026年宏观经济和资本市场运行做了分析展望 [1] - 中银证券全球首席经济学家管涛 申万宏源证券首席经济学家赵伟 富国基金首席经济学家袁宜分别就“人民币国际化”“向改革要红利”“如何提升居民消费率”做了专题交流 [1] - 东方财富证券党委书记 总经理戴彦 银河证券首席经济学家章俊等14位行业专家就编制资本市场和证券行业“十五五”规划提出了意见建议 [1] 协会领导发言与后续工作 - 中国证券业协会党委委员 副会长汪兆军宣布了新一届首席经济学家（发展战略）专业委员会成员的聘任决定 主任委员管涛做了发言 [2] - 中国证券业协会党委书记 执行副会长吴运浩表示 行业机构首席经济学家要发挥分析研究专长 加强对宏观经济和资本市场重大问题的研究 讲好中国“股市叙事” 努力为宏观经济和资本市场改革发展稳定贡献专家智慧和力量 [2] - 中国证券业协会表示 下一步将深入学习贯彻相关会议精神 认真落实中国证监会主席吴清的讲话要求 紧扣“自律 服务 传导”职能 凝聚行业智慧和力量 主动谋划长远 组织编制好证券行业“十五五”规划 积极推动证券行业和资本市场高质量发展 [2]

中银证券汇兴定期开放债券成立于2020年7月24日，截至2025年12月22日，其今年来收益率为0.21%， 成立来收益率为22.73%，累计净值为1.2118元。 中国经济网北京12月23日讯今日，中银国际证券股份有限公司公告，中银证券（601696）汇兴定期开放 债券增聘刘灿，曹张琪离任。 | 基金名称 | 中银证券汇兴一年定期开放债券型发起式证券投资基金 | | --- | --- | | 基金简称 | 中银证券汇兴定期开放债券 | | 基金主代码 | 008863 | | 基金管理人名称 | 中银国际证券股份有限公司 | | 公告依据 | 《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》 | | 基金经理变更类型 | 增聘基金经理,解聘基金经理 | | 新任基金经理姓名 | 刘灿 | | 共同管理本基金的其他基 金经理姓名 | 王玉玺 | | 离任基金经理姓名 | 曹张琪 | 刘灿曾任职于中国出口信用保险公司，2018年3月至2024年1月任职于明毅私募基金管理有限公司，历任 交易员、投资经理；2024年4月至2025年2月任职于华创证券有限责任公司，曾任固定收益部交易员； 2025年2月加入中银国际证券股份 ...

公司股价与交易表现 - 12月23日，英维克股价上涨5.29%，报收99.39元/股，成交额达37.05亿元，换手率为4.53%，公司总市值为970.60亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 深圳市英维克科技股份有限公司成立于2005年8月15日，于2016年12月29日上市 [1] - 公司主营业务为精密温控节能设备的研发、生产、销售，以及轨道交通列车空调、架修维护服务、传统客车空调等 [1] - 主营业务收入构成：机房温控节能产品占52.50%，机柜温控节能产品占36.00%，其他占9.82%，轨道交通列车空调及服务占0.93%，客车空调占0.75% [1] 基金持仓情况 - 中银证券旗下基金“中银证券内需增长混合A（013755）”在第三季度重仓英维克，持有2.48万股，占基金净值比例为2.45%，位列其第十大重仓股 [2] - 基于股价上涨测算，该基金在12月23日当日浮盈约12.38万元 [2] 相关基金表现 - 中银证券内需增长混合A（013755）基金成立于2021年11月9日，最新规模为6716.03万元 [2] - 该基金今年以来收益率为42.1%，在同类8088只基金中排名1630；近一年收益率为39.07%，在同类8057只基金中排名1623；自成立以来累计亏损43.9% [2] - 该基金经理为刘航，累计任职时间3年1天，现任基金资产总规模为1.56亿元 [3]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，12月23日，券商股异动拉升，中银证券涨超3%，广发证券、首创证券、兴业证券、国信 证券、中信证券等个股跟涨。 ...

