公司股价表现 - 9月16日股价上涨5.02%至84.17元/股 成交额51.66亿元 换手率2.66% 总市值2270.15亿元 [1] 主营业务构成 - 新能源汽车及轨道交通业务占比45.18% 通用自动化业务占比42.94% 智慧电梯电气业务占比11.25% 其他业务占比0.64% [1] - 公司为工业自动化提供变频器、伺服系统、PLC/HMI等核心部件 为新能源汽车提供电驱电源系统 为轨道交通提供牵引控制系统 [1] 基金持仓情况 - 中银证券创业板ETF(159821)持有1.31万股 占基金净值比例3.71% 位列第三大重仓股 [2] - 该基金二季度减持2300股 9月16日单日浮盈5.27万元 [2] - 基金规模2284.25万元 今年以来收益率43.83% 近一年收益率100.49% 成立以来收益率14.87% [2] 基金经理信息 - 基金经理刘先政任职7年232天 管理规模2.87亿元 最佳回报118.04% 最差回报-34.66% [3] - 基金经理张艺敏任职5年3天 管理规模2.87亿元 最佳回报20.07% 最差回报-40.75% [3]

公司股价表现 - 9月16日股价上涨5.3%至109.67元/股 成交额达17.99亿元 换手率8.29% 总市值398.92亿元 [1] 公司基本信息 - 位于浙江省嘉兴市南湖区 成立于1998年4月22日 于2023年8月1日上市 [1] - 主营业务为耐高温绝缘云母制品的研发、生产和销售 云母制品收入占比99.92% [1] 基金持仓情况 - 中银证券内需增长混合A(013755)持有3.22万股 占基金净值比例2.42% 为第四大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约17.77万元 最新规模5112.9万元 [2] - 基金经理刘航任职2年268天 管理资产总规模1.18亿元 [2] 基金业绩表现 - 今年以来收益率42% 同类排名1327/8174 [2] - 近一年收益率59.22% 同类排名2299/7982 [2] - 成立以来亏损43.94% 最佳回报-8.03% 最差回报-11.38% [2]

北京市中伦（上海）律师事务所 关于中银国际证券股份有限公司 2025 年第二次临时股东会的 法律意见书 致：中银国际证券股份有限公司 北京市中伦（上海）律师事务所（以下简称"本所"）作为中银国际证券股 份有限公司（以下简称"公司"）的常年法律顾问，受公司委托，指派律师出席 公司 2025 年第二次临时股东会（以下简称"本次股东会"）。本所律师根据《中 华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）等相关法律、法规、规范性文件及 《中银国际证券股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）、《中银国际证券股 份有限公司股东会议事规则》（以下简称《股东会规则》）等的规定，通过现场方 式对本次股东会进行见证并出具法律意见。 本所及经办律师依据《证券法》《律师事务所从事证券法律业务管理办法》 和《律师事务所证券法律业务执业规则》等规定及本法律意见书出具日以前已经 发生或者存在的事实，严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则， 进行了充分的核查验证，保证本法律意见所认定的事实真实、准确、完整，所发 表的结论性意见合法、准确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承 担相应法律责任。 为出具本法律意见书，本所律师审查 ...

本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：601696 证券简称：中银证券 公告编号：2025-042 中银国际证券股份有限公司 2025年第二次临时股东会决议公告 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 1,286 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 1,415,449,096 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 50.9521 | | 份总数的比例（%） | | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，股东会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，采取现场投票表决与网络投票表决相结合的方式进 行。本次会议由公司董事长周权先生主持，会议的召集、召开及表决方式符合《公 司法》等法律、法规及《公司章程》相关规定。 (五)公司董事和董事会秘书的列席情况 1、公司在任董事13人，列席13人； 2、董事会秘书刘国强先生列席本次股东会；高级管理人员列席本次股 ...

