文章核心观点 3月19日中国石油集团董事长戴厚良主持会议，强调深入学习贯彻习近平总书记关于网络强国的重要思想，积极拥抱人工智能，推进“数智石油”战略举措落实，统筹推进“三大工程”建设“数智中国石油” [1] 下一步工作要求 - 加快完善生产运营管理平台建设方案并有序推进实施 [2] - 重视网络安全，梳理研究基础设施平台，加强顶层设计和布局，统筹算力租赁和自建，补齐信息化短板 [2] - 系统谋划数字赋能，加快制定实施方案，强化数据资产管理 [2] - 推进智能化发展工程，优化昆仑大模型发布方案，加大场景建设和推广力度，提高员工参与度和使用度，加强技术合作 [2] - 加大人才引进和培养使用力度，培育复合型跨界高端人才，为“数智中国石油”建设提供支撑 [2]

尼日尔驱逐中石油高管事件背景 - 尼日尔军政府要求中石油、津德尔炼油厂及西非石油管道公司三名中国籍高管48小时内离境，并查封炼油厂账户，同时以"歧视性经营"为由吊销中资酒店执照 [1] - 事件导火索为2024年3月中石油向尼日尔提供的4亿美元预付款贷款，军政府因无力偿还本息转而发难，指责"外籍高管薪资过高"和"拒绝本地化采购" [2] 中石油在尼日尔的历史投资与贡献 - 2003年起累计投资46亿美元开发阿加德姆油田、毕尔玛油田等，2008年签署50亿美元一体化协议涵盖油田、炼油厂及输油管道 [3] - 2011年阿加德姆油田投产使尼日尔成为石油出口国，探明可采储量3.24亿桶，津德尔炼油厂日加工2万桶原油，终结成品油100%依赖进口历史，油价从2.5美元/升降至1美元/升 [3] - 2019年启动尼日尔-贝宁原油外输管道项目，总投资40亿美元，全长2000公里，日输送量9万桶，2024年尼日尔90%石油出口依赖此管道 [3] - 中石油项目年产值占尼日尔GDP的10%，贡献该国八分之一税收，并开展教育、医疗等公益项目 [3][4] 军政府政策转向与资源主权主张 - 2023年政变后军政府推行"资源主权觉醒"政策，要求原油分成比例从15%提高至30%，以税务稽查名义追缴炼油厂1.3亿美元 [6] - 尼日尔已探明石油储量50亿桶、天然气186亿立方米、铀矿42万吨（世界第四），军政府借资源控制强化政权合法性 [6] - 2024年2月要求中石油加速本地化管理并改善员工待遇，专家认为此举实为变相勒索以缓解政府资金短缺 [6][7][8] 地缘政治与投资风险分析 - 非洲投资环境受政权更迭、大国博弈（美俄欧）影响，尼日尔可能利用大国平衡策略施压中企 [6][8] - 专家建议海外投资需建立风险防控体系，加强本地化运营、法律合规及舆论宣传，通过公益事业提升企业形象 [10]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为推荐(维持) [1] 核心观点 - 铬盐迎来重大机遇 有望迎来补库存周期 需求从传统低增长转向新兴高增长领域包括AI数据中心用燃气轮机 机器人 飞机发动机 火箭发动机等 [5] - 供给端受环保影响难以大幅扩张 景气有望持续提升 重点关注金属铬在燃气轮机的应用 [5] - 全球燃气轮机订单有望从2021-2023年40GW/年增长至2024年50GW/年 2025年60GW/年 2026年80GW/年 [5] - 带动金属铬需求从2021-2023年2.4万吨增长至2024年3.0万吨 2025年3.6万吨 2026年4.8万吨 [5] - 折合重铬酸钠需求从8.6万吨增长至2024年10.7万吨 2025年12.8万吨 2026年17.1万吨 [5] - 振华股份金属铬产能1.2万吨/年 铬盐产能25万吨/年 价格已开始上涨 [5] - 2025年化工行业有望迎来补库存周期 基于库存逐渐去化 盈利见底 机构持仓见底三个判断 [6] - 中国和美国财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 化工有望迎来补库存周期 [6] - 重点关注四大投资机会：低成本扩张 景气度提升 新材料 高股息 [8][9] 行业走势与景气指数 - 