关联交易概述 - 中银证券全资子公司中银资本投控拟与关联方共同投资设立北京中瀛先锋人工智能产业投资基金合伙企业（有限合伙）[2] - 该交易构成关联交易，但未构成重大资产重组，且过去12个月同类关联交易金额未达最近一期经审计净资产绝对值的5%，无需提交股东会审议[3] - 基金目标认缴规模不低于10亿元，其中中银资本投控拟出资2亿元，关联方中银资产及中银资本私募拟共同出资3亿元[4][12] 关联方介绍 - 关联方中银资产为中国银行全资子公司，注册资本145亿元，中银资本私募为中银资产全资子公司，注册资本5亿元[7][9] - 中国银行全资子公司中银国际控股有限公司是中银证券持股5%以上的股东，因此中银资产及中银资本私募构成公司关联人[6] 投资标的基本情况 - 基金名称为北京中瀛先锋人工智能产业投资基金合伙企业（有限合伙），组织形式为有限合伙企业，注册地在北京[13] - 基金存续期为10年，其中投资期4年，退出期6年，经同意可延长，每次1年，最长延长期2年[13] - 基金管理人为中银资本私募，基金首次关闭意向出资总额为10亿元[14][18] 基金投资策略与管理 - 基金投资目标聚焦人工智能细分产业链，重点布局人工智能软硬件、上下游配套、核心应用技术及场景化落地相关的高科技企业[15] - 基金专注人工智能领域，以服务“硬科技、卡脖子和国产替代”技术为核心，至少60%的可投资金额将投资于该领域[17] - 基金设投资决策委员会，由5名委员组成，决议需全体委员同意方可通过[19] 基金费用与收益分配 - 投资期内，管理费按全体合伙人实缴出资余额的2%/年收取；退出期内，按未退出投资成本的2%/年收取；延长期内不收费[19] - 收益分配顺序为：先返还全部实缴出资，再分配6%/年（单利）的优先回报，剩余部分按20%:80%的比例在普通合伙人与有限合伙人之间分配[20] 交易对公司的影响 - 本次投资有助于公司深入参与北京国际科技创新中心建设，分享区域高科技产业发展红利[21] - 通过投资该基金，公司能拓展在人工智能等高科技产业生态中的覆盖面与影响力，并探索与所投企业的业务创新及技术合作[21] - 公司对净资本和流动性风险控制指标的敏感性分析显示，本次投资对风控指标影响较小，各项指标均符合监管要求[21] 审议程序 - 公司2026年第一次独立董事专门会议及第二届董事会第四十三次会议审议通过了该关联交易议案[22] - 董事会表决结果为7票同意、0票反对、0票弃权，关联董事均回避表决[22] - 本次关联交易无需提交股东会审批[23]

公司战略与投资举措 - 中银证券全资子公司中银资本投控拟与关联方等共同出资设立北京中瀛先锋人工智能产业投资基金合伙企业（暂定名）[1] - 该基金目标认缴规模不低于10亿元人民币，其中中银资本投控拟出资2亿元人民币[1] - 基金将由关联方中银资本私募作为基金管理人[1] 投资目的与战略意义 - 本次投资体现了公司发挥功能型作用、服务实体经济的责任担当[1] - 投资旨在支持北京国际科技创新中心建设，特别是聚焦海淀区高科技产业集聚发展[1] - 有助于公司深入参与北京这一全国科技创新高地的建设进程，分享区域高科技产业发展的红利[1] 基金投资方向与范围 - 基金重点投资于海淀区各园区及其他符合要求的高科技企业[2] - 投资覆盖人工智能及相关前沿技术领域[2] 对公司业务的潜在影响 - 通过投资该基金，公司能够有效拓展在北京乃至全国高科技产业，特别是人工智能产业生态中的覆盖面与影响力[2] - 基金所投的优质高科技企业，可作为公司探索业务创新、技术合作与生态共建的重要潜在合作伙伴[2] - 为公司的数字化转型、科技赋能业务提供更为广泛的资源网络与创新动力[2]

