行业与公司 * **涉及的行业**：人工智能数据中心（AIDC）及数据中心供电基础设施行业，具体包括高压直流（HVDC）供电系统、固态变压器（SST）、固态断路器（SSCP）及相关元器件[1] * **涉及的公司**： * **外资企业**：伊顿、ABB[4][5] * **内资企业**：良信、泰永长征、正泰电器[1][4][5] * **系统与电源供应商**：中恒电气、科士达、欧陆通、科华[1][7][8] 核心观点与论据 * **行业趋势：AIDC供电架构正向直流化与高压化演进** * 国内首个800伏试点项目已落地，AIDC正从传统UPS向HVDC及未来的SST演进[1][3] * 市场对直流供电接受度提升，字节跳动、阿里巴巴、腾讯等互联网巨头正积极测试或试点DC UPS和800伏HVDC方案[1][6] * **技术拐点：固态断路器迎来0→1产业化拐点** * 在800伏应用场景中，固态断路器的使用已比预期更快开始，产业化正从0到1推进[1][4] * 固态断路器响应速度可从毫秒级提升至微秒级（约100倍），且无电弧、无触点磨损、电气寿命长、减少维护，契合数据中心高频操作与高可靠性需求[2][11][12] * **市场空间：固态断路器市场潜力巨大** * 预计2027年国内800伏HVDC渗透率达20%时，对应的固态断路器市场空间可达20亿元人民币[2][13] * 若企业占据一半市场份额并以25%净利润率计算，可带来3亿元人民币利润[13] * 海外市场（尤其是北美）高压直流渗透率更高且进度更快，预计2027年全球市场空间可达300亿元人民币[10][13] * **需求拉动：800伏架构将显著拉动直流元件需求** * 数据中心从UPS变为HVDC系统，约40%的部分将换成直流元件[13] * 800伏母线需接入绿电、储能、光伏及液冷装置等，增加对DCDC调压模块等直流元件的需求[15] * 高压直流继电器、接触器及熔断器等也会随800伏趋势升级，用量增加[15] * **投资机会：关注产业链核心公司** * **中恒电气**：阿里巴巴核心供应商，参与巴拿马2.0项目，与字节跳动对接良好[1][7] * **科士达**：在UPS领域经验丰富，已进入多家大厂，800伏HVDC样机即将落地[1][7] * **欧陆通**：服务器电源供应商，弹性较大[1][7] * **良信、泰永长征、正泰电器**：在固态断路器领域积极布局，表现突出[1][5][7] 其他重要内容 * **海外市场影响**：北美市场对高压直流供电影响显著，其高渗透率与更快进度为行业提供参照[8][10] * **资本开支周期**：自2024年三季度起，国内互联网公司数据中心业务收入进入新周期，2025年四季度大厂招标恢复趋势明显[8] * 字节跳动加速招标释放积极信号，其三年7GW的规划可能带来接近100亿元人民币的设备招标需求，对中恒电气及科士达利润拉动明显[9] * **具体应用场景**：固态断路器在数据中心的应用场景广泛，包括配电柜、UPS系统（进线柜和馈线柜）、以及末端配电场景（如列头柜、机柜分支回路）[14][16] * **行业催化剂**：国产算力方面，四季度国内招标重启、2026年招标预期乐观、国产GPU上市及国内超级点互联新架构推荐，均为相关催化因素[3] * **价值量提升**：在数据中心中，直流元件比交流元件贵30%，800伏系统中替换为固态断路器后，价值量可能从每瓦0.5元提升至0.7元[13] * **架构印证**：英伟达发布的3.5兆瓦SACT架构中包含固态断路器，印证了高压HVDC及未来SCT都需要配套该产品的趋势[1][10]