事件概述 - 上海市通信管理局于12月17日通报下架38款侵害用户权益的APP（SDK），中银证券的“中银证券”APP位列其中 [1][2] - 此前在11月26日，上海市通信管理局通报了71款存在侵害用户权益行为的APP（SDK），中银证券及其全资子公司中银国际期货的APP均被点名 [1] 监管行动与问题详情 - 监管机构在规定的整改期限内进行核查复检，发现38款APP（SDK）未按要求落实整改，因此采取下架处理 [2] - “中银证券”APP（版本号6.05.060）涉及的具体问题包括：未明示个人信息处理规则、账号注销难、违规收集个人信息 [1] - 中银证券全资子公司中银国际期货的“中银期货通”APP（版本号1.1.0）涉及的问题为账号注销难 [1][3] 公司回应与措施 - 中银证券回应表示，公司始终高度重视用户信息保护工作，致力于提供安全可靠的应用体验 [1] - 公司在接到11月的通报后，迅速开展了整改并按要求提交了整改及自评估报告 [1] - 针对APP在部分应用商城被下架的问题，公司正积极与相关方沟通了解情况，力争尽快解决 [1]

文章核心观点 - 在“我的钢铁”年会上，专家分析了中国经济的现状与前景，核心观点认为有效需求不足将长期存在，未来五年经济发展路径大概率在投资拉动与去产能之间选择，政府投资将是稳增长的关键抓手，同时需从源头解决消费结构性偏低问题以释放增长动能 [1][2][3] 国内经济发展趋势与对策 - 中银证券首席经济学家徐高指出，经济发展的前提是生产能力和需求的扩张，而我国国有资本经营收入及调入公共预算的收入偏低，收入分配问题导致的有效需求不足将长期存在 [1] - 针对有效需求不足，中国经济有三条对策：消费转型是“上策”、投资拉动是“中策”、去产能是“下策” [1] - 未来五年中国经济发展路径大概率在“中策”（投资拉动）和“下策”（去产能）之间“二选一” [1] - 尽管“中策”带来的投资效率下降常被诟病为资源浪费，但在缺乏更好选择的情况下，通过政府投资稳定经济仍是必要之举 [1] - 今年12月中央经济工作会议明确提出“推动投资止跌回稳，优化地方政府专项债务管理”，这与去年“提高投资效率”的提法形成对比，徐高认为“推动投资止跌回稳”是一个非常积极的信号 [1] 经济增长前景与预测 - 徐高预计2025年中国GDP增速将达到5% [1] - 2026年是“十五五”开局之年，为迎接开门红，预计政府会放宽资金支出、增加投资，政府投资将是2026年经济稳增长的关键抓手 [1] 消费增长与需求约束 - 国务院发展研究中心原副主任刘世锦表示，中国经济从2010年一季度开始由高速逐步转向中速，经济增长的主要矛盾已从供给约束转向需求约束 [2] - 需求不足主要不是投资和出口不足，而是消费不足，从国际比较看，我国消费率处于全球偏低水平，从发展阶段看，也低于发达经济体在相同发展阶段时的水平 [2] - 扩大消费需把注意力和重点放到解决终端需求中消费比重结构性偏低这个源头性问题，把终端需求提到合理水平，经济运行才有源头活水，这是解决需求不足的第一性原理 [2] - 刺激政策资金应重点用于解决源头性问题，做到“好钢用在刀刃上”，以收事半功倍之效 [2] - 增加低收入阶层收入，提高基本公共服务水平等，既是民生问题，也是一个重要和紧迫的增长问题 [3] 中国经济的优势与发展战略 - 刘世锦强调，目前我国的三大优势包括追赶潜能优势、以数字技术和绿色技术为重点的新技术革命优势，以及超大规模市场经济优势 [2] - 与基本实现社会主义现代化、达到中等发达国家人均收入水平的目标相适应，应推动三类优势与“制造强国”、“消费强国”、“金融强国”三大战略协同并进，形成现代化强国建设的“基础三角结构” [2] 增长动能转变 - 总体而言，要从现阶段我国增长动能和发展方式转变的角度，理解增长动能由投资和出口驱动转向创新和消费驱动的意义 [3]

