核心观点 - 中银多策略行业轮动系统采用基于负向波动率平价的复合策略模型，当前（2025年10月23日）配置权重最高的三个单策略为S7传统多因子打分策略（24.1%）、S4中长期困境反转策略（19.2%）和S5资金流策略（18.1%）[58] - 复合策略本周（截至2025年10月23日）获得绝对收益0.2%，与中信一级行业等权基准收益持平，年初至今累计收益为27.4%，超越基准4.4个百分点[64][65] - 当前系统整体仓位侧重于非银行金融（11.7%）、通信（8.6%）、基础化工（8.3%）等行业，并加仓金融、TMT及中游周期板块[1][60] 市场表现回顾 - 本周（2025年10月16日至10月23日）中信一级行业平均周收益率为0.2%，近一月平均收益率为0.7%[10] - 石油石化（4.9%）、通信（3.8%）和家电（2.0%）是本周收益率表现最好的三个行业[10] - 国防军工（-3.6%）、电力设备及新能源（-2.4%）和有色金属（-2.4%）是本周收益率表现最差的三个行业[10] - 通信行业年初至今收益率高达68.0%，而有色金属行业年初至今收益率达到73.1%[11] 行业估值风险预警 - 采用滚动6年稳健PB分位数进行估值预警，超过95%分位点则触发高估值预警[12] - 当前商贸零售、传媒、计算机、电子、石油石化五个行业的PB估值已超过过去6年PB估值的95%分位点，触发高估值预警[13] - 石油石化行业PB分位数本月大幅上升18.7个百分点至95.1%，首次进入高估值预警区间[14] 单策略表现与推荐行业 - **S1高景气轮动策略**：本周超额收益-0.8%，年初至今超额收益-0.8%，当前推荐非银行金融、机械、通信[15][64][65] - **S2隐含情绪动量策略**：年初至今超额收益达13.7%，表现最佳，当前推荐通信、电力及公用事业、银行[18][19][20][64][65] - **S3宏观风格轮动策略**：年初至今超额收益6.6%，当前推荐银行、石油石化、交通运输、电力及公用事业、建筑、家电[22][23][24][64][65] - **S4中长期困境反转策略**：年初至今超额收益4.2%，当前推荐国防军工、综合、基础化工、农林牧渔、有色金属、银行[27][64][65] - **S5资金流策略**：年初至今超额收益-4.2%，当前推荐综合、煤炭、房地产、综合金融、消费者服务[31][32][64][65] - **S6财报因子失效反转策略**：年初至今超额收益-2.5%，当前推荐房地产、通信、建材、非银行金融、电力设备及新能源[36][37][38][64][65] - **S7传统多因子打分策略**：年初至今超额收益18.4%，表现优异，当前推荐食品饮料、基础化工、非银行金融、银行、交通运输[40][41][42][64][65] 复合策略配置与权重 - 复合策略采用负向波动率控制模型进行资金分配，根据策略下跌日的波动率倒数确定权重[44][45] - 当前单策略权重配置为：S7（24.1%）、S4（19.2%）、S5（18.1%）、S6（14.9%）、S3（6.8%）、S1（11.7%）、S2（5.3%）[58] - 系统近期调仓动向为加仓金融、TMT、中游周期板块，减仓消费中游非周期板块[3] - 当前板块配置权重为：金融（23.3%）、中游非周期（23.1%）、TMT（8.6%）、中游周期（13.3%）、上游周期（7.6%）、消费（13.4%）、地产基建（10.7%）[61] 历史业绩回顾 - 自2014年以来，复合策略及多个单策略均持续跑赢行业等权基准，显示出长期有效性[66][67][69] - 2020年以来，策略组合同样保持了稳定的超额收益表现[70][71][72] - S2隐含情绪动量策略和S7传统多因子打分策略是年内超额收益的主要贡献来源，超额收益分别达到13.7%和18.4%[64][65]