公司股价与资金流向 - 2025年1月13日盘中，公司股价下跌2.01%，报28.71元/股，总市值616.97亿元，当日成交额6.20亿元，换手率0.99% [1] - 当日主力资金净流出3456.43万元，其中特大单净卖出4373.64万元（买入3660.53万元，卖出8034.17万元），大单净买入900万元（买入1.48亿元，卖出1.39亿元） [1] - 年初以来股价上涨2.94%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌0.42%，近20个交易日下跌0.55%，近60个交易日微涨0.10% [1] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务涵盖低压电器、光伏及电站运营，具体包括配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、太阳能电池及组件、EPC工程总包、电站开发建设运营运维等 [2] - 2025年前三季度主营业务收入中，光伏电站工程承包占比最高，达32.76%，其次是电站运营（18.79%）、终端电器（13.01%）和配电电器（11.23%） [2] - 其他业务收入占比分别为：控制电器6.85%、仪器仪表3.60%、逆变器及储能3.10%、建筑电器3.01%、金属制品业2.18%、其他2.18%、其他(补充)1.40%、电源电器1.07%、电子电器0.43%、控制系统0.38% [2] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-配电设备 [2] - 公司涉及的概念板块包括农村电网、虚拟电厂、智能电网、太阳能、能源互联等 [2] 股东结构与持股变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8.56万户，较上期减少3.19%，人均流通股25,114股，较上期增加3.30% [3] - 同期，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.23亿股，较上期减少843.53万股；华泰柏瑞沪深300ETF为第十大流通股东，持股1818.73万股，较上期减少96.32万股 [4] 公司财务与分红情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入463.96亿元，同比微降0.03%，归母净利润41.79亿元，同比增长19.49% [3] - 公司自A股上市后累计派现156.50亿元，近三年累计派现33.19亿元 [4]

附："2025中国企业ESG百强"榜 | 排名 | 公司名称 | 公司标识 | 得分星级 行业分类 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 建设银行 SH601939 | ▲ 【上一次十八 | ★★★★★ | 金融 | | | 中国移动 (HK0941) | NALIZA | ★★★★★ | 电信服务 | | | 农业银行 (HK1288) | 中国农业银行 C | ★★★★★ | 金融 | | 4 | 腾讯控股 HK0700 | Tencent 腾讯 | ★★★★★ | 信息技术 | | 5 | SH601988 中国银行 (HK3988) | 中国娱行 | ★★★★★ | 金融 | 新浪财经ESG评级中心提供包括资讯、报告、培训、咨询等在内的14项ESG服务，助力上市公司传播ESG理念，提升ESG可持续发展表现。点 击查看【 ESG评级中心服务手册】 在全球可持续发展浪潮席卷而来的当下，ESG（环境、社会、公司治理）已成为衡量企业高质量发展的核心标尺，更是连接企业价值与社会价值的关键纽 带。随着国内ESG生态体系的加速完善，政策监管持续收紧、资本市场对ESG表现的关 ...

国家知识产权局信息显示，浙江正泰电器股份有限公司取得一项名为"一种充电控制方法、装置及计算 机可读存储介质"的专利，授权公告号CN115085340B，申请日期为2022年8月。 天眼查资料显示，浙江正泰汇能技术有限公司，成立于2021年，位于杭州市，是一家以从事科技推广和 应用服务业为主的企业。企业注册资本1500万人民币。通过天眼查大数据分析，浙江正泰汇能技术有限 公司共对外投资了3家企业，参与招投标项目24次，财产线索方面有商标信息6条，专利信息23条。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 来源：市场资讯 浙江正泰电器股份有限公司，成立于1997年，位于温州市，是一家以从事电气机械和器材制造业为主的 企业。企业注册资本214896.8976万人民币。通过天眼查大数据分析，浙江正泰电器股份有限公司共对 外投资了59家企业，参与招投标项目2805次，财产线索方面有商标信息404条，专利信息4803条，此外 企业还拥有行政许可55个。 ...