股价表现 - 9月15日股价上涨0.45%至22.55元/股 成交额17.67亿元 换手率8.03% 总市值222.16亿元 [1] - 连续4天上涨期间累计涨幅达11.36% [1] 公司基本面 - 主营业务为互联网数据中心(IDC)运营及互联网综合服务 IDC服务收入占比82.18% 其他互联网综合服务占比17.82% [1] - 公司成立于2004年9月28日 于2018年1月19日上市 注册地址位于广东省广州市天河区 [1] 机构持仓 - 中银证券优选行业龙头混合A(009640)二季度增持1.01万股 当前持有12.47万股 占基金净值比例4.52% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈1.25万元 连续4天上涨期间累计浮盈28.68万元 [2] 基金产品表现 - 中银证券优选行业龙头混合A(009640)最新规模4050.61万元 今年以来收益率60.52% 同类排名455/8246 [2] - 近一年收益率87.31% 同类排名796/8054 成立以来亏损31.65% [2] 基金经理信息 - 基金经理宋方云累计任职时间2年267天 现任管理基金总规模5770.83万元 [3] - 任职期间最佳基金回报24.52% 最差基金回报-39.29% [3]

这份研报主要跟踪和分析了各类市场指标和风格表现，并未涉及传统意义上需要构建的量化选股模型或阿尔法因子。报告的核心是对现有风格指数、估值、资金面等指标的跟踪和解读。以下是基于报告内容的总结： 量化模型与构建方式 本报告未涉及需要构建的量化选股模型或阿尔法因子。 模型的回测效果 本报告未涉及量化模型的回测效果。 量化因子与构建方式 本报告未涉及需要构建的量化选股因子。 风格指数与跟踪指标 1. 风格拥挤度 **构建思路：** 衡量不同风格（如成长/红利、小盘/大盘等）的交易热度相对于历史水平和市场整体水平的位置，用于判断风格是否过热或过冷[37][122]。 **具体构建过程：** 1. 分别计算风格指数和万得全A指数近n个交易日（n=63，即一个季度）的日均换手率。 2. 在滚动y年（y=6）的历史窗口内，对这两组换手率时间序列分别进行z-score标准化。 3. 计算风格指数标准化后的换手率与万得全A指数标准化后的换手率之差。 4. 最后计算该差值的滚动历史分位值，即为风格拥挤度分位点[122]。 2. 风格累计超额净值 **构建思路：** 计算各风格指数相对于万得全A指数的累计超额收益，用于观察风格的长期表现[37][123]。 **具体构建过程：** 1. 以2016年1月4日为基准日，计算风格指数和万得全A指数的每日累计净值（当日收盘价 / 基准日收盘价）。 2. 将风格指数的每日累计净值除以万得全A指数同日的累计净值，得到每日的相对净值。 3. 这一系列相对净值连接起来即构成该风格相对于万得全A的累计超额净值曲线[123]。 3. 机构调研活跃度 **构建思路：** 衡量不同板块或行业受到机构关注度的历史分位水平，分为长期和短期口径[104][124]。 **具体构建过程：** 1. 计算板块（或指数、行业）近n个交易日的“日均机构调研次数”。 * 长期口径：n取126（近半年）[124] * 短期口径：n取63（近一季度）[124] 2. 在滚动历史窗口（长期口径为6年，短期口径为3年）内，对该“日均机构调研次数”序列以及万得全A的对应序列分别进行z-score标准化。 3. 计算板块标准化后的数值与万得全A标准化后的数值之差，得到“机构调研活跃度”。 4. 最后计算该“机构调研活跃度”在滚动历史窗口内的历史分位数[124]。 4. 股债风险溢价（ERP） **构建思路：** 衡量股票市场相对于债券市场的估值吸引力，是常见的股债性价比指标[72]。 **具体构建过程：** $$ erp = \frac{1}{指数 PE_{TTM}} - 10年期中债国债到期收益率 $$ 其中，$PE_{TTM}$ 为指数滚动市盈率[72]。 指标跟踪结果 风格表现 (截至2025年9月12日) | 风格对比 | 近一周收益(%) | 近一月收益(%) | 年初至今收益(%) | | :----------------- | :------------ | :------------ | :------------- | | 成长-红利 | 1.9 | 13.9 | 22.9 | | 小盘-大盘 | 1.6 | -0.3 | 9.1 | | 微盘股-基金重仓 | 0.1 | -6.4 | 35.1 | | 动量-反转 | -1.3 | -2.0 | 24.4 | *数据来源：图表6[27]* 风格拥挤度历史分位 (截至2025年9月12日) | 风格 | 当前分位 | | :--------- | :------- | | 成长 | 14% | | 红利 | 32% | | 小盘 | 32% | | 大盘 | 76% | | 微盘股 | 15% | | 基金重仓 | 88% | *数据来源：图表11[37]* 估值水平 (PE_TTM历史分位) | 指数 | 当前分位 | 状态 | | :--------- | :------- | :--- | | 万得全A | 91% | 极高 | | 沪深300 | 80% | 极高 | | 中证500 | 73% | 较高 | | 创业板指 | 39% | 较低 | *数据来源：图表26,27,28,29,30[62][68][70]* 股债性价比 (ERP历史分位) | 指数 | 当前分位 | 状态 | | :--------- | :------- | :--- | | 万得全A | 47% | 均衡 | | 沪深300 | 48% | 均衡 | | 中证500 | 66% | 较高 | | 创业板指 | 86% | 极高 | *数据来源：图表31,32,33,34,35[72][78][80]* 机构调研活跃度历史分位 (长期口径) **前列行业:** 有色金属(97%)、房地产(94%)、石油石化(93%)[104] **后列行业:** 银行(9%)、机械(18%)、医药(23%)[104] *数据来源：图表47[105]*

