报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [11] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报显示，营收1003.71亿元，同比增3.05%；归属净利润16.12亿元，同比增8.83%；扣非后归属净利润13.86亿元，同比增24.03% [2][8] - 2025Q1收入承压，但战略性新兴产业收入占比提升；毛利率与费用率均升，减值冲回带动净利率改善；订单稳增长，能源勘察设计新签增速快于施工；收现比提升，经营性现金流同比改善；新兴业务增强转型主引擎，氢能产业园投产在即 [14] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入1003.71亿元，同比增长3.05%，战略性新兴产业收入占比不断提升 [14] - 一季度毛利率11.18%，同比提升0.47pct；期间费用率7.79%，同比提升0.48pct；归属净利率1.61%，同比提升0.09pct，扣非后归属净利率1.38%，同比提升0.23pct，主要因信用、资产减值冲回约0.6亿元，同比改善约3.9亿元 [14] 订单情况 - 2025年Q1累计新签3888.96亿元，较上年同期增长5.75% [14] - 工程建设中，新能源/传统能源/城市建设/综合交通分别新签1680/833/739/119亿，同比变化20.04%/6.06%/57.79%/96.73% [14] - 勘察设计中，新能源/传统能源分别新签13.67/48.73亿，同比变化52.98%/38.99% [14] 现金流与资产负债 - 一季度经营活动现金流净流出145.09亿元，同比少流出16.84亿元，收现比105.97%，同比提升11.98pct [14] - 资产负债率同比提升0.40pct至76.98%，应收账款周转天数同比增加2.96至80.19天 [14] 新兴业务 - 公司在火电、特高压、核电常规岛等细分领域市占率领先，传统基建业务占比下降，能源电力工程份额提升，受益新能源建设景气上行 [14] - 公司前瞻布局氢能业务，在国内外重点区域储备50余个项目，打造氢能全链条产业，多个氢能产业园项目计划2025年底前投产 [14] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目 [19] - 给出2024A-2027E基本指标，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [19]

项目概况 - 凯鲁万光伏电站是突尼斯首个大型地面光伏电站，也是目前突尼斯境内单体最大的在建光伏电站，占地面积约200公顷 [2] - 项目由中国能源建设集团天津电力建设有限公司和中国电力工程顾问集团西北电力设计院有限公司组成的联营体负责设计、采购、施工、调试和运维 [2] - 项目建成后可运行25年，预计发电量55亿千瓦时，减少二氧化碳排放500万吨，相当于种植1200万棵树 [2] 技术优势与战略意义 - 项目采用高效组件和智能运维系统，为突尼斯未来光伏项目提供技术参考 [2] - 项目将使突尼斯全国光伏装机容量增长约30%，直接推动该国实现"2030年可再生能源占比30%"的目标 [2] - 项目有助于减少突尼斯对进口天然气的依赖，增强能源自主安全性 [2] 项目进展与规划 - 项目于2024年5月25日开工，预计2024年10月7日竣工 [2] - 突尼斯政府计划通过能源交易所和区域电网建设推动绿色能源发展，凯鲁万项目与这一战略高度契合 [2] 社会经济效益 - 项目为突尼斯提供近600个就业岗位，并引入智慧工地和严格的安全管理标准 [3] - 项目连续12个月保持零重大事故的安全记录 [3] - 项目将为突尼斯当地工农业生产及民众生活用电提供充足的清洁能源，助力能源结构调整和产业转型升级 [2] 历史与文化意义 - 凯鲁万是突尼斯历史名城，1988年被列入《世界遗产名录》，中国企业在此建设光伏电站为古城增添现代低碳发展气息 [1] - 项目在千年古城凯鲁万播下清洁能源种子，赋予这座文化名城新的时代内涵 [3]