文章核心观点 - 2026年开年A股公司持续涌现赴港上市热潮 多家公司已发布公告、递交招股书或进入上市最后阶段 此现象是企业在政策窗口、融资需求与国际化战略三重共振下的理性选择 有望重塑港股结构并可能使“A+H”成为龙头企业的标准配置 [1][4] “南下”公司动态与行业分布 - 2026年1月1日至8日 已有聚辰股份、鹏辉能源、正泰电器、德赛西威、兴业银锡、华盛锂电等6家A股公司发布筹划H股上市公告 [1] - 同期 景旺电子、益方生物、亿纬锂能、天下秀等4家A股公司已向港交所递交招股书 先导智能发行H股获证监会备案 [1] - 道通科技新增整体协调人 澜起科技披露聆讯后资料集 距离“A+H”上市仅一步之遥 [1] - 此波冲刺H股的A股公司以科技企业领军 例如聚辰股份（芯片设计）、景旺电子（印制电路板）、鹏辉能源（电池及储能）、德赛西威（移动出行科技） [1] - 生物医药行业公司赴港上市意愿强烈 例如益方生物聚焦肿瘤等重大疾病领域 已推动两款创新药获批上市并有三个候选药物处于临床试验阶段 [2] 历史趋势与市场数据 - 2026年开年“南下”潮是2025年“A+H”上市热度的延续 [2] - 2025年港股活跃上市申请个案较2024年全年的86宗增长近4倍 其中超过110家申请人来自A股市场 [2] - 2025年主板活跃上市申请主要来自TMT、医疗及医药行业 [2] - 2025年共有19家A股公司登陆港股 创历史新高 合计募资1399.93亿港元 接近港股全年IPO总额的半壁江山 [2] - 2025年“A+H”上市平均用时为4至6个月 最快一宗用时仅约3个月 [2] 公司赴港上市的核心动因 - 主要动因包括为企业出海筹集资金 方便海外布局 [3] - 内在商业战略层面 许多公司属于新能源、高端制造等“硬科技”领域 业务进入深度出海阶段 需要庞大的、可持续的外币资金支持海外建厂与本地化供应链 赴港上市可直接对接国际资本获取港币或美元融资 [4] - 外在政策环境层面 内地与香港监管机构推出合作措施、中国证监会明确支持、香港开设快速审批通道等制度性安排降低了跨境上市的法律与时间成本 [4] - 港股整体估值目前仍低于A股 但南向资金持续涌入使新能源、科技等赛道A-H溢价显著收敛 部分公司愿意以“折价”换取“增量” 提前锁定国际估值锚并适应更严格的海外信息披露与治理标准 为将来登陆欧美市场打基础 [4] 市场展望与专家观点 - 经济学家郑磊认为 从短期看 此现象有望重塑港股行业结构 提升科技与新经济权重 从中长期看 若流动性与监管环境持续优化 “A+H”双平台或将成为中国龙头企业的“标准配置” [1] - 毕马威中国香港资本市场组主管合伙人刘大昌认为 随着政策持续推动创新及新经济领域发展 2026年将是高科技上市的关键一年 [2] - 瑞银中国总裁及瑞银证券董事长胡知鸷预计 香港市场2026年IPO规模有望超过3000亿港元 IPO项目数量将达到150至200宗 [4] - 受互联网平台、高端制造业和具有全球扩张能力企业的驱动 预计2026年MSCI中国指数的盈利增长可能达到14%甚至更高 [4]

公司业务与资本开支 - 公司在建工程主要涉及光伏电站、厂房与产能建设等项目 [1]

公司股价与资金表现 - 2025年1月8日盘中，公司股价上涨2.01%，报29.89元/股，总市值642.33亿元，当日成交额2.60亿元，换手率0.41% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入1110.30万元，其中特大单净买入1144.10万元（买入3252.60万元，卖出2108.50万元），大单净流出33.80万元（买入5551.35万元，卖出5585.15万元） [1] - 公司股价年初以来上涨7.17%，近5个交易日上涨6.22%，近20日上涨6.75%，近60日微跌0.17% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务涵盖低压电器（配电电器、终端电器、控制电器、电源电器等）及电子电器、仪器仪表、建筑电器、自动化控制系统的研发、生产和销售，同时涉及太阳能电池及组件生产销售、EPC工程总包、电站开发建设运营运维等 [2] - 公司主营业务收入构成中，光伏电站工程承包占比最高，达32.76%，其次为电站运营（18.79%）、终端电器（13.01%）、配电电器（11.23%）和控制电器（6.85%） [2] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-配电设备，所属概念板块包括农村电网、智能电网、虚拟电厂、太阳能、光伏玻璃等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入463.96亿元，同比微降0.03%，归母净利润41.79亿元，同比增长19.49% [3] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8.56万户，较上期减少3.19%，人均流通股25,114股，较上期增加3.30% [3] - 自A股上市以来，公司累计派现156.50亿元，近三年累计派现33.19亿元 [4] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第三大股东，持股1.23亿股，较上期减少843.53万股；华泰柏瑞沪深300ETF为第十大股东，持股1818.73万股，较上期减少96.32万股 [4]

