报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [3] 报告核心观点 - 航运造船板块呈现底部企稳迹象 二手船价上涨支撑新造船价 油散运价韧性较强 行业景气度持续性被低估 [3][4][26] - 航空机场板块受益于"反内卷"政策优化竞争结构 需求弹性与供给逻辑验证 外部油汇环境改善提升业绩空间 [4][45] - 快递行业进入反内卷新阶段 区域联动与旺季价格变化成为焦点 行业分化或整合可能性增加 [4][49] - 铁路公路板块保持稳健增长 高股息与破净股主线具备投资价值 [4][53] 细分行业总结 航运造船 - VLCC十年二手船价上涨100万美元至8800万美元 散货船十年船价上涨350万美元至5000万美元 [4] - 散货二手船价指数上涨1.8% 油轮二手船价指数上涨0.1% [4] - VLCC运价环比下滑9%至81884美元/天 但维持9万美元/天高位 苏伊士油轮运价下滑1%至57911美元/天 阿芙拉油轮运价上涨6%至39996美元/天 [4] - 干散货BDI指数收于2259点 环比增长2.5% 好望角型散货船运价上涨5.5%至30076美元/天 [4][28] - 集运SCFI指数环比下跌7.0%至1114.52点 创2024年新低 欧线美线运价普遍下滑 [4][29] 航空机场 - 民航局"反内卷"政策推动行业竞争结构优化 宽体机利用率提升验证供给逻辑 [4][45] - 客运量与客座率处于高位 关注票价回暖趋势 [4][45] - 人民币兑美元贬值0.09% 油价环比上涨0.8%至67.84美元/天 [46] 快递 - 8月快递业务量同比增长12.3%至161.5亿件 业务收入同比增长4.2%至1189.6亿元 [50] - 圆通速递业务量同比增长9.82% 申通快递业务量同比增长14.47% 韵达股份业务量同比增长5.16% [50] - 反内卷可能推动行业走向公用事业化或整合并购 [4][49] 铁路公路 - 国家铁路周货运量8060.6万吨 环比增长0.21% 高速公路货车通行量5882万辆 环比增长1.92% [4][53] - 1-8月铁路货运发送量同比增长2.6% 8月煤炭发送量同比增长4.4% 集装箱发送量同比增长16.8% [53] 市场表现 - 交通运输行业指数下跌2.03% 跑输沪深300指数3.10个百分点 [5] - 跨境物流板块涨幅最大（0.21%） 公路货运板块跌幅最大（-6.94%） [5][7] - 年初以来公路货运子行业累计涨幅达31.21% 表现最佳 [9][10] 高股息标的 - A股高股息标的包括渤海轮渡（股息率10.77%）、中谷物流（10.82%）、大秦铁路（3.64%）等 [22] - H股高股息标的包括中远海控（股息率14.61%）、东方海外国际（12.52%）、中国船舶租赁（8.10%）等 [24] 港股通ETF规模 - 港股红利指数ETF规模127.17亿元 近1月增长6.91亿元 [17][18] - 港股红利ETF规模71.75亿元 近1月增长6.57亿元 [17][18]

会议安排 - 2025年8月28日刊登董事会会议决议公告，9月5日通知9月26日召开股东大会[3] - 股东大会在深圳南山现场召开，董事长主持，现场与网络投票结合[3][4] 审议议案 - 审议变更注册资本等六项议案，分普通和特别决议[7][8] 会议合规 - 召集、召开、表决程序及结果和决议均合法有效[4][6][9][11]

股东大会信息 - 2025年9月26日在深圳召开，582人出席，持有表决权股份58.1456436亿股，占比72.0111%[2] 议案表决情况 - 变更公司注册资本议案，A股同意票数58.13576542亿股，占比99.9830%[4] - 修订《公司章程》议案，A股同意票数58.13666002亿股，占比99.9845%[6] - 修订六项制度议案，A股同意票数57.32827059亿股，占比98.5942%[6] - 购置境内自用办公物业议案，A股同意票数12.69143605亿股，占比89.6695%[6] - 选举黄传京为非独立董事议案，A股同意票数58.11675078亿股，占比99.9503%[7] - 取消监事会并废止规则议案，A股同意票数58.13300742亿股，占比99.9782%[8] 小股东表决情况 - 5%以下股东对变更注册资本议案同意票数3.18904268亿股，占比99.6912%[9] - 5%以下股东对购置物业议案同意票数1.73679894亿股，占比54.2932%[10] 决议效力 - 股东大会召集、召开及表决等事宜合法有效，各项决议合法有效[12]