核心观点 - 中银多策略行业轮动系统采用七种量化策略进行复合配置 当前重点超配有色金属(15.5%)、非银行金融(12.9%)和综合(7.4%)等行业 [1][57] - 复合策略年内累计收益达25.8% 超越行业等权基准3.0个百分点 周度超额收益为0.5% [3][60][61] - 系统实施严格的估值预警机制 当前商贸零售、传媒、计算机行业的PB估值均处于过去6年95%分位以上的高风险区间 [13][14] 市场表现回顾 - 中信一级行业近一周平均收益率为4.1% 近一月平均收益率为6.5% [3][10] - 通信(10.9%)、电子(9.6%)、传媒(7.3%)领涨 银行(-0.1%)、石油石化(0.9%)、煤炭(1.1%)表现落后 [3][10] - 通信行业年内累计涨幅达72.7% 电子和传媒行业分别上涨41.8%和39.4% [11] 行业估值预警 - 采用滚动6年PB数据剔除前10%极值后计算分位数 超过95%分位触发高估值预警 [12] - 当前商贸零售、传媒、计算机行业PB分位数均达100% 机械(92.5%)、国防军工(91.7%)接近预警线 [13][14] - 食品饮料(13.5%)、建筑(23.2%)、消费者服务(28.2%)等行业估值处于历史较低水平 [14] 单策略表现与配置 - S1高景气策略权重21.9%排名第一 重点配置非银行金融、有色金属、农林牧渔 年内超额收益6.2% [3][16][56][61] - S2未证伪情绪策略权重仅5.8% 推荐电力设备及新能源、机械、有色金属 年内超额收益达15.3% [3][20][56][61] - S4困境反转策略权重19.2% 本月推荐综合、钢铁、基础化工等行业 年内超额收益7.9% [3][28][56][61] - S7多因子策略权重19.3% 本季度重点配置电子、电力设备及新能源、有色金属 年内超额收益7.6% [3][42][56][61] 策略复合方法 - 采用负向波动率平价模型进行资金分配 以63个交易日为滚动窗口计算下跌波动率 [43][48] - 季度初调整7个策略权重 月度调整6个周月频策略 每周四调整2个周频策略 [45][47][49] - 策略权重映射至行业时采用等权分配方式 最终行业配置比例为各策略配置比例之和 [50][51] 当前配置结构 - 上游周期板块配置25.5% 重点是有色金属(15.5%)、煤炭(5.2%) [57][58] - 金融板块配置19.3% 以非银行金融(12.9%)、银行(2.7%)为主 [57][58] - TMT板块配置降至9.1% 较前期21%大幅减仓 电子(5.0%)为主要持仓 [57][58]