中企海外项目签约情况 - 上周（4月27日-30日）新收录中企海外项目20个，受假期影响较前一周进一步下降 [1] - 中国能建上周签约4个项目，占总数20% [1][3] - 2025年新收录项目已累计超540个 [1] 重点企业项目动态 中国能建 - 湖南院中标赞比亚卡富埃西至姆祖玛330千伏输变电线路项目，线路全长189公里，涉及双回输电线路新建及两座变电站扩建 [4][5] - 该项目是赞比亚曼巴发电站二期配套工程，将优化国家电网结构并提升南部向北部输电能力 [5] - 2024年已在赞比亚连续中标两个330千伏输变电项目 [4] 中国交建 - 中水电菲律宾分公司中标拉瑙（阿古斯）流域防洪项目1标，工期1620天，包含河道整治、堤坝加固等工程 [6] - 项目建成后将提升菲律宾棉兰老岛区域防洪能力及水资源利用效率 [6] 其他代表性项目 - 晶科能源：沙特Round 5光伏项目规模达1.75GW [3] - 中国电建：阿塞拜疆巴库市海上风电项目 [3] - 国机集团：埃塞俄比亚亚的斯1200TPD垃圾发电项目 [3] - 容百科技：波兰正极材料一期项目产能2.5万吨 [3] 项目地域分布特征 - 能源类项目集中在东南亚（菲律宾、马来西亚）、中东（沙特）、非洲（赞比亚、阿塞拜疆） [3] - 基建类项目覆盖拉美（智利铁路）、中亚（哈萨克斯坦轻轨）、西非（布基纳法索机场） [3]

项目概况 - 中能建崇左电厂1号机组完成168小时试运行并正式投入商业运营 [2] - 项目为2台660兆瓦超超临界燃煤发电厂，位于广西崇左喀斯特地貌区 [1] - 该项目是崇左"风光水火储一体化"能源基地的基础性保障项目，也是中越边疆首座主力电源 [4] 技术创新与工程突破 - 针对红黏土地质，主厂房回填料改用级配砂夹石解决遇水膨胀问题 [4] - 设计专用吊具解决锅炉"三器"管排安装难题，并研制龙门吊防碰撞系统 [4] - 开发四主钩抬吊技术、斜向穿入方案等，形成3项创新成果（如保护沉降观测标组合盒等） [4] - 通过科技攻关提高12Cr1MoVG钢小径管焊接一次合格率 [4] 质量管理与工艺优化 - 循环水管及建筑钢结构委外工厂化加工降低成本7万余元 [5] - 建立举牌验收、首件样板等制度，仪表管采用高空布置方案提升安全性与美观度 [5] - 凝结水精处理装置被评为"样板工程"，电缆敷设及焊缝工艺达到精细化标准 [5] 极端天气应对与工期管理 - 台风"摩羯"导致取水泵房水位上涨14米，通过部署引流管和转移设备避免损失 [6] - 采用流水施工法24小时连续作业45天，挽回洪水延误工期 [6] - 锅炉钢架吊装、DCS复原实验等关键节点分别提前4天、13天完成 [6] 团队协作与社会价值 - 成立党员突击队攻克"急难险重"任务，体现高效组织能力 [6] - 项目填补边疆能源基础设施空白，强化区域电力供应稳定性 [4][6]

业绩表现 - 25Q1公司实现营收1003.71亿元，同比+3.05%，归母净利润16.12亿元，同比+8.83%，扣非净利润13.86亿元，同比+24.03% [1] - 一季度主要经营指标逆势增长，创历史同期新高 [1] - 新兴业务转型主引擎作用显现，科技创新成果加速转化，世界首套300兆瓦级压缩空气储能项目实现全容量并网发电 [1] - 氢能、AI赋能等新业务布局持续推进 [1] - 维持2025-2027年归母净利润预测87.9、94.1、101.7亿元 [1] 新签合同 - 一季度完成新签合同额3889亿元，同比+5.8% [1] - 核心业务工程建设新签合同3640.5亿元，同比+15.5% [1] - 传统能源、新能源及综合智慧能源、城市建设、综合交通新签合同分别为833.4、1680.3、738.9、119.4亿元，同比分别+6.1%、+20%、+57.8%、+96.7% [1] - 境内新签合同额2874.6亿元，同比+4.2%，境外新签合同额1014.4亿元，同比+10.5% [2] - 境外新能源及综合智慧能源项目签约同比+53.7% [2] 财务指标 - 25Q1毛利率11.18%，同比+0.47pct [2] - 期间费用率上升0.48pct至7.79%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.50%、3.77%、2.12%、1.4%，同比分别+0.01、+0.01、+0.46、0pct [2] - 投资收益1.2亿元，同比-48.9%，资产+减值损失合计冲回0.6亿元（上年同期计提3.3亿元） [2] - 净利率2.60%，同比+0.19pct [2] - 经营活动现金流量净额-145.1亿元，比上年同期少流出16.8亿元 [2] - 收现比105.97%，同比+11.98pct，付现比121.04%，同比+11.93pct [2] - 资产负债率76.98%，同比+0.4pct，短期借款同比+34.1%，长期应付款重新分类至流动负债致其他非流动负债下降37.4% [2]

会议信息 - 公司第三届董事会第四十五次会议4月15日发通知，4月29日召开[1] - 应参与表决董事8名，实际参与8名[1] 审议事项 - 审议通过2025年第一季度报告议案[1] - 审议通过总部2025年制度建设计划议案[2][3] - 审议通过召开2024年年度股东大会议案[4] 股东大会安排 - 同意2025年6月召开2024年年度股东大会，授权董事长筹备[4]