油运行业景气度分析 - 8月下旬以来油运运价持续上行 主要因中东货盘增加和美洲货盘增加带动中东区域运力紧张[1] - 四季度旺季有望延续高景气行情 供给端船舶紧张状况持续 需求端货盘需求有望持续增加[2] - 当前中东地区船货比达到历史低位 已定载船舶短期内无法返回 后续船舶供给或更加紧张[1][2] 供需基本面分析 - 供给端紧张反映在运价上 VLCC黑船比例为23% 被制裁VLCC占整体14%[3] - 需求端OPEC+增产对出口的传导持续 十月份仍有小幅增产[1][2] - 北半球冬季对油品需求通常持续三个月 旺季货盘需求有望持续或增加[2] 长期推动因素 - 持续的黑船制裁是油运供需改善的长期推动因素 制裁影响逐步体现[3] - 俄罗斯出口至中国印度原油较过去两年下降 OPEC国家出口中国印度原油增加[3] - 在低油价 OPEC+增产和国内炼厂利润改善背景下 制裁对增加合规市场需求的影响逐步显现[3] 投资标的 - 看好航运细分市场旺季布局机会 推荐中远海能(01138) 招商轮船(601872 SH) 招商南油(601975 SH)[4] - 维持覆盖公司盈利预测 目标价及估值不变[4]

新船交付情况 - 2025年9月24日在大连接收1艘17.5万立方米LNG运输船"海韵"轮 [1] - 2025年9月25日在扬州仪征接收1艘82,000载重吨卡姆萨型干散货船"明福"轮 [4] 船舶技术特点 - LNG运输船配备双燃料低速主机和ICER系统，满足国际最高排放标准 [1] - LNG运输船日蒸发率仅0.085%，配置再液化装置 [1] - 干散货船采用新一代节能环保设计，配置轴带式发电机 [4] - 干散货船能效指标大幅优于现有7.6万载重吨级巴拿马型散货船 [4] 船队规模数据 - LNG运输板块管理营运船舶27艘，在手订单37艘 [2] - 干散货船板块营运船舶103艘，在手订单15艘 [5] - 2025年四季度将再交付1艘卡姆萨型干散货船 [5] - 2025年内卡气一期项目将交付3艘LNG运输船 [2] 战略发展意义 - LNG船交付是"双轮驱动"发展策略的重要里程碑 [2] - 自有LNG船队发展将增厚盈利底盘，巩固核心竞争力 [2] - 干散货船交付将改善船型结构和船龄结构 [5] - 新船入列将提升干散货板块市场竞争力和持续盈利能力 [5] 业务能力提升 - 干散货船具备专业粮食运输能力和多货种运输灵活性 [4] - 新船交付将扩充自有巴拿马型船队规模 [4] - 强化主要货种承运能力和客户服务能力 [4]

*ST天茂终止上市 - 深交所决定终止公司股票上市 公司股票将于公告终止上市决定后5个交易日内摘牌且不进入退市整理期 [1][2] - 公司通过临时股东会决议主动终止上市 9月4日提交申请 9月10日获深交所受理 [5] - 现金选择权行权价格为1.60元/股 共有1,442,279,537份有效申报 需出资约23亿元 [5] - 终止上市后股票将转入全国中小企业股份转让系统退市公司板块挂牌转让 已聘请长城国瑞为代办机构 [6] 控股股东战略重组 - 平煤股份控股股东中国平煤神马控股集团与河南能源集团实施战略重组 控股股东持股46.62% 实际控制人河南省国资委不变 [8] - 神马股份控股股东中国平煤神马集团与河南能源集团战略重组 控股股东和实际控制人不变 [8] 子公司融资与资本运作 - 赣锋锂业控股子公司赣锋锂电拟引入投资人增资不超过25亿元 增资价格3元/1元注册资本 公司放弃优先认购权 [9] - 翰宇药业拟定增募资不超过9.68亿元 用于多肽药物产线扩建、研发实验室升级及补充流动资金等项目 [12] - 泛亚微透拟向特定对象发行不超过27,300,000股 募资不超过69,850.88万元 用于露点控制器技改扩产等项目 [12] 控制权变更与股权转让 - 天汽模控股股东拟向建发梵宇转让1.62亿股（占总股本15.9367%） 同时任伟放弃1.0085%股份表决权 控制权将变更为乌鲁木齐经开区国资委 [13] - 聚飞光电控股股东李晓丹协议转让1亿股（占总股本7.06%）给邱生富 转让价格5.74元/股 总交易额5.74亿元 控制权不变 [15] 项目投资与建设 - 东方雨虹拟投资6亿元在广西上林县建设新材料产业链项目 控股子公司以2.67亿元竞得饰面用灰岩矿采矿权 [16] - 长青集团拟投资5.71亿元建设茂名热电联产二期项目 满足中石化茂名分公司扩产蒸汽需求 [17] - 博盈特焊越南生产基地一期厂房正式投产运营 [17] 重大中标与合同 - 世纪恒通中标中国移动辽宁公司项目 中标金额10.65亿元 [17] - 北新路桥中标G687公路施工项目 中标金额4.34亿元 [17] - 中国通号2025年7-8月铁路市场中标四个项目 总金额13.6亿元 约占2024年营收4.19% [20] - 中国中铁近期中标11项重大工程 合计金额5,021,522万元 约占2024年营收4.34% [21] 资产处置与收购 - 交运股份与关联方完成土地使用权收购补偿 补偿总金额207,100,389.06元 公司取得145,196,640元 预计增加2025年利润总额约94,432,718.54元 [19] 其他重要事项 - 上纬新材因股价多次异常波动停牌核查 市场存在公司与实际控制人资产整合的讨论 [10] - 吉宏股份预计2025年前三季度净利润2.09亿元至2.22亿元 同比增长55%-65% [11] - 赛力斯获证监会境外发行上市备案 拟发行不超过331,477,235股在香港上市 [18] - 招商轮船接收1艘17.5万立方米LNG运输船"海韵"轮 [20]