证券代码：601696 证券简称：中银证券 公告编号：2026-002 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、关联交易概述 为支持中银集团科创贯通式客户培育计划，为关键核心技术企业提供贯通式科技金融服 务，公司全资子公司中银资本投控拟与关联人中银资产及其全资子公司中银资本私募等出资 人共同投资设立北京先锋基金。北京先锋基金将由中银资本私募作为基金管理人，目标认缴 规模不低于 10 亿元，其中中银资本投控拟出资 2 亿元。 2026 年 1 月 28 日，公司第二届董事会第四十三次会议审议通过《关于与关联方共同投 资暨关联交易的议案》，关联董事周权、周冰、王悦、卢莹、王晓卫回避表决。 本次关联交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。 中银国际证券股份有限公司 关于与关联方共同投资暨关联交易的公告 过去 12 个月内公司与同一关联人或与不同关联人之间相同交易类别下标的相关的关联 交易未达到公司最近一期经审计净资产绝对值的 5%，无需提交公司股东会审议。 1 交易简要内容：中银国际 ...

中银证券公告称，其全资子公司中银资本投控拟与关联人中银资产及其全资子公司中银资本私募等出资 人共同投资设立北京先锋基金，目标认缴规模不低于10亿元，中银资本投控拟出资2亿元，中银资本私 募及其母公司中银资产拟共同出资3亿元。该基金存续期10年，将聚焦人工智能细分产业链。2026年1月 28日，公司董事会已审议通过该议案，本次关联交易不构成重大资产重组，无需提交股东会审议。 ...

从资金流向上来看，当日证券板块主力资金净流出23.91亿元，游资资金净流入9.79亿元，散户资金净流 入14.12亿元。证券板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601696 | 中银证券 | 13.76 | -2.96% | 74.82万 | 10.28亿 | | 601377 | 兴业证券 | 6.93 | -2.26% | 155.38万 | 10.86亿 | | 601108 | 财通证券 | 9.26 | -2.11% | 122.41万 | 11.35 Z | | 600864 | 哈投股份 | 6.56 | -1.80% | 37.05万 | 2.43亿 | | 601688 | 华泰证券 | 22.84 | -1.76% | 86.61万 | 19.92 乙 | | 300059 | 东方财富 | 22.90 | -1.76% | 316.48万 | 72.62亿 | | 000686 | 东北让券 | 9.09 | -1.62% | 50.1 ...

公司股价表现 - 1月27日，中国中车股价下跌1.53%，报6.44元/股，成交额14.51亿元，换手率0.92%，总市值1848.21亿元 [1] - 公司股价已连续5天下跌，区间累计跌幅达6.67% [1] 公司基本概况 - 中国中车股份有限公司成立于2007年12月28日，于2008年8月18日上市 [1] - 公司主营业务为铁路机车、客车、动车组、城轨地铁车辆及重要零部件的研发、制造、销售、修理和租赁 [1] - 主营业务收入构成：铁路装备占49.86%，新产业占34.01%，城轨与城市基础设施占14.53%，现代服务占1.60% [1] 基金持仓情况 - 中银证券旗下基金“中银证券鑫瑞6个月持有A(010170)”在第三季度持有中国中车3.4万股，持股数量未变，占基金净值比例为0.53%，为其第二大重仓股 [2] - 基于该持仓测算，1月27日该基金在中国中车上的单日浮亏约3400元，连续5天下跌期间累计浮亏约1.56万元 [2]

核心观点 - 2025年新版《住宅项目规范》实施后，典型城市新项目开盘去化率明显提高，居民对“好房子”的需求在未来新房市场中会更加明显 [1] - 稳定房地产投资需多措并举，短期需关注开发商合理融资与去库存以稳定市场，中长期需推动开发、融资、销售及公积金制度改革，并加快专项债收储等政策落地以促进市场止跌回稳 [2] 市场表现与需求分析 - 二手房市场年均成交量约在5亿平到6亿平，相对平稳，预计2026年成交量或将持平或微跌 [1] - 新房市场成交价方面，一线城市上海始终保持上涨，北京、广州也保持了相对的韧性 [1] - 从需求端看，公积金、契税、个税等政策的优化调整有效提振了住房消费 [2] - 中银证券调查问卷显示，居民对“好房子”的需求在未来新房市场中会更加明显，居住品质高低、物业配套条件都将成为购房者决策参考 [1] 政策与投资建议 - 加强房地产投资对策建议：第一，支持非央国企合理融资需求；第二，建立开发商额度统筹管理机制，允许在城市、开发商、银行间做统筹管理；另外，要给企业特别是民营企业增信 [1] - 现有政策中专项债收储去库存效果最直接，但资金来源可进一步扩大，且实际收储过程中存在收益平衡、收储资产有效性等问题，仍需政策进一步支持 [2] - 从盘活存量来看，资产证券化如ABS、公募REITs可行性较高，但对资产质量要求也较高 [2] - 建议进一步优化公积金、契税、个税等需求端政策 [2] - 下一步，加快专项债收储用作保障房、城市更新、盘活存量等政策有效落地将是促进市场止跌回稳的关键 [2] 供给端与库存研判 - 2025年新版《住宅项目规范》颁布实施后，典型城市新项目开盘去化率明显高于以往 [1] - 应从新房、二手房两方面综合研判库存情况 [1]