中国气象局发布地球系统预报发展战略 - 中国气象局发布《地球系统预报发展战略（2025—2035年）》 旨在通过深入研究地球系统多圈层相互作用和极端天气气候事件机理 为应对气候变化与生态文明建设提供核心科学支撑 [1] - 地球系统预报的长期气候预测能力将服务于碳排放的科学评估与减排路径优化 为实现国家“双碳”目标提供有效支撑 [1] - 地球系统预报将助力构建气候适应型社会 例如指导城市规划以增强应对暴雨积涝、高温热浪等气候风险的韧性 并为农业生产布局调整、灾害风险防控及保障国家粮食安全提供前瞻性科学依据 [1] 三六零公司面临ESG与治理风波 - 原三六零高级副总裁玉红在网传截图中爆料“帮周鸿祎做假账就至少几十亿” 公司随后发布澄清公告否认财务造假 称相关人员在职期间未担任A股上市公司核心管理层职务 董事长周鸿祎也称相关言论完全背离事实 [2] - 业内人士指出 公司重大负面事件的根源往往能在ESG的某个子议题中找到端倪 此次风波折射出治理与社会的结构性短板 [2] - 三六零在MSCI ESG评级中得分为BB级 在13家行业企业中排名第8 其社会维度仅得3.7分（满分10分） 治理维度仅得4.3分 [2] 紫晶存储欺诈发行案宣判 - 已从科创板退市的广东紫晶信息存储技术股份有限公司及其核心管理层收到刑事判决 公司因犯欺诈发行证券罪被判处罚金3700万元 [3] - 公司实际控制人郑穆、罗铁威等10名高管全部获刑 最高刑期达七年六个月 [3] 上海市通信管理局下架侵害用户权益APP - 上海市通信管理局通报下架38款侵害用户权益行为的APP（SDK） 包括中银证券、观察者网、众安家等 原因为未在规定整改期限内落实整改 [4] - 上海市通信管理局表示将持续跟踪 并可能视情况进一步采取停止接入、行政处罚、纳入电信业务经营不良名单等处理措施 [4] 古鳌科技前实际控制人获刑 - 古鳌科技前控股股东、实际控制人陈崇军因操纵证券市场罪被判处有期徒刑六年 并处罚金人民币四百万元 [5] - 陈崇军已于2021年10月28日辞去总经理职务 2023年5月19日卸任董事长职务 此后未在公司担任具体职务 [5] A股上市银行分红预案总额创新高 - 截至12月17日 已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案 数量超过2024年同期的24家 预计分红总额突破2600亿元 [7] - 上述26家银行包括6家国有银行、6家股份银行、14家中小银行 其中国有六大行现金分红总额预计超2000亿元 占全部上市银行分红总额超70% [7] - 工商银行以503.96亿元的预计现金分红额位居榜首 [7] 华夏基金总经理论中国ESG发展进入新阶段 - 华夏基金总经理李一梅表示 2025年中国ESG发展呈现制度、企业、资金“三重奏” 推动富有中国特色的ESG生态体系日益成熟 [8] - 制度层面 ESG政策体系实现从指导纲要到执行框架的质变 政策细化为可执行、可验证的具体举措 [8] - 企业层面 ESG实践逻辑发生深刻转变 “绿色行动”成为企业提质增效的“新引擎” “出海深耕”倒逼ESG能力成为“新护照” [8] - 资金层面 机构投资者角色从被动财务投资者转向积极共建者 “尽责管理”正在走向实质化 [8]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：风格组相对拥挤度[123] * **因子构建思路**：通过计算两种风格指数换手率标准化值的差值及其历史分位，来衡量一种风格相对于另一种风格的交易拥挤程度[123] * **因子具体构建过程**： 1. 对于风格A和风格B，分别计算其指数的近252日平均换手率[123] 2. 将上述换手率数据在2005年1月1日至今的历史时间序列上进行Z-score标准化，得到Z-score_A与Z-score_B[123] 3. 计算二者差值：$$Diff = Z\_score\_A - Z\_score\_B$$[123] 4. 