控股股东战略重组 - 平煤股份控股股东中国平煤神马集团拟与河南能源集团实施战略重组 控股股东持股46.62% 实际控制人仍为河南省国资委 [1] - 神马股份控股股东中国平煤神马集团拟与河南能源集团实施战略重组 公司控制权和持股结构不变 [1] 子公司增资与股权融资 - 赣锋锂业控股子公司赣锋锂电拟引入投资人增资不超过25亿元 增资价格3元/1元注册资本 公司放弃优先认购权 [2] - 翰宇药业拟定增募资不超过9.68亿元 用于多肽药物产线扩建、司美格鲁肽研发等项目 [5] - 泛亚微透拟定向增发不超过2730万股 募资不超过6.99亿元 用于露点控制器技改扩产及低介电损耗FCCL项目 [5] 股价异常波动与停牌核查 - 上纬新材因股价多次触及异常波动及严重异常波动 自9月26日起停牌核查 近期市场存在公司与智元创新资产整合的媒体报道 [3][15] 业绩表现 - 吉宏股份预计前三季度净利润2.09亿至2.22亿元 同比增长55%-65% 主要因跨境电商业务营收利润双增长及包装业务效率提升 [4] 资产重组与控制权变更 - 天汽模控股股东拟向建发梵宇转让1.62亿股（占总股本15.94%） 若交易完成控股股东将变更为建发梵宇 实际控制人变更为乌鲁木齐经开区国资委 [7] - 天汽模终止2024年7月与安徽潮成新材料签署的股份转让协议 [7] - 聚飞光电控股股东李晓丹协议转让1亿股（占总股本7.06%）予邱生富 交易总价5.74亿元 转让后公司控制权不变 邱生富成为第二大股东 [8] 项目投资与建设 - 东方雨虹拟投资6亿元在广西上林县建设新材料产业链项目 控股子公司以2.67亿元竞得饰面用灰岩矿采矿权 [9] - 长青集团拟投资5.71亿元建设茂名热电联产二期项目 满足中石化茂名分公司扩产蒸汽需求 [9] - 龙星科技拟投资2.37亿元建设炭黑尾气余热发电机组节能改造项目 分两期建设并采用"自发自用、余电上网"模式 [8] - 博盈特焊越南生产基地一期厂房正式投产运营 [10] 重大合同与中标 - 世纪恒通中标中国移动辽宁公司项目 金额10.65亿元 [10] - 北新路桥中标G687公路施工项目 金额4.34亿元 [10] - 中国通号2025年7-8月中标四个铁路项目 总金额13.6亿元 约占2024年营收4.19% [12] - 中国中铁及子公司中标11项重大工程 总金额502.15亿元 约占2024年营收4.34% [13] - 协创数据拟向供应商采购固态硬盘材料 合同总金额1.5亿元 [7] 资产处置与收储 - 交运股份与汽修公司签订土地使用权收购补偿合同 收储补偿金额2.07亿元 其中公司获1.45亿元 预计增加2025年利润总额约9443万元 [11] 船舶交付与境外上市 - 招商轮船接收1艘17.5万立方米LNG运输船"海韵"轮 [12] - 赛力斯获中国证监会境外发行上市备案 拟发行不超过3.31亿股普通股赴港上市 [10] 合资与合作 - 浙江仙通拟增资4000万元持有浩海星空10%股权 双方合资设立机器人公司（注册资本2000万元 公司持股51%） [13]