财务数据关键指标变化 - 整体财务状况 - 本报告期营业收入100,370,574千元，较上年同期增长3.05%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1,611,677千元，较上年同期增长8.83%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,385,696千元，较上年同期增长24.03%[5] - 本报告期末总资产904,580,015千元，较上年度末增长4.09%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益117,591,556千元，较上年度末增长1.36%[5] - 2025年一季度，公司新签合同额、营业收入、归母净利润分别为3888.96亿元、1003.71亿元和16.12亿元，同比分别增长5.75%、3.05%、8.83%[13] - 2025年3月31日流动资产合计474,656,747千元，较2024年12月31日的447,304,650千元增长约6.11%[21] - 2025年3月31日非流动资产合计429,923,268千元，较2024年12月31日的421,700,126千元增长约1.95%[21][22] - 2025年3月31日资产总计904,580,015千元，较2024年12月31日的869,004,776千元增长约4.09%[22] - 2025年3月31日流动负债合计458,908,188千元，较2024年12月31日的437,229,753千元增长约5%[22] - 2025年3月31日非流动负债合计237,458,055千元，较2024年12月31日的225,945,944千元增长约5.1%[22][23] - 2025年3月31日负债合计696,366,243千元，较2024年12月31日的663,175,697千元增长约4.97%[23] - 2025年第一季度营业总收入100,370,574千元，较2024年第一季度的97,403,938千元增长约3.04%[26] - 2025年第一季度营业总成本97,312,784千元，较2024年第一季度的94,409,058千元增长约3.07%[26] - 2025年第一季度净利润2,613,766千元，较2024年第一季度的2,349,778千元增长约11.23%[27] - 2025年基本每股收益和稀释每股收益均为0.037元/股，2024年为0.034元/股[28] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为106,363,938千元，2024年第一季度为91,551,174千元[30] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-14,509,148千元，2024年第一季度为-16,193,463千元[31] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-12,632,857千元，2024年第一季度为-20,774,987千元[31] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为23,970,005千元，2024年第一季度为25,050,193千元[32] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为327,991千元，2024年第一季度为348,161千元，同比下降约5.8%[41] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为587,938千元，2024年第一季度为640,184千元，同比下降约8.2%[41] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 259,947千元，2024年第一季度为 - 