公司战略与资本运作 - 公司拟筹划发行H股股票并在香港交易所上市 以深入推进国际化战略 满足业务发展需要[1] - 公司在启动赴港上市计划前 刚刚主动终止了分拆核心子公司正泰安能在上海证券交易所的上市申请 该申请于2022年末宣布 2023年9月获受理 2025年9月撤回[1] - 终止分拆正泰安能上市的原因是基于其业务发展较好、业绩增速快及公司业务发展的整体考量[1] 公司概况与业务结构 - 公司是中国低压电器和光伏领域的龙头企业 成立于1997年8月 于2010年在上海证券交易所上市 当前市值约630亿元人民币[1] - 公司业务涵盖低压电器、新能源、分布式户用光伏、集中式光伏等[1] - 公司主要子公司包括正泰安能、通润装备、仪器仪表、新能源开发等[1] - 公司业务已遍及全球140多个国家和地区 在全球布局了4大研发中心和28个制造基地 海外市场主要集中在北美、欧洲和亚太地区 并已获得淡马锡、华为等数据中心标志性项目[1] 核心资产与财务表现 - 子公司正泰安能是公司的核心资产 2025年上半年实现营业收入约147.98亿元人民币 净利润约19.01亿元人民币[1] - 2024年全年 公司实现营业收入约645.19亿元人民币 同比增长12.70% 归母净利润约38.74亿元人民币 同比增长5.10%[2] - 2025年前三季度 公司实现营业收入约463.96亿元人民币 同比微降0.03% 归母净利润约41.79亿元人民币 同比增长19.49%[2] - 截至2025年第三季度末 公司资产总额达到1551.46亿元人民币 资产负债率为66.09% 货币资金为135.4亿元人民币[2] 国际化进展与海外业务 - 公司境外资产规模稳步扩大 从2023年的124.01亿元人民币增至2025年上半年的155.18亿元人民币[2] - 2025年上半年 公司来自境外的收入达39.87亿元人民币 占总营收比重约13.46%[2] - 公司低压电器海外业务景气度较高 2025年前三季度低压海外业务收入同比增长23.8%至38.58亿元人民币 其中第三季度单季收入14.29亿元人民币 同比大幅增长42.1%[2]

公司资本运作与战略 - 正泰电器宣布拟筹划发行H股并在香港联交所上市 旨在满足业务发展需要 深入推进国际化战略 拓宽多元融资渠道 [1][3] - 此次筹划港股IPO前 公司曾筹划分拆子公司正泰安能至沪市主板上市 但该“A拆A”计划于2025年9月终止 原因为基于正泰安能业务发展较好及公司业务发展整体考量 [1][4] - 公司旗下已拥有正泰电器和通润装备两家A股上市公司 截至2025年1月6日收盘 两家公司合计市值约为692.32亿元 [1][6][7] 公司财务与业绩表现 - 2024年公司实现营业收入约645.19亿元 归属净利润约38.74亿元 2025年前三季度实现营业收入约463.96亿元 同比下降0.03% 归属净利润约41.79亿元 同比增长19.49% [1][4] - 截至2025年三季度末 公司资产负债率约为66.09% 较2024年末的63.28%有所增长 同期公司长短期借款合计约303.73亿元 其中短期借款约137.45亿元 长期借款约166.28亿元 [1][6] - 2025年三季度末公司货币资金约135.4亿元 2023年末至2025年上半年末 公司存放于财务公司的存款金额占同期货币资金的比例从53.46%下降至44.88% [6] 公司业务与国际化布局 - 公司为中国首家以低压电器为主营业务的A股上市公司 同时从事户用光伏开发建设 以及逆变器和储能的研发、生产和销售 [3] - 近年来公司境外资产规模不断扩张 2025年上半年境外资产约155.18亿元 占总资产比例10% 2024年境外营业收入占当期营收比例约15.57% [5] - 公司坚持推进海外业务“本土化” 积极建设国际销售、研发、生产、物流“根据地” 以实现全面全球化 [8] 行业与市场背景 - 在能源转型背景下 全球可再生能源装机快速增长 电网设备换代升级 全球电网建设投资稳定增长 [8] - 中国电力设备产品具备技术及成本优势 竞争力较强 在海外市场渗透率有望持续提升 变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益 [8] - 2025年全年 港交所共迎来19只“A+H”上市新股 占港股年内总融资额约五成 显示内地A股公司是推动港交所筹资规模增长的重要力量 [8]