券商资管公募规模增长与行业格局 - 截至2025年末，共有5家券商资管公司公募基金管理规模在千亿元以上，千亿级阵营扩容[1] - 东方红资产管理以2162.68亿元的管理规模居于榜首，较2024年末增长30.05%[1] - 华泰证券资管管理规模为1808.28亿元，较2024年末增长29.15%[1] - 中银证券管理规模为1339.33亿元，较2024年末小幅下滑1.88%[1] - 财通资管管理规模为1197.6亿元，较2024年末下滑7.47%[1] - 国泰海通资管因并购整合，管理规模达1110.58亿元，跻身千亿行列，较2024年末增长37.6%[1] - 长江资管管理规模为390.98亿元，较2024年末增长47.39%[1] - 山证资管管理规模为370.83亿元，较2024年末增长49.04%[1] - 券商资管公募规模扩容凸显财富管理转型成效，龙头机构品牌效应强化[2] - 并购整合加速行业洗牌，中小机构需寻求差异化竞争[2] - 资管业务实力提升将优化券商收入结构，增强非息收入韧性[2] 券商研究人才流动 - 浙商证券原银行首席分析师梁凤洁告别卖方研究，转战买方[3] - 杜秦川接棒，出任浙商证券大金融组组长、银行和政策首席分析师[3] - 梁凤洁于2020年2月入职浙商证券研究所，成为当时市场上最年轻的银行首席分析师[3] - 明星分析师转战买方可能削弱卖方研究影响力，重塑机构竞争格局[3] - 金融板块人才更迭加速，推动研究风格多元化与专业化[3] 私募基金行业发展 - 截至2025年12月末，存续私募基金管理规模达22.15万亿元，再创历史新高，较2024年增长超11%[4] - 存续私募基金管理人1.92万家，管理基金数量13.83万只[4] - 私募证券投资基金管理人7531家，存续基金8.03万只，存续规模7.08万亿元创新高[4] - 存续私募股权投资基金2.98万只，存续规模11.19万亿元[4] - 存续创业投资基金2.73万只，存续规模3.58万亿元[4] - 私募基金规模突破彰显资本市场充沛活力，为市场注入源头活水[4] - 私募股权与创投基金壮大，将加速科技创新企业孵化，利好硬科技与新兴产业板块[4] - 市场结构持续优化，长期资金占比提升有助于增强市场韧性[4]