292,023千元，亏损减少[41] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为92,101千元，2024年第一季度为39,597千元，同比增长约132.6%[41] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为1,024,881千元，2024年第一季度为725,432千元，同比增长约41.3%[41] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计为5,300,000千元，2024年第一季度为4,500,000千元，同比增长约17.8%[41] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计为3,104,728千元，2024年第一季度为3,033,184千元，同比增长约2.4%[42] 财务数据关键指标变化 - 母公司财务状况 - 2025年第一季度母公司营业收入为22,683千元，2024年第一季度为2,564千元，同比增长约784.7%[37] - 2025年第一季度母公司营业利润为 - 151,730千元，2024年第一季度为 - 130,425千元，亏损扩大[38] - 2025年第一季度母公司净利润为 - 151,725千元，2024年第一季度为 - 130,436千元，亏损增加[38] 财务数据关键指标变化 - 特定资产与负债变动 - 交易性金融资产变动比例为 -71.29%，主要是财务公司处置固定收益类交易性金融资产[7] - 短期借款变动比例为34.10%，主要是业务规模扩大，融资需求增长[7] - 其他非流动负债变动比例为 -37.37%，主要是长期应付款本年将到期重分类至流动负债[7] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为343,692[9] - 公司第一大股东中国能源建设集团有限公司持股18,781,641,522股，持股比例45.05%[9] - 截至2025年3月31日，中国能建集团持有公司股份总数为187.82亿股，截至公告发布日，直接持有188.47亿股，占总股本45.21%，其与一致行动人电规总院合计持有189.46亿股，占总股本45.44%[12] - 中国国新控股有限责任公司及其控股子公司合计持有公司26.63亿股，占总股本的6.39%[12] - 2024年10月15日至2025年4月14日，中国能建集团累计增持公司A股1.37亿股，累计增持金额3.00亿元[19] 各条业务线数据关键指标变化 - 合同签约与业务拓展 - 一季度，公司境内新签合同额2874.55亿元，同比增长4.18%；获取新能源开发指标206.00万千瓦；境外新签合同额1014.41亿元，同比增长10.47%，境外新能源及综合智慧能源项目签约同比增长53.7%[14] 各条业务线数据关键指标变化 - 项目进展 - 公司自主研发的世界首套300兆瓦级压缩空气储能示范项目“能储一号”实现全容量并网发电、进入稳定商业运行阶段[15] - 公司已累计完成压缩空气储能选址签约超30座，多个示范项目正在加快建设[15] - 公司在国内外重点区域储备了50余个氢能系列项目，多个氢能项目计划2025年底前投产[16] - 甘肃庆阳“东数西算”源网荷储一体化智慧零碳大数据中心园区示范项目总投资约41亿元，总IT功率6万kW，已建成1700面8 - 12kW高密机柜并出租[17] 融资与资金募集 - 公司成功发行2025年第一期科技创新公司债券，发行规模20亿元，期限10年，票面利率2.33％[18] - 公司向特定对象发行A股股票募集资金调整为不超过90亿元，相关决议有效期延长12个月[20]

收入和利润表现 - 营业收入为1003.71亿元人民币，同比增长3.05%[14] - 公司2025年一季度营业收入达1003.71亿元人民币，同比增长3.05%[22] - 公司2025年第一季度营业总收入为1003.71亿元，同比增长3.0%[37] - 归属于上市公司股东的净利润为16.12亿元人民币，同比增长8.83%[14] - 公司2025年一季度归母净利润为16.12亿元人民币，同比增长8.83%[22] - 公司2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为16.12亿元，同比增长8.8%[38] - 扣除非经常性损益的净利润为13.86亿元人民币，同比增长24.03%[14] - 公司2025年第一季度净利润为26.14亿元，同比增长11.2%[38] - 基本每股收益为0.037元/股，同比增长8.82%[14] - 公司2025年第一季度基本每股收益为0.037元/股，同比增长8.8%[39] - 加权平均净资产收益率为1.429%，同比增加0.057个百分点[14] 成本和费用 - 公司2025年第一季度研发费用为21.28亿元，同比增长31.8%[37] - 