基础化工行业最近1月表现4.1% 3月表现0.5% 12月表现9.7% [3] - 沪深300指数最近1月表现1.7% 3月表现1.9% 12月表现12.5% [3] - 2025年3月13日国海化工景气指数为96.21 较3月6日下降0.34 [4][46] 重点产品价格变化 - 合成氨价格偏强震荡 磷酸二铵价格上涨 钛白粉价格上涨 [11][12] - 3月14日纯MDI价格18100元/吨 环比下降350元/吨 聚合MDI价格17225元/吨 环比下降525元/吨 [13] - 泰国到美西港口海运费5800美元/FEU 环比下降7.94% 到美东港口海运费5200美元/FEU 环比下降13.33% 到欧洲海运费3382美元/FEU 环比增加19.42% [13] - 氧化铬绿价格29000元/吨 环比持平 [15] - 萤石市场均价3775元/吨 环比持平 [15] - 制冷剂R32市场均价45500元/吨 环比增加250元/吨 R22 R125 R134a价格环比持平 [15] - 涤纶长丝POY价格7050元/吨 环比下降100元/吨 PTA价格4760元/吨 环比下降60元/吨 [16] - 丙烯酸价格6450元/吨 环比下降200元/吨 [19] - 磷酸一铵价格3370元/吨 环比下降11元/吨 磷酸二铵价格4012元/吨 环比上升35元/吨 [19] - 钛白粉市场均价14546元/吨 环比持平 [19] - 氨纶40D价格24500元/吨 环比增加500元/吨 [20] - 维生素A价格100元/千克 环比下降4元/千克 维生素E价格125元/千克 环比下降5元/千克 [20] - 重质纯碱价格1509元/吨 环比持平 轻质纯碱价格1428元/吨 环比持平 [20] - 粘胶短纤现货价13650元/吨 环比下降75元/吨 [21] - 乙二醇价格4520元/吨 环比下降91元/吨 尿素小颗粒价格1800元/吨 环比上升10元/吨 [21] - 安赛蜜市场均价3.7万元/吨 环比持平 三氯蔗糖市场均价25万元/吨 环比持平 麦芽酚市场均价8.0万元/吨 环比持平 [22] - 草甘膦原药价格2.32万元/吨 环比上涨0.01万元/吨 [25] - 电池级碳酸锂均价7.47万元/吨 环比下降0.06万元/吨 [26] - 顺酐价格6450元/吨 环比上升20元/吨 丁酮价格7517元/吨 环比上升8元/吨 [27] - 苏氨酸价格9900元/吨 环比上涨250元/吨 缬氨酸价格14500元/吨 环比上涨250元/吨 [28] - 硫磺价格2260.88元/吨 环比增加218.38元/吨 硫酸价格647.81元/吨 环比增加67.18元/吨 [30] 重点关注公司动态 - 软控股份锂电设备研发持续推进 与个别客户签订订单 [14] - 永和股份募集资金净额17.2亿元 [31] - 报告列出45家重点化工公司盈利预测及投资评级 包括万华化学 玲珑轮胎 赛轮轮胎 振华股份 卫星化学等 [36]

会议安排 - 公司董事会将于2025年3月28日在北京举行会议[3] - 会议将审议及批准公司2024年度业绩及其发布[3] - 会议将考虑派发末期股息的建议[3] 公司人员 - 截至公告日，公司董事长为戴厚良先生[3] - 截至公告日，公司有多位副董事长、执行董事等[3]

文章核心观点 2025年2月20日鄂尔多斯市中级人民法院一审公开开庭审理中国石油天然气集团有限公司原党组书记、董事长王宜林受贿案，检察机关提请以受贿罪追究其刑事责任，庭审后法庭休庭择期宣判 [1] 案件详情 - 1996年至2020年王宜林利用职务便利为相关个人在职务调整、项目承揽、企业经营等方面提供帮助 [1] - 2006年至2020年王宜林直接或通过他人收受财物折合人民币3501万余元 [1] 庭审情况 - 庭审中检察机关出示相关证据，王宜林及其辩护人质证，控辩双方充分发表意见 [1] - 王宜林进行最后陈述并当庭表示认罪悔罪 [1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][7][32] 