计算差值Diff的滚动6年历史分位数（历史数据量满1年且不足6年时，以全部历史数据进行计算），该分位数即为风格A相对于风格B的相对拥挤度[123] 2. **因子名称**：风格指数累计超额净值[124] * **因子构建思路**：以万得全A指数为基准，计算各风格指数相对于基准的累计超额表现，用于衡量风格的长期收益特征[124] * **因子具体构建过程**： 1. 以2020年1月4日为基准日，将各风格指数及万得全A指数的每日收盘点数除以基准日收盘点数，得到各自的累计净值[124] 2. 将各风格指数在交易日t的累计净值，除以同一交易日万得全A指数的累计净值，得到该风格指数相对于万得全A指数的累计超额净值[124] 3. **因子名称**：机构调研活跃度[125] * **因子构建思路**：通过计算板块（指数、行业）的日均机构调研次数相对于市场整体水平的标准化差异及其历史分位，来衡量机构关注度的热度[125] * **因子具体构建过程**： 1. 计算板块（指数、行业）近n个交易日的“日均机构调研次数”[125] 2. 将上述数据在滚动y年的历史时间序列上进行z-score标准化[125] 3. 将板块的标准化值与万得全A的标准化结果作差，得到“机构调研活跃度”[125] 4. 最后计算“机构调研活跃度”的滚动y年历史分位数[125] * **长期口径参数**：n取126（近半年），滚动窗口y为6年（历史数据量满3年且不足6年时，以全部历史数据进行计算）[125] * **短期口径参数**：n取63（近一季度），滚动窗口y为3年（历史数据量满1年且不足3年时，以全部历史数据进行计算）[125] 4. **因子名称**：股债风险溢价（ERP）[50] * **因子构建思路**：通过计算股票指数市盈率倒数与无风险利率（10年期国债收益率）的差值，来衡量股票市场相对于债券市场的风险溢价水平，用于评估股债性价比[50] * **因子具体构建过程**：对于特定指数，其ERP计算公式为：$$指数erp = \frac{1}{指数PE\_TTM} - 10年期中债国债到期收益率$$[50] * **因子评价**：该指标是衡量权益资产配置价值的重要参考，ERP处于历史较高分位时，通常意味着配置权益的性价比较高[50] 5. **因子名称**：滚动季度夏普率[37] * **因子构建思路**：计算万得全A指数滚动季度（约63个交易日）的夏普比率，用于衡量市场在承担单位风险下所获得的超额回报，作为市场情绪与风险的观测指标[37] * **因子评价**：该指标上升至历史极高位置通常表明市场情绪达到极端高峰，后续市场易进入震荡或调整状态；当其从高点回落时，市场回撤风险有所减弱[37] 6. **因子名称**：成交热度[26] * **因子构建思路**：使用周度日均自由流通换手率的历史分位值来衡量市场或特定板块、行业的交易活跃程度[26] * **因子具体构建过程**：成交热度 = 指定标的（如指数、行业）的周度日均自由流通换手率在其历史时间序列（报告中未明确具体区间）上的百分位值[26] 因子的回测效果 1. **风格组相对拥挤度因子**，成长vs红利相对拥挤度历史分位：68%[70]，小盘vs大盘相对拥挤度历史分位：39%[70]，微盘股vs中证800相对拥挤度历史分位：93%[70] 2. **风格指数累计超额净值因子**，成长较红利超额收益（近一周）：-2.0%[59]，小盘较大盘超额收益（近一周）：0.1%[59]，微盘股较基金重仓超额收益（近一周）：3.3%[59]，动量较反转超额收益（近一周）：-2.9%[59] 3. **股债风险溢价（ERP）因子**，万得全A指数ERP历史分位：63%[50]，沪深300指数ERP历史分位：64%[50]，中证500指数ERP历史分位：74%[50]，创业板指数ERP历史分位：87%[50] 4. **成交热度因子**，万得全A成交热度历史分位：82%[35]，消费板块成交热度历史分位：89%[35]，医药板块成交热度历史分位：67%[35]，纺织服装行业成交热度历史分位：100%[35]