股价表现 - 9月15日股价下跌5.37%至48.28元/股 成交额2.20亿元 换手率2.81% 总市值159.96亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为船舶动力和发电设备市场用30-12000马力发动机及动力集成系统 发电机组及电力集成系统 [1] - 收入构成：发电机组51.61% 发动机33.89% 后市场及其他7.28% 配件及加工劳务7.23% [1] 基金持仓情况 - 中银证券新能源混合A（005571）持有3.52万股 占基金净值比例3.01% 为第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约9.64万元 最新规模2707.31万元 [2] - 基金今年以来收益51.69% 近一年收益92.32% 成立以来收益92.45% [2] 基金经理信息 - 基金经理张丽新累计任职时间2年267天 现任基金资产总规模1.22亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报14.22% 最差基金回报0.57% [3]

市场整体表现 - 沪指9月12日下跌0.12% [1] - 申万行业分类中9个行业上涨 涨幅居前为有色金属(1.96%)和房地产(1.51%) [1] - 6个行业下跌 跌幅居前为通信(-2.13%)和综合(-1.95%) [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出536.40亿元 [1] - 6个行业主力资金净流入 有色金属净流入21.68亿元居首 建筑装饰净流入7.21亿元次之 [1] - 25个行业主力资金净流出 非银金融净流出81.38亿元居首 电子净流出75.17亿元次之 [1] 非银金融行业表现 - 行业整体下跌1.46% 主力资金净流出81.38亿元 [2] - 83只个股中11只上涨 70只下跌 [2] - 仅11只个股资金净流入 5只净流入超千万元 [2] 非银金融个股资金流入 - 中银证券净流入5769.98万元居首 [2][4] - 电投产融净流入4204.10万元 [2][4] - 国盛金控净流入3294.60万元 [2][4] 非银金融个股资金流出 - 18只个股资金净流出超亿元 [2] - 东方财富净流出11.88亿元居首 [2] - 中信证券净流出9.55亿元 [2] - 中国平安净流出7.29亿元 [2]

行业整体业绩表现 - 42家纯证券业务上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元 同比增长31% [1] - 行业合计实现归母净利润1040亿元 同比增长65% [1] 券商风控指标数据 - 风险覆盖率最高为国金证券668.11% 最低为天风证券155.2% [2][4][5] - 资本杠杆率最高为太平洋68.24% 最低为中金公司12.65% [2][4] - 流动性覆盖率最高为太平洋2030.55% 最低为长江证券135.75% [4] - 净稳定资金率最高为财达证券261.08% 最低为天风证券110.58% [4] 重点券商风险状况 - 天风证券风险覆盖率155.2%排名垫底 净稳定资金率110.58%触及预警线 [4][5][9] - 天风证券2022-2024年末风险覆盖率分别为123.8%/120.06%/122.65% 常年在预警线附近徘徊 [5] - 中银证券未披露风险覆盖率数据 但披露了其他风控指标 [6][7] - 国泰海通净资本1941.28亿元为行业最高 华林证券净资本50.98亿元为最低 [4] 公司财务表现 - 天风证券2025年上半年加权ROE仅0.09% 在42家券商中排名垫底 [10] - 天风证券通过IPO、配股、定增合计募资184亿元 但流动性风险仍存 [9] - 公司2025年上半年完成40亿元定增 流动性压力得到一定缓解 [9]