报告的核心观点 - 煤岩气是新类型非常规天然气，具备多种非常规气特点，资源量大、开发潜力足，是公司天然气增产新动能 [4][5][6] - 中国石油煤岩气开发效果显著，是未来天然气发展重要看点 [24] - 中国天然气市场化改革深化，中长期需求维持中高速增长 [29][30][31] 事项总结 - 中石油煤层气公司全年生产煤岩气19.6亿立方米，同比增长90.4%，总产量达41.2亿立方米，同比增长20.96% [3][28] 煤岩气定义及特征总结 - “十四五”前我国煤层气勘探集中在1200m以浅，之后进入深层规模开发阶段，深层煤层气与传统煤层气差异大，游离气比例随埋深增加，埋深超“临界深度”后游离甲烷气含量或超总含气量50% [4][9] - 2023年该非常规天然气被命名为煤岩气，定义为煤岩自身生成或其他气源运移而赋存于煤岩中，游离态和吸附态并存，游离气含量高，通过储层改造可快速产气并工业化开采的烃类气体 [11] - 煤岩气在储层类型上与煤层气相似，赋存特征与页岩气相似，开发方式与页岩气、致密气相似，具备“高压力、高温度、高含气、高饱和、高游离”的5高特征，可依靠地层自然能量开采及长周期产气 [5][12][13] 煤岩气资源及开发情况总结 - 非常规气是国产天然气重要增长级，煤层气增长趋缓，开发煤岩气战略意义重大 [16] - 我国2000m以浅煤层气地质资源量约30.05万亿立方米，2000m以深煤岩气资源量丰富，29个主要盆地埋深大于2000m煤岩气资源量为40.71万亿立方米 [6][18] - “十四五”以来，煤岩气地质理论、储层改造技术攻关取得重大突破，开发实现快速发展，但总体尚处探索阶段，增储上产需持续攻关 [19][20][23] 中国石油煤岩气开发情况总结 - 2005年新疆油田深层煤岩层段试气获日产气7000立方米，2021年大吉区块水平井压裂后获日产气10万立方米，2022年多口风险探井获日产气5 - 10万立方米 [24] - 大吉煤岩气是开发重点领域，以2000m以深8煤层为主力开发层，已探明2个储量区，提交探明储量1121.62万亿立方米，正推进4个井区储量评价工作 [6][25][27] - 2024年中石油在鄂尔多斯盆地落实煤岩气三级地质储量近2万亿立方米，探明地质储量5023亿立方米，煤层气公司全年生产煤岩气19.6亿立方米，总产量41.2亿立方米 [28] 中国天然气市场情况总结 - 2023年以来国内天然气顺价工作提速，价格体系不断完善，市场活力进一步释放 [29] - 2024年我国天然气表观消费量4261亿立方米，同比增长8%，预计2025年需求持续增长至约4580亿立方米 [30] - 中长期我国天然气消费将维持中高速增长，2035 - 2040年消费将达峰值平台6200亿立方米 [31] 投资建议总结 - 维持对公司2024 - 2026年归母净利润1735/1863/2029亿元的预测，摊薄EPS分别为0.95/1.02/1.11元，对于当前A股 PE为8.49/7.91/7.27x，对于H股 PE为5.91/5.51/5.06x，维持“优于大市”评级 [7][32] 财务预测与估值总结 - 给出公司2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表预测数据及关键财务与估值指标 [35]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][7][32] 报告的核心观点 - 煤岩气是新类型非常规天然气，资源量大、开发潜力足，是公司天然气增产新动能，且国内天然气市场化深化、市场空间广阔，维持对公司盈利预测及“优于大市”评级 [4][6][7][32] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 中石油煤层气公司全年生产煤岩气19.6亿立方米，同比增长90.4%，全年总产量达41.2亿立方米，同比增长20.96% [3][28] 国信化工观点 - 