行业整体规模与增长 - 截至2025年末，全市场公募基金资产净值合计为37.49万亿元，较2025年同期增长14.03% [2] - 截至2025年末，共有5家券商资管公司公募基金管理规模超千亿元 [2] - 多家中小券商资管公司管理规模增长显著，例如长江资管和山证资管规模分别较2024年末增长47.39%和49.04% [2] 头部机构管理规模排名与变动 - 东方红资产管理以2162.68亿元的管理规模居于榜首，较2024年末增长30.05% [2] - 华泰证券资管管理规模为1808.28亿元，排名第二，较2024年末增长29.15% [2] - 中银证券和财通资管管理规模分别为1339.33亿元和1197.6亿元，但均较2024年末出现小幅下滑，降幅分别为1.88%和7.47% [2] - 国泰海通资管管理规模为1110.58亿元，跻身千亿元行列，较2024年末增长37.6% [2] 产品结构与机构特色 - 东方红资产管理、中银证券、财通资管的管理产品中，非货币市场基金占据主导地位 [3] - 华泰证券资管的管理产品中，货币市场基金规模占比超85% [3] - 中银证券、财通资管、浙商资管的管理产品中，债券型基金占比较高 [3] - 东方红资产管理的管理产品中，混合型基金占据突出地位 [3] 券商布局公募业务的战略路径 - 券商积极通过增持、收购公募基金公司股权等方式加码公募赛道，例如华安证券增资控股华富基金，上海证券获准全资控股新疆前海联合基金 [4] - 对公募基金公司增资或收购股权有助于券商强化资本纽带与业务协同，打通“投行—经纪—公募”业务链条，提升全链条服务能力 [4] - 公募业务已成为券商拓宽零售客群、推动资管业绩增长的重要抓手，各家券商正积极探索特色化发展路径 [4] 差异化竞争策略与发展方向 - 券商资管可依托投行基因与全业务链协同优势，深耕ABS、REITs等投融联动业务 [5] - 券商应强化投研与配置能力，发挥在固收、衍生品领域的专业优势，进行多资产多策略配置 [5] - 券商可聚焦高净值与机构客群，提供定制化产品，并深化与银行理财子公司等机构的合作 [5] - 具体公司层面，东方证券将持续丰富产品线，强化主动权益产品布局，并在科技主题、科创板等领域加强被动产品布局 [4] - 东北证券则表示将加快策略型ETF布局，加强主动管理能力和指数工具的融合 [4]