母公司财务费用从2024年第一季度的4.41亿元激增至2025年第一季度的11.92亿元，增长170.4%[49] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额为-145.09亿元人民币，上年同期为-161.93亿元人民币[14] - 公司2025年第一季度经营活动的现金流量净额为-145.09亿元，较2024年同期的-161.93亿元有所改善[41] - 公司2025年第一季度经营活动现金流入为1072.14亿元，同比增长16.3%[40] - 公司2025年第一季度销售商品收到现金为1063.64亿元，同比增长16.2%[40] - 投资活动产生的现金流量净额从2024年第一季度的-207.75亿元改善至2025年第一季度的-126.33亿元[41] - 筹资活动产生的现金流量净额为239.70亿元，略低于2024年同期的250.50亿元[42] - 经营活动现金流量净流出为259.947百万元，同比改善11.0%（2024年同期为净流出292.023百万元）[51] - 投资活动现金流量净流出为932.780百万元，同比扩大36.0%（2024年同期为净流出685.835百万元）[51] - 筹资活动现金流量净流入为2,195.272百万元，同比增加49.6%（2024年同期为净流入1,466.816百万元）[52] - 销售商品、提供劳务收到的现金为92.805百万元，同比大幅增加3,314.3%（2024年同期仅为2.718百万元）[51] - 投资支付的现金为718.000百万元，与去年同期基本持平（2024年同期为720.660百万元）[51] 资产负债变动 - 总资产达到9045.8亿元人民币，较上年度末增长4.09%[13] - 资产总计从869,004,776千元增至904,580,015千元，季度增长4.09%[32] - 公司总资产从2024年末的11476.80亿元增长至2025年3月31日的11674.42亿元，增加197.62亿元[45] - 交易性金融资产同比下降71.29%，主要因财务公司处置固定收益类金融资产[17] - 短期借款同比增长34.10%，主要因业务规模扩大导致融资需求增长[17] - 短期借款从40,192,548千元大幅上升至53,897,550千元，增长34.10%[33] - 短期借款从720.00亿元增加至800.00亿元，增长80.00亿元[46] - 其他非流动负债同比下降37.37%，主要因长期应付款到期重分类至流动负债[17] - 2025年3月31日货币资金为87,799,198千元，较2024年末91,162,208千元减少3.69%[31] - 应收账款从2024年末85,237,305千元增至2025年3月31日93,612,835千元，增长9.82%[31] - 存货由74,877,095千元增加至79,261,210千元，增幅5.85%[31] - 合同负债由78,993,313千元增长至91,128,380千元，增幅15.36%[33] - 公司2025年3月31日总负债为6963.66亿元，较2024年底增长5.0%[34] - 公司2025年3月31日长期借款为202.77亿元，较2024年底增长5.1%[34] - 公司2025年3月31日所有者权益为2082.14亿元，较2024年底增长1.2%[35] - 应付债券从350.00亿元大幅增加至549.98亿元，增长199.98亿元[46] - 期末现金及现金等价物余额为789.66亿元，较期初的821.01亿元减少31.35亿元[42] - 期末现金及现金等价物余额为1,599.962百万元，较期初增加167.7%（期初为597.508百万元）[52] 业务运营和合同表现 - 公司2025年一季度实现新签合同额3888.96亿元人民币，同比增长5.75%[22] - 境内新签合同额2874.55亿元人民币，同比增长4.18%[23] - 境外新签合同额1014.41亿元人民币，同比增长10.47%[23] - 境外新能源及综合智慧能源项目签约额同比增长53.7%[23] - 获取新能源开发指标206.00万千瓦[23] - 压缩空气储能选址签约超30座[24] - 甘肃庆阳“东数西算”大数据中心园区示范项目总投资约人民币41亿元，总IT功率6万kW，已建成1700面8~12kW高密机柜并出租[26] 融资和资本活动 - 公司成功发行2025年第一期科技创新公司债券，规模人民币20亿元，期限10年，票面利率2.33%创长期限债券利率新低[27] - 中国能建集团累计增持公司A股136,680,556股，累计增持金额人民币300,007,368元（不含手续费）[28] - 