股价及资金流向表现 - 截至2025年10月24日收盘，公司股价报收14.26元，当日上涨0.28%，换手率1.37%，成交38.17万手，成交额5.43亿元 [1] - 10月24日当日，主力资金净流出4659.53万元，占总成交额8.59%，游资资金净流入219.96万元，散户资金净流入4439.56万元 [1] - 近5个交易日中，主力资金在10月22日呈现最大净流入，达9009.31万元，占比12.67%，而在10月23日呈现最大净流出，达7680.75万元，占比12.00% [2] 公司主要财务指标 - 2025年中报显示，公司主营收入15.05亿元，同比上升20.79%，归母净利润5.65亿元，同比上升33.13% [3] - 2025年第二季度单季度，公司主营收入7.53亿元，同比上升19.49%，单季度归母净利润2.85亿元，同比上升28.15% [3] - 公司总市值为396.14亿元，低于证券行业均值768.43亿元，净资产为185.35亿元，低于行业均值599.05亿元 [3] 公司估值及盈利能力 - 公司动态市盈率为35.05，低于行业均值48.85，市净率为2.14，高于行业均值1.8 [3] - 公司净利率为37.54%，略低于行业均值40.12%，净资产收益率ROE为3.1%，略低于行业均值3.48% [3] - 公司毛利率为0%，低于行业均值0.35%，负债率为74.45%，2025年中报投资收益为1.93亿元 [3] 公司业务构成 - 公司业务划分为投资银行业务、证券经纪业务、资产管理业务、证券自营业务、私募股权投资业务、期货业务和其他业务 [3] - 期货业务通过全资子公司中银国际期货开展，私募投资基金业务通过全资子公司中银国际投资开展 [3] - 另类投资业务通过全资子公司中银资本投控开展，但该子公司尚未开展业务 [3]

债券发行情况 - 公司2025年度第二期短期融资券于2025年10月24日发行完毕[2] - 计划和实际发行总额均为10亿元，发行利率1.75%[2] - 起息日2025年10月24日，到期日2026年10月23日[2]

公司股价表现 - 中银证券股价收于14.22元，单日下跌0.28% [1] - 中银证券是当日证券板块中唯一股价下跌的公司 [1] 行业板块表现 - 证券板块整体上涨1.12% [1]

证券板块整体表现 - 10月23日证券板块整体上涨1.06%，领先于当日上证指数0.22%和深证成指0.22%的涨幅 [1] - 证券板块获得主力资金净流入3.58亿元和游资资金净流入2.6亿元，但散户资金净流出6.18亿元 [2] 领涨个股表现 - 哈投股份以6.22%的涨幅领涨证券板块，收盘价为8.03元，成交量为166.09万手，成交额为12.99亿元 [1] - 国信证券涨幅为4.11%，收盘价14.19元，成交量103.46万手 [1] - 国盛金控上涨2.99%，收盘价21.71元，成交量84.65万手，成交额18.03亿元 [1] 其他涨幅居前个股 - 华鑫股份上涨2.40%，收盘价16.61元，成交额3.26亿元 [1] - 东北证券上涨2.35%，收盘价8.72元，成交额2.00亿元 [1] - 广发证券上涨1.57%，收盘价22.68元，成交额15.95亿元 [1] 个股资金流向 - 东方财富主力资金净流入3.25亿元，主力净占比5.15%，但游资净流出5827.42万元，散户净流出2.67亿元 [3] - 哈投股份主力资金净流入1.66亿元，主力净占比高达12.80% [3] - 中信证券主力资金净流入1.38亿元，主力净占比3.36% [3] - 国信证券主力资金净流入1.06亿元，主力净占比7.29% [3]

公司股价表现 - 10月23日股价下跌5.01%，报收12.32元/股 [1] - 当日成交额1.15亿元，换手率1.24% [1] - 公司总市值为102.23亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为德华兔宝宝装饰新材股份有限公司，位于浙江省德清县 [1] - 公司成立于2001年12月27日，于2005年5月10日上市 [1] - 主营业务涵盖装饰板材、油漆、涂料、胶粘剂、五金、墙纸及地板、木门、衣柜等家居产品 [1] - 主营业务收入构成：装饰材料77.04%，柜类12.15%，品牌使用费5.54%，地板3.90%，木门0.58%，其他0.79% [1] 基金持仓情况 - 中银证券价值精选混合基金（002601）二季度增持兔宝宝2万股，持有43.2万股 [2] - 该基金持有兔宝宝股票占其基金净值比例为3.51%，为第三大重仓股 [2] - 10月23日股价下跌导致该基金持仓浮亏约28.08万元 [2] - 中银证券价值精选混合基金最新规模为1.21亿元，今年以来收益率为27.26% [2]