核心观点 - 报告构建了一套针对A股中长级主题投资的系统化框架，旨在通过“量-价-讨论度”三维热度评价体系，实现从主题识别、龙头股筛选到基金配置的闭环落地，以捕捉主题轮动过程中的投资机会 [1][2] 一、中长级主题投资的多维热度框架构建 1.1 量与价：交易热度指标 - 报告选取395只同花顺A股概念主题指数作为样本，通过量化“量”与“价”两个维度来刻画市场热度与资金行为 [10] - “量”指标：使用主题成交额占比的2年历史分位数来衡量资金活跃度，分位数高于90%表示资金关注度显著，低于50%表示交易活跃度偏弱 [11] - “价”指标：使用主题30日涨跌幅的2年历史分位数来衡量价格趋势强度，分位数高于85%表示涨势强劲，低于30%表示相对低迷 [12] - 综合热度：将成交额分位数与价格分位数加权平均，构建0%-100%的综合交易热度指标，用于衡量量价共振下的市场情绪强度 [13] - 热度高于90%：主题阶段性交易过热，短期风险积聚 - 热度在85%-90%：市场处于强势延续阶段，但需警惕集中度过高 - 热度在70%-75%：边际降温阶段，风险偏好下降 - 热度低于50%：市场情绪低位，通常是中长期布局的相对安全区间 [13] - 主题热度可拓展至行业维度，通过对行业内所有主题的综合热度取算术平均，获得行业总体交易热度，以揭示资金轮动特征 [15][16] - 基于量价热度的时间序列分析，主题行情可划分为三个阶段： - 升温期：成交量开始放大，价格趋势上行，量价指标从50%以下升至70%以上 [18] - 过热期：量价热度持续攀升至90%以上，市场情绪亢奋，风险快速积聚 [20] - 降温期：热度由80%以上回落至50%以下，资金流出，情绪退潮 [21] 1.2 讨论度：舆情热度定量化 - 讨论度定义为围绕某主题的社交媒体、新闻报道、研究报告等频次的标准化指数，使用同花顺iFinD的新闻综合指数作为衡量指标 [22][27] - 对全部概念的新闻综合指数进行Z-Score标准化处理，以消除量纲差异，标准化后的分值作为“讨论度”指标 [28] - 构建三维融合模型：综合热度 = 0.4 * 量分位 + 0.4 * 价分位 + 0.2 * 讨论度，权重可根据信息时效性微调 [29] - 综合热度模型的市场含义： - Ht > 90%：阶段性过热，量价与舆情共振，短期内回调风险上升 - 75%–90%：高位震荡，情绪仍强但动能减弱，适宜择机操作 - 50%–75%：主升浪中段，量价匹配良好，可维持持仓 - Ht < 50%：情绪低迷，成交萎缩，潜在底部反转信号 [30][31] - 实证数据显示，高热度主题（如黄金概念综合热度177.58%，旅游概念162.62%）往往处于“资金活跃—价格强化—舆情扩散”的共振格局，但短期收益可能偏弱；而中等热度主题（如光伏概念异动后次周平均收益率2.44%，传感器主题4.08%）则显示出更高的趋势延续性和胜率 [34][35][37] 1.3 补涨信号与策略验证 - 基于量价热度的演化，可以识别“主线主题→行业扩散→补涨轮动”的节奏，当主线主题热度超过90%时，关联度高、估值较低的次级主题可能开始补涨 [38] - 补涨主题普遍呈现“见底—突破—主升—加速”四阶段特征 [38] - 实证回测以395只主题指数为样本，发现当量价热度指标从低位持续回升且突破70%阈值时，补涨主题收益显著优于平均水平；热度高于90%时则收益收敛且回调风险上升，“70%—90%”区间是捕捉补涨行情的高胜率区间 [39] 二、中长级主题的龙头股识别与提取 2.1 识别逻辑与指标体系 - 龙头股识别需同时具备三类特征：代表主题方向、承接增量资金、在情绪强化中形成价格示范效应 [40] - 具体识别逻辑与指标： 1. **市值与流动性（承载能力）**：要求个股在主题内流通市值位于前20%，日均成交额位于前10% [40] 2. **量价动能信号（趋势强化）**：要求个股30日成交量分位与30日涨跌幅分位均在80%以上 [41] 3. **舆情讨论度（共识强化）**：在主题内部筛选讨论度（新闻综合指数等）Top10%的样本 [42] - 构建个股综合热度得分模型：Li = 0.5 * Vi（成交量与流动性得分） + 0.3 * Pi（价格动能得分） + 0.2 * Di（舆情讨论度得分） [42] - 根据综合得分对个股分层，得分位于样本前10%的定义为主题龙头股（Core Leaders） [43] 2.2 提取流程与结果展示 - 龙头股提取采用自上而下的量化流程：主题筛选 → 成分提取 → 因子计算 → 排序筛选 → 映射生成“主题-龙头股”矩阵 [44][45][46][47][48] - 提取结果显示，主题资金明显集中于信息科技与高端制造相关行业，市场对具备产业趋势的方向形成较高一致预期 [49] - 报告展示了部分主题与龙头股的对应关系，例如： - 人工智能主题龙头股包括：工业富联、海光信息、东方财富等 - 商业航天主题龙头股包括：中兴通讯、中国联通、中国卫通等 - 光伏概念龙头股包括：阳光电源、国电南瑞、隆基绿能等 [53] 三、中长级主题的基金匹配与配置策略 3.1 基金匹配的逻辑基础 - 基金匹配旨在将研究结论落到可执行的配置框架，形成“宏观主题→龙头标的→基金配置”的传导闭环 [54] - 核心目标包括：识别主题暴露度高的基金、刻画主动与被动基金的配置差异、建立“基金-主题-龙头股”的三维关系 [55] 3.2 基金匹配方法与指标体系 - **主题暴露度计算**：通过基金前十大持仓中，各股票在主题中的权重与基金对该股票持仓权重的乘积之和来衡量 [56] - **基金筛选标准**：要求基金前十大持仓中目标主题权重占比≥30%，前十大持仓集中度≥50%，近三年风格稳定，与主题景气指数收益相关系数≥0.6 [57] 3.3 主题—基金映射与配置策略 - 报告构建了“主题层-龙头股层-基金层”的三层配置体系 [58][59] - 通过“主题-龙头股-基金”匹配框架，形成可落地的配置路径，例如： - 旅游概念对应基金包括：银华互联网主题混合、华安安信消费服务混合等 - 光伏概念对应基金包括：汇丰晋信低碳先锋股票、广发中证环保产业ETF等 - 智谱AI对应基金包括：诺安创新驱动混合、国泰中证计算机主题ETF等 [60] - 建议采用“核心–卫星”结构搭建组合：核心仓位聚焦高热度主线主题，通过“主题ETF为底仓+龙头股直投增强弹性”；卫星仓位布局上升阶段主题，提供收益平滑并捕捉事件性机会 [60] - 引入“量–价–讨论度”动态调仓机制，当综合热度向极端值靠拢时适度降仓，在量分位回落而价分位与新闻指数仍处中高区间时逢低布局 [61] - 组合构建可采取“2–3条高热度主线+2–3条中等热度防御/补涨线”的结构，以实现相对均衡的成长型主题配置 [61]