公司资本运作与战略规划 - 公司于2025年9月终止了分拆子公司正泰安能至沪市主板上市的“A拆A”计划，并于2026年1月5日宣布拟筹划发行H股并在香港联交所上市，寻求构建“A+H”双资本平台 [1][4] - 筹划赴港上市旨在满足业务发展需要，深入推进国际化战略，借助国际资本市场拓宽多元融资渠道，提升综合竞争力 [4] - “A+H”架构被认为能形成“内外双循环”资本通道，既可依托A股享受国内政策红利与估值溢价，又能利用港股实现外汇资金自由进出，规避单一市场流动性风险 [4] 公司财务与业绩表现 - 公司2023年、2024年营业收入分别约为572.51亿元、645.19亿元，归属净利润分别约为36.86亿元、38.74亿元 [5] - 2025年前三季度，公司实现营业收入约463.96亿元，同比微降0.03%，但实现归属净利润约41.79亿元，同比增长19.49% [5] - 截至2025年三季度末，公司资产负债率约为66.09%，较2024年三季度末的62.88%有所增长 [6] - 同期，公司账上货币资金约135.4亿元，而短期借款约137.45亿元，长期借款约166.28亿元，长短期借款合计超300亿元，达303.73亿元 [1][6] 业务结构与海外布局 - 公司主营业务包括低压电器及新能源，是中国首家以低压电器为主营业务的A股上市公司，同时从事户用光伏开发建设、逆变器和储能的研发、生产与销售 [4][8] - 公司境外资产规模持续扩张，2023年、2024年及2025年上半年境外资产分别约为124.01亿元、127.6亿元、155.18亿元，占总资产比例分别为10.27%、9.24%、10% [6] - 同期，公司境外营业收入占当期总营收比例分别约为14.44%、15.57%、13.46% [6] - 公司坚持推进海外业务“本土化”，积极建设国际销售、研发、生产、物流“根据地”，以实现全面全球化 [9] “正泰系”资本版图与市场地位 - 公司是正泰集团旗下核心企业，集团拥有正泰电器和通润装备两家A股上市公司 [1][8] - 正泰电器于2010年1月登陆A股，截至2026年1月6日收盘，股价28.83元/股，总市值约619.5亿元 [8] - 通润装备系公司于2022年11月取得控制权的A股公司，2025年前三季度实现营收约25.9亿元，同比增长6.14%，归属净利润约1.37亿元，同比增长27.26% [8] - 截至2026年1月6日，通润装备股价20.18元/股，总市值72.82亿元，南存辉旗下两家A股公司合计市值约692.32亿元 [8] - 通润装备是公司主要子公司之一，主要业务为金属制品和新能源逆变器 [8] 行业背景与政策环境 - 在能源转型背景下，全球可再生能源装机快速增长，电网设备换代升级，带动全球电网建设投资稳定增长 [9] - 中国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益 [9] - 政策层面，香港证监会与港交所联合声明开辟A股公司快速通道，中国证监会也发布多项惠港政策，支持行业龙头赴港上市，增强了港股对内地优质企业的吸引力 [9] - 2025年全年，港交所共迎来19只“A+H”上市新股，其融资额约占港股年内总融资额的五成，内地A股上市公司已成为推动港交所筹资规模增长的重要力量 [9]