公司股价表现 - 10月23日公司股价下跌5.09%，报收26.48元/股，成交额1.48亿元，换手率1.32%，总市值153.15亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为益方生物科技(上海)股份有限公司，成立于2013年1月11日，于2022年7月25日上市 [1] - 公司主营业务为创新药物的研发、生产和销售，主营业务收入100%来源于技术授权和技术合作收入 [1] 基金持仓情况 - 中银证券健康产业混合基金（002938）二季度减持公司股份26万股，期末持有45万股，该持仓占基金净值比例9.35%，为基金第一大重仓股 [2] - 基于该基金持仓测算，10月23日公司股价下跌导致其单日浮亏约63.9万元 [2] - 中银证券健康产业混合基金成立于2016年9月7日，最新规模为1.58亿元，今年以来收益率为41.74%，近一年收益率为27.97%，成立以来收益率为138.08% [2] 基金经理信息 - 中银证券健康产业混合基金的基金经理为李明蔚，累计任职时间2年245天，现任基金资产总规模1.58亿元 [3] - 基金经理李明蔚任职期间最佳基金回报和最差基金回报均为-3.3% [3]

基金合同可能终止的情形 - 中银证券鑫瑞6个月持有期混合型证券投资基金（基金代码：A类010170，C类010171）已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元 [1] - 根据基金合同规定，若连续50个工作日出现基金资产净值低于5000万元的情形，基金管理人应当终止基金合同 [1] - 截至2025年10月22日，该基金已满足连续30个工作日资产净值低于5000万元的条件，正接近合同终止的阈值 [1] 合同终止后续安排 - 若基金合同终止，基金管理人将依法成立基金财产清算小组并履行清算程序 [1] - 基金进入清算程序后将不再办理申购、赎回等业务 [1] - 投资人可登录公司网站www.bocifunds.com或拨打客服热线956026/400-620-8888咨询详情 [2]

公司股价表现 - 10月22日，西部超导股价上涨5.27%，报收72.13元/股，成交金额达15.78亿元，换手率为3.48%，总市值为468.60亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：高端钛合金材料占比57.59%，超导产品占比29.34%，高性能高温合金材料占比9.01%，其他业务占比4.07% [1] - 公司位于陕西省西安经济技术开发区，成立于2003年2月28日，于2019年7月22日上市 [1] 基金持仓情况 - 中银证券中证500ETF联接A（基金代码008258）在第二季度持有西部超导200股，占基金净值比例为0.01%，为该基金第四大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在10月22日因西部超导股价上涨浮盈约722元 [2] - 该基金成立于2020年5月14日，最新规模为6481.98万元，今年以来收益率为24.19%，近一年收益率为24.59%，成立以来收益率为42.74% [2] 基金经理信息 - 中银证券中证500ETF联接A的基金经理为刘先政和张艺敏 [3] - 刘先政累计任职时间7年268天，现任基金资产总规模2.87亿元，任职期间最佳基金回报为118.04%，最差基金回报为-34.66% [3] - 张艺敏累计任职时间5年39天，现任基金资产总规模2.87亿元，任职期间最佳基金回报为20.06%，最差基金回报为-40.75% [3]

公司股价表现 - 10月21日股价上涨5.03%至61.21元/股，成交额1.18亿元，换手率1.56%，总市值102.74亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为北京百普赛斯生物科技股份有限公司，成立于2010年7月22日，于2021年10月18日上市 [1] - 主营业务为提供重组蛋白等关键生物试剂产品及技术服务 [1] - 主营业务收入构成：重组蛋白82.27%，抗体及其他试剂12.88%，技术服务3.04%，其他(补充)1.80% [1] 基金持仓情况 - 中银证券健康产业混合基金（002938）二季度持有公司股票9.9万股，占基金净值比例4.48%，为第七大重仓股 [2] - 基于10月21日股价涨幅，该持仓单日浮盈约29.01万元 [2] - 该基金最新规模1.58亿元，今年以来收益42.47%，近一年收益28.37%，成立以来收益139.3% [2]