煤岩气是不同于煤层气的新类型非常规天然气，“十四五”以来我国进入深层煤层气规模开发新阶段，埋深超“临界深度”后游离甲烷气含量或超总含气量50% [4][9] - 煤岩气具备多种非常规天然气特点，储层类型与煤层气相似，赋存特征与页岩气相似，开发方式与页岩气、致密气相似，且有“5高”特征，开发机理与煤层气不同 [5][12][13] - 煤岩气资源量大，开发潜力足，是公司天然气增产新动能，我国2000m以深煤岩气资源量丰富，远大于2000m以浅煤层气资源量，且“十四五”以来相关攻关取得重大突破 [6][16][18] - 我国天然气市场化不断深化，市场空间较为广阔，2023年以来顺价工作提速，2024年天然气表观消费量同比增长8%，2025年有望维持中高速增长，中长期维度消费将达6200亿立方米 [6][29][31] 投资建议 - 维持对公司2024 - 2026年归母净利润1735/1863/2029亿元的预测，摊薄EPS分别为0.95/1.02/1.11元，对应A股PE为8.49/7.91/7.27x，对应H股PE为5.91/5.51/5.06x，维持“优于大市”评级 [7][32] 评论 - 煤岩气是新类型非常规天然气，“十四五”前我国煤层气勘探开发集中在1200m以浅煤层，随着技术突破，深层煤岩储层内非常规天然气受重视，2023年被命名为煤岩气 [8][9][11] - 煤岩气具备多种非常规天然气特点，游离气含量丰富、微距运移聚集、顶底板控制富集，且具有可依靠地层自然能量开采及长周期产气的优点 [12][13][14] - 煤岩气资源量大，开发潜力足，非常规气是国产天然气重要增长级，煤层气增速回落，煤岩气战略意义突出，我国2000m以深煤岩气资源量超40万亿立方米，且相关攻关取得重大突破 [16][18][19] - 中国石油煤岩气开发效果显著，是未来天然气发展重要看点，2021年宣告其有商业化开发潜力，2022年拉开规模勘探开发序幕，大吉煤岩气是重点领域，储量有望跃增 [24][25][27] - 中国天然气市场化改革不断深化，中长期需求维持中高速增长，2023年以来顺价工作提速，2024年消费同比高增，2025年需求持续增长，中长期消费将达6200亿立方米 [29][30][31] 财务预测与估值 - 给出公司2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表预测数据，以及关键财务与估值指标 [35]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周（02.10 - 02.16）101个化工品种中43个价格上涨，26个下跌，32个稳定；42.57%产品月均价环比上涨，25.74%下跌，31.68%持平 [4][7][30] - 国际油价上涨，WTI原油期货收盘价周涨幅0.18%，布伦特原油期货收盘价周涨幅0.11%，预计油价中高位震荡；NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外天然气库存减少，供需趋紧，价格或宽幅震荡 [4][31] - 氯化钾价格上涨，预计短期内稳步上涨；DMF价格上涨，预计短期内高位整理 [4][32][33] - 2月建议关注电子材料、新能源材料公司，大型能源央企及油服公司，制冷剂、维生素行业龙头公司，估值较低的行业龙头价值公司等 [1][4][8] - 中长期推荐油气开采、油服行业，新材料领域（电子材料、新能源材料、吸附分离材料），政策加持下的龙头公司及高景气度子行业 [8] 根据相关目录分别总结 本周化工行业投资观点 - 本周均价跟踪的101个化工品种价格有涨有跌有稳，WTI原油月均价环比下跌0.03%，NYMEX天然气月均价环比下降1.54%，国内电池级碳酸锂价格较2月1日下降0.98% [7] 投资建议 - 2月关注电子、新能源材料公司等四类公司；中长期推荐油气、新材料、政策加持的龙头及高景气子行业；推荐中国石油等公司，关注中海油服等公司 [8] 2月金股 中国石油 - 