公司调整向特定对象发行A股股票方案，募集资金金额调整为不超过人民币90亿元[29] - 取得借款收到的现金为5,300.0百万元，同比增长17.8%（2024年同期为4,500.0百万元）[52] - 偿还债务支付的现金为2,500.0百万元，同比减少16.7%（2024年同期为3,000.0百万元）[52] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为604.478百万元，同比大幅增加1,721.5%（2024年同期为33.184百万元）[52] 母公司表现 - 母公司2025年第一季度营业收入为2268.3万元，较2024年同期的256.4万元大幅增长784.7%[49] - 母公司营业利润亏损从2024年第一季度的-13.04亿元扩大至2025年第一季度的-15.17亿元[49] - 净亏损为151.725百万元，同比扩大16.3%（从2024年第一季度的130.436百万元）[50] 股东信息 - 控股股东中国能建集团直接持股18,847,137,078股，占总股本45.21%[21] - 中国国新控股及其子公司合计持股2,663,082,794股，占总股本6.39%[21]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.037元，同比增长8.82%，2024年同期为0.034元 [1] - 每股净资产2.6元，同比增长5.26%，2024年同期为2.47元 [1] - 每股公积金0.42元，同比下降2.33%，2024年同期为0.43元 [1] - 每股未分配利润0.87元，同比增长16%，2024年同期为0.75元 [1] - 营业收入1003.71亿元，同比增长3.05%，2024年同期为974.04亿元 [1] - 净利润16.12亿元，同比增长8.85%，2024年同期为14.81亿元 [1] - 净资产收益率1.43%，同比增长4.38%，2024年同期为1.37% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有3156322.39万股，占流通股比75.72%，较上期减少4564.75万股 [1] - 中国能源建设集团有限公司持股1878164.15万股，占总股本45.05%，增持7118.5万股 [2] - HKSCC NOMINEES LIMITED持股843801.36万股，占总股本20.24%，减持0.62万股 [2] - 中国国新控股有限责任公司持股202937.88万股，占总股本4.87%，持股不变 [2] - 香港中央结算有限公司持股68293.09万股，占总股本1.64%，减持764.61万股 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股21223.55万股，占总股本0.51%，减持1166.02万股 [2] - 易方达沪深300ETF发起式持股14825.25万股，占总股本0.36%，减持621.59万股 [2] - 北京诚通金控投资有限公司持股10708.1万股，占总股本0.26%，减持9130.41万股 [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]

专利技术 - 中国能源建设股份有限公司及其子公司申请了一项名为"一种复合型近海漂浮式太阳能光伏设备"的专利，公开号CN119796425A，申请日期为2025年2月 [1] - 该专利涉及海上光伏发电技术，通过多个漂浮式光伏模块连接构成阵列模块，提高设备稳定性 [1] - 阵列模块外侧设有锚链和桩基式锚块连接，实现缓冲式系泊 [1] - 光伏组件设置在主体框架上方，底部有浮体使阵列模块能在海上漂浮 [1] - 主体框架高度大于预设高度，使光伏组件能正面吸收直接照射光能和背面吸收海面反射光能，提高发电效率 [1] 公司背景 - 中国能源建设股份有限公司成立于2014年，注册资本3002039.6364万人民币，主要从事电力、热力生产和供应业 [2] - 公司对外投资44家企业，参与招投标5000次，拥有商标37条，专利82条，行政许可4个 [2] - 中国能源建设集团江苏省电力设计院有限公司成立于1990年，注册资本60000万人民币，主要从事电力、热力生产和供应业 [2] - 该子公司对外投资22家企业，参与招投标3866次，拥有商标2条，专利926条，行政许可97个 [2] - 中国电力工程顾问集团有限公司成立于2003年，注册资本209737.02万人民币，主要从事土木工程建筑业 [2] - 该公司对外投资109家企业，参与招投标1039次，拥有商标13条，专利419条，行政许可5个 [2]