翰宇药业融资与研发项目 - 公司拟定向增发股票募集资金不超过9.68亿元用于多肽药物产线扩建、多肽片段扩产、研发实验室升级、司美格鲁肽研发项目及补充流动资金 [1] - 司美格鲁肽研发项目包括国内上市注射剂（降糖适应症）和美国上市口服片（降糖适应症） [1] 平煤股份与神马股份控股股东战略重组 - 河南省委、省政府决定对河南能源集团和中国平煤神马控股集团实施战略重组 [2] - 公司控股股东及其一致行动人持股11.51亿股，占比46.62% [2] - 重组不会导致公司控股股东、实际控制人发生变更，亦不会对公司生产经营活动产生重大影响 [2][8] 新诺威阿尔茨海默病药物进展 - 控股子公司巨石生物获得仑卡奈单抗注射液药物临床试验批准通知书，将于近期开展临床试验 [3] - 该产品为重组抗人β淀粉样蛋白单克隆抗体药物，适用于治疗阿尔茨海默病引起的轻度认知障碍和轻度痴呆，为国内首家获得临床许可的仑卡奈单抗注射液生物类似药 [3] 泰恩康创新药研发进展 - 控股子公司博创园CKBA乳膏玫瑰痤疮适应症获得II/III期无缝适应性临床试验批准 [4] - CKBA乳膏属于化学药品1类创新药，国内尚未有治疗玫瑰痤疮的1类创新药获批上市 [4] 百利天恒突破性治疗品种 - 公司自主研发的iza-bren（EGFR×HER3双抗ADC）用于尿路上皮癌患者被纳入突破性治疗品种名单 [5] - 该产品为全球首创、新概念且唯一进入III期临床阶段的双抗ADC [5] 中油工程重大合同签署 - 全资子公司管道局工程公司与伊拉克巴士拉石油公司签署海水输送管道EPC合同，合同金额25.24亿美元（约180.32亿元人民币） [6] - 合同履行期为54个月，预计对未来4-5年的营业收入和利润总额产生积极影响 [6] 赣锋锂业子公司融资 - 控股子公司赣锋锂电拟引入投资人增资不超过25亿元，增资价格为3元/1元注册资本 [9] - 增资完成后，赣锋锂电仍是公司控股子公司 [9] 其他公司重要事项 - 吉宏股份前三季度净利同比预增55%—65% [10] - 云南城投拟公开挂牌转让中建穗丰置业有限公司70%股权 [10] - 国科天成询价转让初步定价为39.83元/股 [10] - 中国通号中标四个铁路市场重要项目，中标金额总计约13.6亿元 [12] - 中国中铁中标多个重大工程，中标价合计约502.15亿元 [12] - 国网信通子公司中标6.05亿元国家电网采购项目 [12] - 东杰智能签订马来西亚自动化仓储设施开发框架协议 [12] - 芳源股份与某日本企业及目标公司签订技术出口合作协议 [12] - 我武生物烟曲霉点刺液I期临床试验完成并取得总结报告 [12] - 新华制药收到LXH—1211片药物临床试验批准通知书 [12] - 润都股份盐酸伐昔洛韦片通过仿制药质量和疗效一致性评价 [12] - 维康药业黄甲软肝颗粒启动临床三期试验 [12] - 招商轮船接收1艘82000载重吨级卡姆萨型干散货船"明福"轮 [13] - 交通银行选举任德奇为董事长 [13] - 旗滨集团拟以10000万元至20000万元回购股份用于员工持股计划或股权激励 [15] - 博瑞医药董事长提议回购公司股份用于股权激励或员工持股计划 [15]

船舶交付情况 - 公司于2025年9月24日在大连接收1艘17.5万立方米大型液化天然气运输船"海韵"轮 [1] - 该船为2022年第一批订造的2艘同型节能环保LNG运输船中的第1艘 [1] 船队规模数据 - 公司LNG运输板块（含参股企业CLNG）目前管理营运船舶27艘 [1] - 公司LNG运输板块在手订单37艘 [1] - 参股企业CLNG参与的卡气一期项目预计2025年内交付3艘LNG运输船 [1]

船舶交付情况 - 公司于2025年9月25日在扬州仪征接收1艘82,000载重吨级卡姆萨型干散货船"明福"轮 [2] - 该船舶为2023年订造的4艘新型节能环保卡姆萨型干散货船中的第1艘 [2] 技术规格与性能 - 新船采用新一代节能环保设计并配置轴带式发电机等节能设备 [2] - 能效和节能环保指标大幅优于公司现有的6艘7.6万载重吨级巴拿马型散货船 [2]