2024年前三季度营收22562.79亿元，同比降1.1%，归母净利润1325.18亿元，同比增0.7%；Q3营收7024.10亿元，同比减12.5%，归母净利润439.11亿元，同比减5.3% [9] - 2024年Q3归母净利润环比逆势增长2.3%，前三季度资产负债率39.5%，比年初降1.3pct；前三季度油气当量产量同比增2.0%，天然气产量同比增4.0%；化工业务经营利润同比增33.68亿元；天然气销售业务量利齐升 [10][11][12] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1713.51/1825.56/1920.94亿元 [13] 安集科技 - 2024年前三季度营收13.12亿元，同比增46.10%，归母净利润3.93亿元，同比提升24.46%；Q3营收5.15亿元，同比增59.29%，归母净利润1.59亿元，同比增97.20% [15] - Q3业绩增长因产品研发转化、市场拓展、新产品放量等；归母净利润增速高于收入增速因产品结构变化等；24年前三季度毛利率58.56%，净利率29.92%；Q3毛利率59.86%，净利率30.79% [16] - 下游晶圆厂稼动率回升带动抛光液需求增长，多款抛光液放量；功能性湿电子化学品等业务进展顺利 [17][18] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.44/7.08/8.67亿元，每股收益分别为4.21/5.48/6.71元 [19] 本周关注 要闻摘录 - 锦西石化冷焦水系统VOCs治理一期污油罐部分投用，总投资1021万元，下一步将投用冷焦水罐部分并启动地下污油罐施工 [21] - 中国化学华陆公司高端聚甲醛(POM)新材料项目中试成功，攻克“卡脖子”难题，产品指标优、成本低 [21][22] 公告摘录 - 风神股份拟募资3亿元用于高性能巨型工程子午胎扩能增效项目 [23] - 梅花生物2025员工持股计划资金规模上限25000万元 [23] - 宏柏新材拟增加注册资本33500.00万泰铢，员工持股计划参加对象不超115人 [24] - 浙江万盛子公司投资建设年产2.5万吨抗冲击改性剂项目和年产4.42万吨高端新材料一体化生产项目 [24] - 沃顿科技获中国合格评定国家认可委员会实验室认可证书 [25] - 三祥新材激励计划拟授予激励对象332.5万份/万股权益 [25] - 湖北宜化拟以自有资金对磷化工公司增资20000万元 [25] - 宏和科技董事长拟减持公司股份320700股 [26] - 红墙股份股东拟减持公司股份不超2102200股 [26] - 三孚股份董事、总经理万柏峰辞职 [26] - 宏柏新材5%以上股东新余宝隆解除质押 [27] - 振华股份实际控制人减持可转债718800张 [27] - 容大感光林海望办理股份质押业务 [27] - 昊华科技使用募集资金实施募投项目，总金额不超31亿元 [27] - 南大光电及子公司申请综合授信，总额不超18亿元 [27] - 科隆新材持股5%以上股东减持比例均不高于1% [27] - 中核钛白与立邦投资签订战略合作协议 [28] - 富淼科技控股股东变更为永卓控股 [28] - 黑猫集团增持公司股份2627000股 [28] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周101个化工品种价格有涨有跌有稳，周均价涨幅居前的有液氯等，跌幅居前的有多氟多氟化铝等 [30] - 国际油价上涨，展望后市预计中高位震荡；NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外天然气库存减少，价格或宽幅震荡 [31] 重点关注 - 本周氯化钾价格上涨，国产钾供应偏紧，进口钾可售货源有限，下游春耕用肥需求有望释放，预计短期内价格稳步上涨 [32] - 本周DMF价格上涨，后期供应有缩量趋势，但下游需求支撑有限，预计短期内价格在高位整理 [33] 图表 本周（02.10 - 02.16）均价涨跌幅居前化工品种 - 液氯（长三角）等周均价涨幅居前，多氟多氟化铝等周均价跌幅居前 [34] 本周（02.10 - 02.16）化工涨跌幅前五子行业 - SW氯碱等涨幅前五，SW锦纶等跌幅前五 [34] 本周（02.10 - 02.16）化工涨跌幅前五个股 - 领湃科技等涨幅前五个股，兴业股份等跌幅前五个股 [35]

证券登记变更 - 2025年2月1日起，公司H股证券登记处由香港证券登记有限公司更换为香港中央证券登记有限公司[3] - 2025年2月1日起，H股股份过户及登记手续申请等事宜应递交至香港中央证券登记有限公司办理[3] 登记处信息 - 香港中央证券登记有限公司H股股份过户地址为香港湾仔皇后大道东183号合和中心17楼1712 - 1716号铺[3] - 通讯及股东查询邮寄地址为香港湾仔皇后大道东183号合和中心17M楼[3] - 电邮地址为PetroChina.ecom@computershare.com.hk[3] - 电话号码为(852) 2862 8555[3] - 传真号码为(852) 2865 0990[3] 公司管理层 - 公告日公司董事长为戴厚良先生[3] - 副董事长及非执行董事为侯启军先生[3] - 有段良伟先生等多位非执行董事、执行董事和独立非执行董事[3]

投资评级 - A股：买入（维持），当前价：8.57元 [1] - H股：买入（维持），当前价：6.12港元 [1] 核心观点 - 中国石油在2024年通过深化改革、创新管理和提质增效，实现了高质量发展，主营业务做优做强，新兴产业蓬勃发展，科技创新取得重大突破 [5] - 2025年，公司将着力提升能源高效供给能力和增强产业链供应链韧性，发展新兴产业和布局未来产业，推动高水平科技自立自强，进一步全面深化改革和强化管理 [6] - 公司全产业链优势凸显，2023年前三季度归母净利润同比+0.7%，好于历史上的高油价时期，表明公司应对行业周期性变化的韧性明显增强 [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1759/1803/1850亿元，对应EPS分别为0.96/0.99/1.01元/股 [12] 公司业绩与财务表现 - 2024年预计营业收入为29701亿元，归母净利润为1759亿元，EPS为0.96元/股 [12] - 2025年预计营业收入为29613亿元，归母净利润为1803亿元，EPS为0.99元/股 [12] - 2026年预计营业收入为29977亿元，归母净利润为1850亿元，EPS为1.01元/股 [12] - 2024年毛利率预计为22.4%，EBITDA率为14.5%，归母净利润率为5.9% [18] - 2025年毛利率预计为23.2%，EBITDA率为15.8%，归母净利润率为6.1% [18] - 2026年毛利率预计为23.4%，EBITDA率为16.9%，归母净利润率为6.2% [18] 公司战略与重点工作 - 2025年重点工作包括提升能源供给能力和产业链韧性，发展新兴产业和布局未来产业，推动高水平科技自立自强，进一步全面深化改革和强化管理 [6] - 油气和新能源子集团将持续实施高效勘探和效益开发，加快页岩油气革命，保持能源供应稳定增长 [7] - 炼化销售和新材料子集团将积极适应市场变化，强化供产销贸一体协同，加快构建"炼化生精材"产业结构 [7] - 支持和服务子集团将坚定不移拓市场、抓创新、强管理，提升持续性经营创效能力 [7] 市场表现与估值 - 近3月换手率为6.30%，一年最低/最高股价为6.52/10.51元 [1] - 2024年预计PE（A股）为8.9倍，PB（A股）为0.99倍，股息率为2.7% [19] - 2025年预计PE（A股）为8.7倍，PB（A股）为0.91倍，股息率为3.0% [19] - 2026年预计PE（A股）为8.5倍，PB（A股）为0.85倍，股息率为3.0% [19] 行业与公司评级 - 行业评级为买入，未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 [21]